Tuesday, December 31, 2013

股海宝藏:柏年控股土地生黄金

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-12-30 13:08

大马股市的地产股拥有不少多年前留下的土地,现已增值多倍。但是,不少二线地产股股价却严重低估。

现在,笔者以柏年控股(BREM,8761,主板建筑股)证明之。

根据该公司1亿6854万股(不包括库存股)计算,在加总了所有土地价值后,该公司资产实值相等于每股8.32令吉!

“2012年12月,第一控股工业出售莎亚南20英亩工业地,净赚6900万令吉。”

“2013年11月,亿顺机构买雪州斯里肯邦岸(Sri Kembangan)14.4英亩商业地段,净利约1亿令吉。”

这两则新闻说明“土地生黄金”是铁一般事实。

今日,网络世界之虚拟货币比特币全球爆红,几年上上涨千倍。这种无国家央行承认与担保,单靠信心支撑的货币,其价值无中无有;参与买卖者是在赌博,不是投资。

土地就不同,它是人类必需品之一,可用以生产各类楼房工厂,属于投资性最强的资产。土地还可保值,抗通胀,其价值长期上涨,尤其是地点优越,位于大城市的地价,涨幅惊人。

大马股市的地产股拥有不少多年前留下的土地,现已增值多倍。但是,不少二线地产股股价却严重低估。现在,笔者以柏年控股证明之。

地产化为盈利推动股价

柏年控股的资产实值每股8.32令吉,但股价只有1.49令吉,即资产折扣高达82%在总资产中,地产占95%,它不但不会贬值,而且还有逐年增值潜能。

由于大马产业市场将稳健发展,何况公司地皮大部分位于产业最热卖地点的吉隆坡与巴生谷,再加上地皮成本十分廉宜,所以公司产业发展之盈利将逐年强力增长,成为推动股价上升的动力。

派送红股机率高

公司的四大核心业务即产业发展、产业投资、建筑和水供服务全都赚钱。在2014年3月财政年首二季,各业务盈利如下:
1.产业发展1821万令吉
2.产业投资213万令吉
3.建筑538万9000令吉
4.水供999万7000令吉
5.联号7万7000令吉

公司首二季净赚1881万,即每股净利11.2仙。笔者预期,全年净利保守可达每股20至22仙,则本益比6.6倍至7.3倍。

如果公司按照就派发每股6仙股息,则股息会酬率是4.11%公司拥有14亿338万令吉高素质资产,而净贷款仅4563万令吉,所以财务稳健。

至于公司未分配盈利之储备金,已高达3亿11万令吉,将来用以派送红股的机率相当高。

大胆超廉价买地赚大钱

廉价地产好股大胆买进可致富。

一人的信心,力量不大;千万人的信心加起来就是一股强大力量,大到可把比特币推高上千倍。

今日,大马股市地产股,不少在资产价值方面最强,最有增值潜能,但股价大平卖,只因为市场人士还缺乏信心。

在股市,“先知先觉赚大钱,后之后觉赚小钱,不知不觉赚不到钱。”

因此,如果长期投资买进柏年控股这类般价高度低估的地产好股,抱着以超级廉价买地皮,做发展商的心态耐心待股,以每股1.49令吉买进资产实值每股8.32令吉、管理好、盈利佳、财务稳、股息诱人的柏年控股,问题就不是赚不赚钱,而是赚多少钱。


































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Tuesday, December 17, 2013

股海宝藏:第一控股 廉价好股可赚钱

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-12-16 14:04

股票价值是一个综合体,主要成分是公司的盈利表现、资产素质与股息回酬。

投资者掌握评估股票价值能力,能以廉价买好股而百战百胜。

知易行难,现在笔者以第一控股工业(FACBIND,2984,主板工业产品股)加以分析。

2大核心业务
著名品牌床褥:梦乡牌


第一控股工业(FACBIND,2984,主板工业产品股)是大马生产弹簧床褥先锋,也制造枕头、抱枕、古申等睡眠用品。它在麻坡设有三间工厂,占地5英亩,全国拥有600位分销商,其中7%产品外销。

由于梦乡床褥在大马行销三十年以上,品质优越而成为著名品牌,许多国际性大酒店采用其产品。在读者文稿‘大马可信赖品牌’比赛中,它连续五年获颁金牌奖。在2013年6月财政年,它的营业额3727万令吉,盈利409万令吉。

KT Fitting白钢名扬海外

第一控股工业所制造的白钢可焊管配件,专用以衔接不锈钢管系统,客户群来自多种工业如石油天然气、石化、生物柴油、油脂化学、食水食品、废水等。

由于品质良好而获得ms1509001:2008和美国、加拿大、欧盟政府入口证书。今日,它成功外销至60个国家,出口总值占90%以上。

由于进行工厂搬迁而暂停生产,它于2013年6月财政年亏蚀371万2千令吉;但4月重新生产并恢复赚钱。公司总裁在最新财报中乐观认为,公司将扩大市场占有率,因原有客户与来自南美洲与东协新客户订单越来越强。

其他业务:年年赚钱

在中国发电与制造分销梦乡床褥产品,通过联号公司投资2088万,在2013年6月财政年取得净利416万7千令吉。

卖亏钱业务转亏为盈

第一控股工业在过去5年,有4年蒙受亏损,因钢管业务严重亏本。今年五月,公司将此业务卖掉,从此告别亏损账目,进入全新赚钱年代。

从2014年6月财政年开始,公司核心业务与中国投资将全部有盈利。至今年九月首季,公司净利RM332万3千令吉(扣除售地盈利6096万1千零吉)每股净利3.96仙。

由于白钢业务于今年4月搬迁至巴生港口营业,其搬迁开支大导致生产成本较高,因此首季获利仅5000令吉。

但在生产线全面恢复正常,加上90%出口收益为美元,未来三季盈利将逐季改善。

根据公司财政总管与12年12月17日接受The Edge周刊询问时预测公司净利可达18万令吉,即每股净赚21仙。他也透露公司保持30%至50%净利作为股息的派息政策,则明年有望派发最高10.5仙股息该公司最新财报之每股净有形资产是RM2.61,包括:1.净现金1亿4899万令吉,即每股1.78令吉。

2.上市股票3768万令吉,即每股0.45令吉(长期投资)。

3.其他资产3188万令吉,即每年0.38令吉(土地、厂房机械、净流动资产)。

总计:2亿1855万令吉,即每年股RM2.61。

在总资产中净现金占68.5%,机械设备等贬值性资产394万令吉,只占4.7%。

再说,公司工业地皮是以1991年成本价394万令吉入账,现已增值几倍。

所以,公司资产素质高,可靠性强。

财务强派息可期

笔者心目中的廉价好股,是本益比10倍以下,股价比每年股净资产低(IT创意例外)与股息回酬率比银行定存高。

现在公司股价1.27令吉是廉价好股吗?

盈利方面,假设2014新财年每股净利17仙(比管理层接受The Edge访问时所指出的折价20%),则本益比为7.5倍。

在资产方面,股价1.27令吉比每股净有形有资产2.61令吉低51仙,在大马股市是可遇不可求。

在股息方面,预测新财年在大量现金1489万9千令吉支撑下,公司将慷慨派发8.5仙免税股息(即59%净利派息),股息回酬6.69%,比银行定存3.5%高一倍。

1.34亿现金储备

在储备金方面,公司以8388万2000股本,拥有有1亿3400万令吉储备金,其中100百万令吉为未分配盈利。

在新财年,公司财务强,盈利展望佳,何况股东已苦等15年,所以公司派送红股或特别股息回馈股东的机率相当高。

根据记录,该公司从2000年至2013年所派发的股息,每股介于1.4仙至4仙。

股神巴菲特说:“数目字会说话。”

假如笔者对第一控股工业的价值评估与各项预测数目字全部准确,这只股票就是可以赚钱的廉价好股。

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Tuesday, November 19, 2013

股海宝藏:鹏达受惠油气业蓬勃发展

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-11-18 13:30

鹏达集团(PANTECH,5125,主板贸服股)于2007年2月上市,核心业务:1)钢管、装置和流量控制产品贸易;2)生产碳钢、铜镍和镍合金配件和装置。

2012年5月,鹏达集团以4500万令吉收购英国的Nautic Steel。在过去30年,Nautic集团是声誉卓越的钢铁产品生产商,产品包括双工和超级双工不钢铁、铜镍和镍合金。

该集团也获得不同国际机构的产品认证,以及与油气大公司例如卡塔尔石油、科威特公司、国油、英国石油、埃索、蚬标和巴西海军等,有非常良好的关系。因此,鹏达集团将可以利用Nautic集团的网络,直接分销产品给这些大公司。

它的生产工厂位于巴生(雪兰莪)、巴西古当(柔佛)以及塔姆沃斯(英国)。

一站式中心至多元化工业

该集团是一站式中心为,工业服务超过20年,分别为油气、石油化学及化学工厂、棕油工厂、棕油提炼厂、油脂化学厂、生物柴油厂、发电厂、提炼和加工厂等。

油气业是公司的最大单一客户,超过50%的收入是来自这个领域,接着是棕油领域(约15到20%)。鹏达集团业务可以分成两个主要领域,即贸易和制造,每个领域为公司贡献50%的营收。

鹏达集团的优势包括:1)2014财年5%的慷慨周息率(行业平均1.3%)、2)吸引人的10倍冲淡后本益比(行业14至15倍)以及稳固的资产负债表(2014财年上半净负债0.3倍并拥有9700万令吉现金储备),这使得公司可以进行有价值的并购和内部扩张,以在2015年达到取得10亿营收和目标、4)赚幅和盈利成长来自产能扩充、改善产品组合,以及营运效率,以及5)公司将从我国和巴西油气业蓬勃发展中受惠。

2014财年下半年表现看俏

在上年,鹏达集团取得3亿1600万令吉(2.2%)营收以及2910万令吉(增长8.6%)盈利,主要是来自生产业务的贡献抵销贸易疲弱的不利冲击。整体而言,贸易和制造业务表现都会看俏,原因为1)区域油气领域工程合约的发出开始增加,以及2)最近收购英国Nautic Steel后将从新市场中取得营收。

美实施不锈钢管反倾销冲击微

鹏达集团表示,美国国际贸易委员会在今年6月28日表决,对从大马、越南和泰国进口的不锈钢管实施反倾销措施,会影响旗下子公司—————鹏达不锈与合金工业私人有限公司(PSA),因此,它会面对的风险包括:1)公司正考虑诉讼;2)积极将产品转至高档不锈钢产品(这类产品不受反倾销措施的影响,以及比不锈钢管拥有更高的赚幅);以及3)积极开拓其他有潜能的市场,例如南美洲和欧洲国家。

尽管面对这方面的冲击,但是达证券对鹏达集团的2014至2016财年展望保持乐观。

鹏达集团表示,有关措施对公司盈利冲击很小,因为在2014财年贡献预计少于3%营业额,预计不会严重冲击整体业绩。假设净赚幅只有8%,它在2014财年蒙受的损失为190万令吉(占总盈利的2%)。

这些小损失,也将地被以下因素所抵销:1)英国产能扩充这将使得它的盈利增长有50%是来自Nautic,以及2)蓬勃的营收入来自鹏达集团现有油气客户所颁发的油气合约。

累积客户群入行门槛高

一个有效率的初入行者,它必须要提供种类广泛的产品以及充足的货源,以及时地应付客户的需求,这包括庞大的储存空间。

鹏达集团已经拥有一个庞大的钢管、装置和流量控制产品一站式中心,以应付区域客户的需求,拥的产品种类超过2万种,这使得它可以为客户提供及时和全面的服务。公司的每一样产品都拥有证书,以达到油气领域高安全和品质的要求。

维修业务收入稳定

除了来自新计划的销售之外,该公司也拥有现有客户的例常维修订单。其实,维修合约的需求为鹏达集团提供稳定的收入,这一方面的业务每年为鹏达集团贡献约40%的营收。

为了可以与鹏达集团竞争,一个竞争者可能必须要短时间累积庞大的客户群。

然而,这是不可能的,因为鹏达集团花了好长的时间建立与客户的关系,以及获得油气公司的批准交易。目前,该公司拥有超过600名的客户。

合约盈利保持正面

达证券对合约的流量和盈利保持正面看法,因为国油和其生产分享合约伙伴的油气开销将会增加。来自上游领域的油气合约最终将会让下游领域业者受惠,包括鹏达集团。

此外,Nautic Steels预料将会继续为该公司的盈利和赚幅增长做出贡献。

Nautic Steels在2014财年的盈利也备受看好,因为它的产能扩张(按年增30%)和安装新自动化机械将带来贡献。


























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Tuesday, November 5, 2013

股海宝藏:TH重工转型全方位油气业者

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-11-04 14:34

TH重工(THHEAVY,7206,主板贸服股)获得国家石油(Petronas)油气起重机制造执照的七家业者之一,该公司通过英达岛的船坞,组装岸外架构和平台,也能够组装工程设备配套。

此外,公司也拥有浮动、生产、储存和卸货船(FPSO),名为DP1和拥有起重机和铺设油管驳船DB30的30%股权。

TH重工是回教朝圣基金局的联号公司,后者持有30%股权。第二大股东丹斯里郭令灿和他的儿子郭公昇,则持有9%。

第一阶段英达岛船坞扩展计划进行中。

TH重工位于英在岛的船坞,已经不足于应付需求,该船坞占有57英亩,每年产能为1万公吨。

由于这船坞已经无法应付现有的工程,所以该集团当前的计划是倍增船坞的产能至2万公吨,以及将执行能力由2500公吨提各于1万2000公吨,使公司可承接更多具有规模重量超过1万公吨工程。

在价值方面,2万公吨的组装产能,使它可以承接的工程合约达到12亿令吉。

TH重工于今年一月进行10%私下配售筹集4200万令吉,也发行7000万令吉回教债券,融资现有船坞提升计划。

与McDermott合作展望更佳

除了积极迈向成为具有竞争力的综合工程设计、采购、施工、安装及调试(EPCIC)业者以及能够承接深海工程的第一级承包商之外,TH重工在今年底也与McDermott国际公司建立伙伴关系。

根据合作协议,McDermott将以2450万美元,收购TH重工制造私人有限公司30%股权,在大马进行制造工程。

TH重工也将以相同价码,收购McDermott Berlian Mcdermott的30%股权。

这项交易对TH重工有利,因为McDermott是非常著名的组装业者,在印尼的峇淡拥有272英亩的船坞。

McDermott船坞的产能为每年6万公吨,它完成的工程总吨数达到2万500公吨。

通过与McDermott建立的新关系,TH重工得以:

1.融次船坞扩展计划和新船坞计划。

2.联手竞标更大型的EPCIC工程。

3.通过McDermott获得技术转移。

4.通过DB30参与组装和铺设输送管市场,及成为全方位的EPCIC业者。

手上合约3亿致力扩大订单

TH重工手上的合约总值3亿令吉。根据安联研究,TH重工现在已积极竞标本地和海外合约。

它目前所竞标的主要合约包括:
(1)SK316———据悉会在今年底发出,SK316是位于砂拉越岸外气体发展计划,这计划预料将建立中央处理平台和卫星平台,这需要用到EPCIC,合约总值预料介于15至20亿令吉。

(2)West Sepat———快速铁轨发展工程,总值15亿美元。

West Sepat工程最近开放竞标及征求工程及设计负责公司。

(3)泛马来西亚安装工程———由于DB30不久后将能够处理深海工程(因为它正装置动力定位系),因此正展开第二阶段的船坞扩充计划。

为了可以与其他业者,例如沙肯石油(SKPETRO)以及海事重工(MHB),平起平坐,TH重工坦承它需要更大的船坞,以便攫取更多的组装工程,因此,该集团在英达岛进行这项任务。

该集团希望在未来12个月,增加200英亩的地段,以扩大产能至8万公吨。

该集团估计它要用到的资本开销高达1亿500万美元(可能会进行筹资活动),以三个阶段在2至3年内完成新船坞的扩充计划。

TH重工希望可在明年完成土地收购计划,这意味着新船坞将会在2015财年底才会拥有新船坞。
















PSO业务加强盈利

除了扩展EPCIC业务之外,TH重工也积极参与FPSO市场。

TH重工拥有的FPSO船为DP1,它可以处理最高40万桶的液体,目前这船只已完成85%。

TH重工已经积极竞标工程,一旦获得合约,余下15%的部份预料马上可以完成,这主要是因为这船只的最后部份是要根据油田和客户要求进行调整。



















发1.7亿回债融资

最近它发行1亿7000万令吉回教债券,便是用来融资建造这船只。

根据报道,Lundin石油位于登嘉楼岸外的Bertam油田、JX Nippon石油及天然气勘探公司位于美里的Layang油田、Vestigo石油公司、Hess石油,都需要用FPSO船只。

因此,TH重工希望可以获得这些公司的合约,平均每份合约的总值介于4亿至5亿美元。

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股海探温:永安集团扩充催盈利

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-11-04 14:06

1.请问永安集团(YOCB,5159,主板消费产品股)的业务是什么?盈利展望如何?

2.该公司目前约85仙的市价,值得买入吗?

3.股息表现如何?

4.该公司还有什么拓展计划?



永安集团(YOCB,5159,主板消费产品股)是个小型消费股,5年期净利复合年增长率(CAGR)良好,达14%。

我们认为,该公司强稳的净利增长纪录,反映出其增长中的产品需求,主要是因为大马的家庭收入扬升。

该公司主要的产品包括床单、家庭用品及床上用品。

永安集团目前正以历史本益比的6.2倍水平交易,是同行10.4倍本益比的40%折价。

此外,该股目前交易价仅87仙,相等于0.9倍的账面价值。

我们认为,该折价是不合理的,因该股拥有良好的净利增长前景,及优越的周息率。

其2013财政年净利按年扬17%,至2020万令吉,符合预期;营业额增长16%,报1亿7860万令吉,归功于较高的寄售及精品销售。

下财年料派息4.6仙

展望2014财政年,鉴于大马家庭收入上涨的预测,我们预计营业额将持续取得增长。

永安集团9月17日,以570万令吉收购一片面积达8985平方米的土地,放眼扩充业务,对中期的净利增长而言,是件好事。

根据32%的派息率预测,我们估计该股将在2014财政年派发4.6仙的股息。

此标青的周息率,大致上超越所有我们所追踪的消费股。

近期内,我们则预计永安集团将派发2仙的股息。

我们给予“短线买进”的投资评级和1.01令吉的目标价格。












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Tuesday, October 22, 2013

股海宝藏:大马钢厂小而美

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-10-21 13:41

大马钢厂(MASTEEL,5098,主板工业产品股)自1971年便在巴生谷起家,该公司在八打灵52区的轧钢厂生产钢条、钢胚(billet)产品。

自从这座钢铁厂提升产能后,产能便提高到30万公吨至35万公吨。

为了使产能赚幅提升,公司于1998年5月在巴生武吉拉惹兴建钢胚厂,该工厂已经于1999年4月全面投产,产能达60万公吨。

这工厂在巴生武吉拉惹工厂所生产的钢胚,将提供给八打灵再也工厂做为生产钢条的原料。

在同样的钢铁产品领域,大马钢厂直接与安裕资源(ANNJOO)、金狮工业(LIONIND)、南达钢铁(SSTEEL)、柏华嘉控股(PERWAJA)和锦记钢铁(KINSTEL)竞争。

大马钢厂是我国最小的综合钢铁厂,分别占钢胚和钢条市场的8%及5%。不过,小规模使得它占有市场优势,主要是在争取中小型订单方面。

钢条是最大的收购来源。在钢铁和钢胚之间,前者的贡献最大,占公司2012财年营收的62%。超过83%的营收贡献是来自本地消费者,而其余则是来自海外出口。

手握3年5亿合约


主要客户是来自本地轧钢厂商,它是通地68名代理服务本地客户,而出口方面它则是通过贸易伙伴进行,目前产品出口到澳洲、印尼、斯里兰卡、新加坡、纽西兰、菲济、越南、菲律宾、泰国、孟加拉和缅甸。

根据Insider Asia研究,大马钢厂于2012年6月已经争取到Trafigura公司采购订单,后者是世界最大的非铁矿物交易商。在3年的5亿令吉合约当中,大马钢厂将提供钢胚和钢条给该公司的区域客户。

它的钢条产品包括高强度变形钢筋和碳钢圆棒,主要是提供给建筑业,特别是大型基建工厂,例如大厦、水坝和高楼,以及轻型架构工厂,例如住宅装修工程。

其余盈利是来自钢胚,主要分为两个级别,即软钢和钒合金,是钢铁生产商的原料。















策略地点占优

大马钢厂和金狮工业是坐落在巴生谷的钢铁厂。它的中央位置使得该公司拥有成本优势,运输成本只是每公吨20到22令吉,较竞争者的每公吨40至45令吉节省50%。

坐落在巴生谷,将使该集团从吉隆坡主要发展计划中受惠,也非常轻易可通过巴生港口将产品出口到海外。

正积极扩充产能。大马钢厂正扩充上下游产品的产能,因为它预测未来几年,钢铁产品的需求会更佳。

该集团已拨出1亿令吉充作未来两年资本开销,以兴建新的轧钢厂,地点是靠近现有巴生武吉拉惹钢胚厂附近。

管理层预测新厂会在2015年落成,而新厂将把公司的年钢条厂产量从现有的35万公吨,提高到55万公吨。此外,该集团也投资约8000万令吉,提升炼钢厂产能,将每年钢胚产能由60万公吨提高至70万公吨。它预测这工厂将于2014年落成。

它的扩展计划对公司的未来发展有利,因为过去3年产能使用率已达80%。

钢条冲击较线材少

大马钢厂专注在钢胚和钢铁。钢胚是充作轧钢厂的原料,余下的产量是供出口。目前为止,钢条市场较少受中国倾销影响,不像线材市场受到打击那么大。

与国内的总消耗量比较,钢条的进口还是低,2012年占约6.5%。作为比较,线材的进口则达到去年总消耗量的近40%。

这种情况料将保持下去,因为建筑公司基本上都不进口钢条,以及保持很高水平的钢条库存。

此外,建筑公司都希望可以及时获得钢条供应。政府最近也规定进口长圆钢材产品需要进口准证。























盈利劲增 估值廉宜

大马钢厂的净利在扩充计划支撑下,预料未来3年可取得双位数增长。它的扩充计划使它可以在钢铁产品价格保持平稳之际,提高营运赚幅。

目前估值并不昂贵,处于2014财年5.4倍水平交易(同行主要是面对亏损或是在本益比12倍以上水平交易)以及价格对账面价值0.4倍水平交易(同行:0.5倍)。

此外,它也获得2012财年至2015财年28%的复合平均净利年增长率的支撑。净负债处于0.4倍,是同侪当中最低的,大部份是高于1倍水平。

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Tuesday, October 8, 2013

股海宝藏:中国再腾飞客凯易受惠

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-10-07 13:27

由于中国经济在经历调整之后,目前又再蓄势待发,因此,一旦中国经济再掀起另一波的腾飞,这个发展势头将让中国国内的企业受惠,而在中国拥有业务的公司,如亚洲著名餐饮业管理服务提供者———客凯易(CUSCAPI,0051,创业板)也将受惠。

客凯易的业务是软件开发、销售点服务、商业管理解决方案、系统融合服务、传呼中心传递以及外包合约服务中心。其他收入来自金融机构和汽车业的网络解决方案。

客凯易于2004年7月上市创业板,目前它已转至主板交易。该公司在餐饮业、零售业、酒店业、电讯业、金融服务以及汽车业,已建立了声誉。餐饮是主要收入来源,占营收的约90%。

在5月13日,该公司完成2配1股,每股售价24仙的附加股计划、2送1红股以及2配1凭单,缴足资本也由2亿4600万令吉,增加至4亿3100股。

目前它的凭单数额为1亿2310万单位,将于2018年4月到期,转换价为27仙。假设凭单全部转换,客凯易的已发行股票,将扩大至5亿5400万股。

客凯易在东南亚和中国拥有9个直接办公室,其中5个是于2011年创立。它与21个伙伴合作,为29个国家的7000个安装地点,提供服务和基本建设服务,该公司也在亚洲和中东地区,为超过2万家餐饮业提供服务。

手握多名大客户

客凯易的餐饮商业管理解决方案———Transight,是它的主要收入来源。

Transight专门为小型和大型餐饮业者而设计,不过它的大部份客户是大型餐饮业者,分店数目超过50家。

Transight可以完全符合餐饮业者的需求,它拥有五个综合特点:1.销售点2.经理3.总部4.中央化传呼中心5.企业客户忠诚管理

它的一些客户包括跨国公司以及亚洲和当地餐饮业者。马来西亚的跨国客户,包括麦当劳、肯德基和PIZZA HUT,而本地客户包括Chicken Rice Shop、Pappa Rich和寿司金。

亚洲和中国的大客户,包括Jollibee,Breadtalk、Xiabu-Xiabu、YongHe King、Ganso、Yummy Curry和Overseas Dragon。

大马是最大市场

马来西亚目前是客凯易的最大市场。

管理层自2006年便开始拓展海外市场,在2012年,客凯易约40%收入来自东协(21%)以及中国(16%)。

2012年,中国贡献930万令吉营收,较2009年的140万令吉大幅增长。

管理层对中国展望乐观,以及预料中国的贡献,将在3年内超过马来西亚。

菲律宾展望良好

菲律宾在未来几年的表现也备受看好。截至2012年底,该公司已经以630万令吉,收购Tills N Labels System Marketing Inc。

并购陆续有来?

继收购Tills N Labels System Marketing Inc之后,预料客凯易可能会收购更多公司刺激公司成长。

融资应该不是问题,因为该公司在最近完成附加股之后,拥有超过3200万令吉现金。

增加经常收入

客凯易从销售软件或硬件以及年度维修费中获得收入。

不过,管理层正朝向获得经常收入的方向前进,而这可能就是客凯易推出的新产品-REV。

REV就是答案?在经过超过2年的开发之后,客凯易终于2013年下半年推出REV。

REV平板是一个由该公司研发的互动平板,生产交由中国公司负责生产。

该公司是于2012年完成研发,目前管理层正提供给一些主要客户测试。

由于商业平台越来越受欢迎,加上餐馆面对劳工短缺的问题,因此,相信客凯易今年推出这产品是合时宜的。

客凯易相信这产品有许多优势,这包括减少职员流动率、降低职员训练成本、保持服务水平、可以进行有目的的促销、与客户沟通。

管理层经验丰富

客凯易的主要优势,是拥有经验丰富的管理层,以及该公司在亚洲是最大的餐饮解决方案提供者,它获得很强的网络支援。

中国在未来几年提供最佳成长前景。

它的资产负债表非常健全,并且拥有3900万令吉的净现金。

大部份客凯易的客户,是由直接的办事处支援。

Pointsoft、Infrasys和Raptor是客凯易的一些区域竞争者,不过,联昌国际投行研究相信,客凯易的产品以及服务就算没有比这些竞争更好,至少也可以与它们一较高下。

估值不昂贵

客凯易的每股盈利增长展望,是在没有并购的情况下,取得37.2%的3年复合平均每股盈利增长率。

如果它进行更多并购,那么,它的盈利增长率可能会令人感到惊艳。它的股价对账面价值,也是同侪当中最低的。

本益比方面,它是于2014财年13倍水平交易,较MYEG服务(MYEG,0138,主板贸服股)的20.5倍和就业坊(JOBST,0058,主板贸服股)的18.5倍还低。


































文:慧眼

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Tuesday, September 24, 2013

股海宝藏:纳英控股市值上看10亿

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-09-23 14:12

纳英控股(NAIM,5073,主板产业股)是于2003年9月12日于马交所上市,它是砂拉越一家城镇房地产发展商,旗舰计划分布在美里、古晋和民都鲁。

纳英控股也是A级承包商,拥有ISO9001证书,以及最近崛起成为我国最大的土著承包商,有50亿令吉工程在手,包括本身的发展计划。

除了砂州,该公司也将业务伸展至沙巴,与韩国三星合作发展石油与天然气终站计划。

此外,纳英控股是首家获得巴生谷捷运工程合约的东马公司。它在斐济也拥有负责提升公路的工程合约。

它的估值处于不昂贵的14财年本益比6.9倍水平。根据9月20日的闭市价计算,纳英控股拥有达扬企业(DAYANG,5141,主板贸服股)的33.7%股权,已经相等于纳英控股10亿4000万令吉企业价值(市值9亿1300万令吉+1亿2800万令吉净债务)的86%或是8亿9800万令吉。

在12财年的税前盈利当中,房地产、建筑和其他业务贡献当中的67%,而余下的33.7%是由联号公司达扬企业贡献。

纳英控股的优势包括:发展计划位于砂拉越策略地点,例如美里、古晋和民都鲁,未来5至7年的发展总值达到30亿令吉,以及通过达扬企业直接参与蓬勃发展的油气领域。





















产业业务 美里最大房地产发展商

纳英控股位于快速发展的砂拉越,房地产发展业务受惠于人民收入提高的发展趋势,这使得市场对有品质、可负担以及产业升级的需求不断增加。

根据肯纳格投行表示,纳英控股是美里最大的房地产发展商,占有30%市场份额,其余的70%是由几家小型发展商瓜分。美里是油气业重镇,为砂州经济做出重大贡献。

纳英控股的总地库为3000英亩,780英亩仍在发展中。纳英控股的旗舰计划为Bandar Baru Permyjaya,这是著名的城镇发展计划,包括住宅和商业产业,也拥有一座购物中心———Permy Mall,净出租面积为15万3000平方尺,而出租率达到95%。

纳英控股Bandar Baru Permyjaya非常靠近美里城市和Lutong油气中心,距离分别为12公里和3公里。

它也非常靠近汶莱的关卡和砂拉越Curtin科技大学。它的一些买家来自汶莱。

Bandar Baru Permyjaya是纳英控股的主要产业盈利来源。自从上市以来,Bandar Baru Permyjaya已持续为集团产业盈利贡献了70%。

13财年上半年,Bandar Baru Permyjaya取得销售记录,而达到1亿3000万令吉,相等于整个集团新产业销售额的66%。

到目前为止,纳英控股还有780英亩的地库在发展中,发展总值约20亿令吉,使得纳英控股的中期盈利能见度高。

放眼设立产托
纳英控股已经在民都鲁推介综合发展计划,名为Bintulu Paragon。第一期是计划于2013年2月12日在民都鲁和诗巫同时推介,接着是在4月份推介总值20亿令吉的SOVO单位,此外,Street Mall单位的反应也很热烈,归功于Samalaju工业园区发展的益处效应、位于民都鲁旧机场的策略地点,以及砂拉越再生能源走廊的带动。

根据《星报》去年10月报道,纳英控股表示有意成立产业信托,未来6至9年的规模为30亿令吉。

油气业务 竞标大型计划

纳英控股与韩国三星以及国油,联合发展沙巴油气终站的计划进展顺利。随着从这计划中吸取经验之后,纳英控股正竞标几项大型的油气领域建筑计划。

建筑业务手持12亿合约

2013财年共获得5亿6000万令吉的建筑工程。

根据兴业研究的报告,纳英控股至目前为止,已经获得5亿6000万令吉的建筑合约,大部份是来自MLNG Train9次承包商工程,以及庞大的砂拉越大学校园工程。

这个数目已经超出之前兴业研究所预测的5亿令吉数目。目前,它手上拥有的建筑合约达到12亿令吉。

砂能源走廊激励

展望未来,纳英控股在2014财年及2015财年这两年期间,平均每年会竞标5亿令吉的合约。

长期而言,纳英控股将从400亿令吉砂拉越再生能源走廊投资计划(SCORE)中受惠。

我国的许多岸外平台已经超过20年,所以这些平台如今已经须要提升。

这些合约通常是每5年发出一次。

由于达洋企业拥有良好的纪录以及执行能力,因此,纳英控股相信,达洋企业将会获得有关的合约。若成功竞标总值超过100亿令吉的泛马钩调试工程(HUC),将大幅添加现有约40亿令吉的新订单。

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Tuesday, September 10, 2013

股海宝藏:金群利抗跌力强产业商

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-09-09 14:18

金群利集团(MATRIX,5236,主板产业股)创立于1996年,它是芙蓉和居銮一家信誉卓越的产业发展商,主要发展可负担和有品质的房屋。

目前,金群利集团已经在约1860英亩地段兴建了超过两万间住宅和工业产业,发展总值达到22亿令吉。

金群利集团专攻可负担房屋,符合它发展综合城镇的商业模式。它的商业和工业产业,都兴建在其住宅发展计划当中。

目前它正进行两个城镇计划,即森州芙蓉的达城(Bandar Sri Sendayan)和柔佛居銮的金銮镇(Taman Sri Impian)。

根据肯纳格研究的报告,尽管国行中止发展商承担利息计划(DIBS)以及柔佛州对外国买家征收税会对产业公司带来负面影响。

但是,相信市场对这些冲击的反应太过激烈,因为发展商可用其他优惠来吸引买家,而银行的资金也仍然充裕。

此外,一次过的柔佛产业税也不可能影响外国买家,因为我国的产业仍然比外国,例如新加坡更低。总的来说,产业发展商的基本因素没有受到影响。我国年轻的人口将促使产业需求不断。

估计总值82亿令吉的庞大产业计划正在进行中,使它可以忙碌到2022年。

目前,该公司在857英亩的地库进行着的项目发展总值有14亿令吉,直到2014年为止(截至6月底,认购率超过70%,未入账销售额5.22亿令吉)。

此外,未来的项目发展总值有68亿令吉,占地1875英亩,包括近期收购两片土地:毗邻芙蓉达城的431英亩,及世界贸易中心附近的1.1英亩。

达城(Bandar Sri Sendayan)
科技谷获外资青睐


达城由住宅区、商业区以及名为“Sendayan科技谷”的工业区组成。其中,Sendayan科技谷预料在未来5年,可贡献总值7亿7700万令吉的销售额。上一财政年,Sendayan科技谷的工业地段销售活动为该集团贡献约8000万令吉或17%的营业额。

料再吸资10亿

同时,该科技谷所吸引的外来直接投资(FDI)已累积逾20亿令吉。目前正与来自美国、日本和欧洲的外资洽谈,一旦成事,预料可以再吸引额外约10亿令吉的外来直接投资。

由于地理位置优势和道路连接日渐完善,居住在70公里外的芙蓉并在吉隆坡上班,已是许多人生活一部分。

巴生谷的房地产价格几乎以翻倍的速度增长,加上求过于供,导致许多人都放眼购买外围临近地区的房产,尤其是芙蓉区域。许多年轻人在毕业后的数年内,就开始物色房子,然而,以目前每年7万至8万单位新房的建造率,难以满足市场所需。

作为中长期计划的一部分,公司将在达城发展成熟以后,在当地兴建一座占地170英亩名为Icon Park的购物广场。

Icon Park将是一项五合一的发展项目,将包含零售、展览、休闲、办公室和住宅。

金銮镇(Taman Sri Impian) 
从依区计划受惠

金銮镇是金群利集团与柔佛州土地发展合作社公司进行的联营计划。这计划包括兴建住宅和商业产业。

金銮镇占地面积636英亩,自2006年以来,金群利集团已经完成了2498单位住宅和69单位商业产业。预料金群利集团还拥有400英亩的地段,将会分阶段完成发展计划。

预料金銮镇将会从柔佛州依斯干达经济区的计划中受惠,因为这里的计划将会吸引更多的人涌进柔佛,而提供可负担房屋的金群利集团将会吸引更多购屋者的青睐。

依斯干达经济区是着重在高档的发展计划,所以不会与金群利集团的发展计划互相竞争。

自从国行中止发展商承担利息计划以及柔佛州对外国买家征收税的消息出来之后,产业股便出现了跌潮。

因此,相信产业股已经消化了这些不利因素,而这意味着目前是投资者趁低买进小型和中型优质产业股,例如金群利集团等公司,的时候。

可负担房屋领导者

金群利集团已经在芙蓉和居銮建立口碑,因为它主要是兴建售价低于60万令吉的可负担房子。在它的发展总值当中,有50%是属于可负担房屋。所以金群利集团是属于抗跌力强的产业发展商。

可派更丰厚股息

具备强劲增长、估值不昂贵、净现金以及高股息的特点。金群利集团最吸引人的特点是估值。

由于它的销售业绩强劲,再加上它不断推出发展计划,因此,预料它于2012年至2015年之间的净利增加平均达到15至20%之间,这也意味它目前是在2015财年4倍的廉宜本益比中交易。

它稳固财务使它可以收购更多的地库,以及在未来派发丰厚的股息。截至2013财年上半年,公司拥有1.86亿令吉净现金,相等于每股62仙,营运现金流有6500万令吉。

假设金群利集团维持盈利40%充作派息用途的趋势,那么,它于14至15财年的周息率可能会达到9至10%之间。所以,它终有一天会成为投资者注意的该周息率股项之一。

目标价

●2.84令吉(8月28日-丰隆投银)
●2.86令吉(8月27日-BIMB)
●2.85令吉(5月15日黄氏发展-IPO)
●3.02令吉(5月15日安联-IPO)
●3.10令吉(5月15日联昌证券-IPO)

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Tuesday, August 27, 2013

股海宝藏:买激成送依区地皮?

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-08-26 14:39

激成(KSENG,3476,主板工业产品股)今年派特别股息96仙吗?激成在新山8000多英亩园丘有产业价值吗?

为了获知真相,笔者于六月底出席公司的股东大会。

激成股东大会会议摘要
特别股息柳暗花明又一村

(一)公司审计证实激成拥有大约3亿2000万令吉未分配盈利,能以扣税股息方式派发,但必须在年底前完成。

(二)董事经理表示,公司无意派发特别股息,因需要庞大现金作投资。

(三)股东不满,批评董事部的内容如下:

(1)既然公司需要钱作投资,董事部不该多领150万董事费。

(2)公司最近几年只把数亿令吉现金存入银行赚取低微利息,根本没有什么大投资计划。

(3)公司大股东为大富豪,不稀罕股息,但大部份股东属中等收入人士,董事部应体恤小股东,派特别股息,让小股东向所得税局追回25%退税。

(4)公司即使派发每股1令吉特别股息,只用掉2亿7000万令吉,但淨现金高达7亿9900万令吉,即还有5亿2900万令吉供投资之用,何况另有5亿400万令吉股票可随时套现。

所以,董事部根本无拒绝派特别股息的理由。

(四)最后,董事经理表示,明白小股东们的请求,但董事部须开会讨论才作出决定。

尽管如此,激成仍然有可能来一两个月捎来令人惊喜的消息。

园丘地
依区最大地主

董事经理斩钉截铁地说,公司位于新山UluTiram以东10公里,Tanjung Langsat工业区以北的8000多英亩园丘,具有产业发展潜能。

但现今无意发展,5年后再考虑,因已有上千英亩地皮供产业发展之用。

如果把激成的1326英亩产业发展地皮和8167英亩有发展潜能的园丘地加起来,激成那9493英亩土地,就超越UEM阳光(UEMS),而成为依斯干达最大的地主。

其实,激成派特别股息,当然是股东们天大的喜讯,但落空的话,也无须太失望,因公司最有价值的并非特别股息,而是其霸级资产,尤其是9000多英亩依斯干达地皮,都是1980年留下的“阿爷地”,价值连城。

总结
股价极度低估

有人花数千元收藏一枚钱币,也有人用数万元投资古董,只因为他们相言其价值。

激成的淨有形资产是每股20.16令吉。

这是根据房地产行情、股票行情的公认标准计算而得。

新加坡籍管理层诚实可靠,所以激成的资产负债表是千真万确的,但股价只有5.20令吉,也许信者不多吧。

今日大马已进入“土地为王”时代,拥有土地的个人与企业越来越富裕,依斯干达经济区将是大马的“深圳”,房地产价如日冲天。

各位想到此地买地做地主,即使是新山地不佬或Pletong区,地价也喊到一英亩80万令吉以上。

3.8万股拥1英亩地

各位不用望地兴叹,若你相信买股票拥有地皮的话,请看下文。

你买1000股激成,就拥有0.02635英亩依斯干达土地;或买3万8000股,就拥有一英亩土地。

各位,看看激成的金库表,单是资产(1)至(7)已值得每股5.47令吉。

现在你以股价低至5.47令吉的价格买入,就是说资产(8)至(11)包括依斯干达土地都是免费赠送。

由此算起,买激成股票送依斯干达地皮非梦也,你相信吗?





























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Tuesday, August 13, 2013

股海宝藏:鹏发占尽天时地利人和

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-08-12 13:24

在产业市场兴旺与大量基建发展计划的带动下,大马建筑业已经入飞跃成长的年代。

鹏发(PTARAS,9598,主板建筑股)因深受其惠而飞黄鹏达。

一流业务 巴生谷打桩称雄

鹏发的核心业务是打桩和地基工程,其他专业领域包括挡土墙系统、建筑与土木工程。

它在建建业已经扎根二十多年,打桩水准一流,在巴生谷享有崇高声誉。今日的巴生谷,由于地价昂贵,各类产业向高空发展,以致公寓高楼到处林立。

鹏发身为巴生打桩天王,得以大展拳脚,为发展商提供高品质之打桩地基工程。

此外,巴生谷刚开跑的捷运计划(MRT),为期至少5年,更须要大量打桩土木工程。

这对鹏程而言,是另一个大商机。

难怪总执行长表示,公司已经添购超过5000万令吉建筑设备,以应付庞大之建筑工程需求。

鹏程另一项制造业务,PRIMA包装私人有限公司,是大马领先的金属容器生产商。

它的国内外客户主要来自油漆、化学、润滑剂与食品领域。

一流财务 丰裕现金过亿

鹏发的财务政策是保守稳重,过去10年维持净现金地位。

在2002年,净现金是2745万令吉,然后逐年增加到2013的3月高达1亿1036万令吉,即每股1.38令吉,另外4291万令吉上市股票。

在股息方面,鹏发于近几年派发更高。股息,即从2007年每股5仙,增加至2012年20仙免税。

2013财政年已派发中期股息10仙免税(去年7.5仙)。

由于鹏发的股息政策愈加慷慨,预测其年终股息(8月下旬公布)将达15仙至20仙之间(去年12.5仙),令全年总股息达25仙至30仙(免税)之间。

公司已于数月前,把注册资本从10亿令吉上调到14亿令吉,以及公司7月30已经宣布以1送1红股建议以回报股东。

一流业绩 盈利连续3年创高

鹏发的打桩地基工程属于短期性质,通常是3年9个月,好处是建筑成本容易计算,少有失误,打桩是建筑工程中最早执行之工,收账较为顺利。

此外,公司客户大部份是大财团,少有烂账。

这些因素使得鹏发在建筑领域的赚率特别高,如2010财政年达30%。

在此财政年,建筑业赚取4220万令吉盈利,制造业则贡献888万令吉。

鹏发于过去2的连续创下盈利新高,即2011财政年每股盈利40.5仙与2012年44.7仙。

由于截至6月财政年首三季已达45.2仙。笔者估计4季可达60仙,令鹏发连续3年盈利创新高。

另外,福布斯亚洲(Forbes Asia)早前公布的“营业额10亿美元以下200强企业”(Best Under A Billion),共有12家大马企业上榜,鹏发就是其中之一。

根据该榜,鹏发的销售额达5800万美元(1.798亿令吉),而净收入和市直,则分别为1100万美元(3410万令吉)和1亿2200万美元(3.782亿令吉)。

一流管理 才德兼备

在“才”方面,鹏发总执行长邱汉强博士在年轻时已经是才子,考获土木工程系一等荣誉学位后,再取得博士学位。

他创办了鹏发,才智过人的他,学以致用,20年后,公司已经是一家信誉卓越并拥有2亿7000万令吉资产的大型建筑公司,同时也成为大马最大专业打桩公司之一。

在“德”方面,从财务管理上,鹏发已是一家亿令吉级有钱公司,充份显示总执行是诚实可靠。

更可贵的是,他也具有“有福同享”的美德,派发越来越多的股息,让小股东分享公司的财富。

天时:政府大型计划多
大马为了应对出口市场不稳定而推出多项巨型基建发展计划以振兴经济。同时,大马产业市场又处于兴旺周期而大兴土木。这两项利好因素,将鹏发的业绩推向一层又一层的高峰。

地利:业务核心在雪隆
大马建筑工程合约的重心落在巴生谷。鹏发正是巴生谷最著名的专业打桩公司,打桩地基工程合约源源不绝而赚个盘满意砵满。

人和:管理层才德兼备
一家企业即使经营有利可图的行业,如果领导人缺乏“大才大德”,也难以取佳绩。鹏发总执行长才德兼备,管理素质高,公司赚大钱是顺理成章。

简而言之,鹏发在未来仍然占有天时、地利、人和的优势,可为公司拼出更好业绩,为股东创造更大财富。





















风险:进入超买

兴业证券研究对鹏发保持正面展望(合理价7令吉),因为它是大马的桩业的最佳代表股项,在马来西亚推动大型基建、产业以及石油以及天然气领域的情况下,该公司将是最大的受惠者。

在宣布红股建议以及兴业证券研究报告建议买入鹏发之后,鹏发已经飙涨价20%至5.95令吉,使得它的股价走势技术指标进入超买情况,所以它可能随时会面对卖压而下跌。

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Tuesday, July 30, 2013

股海宝藏:史格米能源服务浴火重生

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-07-29 14:00

在被倒置收购前,史格米能源服务(SCOMIES,7045,主板贸服股)只是专注在海事服务,特别是在印尼的煤炭运输。

它拥有72艘拖船和驳船以及11艘岸外支援船只。

在2013年3月完成收购Scomi Oilfield东半球业务之后,史格米能源服务转型为钻井液和钻井废物管理供应商。

目前,史格米集团拥有史格米能源服务的66%股权,而史格米能源服务在大马的钻井液和钻井废物管理领域,市占率有50%,也在海外例如土库曼和印尼有立足点。

根据资料,Scomi Oilfield在全球的钻井液和钻井废物管理领域,分别占有3.7%以及12%的市占率。

史格米能源服务主要涉及三个业务:(i)钻井液和钻井废物管理,这通过Scomi Oilfield进行、(ii)在印尼运输煤炭,以及(iii)岸外支援船只。

钻井液和钻井废物管理,预料将在2014/15财政年贡献最多营收(约83%)及税前盈利(约77%)。

史格米能源服务的产品和服务,是油气领域在堪探、钻井和发展钻井阶段都必须用到。

所以,钻井的活动越多对该公司越有利。

政府致力于增加油气产量,意味着将需要更多钻井液和钻井废物管理服务,这对史格米能源服务有利。

根据Douglas-Westwood Ltd的市场研究报告,Scomi Oilfield占全球钻井液市场3.7%份额,而全球三家最大的业者,分别为Schlumberger、Halliburton和BakerHughes,他们占70%的市场。

竞标国内外合约

在本地,Scomi Oilfield没有直接的竞争者,为了提升竞标能力,Scomi Oilfield已与国际和本地业者签署伙伴协议,以竞标国内和国际市场的合约。

虽然Scomi Oilfield在21个国家活动,但是订单有67%是来大马,而且国油公司贡献当中的54%。

目前,总值50亿令吉的钻井合约,将提供未来3年的盈利基础。

两大业务

海事能源服务活动可以分为两大类,即海事后勤以及岸外支持服务。

这两大业务主要是由整合在雅加达上市公司PTRig Tenders Indonesia Tbk的旗下。

●海事后勤这是史格米能源服务最初的业务,主要是在印尼加里曼丹运输煤炭。不过,这业务近年来表现不佳,主要受到煤炭价格疲弱以及运费低迷等因素拖累。

●岸外支援服务这业务提供岸外支援服务船只的租船服务。该公司目前拥有11艘船只岸外支援服务船只(6艘多用途船、3艘操锚处理和供应拖船,以及2艘可住宿驳船)。这些船只大部份都在国际海域,只有两艘留在大马海域。

股价低迷买入良机

目前股价低迷,为投资者提供了买入良机。截至5月13日止,史格米能源服务拥有50亿令吉的合约,当中有60%合约是在大马,其余的来自土库曼、印尼、俄罗斯和其他等地。这相等于丰隆投银对该公司2014/15财年营收预测的3.7倍,以及提供营收的能见度直到2017年为止。

该公司竞标4亿令吉的合约,可在2013年底将公司的订单数额,提升到54亿令吉的水平。此外,它也将在今年底竞标国油、蚬壳和埃克森美孚在美国总值3亿美元(约9亿令吉)的钻井合约。

最近,另一项庞大的合约将会是来自汶莱的钻井合约,这合约预料会在明年上半年发出,涉及14个钻井,总值3亿美元。

近期料获合约评级上修

史格米能源服务目前是在2015年财政年14倍水平本益比(整体行业为16倍)交易,而且它于2014至2016财政年的盈利,预料可取得33%的年复合增长率。

这意味着它的本益比/成长率比值为0.3倍(整体行业为0.5倍)。

再加上,它可能会在近期内获得合约,这将使得它获得市场的上修。


























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Thursday, July 18, 2013

以农立业:大马油棕业在十字路口?

每日一专 农业 2013-07-17 12:58

资深种植界朋友詹德兰(M.R.Chandran)说大马油棕业已走到十字路口,何去何从?

Chew Poh Soon则说油棕已面临危机,生死存亡掌握在我们自己的手上,对油棕当前的“苦况”,只有对油棕的发展有深一层认识的人才能领悟。

什么苦况?单位面积产量停滞不前、人工不足、生产成本增加、耕地短缺、灵芝基腐病难以控制,西方国家对油棕种植和环境破坏诸多责难,影响市场、永续话题永远说不完。

大马有5百万公顷油棕,等于每个大马人拥有20株油棕树,可是有20%的树属低产高龄树(26年树龄以上),2006年高龄树占4.09%,到2010年已增加到8.2%。今天,57%的油棕面积,每公顷仅产不到21吨鲜果串;我们质疑每年的翻种率是否真的4.5%?看看历年来产量的图表,除了短暂的1984-1987年,产量较高外,其他年份的平均产量不到20吨。

那两三年产量的上扬是拜引进的援粉甲虫的功劳,增加果串的重量。以后产量再下滑,不能持续。我们种植界有个笑话,为什么自1987以后,甲虫那么懒慵?政治家的回答是它们会变成“大马人”了。

做好园地可增产量

大马种植人协会找我访谈,其中一个提问是为什么油棕产量不能提升?我说除了大家会说的加强育种选种工作,给种植人高产的种植材料外,最重要的是园地的工作要做好。记得一位不谙英语的小园主以台润腔园的英语说:Management!(管理)。我举个具体的例子,我们有没有有效的利用肥料(Effective use of fertilizer)?

土地的局限令到很多油棕种在山坡或泥碳土地带,不必高智商都知道,这些“问题”种地,种不出高产油棕。

大马政府的“经济转型绩效”计划规纳油棕及橡胶在内。计划的崇高理念不容质疑:上游提升油棕产量,下游扩张制造生产,上下游兼顾永续。以2020年的目标是鲜果串产量增加25%。独立小园主、有组织小园主及园丘有望达标。是吗?上述第一位专家不客气了:做梦!工人的工作态度那么差,他们的下一代也不会好到那里去。

采新技术改善产能

在改善工人的产能方面,是有些新技术可以采纳,例如持刀棒割果串,一个采果工人一天采割1.5吨。换成机械采果刀(Cantas)则可采割2.8吨。钻石磨刀石取代传统磨刀后,磨刀的次数可从每天,磨刀减到每5天磨刀。至于搬运鲜果串,人工搬运和用水牛搬运比较,后者增加率能40%。虽然改善,但太慢太少,我们必须做出更大的突破,诚如以前我们说研究开发(R&D),现在愈来愈多人说研发+商业(R&D+C)。

法国人尼克劳斯沙柯西(Nicholas Sarkozy)说:电灯泡的发明不是添增蜡蠋数目的成果。

棕油似乎已供过于求,现在世界人口70亿,什么时候才达预期的90亿,我们需要增长的人口消耗多产的棕油。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, July 16, 2013

股海宝藏:鹏尼迪只欠东风

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-07-15 14:18

不同年代有不同行业赚大钱。大马将来有何行业赚大钱呢?若你能准确预测,而在股价低廉时买进,你定是股市大赢家。笔者认为有一个行业,在未来几年仍能获巨利———产业,而如果产业公司拥有以下条件,那么,它的赚钱潜能将不可限量。即:(一)地库要大(二)地点要好(三)地价要低廉(四)财力要雄厚(五)过去十年要赚大钱(六)未来盈利要成长(七)土地生黄金

环顾上市的产业公司当中,鹏尼迪(PLENITU,5075,主板产业股)便具备上述的优势,所以笔者以此股加以分析。

地库要大作为产业公司,一定要有庞大的地库以供至少十年的发展,才算是优质产业股。在这方面,鹏尼迪拥有1797英亩地皮,发展总值63亿令吉,可供十多年发展之用。

地点要好

产业能否赚大钱,地点是最重要的因素。目前,大马最赚钱的产业地点是在巴生谷、槟岛和新山。鹏尼迪的地皮位于以下五个地点:(一)新山地不佬,296英亩,永久地契。

鹏尼迪在过去十年已成功发展了670英亩,而东南亚最大的永旺(AEON)购物中心就建在此地。今后,依斯干达经济发展区快速成长与新加坡人涌入新山买房,都对公司十分有利。

(二)雪州蒲种,189英亩,永久地契。

这是继八打灵之后,另一个房产大热卖的地点。鹏尼迪不愁房产卖不出,只恨地皮不够多。

(三)槟岛之乔治市、峇都丁宜、丹绒布雅与浮罗山背,共99英亩。

槟岛地少人多,大家看看香港和新加坡的屋价,就该心里有数。

(四)吉打双溪大年,783英亩,永久地契。

它是吉打第二大城镇,工业发展迅速,产业市场表现不错。

(五)柔佛哥打丁宜,255英亩,永久地契。

地价要低廉

最近几年,大马产业大涨,地价更是狂升。若产业公司拥有大量“阿爷地”,即多年以前留下来的土地,其售出之产业,因土地成本很低而可取得惊人的赚幅。

鹏尼迪十分幸运,因它拥有大片的“阿爷地”。

(一)新山地不佬,2000年收购,每英亩12万令吉。

(二)雪州蒲种,1999年收购,每英亩13万令吉。

(三)吉打双溪大年,2000年收购,每英亩5万令吉。

(四)柔佛哥打丁宜,2004年收购,每英亩13万令吉。

(五)槟岛,分别于2006年、2010年与2012年收购。

它的地皮,特别是新山和巴生谷的地价,因已涨了超过十倍。今日,这些地点的屋价飞涨,它所出售的房产,肯定比过去更好赚。

财力要雄厚

各位有无听过,在产业市场崩溃时“给楼压死”的故事。因此,那些无借贷,又有大笔现金的产业公司,才是较完美的产业股。

鹏尼迪持有净现金3亿8300万令吉,即每股1.42令吉为现金,另有上市股票1244万令吉和收租产业(吉隆坡)1380万令吉。

笔者最爱像鹏尼迪这类地多钱也多的产业股,因在任何环境下,它皆处于“进可攻,退可守”的有利位置。

过去年年赚大钱

一家企业在过去财务表现,可让我们知道管理高层是否精明能干、诚实可靠、也预示着公司在未来十年之“财路”。

在过去十年,全球经济多灾难,但鹏尼迪展现出稳健成长的赚钱实力。说到现金管理,它已是超级有钱公司。

鹏尼迪总裁最近表示,公司将于2014年6月财政年,推出四项总值12亿7000万的产业发展计划,即:

(一)Taman Desa Tebrau,Johor Baru,7亿4000万令吉。

(二)Taman Putra Prima,Puchong,2亿5000万令吉。

(三)Penang Condo,1亿9000万令吉。

(四)New Township of Bukit Bintang,9000万令吉。

若全部计划以3年完成,平均每年营业额是4亿2300万令吉。假设2013财年首9月净赚幅30%,每年净利达1亿2600万令吉,即每股盈利46仙。这些计划,若七八成实现,公司未来三年之盈利将有可观的成长。

土地生黄金

土地是最有价值,长期增值的资产。

产业股最大的资产是土地,其净资产最可靠,而且严重低估。鹏尼迪每股净资产3.18令吉。这是根据十多年前的地价。

若重估其“阿爷地”,每股净资产可达5令吉以上。

但我们现在只是以每股2.18令吉即可参股做地主,做产业发展商,让土地为我们生黄金。










鹏尼迪的东风

在三国赤壁之战,孔明准确预测东风,大败曹操,取得全胜。

股票投资也要有预则测东风(即公司获大利)的本领,才能成为大赢家。

鹏尼迪于2013年6月财政年,因一些产业计划延迟获批文,盈利退步(三季每股盈利10仙),以致股价在产业股涨潮中表现最差。

笔者认为这是短期性的,反而是趁低累积的好时机。公司总裁已放话在新的财政年推出庞大发展计划。

因此,鹏尼迪之东风何时吹起,也就呼之欲出了。

慧眼 电邮:shares888@yahoo.com

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黄金十年:牛皮靠稳

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-07-15 14:00

上周进入斋戒月,传统上斋戒期间会比较静,不过今年的五穷六绝魔咒已经不灵,那么,斋戒月中交投继续活络,也是有可能的。股市全周起多跌少,收在1785点以上,向美国股市齐。

在上星期,侨丰控股(OSKHLDG)的大股东有笔场外交易,导致股权增加到36.7%,触及全面献购条例。

由于收购价是1.68令吉,和市价很接近,预料很少人会接受,而大股东有意维持侨丰控股的上市地位,因此把收购价提高的意愿不大。

侨丰控股自从把其投资银行卖给兴业资本以后,换来9%兴业资本股权,其他剩下的业务的业务表现平平,倒是手握不少现金,约有2亿令吉,有备无患,可以作不时之需,应对突如其来的机会。

侨丰控股折价40%

此外,掌门人丹斯里黄宗华得以重出江湖,当上执行总裁,务要向市场证明他老而弥坚,必有一番作为。

侨丰控股目前净资产为2.57令吉,徘徊在1.60令吉,折价40%,是人家不识货,经验老到如黄宗华者,怎不趁机累积呢?这个收购,分明是瞄准侨丰控股股价低落来捡便宜。

小股东一方面埋怨股价无法反映公司真正价值,一方面又意志不坚定,见价钱高少许就把持不定,怕收购期过后股价回落,悔不当初。真是肉在砧板上,任人要怎样剁都可以。

很可惜,我们组合的侨丰产业(OSKPROP),它由大股东黄宗华的另一间公司控制,并非侨丰控股的子公司,不会成为收购的对象。不过,从侨丰产业近期的表现,业务会越来越好,股价肯定水涨船高,所以我们暂时不急着套现。

本周虽然指数上扬,不过我们的投资组合暗流汹涌,一些股票似要跌破支撑点,令人捏一把冷汗。其中一个重点投资马化工(CCM)股息除权之后,股价也软下来,周五收在1.14令吉。

合成统一后劲不继

另外,合成统一(HAPSENG),呈上扬局势两周之后,突然好象后劲不继,跌破2令吉,上周五再探低至1.95令吉。不晓得股息除权之后,会否打会原形?

对于新的投资,我们没有做决定,还在观望阶段。一些组合股票价钱滑落,吸引我们再购入,进一步巩固组合的股票比重。

上周买进科恩马(KNM)凭单25000股,每股12仙;还有CLIQ能源凭单10000股,每股42.5仙。两只股票都舍母股而选凭单,看好牛气上升不在言下。这只公牛喘息了约1个月半,是时候再冲了吧?

草根牛马

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股海探温:家盟吉长期展望稳固

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-07-15 13:50

1.家盟吉(GBGAQRS,5226,主板建筑股)属于小型建筑业者吗?业务展望如何?

2.目前该公司进行中的建筑工程有哪些?价值多少?对盈利有什么影响?

3.如果已持有了家盟吉的股票,目前应加码吗?

4.家盟吉的合理价格是多少?



自从我们今年3月28日给予家盟吉(GBGAQRS,5226,主板建筑股)“短线买入”的评级后,该公司的股价就从当时的96仙,在3个月内飙涨了34%。

家盟吉的股价,已经很明显跑赢同期的富时隆综指,后者的攀升幅度只有4.4%。

目前,家盟吉外接的建筑工程订单约有5亿令吉,包括了价值2.655亿令吉的捷运配套V1工程(双溪毛糯-哥打白沙罗捷运站),以及森美兰州Jalan Rantau至Sungai Gadut的道路提升工程,这些工程将照亮未来3年的盈利能见度。

家盟吉的管理层曾经披露,该公司致力攫取其他合约,要在今年底增加总值5亿令吉的建筑工程订单。

股价上涨空间不大

由于全国大选的不确定因素已经消散,因此,工程颁发的进度将会加速,我们认为新订单的目标是合理却可以达成的,届时,外接订单总值将会倍增至10亿令吉。

不过,由于家盟吉目前每股约1.29令吉的市价,使2013财年的本益比达到8.8倍,我们认为,对于一家中小型建筑业者来说略显昂贵。

我们相信,家盟吉在短期内的上涨空间不大,因为它已超越我们给予的1.10令吉目标价格,因此,我们建议投资者趁机套利。

然而,家盟吉长期的展望仍然稳固,因为本地建筑领域目前正处于上涨周期,这将可以支撑该公司的订单扩充计划。

此外,即将在巴生谷和柔佛推介的产业项目,也可增强订单。

如果家盟吉的股价在未来走软,我们不排除将重新投资该股。














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Thursday, July 11, 2013

以农立业:蜥蜴与烟霾●朱乾海博士

每日一专 农业 2013-07-10 12:33

油棕园边缘的地方有些农户种了玉米、南瓜等作物。收成后旱季时,一把火将残余及野草烧掉,这类小植物易燃快熄,耕地清理了,灰烬当肥料有着落了。

如果是泥碳土,埋在地下的木材着火延续燃烧,地面上只见到各处分布的小火,此景印尼加里曼丹的农民习以为常,完全不在意,因为泥碳土的火场不伤人,只是制造烟霾。

有这么一个故事:恶作剧者将火种系在蜥蜴的尾巴,驱它向油棕园奔爬放火,后果不难想像。

前大马森林研究所副所长Francis Ng博士去年旱季到加里曼丹出差,日前他在金宝拉曼大学和我碰面,提醒我他给报馆发出的那封旧信。

他说车子在路上行驶,道路二旁的植物在燃烧,简陋房舍冒出的炊烟和围绕房舍的野火烟同时往上冒,多少年来就是这么一幅景象。和澳洲、美国、地中海的熊熊野火,加里曼丹的野火算得什么。

起火烧芭有原因

加里曼丹起火烧芭有其特殊原因。

早年从瓜哇来此的移民以及他们的子孙,千千万万人无条件准许择地而居,清理一块地就可据为己有。

烧芭后可建“家园”

伐木商开辟好路,伐木后留下的残枝败叶容易起火,烧芭后就可建立“家园”。

清理后的芭地,能种多少就多少,不能种或回归原野等候新人来占据,或年年的以火清理“自己”这片土地,盼望早日有人带来一叠叠钞票买去种油棕,这是穷苦拓荒者的梦想,脱离极贫的唯一希望。

加里曼丹的内地泥碳土深数米,硬木大树如Qamin的枝干埋在地里不容易腐烂,从苏拉威西(Sulawesi)迁徙来的武吉斯族移民都是稻农,烧芭后不能种稻,先种不计较酸性土的黄梨或其他耐酸土作物。

经过10年,年年烧的结果,泥碳土已转变成矿质土才种稻米。

苏门答腊的火患和烟霾是火热干旱气候引发的自然灾害,还是农业活动的后果,各有说词。如果罪魁是农业,责难怪罪不必太严厉。

几百年来,小农民以火助耕得以延续生存的权利。今天,社会进步,民智大开,保护地球就是保护人类下一代免于更多的灾害。

先收集证据才定罪

另一方面,如果园丘公司和烟霾有关,那么遭受谴责,甚至处罚,也应俯首认罪道歉。

印尼政府正当的做法是先收集证据才定罪,反其道而行是为非政府组织煽火,为国际传媒制造新闻高潮。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, July 9, 2013

一股作气:汇华产业盈利转折点

一股作气 财经周刊 投资观点 2013-07-08 14:45

在过去3个季度,盈利表现走下坡的汇华产业(HUNZPTY,5018,主板产业股),预料将来到一个转折点。

在本月开业的Gurney Paragon购物广场,将开始为该集团在2014财年的营收乃至净利表现上带来显著的正面贡献。

至于该股最重大的催化剂,就是汇华产业有意将零售产业注入为产业投资信托(REIT),从而释放其内在价值。

数据显示,汇华产业的净利表现,在2012财年第四季达到7412万6000令吉以后,紧接出现走下坡的趋势。

按季表现,2013财年首季更是出现狂跌,大幅度暴跌将近92%至600万6000令吉,而第二季和第三季分别为564万9000令吉和153万令吉。

随着Gurney Paragon购物广场已经完成且即将开业,安联研究指出,该产业将能提高汇华产业未来可预见的盈利。

出租率80%

据了解,全新的购物广场零售商店已取得80%的出租率,租户包括Debenhams、Sam’s gloceria、TGV电影院和Harvey Norman等。

出租空间达70万平方尺的Gurney Paragon购物广场料在7月23日开业,预计该购物广场的零售商店,有望在今年内达到95%出租率。

汇华产业估计,Gurney Paragon购物广场将为集团带来约6000万令吉的租金收入,为此,预料明年的租金收入可超过7000万令吉。

据安联研究计算,假设每平方尺的租金为7令吉、出租率达95%以及净租金赚幅为90%,每年可取得2930万令吉的盈利,或相等于每股15.2仙。

值得一提的是,该购物广场不仅可大大提升汇华产业可预见的盈利,更可大幅度提高该集团重新评估后的资产价值。

成立于1998年的汇华产业是一家槟城产业发展业者,两年后在大马交易所主要市场上市挂牌,并从初期的纯产业发展商转为产业投资集团。

如今,该集团的核心业务可归纳为:(一)产业发展、(二)产业投资,以及(三)建筑与贸易业务。

Gurney Paragon是该集团的第一间零售购物广场。

Gurney Paragon是一项综合产业发展项目,涵盖:(一)220单位公寓、(二)已修复的遗产建筑物和3层的零售空间、(三)60万平方尺的购物广场,以及(四)10层楼高的办公大厦。

槟发展30亿综合计划

汇华产业在槟城峇央峇汝拥有42英亩的工业地,并将打造成为发展总值超过30亿令吉的综合产业发展计划。

安联研究指出,该综合产业发展计划将是该集团的另一个重新评估催化剂,加上Gurney Paragon,将促使其投资的产业总值超过40亿令吉。

回顾2010到2012财年的业绩表现,汇华产业的营业额虽然呈下滑趋势,但是净利却力争上游,显示盈利赚幅在改善中。

在2010财年,该集团的营业额为2亿4819万1000令吉,隔年减少到2亿4122万3000令吉,2012财年跌近一半到1亿2435万4000令吉。

反之,净利表现却不跌反升,从2010财年的5092万5000令吉,提高到2011财年的6368万2000令吉,且2012财年达到1亿167万1000令吉。

盈利将开始反弹

至于2013财年过去3个季度差强人意的表现,但是,安联研究相信,汇华产业如今已来到一个转折点,盈利将开始反弹。

依据周五闭市价格2.02令吉以及过去4个季度的盈利计算,该股的估值为4.5倍;相比截至2013年3月的每股净资产3.01令吉,则出现约33%的折价。

截至3月31日,该集团在银行的存款达3513万5000令吉,以及现金与现金等值计有1082万6000令吉;至于长期和短期贷款方面,则分别为2亿3063万3000令吉和4518万8000令吉。

为降低负债率,汇华产业计划通过私下配售发行新股,预料可从中筹集介于3270万到4280万令吉的资金。

根据预测,这项融资计划将让该集团的负债率,从现有的0.58倍,改善到介于0.54到0.43倍。

产业项目或注入产托

展望未来,Gurney Paragon的开业以及峇央峇汝的综合产业发展计划,是该集团未来的营收贡献推手。

未来的重大催化剂,就是将可带来持续性收入的产业投资项目,注入成为产业投资信托,以释放其产业价值。

根据媒体报导以及研究报告指出,一旦汇华产业的零售产业达到成熟阶段,相信该集团将把相关产业产托化。

该股的潜在投资风险,包括产业需求放缓、产业项目的推介展延、产业发展项目的进展缓慢,以及在零售产业管理方面缺乏经验等。










股悦

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黄金十年:智慧树和公平竞技

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-07-08 14:35

6月21日的跌停板交易至今仍惹来议论纷纷,它是那么真实,又那么虚幻。

很多投资者在那一刹那反应不来,事后想买,却买不到,恨得牙痒痒。买不到,也置疑别人怎么买得到。

我们收到一些读者回应,批评我们的投资组合有趁机牟利之嫌,不能服众,让我们始料之所不及。

不过,想深一层,批评者也言之有理。

我们创造投资组合,是希望投资者也能效仿,而不是做一些惊世骇俗,让读者跟不来的完美动作。

如6月21日的投资,我们买得到,可是读者在周五却买不到,下周一也买不到。

虽然可以说我们买时并不知道下周股价会否再跌,也是冒了一定的风险,不过事实出来,那的确是一项黄金交易。

反效果是,这将把我们造神化,将读者群抛远,也失去了我们希望和读者互动,公平竞技的本意。

听说进行这些股票交易的是一个叫“智慧树”(WISDOM TREE)的基金,这样的买卖法,真的是要具有异于常人的智慧才做得出来。

我看,我们也要用大智慧来解决这个问题,设法平衡一下读者的心情。下来的发展是我们想出的折衷办法,虽不完美,却希望读者可以接受。

我们把时间带回6月21日回忆一下,当时我们卖了太平洋和东方(P&O)1万股(每股1.48令吉),再买进沿海工程1万股(1.48令吉);另外买了3600股嘉隆发展(TDM,2.90令吉)。

在6月28日,我们把买到的沿海工程(COASTAL),以2.16令吉套利了结,赚了6800令吉。同时,3600股嘉隆发展已变成1万8000股(1拆5)。上周五,我们决定将它卖出(每股78.5仙),售得1万4130令吉,扣除1万440令吉成本,赚了3690令吉。两项交易总共获利1万490令吉。

CLIQ能源股价回升

我们征得投资金主的同意,把这笔份属意外之财的利润捐献出去。

换句话说,这两单(沿海工程和嘉隆发展)买卖的盈利,将不会纳入我们的组合里面,因此盈利将减少1万490令吉(或2.8%)。

经此调整,我们的上半年回酬稍降至16%,现金维持在2万令吉左右。我们会加倍努力,务求超越上半年的回酬率,才对得起投资金主的大方捐献。

上周五第三只特殊收购用途公司(SPAC)推出招股书,

CLIQ能源闻风起舞,股价回升,我们再吸购1万股CLIQ能源凭单,每股40.5仙,把平均价拉低至43仙。半年回顾,原来最好的就是我们不经意提起的股票。

犹记得我们年头论及水蛇年,选中的S股-史格米海事(SCOMIMR),如今已改成史格米能源服务(SCOMIES),买入时才34仙,两周后快速以38.5仙卖出,赚约13%;没想到事隔半年,股价涨至98仙,大起188%,真是终日打雁,还是免不了被雁啄伤眼睛。

另一只油水挂钩的股票--商业高峰(PUNCAK),更是意气风发,从1.20令吉涨至2.80令吉,涨了133%,比前者不遑多让。

3388,生生发发,今年真是捉对水蛇,就大发利是。捉不到的话,下半年更努力寻找吧。

草根牛马

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股海探温:必胜涨幅跑赢综指

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-07-08 14:27



1.必胜(SPRITZR,7103,主板消费产品股)的股价已经攀升许多,是否已经很昂贵?

2.该公司业绩展望如何?表现好吗?

3.请问矿泉水业务的展望如何?

答自从我们首次给予必胜(SPRITZR,7103,主板消费产品股)“短线交易”的评级后,该公司的股价即从当时4月30日的1.16令吉,攀升了52%。

实际上,必胜股价的涨幅很明显地跑赢了富时隆综指,该指数在同期仅仅增长了3%。

我们预测,必胜将在本月底宣布2013财年业绩,我们估计,该公司将可交出卓越的成绩,盈利料达到1690万令吉,按年增长60%,主要是归功于瓶装水的销量走高,以及聚乙烯(PET)树脂的价格下降。

然而,我们认为市场已经反映了这个利好消息,因为必胜的股价在过去2个月以来,已经增加了50%以上。

上涨空间不大

目前,必胜的本益比已经来到15.0倍,若根据5年历史平均的10.7倍,已经显得有点昂贵,此外,该水平也高于富时小资本股历史平均的11.5倍。

由于估值已略高的因素,因此,我们认为股价上涨的空间已经不大,更何况目前的市价(1.76令吉)也高于我们之前给予的目标价(1.35令吉)。

短线套利长线守住

虽然我们建议“套利”,然而,必胜对于长线投资来说仍然非常理想。

我们相信,在可支配收入提高之际,大马人口对于矿泉水的消费将会增加,此外,到访游客的增加,也可刺激矿泉水的销量。

必胜的主要业务,是生产天然矿泉水、有汽水、蒸馏水,以及饮用水。

此外,该公司也生产聚乙烯瓶、牙刷,以及家用塑胶产品。

目前,瓶装水业务占该集团2012财年营业额的93%。

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Thursday, July 4, 2013

以农立业:纳杜拉税死了●朱乾海博士

每日一专 农业 2013-07-03 12:08

我几乎每个星期天都和种植界的研究员相聚,其中一位是资深的土壤学家巴南(Param)博士。在园桌永续油棕(RSOP)的网站上,没有得到他的同意,突然出现他的名字,给人的印象是他支持园桌永续油棕来反对泥炭土种植油棕。大马土地有限,砂拉越泥炭土面积广阔,泥炭土上种油棕不是新闻,本文不谈泥炭土油棕的争议。

园桌永续油棕成立不到10年,对棕油验证要求愈来愈苛刻。最新的要求是零森林开发、严禁泥炭土种油棕,减温室气体排放、禁止某种杀虫剂使用,只准向实行良好农耕的园丘收购新鲜空果串。巴南通过律师抗议事出有因。

法国人讲究美食,法国的著名果酱(棒子+可可+棕油)纳杜拉(Nutella)在2008年的销售额单单在本国就上一百万瓶,大街小巷的超市或便利店都有它的踪影。

唱衰危害人体健康

最新一期的“油和脂”(2013,1-3月刊)以它做封面。纳杜拉的20%棕油成份给果酱美好的口感。

法国的一位国会议员(政客)动议棕油入口法国抽税300%。理由是油棕种植破坏环境,必须控制,真正的原因当然是增加国家税收,填补空虚的国库,并且迫使棕油的使用者改用欧洲生产的其他植物油。看准人怕死的心态,“唱衰”棕油对人体健康有害。

大马油棕局和世界多个国家的科学家齐齐为棕油喊冤。

其实单单美国棕油消费量已攀升到1百万吨。法国这一趟的纳杜拉税弄到法国属地科特迪瓦及其他非洲国家很生气,抗议声称非洲几百万人的生计会因棕油增税而失去依靠。

印尼退出永续棕油

依赖棕油制造产品的公司如利华、雀巢等跨国产商只用验证棕油,处处给油棕种植人增加经济负担。砂拉越油棕种植人协会最近声讨园桌永续棕油:为什么棕油比其他植物油要受到更多的检查和控制?生产棕油不就是为世界提供健康、永续的农粮吗?何罪之有,验证重要,为什么目前大半的验证棕油没有买家?

印尼和大马二个世界主要棕油生产国气煞之馀,印尼的棕油协会已退出园桌永续棕油,大马也在考虑今年底退出这一组织。邪不胜正,纳杜拉税也在正义之声下宣告死亡:Demise of the Nuteel Tax(纳杜拉税死了)。

2013年欧洲植物油入口商面临的挑战是如何稳住欧洲的保护主义,继续出示棕油不利人身健康的科学证据;诚心接受环保和民生并重的真理。棕油必及享有公平的市场地位。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, July 2, 2013

股海宝藏:顺利实业估值落后同业

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-07-01 14:55

产业股在全国大选之后经历一些调整,根据联昌证券报告,产业领域近期因国家银行或废除“发展商承担利息计划”(Developers’ Interest Bearing Scheme,DIBS)的市场传言而面对压力。市场盛传国行会与产业发展商会面,商讨抑制产业市场的投机活动,料国行将向发展商承担利息计划下手。

此外,美联储主席伯南克表明,会收紧购买债券的行动,这使到资金流出亚洲地区,包括马来西亚。

不过,联昌证券认为,产业销量放缓只是暂时性的,长期而言,产业交易将保持稳健,因为我国住宅领域基本因素稳健。

在依斯干达发展区相关的股项当中,顺利实业(KSL,5038,主板产业股)被视为是同侪中本益比最低者。

一般而言,投资者喜爱有参与依斯干达发展区的股项,因为在大选后,依斯干达发展区拥有更清晰的展望。

在全国大选之后,依斯干达发展区主题继续成为投资者目的焦点,因为它获得轻快铁、高速铁路以及新加坡新山轻快铁计划的推动。

此外,很多大型的外国公司也开始进驻依斯干达发展区,这包括CapitaLand、Ascendas Land以及Country Garden。

此外,新加坡采取打房措施,例如提高印花税、低借贷率等,已使一些新加坡潜在买家,转到依斯干达发展区投资。

此外,Iskandar Waterfront控股以及Medini Iskandar Malaysia据悉将会上市,再加上这里的土地买卖非常活络,使实际净资产价值获得上修。尽管产业股处于上涨趋势,但是顺利实业的股价表现还是落后同行。

一月初,市场传言顺利实业将会被私有化后,它的股价由12月12日的1.43令吉,上涨至1月中的1.75令吉。

市场有这样的传言,主要是因为其大股东丘氏家族持有53%的股权,而且实际净资产价值被低估、本益比低廉、地库位于柔佛和巴生谷,这些因素将让市场继续垂青顺利实业。

截至2013年3月31日止,顺利实业在依斯干达发展区拥有2100英亩地库。

这些地库位于新山、峇株巴辖、居銮、昔加末、丰盛港、巴生和吉隆坡的策略地点。

这些地库已经获得批准可以进行发展,料可保持顺利实业中期和长期盈利。

另外,该公司正准备在巴生落实的发展计划,将拥有相等于25亿令吉的发展总值。这地点位于巴生路和万津路旁,到巴生市区只须15分钟,这项混合发展计划料将提升集团未来的盈利。

目前发展项目

1.顺利花园(TAMAN NUSA BESTARI):在新山西北部,与第二大道有很好的连接。227英亩土地总发展价值10亿。

2.顺福花园(TAMAN BESTARI INDAH):在新山东北部,靠近乌鲁地南区。700英亩土地总发展价值21亿。

3.金葩顺利花园(TAMAN KEMPAS INDAH):在新山北部,靠近南北大道和Kempas Toll入口处。237英亩土地总发展价值10亿。

4.KSL综合城(KSL CITY):在新山市区。是南马区最大型的购物中心。离新山的关卡约5分钟车程,非常靠近新加坡。该酒店和住宅已经在2012年年尾竣工;

5.巴生金葩顺利花园(TAMAN KEMPAS INDAH):首个巴生谷综合房地产发展计划。靠近武吉丁宜永旺和武吉拉惹佳世客购物中心。

465英亩土地总发展价值25亿,耗时10年。

2013财年首季核心净利创记录。根据丰隆投银,顺利实业的营业额和税前盈利皆按年增长80%,主要是更高的认购率和旗舰计划,即新山KSL综合城计划进账的激励。

此外,KSL综合城的酒店开始营业也贡献盈利。

保留资金购地

顺利实业2013财年首季的赚幅,已经超越2012财年所取得38.2%,达到48.5%。根据过去记录,顺利实业取得介于45%至50%的强劲赚幅。

顺利实业税后盈利按季增20%,管理层将之归功于新山混合发展计划陆续贡献及KSL综合城酒店开始营业带来贡献。

顺利实业管理层继续采取谨慎的派息措施,相信他们是为了保留资金,充作这些用途,即(1)巴生的发展计划,因为这旗舰计划需要20亿令吉的营运资金,(2)潜在的地库收购行动,目前财务非常稳固,只有约0.16倍负债比,如果负债比增加至0.5倍,将有4亿令吉购地。












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黄金十年:雨过天晴

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-07-01 14:46

烟霾受到两天大雨清洗,上周四和周五,雨过天晴。

股市似乎也一扫凄惨的情绪,公牛喘息之后,似乎又蠢蠢欲动,马股随全球股市回扬,上周五更大涨22点,重新站在1773点,伺机挑战新高。

而前周涨跌停板的股项,终于恢复正常,涨的跌回原地,跌的收复地位,就如风过水面,刮过了无痕。

不过,眼明手快的投资者,发了一笔小财。

我们也不贪胜不知足,对之前买到的沿海工程(COASTAL),以2.16令吉套利了结。这投资短短一星期赚了45%,殊为少见。

至于嘉隆发展(TDM),上周经历了1变5股票分拆,股价随着调整,周五收在80仙。

我们对此股前景非常看好,因此不急着卖出。

拜前周大跌30%所赐,我们成功把嘉隆发展的平均价降低到除权前的3.35令吉,或除权后的67仙,和80仙比起来,账面上也赚了约20%。

另外,周五马化控股资本(MPHCAP)新股上市,开市虽然有1.50令吉以上,最后收在1.37令吉,让我们有点失望,看来其白表格的交易价更好,早知道那时卖掉它就算了,不用注入资金来购买它。

所幸其母公司马化控股(MPHB)恢复勇态,在5仙股息除权之后仍有3.61令吉,这项企业交易算是暂时打成平手。

不过,之后马化控股正名为万能(MAGNUM),以高股息政策为主,又加上会回退马化资本上市所获的资金(约每股49仙),总的来说,这项计划还是稳赚无赔。

倒是它们的联号公司大马综合工业(MWE)无端端被卖压到1.84令吉,大概是马化资本股价不理想导致吧。我们趁低买入2000股,每股1.84令吉。

期待合成统一

至于其他股项,我们看到合成统一(HAPSENG)股息除权在望,股价终于一股作气,突破2令吉,收在2.05令吉,至于能不能站稳及继续向上攀升,我们热切期待。

另一只受到股息激励的是马国民再保(MNRB),公司宣布将派发32仙股息,股价马上应声而起,当日涨了17仙。

上周是上半年的最后一周,我们的组合以约18%的回酬告别上半年,希望下半年的成绩会更标青。

我们也趁CLIQ能源凭单下挫之利再买进10000股,每股38.5仙,将平均价格降低至44仙(见表)。

经此收购之后,我们的现金仍有约1万5000令吉。

由于下半年我们已圈定一些很不错的股项,对大市大体上也相当看好,因此颇有钱不够用,顾此失彼的感觉。船到桥头自然直,到时我们再见机行事吧。







































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股海探温:菲马集团值得守住

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-07-01 13:32

1.菲马集团(KFIMA,6491,主板贸服股)股价为何一直在2.00令吉左右。

2.10年,年年都在赚钱,为何股价不起?还值得买入吗?

3.菲马集团的基本面展望如何?

新山蔡先生



许多投资者对股价有一个迷思,以为买到一只好股,股价就要天天在起;一旦股价停滞不前,就觉得这只股不好了,不值得持有了。

其实,股票就好像种树一样,需要时间等它成长,茁壮,开花结果。而且,切记自己种的是什么,例如,油棕一般上要4至5年才开花结果,而稻米,几个月就可以收成了。

无论如何,只要所种的不是坏种子,耐心等待,必有所得。

菲马集团(KFIMA,6491,主板贸服股)的业务相当多元化,主要是生产和贸易安全及机密文件(主要是提供给政府)、种植、散装终站运作以及食品业务。

此外,它也持有另一家上市公司———菲马机构(FIMACOR,3107,主板工业产品股),的61%股权。

基本面强

公司基本面强稳,自2008年净利逐步盘升,直到去年因棕油价格不振才稍跌。

其股息率也从2.5仙上升到8仙,平均周息率约在4%左右。

如从最低股价开算起,其股价5年来已升值超过500%,不可谓不惊人。

至于其后续发展,看来继续保持盈利和周息率不是甚么问题,本益比也偏低(约6-7倍),如果棕油价格重振雄风,预料股价将大有可为。























•陈金阙 专业财务规划师

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Thursday, June 27, 2013

以农立业:大马农业最棒

每日一专 农业 2013-06-26 12:46

写文章绞尽脑汁,此话不假,除非灵感如泉湧,既然“感”来自“灵”飘渺无常,可遇不可求。

写文章也是趣味,若趣味盎然,或趣味横生,下笔欲罢不能。

大马园主公会6月份的简报转载一篇趣味农业文稿。我注入一些幽默,给本栏目的刻板文字一点新意。

上菜市,一粒爽口甜美的新西兰苹果价马币5令吉,一粒本地中型木瓜也是马币5令吉,候熟几天就烂了。顾客埋怨说,本地粮食生产怎么这样差劲?

大马质佳水果卖新加坡

其实大马原本是农业顶尖国家之一,后来政府搅局,不进步反退步。例如享誉世界的大马橡胶研究院,早已今非昔比。研究员的能力参差不齐。

从前,进入橡胶研究院,非优秀研究员不录取。

我说的政治是国情,园主公会简报的文章说的是政客,文章说政客要钱;向大众银行拿股票胜过在森林里割据一块地,因为转卖土地比较麻烦。

首席部长的亲戚因卖土地而捅了蜂窝。文章的意思是政客鲜少干扰农业。

大马气候恆热,没有长时间乾旱季节。我们正确选种橡胶、油棕、可可。

这些作物的市场大、价格好,种后20年以上才需翻种。

园地一直有植被,热带的暴雨不会造成严重的土蚀。我们没有忽视环保。

有人不以为然,认为稻米、玉米、肉类等农粮不能单靠入口,自己应有所生产。

看看近邻泰国,稻米、玉米、芒果、荔枝、山竹、香椰等产量丰盛,其实泰国的土地比大马多,就是单位面积的产量比大马低,泰国的优势在于可以大规模种植。

话说回来,台湾寸金尺土,水果产量多,品质佳(也是拜气候之惕);泰国水果又何尝不是貌靓肉甜。反过来,大马水果品质较好的要去新加坡品尝。

这里卖的一般上是军营或监狱食堂用的次货或次次货。

印尼林火清芭制造烟霾

这些天,天气酷热,印尼起林火清芭,方便翻种,罔顾烟霾危害马新人民的健康。天气热的国家不好养牛,牛只体型硕大,经不起炎热,食欲不振,不进食就不长肉。

羊的身躯虽小,但其皮和毛保温加热,一如我们在大热天披上裘袄,不中暑而死已是万幸。气候不影响养猪养鸡,但我们不种主要的饲料玉米。如果不进口饲料,连猪肉鸡肉都没得吃了。

幽默继续:砂拉越说是得天独厚,种出来的胡椒名闻四海,机场买手信,非买胡椒不可。

据说砂拉越种胡椒是被迫的,因为没有公路,其他作物不好搬运,胡椒装在小袋子可拎着走。

同样的,金三角盛产鸦片也是因为交通不便。我去过金三角,石头山地不种罂粟,难道学我们种油棕?

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, June 25, 2013

股海探温:恒大置地套利好时机

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-06-24 15:12

1.槟城第二大桥引桥坍塌事故,会影响恒大置地(Tambun,5191,主板产业股)的业绩吗?

2.该公司现有的发展项目情况如何?

3.恒大置地的股价起了很多,还值得买入吗?

4.恒大置地的合理价是多少?

答:

恒大置地(Tambun,5191,主板产业股)刚刚宣布2013财年首季业绩,取得1170万令吉净利,按年增长28%,此外,也分别占我们和市场全年预测的23%和24%。

首季营业额则达到7830万令吉,按年增长18.7%,主要归功于威省珍珠城(Pearl City)项目,它占了首季总营业额的66%或5170万令吉。

据我所知,珍珠城的发展总值30亿令吉,剩下未发展的有20亿令吉,该公司将分阶段推介直至2020年。

此外,槟岛的Straits Garden项目,也为首季营业额做出贡献。

恒大置地短期的展望仍然亮丽,截至3月底,该公司进行中的房产项目(发展总值12.3亿令吉),取得70.9%的认购率。

此外,目前未进账的销售额达到4.25亿令吉,相等于2012财年2.97亿令吉营业额的1.4倍,意味着盈利能见度长达2至3年。

槟城房市依然蓬勃

位于槟城的产业股,包括了恒大置地、环球东方(GOB,1147,主板产业股)和大马永泰(WingTM,2976,主板产业股)的股价近期挫跌。

我们相信,这与投资者趁机套利有关,因为马交所的产业指数自大选结束后不到一个月攀升了18.7%。

此外,槟城第二大桥部分引桥坍塌的事故,多少也打击了投资情绪。

然而,我们认为冲击微小,主要是因为该桥的工程进度超前,而且槟城的房市依然蓬勃。

我们认为,目前是把恒大置地套利实现回酬的好时机,因为该股自从我们在4月份给予“买入”评级以来,已经大幅攀升了35.4%至1.32令吉的水平,超越了我们每股1.10令吉的合理价格。

今年至今,恒大置地的股价也一样出色,攀升了74.8%,目前处于8.0倍的本益比交易,符合中型股6.0至9.0倍的平均值。













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Thursday, June 20, 2013

以农立业:缅甸橡胶种植●朱乾海博士

每日一专 农业 2013-06-19 12:04

正当全球兴起缅甸投资热潮时,缅甸这个天然资源丰富的国家,当然可以大力发展橡胶种植及加工。我说的是技术层面,至于投资,别忘了越南的教训,进入越南的早期投资者的失败率,据《华尔街日报》的警告是高达90%。

缅甸在行政上有15个省或区域。目前4个主要植胶区是:Mon(188,000公顷);Tanintharui(107,000公顷);Kayin(77,000公顷);Stan(63,000公顷)。国家的总植胶面积约计543,000公顷,其中198,000公顷已开割。

和我国一样,种橡胶多为小园主。每户的种地约100亩(40.5公顷)。虽然胶产统计数字每年都有增加,但缅甸年产量只有150,000吨,橡胶种植有待改善:低产的老树种应翻种、肥料不能省、技术和管理得向邻近先进橡胶生产国取经,加工设备加以改善。

橡胶产量种地可提升

政府公布外来投资指南,列明条例、准则及程序以便利投资者的决策。种植橡胶可申请所谓的“已放弃种植地的土地,这个归类的土地占国家土地面积30%,租用期30年。

缅甸也是大马购入橡胶的国家之一,2012年,大马入口橡胶87万吨,泰国佔57.1%、越南19.2%、菲律宾5.9%、柬埔寨2.7%及缅甸2.2%。

缅甸的橡胶主要是出口至中国,现在也出口到韩国、越南、新加坡及大马。

缅甸的经济支柱是农业、森林及海产,国家58%的GDP及48%的出口来自这些领域。

尽管气候适宜农业,水源充沛,耕地无限。可惜技术和设备落后,20年来作物一直低产,苦了劳动的农民。水稻一年一造,专家指出,以缅甸的环境优势,种水稻年可以两季或三季。同样的,种橡胶,产量可以提升,种地可以扩张,橡胶的大市场就在邻近的中国。

中国是轮胎最大产国

中国有500家轮胎厂,自2005年以来,中国是世界最大的轮胎生产国,2012年的产量4.7亿条,用在轿车、巴士、卡车等。

中国轮胎有出口市场,更大的市场在本国,目前,每1000人拥有200辆汽车。

2013年估计中国汽车的销量达2千万辆。随着中国生活水平愈来愈好,城市化,交通大道四通八达,汽车的销量会逐渐增加,车辆轮胎的需求有增无减,橡胶的供应必然增加。

大马自己的估计,到2020年时,橡胶和橡胶产品将为国家带来529亿令吉的收入。缅甸橡胶增产是时日问题而已。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, June 18, 2013

黄金十年:马顿发威

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-06-17 14:41

上周股市受到外围因素干扰,周四一度大跌32点,让人怀疑牛市已离我们而去。

幸亏周五局势恢复稳定下来。

我们的组合有只股在周内发威,涨势不小,和悲情股市大相迳庭,那就是马顿(MALTON,6181,主板产业股)。

话说我份属的拉昔胡先股票行,在一份分析报告中大力唱好马顿,目标价高达1.80令吉。报告出炉时,当时股价才只有70仙,我还笑着对健诚说,现在的分析员语不惊人死不休,还真敢写呐!

不是吗,上个月科恩马(KNM,7164,主板工业产品股)的业绩报告差强人意,马银行分析原因而大砍预测,目标价从50仙暴减至23仙,许多投资者惊慌抛售,科恩马股价从60仙大跌到现今的47仙。

凭单表现更佳

我们投资组合的科恩马和其凭单,两周内市值大跌了一万令吉左右,非常惊人。

不过风水轮流转,分析员唱好马顿,刚好我们又持有马顿凭单,顿时为投资组合增值不少。

去年我们从30仙开始买马顿凭单,直到24仙方停止购买。而其价钱一路下滑,跌到15仙才停止。我们年头调整成本价为18仙,之后在23仙和25.5仙卖了一些。

这次马顿股价大起,其凭单表现更佳,最高做到48.5仙,母股最高有94.5仙,虽然比分析员的目标价还差了一半,我们还是决定把剩下的6万单位马顿凭单全部卖掉,卖价45仙,比年头涨了150%!这也是年头至今,组合最高回酬的投资股项。

读者往往投诉我们卖得太早,这次虽然有一倍半的利润,相信读者还是希望我们卖得太早,这样留下来不卖的他们才可以赚大钱。

合成统一受看好

举例来说,我们玮力产业(Ivory,5175,主板产业股)凭单的成本也是18仙,我们在19仙时忍不住和它说拜拜了,没想到之后它可以涨到40仙!目前它还有34仙,守得比我们久的读者肯定卖得很开心。

同一时间,合成统一(HapSeng,3034,主板贸易服务股)的股票回购暂停,不过大股东继续售股,唯股价企稳在1.90令吉以上。我们相信股市一旦放晴,合成统一这只大鹏鸟又要展翅高飞。

脱售马顿凭单获得现金不少,而且依过去的经验,马顿凭单的价钱很少有机会比合成统一的凭单高,因此我,们决定再买进3万股合成统一凭单,每股43仙。

我们也相信CLIQ能源凭单(CLIQ-WA)有很好的上升空间,在47仙再买入1万股。这一番买卖,现金还剩约1万令吉。

双“隆发展”的嘉隆发展(TDM,2054,主板种植股),继派息、发红股之后,将在月尾进行股票1变5拆细,股价也已稳定,持机再涨。

另一个庆隆发展(KELADI,6769,主板产业股),也在此时开动火力,涨至28.5仙,起了约30%,表现不俗。

草根牛马

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股海宝藏:彩虹出版手握庞大现金

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-06-17 14:30

彩虹出版(PPG,7190,主板工业产品股)主要是投资控股公司,它的子公司是出版和印刷各种书籍,包括小学到中学的政府课本和参考书,以及儿童读物和多媒体教育产品。

彩虹出版在1980年代创立,目前是本地少数一站式的印刷商,使它可以良好控制成本和素质,26%印刷业务是供内部需求。

它出版的学术书籍(包括课本、参考书、作业簿等),贡献营收约70%,其余由儿童书和印刷业务贡献,此外,90%业务来自国内,它在雪兰莪和柔佛设有印刷厂。

学校为课本出版商提供庞大市场。根据教育部网站,截至今年四月,我国学生人数为520万人,52%是中学生,43%是小学生。课本是小学和中学的必须品,所以印刷学术书籍是一门抗不景气的行业。

彩虹出版的大部份营收,是来自财政年的首季(即10月至12月),也就是新学年开始之前。营收在第二季和第三季(1月至6月)则出现周期性下跌,意味着首季和末季的业绩会较佳。第四季(即7月至9月)是印刷和促销的季度,营收会在第四季末才开始加强,并一直延伸到第一季。

获政府长期合约


由于出版业的入行门槛低,所以业者众多,不过,本地学术书籍市场只被几家著名出版商牢控。此外,也有一些外国和跨国公司子公司在本地竞争,它们主要是通过国际联系,在高等教育以及普通文学占有一席之地。

彩虹出版获得教育部的长期合约,出版和供应学校课本给教育部,使得该公司可以在公开市场销售课本。它也拥有独家执照,在大马、新加坡和汶莱,出版马来文和华文的迪斯尼故事书。

彩虹出版有能力提供全部出版书籍的程序。

这一站式服务的好处,可以提升效率及控制成本,在本地印刷市场有良好的市占率。

成本波动风险小

出版课本和参考书的领域有个特点,就是需求可以预先知道。因此,成本的波动风险很小。

纸张成本只是合约成本的一小部份,而且大部份成本在签合约时已经固定。价格是课本和参考书的最大竞争力,与进口书比较,本地出版的价格更让人负担得起。

彩虹出版的分销网络,是通过零售书店、学校分销商和批发商、网络书店以及海外分销商,它目前并没有过度依赖单一的客户,目前共拥有超过1000名活跃客户。

国际业者授权关系良好

彩虹出版与国际出版商和分销拥有良好的联系,使它可以获得国际业者的独家印刷权及销售权。

它的国际市场包括新加坡、香港、印尼、汶莱、缅甸、马尔代夫和菲律宾。此外,它的品牌也使得它可以吸引有经验和知名的作家加盟。

彩虹出版也进军将外国作品翻译成为马来文和中文的学校参考书、课外读物和儿童书籍等的业务。目前它已经将超过1000本著作译成马来文、中文和英文。

凭着他的品牌以及形象,彩虹出版成功与多家国际著名出版商成为策略联盟,这包括D.C.Comics、Discovery Channel、J.K.Rowlings等出版商。

此外,它也进军多媒体市场,出品教育光碟以及网络产品和电子学习网站等。

被低估小型股













每股32仙净现金,相等于现有市价的68%,这使得它拥有良好的财力在截至9月的13财年派发更高股息。

尽管业务环境竞争大,但是彩虹出版在2013财年上半年业绩取得更高盈利,以及在截至2013年3月底拥有3200万令吉的净现金,使它拥有良好的财力派发更高股息.在46仙的价位,彩虹出版处在较2013财上半年的93仙账面价值折价50%的水平交易,而且它拥有每股32仙的净现金,已经相等于现有市价的68%。不包括净现金,彩虹出版处于2012财年2.7倍本益比水平交易。

最近马股掀起了私有化的风潮,因此以彩虹出版的情况,虽然短期内几率不高,但是也不能被排除日后会被私有化的可能性,特别是彩虹出版的估值一直被低估,大股东是有可能会这样做的。

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Sunday, June 16, 2013

股海探温:高美达销售可破7.5亿

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-06-17 14:33

问:

1.请问高美达(Glomac,5020,主板产业股)的未来展望,它在产业领域里的优势是什么?

2.听说高档产业和商用产业供过于求,这对高美达有影响吗?

3.高美达目前有什么项目?销量如何?

4.高美达的合理价是多少?现在值得买入吗?

答:

在过去几年,市场对于可负担房屋的需求持续增长,尤其是在巴生谷区域。

因此,手中持有多项可负担房产计划的高美达(Glomac,5020,主板产业股),相信能够凭借这股需求而趁势而起。

高美达房产项目的需求估计相当强劲,因为截至2013财年首9个月,该公司其余的发展总值里,有41%的项目是属于可负担房屋(每单位50万令吉以下),例如Bandar Saujana Utama(2.11亿令吉)、Saujana Utama4(8亿令吉)、Saujana Rawang(5.88亿令吉),以及位于赛城与布城的城镇计划(12亿令吉)。

隆新高铁支撑

截至2013财年首9个月剩余的发展总值有70亿令吉左右,该公司计划在2014财年时,把该数字提高至100亿令吉,并且瞄准巴生谷与吉隆坡地区的高楼和城镇项目。

此外,吉隆坡-新加坡高铁计划,估计也能支撑高美达发展计划。

我们认为,假设高美达的内部负债率顶限定在0.4倍,要达到85亿令吉的发展总值可谓相当轻易。

然而,该集团若要在2014财年达到100亿令吉的发展总值,就可能需要向股东筹资约1.49亿令吉收购地库(假设负债率的顶限仍然是0.4倍),或者是必须确保土地成本占发展总值的比例低很多(一般为10%)。

可短线买入 目标价RM1.45

目前看来,高美达的销售额应该可以突破2013财年的7.5亿令吉目标,我们认为可以达到约8亿令吉左后,这意味着按年增长20.6%。

截至2013财年首9个月,高美达的销售额已经达到5.19亿令吉(不包括整座脱售),比去年同期高51%。

高美达现有房产计划销售额强劲,例如Saujana Rawang(1.27亿令吉)、Saujana Utama(1.08亿令吉)、Reflection Residences(8900万令吉)及新旗舰项目Lakeside Residences(6300万令吉),在推出首期即售罄。

我们给予高美达“短线买入”的评级,合理价格为1.45令吉,主要是根据调整后每股净值(RNAV)2.08令吉再折价30%计算出来。

另外,高美达目前正处(2013-2014财年)于9.1倍至7.2倍的本益比交易,而股价对账面值比(PBV)则是1.2倍,而它的平均数据则分别是9.3倍至8.3倍,以及1.1倍。

尽管如此,高美达提供略高的周息率(3.8%),同行的则是3.6%。

至于RNAV的折价,则是符合我们对小型资本产业股的估值标准,不过,由于产股目前正在收窄这个折价,因此,我们相信高美达估值是可以实现的。
















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Thursday, June 13, 2013

以农立业:中国助加勒比海国家发展农业

每日一专 农业 2013-06-12 12:19

中国国家主席习近平和夫人彭丽媛最近访问加勒比海国家,包括特立尼达和多巴哥(Trinidad and Tobago);大岛特立尼达和小小岛多巴哥是二岛一国,首府的西班牙港(Port of Spain)在特立尼达多巴哥有美丽的海滩,在特立尼达的专业人士,周末过来住进自己的小别墅,看书、烧烤、在浪涛声浪声休息一、两天。

中国中央电视台CCTV4中文国际电视台屏幕出现我熟悉的画面:市景、酒店、朱鹫(Searletibis),沥青田和鼓(Steel band)。英国殖民地时代,特立尼达的西印度大学(West Irdies University)以热带农业著名。大马橡胶研究院60年代时在西印度大学设有研究院。在大学的一幢楼房里,可可研究所在楼下,我们的橡胶研究所则设在楼上,这层楼有我的实验室,不远处大学的农场有我的橡胶实验种植。特立尼达虽然是个岛国,但整年气候凉快,在园地工作不会太疲倦。国家有石油资源,造成国民懒散,不事生产。

研究南美落叶病


习近平承诺今后3年为加勒比海国家建设一至两个农业技术示范中心。这无疑是特立尼达和多巴哥农业部及西印度大学的兴奋剂。当年我楼下可可研究所收集的丰富可可遗传材料不知是否尚在?我一个老员工(印度裔)的家庭成员是否还在耕耘那个我熟悉的家园?

大马橡胶研究所60及70年代期间在特立尼达设立研究所只有一个原因,那就是研究橡胶的南美洲落叶病及指导博士研究生做南美落叶病论文,由西印度大学颁发学位文凭,巴西及其他南美洲国家不能发展橡胶种植业的主因是落叶病很严重,致死橡树。研究的目的在于了解如何面对南美落叶病,万一入侵东南亚橡胶生产国。

南美洲落叶病的病原菌和作物的病原菌有很多不同的地方,这个病原菌只侵害橡树,别的植物不感染,因此要得到有关这病菌的知识,只是由橡树的植物病理学家研究。

农业丰富人生

另一特性是病原菌多变,今天我们研发一个抗病树种,明天病原菌自己调整致病能力,树种的抗病能力随之受到蚀破,顿时变得容易感染。病原菌的突变随新抗病树种的种植而发生,因此防不胜防,利用育种方法选出抗病树种的策略,因抗病不持久而行不通。

退而求其次,喷洒杀菌剂保护病菌侵袭。这又证实不实际,因为感染的是新发嫩叶,在橡树换叶季节,天天有新叶,就是每4天喷洒一次,也疲于奔命,何况将杀菌剂施放在高大的橡树上,必须考虑飞机喷洒,不是一次而是多次,可是橡树种植范围广大,就是不计开销也难做到。好在橡胶南美落叶没有从南美洲飘洋过来,保住我们的橡胶大业。

研究橡树南美洲落叶病让我有机会长住特立尼达及巴西,在人生的旅途上,我和家人多了一份份美好的回忆。好像有人说“农业丰富人生”。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, June 11, 2013

一股作气:林木生集团渐绽异彩

一股作气 财经周刊 投资观点 2013-06-10 13:10

依斯干达特区效应发酵,林木生集团(LBS,5789,主板产业股)可望从中争一份羹。

近年转向中高档产业发展的林木生集团,在多项产业计划推出后,更放眼今年的销量额,可达10亿令吉的目标。至于短期催化剂,就是脱售中国珠海产业项目,料将带来超过2亿令吉的获利,并引起市场揣测派发特别股息的可能性。

虽属规模不大的发展商,但林木生集团在雪兰莪、彭亨、柔佛和霹雳州,剩余的发展总值(GDV)达到150亿令吉。

截至今年4月30日,该集团计有17项产业计划在进行中,肯南嘉研究称,在剩余发展总值过百亿令吉的情况下,提高了未来10年的盈利能见度。

为了能够从如今产业炙热的大马依斯干达特区争取一份羹,该集团已表明有意购买柔佛区的地库作为日后发展。

若林木生集团能够赶上该区产业需求升温的顺风车,将是该集团重新评估的潜能因素,惟该计划仍在初步阶段而已。

放眼今年的目标,该集团计划推出15项新产业(约3000单位),发展总值12亿令吉,并锁定销售额可更上一层楼,达10亿令吉。

去年,林木生集团的销售额为8亿7100万令吉,而依据过去3年的复合增长率为40%,今年要取得约15%的增长,要达标相当乐观。

肯南嘉研究表示,在前景备受看好之下,预测该集团在今年的营收可创6亿令吉(按年增长18%),而净利则达4900万令吉(按年增长22%)。

强劲的增长主要贡献来自中高档的Bandar Saujana Putra 和 D’Island Residence产业项目,且目前未入账的销售额分别达4亿1100万和1亿7400万令吉。

售珠海资产 料进账2.4亿

为释放中国投资价值,林木生集团将脱售珠海高尔夫俱乐部与产业发展项目,预计可录得2亿4000万令吉脱售获利。

这项脱售计划的获利料将纳入在今年第三季或第四季的财务报告,因此,此一次性的获利将推高下半年的盈利表现。

该集团曾表示,在这项产业脱售所得的资金,将优先用作减债。

肯南嘉研究预测,该集团的负债率,将从0.7倍减少至0.5倍。

不仅如此,分析员预计,该集团具有潜能在未来派发特别股息。假设第一批收到的1亿9930万令吉款项派发为特别股息,这相等于每股将近50仙。

业绩稳定增长

回顾过去4年的业绩表现,营业额自2009年呈现稳定增长,而损益表底线在2010年转亏为盈后出现明显改善。

林木生集团在2009年的营收为1亿9848万令吉,紧接3年分别为3亿4091万、4亿2530万和5亿0964万令吉。

在2009年蒙受1718万令吉亏损后,2010年转盈为1651万令吉,并在2011年大幅提高到3430万令吉,2012年为3716万令吉。

自2006年停止派发股息后,该集团在2011年恢复派息,每股股息为2.5仙,而2012年的派息额同为每股2.5仙。

以周五收市价格1.28令吉和2012年的股息计算,该股的周息率只有区区2%。

潜能派发特别股息将大大推高其周息率。

赎债省380万利息

估值方面,依据2012年的盈利,该股的本益比为13倍;而截至今年3月,其每股净资产为1.19令吉,股价净值比为1.08倍。

根据首季的现金流量表,该集团的现金与现金等值为4111万3000令吉,然而,总债务(贷款与证券债务)合计达3亿7593万6000令吉。

计划脱售中的中国珠海高尔夫俱乐部与产业发展项目,所得款项主要偿还债务,将能强化该集团的资产负债表。

在致力改善资产负债表方面,截至今年2月,林木生集团也已提早赎回3批回教债券,总额达7500万令吉,并可从中省下380万令吉的利息成本。

或派特别股息

未来的催化剂,包括脱售中国产业所带来的一次性获利、派发特别股息,以及购买与扩充地库供未来发展。

至于该股潜在投资风险,则为利息上调、产业领域出现泡沫、打压房价政策、需求放缓和更为严格的银行借贷批准等。















文:股悦

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股海探温:马航股价还看业绩

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-06-10 12:50

我是蔡碧琚,最近听了很多人讲马航(MAS,3786,主板贸服股)这只股,有关马航的一些疑问想请教,希望你能为我解答。

1)马航的前景如何?

2)股价能不能进一步上升?

3)最新业务动作有什么?

4)合理价是多少?

5)值不值得长期投资?

谢谢!

答:

读者似乎很喜欢马航(MAS,3786,主板贸服股)这只股,去年12月才答了读者来函,如今又是问马航后续动作。

和去年12月比起来,最新的发展是,马航在股价上正好选择和亚航(AirAsia,5099,主板贸服股)相反的方式,它选择了走低价路线。

因此,附加股采取1配4,每股23仙。

依照原本的建议,其附加股是介于50仙到70仙之间,但参考了市场的反应,相信马航没有信心股东(除了国库控股)会以高价认购。

附加股超购41.5%

所以,马航毅然以23仙的低价出击,不过,附加股数额大幅增加,说穿了,还是要向股东每人榨取92仙。

这果然让股东甚至是非股东受落,附加股权益表格热卖。结果附加股以超额41.5%申请率成功进行。

随着马航削资90仙成10仙面值,再以低价23仙进行附加股计划,也开启了马航成为低价股的历史。

是否会重新回到3至5令吉,成为投资者的心头爱,虽然不是很乐观,套句足球术语:“球是圆的”,什么结果都是有可能的。

噩梦尚未结束

原本大家以为过去两年大亏之后,马航进行多项集资重组,应该会在今年转亏为盈。

但刚宣布的首季财报,公司仍然蒙受2.8亿令吉(或每股8仙)的亏损,看来股东们的噩梦,还没有过去。

由于马航属于官联股,70%股权由国库控股掌控,普遍给人们一种感觉政府是不会坐视它有问题而不理。

相信是基于这个原因,分析界还是给予它30至40仙的高评价。

不过,个人认为由于认购附加股者众多,如果有上述股价,比23仙溢价接近100%,股东很可能先卖了才另作打算,这会造成股价在短期内低迷不振。

长期来说,其业绩必须有明显的突破或盈利,股价才可能回升。

如果抱着侥幸的心态想要混水摸鱼,以目前资讯的发达,在你知我知的情况之下,很可能小鱼抓不到,却摸到大鲨鱼,被反咬一口!


















本期驻诊:陈金阙

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黄金十年:嘉隆发展业绩财务管理好

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-06-10 12:50

几个月前,我们选中庆隆发展(Keladi,6769,主板产业股),上个星期,我们选中另一只股,只有一字之差,那就是嘉隆发展(TDM,2054,主板种植股)。

无巧不成书,两间公司的名字虽都有“隆”发展,不过它们的主要业务都不在吉隆坡,前者在吉打,后者在登嘉楼,各自发挥。

两者的业绩和财务管理,我们发现出奇的好。

再这样发掘下去,我们选中的许多好股在近期内都不舍得脱售,所有的资金都拿来放长线,怕再也没有资金来做短线投资了。

嘉隆发展刚刚在上个月举行股东大会,通过一系列股息、红股还有股票分拆计划,为未来的成长做好准备。

嘉隆发展有良好的财务管理,其中最令人津津乐道的是公司的盈利三分制度。

它把可分配盈利分成三个部份:三份之一为股息以奖励股东;三份之一用做资本开销;还有三份之一是公司储备。

换句话说,公司制定其股息政策为净盈利的30%,让需要靠股息收入的股东得以安心规划个别收入。

在2012年,虽然盈利受到原棕油价格低落影响,其股息不减反升,盈利派发率高达50%,给股东一个意外惊喜。

不但如此,嘉隆发展也为其两个主要业务,即种植和保健业务拟定未来5年的成长计划,冀能分别成长两倍和三倍。

业务稳增

同时,公司也希望快速成长的医院和保健业务能在2、3内挂牌上市。

为了奖励长期持股的股东,公司刚在6月5日完成5送1红股,在7月进一步把股票1拆成5,面值则由1令吉减成20仙,加强市场流通量。

一个持有100股的股东,在计划完成后,将持有600股。

由于送红股和股票拆细,股价将同样调整,因此这并不影响本益比和周息率,最后其本益比还是会在8-10倍左右,周息率4-5%。

读者可以参考几年前柔佛医药保健(KPJ,5878,主板贸服股)的红股和股票拆细建议,就大略可以猜测到几年后嘉隆发展的股价表现。

上周外围局势摇摆不定,股市也没什么表现。

我们认购马化资本(MPCAP)用去了5015令吉,所剩现金无几,所以暂时不做任何收购。

合成统一(HapSeng,3034,主板贸易服务股)脱售资产一完成,即刻宣布8仙净股息,让股东很满意它的股息“效率”。

以它一年派两次股息的习惯,今年股息应胜去年,如果周息率保持不变,相信其股价很快会得到重估,突破2令吉。









草根牛马

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Thursday, June 6, 2013

以农立业:控制油棕基腐病招数●朱乾海博士

每日一专 农业 2013-06-05 12:05

油棕基腐病的病原体属于弱势的附生真菌。它和其他微生物长期以来是土壤里的原有微生物,各微生物各据其位,均衡存在。一直到有一天,农业商业化,单一作物如油棕大面积种植,加上使用肥料和杀草剂的原有植物共在的微物不见了,另一些则因经不起农药的毒素而死亡。恰恰因推动制衡基腐病的病原菌存活下来,并有更大的空间和适合的油棕寄主,如鱼得水,虽是弱势,也无往不利。

明白人都知道将病原菌完全消灭是做不到的,因此我们必须恢复土壤里微生物的平衡,最少应该找到能克制基腐病的微生物,将它们复制放回土壤里,理论和实验都证明这不失是好办法之一。近10年来,很多实验及很多产品都以微生物控制作物根病。大马市面上就有超过400种含有微生物肥料,其中还有含有能抵制油棕基腐病的肥料。

微生物主宰人类命运

微生物在原始森林里安乐存在,森林植物浓密茂盛。森林的环境,潮湿有机物质丰富、微生物更是种类繁多。商家给油棕配制适合的肥料,于是肥料含有矿物养份、有机物质、微生物,谓之3合1肥。如果加上能抑制基腐病的微生物,则称为4合1肥。

微生物一如其名,微小肉眼看不见,但它的数目惊人,单在人身上,细菌的数目就比人体细胞多10倍。有良菌和病菌,良菌如酸乳酪,病菌则因医药和农业发达,例子不胜枚举,医生开抗生素配方控制细菌感染。

回到微生物和植物,保守的估计,地球上至少有2万种植物完全得依赖土壤里和植物共生的那类微生物而生长、甚至生存。这说明微生物主宰植物的命运。人类的粮食离不开植物,因此微生物也主宰人类的命运。

植物受袭分泌防御酶

回到生化肥料,单单靠微生物控制油棕基腐病难得到全面的防制,因此上述的4合1肥料加入了几丁酶使它更有效的控制基腐病。

这里稍作解释,中国的植物病理学家们发现植物受到病原菌侵袭的警讯,会分泌六种防禦酶,其中一种是几丁酶。

和所有无脊椎动物一样,真菌的细胞膜外层有几丁质,用来固定真菌的形态。当一种微生物,称为几丁质分解微生物,当它们接触到病原菌上的几丁质就会分泌几丁酶,几丁酶分解病原菌的几丁质,致死病原菌4合1肥料加入几丁酶(甲壳素)的原因在此。

病原菌细胞膜上的几丁质水解产生脱乙酰壳多糖,这物质会激发植物分泌本身的荷尔蒙,强化根系,绿化树冠。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, June 4, 2013

股海探温:Fibon 进军海外占优势

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-06-03 13:08

1.请问在小型资本股里,Fibon机构(Fibon,0149,主板工业产品)的表现如何?

2.Fibon机构的业务最近有什么新发展?竞争优势是什么?

3.我比较注重股息,请问Fibon机构的股息理想吗?

4.以目前31仙左右的股价,Fibon机构的估值合理吗?

答:

Fibon机构(Fibon,0149,主板工业产品)拥有强稳及干净的资产负债表,并且处于净现金状态。

截至2013财年第三季,该公司持有1940万令吉现金,相等于每股19.8仙或75%的市价(31仙)。

此外,该公司也拥有2290万令吉的保留盈利,该数字相等于公司市值的75%。

自2012年10月,Fibon机构开始进军赚幅极高的总机(switchboard)市场,该公司运用的品牌名称为“Fibon LogiCube”。

截至目前,该集团已经卖出两单位的“Fibon LogiCube”,每单位价值约100万令吉,总赚幅超过60%。

值得注意的是,Fibon机构的纤维增强聚酯绝缘体(fibre reinforced polyester insulators)产品,已经符合严谨的条件,例如加温和断路机制。

同时,Fibon机构也获得国际认证ASTA证书,肯定了该公司在低电压总机产品的设计、制造及开发能力。

该公司相信,它们是本地少数能够符合上述严谨条件的公司之一,因此,在进军海外市场时占有优势。

产能见顶致力解决

目前,我们预测Fibon机构营业额的年度内部增长率只有5%,主要是因为土地的限制加上劳力短缺,导致产能使用率已经见顶。

尽管如此,据我们所知,公司管理层致力要在几个月内解决这些问题。

拟提高派息率

根据2014财年的6.5倍本益比,我们把Fibon机构的合理价格定在34仙,符合1年本益比的平均水平,不过比起小型资本股的9.9倍,有约35%的折价,主要是因为市值小且流通率不足的担忧。

至于股息方面,自公司上市以来,每年都以20至25%的净利派发股息,我知道该公司有意提高派息率至45或50%,因为业务稳健增长。

Fibon机构的主要业务,是调配、生产及销售供电子、电器、石化及汽车领域使用的聚合物基质纤维复合材料和产品。
















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黄金十年:轻舟已过万重山

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-06-03 13:08

五月已过,我们浏览了公司2013年第一季度的财报,发现这一季大家成绩普普通通,许是大选逼近的关系,不求有功,但求无过。

选后局势明朗化,股市当头大起,预料公司业绩也会急起直追,全年成绩大概不会太差。

股市为经济领头指标,之前随着稳健的金融、消费和电讯股护市成功,如今是之前落后大市的产业股百花齐放;另有油气股和建筑股不让产业股专美,一起大放异采。

这里不忘提醒大家,2013年正是1993年大牛市的20周年纪念,历史会否重演,令人期待。

我们的投资组合的表现也是深受大选困扰,如今问题一扫而清,终于可以扬帆航海。有阅读本栏的读者可要留意了,一再犹豫不决,多一阵子可能“两岸猿声啼不住,轻舟已过万重山”。

选股靠信心和坚持

所以,有时亲友讯问及如何投资,我们想,基本投资选股大家都会,不会也可以参考大师如冷眼先生的建议。不过,选好了以后,心理上的建设也很重要。我们要对自己的选择有信心,因为每个人难免会有外国的月亮比较圆的想法,用之股市也一样。很多人买了股票以后,就发现自己的股票好象不会动的(或者更糟,一买就跌了),别人的股票好象天天都在起,很不是滋味。有时卖了,那只股票突然大起,又免不了心痛走宝。

所以,在决定之前,深思熟虑很重要。一旦决定之后,还要一再的跟进以确定自己的选择无误。

投资的关键固然在于选对股,而对自己选股的信心和坚持也很重要。一味摇摆不定,始终赚不到大钱。如果一再怀疑自己的决定,不如将资金投资在信托基金好了。

本周时光网络(TimeCom,5031,主板基建股)终于宣布了除权日。我们考虑到如果守到除权,届时手上会持有数码网络(Digi,6947,主板基建股)的少许股票(约400股),心想不如卖掉算了,因此以4.76令吉卖出,比较当初购价3.67令吉,赚幅有30%,是很不俗的成绩。

这时有一只优质股(T)在上周四遭受卖压,原本要以4.67令吉买进,但在周五时,其股价已回弹,只能以4.80令吉的价格买入2000股。

我们很喜欢CLIQ能源(CLIQ,5234,主板特殊收购股),在上周以49.5仙再买入10000股CLIQ凭单,希望小刀锯大树的情形会在几个月内上映。

而上周三合成统一(HAPSENG,3034,主板贸易服务股)举行股东大会之后,股东似乎对公司的未来发展充满信心,股价成功突破1.85令吉,凭单也收高在48.5仙。

合成统一母子占了组合的30%价值,举足轻重,所以这一上扬,可说是顺水推舟,把组合回酬推高至17%。






















草根牛马

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股海宝藏:速柏玛迎头赶上同侪

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-06-03 13:08

速柏玛(Supermx,7106,主板工业产品股)是世界上四大胶手套生产商之一,预计2013年底将生产超过230亿只手套。

该公司是由现有大股东拿督斯里郑金森和太太拿汀斯里陈美玉于1987年所创立,当时是分销胶手套,过后于1989年进军生产业务。

该公司工厂坐落在巴生中路,产品出口到全球超过155个国家。

目前,胶手套为该公司贡献50%至60%的收入,而丁腈手套则贡献其余的营收。

在近期的胶手套涨潮中落后同侪,相信会迎头赶上。

速柏玛在近期的胶手套涨潮中落后同侪,同侪涨21%,而它只涨4%。股价对账面价值仅1.56倍,较胶手套行业折价55%。

目前,虽然它2014财年的周息率为3.4%,较同侪的3.1%高,但只处于2014财年8.4倍本益比水平交易,较同侪低37%。

扩大丁腈手套产能

速柏玛将在今年底完成扩充巴生中路厂房计划,新厂房可以转换胶手套和丁腈手套生产功能的生产线,不过现在将专注用来生产丁腈手套,以应付市场的需求。

它也在维修旧有工厂以采用更有效率的生产线。

当新厂于2013年底落成,产能将倍增至每年生产123亿只手套,53%生产丁腈手套,47%生产胶手套。

信誉卓越的自身品牌生产商。速柏玛将本身定位为自身品牌生产商,使它与其他竞争者不同,因为大部份竞争者只定位为原件生产商。

速柏玛拥有5个分销中心兼企业办公室,分别设在美国、巴西、加拿大、德国和比利时,以分销本身品牌的产品,例如Supermax、Aurelia、Maxter,Medic-dent以及Supergloves。

这些品牌在世界各地的试验室和医院等知名度很高。

该公司超过60%的产品是以自身品牌销售,约30%是以原件生产方式销售。

未来,相信速柏玛会继续以品牌生产商来与其他竞争者区分,它计划在未来3年将品牌生产贡献,提高至占营收80%。

首季业绩达预期

根据兴业投银的报告显示,速柏玛2013财年首季业绩符合预期,占年度预测的23%。该公司营收为3亿2050万令吉,按年增长29%,主要是更高的营业额以及产能;净利则按年增长13.6%至3180万令吉(按季微跌0.3%),抵消联号公司贡献减少及税率增加4%的影响。

公积金局卖压被良好吸纳

根据联昌报告显示,由于速柏玛总执行长在全国大选期间所发表言论,使得公积金局脱售速柏玛的股票。

此外,也有报道指速柏玛被关税局人员调查。不过,联昌表示,这些因素对速柏玛的影响不大,因为它的业务是以出口为导向,北美洲占40%的营收以及欧洲占另外的38%。

与跨国保健公司关系密切。

由于拥有明确的市场行销策略,所以与跨国保健公司例如Microflex、Ansell、Cranberry等关系密切。它在美国牙医市场拥有理想的占有率,即由2005年的2.5%,提高至2010年的9.2%。因此,安联投银相信,通过它的信誉,有能力开拓其他的保健市场。

可能会缩小同侪间折价。

市场对胶手套和丁腈手套的需求依然强劲。该公司看好的市场,包括中东、非洲和亚洲,特别是中国和印度。短期的需求可能会由于疫情,例如H7N9和MERS病毒的扩散而使得手套需求增加。

令吉兑美元汇率飚涨至超过3令吉料不能持续。

根据经济学家的观点,令吉兑美元汇率飚涨至超过3令吉的水平,预料不能持续,因为美元走势将会恢复强劲、大马贸易盈利可能会收窄、美国可能加息使得美国与大马之间的利差缩小,以及我国的经济增长率可能放缓。

届时,令吉汇率回软将对出口业,例如胶手套行业有利。

去年,我国的胶手套出口(占世界市场的63%)取得15%的增长率。

整体而言,肯纳格胶手套行业仍然具有抗跌力,因为胶手套的需求展望良好、中国的H7N9病例增加以及胶手套的盈利较具抗跌力。

此外,肯纳格也预测未来几年胶手套平均增长10%的趋势保持不变,整体需求估计继续由乳胶手套带领,即使丁腈手套的市占率正在增加,我国乳胶与丁腈手套出口的比例(2011年61:39,2012年57:43)也反映了这个状况,而这对即将增加丁腈手套产能的速柏玛来说是好事。


















备注:

1.目标价:2.60令吉(达证券)、2.84令吉(兴业投银)、2.39令吉(肯纳格投银)、2.32令吉(艾芬投银)、2.37令吉(联昌国际)

2.2012财年第四季派发3仙免税终期股息,并于6月5日除权。

文:慧眼

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Thursday, May 30, 2013

以农立业:潘健成鼓励学子学农●朱乾海博士

每日一专 农业 2013-05-29 13:08

国内外大大小小的索稿,农业特刊索稿(英文),一年中发表有关油棕的文章包括期刊,至少有几十篇,内容从种植、施肥、病害、永续、市场等等。

天下文章一大抄,我们不介意相同的内容一再重覆,只要作者驾驭文字的功力不弱,还是开卷有益的。

打开电脑,经常会出现一篇油棕或橡胶的文章。幸运的话,是一篇有内容、有文采的文章,或是一篇附图取胜的作品:数据图表美观、作物或虫害取景拿捏有艺术感。编者不会缘无故寄来文章,他嘱咐审阅回覆是否适合刊登。

文章顺利过关,作者、编者、评审三方面都高兴,因为从研究到发表的过程,付出的时间和脑力肯定不少。

棕油需求增加10倍

近二年,橡胶从凄凉的境况回到接近风光的日子。农友问:种油棕还中种橡胶好?既然油棕文章随手可得,我就在这些文章中看看别人怎样讲作参考。

看到一篇“油棕永续争议”的近期论文,如果这篇文章尚是原稿未刊登,我会建议作者修改题目为“种油棕还是种橡胶?”。这个题目今时今日比较吸引人,农友要知道最好种什么是正常的后才会关心永续、环保。

2011年3月是油棕商业种植100周年纪念月,油棕最早种在印尼苏门答腊二个园丘里:浮罗拉惹(Pulau Raja)园及丹那依淡乌鲁(Tanah Itam Ulu)园,那是1911年的开荒年代。百年后的今天,棕油已被证明其永续性及社会经济存在的价值。

世界有17种油和脂,市场上(1790万吨),棕油(502万吨)+棕仁油(56万吨),产量居首(558万吨),占全球植物油的31%;大豆油(415万吨,23%)居次;动物油脂(251万吨,14%)及油菜籽油(237万吨,13%),排第3及第4位。

棕油近40年来随需求增加了10倍,原因是油棕产量高,价格比其他植物油便宜,占市场优势。

棕油+棕仁油生产国的总出口额合计为420.25万吨,等于全球植物油出口总额的61.5%。

主要进口国当然是中国、印度及欧盟,供不应求210.4万吨或55%。

国家需要农业人才

印尼和大马(占世界总产量85%)幸好有棕油,为国家经济打拼,为扶贫助一臂之力。

棕油在我们日常生活中占着很重要的地位,只是我们没有留意。长期依赖棕油后,少了棕油,我们会感到生活不便。

专家说到2015年,世界需要棕油630万吨,在2011年的产量增加26%,到2020年再提升到770万吨,油棕种地必须扩张1200万公顷。

这个世纪的农业毫无疑问,是要解决世界人口增加的问题,到2050年,人口将增多20亿。

华校生谁不认识我国显赫的随身碟发明人潘健成。他语重心长的说:勿逼孩子读电子、应该鼓励学子去学农(见本报5月20日头条新闻)。诚如上述,国家需要农业人材。

种油棕还是种橡胶?都可以种,取决于气候及土质因素。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, May 28, 2013

股海探温:嘉登手握14亿订单

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-05-27 13:00

1.请问嘉登(Gadang,9261,主板建筑股)的业务展望如何?业绩表现好吗?

2.该公司目前手头上有多少合约,未来有可能获得哪些工程?有竞争力吗?

3.嘉登的股息如何?

4.嘉登的股价起了相当多,还值得买进吗?合理价格是多少?

答:

自从嘉登(Gadang,9261,主板建筑股)在期限内完成价值超过2亿令吉的LKSA大道后,该公司已经日益壮大。

自此,嘉登也成功攫取许多大型的工程合约,最大型的是在去年获得的捷运工程路线1的V2配套(价值8.63亿令吉)。

根据嘉登所获得工程合约,大部分都需要土木工程的专业经验。

竞标大工程

因此,我们可以合理地把嘉登视为土木工程巨擘,估值也应该与现有的著名业者媲美,例如金务大(Gamuda,5398,主板建筑股)、IJM(IJM,3336,主板建筑股)、WCT(WCT,9679,主板建筑股)。

目前,嘉登手上的合约总值达到14亿令吉,盈利能见度能够延续到2016年。

由于多项利好因素支撑,嘉登每年攫取至少5亿令吉合约的几率已经提高:1)活络的建筑领域;2)卓越的过往记录;3)强稳的财务状况。

实际上,嘉登目前已经竞标好几项大型的基建工程,包括了提炼与石化工业综合发展计划(RAPID)第二期土木工程(5亿令吉)、敦拉萨国际贸易中心(TRX)地面工程(10亿令吉)、金銮白沙罗大道(KIDEX)(25亿令吉),以及新街场高架大道(SUKE)(6亿令吉)。

估值仍折价28%

凭心而论,嘉登过去3年的盈利表现起伏不定,不过,从2012和2013财年开始便取得盈利。

在未来,我们相信盈利动力将会持续下去,因为拥有14亿令吉的订单。

很有趣的是,不像其他小型资本股,嘉登拥有强稳的资产负债表,每股净现金达30仙。

努力多元化业务

在建筑业务仍然是核心业务之际,嘉登也努力把业务多元化至产业、公用事业,以及种植领域。

今年至今,嘉登的股价已经攀升了37%,并在大选过后达到83仙的水平。

尽管如此,比起小型资本股平均8倍的本益比,嘉登的估值仍然折价约28%。

若以此为标准,嘉登的合理价格应该是1.15令吉,因此,我们给予“短线买入”的评级。













南洋網

黄金十年:向上攀升的挑战

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-05-27 13:00

投资者逐渐燃起的热情,被上周日本股市大跌7%浇息不少。这是隆股市大选之后,首次面对套利的挑战。

不论什么市场,若要直线上升,都是不大可能的,而且累倒了狂冲的莽牛,被潜藏的黑熊噬伤,也很危险。

好的牛市,必须时而调整,让公牛有喘息的机会,才能继续向上冲。

不少相识的朋友还是一番好意,劝告我们见好就收。其实自“黄金十年”11年开始,那时股市也是蛮高的,很多见好就收的股友,到2012年不知有何想法?到今天又有何想法?希望不是想入歧途,因一己私欲,希望股市崩盘,让自己可以捡便宜货吧?

马股挑战1800点

刚刚美国宣布可能放缓QE4的实施;中国经济再度放慢,相信本周股市将面对突破1800点的首个挑战,公牛是否舍马股而去,有待考验。

就要踏入6月,繁忙的会议月份。小股东也趁机忙着向公司取经,看哪家公司值得投资,毕竟大选之后,许多股票已扬升2-30%之多。

健诚遇到一些有阅读本专栏的读者,他们觉得我们常常隐起投资的股票名称,其实一点也不好猜。

我们这里要郑重声明,有时透露一个字母,并不是要和读者玩捉迷藏,而是我们相信买股票的契机不在一、两个星期,早或迟。我们也画地自限,通常买卖都在周五,有时最好的价钱出现在周一呢!

为迎来牛市,我们下来会陆续做出调整,组合会逐渐分为两条主线,一为长期(3、5年的时间)增值,一为短线买卖。

看好广宇工业

上周,我们决定把所有6000股成功多多(BjToto,1562,主板贸服股)售出(4.38令吉),转而买进马化控股(MPHB,3859,主板贸服股),因为我们衡量得失,觉得后者比较吸引人。

我们将会得到马化资本的新上市献购权,这公司的主要业务为保险,同时有许多资产在手。

从最近的保险公司如新上市的Tune保险(TuneIns,5230,主板金融股)和太平洋与东方(P&O,6009,主板金融股)都表现不错,预料马化资本也错不到哪里去吧。

我们以3.89令吉买入1万股马化控股。同时,合成统一(HapSeng,3034,主板贸易服务股)股价在开会前被压下来,大概是许多散户向大股东看齐吧(近来其大股东频频减持)。

下周,股东应该会针对大股东售股同时,公司却大举回购股票,和董事局展开激烈辩论。我们逆向而行,再买进1万5000股合成统一凭单A,每股43仙。

前周买入的公司是广宇工业(PIE,7095,主板工业产品股),我们选入这公司,是看好公司业绩稳定,而且股息不错。

这里先将其五年业绩列下,下期再谈谈公司前景。



















草根牛马

南洋網

一股作气:诺申业绩有望反弹

一股作气 财经周刊 投资观点 2013-05-27 13:00

受火灾影响冲击上半年业绩的诺申集团(Notion,0083,主板科技股),有不少订单支撑,预计下半年将反弹。

为避免依赖硬碟和相机零件业务,诺申集团也已着手计划进军石油与天然气和航天业务。

该公司短期的催化剂包括刚宣布的派送库存股,以及有望6月杪前获得剩余的火灾理赔金。

一波才平息另一波又来侵袭下,诺申集团2013财年首6个月的业绩表现无法达致分析员的预测。

先是2011年,集团位于泰国的厂房遭遇水灾影响,之后位于巴生的厂房去年发生火灾。

业务运作受影响,诺申集团截至2013年3月31日财年首半年营收下挫24%至9998万1000令吉,去年同期为1亿2413万8000令吉。

净利则从1070万6000令吉转为蒙受2034万1000令吉的亏损,一些分析员也因此下调集团本财年的盈利预测。

尽管如此,下半年业绩有望改善。根据诺申集团,以目前手上握有的订单,预料营业额将比上半年增长30%到40%。

马投银研究指出,下半年营收前景备受看好,当中因素包括磁碟(anti disc)需求持续稳定,以及相机零件需求也在复苏中。

与此同时,自动化省下劳工成本,加上机器使用率更高,料可提升集团下半年赚幅。

资本开销1000万

诺申集团也因火灾而在账面上注销总值2490万令吉的资产。假设火灾理赔金达5000万令吉,将为集团进账2510万令吉。

诺申集团的主要核心业务是制造精密机械装置、相机零件和硬碟(HDD),如今计划进军航天和油气领域的电子零件业务。

多样化业务组合旨在避免集团过度依赖硬碟和相机零件业务,两者目前占营业额约85%。

开拓新业务上,诺申集团已拨出1000万令吉作为资本开销,而且正与国际油气业者洽谈以提供机械零件。

鉴于新业务还在初步阶段,分析员预计,要是这些计划能顺利执行,将从2014财年开始为集团贡献盈利。

每年25%净利派息

业绩表现方面,诺申集团过去5年的营业额和净利皆稳定增长,2008到2012财年的复合增长率分别达20.6%和10.6%。

近3年来,该公司的营收从2010财年的2亿2540万1000令吉,逐年提高到2亿3676万7000令吉和3亿882万7000令吉。

净利则从2010财年的3800万2000令吉,增长到2011财年的4746万令吉,以及2012财年达到4926万4000令吉。

虽然诺申集团没有明确的股息政策,但自2005年上市以来董事部皆派发合理的净利为股息。

根据网站资料,董事部有意每年派发至少20%到25%的净利为股息,且一年派发两次。

过去3年的股息记录显示,2010财年为4.5仙,2011和2012财年则同样派发每股3仙股息。

2011年间,诺申集团也派发库存股(每1000股可获13股库存股),以及2012年派送红股和凭单。

上周一,集团宣布派送库存股,让每持有1000股的股东可获32股库存股,6月4日除权。以周四闭市价格78.5仙计算,这相等于每股2.5仙股息。

进军新业务关键

估值方面,依据过去4个季度的盈利计算,诺申本益比将近12倍;股价净值比则约0.75倍。

截至今年3月,诺申的现金与现金等值为3065万8000令吉,总贷款1亿763万5000令吉。

根据2012年报资料,截至今年1月,集团大股东包括主要客户尼康(Nikon),持有9.3%股权。

展望未来,进军新业务的成败将成为集团多元化营收贡献因素,若成功,将是该股重新评估的催化剂之一。

以目前的情况来看,集团的产品多以美元销售,而令吉兑美元增值将冲击营收和盈利表现。

其它考量因素或潜在风险包括原料成本走高、全球对硬碟需求未见强劲反弹,以及今年落实的最低薪金制等。















文:股悦

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Thursday, May 23, 2013

以农立业:生命走廊———河岸

每日一专 农业 2013-05-22 13:42

沙巴最大的河流是近那峇登甘河(Kinabatangan),第二大是昔加玛河(Segama)。这些大河每年在季节风期间(11月-3月)都会泛滥。这里要写的是河岸,或河边(Riparian),河边的植物称河边林。

根据西马水务局的规定,河岸的保留地是用来稳住河岸。

河宽超过40米,保留地为50米;20-40米为40米、10-20米为20米;5-10米为10米;少过5米为5米。这个保留地的宽度并没有包括生物多元化,流水质量的考量。保留地的宽广有3硬性规定,监管较为容易。若考虑动植物的生态,伸缩性的宽广较为适宜,明文规定50米宽的河岸保留地可能不够宽广,因为除了保护动植物外,河岸也用来防止肥料、农药污染河道。

园坵开发破坏河岸保留地

河岸必须要有一定的宽度才能有效的过滤污染物质。河岸因地势外,水势以及平时地下水质的高低应加以考虑。水流太急或水质太浅,植物不能有效的“过滤”污染物质。自然环境及社会经济必须取得平衡,孰重孰轻应三思,我们的用水,90%来自河流。

伐木或园坵的开发有时会侵入或破坏河岸保留地。一种明显的动物生态问题就是长鼻猴的栖息受到干扰。同样明显的补救办法是修补受到破坏的河岸。这不外是恢复原有的植被。这是一项不小的工程,参与重建工程的单位是园坵公司、森林部及森林研究中心。

建立苗圃增收入保护河岸

修补河岸有二种情况。其一如果是油棕侵占了河岸,不是将油棕斩除,而是将老叶片割除,留下心叶。这一来,习惯在油棕出入及寻食的昆虫及小动物会保留下来。而接近光秃的油棕也多少可给补种的新树一点遮荫。

其二是和油棕无关,补种树木的品种必须成长快,能承受短时间因河道泛滥而浸水不死。找这类植物必须通过对植物“分类”有心得的村民,由他们去采集种植材料,建立苗圃,最后由他们负责完成补种及维持管理一段时间。村民有工作,增加收入,环境和民生兼顾,两全其美。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, May 21, 2013

股海宝藏:依华建台落后大市建筑股

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-05-20 15:17

依华建台(Sendai,5205,主板建筑股)在现有的建筑股涨潮中表现落后同侪。

在全国大选之后,建筑股指数从2013至今已经飙涨18.4%,较富时隆综指的4.7%更佳。

建筑股之所以有这么好的表现,主要是受到三大因素的推动:1.政府将恢复之前在经济转型计划和第十大马计划下的工程,这使建筑公司可争取到更多合约2.由于订单合约继续增加,使得建筑公司中的盈利增长更佳3.随着全国大选出现对建筑商有利的成绩,他们不必再对前景感到担忧。因此,建筑领域的估值已经回到公司的基本面

在建筑股当中,唯一落后大市的股项为依华建台,因为它的股价自大选后从2013至今不涨反跌1.5%。

依华建台是一家架构钢铁专家,它的业务主要分布在我国、中东和印度。

它通过增持新加坡上市公司———Technics油气有限公司股权至20.1%,从而进军压缩系统和工艺模块领域,预料依华建台2013财政年的盈利将来自这个新的领域。

不明朗因素消除

在大选尘埃落定之后,政府将会恢复经济转型计划和第十大马计划下的大型基建合约。

这样的发展趋势在市场的预料当中,并相信政府会在近期内颁发这些合约,所以建筑公司争取合约的能见度已经提高。

因此,可以预见的,建筑领域将会受到这些利好消息和合约颁发的激励,最先发出的合约相信会是对公众有利的计划,例如捷运和铁道计划。

小型建筑展望更佳

在近期的建筑涨潮当中,大部份大型建筑股都已经接近或达到分析员的目标价,以及目前是在综指本益15倍至16倍的水平交易。

因此,随着市场人士对风险承担提高以及游资增加的情况,笔者相信小型/中型和落后大市的建筑股将会受到市场人士的垂青。

被抛售不合理

这主要是因为这些股项仍处在7至8倍的本益比水平交易,所以可以获得风险回酬比率更高。

依华建台拥有庞大的订单合约以及良好的业绩记录,所以被抛售下跌是不合理的。

根据丰隆投行表示,在纳入了依华建台子公司依华建台工程(杜拜)获颁总值8730万令吉的项目,以负责阿塞拜疆巴库新月城的钢铁架构工程之后,依华建台拥有的订单合约总值已经达到16.8亿令吉,这相等于2012财政年营收1.6倍以及订单价值对市值的2倍。

兴业投行表示,随着合约纠纷曝光,以及那些涉及中东业务的公司取消工程之后,依华建台的股价面对重大抛售压力是不合理的,因为该公司在中东面对纠纷的未完成工程不大,以及在中东没有面对大型工程取消的情况。

此外,它在整个建筑业的价值链当中处于独特的地位,因为它是钢铁架和特别二手承包商,所以不会面对很高的风险。
















中东合约没问题

根据兴业投行,依华建台证实它在过去没有在中东客户有任何重大的合约纠纷。

市场对此感到关注,主要是因为金务大和WCT在卡塔尔的一项高速大道计划的诉讼案中败诉,而分别必须赔偿2740万和2630万令吉。

所以,市场对涉及中东业务的公司存有戒心。

依华建台在过去没有在中东面对任何重大工程取消的问题,而且它没有预见在这方面会遇到很大的风险。

依华建台拥有本身的优势,因为它是钢铁架机构的专业二手承包商,因此,它是在工程的基本土木工程,例如地面清理和打桩工完工后才正式进场。












卡塔尔经济蓬勃发展

这是非常佳的时机,因为基本土木工程完成之后,有关工程取消的几率就降低。

此外,依华建台在中东所负责的工程主要是大厦,基本上不是超过几十亿令吉的工程,所以有关工程由于欠缺资金而取消的几率是非常之低。

依华建台看好卡塔尔的经济发展,因为它举办2022年世界杯,所以它目前正在大兴土木兴建基本设施、建筑物、体育馆和酒店等,以便为世界杯做好准备。

现在它是在兴建大楼以改变市容,接着下来便会兴建体育馆和其他的基本设施和便利,以支援整个世界杯活动。

保持买入评级

投银的报告都喜欢依华建台,因为:
●它在中东拥有良好的立足点,特别是卡塔尔
●它在争取巴生谷的捷运计划也占有优势
●它是钢铁架构专家,可以争取到中东地区的工程计划
●钢铁架构比混凝土架构更受欢迎

风险

●过度依赖使用钢铁架构的大楼建筑工程
●在中东的业务占相当高的比例

慧眼 电邮:shares888@yahoo.com

南洋網

黄金十年:进场采购

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-05-20 14:59

今时今日,黑潮扑盖大马各地,有人高唱民主死了。

还好,马股不是乌云满天,经过了前个星期大涨的洗礼,上周虽然喘定一点儿,并没有大跌。一些二、三线股趁机崛起,大放异采。

我们的投资组合蓝筹股偏少,但所选股票基本面还算不错,如今是奋起直追的时刻。

上周我们变成净买家,买入了不少股票,计有:合成统一(HapSeng,3034,主板贸易服务股)5000股,每股1.82令吉;合成统一凭单1万股,每股45仙;CLIQ能源凭单1万股,每股50仙;SAM工程(SAM,9822,主板工业产品股)3000股,每股2.03令吉;P股2000股,每股4.88令吉。

我们也以每股25.5仙卖了马顿凭单2万股。

本周我们来谈谈近来选中的股票———CLIQ能源(CLIQ,5234,主板特殊收购股)。

和它的大哥大红花石油(Hibiscs,5199,主板工业产品股)初上市一样,它正处于寻找业务的过程。

不过,由于有了经验,比起来,市场对这类股的老二更有信心,股价表现也更好更早熟。

短短1个多月,CLIQ能源已突破75仙的上市价,收于77.5仙。其凭单更厉害,收在50仙,涨过百巴仙。

如果比较上市发售价75仙,投资者目前坐拥127.5仙(1新股加送1凭单),赚了70%,说它是近期的股王并不为过。

马化控股加速分拆

看来它的涨势方兴未艾,我们对它下来会收购甚么公司,股价后继发展非常有兴趣,所以风险虽然提高,还是壮着胆继续买进。

我们前周买进的M股是大马综合工业(MWE,3921,主板消费产品股)。

我们觉得它正一步步释放其潜在价值,同时马化控股(MPHB,3859,主板贸服股)把马化资本分拆上市,大马综合工业作为马化控股的显著股东,将受益不少。

我们去年曾介绍马化控股和成功多多(BjToto,1562,主板贸服股),当时股价分别是3.44令吉和4.45令吉,由于马化控股的产业重估费时,同时成功多多信誓旦旦,我们以为它能够在1月上市,所以选它而舍马化控股。

自大选后,马化控股的分拆活动突然加快,将在1个月内完成,股价也迅速起到3.98令吉;反观成功多多在新加坡的商业信托上市遥遥无期,股价停在4.34令吉,不进反退,令人失望。

我们觉得马化控股的分拆计划已近尾声,除非股价有大调整,不然现在进场风险很大,不如退而求其次,投资在大马综合工业,既可间接受益,也可享到大马综合工业的其他好处,一举两得。

上周我们则巡视投资组合,觉得合成统一火力全开,赚幅开番,所以决定加码。

另一方面,SAM工程所从事的航空工业,是少数属于门槛高、赚幅好的行业,由于股票流通面不广,导致其股乏人问津,我们决定买进,把平均价拉低至2.31令吉。

至于P股,现在应该是属于它的历史高点,不过我们看来公司前景仍然精彩,下期再谈。

经过这周,我们的现金只剩约3万令吉,年回酬进一步提高到13%。

草根牛马

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Thursday, May 16, 2013

以农立业:泰国种抗旱油棕品种

每日一专 农业 2013-05-15 11:09

60年代末,泰国得到世界银行贷款在泰南大规模种植橡胶。我有二位大马橡胶研究院的同事应世行之聘,出任泰国橡胶种植顾问。

泰国的植胶大计起步稳健,有资金、人才、又得到大马橡胶研究院的支持,如培训、供应种植材料(主要提供RRIM600树种),很快就有亮丽的成绩。

这期间我去过泰南视察橡胶的发展,并多次和前同事相约在槟城叙旧,不知不觉,今日泰国已成为世界第一大橡胶生产国,不止此,泰国油棕种植业的发展也取得不凡的成就。

油棕抗旱研究有成

种油棕的先决条件是水分必须充足,促进开花结果,但泰南并没有这个条件。每年从12月份延至翌年的4月份,共5个月土壤的湿度是负数,油棕雌花的形成及发育受到限制。

泰南今天成功商业种植油棕是因为育种研究有所突破;灌溉研究也收集了许多实用资料,负责研究的二个单位是苏勒单尼(Surat Thani)农业研究中心及由尼瓦语文(Univanich)油棕研究中心。

由尼瓦立在别国称利华(Unilever)公司,在刚果的耶利占马(Yaligimba)及西非其他国家一直做油棕抗旱研究,泰国的研究是在非洲工作的延续。

研究的程序大约是这样:从鲜果串多、榨油率高的Tenera找出气孔导度(Stomatal Conduxtance)指数高的植株互交,得到的后代再和 T x T 及 D x T 选出的Dura交配。

在一系列的交配、栽种、观察过程中,选出抗旱植株然后将抗旱的植株送来泰国种植,继续研究。

由尼瓦立在泰国有60公顷研究及种籽生产基地。

生产的抗旱油棕种籽种植材料售卖给亚洲6个国家(印尼、印度、缅甸、菲律宾、柬埔寨及越南);非洲7个国家;南美洲3个国家(巴西、哥伦比亚及危地马拉),我在中国云南西双版纳试种的由尼瓦立油棕品种早已开花结果。

泰国榨油半供内需

由尼瓦立的油棕抗旱品种种在泰南的鲜果串产量每年每公顷25-30吨,如果有灌溉,产量可提升到35-40吨。

泰国商业油棕种植始于1969年,到2012年油棕面积已达72万公顷,80%属于小园主,每户种地50rai(8公顷)。

小园主放弃橡胶、稻米或其他农作物,改种油棕。

泰国在赤道7至10度之间的地区,都有油棕种植。自从有了抗旱品种及灌溉技术,曼谷以北纬度15度的地区都也已开始种植油棕。

泰国2012年的原棕油产量是189万号,一半供内需,64万吨提炼做生物柴油,掺在石化柴油里使用,其余的32万吨出口到亚洲及欧洲国家。

文:朱乾海博士 (橡胶研究专家)

南洋網

Tuesday, May 14, 2013

一股作气:美特工业无债一身轻

一股作气 财经周刊 投资观点 2013-05-13 14:07

过去6年半进军服装业务以来,美特工业(Magni,7087,主板消费产品股)盈利已取得暴发性地增长。

无债一身轻的美特工业,手上握有将近6000万令吉的现金,相等于每股54仙,属于小而美的股项。

为提高股东价值,集团将采取积极的措施且有效地利用资源和推动销量,也不会放过任何可为股东创造价值和推高回酬的商机。

成立于1997年的美特工业,2000年4月在大马交易所第二板挂牌上市,并在3年后转至主板。

初期,集团只涉及包装单一业务,上市后盈利表现在首两三年取得稳定增长,但无法持久甚至出现往下滑的现象。

为了避免包装业务竞争激烈所面临的艰难市况以及减少对该业务的依赖,美特工业在2006年进军服装业务。

美特工业以4200万令吉的代价收购South Island Garment所有的股权,从此为集团的业绩表现开启新的里程碑。

如今,服装业务是集团的营收主要贡献,在2013财年首9个月,占营业额比重稍微超过80%。

美特工业旗下服装业务的产品出口到国际市场,立足的市场遍布美国、欧洲、日本、加拿大、澳洲和中国。

2006年11月10日完成收购SouthIsland Garment后,美特工业在业绩上已取得突飞猛进的表现。

在还没有进军该业务前一年,也就是2006财年,集团营业额为9305万8000令吉,而净利只有116万8000令吉。

收购新业务贡献之下,2007财年的营业额倍增到2亿100万令吉,净利更是飙升3倍到432万令吉。

周息率6%

2012财年方面,营业额走高到5亿3412万3000令吉,净利也更上一层楼达3063万8000令吉。

从2007年到2012年的营业额和净利,5年复合增长率取得强稳的双位数成长,分别达21.6%和48%。

在2013财年首9个月(截至2013年1月31日)的表现,营收和净利分别为4亿2913万令吉和2851万7000令吉,相等于2012财年的80%和93%。

股息派发记录上,过去5年(自2008财年起)为6仙、5仙、9仙、8仙和11仙,而本财年已宣布派发每股5仙股息。

保守估计美特工业在2013财年维持派发每股11仙股息,以周五闭市价格1.84令吉计算,该股的周息率为6%。

过去,集团每年只派发一次过股息,但2012财年罕见地宣布特别股息,2013财年也出现中期股息,可能意味着2013财年及未来有能力派发更高或多次的股息。











6.5倍本益比估值低

估值方面,以2012财年的每股盈利计算,美特工业的本益比大约只有6.5倍,估值可谓偏低。

此外,截至1月31日,美特工业的每股净资产为1.89令吉,目前的市价则出现稍微的折价,股价净值比为0.97倍。

值得留意的是,在集团的资产负债表中,总资产达2亿7658万6000令吉,而总负债只有7150万5000令吉。

当中,定期存款和现金与现金等值合计达5881万7000令吉,占据总资产逾21%比重。

该批款项相等于每股54仙。

同时,美特工业也没有任何的贷款,在拥有如此优渥的现金情况之下,可让集团捉紧任何出现的商机为股东增值。

根据2012年报,一旦集团预见任何可为股东创造价值和带来良好回酬的商机,将会毫不犹豫捉住该机会。

过度依赖服装业

假设集团有任何潜在的并购活动或者进军新业务,将是该股重新评估的重大因素之一。

另外,根据年报,丹斯里陈志远透过旗下成功集团间接持有28.17%股权(截至2012年8月30日的数据),是集团的大股东。

为跟进不断变化的科技,美特工业已不断地投资于提升其资讯科技系统,以通过提供优质的产品与服务,包括及时交付客户的订单提高集团的客户满意度。

集团未来的业绩表现,除了产品需求、一般的营运和劳工成本因素,在服装业务方面要考量的因素包括外汇兑换率;至于在包装业务上,则属原料成本包括牛皮纸、纸板和芯纸等。

该股投资风险方面,美特工业的盈利表现则过度依赖于服装业务,一旦该业务出现重大负面转变,对集团将是一大打击。

股悦

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黄金十年:股市变天

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-05-13 13:58

大选成绩不会让人有太大的意外,倒是股市永远有意料不到的发展。

民联这一次变天不成,但已将国家的民主制度带得更远,如果能保持热度,对国家未来的进步大有帮助。

至于股市,真的是变天了。强烈的阳光照下来,虽不致晴空万里,却已将选举之前的一片阴霾,一扫而清。

选举前问100个人,99个说股市在选后会跌1-200点,另一个保持沉默,心里可能希望它跌500点。我们真是聪明反被聪明误,如今股市大起,找不到进场的门匙,徒呼无奈。

不得不提,上周一指数盘中暴起132点至1826点,是历史新高,不过,当天也留下一个跳空高开的50点缺口,令人担心股市会在短期内弥补回这缺口。

一位读者替我们惋惜,说我们卖了的股票,常常会大起。

例如前星期仓促卖出的雪资产集团雪资产集团(KHSB,6246,主板产业股)和玮力产业-WA(IVORY-WA),上周大起,周五闭市时在71仙和27.5仙,比我们的售价分别高出6%和45%。

我回告他,得之我幸,失之我命,我们常说,把股票脱售,有时是配合策略调整,并不是该股票已高估。

有持票能力的读者,应该得到比我们组合更高的回酬。

单看玮力产业-WA,多等5天,回酬多了45%,有多么好呀!而且,如果他认为他的观察是对的话,大可每逢我卖他就买,等股价起,大占便宜。

上周,我们趁股市高涨良机套现,进一步减持股票,卖了好些股,计有:资本投资(ICap,5108,主板关闭式基金)-售出8000股(2.40令吉);成功多多(BjToto,1562,主板贸服股)-售出4000股(4.38令吉);马国民再保险(MNRB,6459,主板金融股)-售出2000股(3.37令吉);马顿凭单(MALTONWA)-售出20000股(0.23令吉);我们觉得,在股市高点卖,就算所赚不多,这比前周五怕股市跌而逼着卖的感觉美好得多。

由于受到投资规条所限,不能在上周一第一时间买进,等到周五时,许多股票已经高扬,很难下手。

例如,我们前周买进的C股,是CLIQ能源(CLIQ,5234,主板特殊收购股),本来要一起买进其凭单,因一时犹豫,隔了一周,其凭单股价已从21.5仙大起至34仙,大涨60%!我们买的母股也从57仙涨至67.5仙,大有斩获。

我们很想增持,因此大胆买了其凭单10000股,每股34仙。同时,我们也以1.89令吉买入4000单位M股。

经此调整,我们组合的现金大大增加到约6万令吉,拜股市大涨所赐,组合终于恢复上升轨道,年初至今起了9%。
































草根牛马

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