Tuesday, November 30, 2010

黄金十年:慎防掉入思想误区

2010/11/29 1:12:44 PM
●草根牛马

大约在一年前,南北大道改变了位于怡保的车道,让不想停留怡保的车辆得以直行,无须经过收费站。

由于怡保地区的路线是不收费的,长久以来槟城-吉隆坡南下北上的车辆必须经过两个收费站,出了再进回,车速无形间自动缓慢下来,如今这一改良,理论上是一个好消息,要去怡保的照旧可去,要直走的不必减速。

不过可能是大家走惯了旧路,新路线一出,频出状况。

原来,一般上大道收费的设计是要离开大道前,得先经过收费站,给了钱才得以放行,可是这里新的设计是要去怡保呢,得先拐出去,才遇到收费站。

由于习惯,或者说是思想上的误区,要去怡保的驾驶者往往在这段路上直走,过后才发现到无路可出,必须前行到下一站才可以出来,再U转回去,白白给了不少路费。

容易陷入僵局

投资也是一样,许多人由于思想的错误设定,陷入了僵局而不自知,有时间我乐于慢慢讨论。

其中一个最容易犯错的,就是投资的期限。

一般上有顾客问我有甚么股可以买的时候,我通常会问他打算投资的期限。不要小看这个问题,很多顾客在答的时候不假思索,之后改变主意也面不改色。

例如,两年前(08年)股市刚开始跌时,很多人冲进去买云顶(Genting),当云顶由10令吉一路下跌,他们会说,没关系,我们是放长线的。

跌到6令吉,他们有点慌了,不过还是硬着头皮买下去,口中喃喃自语,20年前你买一粒呀,现在已是百万富翁。

到09年,云顶股价接近3令吉时,他们停了,忘了甚么是长线,恐惧已经笼罩他们的心灵了。

可悲的是,有些人会卖掉它,自圆其说是先套现,等更低时再买回来。他们好象忘了之前说过是要收长久的。

等到云顶股价回弹,他们或是等到差不多打和,或是稍微获利一点点,就快快套利,美其名是股市太高了,或是怕被再次套牢。

如今云顶站在10令吉以上,这批人不能、也不敢再买了,也许云顶继续起到15令吉,他们才大梦初醒,再次做长远的打算,其实前后还没过3年呢,他们却象经历了许多年一样。

前言不对后语

这就是一般的投资者,总是一再修正自己的投资期限,因为自己的钱自己负责,所以前言不对后语也不要紧。

如果没有很好的纪律,奉劝投资者把宝贵的金钱交给有经验的理财师规划,不然短期投资会变长期(因为被套住了) ,而长期投资会变短期(受不住市场的震荡或诱惑) 。

好的理财师,会客观的为你分析,处处提醒你真正的投资期限,定时帮你检阅,在你乖离目标或掉入思想误区时,适当的给予忠告。

不然,你会象上述的云顶个案一样,整天团团转,钱没赚到,时间给转掉了。

在此须提免责说明,除了股票基本面,本文内容纯属虚构,且所有提及股项只是学术上或经验上的建议,读者若有兴趣投资,应该自行深入研究或询问股票经纪才决定,盈亏自负。不过我们鼓励通过正确的投资方式制造财富,来杜绝投机活动,所以文中的建议,都会有一个完整的买卖纪录。


南洋网

Thursday, November 25, 2010

以农立业:油棕施肥和修叶要做好

2010/11/24 6:17:38 PM
●朱乾海博士 橡胶研究专家

哈芝节假期这一天,我在彭亨州的吉拉央会见农友,他们向我提出二个问题:油棕施肥和修叶。

油棕施肥很重要,市面上有很多好肥料供采购,但施肥管理更加重要。品质好的肥料加上施肥得当,如果环境条件“风调雨顺”,树冠形态及色泽健康美丽,鲜果串丰硕。

尽 管购肥料特别计较,园丘所做的施肥检查显示,施肥发生的偏差相当普遍。我国某大园丘公司的研究报告指出,每年为公司园丘做上千次检查,发现:⑴施肥拙劣平 均12%;⑵延迟施肥达三个月占12%;⑶漏施占5%;⑷施肥不均占3%;⑸监督不周占2%。这些缺点加起来是34%。

简言之,施肥这环节大有改善的空间,鲜果串产量有可能提升。

百分比的计算是这样:例如一年期间所进行的施肥检查1358次,施肥标准拙劣出现的次数为97,那么其百分比乃7.1%。

施肥标准指的是狭带状施放,不然就是施放的地方出错,正确的方法是将肥料均匀的散播以减少渗失及流失。

误期施肥现象糟糕

树龄7年以上的油棕,肥料应施放在残地堆上,因为残叶下潮湿阴暗,能吸取养分的幼根密布,肥料很快被吸收。树龄7年以下的树则应该将肥料圈式施放在树冠范围内,这有助减少肥料被雨水冲击流失。

施肥误期达三个月的后果是一年里的施肥程序没有完成,油棕没有得到应得的养分,导致来年的果产受到影响。农友解释说因工人不足,误期施肥的现象愈来愈糟糕。

肥料漏施的现象居然在检查队伍到访时发生,漏施的植株多在离路较远的“里面树”。我们常听施肥三分一现象所指,即二路边几行树得到肥料,中间部分的树因离路远而被忽略。

有效的施肥很大程度依赖园丘管理层勤奋严格的监督。另一方面也要协调及安排肥料的配发及施肥劳工人数充足。

至于农友提出的第二问题:修叶延误也是因为缺少工人导致。

树冠低层的叶片因接受不到阳光等同失去功能,消耗的肥料有限。修叶的主要目的是要树冠整洁,提高成熟鲜果串的能见度,方便采果。早日将老叶割下护土及增添土壤有机物质早在农友的期盼中。



南洋网

Tuesday, November 23, 2010

黄金十年

2010/11/22 4:04:44 PM
●草根牛马

投资有时是很主观的事,而建诚常常会做一些他喜欢的分析,然后决定要不要投资。

至于是不是最好的投资,只有天才知道,所幸他喜欢研究价值投资,不喜欢听消息,所以他说,看错也是咎由自取。

他和很多平凡的投资者一样,都没有正式的投资执照或文凭,只是他比一般人多了对价值投资的热情,且喜欢自个儿作研究,所以往往会根据不同顾客提出的要求做出建议,希望从中做到双赢的结果。

只要是各证券行的分析报告,他都有兴趣阅读,对他来说,这是除了公司年报,最廉宜的资料来源。至于目标价格,他有自己的主张,反倒不是那么注重分析员的建议(我就比较偏激的认为分析员总是一直叫我们买买买,很少叫卖,散户上当的成份很高) 。

建诚最近在找一些关于木材业的分析报告,刚巧我的股票行在11月9日出了一篇报告,我便传送给他,忍不住问他最近在搞甚么投资。

木材股受益全球经济

原来他有个顾客想投资在棕油以外的原产品,他觉得木材业也沉寂了相当久,不如就研究一下。于是我们的讨论就从木材业开始,所圈中的5个股票名单如(见表)(当然,还有别的木材股票,不过我们就只选了这些,这就好象分析员们也不会把所有的木材股一揽子放在一起来分析一样)。

撇开基本面不谈,木材股其实正在受益于全球经济,尤其是日本屋业的复苏。我们看到树桐出口价格近几个月来一直在增加,需求也在增长,对木材股是很好的消息。而一些木材股也渐渐涉及种植油棕,在棕油好价的当下,对其公司的确是有锦上添花的意义。

原本长青纤维板不在研究范围内,不过建诚看到它的业绩这么标青,赚幅、股息都是上上选,坚持把它拿来研究。

事实证明,如果不是近来面对两大股东的卖压,其股价不会在1.45令吉受阻。相信下来的业绩将会继续振奋人心,股价必有一番作为。

东南亚木业风险大

而东南亚木业的价钱上下风险蛮大,建诚不想其资本被套在不必要的风险之中;大安又刚刚派过红股,看来股价会平稳一时,剩下的就只有常成和黄传宽控股了。

我们发现,常成今年第一季度的盈利几乎等于去年整年(10仙) 的盈利了;而黄传宽控股正从2009年的亏损中急速复苏,如果它恢复2008年的赚幅(11仙) ,那么,其本益比将和现在的常成相近,而其资产对价格,甚至股息都比常成吸引人。

有了长青纤维板这个迟早会起的皇牌,建诚决定大胆选择黄传宽控股这个复苏的木材股,希望新的周期能帮它带来更好的价格,于是就这样敲定,各投资一半,忍痛割爱其他。


南洋网

Monday, November 22, 2010

股海宝藏:双溪峇眼 沉睡雄狮

2010/11/22 4:04:44 PM
●慧眼

资产富裕型公司,就是拥有大量现金、土地、房产、股票等丰富资产的公司。这类公司具有赚取更高盈利的潜能,但是仍然未充份发挥。

在大马股市,双溪峇眼(SBagan,2569,主板种植股)就是一个典型的资产富裕型公司。双溪峇眼的资产可分为五种。

(一)现金资产 (RM2.24/股):

它拥有现金135万7800令吉(零贷款),即每股2.24令吉为现金资产。

(二)土地资产 (RM0.91/股):

它在吉兰丹马樟拥有2744.63英亩(永久地契油棕园土地),账面价值81万6000令吉(1959年成本价)。

若以每英亩保守2万令吉重估的话,这块油棕土地可增值至5490万令吉,即每股90.7仙为地产。

(三)房产 (RM0.37/股):

它于1997年在英国伦敦购买一栋住宅产业,2010年6月估价为2213万9000令吉,即每股36.6仙为房产。

(四)上市股票 (RM1.71/股):

它 拥有的挂牌股票,市值1亿令吉,其中大马股票占16%(主要有1131万6000股古仔(Kuchai,2186,主板矿业股)和360万股居銮 (Kluang,2453,种植组),外国股票占84%(主要是香港与新加坡),另加362万6600令吉外国非上市公司投资,即每股1.713令吉为股 票资产。由于无法确定其股票之好坏,所以此类资产的可靠性也是不肯定。

(五)联号公司投资 (RM1.48/股):

它的联号涉及油棕种植业,但大部分为海外股票投资,总投资额8957万1000令吉,即每股1.48令吉,其资产可靠性不能确定。

因此,双溪峇眼的每股净资产是每股6.71令吉(全部五种资产加起来)。

从资产素质而言,可靠性资产为每股3.517令吉(把资产(一)至(三)加起来),而可靠性不肯定的股票投资,每股是3.193令吉。至于不可靠资产(扣除流动负债)的数额太小,少过100万令吉,在此不提。

从巴仙率计算,可靠资产占总资产的52.41%,而可靠性不肯定的资产占47.59%。

资产增值机会大

所以,双溪峇眼的每股净资产6.71令吉是相当扎实的,资产大幅度“缩水”可能性甚低,反之资产日后增值的机会更大。

由于它的投资,有约60%在国外(新加坡、香港、英国与毛里求斯)和约46%是上市股票,所以令吉对外币的涨跌与股价的起落皆会影响到公司的盈利表现。这就是它在2008年6月赚大钱与在去年6月亏本的主因。

良性净资产最具价值

如果以每股3.12令吉买进双溪峇眼,那么它的本益比是2010年财政年盈利的15倍,只能说合理不贵。至于股息回酬率却只是0.63%,少之又少。

所以,双溪峇眼这只股票最具投资价值的并非其盈利,更不是其股息,而是它那每股6.71令吉的良性净资产,我们只需付3.12令吉就可买到,资产折扣高达54%,真可谓货真价廉。

私有化对象?

新加坡大股东同时控制了双溪峇眼、古仔和居銮。其实,拥有共同股东以及股权互相挂钩下,这三间公司是不需要同时上市的,主要是因为上市成本以及严格的管制。

为了减少在交易所的上市公司数目,双溪峇眼有可能会被私有化,因为它的现金高达3亿2530万令吉或每股5.37令吉(现金加股价)。

由于现在双溪峇眼的股价低于其内在价值时,将它私有化变得相对廉宜,因为新加坡大股李氏家族持超过58%股权,大股东只需要收购其余的42%或2540万股普通股,便可以把它私有化。

根据每股4.37令吉(假设以本月15日3.12令吉再加40%溢价),大股东只需要拿出1亿1100万令吉(2540万股乘于每股4.37令吉),就可以“免费”将双溪峇眼私有化,因为收购金额比3亿2500万令吉净现金低66%。

种植股遗珠

双溪峇眼是一只雄狮,因为它拥有3亿2500万令吉净现金,但是,这只雄狮仍在睡觉中,因为在过去多年,它还未有效地拥有这笔巨款,为公司赚取更高的盈利。

再说,保留太多现金在银行里赚丁点利息,又不肯派发合理的股息,对小股东而言是非常不公平的。

无论如何,双溪峇眼的大股东与管理高层同是新加坡人。希望他们能够早日找到更有利的投资或把多余的资金回退给股东或派发高股息,以加强公司的股东价值,使全体股东受惠。

有能力派红股

另外,继2005年4月宣布派送的31送1红股上市之后,它有能力再派发第二次的红股,因为它在截至2010年6月底为止拥有2亿8700万令吉储备金,派送红股将使到它的缴足资本反映现有的净价值。


南洋网

Tuesday, November 9, 2010

股海宝藏:四发集团浴火重生

2010/11/08 2:03:16 PM
●慧眼

投资的成败,关键在于公司的前途,所以向前看,毕竟比向后望更重要。

大部份投资者只着重细读成功上市公司的资料,对於过去表现欠佳的公司,虽然已扭转劣势,从浴火中重生,然有关公司是“劣股”的印象,仍深植一般投资者脑中,连正眼也不看一下,更不要说趁低买进了。

在陷困的公司中,真正能重整旗鼓的,毕竟比一蹶不振的少。但是,只要你不断的跟踪公司季报和年报的报告,你不难在一些被认为是劣股中,找到有值得投资的股项。

这是笔者阅读《南洋商报》专栏作者冷眼的文章之后所得到领悟,并且发现在股市却是有一些浴火重生、脱胎换骨的股项;而发集团(SMIS,7132,主板工业产品股)亦是其中一只。

受惠令吉走强

成功转亏为盈以及可能重估。

四发集团是于2002年4月在交易所上市,当时的首次公开招股价为1.15令吉。

该集团是马来西亚一家著名的地毯制造以及汽车零部件生产商。它的业务是提供零部和支援服务给工业机械,以及汽车煞车器及离合器零部件和地毯给马来西亚主要的汽车装配厂。

该集团在机械和工业解决方案以及服务业务方面,已经拥有超过30年的良好记录以及经验。

四发集团生产和分销广泛的汽车地毯和地毯栽剪。它的生产程序是采用来自日本商业伙伴——杉原公司的最先进制模科技以及技术,这使到它拥有业界中最先进的机械。

通过Sanyco Grand工业公司,发集团也设计和生产广泛的汽车煞车器零部件,包括总气缸、离合器气缸、汽车阀门、轮圈以及 ABS单位。

四发集团也是主要的工业机械零部件以及解决方案的业者。产品包括泵、齿轮箱、电力输送配备、输送代以及滚轮代。该集团的产品主要是供应给马来西亚主要汽车装 配商,例如普腾、第二国产车、本田、丰田等。它也令吉汇率走强的主要受惠公司,因为它的销售是以令吉为主,而原料则是以美元计算。

最坏时期已经过去

四 发集团在2010财政年的上半年取得4930万令吉收入,按年增长60%。净现金也跃升至2920万令吉,按年增长26.7%。这样强劲的表现主要归功于 它的客户在过去两年不断推出新车款,以及2010年首9个月马来西亚汽车销售增加、令吉汇率走强、成本降低以及产量提升。

2009年9月的汽车总销量为46100辆。

2010年1月至9月汽车销量保持强劲,而9月份的销售达4万3443辆,按年滑落。

这是不令人感到出奇的,因为这个月份的工作较短以及8月份的汽车总销量的比较基础更高,因为客户赶在开斋节之前买车。

不过,到目前为止,2010年1月至9月汽车总销量为45万3249辆,已经达致拉昔胡申投资研究全部预测数字58万7698辆的77%,以及马来西亚车业公会预测数字57万辆的80%。

到目前为止,汽车总销量按年增长13.9%(2009年至今的汽车总销量为39万8000辆),这反映出本地汽车销量基本上已经出现改善。

第二国产车和普腾是本地市场领导者,而丰田则是非国产车的领导者。

尽管按月增长率出现下滑的现象,但是整体的增长趋势保持不变。普腾及第二国产车保持国内汽车的约50%份额,分别取得26.8%以及28.7%的份额,而丰田则继续占15.5%的市场份额。

根据拉昔胡申投资研究,它预测汽车总销量的强劲数据将持续至2011年,理由为1)令吉兑美元和日元的汇率走强,将协助减少进口原料的成本;以及2)经济稳健增长将加强消费人的信心。

足够资金派发股息
每股0.69令吉的净现金,相等于现有股价的81%。

四发集团拥有能力在2002年首次派发5仙股息之后,第二次进行派息的活动。

尽管受到金融海啸的冲击,但是,该集团还是能够取得强劲的净现金和其他投资表现,在截至2010年6月底,它的净现金为2730万令吉,或相等于每股0.69令吉。

基于拥有强劲的财务情况,发集团拥有足够的资金,可以宣布派发股息,或者甚至是在没有并购计划的情况下进行资本回退行动。

庞大储备 有能力派红股

四发集团拥有能力派送红股(比如2送1或是3送1),因为它截至2010年6月底拥有2780万令吉的庞大储备。派送红股将使到四发集团的股本符合现有的业务情况以及更佳地反映公司的净值。

红股也将回馈支持发集团的股东,以及通过增加游资让股东可以更大地参与公司的股本,以及使到四发集团股票更流通。

在 0.85令吉的水平,发集团是在5.2倍本益比水平交易,这远较市场2010年的17倍本益比以及同侪的8.6倍本益比低。除此之外,发集团也较同侪 的1.5倍价格对账面价值折价63%。不包括四发集团的每股0.69令吉在内,四发集团甚至只是在1倍本益比以及0.1倍价格对账面价值的廉宜水平交易。

由于马来西亚车业公会对行业展望乐观,以及发集团的2010年第二季表现稳定,该公司的2010财政年下半年的展望依然乐观。

投资风险 股价大涨或面对套利

由于它拥有廉宜的估值、(低本益比以及价格对账面价值)、稳固财务(充裕的净现金等)、亲力亲为的管理层、强劲的技术伙伴以及市场网络,所以发集团股价按月飚涨54%以及今年至今飚涨98%是不令人感到惊讶的,因为市场开始对小资本股进行重估。

不过基于它的股价在跃升至4年来的新高之后,目前已经出现技术超买,股价随时面对套利压力而下跌,不过,这提供投资逢低买进的机会。

马来西亚经济出现超出预期的放缓,因为它的营收主要是来自国内市场。由于它是属于小资本股以及股票不流通,因此任何大调整将会拉低其股价。