Tuesday, July 30, 2013

股海宝藏:史格米能源服务浴火重生

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-07-29 14:00

在被倒置收购前,史格米能源服务(SCOMIES,7045,主板贸服股)只是专注在海事服务,特别是在印尼的煤炭运输。

它拥有72艘拖船和驳船以及11艘岸外支援船只。

在2013年3月完成收购Scomi Oilfield东半球业务之后,史格米能源服务转型为钻井液和钻井废物管理供应商。

目前,史格米集团拥有史格米能源服务的66%股权,而史格米能源服务在大马的钻井液和钻井废物管理领域,市占率有50%,也在海外例如土库曼和印尼有立足点。

根据资料,Scomi Oilfield在全球的钻井液和钻井废物管理领域,分别占有3.7%以及12%的市占率。

史格米能源服务主要涉及三个业务:(i)钻井液和钻井废物管理,这通过Scomi Oilfield进行、(ii)在印尼运输煤炭,以及(iii)岸外支援船只。

钻井液和钻井废物管理,预料将在2014/15财政年贡献最多营收(约83%)及税前盈利(约77%)。

史格米能源服务的产品和服务,是油气领域在堪探、钻井和发展钻井阶段都必须用到。

所以,钻井的活动越多对该公司越有利。

政府致力于增加油气产量,意味着将需要更多钻井液和钻井废物管理服务,这对史格米能源服务有利。

根据Douglas-Westwood Ltd的市场研究报告,Scomi Oilfield占全球钻井液市场3.7%份额,而全球三家最大的业者,分别为Schlumberger、Halliburton和BakerHughes,他们占70%的市场。

竞标国内外合约

在本地,Scomi Oilfield没有直接的竞争者,为了提升竞标能力,Scomi Oilfield已与国际和本地业者签署伙伴协议,以竞标国内和国际市场的合约。

虽然Scomi Oilfield在21个国家活动,但是订单有67%是来大马,而且国油公司贡献当中的54%。

目前,总值50亿令吉的钻井合约,将提供未来3年的盈利基础。

两大业务

海事能源服务活动可以分为两大类,即海事后勤以及岸外支持服务。

这两大业务主要是由整合在雅加达上市公司PTRig Tenders Indonesia Tbk的旗下。

●海事后勤这是史格米能源服务最初的业务,主要是在印尼加里曼丹运输煤炭。不过,这业务近年来表现不佳,主要受到煤炭价格疲弱以及运费低迷等因素拖累。

●岸外支援服务这业务提供岸外支援服务船只的租船服务。该公司目前拥有11艘船只岸外支援服务船只(6艘多用途船、3艘操锚处理和供应拖船,以及2艘可住宿驳船)。这些船只大部份都在国际海域,只有两艘留在大马海域。

股价低迷买入良机

目前股价低迷,为投资者提供了买入良机。截至5月13日止,史格米能源服务拥有50亿令吉的合约,当中有60%合约是在大马,其余的来自土库曼、印尼、俄罗斯和其他等地。这相等于丰隆投银对该公司2014/15财年营收预测的3.7倍,以及提供营收的能见度直到2017年为止。

该公司竞标4亿令吉的合约,可在2013年底将公司的订单数额,提升到54亿令吉的水平。此外,它也将在今年底竞标国油、蚬壳和埃克森美孚在美国总值3亿美元(约9亿令吉)的钻井合约。

最近,另一项庞大的合约将会是来自汶莱的钻井合约,这合约预料会在明年上半年发出,涉及14个钻井,总值3亿美元。

近期料获合约评级上修

史格米能源服务目前是在2015年财政年14倍水平本益比(整体行业为16倍)交易,而且它于2014至2016财政年的盈利,预料可取得33%的年复合增长率。

这意味着它的本益比/成长率比值为0.3倍(整体行业为0.5倍)。

再加上,它可能会在近期内获得合约,这将使得它获得市场的上修。


























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Thursday, July 18, 2013

以农立业:大马油棕业在十字路口?

每日一专 农业 2013-07-17 12:58

资深种植界朋友詹德兰(M.R.Chandran)说大马油棕业已走到十字路口,何去何从?

Chew Poh Soon则说油棕已面临危机,生死存亡掌握在我们自己的手上,对油棕当前的“苦况”,只有对油棕的发展有深一层认识的人才能领悟。

什么苦况?单位面积产量停滞不前、人工不足、生产成本增加、耕地短缺、灵芝基腐病难以控制,西方国家对油棕种植和环境破坏诸多责难,影响市场、永续话题永远说不完。

大马有5百万公顷油棕,等于每个大马人拥有20株油棕树,可是有20%的树属低产高龄树(26年树龄以上),2006年高龄树占4.09%,到2010年已增加到8.2%。今天,57%的油棕面积,每公顷仅产不到21吨鲜果串;我们质疑每年的翻种率是否真的4.5%?看看历年来产量的图表,除了短暂的1984-1987年,产量较高外,其他年份的平均产量不到20吨。

那两三年产量的上扬是拜引进的援粉甲虫的功劳,增加果串的重量。以后产量再下滑,不能持续。我们种植界有个笑话,为什么自1987以后,甲虫那么懒慵?政治家的回答是它们会变成“大马人”了。

做好园地可增产量

大马种植人协会找我访谈,其中一个提问是为什么油棕产量不能提升?我说除了大家会说的加强育种选种工作,给种植人高产的种植材料外,最重要的是园地的工作要做好。记得一位不谙英语的小园主以台润腔园的英语说:Management!(管理)。我举个具体的例子,我们有没有有效的利用肥料(Effective use of fertilizer)?

土地的局限令到很多油棕种在山坡或泥碳土地带,不必高智商都知道,这些“问题”种地,种不出高产油棕。

大马政府的“经济转型绩效”计划规纳油棕及橡胶在内。计划的崇高理念不容质疑:上游提升油棕产量,下游扩张制造生产,上下游兼顾永续。以2020年的目标是鲜果串产量增加25%。独立小园主、有组织小园主及园丘有望达标。是吗?上述第一位专家不客气了:做梦!工人的工作态度那么差,他们的下一代也不会好到那里去。

采新技术改善产能

在改善工人的产能方面,是有些新技术可以采纳,例如持刀棒割果串,一个采果工人一天采割1.5吨。换成机械采果刀(Cantas)则可采割2.8吨。钻石磨刀石取代传统磨刀后,磨刀的次数可从每天,磨刀减到每5天磨刀。至于搬运鲜果串,人工搬运和用水牛搬运比较,后者增加率能40%。虽然改善,但太慢太少,我们必须做出更大的突破,诚如以前我们说研究开发(R&D),现在愈来愈多人说研发+商业(R&D+C)。

法国人尼克劳斯沙柯西(Nicholas Sarkozy)说:电灯泡的发明不是添增蜡蠋数目的成果。

棕油似乎已供过于求,现在世界人口70亿,什么时候才达预期的90亿,我们需要增长的人口消耗多产的棕油。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, July 16, 2013

股海宝藏:鹏尼迪只欠东风

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-07-15 14:18

不同年代有不同行业赚大钱。大马将来有何行业赚大钱呢?若你能准确预测,而在股价低廉时买进,你定是股市大赢家。笔者认为有一个行业,在未来几年仍能获巨利———产业,而如果产业公司拥有以下条件,那么,它的赚钱潜能将不可限量。即:(一)地库要大(二)地点要好(三)地价要低廉(四)财力要雄厚(五)过去十年要赚大钱(六)未来盈利要成长(七)土地生黄金

环顾上市的产业公司当中,鹏尼迪(PLENITU,5075,主板产业股)便具备上述的优势,所以笔者以此股加以分析。

地库要大作为产业公司,一定要有庞大的地库以供至少十年的发展,才算是优质产业股。在这方面,鹏尼迪拥有1797英亩地皮,发展总值63亿令吉,可供十多年发展之用。

地点要好

产业能否赚大钱,地点是最重要的因素。目前,大马最赚钱的产业地点是在巴生谷、槟岛和新山。鹏尼迪的地皮位于以下五个地点:(一)新山地不佬,296英亩,永久地契。

鹏尼迪在过去十年已成功发展了670英亩,而东南亚最大的永旺(AEON)购物中心就建在此地。今后,依斯干达经济发展区快速成长与新加坡人涌入新山买房,都对公司十分有利。

(二)雪州蒲种,189英亩,永久地契。

这是继八打灵之后,另一个房产大热卖的地点。鹏尼迪不愁房产卖不出,只恨地皮不够多。

(三)槟岛之乔治市、峇都丁宜、丹绒布雅与浮罗山背,共99英亩。

槟岛地少人多,大家看看香港和新加坡的屋价,就该心里有数。

(四)吉打双溪大年,783英亩,永久地契。

它是吉打第二大城镇,工业发展迅速,产业市场表现不错。

(五)柔佛哥打丁宜,255英亩,永久地契。

地价要低廉

最近几年,大马产业大涨,地价更是狂升。若产业公司拥有大量“阿爷地”,即多年以前留下来的土地,其售出之产业,因土地成本很低而可取得惊人的赚幅。

鹏尼迪十分幸运,因它拥有大片的“阿爷地”。

(一)新山地不佬,2000年收购,每英亩12万令吉。

(二)雪州蒲种,1999年收购,每英亩13万令吉。

(三)吉打双溪大年,2000年收购,每英亩5万令吉。

(四)柔佛哥打丁宜,2004年收购,每英亩13万令吉。

(五)槟岛,分别于2006年、2010年与2012年收购。

它的地皮,特别是新山和巴生谷的地价,因已涨了超过十倍。今日,这些地点的屋价飞涨,它所出售的房产,肯定比过去更好赚。

财力要雄厚

各位有无听过,在产业市场崩溃时“给楼压死”的故事。因此,那些无借贷,又有大笔现金的产业公司,才是较完美的产业股。

鹏尼迪持有净现金3亿8300万令吉,即每股1.42令吉为现金,另有上市股票1244万令吉和收租产业(吉隆坡)1380万令吉。

笔者最爱像鹏尼迪这类地多钱也多的产业股,因在任何环境下,它皆处于“进可攻,退可守”的有利位置。

过去年年赚大钱

一家企业在过去财务表现,可让我们知道管理高层是否精明能干、诚实可靠、也预示着公司在未来十年之“财路”。

在过去十年,全球经济多灾难,但鹏尼迪展现出稳健成长的赚钱实力。说到现金管理,它已是超级有钱公司。

鹏尼迪总裁最近表示,公司将于2014年6月财政年,推出四项总值12亿7000万的产业发展计划,即:

(一)Taman Desa Tebrau,Johor Baru,7亿4000万令吉。

(二)Taman Putra Prima,Puchong,2亿5000万令吉。

(三)Penang Condo,1亿9000万令吉。

(四)New Township of Bukit Bintang,9000万令吉。

若全部计划以3年完成,平均每年营业额是4亿2300万令吉。假设2013财年首9月净赚幅30%,每年净利达1亿2600万令吉,即每股盈利46仙。这些计划,若七八成实现,公司未来三年之盈利将有可观的成长。

土地生黄金

土地是最有价值,长期增值的资产。

产业股最大的资产是土地,其净资产最可靠,而且严重低估。鹏尼迪每股净资产3.18令吉。这是根据十多年前的地价。

若重估其“阿爷地”,每股净资产可达5令吉以上。

但我们现在只是以每股2.18令吉即可参股做地主,做产业发展商,让土地为我们生黄金。










鹏尼迪的东风

在三国赤壁之战,孔明准确预测东风,大败曹操,取得全胜。

股票投资也要有预则测东风(即公司获大利)的本领,才能成为大赢家。

鹏尼迪于2013年6月财政年,因一些产业计划延迟获批文,盈利退步(三季每股盈利10仙),以致股价在产业股涨潮中表现最差。

笔者认为这是短期性的,反而是趁低累积的好时机。公司总裁已放话在新的财政年推出庞大发展计划。

因此,鹏尼迪之东风何时吹起,也就呼之欲出了。

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黄金十年:牛皮靠稳

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-07-15 14:00

上周进入斋戒月,传统上斋戒期间会比较静,不过今年的五穷六绝魔咒已经不灵,那么,斋戒月中交投继续活络,也是有可能的。股市全周起多跌少,收在1785点以上,向美国股市齐。

在上星期,侨丰控股(OSKHLDG)的大股东有笔场外交易,导致股权增加到36.7%,触及全面献购条例。

由于收购价是1.68令吉,和市价很接近,预料很少人会接受,而大股东有意维持侨丰控股的上市地位,因此把收购价提高的意愿不大。

侨丰控股自从把其投资银行卖给兴业资本以后,换来9%兴业资本股权,其他剩下的业务的业务表现平平,倒是手握不少现金,约有2亿令吉,有备无患,可以作不时之需,应对突如其来的机会。

侨丰控股折价40%

此外,掌门人丹斯里黄宗华得以重出江湖,当上执行总裁,务要向市场证明他老而弥坚,必有一番作为。

侨丰控股目前净资产为2.57令吉,徘徊在1.60令吉,折价40%,是人家不识货,经验老到如黄宗华者,怎不趁机累积呢?这个收购,分明是瞄准侨丰控股股价低落来捡便宜。

小股东一方面埋怨股价无法反映公司真正价值,一方面又意志不坚定,见价钱高少许就把持不定,怕收购期过后股价回落,悔不当初。真是肉在砧板上,任人要怎样剁都可以。

很可惜,我们组合的侨丰产业(OSKPROP),它由大股东黄宗华的另一间公司控制,并非侨丰控股的子公司,不会成为收购的对象。不过,从侨丰产业近期的表现,业务会越来越好,股价肯定水涨船高,所以我们暂时不急着套现。

本周虽然指数上扬,不过我们的投资组合暗流汹涌,一些股票似要跌破支撑点,令人捏一把冷汗。其中一个重点投资马化工(CCM)股息除权之后,股价也软下来,周五收在1.14令吉。

合成统一后劲不继

另外,合成统一(HAPSENG),呈上扬局势两周之后,突然好象后劲不继,跌破2令吉,上周五再探低至1.95令吉。不晓得股息除权之后,会否打会原形?

对于新的投资,我们没有做决定,还在观望阶段。一些组合股票价钱滑落,吸引我们再购入,进一步巩固组合的股票比重。

上周买进科恩马(KNM)凭单25000股,每股12仙;还有CLIQ能源凭单10000股,每股42.5仙。两只股票都舍母股而选凭单,看好牛气上升不在言下。这只公牛喘息了约1个月半,是时候再冲了吧?

草根牛马

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股海探温:家盟吉长期展望稳固

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-07-15 13:50

1.家盟吉(GBGAQRS,5226,主板建筑股)属于小型建筑业者吗?业务展望如何?

2.目前该公司进行中的建筑工程有哪些?价值多少?对盈利有什么影响?

3.如果已持有了家盟吉的股票,目前应加码吗?

4.家盟吉的合理价格是多少?



自从我们今年3月28日给予家盟吉(GBGAQRS,5226,主板建筑股)“短线买入”的评级后,该公司的股价就从当时的96仙,在3个月内飙涨了34%。

家盟吉的股价,已经很明显跑赢同期的富时隆综指,后者的攀升幅度只有4.4%。

目前,家盟吉外接的建筑工程订单约有5亿令吉,包括了价值2.655亿令吉的捷运配套V1工程(双溪毛糯-哥打白沙罗捷运站),以及森美兰州Jalan Rantau至Sungai Gadut的道路提升工程,这些工程将照亮未来3年的盈利能见度。

家盟吉的管理层曾经披露,该公司致力攫取其他合约,要在今年底增加总值5亿令吉的建筑工程订单。

股价上涨空间不大

由于全国大选的不确定因素已经消散,因此,工程颁发的进度将会加速,我们认为新订单的目标是合理却可以达成的,届时,外接订单总值将会倍增至10亿令吉。

不过,由于家盟吉目前每股约1.29令吉的市价,使2013财年的本益比达到8.8倍,我们认为,对于一家中小型建筑业者来说略显昂贵。

我们相信,家盟吉在短期内的上涨空间不大,因为它已超越我们给予的1.10令吉目标价格,因此,我们建议投资者趁机套利。

然而,家盟吉长期的展望仍然稳固,因为本地建筑领域目前正处于上涨周期,这将可以支撑该公司的订单扩充计划。

此外,即将在巴生谷和柔佛推介的产业项目,也可增强订单。

如果家盟吉的股价在未来走软,我们不排除将重新投资该股。














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Thursday, July 11, 2013

以农立业:蜥蜴与烟霾●朱乾海博士

每日一专 农业 2013-07-10 12:33

油棕园边缘的地方有些农户种了玉米、南瓜等作物。收成后旱季时,一把火将残余及野草烧掉,这类小植物易燃快熄,耕地清理了,灰烬当肥料有着落了。

如果是泥碳土,埋在地下的木材着火延续燃烧,地面上只见到各处分布的小火,此景印尼加里曼丹的农民习以为常,完全不在意,因为泥碳土的火场不伤人,只是制造烟霾。

有这么一个故事:恶作剧者将火种系在蜥蜴的尾巴,驱它向油棕园奔爬放火,后果不难想像。

前大马森林研究所副所长Francis Ng博士去年旱季到加里曼丹出差,日前他在金宝拉曼大学和我碰面,提醒我他给报馆发出的那封旧信。

他说车子在路上行驶,道路二旁的植物在燃烧,简陋房舍冒出的炊烟和围绕房舍的野火烟同时往上冒,多少年来就是这么一幅景象。和澳洲、美国、地中海的熊熊野火,加里曼丹的野火算得什么。

起火烧芭有原因

加里曼丹起火烧芭有其特殊原因。

早年从瓜哇来此的移民以及他们的子孙,千千万万人无条件准许择地而居,清理一块地就可据为己有。

烧芭后可建“家园”

伐木商开辟好路,伐木后留下的残枝败叶容易起火,烧芭后就可建立“家园”。

清理后的芭地,能种多少就多少,不能种或回归原野等候新人来占据,或年年的以火清理“自己”这片土地,盼望早日有人带来一叠叠钞票买去种油棕,这是穷苦拓荒者的梦想,脱离极贫的唯一希望。

加里曼丹的内地泥碳土深数米,硬木大树如Qamin的枝干埋在地里不容易腐烂,从苏拉威西(Sulawesi)迁徙来的武吉斯族移民都是稻农,烧芭后不能种稻,先种不计较酸性土的黄梨或其他耐酸土作物。

经过10年,年年烧的结果,泥碳土已转变成矿质土才种稻米。

苏门答腊的火患和烟霾是火热干旱气候引发的自然灾害,还是农业活动的后果,各有说词。如果罪魁是农业,责难怪罪不必太严厉。

几百年来,小农民以火助耕得以延续生存的权利。今天,社会进步,民智大开,保护地球就是保护人类下一代免于更多的灾害。

先收集证据才定罪

另一方面,如果园丘公司和烟霾有关,那么遭受谴责,甚至处罚,也应俯首认罪道歉。

印尼政府正当的做法是先收集证据才定罪,反其道而行是为非政府组织煽火,为国际传媒制造新闻高潮。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, July 9, 2013

一股作气:汇华产业盈利转折点

一股作气 财经周刊 投资观点 2013-07-08 14:45

在过去3个季度,盈利表现走下坡的汇华产业(HUNZPTY,5018,主板产业股),预料将来到一个转折点。

在本月开业的Gurney Paragon购物广场,将开始为该集团在2014财年的营收乃至净利表现上带来显著的正面贡献。

至于该股最重大的催化剂,就是汇华产业有意将零售产业注入为产业投资信托(REIT),从而释放其内在价值。

数据显示,汇华产业的净利表现,在2012财年第四季达到7412万6000令吉以后,紧接出现走下坡的趋势。

按季表现,2013财年首季更是出现狂跌,大幅度暴跌将近92%至600万6000令吉,而第二季和第三季分别为564万9000令吉和153万令吉。

随着Gurney Paragon购物广场已经完成且即将开业,安联研究指出,该产业将能提高汇华产业未来可预见的盈利。

出租率80%

据了解,全新的购物广场零售商店已取得80%的出租率,租户包括Debenhams、Sam’s gloceria、TGV电影院和Harvey Norman等。

出租空间达70万平方尺的Gurney Paragon购物广场料在7月23日开业,预计该购物广场的零售商店,有望在今年内达到95%出租率。

汇华产业估计,Gurney Paragon购物广场将为集团带来约6000万令吉的租金收入,为此,预料明年的租金收入可超过7000万令吉。

据安联研究计算,假设每平方尺的租金为7令吉、出租率达95%以及净租金赚幅为90%,每年可取得2930万令吉的盈利,或相等于每股15.2仙。

值得一提的是,该购物广场不仅可大大提升汇华产业可预见的盈利,更可大幅度提高该集团重新评估后的资产价值。

成立于1998年的汇华产业是一家槟城产业发展业者,两年后在大马交易所主要市场上市挂牌,并从初期的纯产业发展商转为产业投资集团。

如今,该集团的核心业务可归纳为:(一)产业发展、(二)产业投资,以及(三)建筑与贸易业务。

Gurney Paragon是该集团的第一间零售购物广场。

Gurney Paragon是一项综合产业发展项目,涵盖:(一)220单位公寓、(二)已修复的遗产建筑物和3层的零售空间、(三)60万平方尺的购物广场,以及(四)10层楼高的办公大厦。

槟发展30亿综合计划

汇华产业在槟城峇央峇汝拥有42英亩的工业地,并将打造成为发展总值超过30亿令吉的综合产业发展计划。

安联研究指出,该综合产业发展计划将是该集团的另一个重新评估催化剂,加上Gurney Paragon,将促使其投资的产业总值超过40亿令吉。

回顾2010到2012财年的业绩表现,汇华产业的营业额虽然呈下滑趋势,但是净利却力争上游,显示盈利赚幅在改善中。

在2010财年,该集团的营业额为2亿4819万1000令吉,隔年减少到2亿4122万3000令吉,2012财年跌近一半到1亿2435万4000令吉。

反之,净利表现却不跌反升,从2010财年的5092万5000令吉,提高到2011财年的6368万2000令吉,且2012财年达到1亿167万1000令吉。

盈利将开始反弹

至于2013财年过去3个季度差强人意的表现,但是,安联研究相信,汇华产业如今已来到一个转折点,盈利将开始反弹。

依据周五闭市价格2.02令吉以及过去4个季度的盈利计算,该股的估值为4.5倍;相比截至2013年3月的每股净资产3.01令吉,则出现约33%的折价。

截至3月31日,该集团在银行的存款达3513万5000令吉,以及现金与现金等值计有1082万6000令吉;至于长期和短期贷款方面,则分别为2亿3063万3000令吉和4518万8000令吉。

为降低负债率,汇华产业计划通过私下配售发行新股,预料可从中筹集介于3270万到4280万令吉的资金。

根据预测,这项融资计划将让该集团的负债率,从现有的0.58倍,改善到介于0.54到0.43倍。

产业项目或注入产托

展望未来,Gurney Paragon的开业以及峇央峇汝的综合产业发展计划,是该集团未来的营收贡献推手。

未来的重大催化剂,就是将可带来持续性收入的产业投资项目,注入成为产业投资信托,以释放其产业价值。

根据媒体报导以及研究报告指出,一旦汇华产业的零售产业达到成熟阶段,相信该集团将把相关产业产托化。

该股的潜在投资风险,包括产业需求放缓、产业项目的推介展延、产业发展项目的进展缓慢,以及在零售产业管理方面缺乏经验等。










股悦

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黄金十年:智慧树和公平竞技

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-07-08 14:35

6月21日的跌停板交易至今仍惹来议论纷纷,它是那么真实,又那么虚幻。

很多投资者在那一刹那反应不来,事后想买,却买不到,恨得牙痒痒。买不到,也置疑别人怎么买得到。

我们收到一些读者回应,批评我们的投资组合有趁机牟利之嫌,不能服众,让我们始料之所不及。

不过,想深一层,批评者也言之有理。

我们创造投资组合,是希望投资者也能效仿,而不是做一些惊世骇俗,让读者跟不来的完美动作。

如6月21日的投资,我们买得到,可是读者在周五却买不到,下周一也买不到。

虽然可以说我们买时并不知道下周股价会否再跌,也是冒了一定的风险,不过事实出来,那的确是一项黄金交易。

反效果是,这将把我们造神化,将读者群抛远,也失去了我们希望和读者互动,公平竞技的本意。

听说进行这些股票交易的是一个叫“智慧树”(WISDOM TREE)的基金,这样的买卖法,真的是要具有异于常人的智慧才做得出来。

我看,我们也要用大智慧来解决这个问题,设法平衡一下读者的心情。下来的发展是我们想出的折衷办法,虽不完美,却希望读者可以接受。

我们把时间带回6月21日回忆一下,当时我们卖了太平洋和东方(P&O)1万股(每股1.48令吉),再买进沿海工程1万股(1.48令吉);另外买了3600股嘉隆发展(TDM,2.90令吉)。

在6月28日,我们把买到的沿海工程(COASTAL),以2.16令吉套利了结,赚了6800令吉。同时,3600股嘉隆发展已变成1万8000股(1拆5)。上周五,我们决定将它卖出(每股78.5仙),售得1万4130令吉,扣除1万440令吉成本,赚了3690令吉。两项交易总共获利1万490令吉。

CLIQ能源股价回升

我们征得投资金主的同意,把这笔份属意外之财的利润捐献出去。

换句话说,这两单(沿海工程和嘉隆发展)买卖的盈利,将不会纳入我们的组合里面,因此盈利将减少1万490令吉(或2.8%)。

经此调整,我们的上半年回酬稍降至16%,现金维持在2万令吉左右。我们会加倍努力,务求超越上半年的回酬率,才对得起投资金主的大方捐献。

上周五第三只特殊收购用途公司(SPAC)推出招股书,

CLIQ能源闻风起舞,股价回升,我们再吸购1万股CLIQ能源凭单,每股40.5仙,把平均价拉低至43仙。半年回顾,原来最好的就是我们不经意提起的股票。

犹记得我们年头论及水蛇年,选中的S股-史格米海事(SCOMIMR),如今已改成史格米能源服务(SCOMIES),买入时才34仙,两周后快速以38.5仙卖出,赚约13%;没想到事隔半年,股价涨至98仙,大起188%,真是终日打雁,还是免不了被雁啄伤眼睛。

另一只油水挂钩的股票--商业高峰(PUNCAK),更是意气风发,从1.20令吉涨至2.80令吉,涨了133%,比前者不遑多让。

3388,生生发发,今年真是捉对水蛇,就大发利是。捉不到的话,下半年更努力寻找吧。

草根牛马

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股海探温:必胜涨幅跑赢综指

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-07-08 14:27



1.必胜(SPRITZR,7103,主板消费产品股)的股价已经攀升许多,是否已经很昂贵?

2.该公司业绩展望如何?表现好吗?

3.请问矿泉水业务的展望如何?

答自从我们首次给予必胜(SPRITZR,7103,主板消费产品股)“短线交易”的评级后,该公司的股价即从当时4月30日的1.16令吉,攀升了52%。

实际上,必胜股价的涨幅很明显地跑赢了富时隆综指,该指数在同期仅仅增长了3%。

我们预测,必胜将在本月底宣布2013财年业绩,我们估计,该公司将可交出卓越的成绩,盈利料达到1690万令吉,按年增长60%,主要是归功于瓶装水的销量走高,以及聚乙烯(PET)树脂的价格下降。

然而,我们认为市场已经反映了这个利好消息,因为必胜的股价在过去2个月以来,已经增加了50%以上。

上涨空间不大

目前,必胜的本益比已经来到15.0倍,若根据5年历史平均的10.7倍,已经显得有点昂贵,此外,该水平也高于富时小资本股历史平均的11.5倍。

由于估值已略高的因素,因此,我们认为股价上涨的空间已经不大,更何况目前的市价(1.76令吉)也高于我们之前给予的目标价(1.35令吉)。

短线套利长线守住

虽然我们建议“套利”,然而,必胜对于长线投资来说仍然非常理想。

我们相信,在可支配收入提高之际,大马人口对于矿泉水的消费将会增加,此外,到访游客的增加,也可刺激矿泉水的销量。

必胜的主要业务,是生产天然矿泉水、有汽水、蒸馏水,以及饮用水。

此外,该公司也生产聚乙烯瓶、牙刷,以及家用塑胶产品。

目前,瓶装水业务占该集团2012财年营业额的93%。

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Thursday, July 4, 2013

以农立业:纳杜拉税死了●朱乾海博士

每日一专 农业 2013-07-03 12:08

我几乎每个星期天都和种植界的研究员相聚,其中一位是资深的土壤学家巴南(Param)博士。在园桌永续油棕(RSOP)的网站上,没有得到他的同意,突然出现他的名字,给人的印象是他支持园桌永续油棕来反对泥炭土种植油棕。大马土地有限,砂拉越泥炭土面积广阔,泥炭土上种油棕不是新闻,本文不谈泥炭土油棕的争议。

园桌永续油棕成立不到10年,对棕油验证要求愈来愈苛刻。最新的要求是零森林开发、严禁泥炭土种油棕,减温室气体排放、禁止某种杀虫剂使用,只准向实行良好农耕的园丘收购新鲜空果串。巴南通过律师抗议事出有因。

法国人讲究美食,法国的著名果酱(棒子+可可+棕油)纳杜拉(Nutella)在2008年的销售额单单在本国就上一百万瓶,大街小巷的超市或便利店都有它的踪影。

唱衰危害人体健康

最新一期的“油和脂”(2013,1-3月刊)以它做封面。纳杜拉的20%棕油成份给果酱美好的口感。

法国的一位国会议员(政客)动议棕油入口法国抽税300%。理由是油棕种植破坏环境,必须控制,真正的原因当然是增加国家税收,填补空虚的国库,并且迫使棕油的使用者改用欧洲生产的其他植物油。看准人怕死的心态,“唱衰”棕油对人体健康有害。

大马油棕局和世界多个国家的科学家齐齐为棕油喊冤。

其实单单美国棕油消费量已攀升到1百万吨。法国这一趟的纳杜拉税弄到法国属地科特迪瓦及其他非洲国家很生气,抗议声称非洲几百万人的生计会因棕油增税而失去依靠。

印尼退出永续棕油

依赖棕油制造产品的公司如利华、雀巢等跨国产商只用验证棕油,处处给油棕种植人增加经济负担。砂拉越油棕种植人协会最近声讨园桌永续棕油:为什么棕油比其他植物油要受到更多的检查和控制?生产棕油不就是为世界提供健康、永续的农粮吗?何罪之有,验证重要,为什么目前大半的验证棕油没有买家?

印尼和大马二个世界主要棕油生产国气煞之馀,印尼的棕油协会已退出园桌永续棕油,大马也在考虑今年底退出这一组织。邪不胜正,纳杜拉税也在正义之声下宣告死亡:Demise of the Nuteel Tax(纳杜拉税死了)。

2013年欧洲植物油入口商面临的挑战是如何稳住欧洲的保护主义,继续出示棕油不利人身健康的科学证据;诚心接受环保和民生并重的真理。棕油必及享有公平的市场地位。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, July 2, 2013

股海宝藏:顺利实业估值落后同业

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-07-01 14:55

产业股在全国大选之后经历一些调整,根据联昌证券报告,产业领域近期因国家银行或废除“发展商承担利息计划”(Developers’ Interest Bearing Scheme,DIBS)的市场传言而面对压力。市场盛传国行会与产业发展商会面,商讨抑制产业市场的投机活动,料国行将向发展商承担利息计划下手。

此外,美联储主席伯南克表明,会收紧购买债券的行动,这使到资金流出亚洲地区,包括马来西亚。

不过,联昌证券认为,产业销量放缓只是暂时性的,长期而言,产业交易将保持稳健,因为我国住宅领域基本因素稳健。

在依斯干达发展区相关的股项当中,顺利实业(KSL,5038,主板产业股)被视为是同侪中本益比最低者。

一般而言,投资者喜爱有参与依斯干达发展区的股项,因为在大选后,依斯干达发展区拥有更清晰的展望。

在全国大选之后,依斯干达发展区主题继续成为投资者目的焦点,因为它获得轻快铁、高速铁路以及新加坡新山轻快铁计划的推动。

此外,很多大型的外国公司也开始进驻依斯干达发展区,这包括CapitaLand、Ascendas Land以及Country Garden。

此外,新加坡采取打房措施,例如提高印花税、低借贷率等,已使一些新加坡潜在买家,转到依斯干达发展区投资。

此外,Iskandar Waterfront控股以及Medini Iskandar Malaysia据悉将会上市,再加上这里的土地买卖非常活络,使实际净资产价值获得上修。尽管产业股处于上涨趋势,但是顺利实业的股价表现还是落后同行。

一月初,市场传言顺利实业将会被私有化后,它的股价由12月12日的1.43令吉,上涨至1月中的1.75令吉。

市场有这样的传言,主要是因为其大股东丘氏家族持有53%的股权,而且实际净资产价值被低估、本益比低廉、地库位于柔佛和巴生谷,这些因素将让市场继续垂青顺利实业。

截至2013年3月31日止,顺利实业在依斯干达发展区拥有2100英亩地库。

这些地库位于新山、峇株巴辖、居銮、昔加末、丰盛港、巴生和吉隆坡的策略地点。

这些地库已经获得批准可以进行发展,料可保持顺利实业中期和长期盈利。

另外,该公司正准备在巴生落实的发展计划,将拥有相等于25亿令吉的发展总值。这地点位于巴生路和万津路旁,到巴生市区只须15分钟,这项混合发展计划料将提升集团未来的盈利。

目前发展项目

1.顺利花园(TAMAN NUSA BESTARI):在新山西北部,与第二大道有很好的连接。227英亩土地总发展价值10亿。

2.顺福花园(TAMAN BESTARI INDAH):在新山东北部,靠近乌鲁地南区。700英亩土地总发展价值21亿。

3.金葩顺利花园(TAMAN KEMPAS INDAH):在新山北部,靠近南北大道和Kempas Toll入口处。237英亩土地总发展价值10亿。

4.KSL综合城(KSL CITY):在新山市区。是南马区最大型的购物中心。离新山的关卡约5分钟车程,非常靠近新加坡。该酒店和住宅已经在2012年年尾竣工;

5.巴生金葩顺利花园(TAMAN KEMPAS INDAH):首个巴生谷综合房地产发展计划。靠近武吉丁宜永旺和武吉拉惹佳世客购物中心。

465英亩土地总发展价值25亿,耗时10年。

2013财年首季核心净利创记录。根据丰隆投银,顺利实业的营业额和税前盈利皆按年增长80%,主要是更高的认购率和旗舰计划,即新山KSL综合城计划进账的激励。

此外,KSL综合城的酒店开始营业也贡献盈利。

保留资金购地

顺利实业2013财年首季的赚幅,已经超越2012财年所取得38.2%,达到48.5%。根据过去记录,顺利实业取得介于45%至50%的强劲赚幅。

顺利实业税后盈利按季增20%,管理层将之归功于新山混合发展计划陆续贡献及KSL综合城酒店开始营业带来贡献。

顺利实业管理层继续采取谨慎的派息措施,相信他们是为了保留资金,充作这些用途,即(1)巴生的发展计划,因为这旗舰计划需要20亿令吉的营运资金,(2)潜在的地库收购行动,目前财务非常稳固,只有约0.16倍负债比,如果负债比增加至0.5倍,将有4亿令吉购地。












慧眼 电邮:shares888@yahoo.com

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黄金十年:雨过天晴

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-07-01 14:46

烟霾受到两天大雨清洗,上周四和周五,雨过天晴。

股市似乎也一扫凄惨的情绪,公牛喘息之后,似乎又蠢蠢欲动,马股随全球股市回扬,上周五更大涨22点,重新站在1773点,伺机挑战新高。

而前周涨跌停板的股项,终于恢复正常,涨的跌回原地,跌的收复地位,就如风过水面,刮过了无痕。

不过,眼明手快的投资者,发了一笔小财。

我们也不贪胜不知足,对之前买到的沿海工程(COASTAL),以2.16令吉套利了结。这投资短短一星期赚了45%,殊为少见。

至于嘉隆发展(TDM),上周经历了1变5股票分拆,股价随着调整,周五收在80仙。

我们对此股前景非常看好,因此不急着卖出。

拜前周大跌30%所赐,我们成功把嘉隆发展的平均价降低到除权前的3.35令吉,或除权后的67仙,和80仙比起来,账面上也赚了约20%。

另外,周五马化控股资本(MPHCAP)新股上市,开市虽然有1.50令吉以上,最后收在1.37令吉,让我们有点失望,看来其白表格的交易价更好,早知道那时卖掉它就算了,不用注入资金来购买它。

所幸其母公司马化控股(MPHB)恢复勇态,在5仙股息除权之后仍有3.61令吉,这项企业交易算是暂时打成平手。

不过,之后马化控股正名为万能(MAGNUM),以高股息政策为主,又加上会回退马化资本上市所获的资金(约每股49仙),总的来说,这项计划还是稳赚无赔。

倒是它们的联号公司大马综合工业(MWE)无端端被卖压到1.84令吉,大概是马化资本股价不理想导致吧。我们趁低买入2000股,每股1.84令吉。

期待合成统一

至于其他股项,我们看到合成统一(HAPSENG)股息除权在望,股价终于一股作气,突破2令吉,收在2.05令吉,至于能不能站稳及继续向上攀升,我们热切期待。

另一只受到股息激励的是马国民再保(MNRB),公司宣布将派发32仙股息,股价马上应声而起,当日涨了17仙。

上周是上半年的最后一周,我们的组合以约18%的回酬告别上半年,希望下半年的成绩会更标青。

我们也趁CLIQ能源凭单下挫之利再买进10000股,每股38.5仙,将平均价格降低至44仙(见表)。

经此收购之后,我们的现金仍有约1万5000令吉。

由于下半年我们已圈定一些很不错的股项,对大市大体上也相当看好,因此颇有钱不够用,顾此失彼的感觉。船到桥头自然直,到时我们再见机行事吧。







































草根牛马

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股海探温:菲马集团值得守住

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-07-01 13:32

1.菲马集团(KFIMA,6491,主板贸服股)股价为何一直在2.00令吉左右。

2.10年,年年都在赚钱,为何股价不起?还值得买入吗?

3.菲马集团的基本面展望如何?

新山蔡先生



许多投资者对股价有一个迷思,以为买到一只好股,股价就要天天在起;一旦股价停滞不前,就觉得这只股不好了,不值得持有了。

其实,股票就好像种树一样,需要时间等它成长,茁壮,开花结果。而且,切记自己种的是什么,例如,油棕一般上要4至5年才开花结果,而稻米,几个月就可以收成了。

无论如何,只要所种的不是坏种子,耐心等待,必有所得。

菲马集团(KFIMA,6491,主板贸服股)的业务相当多元化,主要是生产和贸易安全及机密文件(主要是提供给政府)、种植、散装终站运作以及食品业务。

此外,它也持有另一家上市公司———菲马机构(FIMACOR,3107,主板工业产品股),的61%股权。

基本面强

公司基本面强稳,自2008年净利逐步盘升,直到去年因棕油价格不振才稍跌。

其股息率也从2.5仙上升到8仙,平均周息率约在4%左右。

如从最低股价开算起,其股价5年来已升值超过500%,不可谓不惊人。

至于其后续发展,看来继续保持盈利和周息率不是甚么问题,本益比也偏低(约6-7倍),如果棕油价格重振雄风,预料股价将大有可为。























•陈金阙 专业财务规划师

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