股海宝藏:高速宽频计划 OPCOM受惠

2010/12/27 2:59:00 PM
●慧眼

身为我国最大的光纤电缆生产商以及各种网络系统的供应商，Opcom控股将在国家未来的宽频扩张及加强计划下直接受惠。

OPCOM控股（OPCOM，0035，创业板）是于2003年12月3日上市创业板（前称自动报价市场)。

该公司主要产品为光缆槽、层管式光缆、室内光缆和光缆组合。

其主要股东包括拿督慕克力（持有50.4%）及Rezeki Tegas公司（持有20.9%）。

最近几年，光纤电缆正逐步取代铜线。目前长途电话系统已经增加采用光纤，以及各种网络系统也以光纤为骨干。

国内宽频的渗透（包括高速宽频计划）预料在近期将进一步提升，因为马电讯和其他电讯公司在积极推广以及提供吸引人的配套，此外，目前全国无线上网的服务也不断地提升。

随着数码网络和时光网络宣布在网络方面合作，更进一步加强笔者对Opcom控股的信心。在这合项合作下，时光网络将协助将数码网络把联系光纤化，以及提供维修和支援服务。

明讯（Maxis）和马电讯也宣布在高速宽频计划方面合作。明讯与马电讯签署一项10年的高速宽频使用协议。数码网络及时光网络、明讯与马电讯的协议，突出了流动电讯业者对数据传送的重视以及不断加强宽频的服务。

笔者相信这些宣布只是流动和固定电讯业者将网络光纤化的开始。

纾缓网络拥挤

此外，固定和流动电讯业者合作将提高业者的盈利，在通过提升业者所覆盖的范围以及推出更多产品和服务，有助化解中期至长期的网络拥挤现象。

这些发展都将让Opcom控股从中受惠。

在2008年签署的113亿令吉分10年落实的高速宽频计划，将是Opcom控股的主要业务动力。马电讯将投资89亿令吉在这项计划内，而政府则将贡献另外24亿令吉。

盈利展望正面

在2011财政年上半年，它的营业额按年增长10%，而税后盈利则跃升85%至900万令吉，这主要是受到马电讯颁发的“光纤至住家”供应合约（两年3亿6000万令吉）的激励。

截至9月底为止，Opcom控股拥有5600万令吉或相等于每股44仙（股价的58%）强大净现金，以及在2011年财政年第二季取得510万令吉税后盈利（按季增长30%以及按年增长152%），这是近10个季度以来最高增幅。

在2011财政年第一季和第二季，Opcom控股每季派发1.5仙股息。

以该公司2011年财政年的稳健盈利估计，假设该公司可在第三季和第四季保持每股1.5仙派息 (2011财政年上半年它取得600万令吉盈利，已经超出2010财政年全年盈利的77%）加上其强大的净现金，因此2011财政年将派息的总额可能达到 每股6仙，这相等于7.9%的丰厚净回酬。

在76仙股价，Opcom是处于7.2倍本益比（根据最近4季的10.6仙每股盈利计算）水平交易。不包括净现金，它的本益比只有3倍。

创业板遗珠股

尽管它的盈利表现稳健，但是Opcom控股经常受到投资者忽略，或许投资者多认为创业板股项存有风险有关，而不了解Opcom控股的基本因素。

以Opcom控股过去几年来的稳健基础来看，这家公司是有能力转至主板交易。

不排除被私有化

最近两年，很多拥有良好价值的公司在股价低落以及无法反映公司内在价值的情况下，被大股东私有化。

因此，如果Opcom控股价格一直不能反映其真正的价值，笔者不排除Opcom控股大股东（已经拥有超过70%）最终将会把Opcom控股私有化。

大股东只需要收购其余的30%或3870万股普通股，便可以把Opcom控股私有化。

以每股99仙（假设76仙闭市价高出25%的溢价计算）献购价计算，大股东只需要拿出3830万令吉，就可以将Opcom控股私有化，而这对大股东来说这将是属于免费的交易，因为这项交易价仍然较Opcom控股的5600万令吉净现金低32%。

股海宝藏:OPCOM控股 创业板遗珠股

2010/03/15 3:01:18 PM
●慧眼

由于创业板公司属于小资本公司、没有盈利记录以及资产负债表，这使到投资者对创业板拥有较负面的印象。在投资方面，因此许多投资者也选择避开创业板的股 项，这造成创业板有一些优质的股项也被投资者忽略了。就好比Opcom控股（OPCOM，0035，创业板），是一家拥有稳健的盈利表现、拥有庞大净现 金，良好的7.6%净回酬以及业务展望良好的遗珠股，不过它却不受投资者的垂青。

Opcom控股的业务为生产、加工、贸易和分销光纤电 缆、网络以及相关部件。这家公司的业务为生产光纤电缆和光纤部件，以供应本地和海外市场。爱立信（Ericsson）则提供技术专业和生产知识。副国际贸 工部长拿督慕克里原为该公司董事经理，并占50.4%以及Rezeki Tegas占20.9%。相信慕克里的网络将协助Opcom控股获得国内和海外的新客户。

现年45岁的慕克力，于去年5月8日辞去在公司主席和董事经理职位，他在该公司的持股权是50.44％或6506万股。由兄长拿督莫查尼（现年48岁）取代，后者也是肯油企业（Kencana，5122，主板贸服股）总执行长。

Opcom控股是马来西亚主要的光纤电缆生产商。

这是因为国内最大的光纤电缆客户-马电讯，所使用的大部分光纤电缆是来自Opcom控股。它的产品可分为四大类，即骨架式电缆、带保护套光纤、室内电缆以及电缆装置。

本地和海外商机涌现

Opcom控股的收入由2001财政年全年的3100万令吉，激增至2010财政年首9个月的9500万令吉，这主要归功至固定电话线使用率增加、电讯市场重组以及宽频使用率增加。

在 截至2010年3月底为止的9个月业绩中，该公司取得9530万令吉营业额以及790万令吉税后盈利，分别较前期飚108%和89%。它取得这样杰出的表 现，主要归功于马电讯推出家庭光纤电缆计划所发出的合约。在这项计划下，马电讯总共发出3亿6000万令吉的合约。这项计划的推出是Opcom控股业务增 长的主要推动力。这项10年计划预料将对Opcom控股业务带来积极的贡献。

展望未来，该公司将继续著重在多元化的客户群。虽然需求继续是来自马电讯，但是其他新兴电讯公司和宽频业者也开始为它带来商机。该集团有兴趣进军区域国家，因为它预测这些国家拥有庞大的需求。我国大型的电讯公司进军这些市场，令到它增加了争取合约的优势。

Opcom控股也积极增加生产特别衔接电缆的产能，这是一种制成品可以再出口到瑞典和其他欧洲国家。

在国际方面，Opcom控股也与瑞典的爱力信密切合作，以进行投标和提出建议，包括向多个东协国家，例如越南、印尼和新加坡，提出家庭光纤电缆计划。

财务稳固·可派高息

每股41仙净现金相等于现有股价的54%。尽管全球经济受到金融海啸的冲击，但是该集团却能够取得5300万令吉或相等于每股41仙的庞大现金，以及在2010财政年第三季，它取得税后盈利为310万令吉，这是过去8个季度以来最高的税后盈利。

在2010年财政年首9个月，从业务活动中所取得净现金按年跃升261%至2000万令吉。根据其强大的营运现金流动、稳固净现金及预测未来盈利稳步改善，Opcom控股有能力派发高股息，以及拥有充裕的营运资金做为未来扩展用途。

截至2010财政年第三季为止，Opcom控股已经派发4.25仙的股息，按年增加了321%。

10.1倍本益比水平交易

在 0.76令吉的水平，根据在2010财政年年度化每股盈利8.1仙计划，Opcom控股是在10.1倍本益比水平交易。不包括其每股41仙的净现金，它只是在4.3倍水平交易。假设2010财政年第四季的派息率保持为1.5仙，那么2010财政年的总股息将达到5.75仙，这意味着良好的7.6%净回酬。

什么是光纤？

光纤材质包含非常纤细的玻璃纤维或者塑料以通过全内反射作用允许光源的传输。在电讯上，电子信号被转换成光脉冲传输，然后在电缆的另一端再转换成电子信号。

近几年来，光纤电缆正稳步取代铜线成为通信信号传输的最适当媒介。越来越多的电话系统启用光缆横跨之间的距离，甚至也是各种类网络系统的线路骨干。此外，光纤电缆也大量用于电视服务线缆、大学校园、办公室建筑物、工业工厂和电力公司当中。

光纤电缆的优点。光纤电缆相对传统材质（铜线）电缆的优点如下：

（1）速度和容量：光纤电缆的传输容量是传统铜线电缆的100倍。

（2）效率：光纤支援更宽长的通频带。光纤两个中继点的平均传输频段为70公里，铜线则为2至5公里。

（3）重量轻：据估计，1公斤的玻璃可生产38公里的光纤，要比铜线轻很多。

（4）质量：光纤非金属和不导电的性质，致使它不受闪电或打雷等电讯干扰影响。与此同时，它本身也不会发射出干扰的磁场，促使光纤成为语音和数据传输媒介当中最具品质的首选。

由于多家电讯公司正在建议进行网络基本建设的投资，再加上，政府也在推动113亿令吉的国家宽频计划、高速宽频计划，所以，我国的光纤电缆市场将继续保持良好的发展势头。

整体而言，家庭电缆计划将是Opcom控股盈利的主要推动力。此外，它继续开发海外的销售。在这一方面，它积极与瑞典的爱立信（Ericsson）配合，以争取多国家合约。

需求增·料扩大产能

由于电讯公司在基本建设方面投资和政府鼓励采用光纤电缆，所以预料光纤电缆的需求将会增加，Opcom控股也趁着这样的发展趋势扩大产能，包括将每年的户外 电缆产能提高至3万公里。此外，它也将衔接器产能由一条生产线增加至三条生产线。配合它将产品多元化的计划，它增加新的衔接电缆和装置家庭光纤电缆的产 品。

爱力信竞标新加坡的下一代国家宽频网络计划，目前还在等候新加坡资讯、通讯及艺术部的批准。这项竞标的价值介于30亿至50亿令吉之间。