Tuesday, February 5, 2013

一股作气:消费者钟情 巴迪尼地位巩固

一股作气 财经周刊 投资观点 2013-02-04 12:00

虽国外知名品牌业者不断涌现促使服装业竞争日益严峻,但似乎难动摇巴迪尼控股(Padini,7052,主板消费产品股)在本地市场地位以及消费者的钟情。

巴迪尼控股自上市以来已有强劲的业务表现记录,且营运支出占营业额比重呈下滑趋势,预计净赚幅将提高13到21个基点。

未来增长动力包括国内分店增设计划,以及与新加坡服饰零售领域一哥FJ Benjamin集团合作所带来的营收贡献。

过去一、两年来,知名品牌如日本UNIQLO和瑞典H&M已打进我国市场,一度掀起热潮,甚至出现排长龙的情况。

尽管不排除消费者移情别恋而选择新品牌,但根据马投银研究近期的观察,巴迪尼控股旗下品牌服装仍然稳坐国内市场领先地位宝座。

分析员分析一家集合新品牌UNIQLO和H&M,以及巴迪尼控股旗下Brands Outlet和Padini Concept Store在内的购物商场、以消费者提的购物胶袋为准得出结论。

根据数据,集团旗下品牌市占率达45%,领先购物商场其他竞争对手,紧接是市占率38%的H&M。

为此,分析员指出,尽管巴迪尼控股主要威胁来自H&M品牌,但集团旗下品牌仍是购物者的最爱。

巴迪尼控股旗下计有9个零售品牌,包括Padini、Padini Authentics、PDI、P&Co、Seed、Vincci、Vincce+、Vincci Accessories和Miki Kids。

如今,集团有48间单一品牌专卖店、26间Padini概念店、20间品牌店(Brands Outlet)、155个寄售柜台以及15间经销权店面。

此外,集团是少数成功进军区域市场的大马零售品牌,国际上有超过80家经销权和零售商。

资本开销小 料派高息

股息派发方面,尽管巴迪尼控股并无具体股息政策,但根据过去5年的记录,都处在净利的35%到49%水平。

考量到该股曾分拆,集团从2008财年起每股股息分别为3仙、2.8仙、4.5仙、4仙和6仙。

肯南嘉研究预计,鉴于巴迪尼控股2013和2014财年资本开销不大,相信将派发更高股息。

净利可破1亿

分析员预测,集团净利可突破1亿令吉大关,2013财年料达1亿790万令吉,2014财年更有可能增加到1亿2660万令吉。

为此,预计巴迪尼控股将派发每股8仙和9仙股息,以周四闭市价格1.81令吉计算,周息率分别达4.42%和4.97%。

至于估值,以2012财年盈利为准和股价推算,目前的本益比相等于12.4倍。

截至2012年9月,集团总贷款仅4203万7000令吉,但持有的现金与现金等值达1亿6443万2000令吉,属于净现金集团。

展望未来,根据肯南嘉研究,巴迪尼控股2013财年放缓拓展分店后,已计划在2014财年初增设5间分店。

同时,经济规模效益下,集团过去4年营运支出占营业额比重已逐渐下滑,并在每平方尺营收提高下预计2013和2014财年净利赚幅将提高13到21个基点。

投资风险包括更多海外服装品牌涌进国内市场、竞争业者间的价格战、服装设计与消费者喜好等。

印尼分销VNC品牌

随着巴迪尼控股已与FJ Benjamin集团签署为期10年的特许经营协议,后者将成为印尼分销VNC牌子产品独家代理。

协议下,FJ Benjamin5年内将在印尼开设25间VNC牌子专卖店,在我国被称为Vincci的品牌。

肯南嘉研究指出,鉴于合作需要时间奠定基础以及起步阶段,料对集团2013财年的营收贡献极微。

然而,鉴于印尼中产阶级收入增加以及人口庞大,加上FJ Benjamin的地位,相信长远而言将创造庞大的市场潜力。

业绩强稳

巴迪尼控股营业额和净利增长强稳,5年营业额和净利复合年均增长率分别达18.0%和24.8%。

年报数据显示,集团营业额已从2008年6月30日财年的3亿8330万6000令吉,飙升到2012财年的7亿2341万1000令吉。

净利也同样表现卓越,从2008财年的4171万5000令吉攀高到近1亿令吉水平,2012财年取得9600万1000令吉。















文:股悦

南洋網

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