Thursday, March 29, 2012

以农立业:根病回顾 研究持续●朱乾海博士

每日一专 农业 2012-03-28 13:33

到纽西兰奥克兰大学深造,教授指定我研究松林的根腐病,因为橡树和松树相似是乔木,松树的重要病害是根病,橡树也是。那时是60年代伊始。

植物病理学60年代前20年,即我来到人世的那个年代,植物病理学偏重病原,或病因研究,那是植物病理学第一阶段。

植物病理学的第二个阶段是研究环境对病害的发生及防治方案,美国威斯康辛(Wisconsin) 大学之所以是念植物病理学的首选大学之一,是因为有琼斯( L. R. Jones) 教授,他穷一生精力研究土壤温度、湿度及其他土壤环境因素和病害的关系。琼斯今天还享有新时代根病研究之父的美誉。

植物病理学的历史显示第三阶段是第二阶段的延伸。除了延续旧的研究,进一步研究土质、酸碱性、有机物质、有机养分等对根病菌及益菌的活动及生存影响。

研究微生物防治根病

此时病理学家自觉的还是不自觉的也成了真菌学家及微生物学家。加拿大的植物病理学家领先做以土壤微生物控制根病的研究。美国植物病理学会1931的加拿大籍主席法塞(H. S. Fawcett)教授致词强调研究微生物防治根病的重要性。

读过英国人沃斯克曼(S. A. Waksman)著(1932年再版)的 Principles of Soil Microbiology 的人无不赞叹他一人的精力如何写出这本奇书。

阅读科学书籍是追求知识,但我也爱读有趣的故事。例如他说土壤里的微生物互相争夺养分,我想养分未足,微生物的繁衍就快,好的微生物多了就能抑制少数的坏微生物。作者说氮素分解植物残馀借微生物养份。

上星期(3月20日)我们和大马棕油局官员对话,我身旁的一位种植人告诉我,他的观察显示,有了氮素,多加些磷,灵芝基腐病似乎占多数的良性微生物控制了。

沃斯克曼另一个有趣的故事是说人们一直以为土壤里的微生物主要是细菌,真菌只以孢子存在;而孢子是被空气吹进土壤里的。

今天我们当然知道,土壤里的大小事几乎都和真菌有关。油棕的灵芝基腐病就是真菌搞的鬼。

走笔至此令我想到橡树的根病。英国人在锡兰及马来亚的茶园及橡园发现白根病的发生首先病原菌必须要有基本的养分做后盾,即染白根病的橡树根或木材树根的残馀才是祸首。最早一本描述橡树病害的书来自在锡兰工作的佩茨(T. Petch),我不时还翻翻这本不厚的老书(1923)。另外一位研究橡树病害的农艺师是纳伯(R.P.N. Napper),不幸他在1942年战争中牺牲了,英年早逝,诚属不幸。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, March 27, 2012

股海宝藏:CB工业产品料慷慨派息

财经周刊 投资观点 2012-03-26 12:42

CB工业产品(CBIP,7076,主板工业产品股)的业务主要涵盖:

1. 棕油器材及生产工具的机械支援、经营及合约工程、

2. 通过联营公司及联号公司栽种棕油树,和生产原棕油及棕仁,

3. 改造特别用途汽车。

去年,工程业务分别对营业额和营运盈贡献了59%和33%。

CB工业的部分投资重点包括:

1. 工程业务受到肯定,这可从该业务所获得的强劲订单及不断成长的营业额中获得证实。

2. 棕油厂房需求展望亮丽,受需求及供应因素支撑。

3. 是全球不断拓展的棕油领域之安全投资及代表股项。

4. 拥强劲资产负债表,每股净现金高达80仙,未来或展开慷慨股息派发策略。

CB工业在棕油生产工具设计及供应方面有扎实记录,这从

1. 2000至2011年向客户发放95项棕油生产工具;

2. 过去多年中从机械业务获得稳定营业额及税前盈利贡献中获得证实。

部分知名客户包括联邦土地发展局、TH种植(THPlant,5112,主板种植股)、丰益国际(Wilmar)、森那美(Sime,4197,主板贸服股)、PT Astra Agro、贸易风(TWS,4421,主板消费产品股)和PT Minamas等。

棕油生产工具展望佳

丰隆研究看好棕油生产工具的需求展望,理由包括:

1. 植物油长期需求展望正面,推动更多种植活动,使棕油生产工具的需求增加;

2. 其他国家(诸如巴布亚新几内亚和利比里亚)出现新耕种土地;

3. 世界最大棕油生产国(诸如大马和印尼)可耕种土地受限,推动棕油业者将传统棕油生产工具,转变成现代化棕油生产工具,以使产量和空间更有效率。

欧元区经济不明朗,近期或影响植物油(包括棕油)价格及需求,丰隆研究维持其对种植领域长期展望的正面看法,原因为:

1. 世界人口及人均收入(意味着更高的植物油消耗量)增加,以及

2. 大马及印尼(共占全世界棕油产量的85%)的新可耕种土地缺乏,推动棕油业者(特别是大规模种植业者)拓展海外地库,诸如进军巴布亚新几内亚和西非国家,而拓展海外国家新可耕种土地的举动,将为棕油生产工具创造需求。

为棕油生产工具提供一站式方案且已经与这些棕油业者建立起密切商业关系的CB工业,料更有机会赢获此类合约。

有望获更多订单盈利稳健

根据黄氏星展维高达报告显示,2011财年的未入账营收达3亿7100万令吉(可延续多达15个月),并拥有赢获更多订单的强劲展望。

已经注册的Modipalm生产工具,需求稳健成长,此产品有能力:i)提高榨取量(OER),ii)使经榨取的棕油品质更佳、iii)完全自动化,减少员工数量和意外,及iv)使工作环境更干净及工作地点更安全。

它也计划在2013年杪,将巴生的工厂生产工具数量,由目前的12至14架,增至20至24架。专注在可带来更高赚幅,以及将低赚幅的厂房土木工程进行外包的策略,从而使工程业务赚幅提高。

脱售Sachiew和Empresa种植地后,工程业务盈利增长料可部分抵消本财年较低的种植业务盈利。

净利剧增57%

在计入:(1) 脱售种植地获得2亿6810万令吉,和(2)现金收购印尼种植地库后,CB工业依然拥有2亿2000万令吉或相等于每股81仙的净现金。

在揣测它将向股东派发丰厚股息的可能性未免过早之际,CB工业或可能运用脱售所得现金作为:(1)向投资者回退部分现金,和/或(2)投资其他种植资产。

2012至2014年盈利预测,意味着3年复合年增长率达16.5%

CB工业去年的净利剧增57%至1亿390万令吉,相对于前期所取得的6630万令吉,原因为:(1)棕油价格更高,和(2)工程业务的工程账项及赚幅扩张更高所带动。

根据丰隆研究报告,扣除已被脱售的种植业务于去年所带来的盈利贡献(5660万令吉或相等于净利的54%),其2012至2014年盈利预测,意味着3年复合年增长率达16.5%。











备注

1. 根据黄氏发展证券行的计算, CB工业最近脱售和收购后经调整净现金值为2亿2千万令吉或相等于每股81仙。

2. CBIP 5年的平均本益比 = 14倍。

3. 目标价:黄氏发展证券行 (3.00令吉),丰隆投资银行 (3.03令吉)。

4. 99年5月上市第二板,在进行两次付款附加股(75仙现金以及25仙保留盈利支付)后于05年7月转至主板上市,以及将1令吉面值的普通股折细成面值50仙的普通股,使股本增至1亿3千100万股。

5. 进行1送1红股而派送的1亿3千400万股新普通股于2012年3月上市。

6. 不包括在每股81仙的净现金,它只是处于2012财政年和2013财政年的5.4倍和4.9倍水平交易。

分析:慧眼

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黄金十年:蕃薯拷熟了,蛮好吃的

财经周刊 投资观点 2012-03-26 12:28

前期曾说到产业公司各自通过不同管道来壮大规模,最近的例子是侨丰产业(OSKProp,6661,主板产业股),通过附加股活动,附送凭单和红股,增加公司规模,从1.87亿扩张至3.8亿令吉,同时从中实行大奖励股东。

奇怪的是,年前大股东曾经以87仙以及6仙,全面献购公司及公司凭单,结果股权从27%增加至70%,凭单持有权也从5.5%跃增至68.5%,牢控公司局势。

大股东有机可乘

如今公司派大包,最大的受益人正是他自己,接受献购的人只能槌心肝怪自己定力不够,让大股东有机可乘。

看到大股东当下股价1.28令吉仍在购入,只能说是煮熟的鸭子飞了。

股市近来因大选消息和公积金局售股的牵制,上上下下,就欠那一股劲突破1600点。

建诚收到一些读者的反映,说投资组合踌躇不前,尤其是偏重于合成统一(HapSeng,3034,主板贸服股)的股票,约占了50%的比重(不包括合成种植),大有合成不起,组合没看头之意。

一些愤愤不平的,更狠狠的说这只“蕃薯” 股,人家起它不起,人家跌它又跟着跌,令人气煞。

到底“蕃薯” 是怎样的形容股票,我们也不知道,不过气头上的肯定不是好话就对了。

还有一些好心提醒我们,这“蕃薯”股是派高股息的股票,投资在这类股票的凭单是不对的,因为股息除权,凭单转换价不会减少,所以价钱不会起。我们觉得,这句话只对了一半。

合成统一高成长

合成统一是少数有50%派息政策的公司,不过,它也可以归类于高成长公司。

自从去年公司一系列的私下配售、派红股、献售附加股和送凭单,公司正转型进入另一个高成长的阶段,能不能成功要看管理层的能力,不过,成绩不是三头六个月可以看得出来的(见表1)。

如果成功,股价到时回去系列活动之前的2.50令吉,就算是一两年后的事,股东都已笑到谜起了眼。到时不要告诉我,凭单的价钱纹风不动,除了,母股就是停在1.60令吉不动。所以,计算凭单,除了股息,还要算入公司未来高成长的机会。

提到之前的侨丰产业(OSKProp,6661,主板产业股),大股东献购时,也是很具“蕃薯”样,如今股价1.28令吉,大股东仍在购入。

对比合成统一,上一次回购股票,价钱约1.50令吉,每次30万股;近来回购股票,价钱约1.70令吉,每次50万股,你认为管理层是花钱买蕃薯,还是你高价卖蕃薯?

说来也巧合,周内合成统一这一被骂,股价可动了,上周五停在1.70令吉,已让股东们白赚了4.7仙的股息。而我们也要借此说明,买卖股票,每天皆有人为之;如果每次买错就是“蕃薯”,那么也有很多人把黄金当“蕃薯”卖出去的,不需太大惊小怪。

我们从来没说过自己选股万无一失,而50%持有并不过份,甚至在组合中,如相中很有信心之股,100%投入资金也没问题,毕竟我们只是个人投资,不是基金经理,不受一些规矩管辖。

买榴梿的话,切忌买到“生蕃薯”(不熟之意) ,买股票的话,看来“蕃薯”慢火烤熟,也是蛮香满好吃的。上周只是买入10000股马顿凭单(价25.5仙) 。











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投资交流站:成隆机构财务表现如何?

财经周刊 投资观点 2012-03-26 12:05

问:

主持人, 你好。

我想请问:成隆机构(Dijacor,5401,主板产业股)这只股的财务表现如何?

感谢主持人的回答。

谢谢!

读者:阿利士张

答:

根据数据显示,成隆机构在过去5年的营业额如下:
2007财年:2亿7040万令吉
2008财年:2亿4410万令吉
2009财年:3亿1180万令吉
2010财年:2亿9220万令吉
2011财年:3亿7670万令吉

至于净利表现方面则如下:
2007财年:4860万令吉
2008财年:3440万令吉
2009财年:5050万令吉
2010财年:4320万令吉
2011财年:6510万令吉

赚幅14%-18%

从5年表现来看,可说的呈增长趋势。

不过,营收和盈利表现出现一年起一年落的情况。

然而,在盈利赚幅上,大致上维持在14%至18%水平。

主持人:股悦(证券交易商)

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Thursday, March 22, 2012

以农立业:天然胶与合成胶如影随形•朱乾海博士

每日一专 农业 2012-03-21 12:50

写天然胶用途和价格,总要提到合成胶的用途及价格,二者如影随形。因此认识天然胶不妨也了解合成胶。

天然胶已存在几百年,合成胶则不到100年。合成胶的实验始于1906年,到第二次世界大战后才大大提升了它的品质。是战争促进了合成胶的研发,美国政府建立合成胶厂以减少依赖天然胶。天然胶因日本占领东南亚而产量锐减。

1945年以后很多国家兴建合成胶厂,主要在欧洲、北美和日本。

1960年时,合成胶的产量第一次超越了天然胶,此后合成胶一直在用量方面领先。

生产合成胶的投资很大,不过产品多样化,用途很广,它的特性和质量很适合制造各种经济物品。

合成胶原料一般来自石油化工业,因此产商多是石油化工业的巨无霸如砚壳及Exxon。此外还有轮胎生产公司如Goodyear、Firestone及米其林。

多种因素影响价格

另一方面,天然胶价格受到很多因素影响,包括供求、石油价、世界GDP增长率、无常的气候及货币汇率等。合成胶则没有这方面的问题,唯一的问题是原料价格。

丁二烯是主要的原料,石油价格的起落直接影响丁二烯的生产成本。

丁二烯胶和苯乙烯-丁二烯胶是二种用量最大的合成胶,主要在轮胎制造上。

生产一吨丁二烯胶需要一吨100%的丁二烯;生产苯乙烯-丁二烯胶则需要75%丁二烯及23.5%苯乙烯。

因此丁二烯在市场出现供求不平衡时,价格自然上扬,合成胶起价,水涨船高,轮胎随之涨价。

近年来,合成胶原料(除了石油、煤油也可提炼成丁二烯)涨势幅度大,丁二烯涨了72%,从每吨1254美元(2007年7月价)扬升至每吨2156美元(2008年7月价),这是因为石油飚升到历史新高每桶134.3美元。还好,2010年丁二烯并没有随石油的涨势而更加昂贵。

2011年合成胶每吨在3000美元徘徊,天然胶每吨则大约4600美元。天然胶和合成胶价格如影随形。2011年SMR 20价格一度比合成胶高60%,轮胎制造商此时自然会多用合成胶。

合成胶有技术标准优势

专家指出,只要天然胶价比合成胶价高过5%,轮胎制造商就会多用合成胶,因为合成胶还有安全及技术标准的优势。

其实历年来,天然胶和合成胶的市场比例少有变化,其中一个原因是担心丁二烯短缺,或许这正是为什么2011年世界高弹体的份额,天然胶占41.2%,比2010年(天然胶价尚未疯涨)的43.4%减量少许而已。

文:朱乾海博士 (橡胶研究专家)

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Tuesday, March 20, 2012

黄金十年:3290

财经周刊 投资观点 2012-03-19 14:21

3290?甚么是3290?是万字票的神字?还是公司的股票号码?

都不是,看官误会了。3290是一间公司转型计划的代号。

这间公司,叫MBM资源(MBMR),就是上两个星期买的M股。我是从星报三月三日的报导读到的。

在2009年,公司执行董事发现其营业额盘踞于11-12亿令吉,不过其盈利从一年前的1.1亿跌到6600万令吉,敲响了警钟。

因此,公司管理层经过一轮检讨之后,决定了这个“3290”的新目标。

我们只从报章上得知这计划要在3年内(2010-2012年)把营业额推至20亿令吉。至于甚么是“90”,还有待公司进一步说明。

不过,公司最近动作频频,的确让人觉得它有意思要突破目前的版图,攀上另一个高峰。

去年MBMR成功收购喜乐大可(HIRO),没有意外的话,今年可为集团带来2.8亿令吉的营业额和4千万令吉的盈利,而公司2011年的营业额为17.5亿令吉,因此要达到20亿的营业额该不是问题。

只是我有些不明白,营业额代表公司的市场占有率(SIZE),“大”代表很有份量,但不一定是美;盈利才是代表公司的价值(VALUE),为何不制定一个监督盈利增长的目标,例如,盈利增长90%之类,对提高股东价值,应该更有意义。

而且,营业额受限于地区性的供需,在国内发展,必有一个极限。如果要把营业额提高100%,导致未来5年资本开销也增加150%(由1亿至2.5亿令吉),那么,盈利是不是也该有更明确的指标来参考?

希望是我们一时疏忽,看漏了公司的大目标和大方向,有机会要向管理层求证。

募资未雨绸缪

另一方面,公司宣布派发10送3红股,和10配3附加股及随附加股送3凭单,邀请股东参与公司的扩充计划。由于公司年年赚钱(每股盈利约40-50仙),却因为要留下许多资金做资本开销,导致有点吝于派发股息(股息介于6-13仙)。

如今累积盈利达8.6亿令吉(相对缴足资本2.4亿令吉),这是公司上市以来首次向股东派发红股,却只是10送3,又联带募资,跟股东要钱,股东可能会不大高兴。

MBMR从净现金一下子变成负债,虽只是一瞬间的事,希望分析员说得准,公司在2015年会恢复净现金的状况,只不过会不会慷慨派息,那可说不准。

无论如何,这公司比起普腾(PROTON)好多了。后者烧钱的速度,堪可说让股东还来不及反应,已经烧个七七八八,却还让股东不知何时否极泰来。

公司募资,可谓未雨绸缪,预知未来的汽车业资本密集,竞争更激烈;而且MBMR也很公平的对待股东,不想出资的人,大可拿了红股,再卖掉附加股权益,不必和公司同进退。

和公司同进退,结果等到公司赚型成功,当然是有福共享了。我们还没决定半路下车或有难同当,不过上周还是加持了1000股MBMR(4.51令吉)。

草根牛马

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投资交流站:股票基本条规

财经周刊 投资观点 2012-03-19 14:12



主持人,你好!

可否告诉我关于股票基本条规和相关注意事项。
谢谢!

读者:Windup Lonely



你可在国内任何证券行开设股票交易户头和中央存票系统(CDS)户头,并将资金转入该股票交易内的信托户头,就可开始买卖股票。

在一项股票买卖交易中都需缴付3项费用:

(1)经纪抽用费(Brokerage Fee)——证券行可向客户征收最高0.7%的经纪抽用费,一般上,合约总值不超过10万令吉将征收0.6%费率或最低40令吉,合约总值超过10万令吉则征收0.3%费率。至于通过互联网买卖股票的经纪抽用费,可享有更低的费率,一般上为0.42%费率(合约总值低于10万令吉)或0.21%费率(合约总值超过10万令吉),最低收费28令吉。

(2)交割费(Clearing Fee)——交割费为合约总值的0.03%费率,或最高征收费为1000令吉。

(3)印花税(Stamp Duty)——印花税则是合约总值的每1000令吉或部分,征收1令吉。比方说,合约总值为2万5100令吉,交割费将征收26令吉。

不少证券行在客户将资金转入股票户头后,都会提供有关资金2至3倍的交易额(如你存入10万令吉,将享有高达30万令吉的交易额)。

该注意的是,如果交易额(包括各项费用)超过客户存入的10万令吉,则需在购买股票后的3个交易日内(称为T+3)中午12时30分之前,清还其余款项。

也就是说,假设交易额合计为12万令吉,在周一购买股票,最迟需在周四(在无公假的情况下)中午12时30分之前,缴付其余2万令吉。否则,证券行有权在周五(T+4)将客户的股票脱售。

任何的亏损将由客户承担,当然,若在脱售中有任何获利,则属于客户。

Thursday, March 15, 2012

以农立业:创新肥料

每日一专 农业 2012-03-14 13:38

一个企业的壮大绝非偶然,上有老板的魄力和远见,下有员工的勤勉和同心。

本国有一家肥料公司,12年前创业,今天是肥料公司后起之秀。

一般肥料的养分来自化学物,这家公司也重视老祖宗惯用的有机肥,不止此,也深信土壤里的微生物对农业生产的效益。

公司于是生产了三合一肥料:化学养分+有机物质+微生物。

油棕的灵芝基腐病几十年来,一直困扰种植人,控制方法之一,也是近期被看好的方法是生物控制法,利用某种真菌及细菌抑制病菌,减轻或除去病菌的杀伤力。土壤里的微生物千千万万,有一般性的、有益菌、有害菌,找到益菌,助其繁衍为农业服务,不亦乐乎。

内寄生真菌加入肥料

大马棕油局从油棕根系里发现了内寄生的真菌,有真菌生长在根细胞内的油棕少染灵芝基腐病。在实验室、在苗圃里做了一系列实验,证明有这么一回事。

肥料公司和大马棕油局签了合约,取了一小试管的单纯内寄生真菌交到公司设在大学里的微生物研究所,所里有商业培养繁殖微生物设备。

接下来的工作当然是公司的生产部门将内寄生真菌连同其他益菌加入肥料里,从三合一配方增值至四合一配方。如何将好几种微生物加入肥料里,化学养分多少才适合作物的需求而又不影响微生物在肥料里生存。这方面的科技牵涉到知识产权,我知之不详。

微生物在肥料里的数量及使用时的功效有种植公司的园艺师及大学的研究生跟进。

研究和开发新科技是不懈的工作。创新产品面世是人类智慧及商业竞争的成果。

一本1965年由美国加州大学出版的书 Ecology of Soil-Borne Plant Pathogens-Prelude to Biological Control 是我60、70年代买的最昂贵的书。

木霉菌能抑制根病

沉甸甸571页,不但书重,文字密密麻麻,充满土壤微生物学的资料。

开卷首页,一位资深的植物病理学家这样写:微生物生态研究以达致用微生物控制作物病害只有少数有远见的卓越科学家看到其潜能。

我开始在大马橡胶研究院工作的60年代,一位备受敬仰的土壤微生物专家 S.D. Garrett 在英国的剑桥大学教书,著作丰富,在上述那本书的第一章他赞颂一位研究生发现木霉菌 Trichoderma virida 能抑制好几种作物的根病,研究生一系列的研究报告在1932-1941年间发表,60多年的今天,很多人,包括学者、学生及生意人还以木霉菌做文章。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, March 13, 2012

股海宝藏:中钢大马 财务强稳股息高

财经周刊 投资观点 2012-03-12 16:00

与其同侪相比,中钢大马(CSCStel,5094,主板工业产品股)具备强稳的资产负债表、最高周息率、亲力亲为的管理层、稳固的商业架构、产品接受度高和营运效率佳,

并拥有台湾母公司——中国钢铁机构(China Steel Corp)的强力支持。

与大部份背负庞大债务、很少股息甚至没有派息的公司相比,中钢大马不论是在顺境或是逆境中,依然可维持卓越的获利能力和稳固的财务水平(截至去年杪每股净现金达61仙)。

今明两年,侨丰研究预计中钢大马的每股盈利可达13至15仙(今明两年本益比9至10.4倍)和宣布派发9至10仙的股息(6.4%至7.4%的周息率)。

基于全球经济在今年内仍不明朗,目前是时候探讨被全球股市下跌周期所波及的股项。尽管我们无法脱离任何危机,相信拥有强稳特性的中钢大马最终可强劲复苏,而危机则创造了买进良机。

中钢大马是本地冷轧板钢铁产品的最大生产商,于2004年12月上市主板。

拉昔胡申研究表示,该公司拥有62万4000公吨冷轧钢卷、24万公吨镀锌钢铁和12万公吨彩涂镀锌钢铁,预计今年的平均使用率达70至80%。

市场充满挑战

它具备更多元化业务,以缓和钢铁领域的波动。

例如冷轧钢卷是生产钢管、汽车零件、家具和鼓状物生产商(原棕油、化学和石油产品的储存)的基本原料。

镀锌钢铁是通过冷轧钢卷镀上锌后生产而成,一般上用来生产电器与电子产品。而彩涂镀锌钢铁则是通过镀锌钢铁涂上漆料后生产而成,用在外墙及屋顶瓦片。

目前,其他的冷轧钢卷生产商还包括麦克伦钢铁(Mycron,5087,主板工业产品股)和美佳钢铁,而砂拉越公司榕光铅板工业(Yunkong,7020,主板工业产品股)则主要生产镀锌钢铁及彩涂镀锌钢铁。

业绩谨慎乐观

尽管面对全球经济放缓、钢铁产品需求呆滞、冷轧钢卷赚幅收窄以及原料供应长期不一致等不利因素,中钢大马去年的营业额依然扬升16.6%至12亿令吉,但其净利同时也剧降57.3%至2960万令吉。

这主要是:
(1)原料价格上扬但经济规模生产,降低高生产成本的冲击,以及
(2)去年末季所获得的640万令吉库存减记。

根据它去年第四季所发表的文告中显示,今年的钢铁市场依然充满挑战。

钢铁未来市场情绪将依然受全球经济影响,特别是对钢铁市场产生负面效应的欧洲债务危机和中国紧缩政策。

尽管如此,中钢大马预计经济转型执行方案的大型工程,将对本地钢铁市场带来正面效益,若没有突发事件,该集团对今年表现抱持谨慎乐观。

另一方面,侨丰投资研究预计,钢铁价格在农历新年后的潜在升势或将推动(钢铁公司的)盈利表现,因为廉宜的铁矿石原料预计将在今年内进入本地市场。这是基于
(i)历来季度性趋势、
(ii)交易商潜在进货举动、
(iii)目前的负利差,因此该行看好冷轧钢卷赚幅具备复苏机会,最终将提振中钢大马近期的盈利。

6.4%周息率支撑

在去除61仙的每股净现金之后,中钢大马是以本财年本益比5.8倍进行交易,并受到6.4%周息率的支撑。

该股也以本财年每股账面价值2.10令吉的34%进行交易。

成私有化目标?


侨丰预计,基于今明两年稳固的净现金水平和经改善盈利,中钢大马有能力以每股9至10仙相对慷慨的股息派发回馈股东,相对去年的每股7仙。

投资风险:经济增长低于预期、基建工程进度比预期慢、平均售价较低,以及原料价格高过预期。

根据拉昔胡申研究指出,中钢大马或可能被母公司私有化,因该公司拥有2亿3300万令吉的庞大现金储备。

基于现有的1.39令吉水平,其母公司只需要大约2.9亿令吉来进行全购活动,而净现金、正面的现金流,以及改善中的2012至2013财年业绩,足以融资大部分资金。

中钢大马私有化计划下更为可信的说法是,其母公司有意收购金狮集团旗下钢铁生产业务的股权。

这两种说法作为中钢大马私有化计划的理由,如此将可使其母公司更容易地全面整合下游业务和美佳钢铁的上游业务,藉此推动两者之间的协同效益。



























慧眼

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黄金十年:产业股继续壮大

财经周刊 投资观点 2012-03-12 15:52

上周趁玮力产业集团(IVORY,5175,主板产业股)股东特大(3月5日)之便,抽空前往槟城一游。

有幸和其总执长拿督刘永福一席谈,才知道早在90年代,他已负责发展当时皇后湾(Queensbay) 旁边的黄金海岸(Gold Coast) 计划,那时每方尺才20来令吉而已。

没想到事隔十多年,他又标得邻近的地段,不过已是每方尺240令的天价。

虽然如此,这价格还是比吉隆坡的黄金地段便宜很多。或许,当该地段发展完毕,那里的地皮也涨至十倍以上了吧。

玮力成隆联营

也许这100英亩,10亿令吉的议价对玮力产业来说是太庞大了,单凭它一间公司吞不下去,所以才找来成隆机构(Dijacor,5401,主板产业股)联营。

倒是槟州政府这次公开招标,透明的作风令人激赏,一路上询及大选行情,无不对民联信心喊话,看来国阵下届要重夺政权的机会相当渺茫。

而槟政府采取分期付款的方式,向玮力产业收取10亿令吉售价,共分5年7期,也让玮力产业不致于马上向银行借贷高款项,导致利润都让银行给赚去了。

看来槟政府要树立高效率和亲和力并重之心甚切,而玮力产业做为槟岛道地的发展商,也肩负重任,要向全马证明其本地姜功夫一样了得,不会比大吉隆坡的过江龙逊色,更是不容有失。

同一时期,成隆机构大股东丹斯里陈志成宣布一系列价值11亿令吉的企业动作,把其旗下的产业一鼓脑儿注入公司,同时进行附加股和债券计划来认购这些产业。

不论市场如何看待这计划,至少这表明了陈志成要把成隆机构变成一间更大的产业公司的决心。计划完成之后,成隆企业的4.6亿股本将一举扩大3至4倍。玮力产业找到这样一个合作伙伴,应该很放心。

自2010年开始,本地产业公司一直整合,先是UEM置地控股(UEMLand,5148,主板产业股)并购阳光集团,然后是双威集团(Sunway,5211,主板产业股)大合并,再下来国投(PNB) 全购实达集团(SPSetia,8664,主板房地产股),还有怡保花园(IGB,1597,主板产业股)-KRIS资产(IGB-KRISASSET)的释放谷中城价值计划在进行中。

十大重新洗牌

林林总总,都是全力在拼最大最美的神话,看来产业股十大重新洗牌,在所难免。因此,自强不息的公司,就算没能挤入十大,也要想办法增加股本和地库,以壮大规模,在竞争激烈的环境下生存。

玮力产业在进行附加股之后,股本由9000万增加至2.2亿,仍然不算大型产业公司。所幸它被槟政府寄于厚望,获得这半个槟城世界城;又有成隆机构这个合作伙伴兼前辈做为“盲公竹“,将来可以引导它登上大型产业公司的殿堂。

由于要存些资金做附加股用途,我们只买了合成统一凭单5000股(每股46仙) 和M股(1000股,价4.51令吉) 。

草根牛马

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投资交流站:马熔锡机构资产多少?

财经周刊 投资观点 2012-03-12 15:48



主持人,你好。

我想请问

1. 马熔锡机构(MSC,5916,主板工业产品股)这只股可以长期投资吗?
2. 资产有多少?
3. 现金有多少?
4. 负债多少? 感谢主持人的回答。
谢谢!

读者:阿利士张



马熔锡机构已从2010财年,蒙受将近8025万令吉的亏损,在2011财年转盈,取得6052万3000令吉净利。

虽然在2011财年获利,但在最近宣布的业绩(即2011财年第四季),却从首3季的盈利表现,再次走向亏损。

马熔锡机构在季报指出,鉴于全球经济不稳定促使商品需求疲弱,预计营运环境将持续艰难以及挑战。

另外,锡价走势也将影响该机构的业绩表现。以2011财年盈利以及周五闭市价格RM4.25计算,该股的本益比约7倍。

截至2011年12月31日,马熔锡机构的资产达12亿7158万4000令吉;现金与现金等值为2亿3569万7000令吉;总贷款为5亿6345万3000令吉。

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Thursday, March 8, 2012

以农立业:油棕检疫滴水不漏

每日一专 农业 2012-03-07 11:05

上两星期的栏目写的是油棕芽腐病。此病发生在拉丁美洲,造成极大的经济损失。

一直到2009年,一份国际会议的报告尚不敢确定拉丁美洲油棕的芽腐病的病原菌是Phytophthora Palmivora。

马来西亚种植人协会(Incorporated Society of Planters)在1970年举行过一场名为“马来西亚作物保护”大会,其中一份由大马最早病理学家之一的Dr. George Varghese提呈的论文,讨论的是油棕幼株(2、3年树龄)的矛和芽腐病。

染病的油棕总是集中成群,病株通常占园里小油棕树2-3%。病害发生在干旱季节后随之而来的多雨气候期间。从染病的组织里分离出来细菌和真菌,包括Phytophthora。但这些可能的病原菌用人工致病方法将它们“种”在油棕芽里却不会致病。

这种情形正和拉丁美洲的经验一样。马来西亚的矛和芽腐病也是一个谜。

引进非洲油棕须小心

马来西亚的油棕是不是也发生过和拉丁美洲相同的芽腐病,是不是这里的气候和其他因素阻止它成为重病?若然,真是天佑我也。

我们对拉丁美洲芽腐病了解不深,警惕、防范不可没有。最前线的防禦是检疫。

大约90年前,油棕从家乡非洲来到马来西亚,家乡的病害并没有被带来。同样的,后来我们引进南美洲油棕,南美洲的病害也没有随之而来。

外来油棕病害之所以被拒是因为我们农业部的检疫部门非常专业,做到滴水不漏,外来病原菌毫无机会入侵。

我们对引进非洲或南美洲油棕都非常小心,检疫工作做足。1981/1982大马棕油局在哥伦比亚、苏里南、巴拿马、哥斯达黎加、尼加拉瓜和洪都拉斯,从167个区域采集了36,854粒南美洲油棕种籽带返马来西亚研究用,芽腐病没有乘虚而入。

引进油棕就是将种籽带回来,输出应做的工作是鉴定种籽健全、干净,以适量消毒剂如福尔马林、杀菌剂及杀虫剂处理,包装携带或捷运,没有掺杂到植物碎残。植物无论多么少都会成为不经意的病害传媒。回到国内,种籽进入农业部的检疫设施,检疫程序完成后,种籽才可取出栽种。

印尼某大园坵公司从哥斯达黎加引入油棕雌雄种植材料,以建立种籽生产基地。种植材料经过夏威夷检疫后,才送到印尼再检疫。

引进花粉须确保不带病菌

少为人知的是种籽生产或育种研究。某种优质花粉可以从其他油棕种植国引进,小试管里的几克花粉(值千金)也必须确保不带病菌。

从芽腐病扯到检疫,这还不是为了保护我们的油棕种植业。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Monday, March 5, 2012

黄金十年:冲上历史高位

财经周刊 投资观点  2012-03-05 12:41

马股市在2月尾好象有点后劲不继,一些炒作的股票似乎中气不足,泄下阵来。没想到甫入3月,蓝筹股回勇,一下子就将指数推高30点,看来很快就要挑战历史新高了。

只是新高要站稳,通常要高交易量来扶持,以目前的十多亿交易量,还要加把劲呢。

由于合成统一和合成种植上周双双股息除权,股价也稍微挫低,不过,随大市上扬,这两只股终于牛皮站稳。而其派息的日子也相当快,在3月12日和13日,这让我想起了之前的合成实业(CIHLDG)。

合成实业去年荣登股息之王,因为它一次过派出4.60令吉的股息。

很多人没有注意的是,其股价在除权之后迅速回升,短期内升近1倍,其中一个原因相信是股东用领到的股息来买回股票。合成双股也有这种趋向,不晓得是否大家名字都有“合成”之故?

我们之前有提到现金减少,想要卖一些股票套利。

由于合成统一跌至很吸引人的价钱,所以我们还是买了其凭单10000股(每股47仙),同时买了1000股CBIP(每股5.09令吉)套利。到了周五,再决定把戴乐集团10000股(2.45令吉)和其新凭单5000股(0.695令吉)卖完。

与以往一样,买这些股票,并不代表其生意走下坡,而是我们觉得赚少少就好,以免因贪变贫。

玮力前景可图

其中戴乐集团我们成本25520令吉,总售卖得回27975令吉,一个半月赚幅10%,是相当满意了。至于CBIP,由于卖了1000股之后,其股价软下来,我们留住2000股,待其红股除权后再做观望。

前两周都有购买的产业股X,我们现在揭晓其名。没错,就是玮力产业集团(IVORY)。

这只股在2010年7月以1令吉上市,迄今1年半,股价只是在1令吉左右徘徊。

由于公司没派股息,在公司上市当儿卖掉(约1.40令吉),隔了年半才买回,看来相当划算,不过这是事后孔明,不必太过认真去探讨。

吸引我们买进的,是公司和成隆企业(DIJAYA)将会联营“槟州世界城”,引领槟城晋身国际大都会。

这个“槟州世界城”,听其名字也知道来头不小,其发展总值高达100亿令吉,座落于峇央珍珠,也就是位于槟城大桥和兴建中的槟城第二大桥之间,除了靠近槟城国际机场,及峇六拜自由工业区,同时也靠近乔治市。

这是槟州政府未来5-8年的重点发展,不可忽视。

我们唯一担心的是政治问题,因为如果国阵有机会重新执政槟城,这项发展机会的变数就很大。因此,公司在去年11月和槟州政府签署发展协议书,如今只欠临门一脚,就是3月5日得到股东特大祝福。

虽然玮力刚宣布的业绩报告平平无奇,依然没有股息,不过看在“槟州世界城”的号召力下,前景可图,我们就小量投资,静待后续发展。

同一时间,我们买进一只新股-M股2000单位,价值4.60令吉。



















草根牛马

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Thursday, March 1, 2012

以农立业:油棕芽腐病还是个谜

每日一专 农业  2012-02-29 11:27

本栏目2月22日写的是油棕芽腐病是个谜,我继续看南美洲有关芽腐的报告,设想到看到2009的文章,芽腐的病因还是个谜。

哥伦比亚是南美洲最大的棕油生产国,前文写这个国家的芽腐病,现在写其他南美国家相同的病害。

南美洲的油棕面积很小,研究工作乏善可陈(中美洲哥斯达黎加的油棕育种研究较为突出),南美文献记载的芽腐病也有可能是病症相似的其他病害。

当芽腐病在哥伦比亚肆虐时,苏里南在1971年种了1700公顷油棕,到1976年,树龄4年的油棕已染上芽腐病。到1984-1987年间,病情加剧。

到1992年,被摧毁的植株达85%。联合国粮农组织1990年的统计显示,苏里南有收成的树共有5400公顷,到2000年的统计时只剩40公顷。虽然1986-1988国家不靖,但芽腐病之为害肯定是油棕种植业一蹶不振的主因。

南美洲品种似能抗病

大约同时间在1980年代,巴西Para州的Belem(我在橡胶文章里常提及的橡胶业历史重镇)也发生了油棕芽腐病,当地人称之为Amarelecimeto fatal(葡萄牙语),简称AF,哥伦比亚及其他的西班牙语国家称之为Pudricion del cogollo,简称PC。葡萄牙文的fatal和英文同义,致死之意。

病害的丛生及传播大致相同:开始时少数植株,在不同地方发生,然后传染开来成疫。Belem地方种有5300公顷油棕,1988-1990年,2000公顷染病,几年后园主放弃油棕种植。

巴西别地方如阿姆逊州的油棕同样遭殃。庆幸的是州首府Maraus及Para州首府的Belem都没有感染到AF或PC(参阅文献到1990年)。

这二个城镇我曾工作过一段时间,这里有野生及半驯化的南美洲油棕品种。上周栏目我指出南美洲品种油棕似乎有抗芽腐病能力。

加强研究揭神秘面纱

在厄瓜多尔,芽腐病的首次记录在1976年,相信发现时病害已存在多年。

染病的全是4年树龄以上已结果的树。不过多数的病株陆续复元,这是国土太平洋这一边的种植情况。在阿姆逊这一边,2年树龄的树也已染病。在1992-1993年间,这里有2个大园坵,各有5000公顷,到2000年2个园坵不复存在。

在秘鲁和委内瑞拉也有不完整的芽腐病报告。至於中美洲的哥斯达黎加的树冠病害,那是另一种芽腐病,但一直被称为普通矛腐病(common spear root)。

我们对南美洲油棕的芽腐病或类似的树冠病害了解不多,我们应该加强这方面的研究,当神秘的面纱揭开后,芽腐病就不再是个谜,如何应对才有意义。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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