Tuesday, January 31, 2012

股海宝藏:南源塑胶估值廉宜料重估

财经周刊 投资观点 2012-01-30 12:33

由于具备20年的经验和有效的成本架构,南源塑胶(BPPLAS,5100,主板消费产品股)在全球市场的竞争趋势处于有利地位。

南源塑胶的优势还包括扎实的基本面、精明的管理层、卓越赚幅和股本回酬。

该公司在2007至2010年间,净利赚幅高达7.6%,反观其他对手如通源工业(TGuan,7034,主板工业产品股)只有5%;而长城塑胶(GWPlast,5182,主板工业产品股)则是6.4%。

另外,南源塑胶2007至2010年的股本回酬高达11.7%,通源工业只有6.4%,长城塑胶是7.4%。

但是该股目前的交易价位只达6.8倍本益比,同业估值为8.6倍,反映估值诱人。

在去除现金之后,该公司仅以本益比3.7倍交易。

此外,6.3%的周息率在同业之中也是最高(同业:3.7%)。Net Research给予94仙的目标价格。

过去多年,尽管商业环境竞争激烈,笔者受其维持高赚幅的能力所鼓舞,因为它采取更有效的成本架构和健全的资产负债表(拥有每股29仙净现金)。

身为区域内少数采用先进机械与科技的塑胶包装生产商,使该公司可以生产优质延伸铸模产品,同时也带来更佳效率和生产力,取得良好的盈利赚幅和股本回酬。

南源塑胶是本地首家装置5层延伸铸模生产机械(2000年)和7层延伸铸模生产机械(2003年)的公司。

位于柔佛峇株巴辖的生产厂房,年总产能达6万8400公吨(5万1600公吨属于延伸铸模,1万6800公吨则属工业袋)。

延伸铸模占集团营业额的70%,剩余的来自包装袋。

多元化客户减风险

南源塑胶结合先进物质科学、世界级制造产能和优质客户服务,创造竞争优势。

该公司有超过10种工业的广大客户群,以及多元化的地缘出口市场,为业务带来强大实力及稳定。

与其他同业不同,基于在本地采取直接面对终端用户的销售策略,该公司的盈利赚幅相对诸如森德包装(Scientex Packaging)和通源工业等较大型同业(专注在批发性出口活动)更有弹性。该公司所生产的产品更倾向于因应需求,因而获得更佳赚幅。

出口正面成长

过去多年,南源塑胶在海内外建立了庞大的客户群,约有350名本地及超过30个亚太区域国家的活跃客户。

主要出口市场为日本、澳洲、新加坡、韩国、台湾和香港。

来自海外订单占集团约65%营业额,其余则来自本地。这个比例完美,因本地市场可缓冲海外市场和货币的波动。

净赚幅高可派高息

南源塑胶采用可加强生产力和效率的先进器材,使净赚幅高于其他竞争者。在同业中,该公司在吸收高树脂成本(resin cost)方面处于最强劲地位,并在行销策略方面采取更为积极的方式提高营业额。

此外,该集团资产负债表稳健,截至去年9月杪净现金达5400万令吉,但大部分同业却处于净负债窘境,使该公司有能力派发更高股息。

根据Net Research的报告,由于经济放慢,塑胶模的需求出现逆转,不过长期而言,展望还是良好,因为很多行业还是需要用到,也拥有取代其他包装产品的优势。

根据预测,在2015年,拉伸膜的需求量将从现在的330万公吨再增长25%或80万公吨,主要的增长来自亚洲。

扩大产能成本转嫁

Net Research 预测南源塑胶在2012财政年的盈利会改善,因为扩大产能并开始投入生产,成本转嫁安排也已完成。

再加上中东、新加坡以及泰国的庞大石油化学产能逐渐到位,预料树脂的价格在2012年将会出现下跌。

柬埔寨联营种橡胶

在2011年,南源塑胶在柬埔寨申请一万公顷土地,手续费为280万美元。

一旦转换土地使用权后,该公司将会与Kosmo Tropika签约,成立联营公司种植橡胶,这是多元化盈利来源的策略。

原产品价格长期展望看好,如果成功落实种植计划,相信能进一步扩大收入来源。

投资风险

1)树脂价格高涨,导致利润受压制,因为它无法100%将成本转嫁给客户;

2)低于预期的需求量;

3)出口销售面对外汇波动的风险。














































文:慧眼

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黄金十年:吴董的龙图大计

财经周刊 投资观点 2012-01-30 12:27

上周交易日只有三天,很多股民还在过年,给有心的投资者进一步部署今年的投资大计。一些股项更是趁没人注意的这3天大起,让想要买入的投资者措手不及,三天后回来一看,价钱已经变天,买入时机已晚,只好忍痛放弃,自我安慰与之无缘。

前周我们增添了一只新股:亿达控股(Jotech,7104,主板工业产品股) ,上周我们再增持一万股于13仙;还增加了另一只新股——合成种植(HSPlant,5138,主板种植股) ,我们以2.84令吉买入5000股。同时,我们也相当高兴一些股票价钱没起,于是又买了合成统一凭单10000股(48仙) ,马顿凭单10000股(29仙) ,MNRB1000股(2.44令吉)。另外,认购戴乐集团(Dialog,7277,主板贸服股)的一万附加股也用去我们12020令吉(见表)。

亿达三合一大合并

我们看中亿达控股,是因为它涉及一项大合并计划,将会和AIC机构(AIC,9547,主板科技股) 、AV投资(AutoV,7008,主板工业产品股)一起合并成为一家名为金马企业(Temasek Formation), 市值约7亿令吉的公司。这和之前的双威公司整合;还有沙布拉石油-肯油企业的合并有点象,是我们喜欢的投资项目。

上述3家公司合并的主吹者为拿督吴添泉,我们尊称一声吴董。三家公司的股权分配由于互相挂钩,又各有不同大股东,所以有点复杂。

简单来说,三合一之后,吴董将持有约20%股权,为最大股东,将更能和其他股东合作,同时公司规模也强化,能够竞标更大的计划。而且,自吴董2006年开始进驻这3家公司,花了不少时间和心血,把它们转亏为盈,也让股东们改观。

个人印象最深刻的是吴董说亿达的意思是股东基金要达亿,结果在2009年其股东基金正式突破1亿令吉,达到了他的心愿。迄至2011年9月,进一步增至1亿5000万令吉,比05年吴董加入前的8000万左右真是不可同日而言。从吴董建议的新公司名字含有“淡马锡” (Temasek) 字眼 ,可见其“龙” 图大计,壮志凌云。

同样的,由于这合并计划是涉及换股,兹把所有涉及公司换股比例列在附表,以供参考。截稿为止,这合并计划已获得证券委员会的许可,只欠股东的祝福了,所以亿达的折价也从我们买时的28%(13仙)大幅度降低至20%(14.5仙) ,一度还去到14%(15.5仙)。






















草根牛马

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投资交流站:可否长期持有菲马机构?

财经周刊 投资观点 2012-01-30 11:34

问:
主持人,您好。我想请问您对菲马机构(FIMACOR,3107,主板工业产品股)的看法。

它的印刷业务的风险会高吗?它的本益比一直很低,还适合长期持有吗?本人已持有它两年多了。

先感谢主持人的回答,谢谢。

读者:阿伦

答:
根据菲马机构的网站资料显示,该机构的印刷业务(生产和贸易安全及机密文件),是我国最大型的安全印刷业者,也是政府机密文件的主要印刷业者。

截至去年9月30日半年内,该公司生产和贸易安全及机密文件,营业额年增4.6%至1亿420万令吉,但税前盈利则因不利销售组合而微滑0.6%。

菲马机构,该业务在下半年(2011年10月至2012年3月)将因季节性需求而导致营收比上半年更低。

然而,从菲马机构近年来整体业绩表现来看,无论是在营业额、盈利或是股息方面,皆呈增长趋势(见表)。













依据该股在上周五的闭市价格RM6.18,及2011财年业绩表现,该股本益比为6.41倍,周息率将近5%。

假设你在2年前以介于RM3-RM4购买该股,以2011财年每股30仙股息,那么,周息率将介于7.5%-10%。

然而,在去年7月,市场曾传出菲马集团(KFIMA,6491,主板贸易股)或将与菲马机构合并。一旦属实,有望推高股价。

在股值方面,菲马机构的价格对比净资产值为1.18倍,而该机构的其他核心业务包括产业管理和油棕种植,也通过联号公司提供印刷钞票服务。

主持人:股悦(证券交易商)

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Wednesday, January 25, 2012

以农立业:天然胶先生

每日一专 农业 2012-01-24 18:28

每逢佳节,从前写应景文章,现在怀旧思故人。

到纽西兰奥克兰大学(在市区中心)注册后,我就被送到奥克兰郊区CSIRO政府农业研究站修读森林病理学。研究站在树林环抱,环境宁谧,工作人员心无旁骛,专心做研究。

马来亚橡胶研究院寄来聘书,返马后就在吉隆坡暗邦路的橡胶研究院上班。研究院建筑物气派非凡,红砖墙石板地,和我在纽西兰的田园式简单房屋,大异其趣。

尚未适应新工作环境,上班第一天就有从未谋面的同事来邀请我参加庆祝晚宴,一天来了二个邀请。原来橡胶研究院有史以来第一位马来西亚人当上了院长,他是何许人?同事说是薛卡,没有再多说,好像认为我太过无知了。

薛卡博士(丹斯里)是一个橡胶园印度裔家庭的儿子,1949年加入橡胶研究院当助理化学师,表现出众、重视研究,后来还发现他爱材惜材。

人造胶市场占有率65%

1965年,人造胶(合成胶)面市,天然胶笼罩着前途未卜的不确定薄雾。美国科技发达,石油便宜,人造胶市场占有率65%。预言家叫我们丢弃胶刀,砸烂胶杯。薛卡一笑置之,认为那是一个机会,他和化学组同事研发了今天世界天然胶生产人及消费人公认的标准胶,大马的标准胶称SMR;追随者泰国称STR;印尼SIR。薛卡说:好运偏顾头脑有准备的人(Fortune favours the prepared mind)。薛卡被称为天然胶先生。平凡的称呼,很中听,很有成就味。

1950至1990年代是马来西亚的研究和开发黄金期(The Golden Age of Malaysia R&D),这期间我们的科研人员有5i精神:热情(intense)、好问(inquistive)、直觉(intuitive)、创意(inventive)及创新(innovative),还有无限的工作能量,发挥在田间、在实验室、在研修会上、在科学出版物上。

我很幸运,在薛卡的关注下,工作稍有成绩,升级多了些薪水拿回家,研究多了些拨款做较细的工作。薛卡推荐研究员受封赐以资鼓励,受理不受理,那是另一回事。

巴西发生的橡树落叶病,对橡胶种植业的存亡关系重大,未雨绸缪,薛卡看得远,我也走得远,在阿马逊多年,真正认识了橡胶。希望有一天自己也是一位天然胶先生。

2006年9月6日,薛卡在印度旅游逝世。天然胶的光辉再现,可我已听不到他说:well done。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, January 24, 2012

黄金十年:飞龙在天

财经周刊 投资观点 2012-01-23 13:16

新年又到了,首先祝贺大家新年进步,万事如意。我对风水之说不甚了了,今年是龙年,根据风水家分析,是水龙年,那么水旺木,种植业该有不错的表现,希望我没有说错。

只是龙在西方并不是甚么美好的象征,欧美国家的问题依然延续下来,潜藏不少隐忧。

游资很多

我们发现,市场其实游资很多,但是因为大家担心欧洲债务的问题,同时也怕大马大选过后就没人扶市了,所以大家选择靠边站,等局势明朗(所谓局势明朗,就是股市大跌) 后才进场。

而市场先生就是这么奇怪,你越希望它跌,它就偏偏不跌。

令你恨得牙痒痒。这期间遇到一位投资股市的前辈,他说我们做投资的,总是尽能力找最好的投资,不过,能不能得到利益,还是要看过老天爷,如果他不愿给你,再好的投资也没用。

听来有点玄,不过老前辈自有他的真理存在。因此,今年抱防守的态度者,该是“潜龙勿用” 吧;至于乐观心态者,则希望今年是飞龙在天,大有作为!

上周期待已久的普腾全购终于有所决定,价钱是处于偏低的5.50令吉,大概是不要让收购者多元资源承受太大的成本压力。

当然,说到价值,往往坊间的要求和大股东有很大的差异,就如之前南北大道的4.60令吉,也是普遍上被认为偏低的,还是被通过了,所以说小股东往往是最无奈的。

不过我们是属于乘隙而入的投资者。所以见好就收,在5.45令吉卖掉所有5000股普腾,获利离场,预先领个新年红包。

由于上周农历新年长假将至,股民普遍上不想抱股过年,因此进场的意愿不强,这进一步给我们一个机会逢低买进。

因此我们再增持组合的股票:合成统一凭单10000股(47.5仙) ,马顿凭单10000股(28.5仙) ,MNRB1000股(2.44令吉) ,戴乐集团- OR6000股(1.35令吉) 。最近低价股当道,我们也不落人后,买了一只新股亿达(Jotech) 十万股(13仙) 。

有人质问为甚么不买戴乐集团母股更直接?

其实这有个考量。截至上周五戴乐集团闭市价为2.49令吉,几乎完全收复除权前的失地。

如果我们的戴乐集团- OR价1.35令吉,补上附加股认购价1.20令吉,三个星期后附加股上市同样是戴乐集团母股,不过认购附加股的投资者会得到半个免费凭单,我们把RM(1.35+1.20-2.49) x2=12仙,这是其凭单的成本。

以戴乐集团的实力,其凭单应该是50仙以上的价钱,因此认为买OR比较值得。

这是以当时的价钱来对比,至于以后的股价起落,则由市场动力来决定,不在我们的估价范围之内。

草根牛马

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投资交流站:股票面值和市值相关?

财经周刊 投资观点 2012-01-23 13:15



主持人:

我想知道,股票面值和股票市值,有任何相关因素的存在吗?
例如:虽然百乐园(Paramon,1724,主板产业股)的面值只有50仙,但交易价位已达1令吉。

读者:teelam soon



teelam soon,你好:

股票面值,是一家公司在发行股票时,在票面上所标明的金额,来表明股票所包含的资本数额。

其主要作用之一,是表明股票认购者(或股东)在该公司的投资中所占比例,作为确定股东权利的依据。

至于股票市值,则是该股在市场交易过程中,买卖双方所达成的成交价,也称为股票价格(股价)。

股价直接反映着股市行情,是股民买卖股票的依据。

基于股价走势方面,主要受到众多因素影响,但最终离不开经济学最基本的原则——需求与供应。

由此可见,股票面值和股票价格可谓没有什么直接关系。

然而,一些企业活动如股票分拆或股票整合,股票面值和股价也会一并变动。

比方说,一股股票被拆成十股,那么每股面值和价格也相应地变成此前的十分之一,反之亦然。

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Wednesday, January 18, 2012

以农立业:橡树长了怪根•朱乾海

每日一专 农业 2012-01-17 17:01

既要种油棕,又要种橡胶,土地分配自然是平地沃土种油棕,山地脊土种橡胶。

要橡胶长得好,维持好产量,土壤的选择不能马虎。橡树根多,氧气需求高;枝叶茂密,呼吸率高,因此适合橡树的土壤要深,要湿润,但不能积水,沙质土,上层浅处最少要有20%黏土;下层深处,黏土百分比要增加。如果是重黏土,土壤的构造,不能太结实,以防缺氧。

柬埔寨土地,经常遇到土层有石块或泥土变成石化层,阻止水的渗透,橡树长在有硬盘 (hardpan) 的土壤里,根浅易被风拔起,胶产也不佳。70年代初期,大马橡胶研究院土壤学家观察雪兰莪系列土壤证明这一点。

橡树3年树龄以下,其侧根尚未扩展开来;树龄4年,2行树的侧根已开始接触;树龄5-7年;树行间已布满侧根。

挖掘土壤,观察橡树根的分布:树龄3年的树,其主根约1.5米长,侧根1-2米长;树龄7-8年,其主根长2.5米,侧根超过9米。

法国人写的报告(1957)指出柬埔寨的橡树种在优质的缸壤松土里,主根长达10米,整条根长满侧根。我没有见过这样的“怪”根。我们这里的橡树,侧根只长在离地面到20厘米深的主根上。如果柬埔寨的观察是普遍性的,那么我们可以这样解释,柬埔寨的干旱季节明显,橡树根为了寻找水份,根系特别发达,像是怪根。

我这样解释可能不会错。在大马,一种叫冲积土的土壤不深,橡树的主根不外30-40厘米,橡树汲取水份和养份得靠侧根,因此,长在冲积土的橡树,侧根特别多,反过来,土深、空气足的高原地,橡树的主根大且粗。

早在1965年,柬埔寨橡胶研究院指出,该国的年水份亏缺 (water deficit) 为 350mm, 但橡树的胶产还是很高,这是因为橡树为了适应环境,根系发达,深入土层,汲取土粒间隙的水份。

另一个胶产高的原因是橡树在换叶季节时,天气干燥,病叶不能发作,一个完整的新树冠快速形成,橡树很快回归正常的生理状况,继续产胶。

几十年来,地球的气候的确起了变化。去年2月底,橡树在换叶时,我在柬埔寨胶园里看到新嫩叶飘落,它们染了白粉病。园主说,虽是旱季,却下了几天毛毛雨,易感染的树种,在潮湿的气候下,白粉病就发生了。

文:朱乾海博士 (橡胶研究专家)

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Tuesday, January 17, 2012

股海宝藏:好世纪 隐藏的宝石

财经周刊 投资观点 2012-01-16 12:31

环顾国内尚上市的包装公司,好世纪(CenBond,7171,主板工业产品股)有可能成为并购目标,因为它是包装同业当中一家拥有净现金公司(相等于23仙),而在去除净现金后,好世纪的股价目前是处在本益比仅4.5倍水平交易。

盈利好、财务好、管理好和好廉宜,所以就算没有成为并购目标,也该获得更高重估。好世纪也有可能会被大股东私有化,因为在过去两年,我们看到马股内有许多拥有良好价值的公司,由于股价无法反映本身的内部真正价值,而被大股东私有化。它主要股东为陈氏家族及相关人士,持有超过60%股权。

好世纪是本区域内经验丰富(拥有20年过往记录)的最大以及最全面工业包装与合约生产商之一。该公司拥有来自包括工业、电子与电器、瓷砖、食品、家私工业和超市等多项工业领域的广泛客户。















它拥有3项主要产品生产业务:

纸业包装:

其主要产品包括纸张、聚合物包装袋(polymer bags)、集装袋(bulk bags)和瓦楞纤维板(corrugated fiberboard)。在2012财年首半年内,这项业务是该公司营业额(占77%)和税前盈利(80%)的最大贡献者。

在本财年首半年,该公司营业额上升15%至8千800万令吉,而其税前盈利则增长19%至890万令吉。

塑料包装:

其主要产品为 塑料袋,经伸展聚乙烯发泡材料、封条胶带和胶粘剂产品、塑料容器、伸展膜。这项业务所带来的贡献占其营业额的13%,但仅占税前盈利的11%。

营业额上升18%至1千560万令吉,而税前盈利则暴涨199%至130万令吉。

家居护理产品和合约生产:

这项业务涵盖家居护理产品的生产活动,诸如洗碗液、洗衣剂和窗口/玻璃清洁液,全以本身品牌“LEO”,“WIPE”和“VIZ”和第三方牌子面世。此外,该集团也为诸如胶粘物和汽车护理产品等其他产品进行合约包装。

这单位为该公司的营业额和税前盈利分别作出10%和6%的贡献。其营业额微升2%至1千120万令吉但税前盈利却下跌45%至70万令吉,因受低赚幅和高原料价格所影响。

在经过业务内部调整活动后,好世纪本财年首半年营业额扬11%至9000.万令吉,税前盈利则上升19%至10零70万令吉。

尽管营运环境充满挑战性,本财年首半年税前盈利赚幅企稳在11.8%,相对2011财政年首半年的11%。在2012首半年的评估中,好世纪的核心专注点将落在纸业包装业务,以此作为其成长的主要推动者。

多元化出口市场

目前,好世纪在印尼拥有生产设施,藉此将业务伸展至该国拥有庞大人口的市场。

自2008财政年,出口活动逐渐从早前的10%增加值2012财年首半年的24%,其中对象主要是东协国家,藉此扩大本身的客户群并从本地较小及竞争剧烈的市场中向外多元化。

好世纪是以本益比6.2倍(基于最新4个季度每股盈利12.8仙)进行交易。

若去除其2千800万令吉或每股23仙的净现金(占股价的29%),其本益比仅有4.2倍。

在0.80令吉,它是在较2012财政年上半年账面价值1.129令吉折价29%的水平交易。

好世纪6.2倍的估值相对其同业的9.2倍均值来得廉宜33%。

该公司拥有23仙的净现金,而其同业却处于净负债窘境。






















洋灰需求增

好世纪为大多有名的上市及非上市洋灰业者供应洋灰袋,在半岛市场拥有60至70%的市场份额。

在经济转型计划中更多建筑、基建和产业工程将会陆续推出的预期下,市场对洋灰需求的升高趋势料将会带动洋灰袋的需求量。

文:慧眼

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黄金十年:组合投资的局限

财经周刊 投资观点 2012-01-16 12:25

很多人以为我们的投资组合,可以让我们为所欲为,甚至可以利用它来做私自用途。我们认为,当初创立这个专栏,大方向是运用股票投资方式,响应首相的十年内国民收入增加一倍的说法,来达到财务自主的目标。

如果有人妄自以为写写投资心得,就可以在股市呼风唤雨,未免是管中窥豹,太抬举我们了。

读者大可询问一下楼上的凭单专家,专门点评股市凭单多年,可有一呼百应的感觉,答案当然是没有。

我们只是希望能够提供读者一些意见来参考,绝对不敢有唯我独尊的想法。

谈到组合投资,其实也是有它的局限性。

首先,我们不喜欢短期内波动性太大的股票。

一只股票如果在短期内波动性很大,我们很难建议买进,因为专栏顶多一星期见报一次,如果我们的买价是1令吉,五天之内,很可能股价会飙到2令吉,已经可以套利离场,却未免有造马之嫌。

尤其是低价股如仙股和凭单之类,一星期的变化更有可能动辄起落数十巴仙,虽然赚幅可观,我们没可能每次都成功抄底,所以宁可不提。




















不能朝令夕改

不说低价股,就连实力股如普腾,也会出现逆转的情形。

上周本来行情大好,眼看周五已涨至5.50令吉以上,短短一星期已有10%赚幅,可以套利离场,却突然间挫低至5.18令吉,我们若告诉读者我们已经卖了,未免让跟着买进的人太失望了。

这就是本专栏的局限,不能“朝令夕改” ,让读者无所适从。

事实上股市资讯瞬间万变,“朝令夕改” ,是绝对有可能发生的。

所以,我们很喜欢稳健上升的股票,也喜欢在其股价波动不大时买进,甚至是没人要时买进(只要它的价值被极度低估了) 。

这样你今天看,明天看,或一星期后看还是一样,意即我们没有存心造假。

上周,不消说,我们照样买进了10000股合成统一凭单(48仙) ;20000股马顿凭单(30仙) 。

我们也觉得普腾还不错,跌下来是给了我们再增持的机会,(不然一直这样起,我们想要卖了) ,不过由于周五的回跌幅度和抛售量太大,我们酌量之下,决定小量买进1000股(5.18令吉)。

同时如果它再暴起的话,我们不排除先套利再打算。

上周我们也对戴乐集团(DIALOG) 的白表格(附加股认购权证,OR)产生浓厚的兴趣。

虽然我们不晓得下星期其价钱会否继续挫跌,不过我们对1.35令吉的价钱相当满意,决定买下4000股。

有了这白表格之后,我们可以用1.20令吉买进戴乐集团附加股,同时每2个新股送1张凭单,是不错的献议。

草根牛马

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Wednesday, January 11, 2012

以农立业:弃油棕种蓖麻,错

每日一专 农业 2012-01-10 17:06

本报16/12/2011全国版大篇幅报道财务规划师何君得到农业经验有素的老爸认可,砍掉10亩油棕,再投资3万令吉改种野蓖麻,又称麻疯树、小桐子(Jatropha Curcas),因为听信某合作社某博士说野蓖麻的回酬比油棕好,结果失败收场,欲哭无泪。

野蓖麻是新兴作物,正在驯化过程中,面对诸多挑战,例如经济收益模糊,产量不能确定,采收及贮藏问题、毒素问题等,但商业价值很高,因为不能食用,适合做燃油,包括航空燃油。

印巴中大事研究

自2007年以来,巴西、印度及中国的植物科学部就进行有系统的研究,大马的著名农业机构也不落人后,立项研究,不过几乎全数无疾而终。

从大马的资源考量:土地、气候、现有物、劳工、农艺师及财力,大马没有必要投入事倍功半研发野蓖麻。我人微言轻,好在决策人还是听进去了。

2011年6月一连三天在海南省海口市举办了一个野蓖麻国际大会。

中国说只利用非耕地种植野蓖麻,所谓不与农争地、不与民争粮,因地制宜,逐步发展。尽管如此,中国幅员广大,物力财力无穷,在四川种子25万公顷、云南30万公顷,广西15万公顷、广东6万6千公顷、海南3万4千公顷。

可想而知,巴西和印度的野蓖麻面积也异常惊人。

野蓖麻的经济价值在于其种籽可榨取生物柴油。

德国一家燃油发展公司的幻灯片赫然显示这样的数据:雇员182人、科学家与工程师76人、博士研究生23人。

发展国家及发展中大国无法抗拒生物燃油的巨大吸引力,大动作见怪不怪。

中国说野蓖麻品种的产量乃立项的成败关键。

中国云南的双柏太河江野蓖麻种植基地从中国、南亚及中南亚采集了3600个品种,经过筛选得到16个超级品种。

棕油仍然最便宜

我看阿根廷及巴西的报告,他们的品种第一年产种籽每公顷250公斤、第2年600公斤、第3年1500公斤、第4年3700公斤。榨油率百分比则没有说明。产量是一回事,繁杂的维持工作要做足,如修枝、控制病虫害、施肥除草等。

我案前有油作物产油表,最便宜的油还是棕油,以每吨大约油价(美元)从高到低依序如下:橄榄油(2600)、花生油(1300)、亚麻籽油(1300)、椰油(1100)、鱼油(1100)、油菜油(1000)、玉米油(1000)、葵花油(1000)、大豆油(900)、棉花籽油(900)、棕油(900)、牛脂(800)。

棕油价格大众化,用途多元化。大马土地资源不多,好在有气候优势,种油棕是上上策。

文:朱乾海博士 (橡胶研究专家)

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Tuesday, January 10, 2012

黄金十年:牛市末期的投资

财经周刊 投资观点 2012-01-09 13:40

去年马股市可谓平平无奇,公牛奔跑了一年,只能以小涨收市。

犹记得2011年头有基金经理勇敢的预测股市可以突破两千点,甚至以首相纳吉经济为题(NAJIBNOMICS),希望马股龙腾虎跃;可是到了7月欧债风暴加剧,全球股市跌个灰头土脸,他们无奈纷纷调低预测。

今年真的轮到龙年,却再也没人敢重提两千点的故事了,真是此一时也,彼一时也。

至于马股在去年最后一季逆流而上,低价股、仙股甚至认购凭单占了大部份的交易量,我们觉得这是牛市末期的征状。

如果以08-09年的800点为基点,股市上涨到2010年5月的1330点稍作喘息,回调到1240点便一路扶摇直上,是为强有力的第三波涨潮,到2011年7月的挑战1600点失败,回到1310点。

第五波涨潮短

如今正是第五波涨潮的开端。

一般上第五波是最后一波涨潮,来得最快也最短,但随后的漫长熊市就让人担心,因此也有人将之推后,认为2010年的调整太短,不能算是第一波的完结,以此算来,2011年7月才是第一波结束,如今进入史上最强的第三波涨潮。

众说云云,莫衷一是,不过假设第一波涨潮要历经3年才结束,那么说现在的情形是史上最强,也不为过。

只是股市还不能再创新高,市场反应也不象牛气冲天,看来还是第一个说法比较可信。

进入第五波涨潮,是牛市末期,消息谣言接踵而来,一些寂寂无闻的股票也有可能否极泰来,突然间挤如热门排行榜。

丰升羡煞旁人

许多低价股、凭单更是动辄涨十倍八倍,例如丰升(HARVEST),羡煞人们,但其背后的风险也让一般人却步。

对小资本或低价股有认识的投资者,这时大可大胆进场,寻找价钱低但业绩不错的公司,因为依轮流炒风的规律,价钱被低估的遗珠一定会反映其真正价值。

另一个可以令人暴富的就是凭单。由于本栏楼上有位凭单专家每星期为大家介绍,这里就不越俎代庖,有兴趣投资凭单的股民可以参考他的专栏。

不过本周我倒对一个消息股产生浓厚的兴趣,不惜冒了一些风险买进一点。

那就是2011年尾才飞腾的普腾(PROTON)。

我们以4.98令吉买进4000股。我们一向来对已起了的股票不感兴趣,这一次老实讲是健诚的大胆建议。

我们发现,原来谣言传久了,股价随风起舞,届时是真是假不大重要,重要的是,投资者突然发现公司的价值在哪里。

普腾价值没变

当普腾掉至2.70令吉时,正是大家并弃该股的时候,任何理性的分析都被情绪悲情化,好象是到了普腾的末日。

而国库控制了普腾42.7%股权,成本约每股8-9令吉,也没有人去比诸国库,这是个大平卖。

不过,当国库要卖断其股权时,且声明不会贱卖,大家先是怀疑,后来才如梦初醒,惊觉普腾的价值一直没有改变,只是自己的心情在改变而已。

这时普腾的股价已起到约4.50令吉了。

如果不能跨越2.70令吉低价的障碍,您大可忘掉普腾了,这是一般人的想法。

不过,也有另一些人只要见到价值浮现,是不介意买“当头起”的,恰巧健诚是后者。

同时为了响应牛市末期的投资,我们也重做冯妇,买了20000股马顿凭单(Malton-WB,价钱30仙),合成统一凭单10000股(Hapseng-WA,价钱47仙)。

草根牛马

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投资交流站:派息方式有几种?

财经周刊 投资观点 2012-01-09 13:17

问:

主持人你好,本人在九月期间持有2000股金务大(RM 2.87),近期发现报章报道股息宣布,资料如下:
金务大中期单层派息率:6仙,除权日期:4/1/2012,付息日期:18/1/2012。

这是什么意思呢?是否派息6仙?以什么方法计算?如果在派息前卖了又会怎样?其它派息方式则有“中期、终期、一次过”。

Andy Cheah

答:
对于手上有票的投资者,需要持至除权日或以后脱售就能享有股息;也就是说,你在持有金务大至1月4日,就有每股6仙的股息,合计为RM120。就算你在1月4日当天脱售该股,也享有该股息权利。

如果你是在1月3日或之前已经脱售金务大,那么,你就无法享有股息。

至于手上没有该股的投资者,可在1月4日前购买,并持有至1月4日,以享有以上股息。

然而,不得不提的是,在除权日当日,该股股价也会随着调整。

享有金务大股息的股东,支票将于1月18日自动转移至投资者的银行户头(已注册电子股息的投资者),或邮寄至你所提供的地址。

一般上,在一财年内派息超过一次的公司,称中期股息(如首次中期股息、第二次中期股息),若每个季度皆派发,那么,一年共有四次中期股息。

终期股息则是一家上市公司,在相关财年第四季宣布派发最后一次股息,而且终期股息需获股东通过才能发放。
一次过股息(First and final dividend),意味着有关上市公司在相关财年,才宣布一年一度派息。

目前,股息主要分为免税股息、单层股息(Single-Tier,无须缴税)或需缴付税率股息。

文:股悦(证券交易商)

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Wednesday, January 4, 2012

以农立业:天然胶的阴和阳

每日一专 农业 2012-01-03 18:16

天然胶的制成品有5万种之多,因为它是“万能”的材料:坚韧、弹性、防水、隔缘。

在巴西北部城镇Belem我买过天然胶制成的小纪念品,如动物、人物、器皿、球和鞋等。

亚马逊土人首用橡胶制鞋

亚马逊土人最早用橡胶制鞋来保护双脚。1750年代,鞋和靴,涂上胶汁防水。那时候里斯本制造的军用靴寄到巴西用胶汁加工。到1800年欧洲商人从巴西进口胶鞋;1839,巴西出口45万双胶鞋。高峰年代,巴西的经济40%来自橡胶业。

天然胶主要用在交通工具,从前现在都一样:汽车、飞机及脚踏车的轮胎;一部汽车有400件胶制零件,重70公斤。医疗方面:手套、输尿管、呼吸袋。工业和工程方面:电缆、输递带、桥墩及建筑物防震。休闲和运动:球、鞋、衣裤。家居:橡胶圈、玩具、奶嘴、汽球………不胜枚举。

天然胶坚韧、輭性;钢铁刚强、硬性;一阴一阳,二者配合生产各种用品,给我们在生活上方便和舒适。

很早就有脚踏车。当我看到中国和越南满街是脚踏车的时代,脚踏车已为人们服务了170年。不过1867年脚踏车才装上实心的胶轮胎。到1888年英国人梅南洛(Boys Dunlop)为了给儿子一部更舒服骑踏的脚踏车,改进了打风轮胎,一时大成气候。

今天吉隆坡的Mont Kiara有上下山的脚踏车道,脚踏车族,顶着彩船形帽,意气风发,是消闲是运动。橡胶的轮胎用途,一瞬间百多年。

马赛地名车的创办人戴姆勒(Gottlieh Diamler)在1884年发明了轻便内燃烧引擎,于是翌年机器取代了马匹拉车,不过汽车却不能奔驰,因为驾驶汽车必须有一个人举着一面小红旗开路,很不爽快。好在到1896年11月14日,风和日丽,小红旗被废除,乐坏了驾车人士。这一天在汽车历史上是为解放日。

一人命换133公斤橡胶

汽车发明、轮胎改善,我们进入了汽车时代。橡胶成了抢手货。商人出尽法宝向亚马逊土人收购橡胶,剥削手法,令人不齿,加上在大森林里有猛兽、疾病及意外。此时一些人因橡胶发达,另一些人则死得莫名其妙。

在亚马逊河的一条叫Putamago支流,估计每收集4000吨胶块,就有3万人为它丧命,平均一人的生命换取133公斤橡胶。

橡胶的故事,沉淀和流传。新的一年又已到来,我工作的金狮集团经营钢铁业,在今天这个创新的年代,公司进军橡胶种植,阴阳合一,我为公司高兴。

俗气话二句:愿公司生意兴隆,财源广进。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, January 3, 2012

股海宝藏:多美包装 展现高抗跌力●慧眼

财经周刊 投资观点 2012-01-02 14:34

厂房设在柔佛新山淡杯(Tampoi)工业区的多美包装(Tomypak,7285,工业产品组)是续耐慕志(Daiboci,8125,工业产品组)之后,马来西亚第二大伸缩性包装材料生产商,它的产量约占本地市场的30%份额。

多美包装是在96年上市大马股票交易所第二板,并在09年8月成功转至主要板交易。

多美包装占90%的销售额来自餐饮包装。

该公司所包装的产品范围包括零食、轻便食品、糕饼类、饮料、调味料、家居品和宠物食品。其中,餐饮领域贡献了该公司90%的营业额。

联昌研究给予多美包装的目标价为1.67令吉(12财政年本益比6.7倍):

若以目前98.5仙价位来看,该股仅以12财政年本益比4倍(耐慕志8倍)和股价对账面价值1.1倍(耐慕志1.4倍)的估值进行交易,而且它还有诱人的7.6%股息回酬率(耐慕志6.1%)。

业务能见度清晰

根据联昌研究的报告,多美包装的商业模式在现有的不确定性经济条件下显得相对稳定。其股价跌势获7.6%股息回酬率还有活跃的的股票回购计划所支撑。

多美包装约90%的收入来源与具备稳定及清晰商业可见度的食品领域有关。雀巢、卡夫、联合利华、合成、妈咪大宝达、阿波罗食品是其部分主要客户,它们对其营业额作出约70%的贡献。

多美包装在今年第三季取得强劲的盈利复苏。它的第三季息税前盈利(EBITDA)按季上涨30%,而按季计算的税前盈利赚幅则由早前的3.1%增至13.3%。

无论如何,它的净利仅按季上涨21%,这主要是因为受26%的高税率的影响。基于新再投资奖掖因素,预料税率将在来季降至10%左右范围。

原料价第三季趋稳

平均而言,原料占多美包装70至75%的生产成本,而大多原料为原油的衍生产品。目前每桶原油价格大约处于95美元(约300令吉)的水平。

基于其第三季业绩表现来看,最坏情况看似已成过去。

若欧盟危机恶化及美国经济衰退,原油价格或在未来数个季度进一步下跌,如此将可利惠多美包装。

其来自本地或东协地区的客户对产品方面的需求依然强劲。

多美包装在今年第三季宣布派发每股1.5仙的免税股息,使其2011财年的九个月每股股息达4.3仙。

跨国企业客户强大

多美包装的主要跨国企业客户包括雀巢、卡夫和联合利华。这些跨国企业目前贡献该公司大约40至45%的营业额。

多美包装90%的营业额来自餐饮业,包装股项为有意投资餐饮业的投资者之替代投资目标。

该公司客户包括雀巢、卡夫、联合利华等跨国企业,以及可口食品、妈咪大宝达、阿波罗食品、合成工业等本地食品业者。

技术展望

在突破200天简单移动平均线和下跌阻力线之后,它出现上涨的走势。它的上涨走势也获得强劲技术指标的支撑。

过后它将会朝向RM1.05(3May11闭市价)和RM1.10(1Apr11闭市价)的阻力水平迈进。

下一个上涨目标为RM1.18(50%费氏理论回退水平从RM1.51到RM0.85)。当前支持水平是RM0.90-0.95。















慧眼

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黄金十年:启动归零程式 从新出发●草根牛马

财经周刊 投资观点 2012-01-02 14:12

等了一年,终于有机会让我们呈献一种和一般基金管理不同的评析方式。

读者看了本文可能会不大认同,不过,我们认为这能最贴切的诠释我们的投资组合的表现,同时一举抛开历史的包袱。

我们的评析方式是,每年如无增长,那么组合回酬照旧纪录,直到有增长的那一年为止。

如果一年下来,组合价值有所增长,我们会把增长的数目资本化,让回酬归零,再重新出发。而那一年的回酬目标,一概订为7%,符合我们黄金十年专栏响应首相的经济转型计划,十年把我们的投资价值增加一倍的大方向。

不知不觉,本专栏已经历了一年,是时候向大家交上成绩单了。

虽然2011年坏消息不曾中断,我们还是竭尽全力给组合制造盈利,届至12月30日,我和建诚的投资组合回酬率有43.8%,可以说是好的开始。

为了让读者在2012年容易跟进我们的表现,我们采取了“跟随市场”(Mark To Market)的纪录,把去年回酬资本化,一切利润归零,所以今年本钱由RM145805.20开始。

不沉缅历史胜利

我们这样做,是要提醒大家,去年赚到的已经成为历史,今年还须努力。

我们有这样的认知,是因为看到一般投资组合往往以原始资本为主,若干年后,赚了很多钱,但投资者的焦点开始模糊了。

比如说,5年后组合回酬有100%,但在第六年回酬稍跌至90%,从历史的角度来分析,还是非常好,实际上那年是亏钱的。

当然,在投资世界里,要每年赚钱是很困难的,但突出历史渊源而忽略说明那一年实际上是退步了,并非我们所愿。

我们希望能够每年忠实的告诉读者我们是进步还是退步了,而不是用些技巧文过饰非。

所以,每年从零出发让我们时时警惕自己不要沉缅在历史的胜利中,过去的优异表现只是个参考,如何在今年达到目标才重要。

我们也发现,一般投资组合,不论历经多少年,都是以原始资本来定位,中途并没有增加资本。

这是不大合理的。

当投资顾问建议大众建立起退休基金时,每年不断储蓄是很重要的,而不是在第一年注入一笔钱,过后就停了。

同时,如果你觉得这是个好投资,似乎不会只投资一次就停了。

因此,我们也做了一个大胆的调整,每年会有一笔新的10万令吉资本加入,如此一来,更加需要把每年赚幅归零,才不致造成混乱,详见表(二)。






































上周没作任何买卖,在此顺祝大家2012年投资顺利。

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投资交流站:如何开投资股票户头?

财经周刊 投资观点 2012-01-02 13:28



主持人:你好!

我今年20岁,想开一个投资股票的户头,但我不知道20岁够不够资格?

请问,要在股票行开一个户头最低的资金是多少?

谢谢主持人解答我的问题。

读者:Michael Liew



Michael 你好,只要年满18岁,你就可到任何一家证券行开设股票交易户头,一并申请中央存票系统(CDS)户头,开设CDS户头收费为10令吉。

在开设股票交易户头后,你只需在买卖股票之前,把资金存入该股票交易户头的信托户头即可。

这也就是说,开设股票交易户头并没有最低资金要求,只要在进行交易之前,户头内有足够的资金或交易限额(trading limit)就可。

比方说,你在开设户头后,计划买进某只股项,总投资成本包括相关费用为1万令吉,你需要在购买该股之前,把该批资金(1万令吉或更低,视有关证券行给予的交易额)转至该户头。

当然,你也可以转移更多的资金到股票交易户头,可避免每进行一次交易时,需要转移资金的麻烦。

同时,在股票交易户头的资金,不少证券行也会每个月给予利息,惟需符合各别证券行的条规。

主持人:股悦(证券交易商)
guyue.nysp@hotmail.com

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