Thursday, January 31, 2013

以农立业:橡胶仍然是关键农作物

每日一专 农业 2013-01-30 12:04

橡胶历史的二个年代最易记,一个是橡胶引入大马的1876年(我记住倒数678),另一个是英国人南洛(JB Dunlop)发明橡胶加硫使硬化(vulcanisation),造就轮胎业发展的1888年(我记住连续发财,8音“发”)。

1980年,管理到位的橡胶园占了园坵种地25%,到2011年,橡胶面积在油棕的侵占下,剩下100万公顷;原有的25%在不知不觉中锐减至6%。

这显示管理佳的园坵每年消失2%,而管理欠佳的个人小园主则不断增加。

橡胶这光芒四射的重要经济作物竟变成连小园主本身不屑多看一眼的平常农作物。

尽管如此,小园主还是替国家扛住橡胶产业以供内需及出口。

2011年国家的胶产99万噸,小园主分担了94万噸。生产橡胶心力交瘁,熟练工人难求,园主凌晨摸黑割胶,毛贼或强盗代你“收胶”时有所闻。

小园丘产能稍逊色

大马橡胶局2006年的一项调查显示,12万小园主,植胶地18万公顷,只有40%的小园主施肥,其余60%在政府的津贴停止后就不再施肥,或偶尔施肥。

可想而知,虽然种的是最佳树种,但2002-2011年的平均收成每年每公顷1200-1500公斤,相等于管理良好园坵公司产能的85-90%而已。

种植公司在年报里说,橡胶单位面积的收益比油棕好,但种植公司并没有多种橡胶。

明显的原因不外是,缺少割胶工人,不宜开割的幼龄期太长、胶价起落不稳定,投资太大,管理人材奇缺。

橡胶的种植及加工技术多源自大马,但胶农除了选择种植材料不马虎外,园艺技术及加工一知半解。

60年代的加工技术,稍加改进沿用至今。

胶产品出口遭操控
大马自80年代以来出口橡胶及制成品,如大马标准胶SMR、医疗手套、避孕袋及导尿管等。手套等工业的浓缩乳胶需求每年入口30万噸,主要来自泰国。

不过手套也可用合成乳胶丁腈制造。大马是世界最大的丁腈乳胶生产国。

我们应该知道这些胶产品的出口市场操控在别人手里,自己应时时警惕,市场竞争剧烈,不胜则败。

大马实施的橡胶计划将使橡胶和橡胶产品业的贡献从2009年的185亿令吉增加至2020年497亿令吉。

这将确保橡胶仍然是一个关键农作物,有助大马在2020年成为高收入经济的国家。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, January 29, 2013

股海宝藏:油气业活跃宏达资源受激励

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-01-28 13:58

自2009年上市以来,宏达资源(Handal,7253,主板贸服股)已可满足本地和国际石油、天然气、炼油以及石油化学业者的需求,它主要是从事岸外起重机服务与生产业务。

43仙的水平,相等于2012财年年度化盈利10.3倍水平,以及价格对账面价值0.64倍(较行业折价约49%)水平交易。

由于缺乏流通性、小型资本以及没有被分析员和基金经理关注,使股价表现落后大型油气股。

由于国内的小型油田以及天然气田开始活跃,以及油公司提高石油采收率技术,整体上都对宏达有利。

2012财年首9个月业绩检讨:截至2012财年首9个月,更多盈利贡献来自综合起重机业务(55%)以及架构起重机业务(20%),其他的来自计划工作业务(12%)、供应、架构以及服务工业设备以及油槽业务(11%)以及供通讯以及广播设施业务(2%)。

截至2012年9月30日为止的9个月业绩中,宏达的税后盈利为500万令吉,前财政年同期为610万令吉,主要是因为赚幅较低以及行政管理费更高。

尽管2012年首9个月业绩表现逊色,但是宏达对大马油气领域的展望仍然乐观,因为国家石油公司和其他大型油公司承诺加紧勘探和生产。

此外,国油也承诺重新调整资金到国内市场,以便为国内经济带来连锁效应,这些将对宏达的展望有利,因为钻油台现有的起重机必须重新维修或更换,将带动国内对起重机的需求。

同样的,这样的工作将会增加驳船的使用率,而驳船通常都会用到起重机。宏达表示,该集团位于登嘉楼的19台租赁起重机和两座架构平台,将让它占有优势以争取这些商机。

进军装配新类型钻井

为了攫取油气领域上游工程,宏达已经进军装配新类型的钻井,这适用于浅海和岸外油田。为了进一步开拓综合起重机服务的优势,它已经收购生产“海上起重机”(Seacrane)的专利权,以便供应这些起重机给北美洲和南美洲以外的市场。

宏达现有位于3英亩的甘马挽供应船坞,获得美国石油协会(API)认证。

这项认证已经获得更新3年,这对宏达未来的岸外起重机销售/订单有很大的激励作用,因为它可以继续在本身的产品中放上API的标志。

宏达与信誉卓越的客户拥有强大的工作关系,这包括国油勘探(Petronas Carigali)、Talisman、砂拉越蚬标(Sarawak Shell)以及埃克森美孚(Exxon Mobil)等。其他客户还包括沙肯石油(SKPETRO,5218,主板贸服股)、Petroleum、Petrofac、Newfiel和Pertamina Hulu Energi ONWJ。

发现新油田 油气领域看俏

根据Mercury证券行,我国油气领的展望预料将会改善,因为已经新发现油田以及气田。

此外,我国油气领域的上游预料将投下庞大的资金。

沙巴Kikeh的第一个深海油田,预料每天的开采率将会提高至12万桶。

Kikeh油田是由墨菲石油公司(Murphy Oil Corp)和国油勘探公司所联合开发。

另一个重大发展是位于沙巴州的Gumusut深海油田。

在国油勘探负责开采以及与伙伴签署生产分享合约下,这个油田每天可以生产15万桶原油。

随着这两个深海油田投产之后,国油预料它将可获得额外27万桶原油。

目前我国原油产量为每天72万桶,而天然气产量则是每天55亿立方尺。

技术展望转为正面
宏达股价在突破长期下跌趋势通道以及企稳于200天移动平均线之上后,展望已转为正面,目前正处于巩固横摆的走势。

目前它已在布林中频带,即40仙附近水平建立起新的基础,技术指标也支持这个看法。

移动平均线也回到黑色地带,而强弱指标也处于50点以上水平。

投资者可以在这个时候进场,不过将跌破38仙列为止亏点。

如果它向上走高的话,预料会在45仙至50仙水平面对阻力。



















慧眼

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黄金十年:马婆控股凭单飞上云霄

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-01-28 13:47

综指上周一毫无预警的直线下坠,狂跌了46点,次日也大跌26点,之后守住1600点,缓慢上升到1630点以上。

很多人心急找原因,一位糊涂的政要更说是美股大跌所累。

殊不知美国股市正强劲上扬,新年至今已升了整721点(约5.5%),遇巨变一味把问题向外推,让人听了啼笑皆非。

我们觉得,股市的运作自有一套,不必凡事都要找解释。

若是选举导致,却也了无新意,因为大家都知道大选日期还剩下两个月啦。

再者,股市有上必有下,从12月慢慢(抑是稳健上扬?)上升到1699点,难道是理所当然?下跌,就是愁云密布?

我们如果还要引申来比较,去年11月的慢步下跌了80点,5月的五天急挫80点,和目前的90点落差,不管雷雨又急又快,还是细雨绵绵,结果其实一样,就是大家不懂何时报晴。

于是,有人探出手,感觉雨快停了,就重新上路;有人觉得乌云罩顶,短时间不可能放晴,索性不出门了。

您的选择呢?

我们的组合也无可避免,由小有获利变成小亏损,但还不至于受重挫。

我们出手增持了马化工(CCM,2879,主板工业产品股)1万股(每股87.5仙),也议决如有下一次增持,将是其股价再下滑至接近80仙。

同时,我们也购买了科恩马(KNM,7164,主板工业产品股)(每股49仙)和其凭单(每股11仙),各2万股。

3天突破40仙阻力

另一方面,稳大(Adventa,7191,主板工业产品股)的企业活动的成功,让我们有点后悔过早卖出益资利金融(ECM),恰逢这次大跌,其股价被卖压至86仙,给我们一个好机会,马上以86.5仙买下2万股。随着稳大的特别股息回笼,我们的现金剩下约5万6000令吉。

(见表)那么股市大跌,投资者是否烧到手呢?未必。

有位投资朋友一直对一只股情有独钟,近日来推荐给我们,可是我们忙着买马化工,还道可以在下来两个星期才买进,岂料它偏偏要选在上个星期大起。

这只股是马婆控股凭单(MBFHLDGWA)。

只见它在19仙触底之后,短短3天突破了40仙的阻力,让拥护者赚翻了天。

2013年1月未过完,已赚了100%以上,我们望尘莫及,甘拜下风。

其母股也表现不错,从1.14令吉升至1.27令吉。

公开的秘密

如果要解释为马婆控股(MBFHLDG,1236,主板金融股)完成脱售其信用卡生意,将会有一笔丰厚的股息派发,就像看官说大选要来了,所以股市大跌一样,两者都是公开的秘密,需要在这时才发酵吗?

不必强找甚么理由,股市指数的确倒退了一个多月;但同时,马婆控股凭单也飞上了云霄。































草根牛马

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股海探温:为何私有化?

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-01-28 13:20

近日看到许多公司宣布私有化活动,这包括我手中持有的一项股项,想要请教以下数个问题;

1.哪一些因素造成国内上市公司掀起私有化风潮?

2.一般上,哪一类型的公司会成为大股东私有化的目标?为什么?

3.当大股东宣布进行资本回退的私有化活动时,如何衡量献购价是否合理,还是被低估?

4.除了献购价之外,小股东在是否接受大股东私有化献议时,需要考虑哪些因素?

5.若我无法接受大股东的献购价,除了个人投出反对票外,是否还有其他管道可以阻止私有化建议顺利通过?

答:

1.我认为,最主要的原因是这些遭私有化的国内上市公司的估值偏低,而虎视眈眈的献购者趁势献议私有化,这有助他们省去更多成本。

成为私有化目标的公司其实很有价值,但却缺乏游资。在这样的情况下,市场就越容易涌现更多私有化计划。

2.基本上,估值低又缺乏游资的公司,较容易成为大股东私有化的目标。估值低意味着该股便宜,而大股东可趁势以较低的成本来收购剩余股权,相比估值高的时候收购来得有成本效益。

3.当大股东宣布进行资本回退的私有化活动时,小股东们可根据这家公司的基本面与市价来衡量献购价是否合理。若献购价低于市价,这证明公司已被低估,此献购价不合理。

4.除献购价外,小股东必须留意公司是否有被上修的可能性,因为上修将影响大股东提出的献购价合理与否。

二来,小股东可以观察公司的基本面,细心留意是否有更多盈利流入公司,皆因这些因素都将提高公司的估值。

然而,小股东本身也要定下一个标准价值,再自行参照献购价与自己心目中的标准价值是否相去太远,以此衡量大股东提出的私有化献议。

5.除了个人投出反对票外,小股东可以做的是联合其他小股东,一同在股东特别大会上投反对票。除此之外,别无他法来阻止私有化建议顺利进行。

本期驻诊: 陈建尧 肯纳格投资研究主管

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Thursday, January 24, 2013

以农立业:顶级手套再攀高峰

每日一专 农业 2013-01-23 12:30

世界最大的手套生产商大马顶级手套在印尼置地种植橡胶,也计划远征非洲种植橡胶。本文略谈大马经济转型计划(ETP)的一些细节,以供顶级参考。

ETP的切入点(Entry Points Projects或EPP)之一是提升国家平均胶产每年每公顷2000公斤。

大马在2012年需要芽眼2500万(每公顷种550株x41000公顷x10%补给)株长有二轮叶的树苗用作翻种及新种用。

这个计划需要3900万芽眼(budeyes;3000x每个植袋1.3),以5个树种计(RRIM3001,RRIM2023,RRIM2025,RRIM2027,PB350),每1树种需要650万芽眼。

另一个重要的项目是培植砧木用的种籽需求。种籽掉落一年二季,主要的一季从8月底到9月底,另一季从2月初到3月底。

来源靠个人收集出售

目前,橡胶种植界需要450吨种籽以生产3000株二轮叶的树苗。种籽没有固定的种籽园供应,来源几乎全靠个人收集出售,每公斤价3.50-4.50令吉(每吨3500-4500粒)。估计树苗经营者每年投入157.5万-202.5令吉购买种籽。

生产手套需要的原料是乳胶。在2011年橡胶产品给我国经济带来141.8亿令吉的收入,等于全年总出口收入的35.1%。

橡胶手套是我国主要的出口产品,收入总计98.9亿令吉,占各种橡胶产品值69.7%。

遗憾的是本地胶农不乳胶,原因是小园主只愿供应容易收集的杯块胶,而不是工作量双倍的乳胶。乳胶的收入虽比杯块胶高27%,但这并不足以激发胶农不生产杯胶块而改生产乳胶。

靠入口乳胶生产手套

到2020年,乳胶的需求将从2011年的34万吨增加到110万吨。如果乳胶的生产没有价格的优势,大马将继续靠入口乳胶生产手套。

在EPP计划下,大马橡胶局的研究和开发工作包括为乳胶产品提供设备及测验服务,人力资源开发及乳胶的供应。

乳胶产品以手套做龙头老大。

大马橡胶局向政府提呈橡胶方面的经济转型计划。最大的橡胶收入(Gross National Income)来自橡胶产品,共207.5亿令吉,其中的橡胶手套高居榜首。

走笔至此,我想起顶级手套掌舵人丹斯里林伟才对我们说,胶手套竞争激烈,过去多年,许多业者都经历过整合的过程,包括收购小投资商,否则就会被市场力量排挤,甚至退出这个圈子。国内目前只剩下45家手套生产商,比90年代少了近77.5%。

新春伊始,祝愿顶级手套在印尼种植橡胶,从现在的树苗培植到今天及日后的业务拓展,万事如意,再攀高峰。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, January 22, 2013

一股作气:小龙宝宝热潮 带动启顺造纸

一股作气 财经周刊 投资观点 2013-01-21 14:14

进军越南市场、是启顺造纸(NTPM,5066,主板消费产品股)长期计划中除了放眼具潜力中南半岛市场目标外、更能以廉宜成本拓展产能的商机。

同时,为应对国内劳工成本上涨,尽管集团不排除将成本转嫁客户,但为降低可能面对的冲击也已启动了自动化生产以提升竞争与生产力。

其他利好则包括“小龙宝宝”热潮带动产品需求,以及预计今年5月推出新婴儿纸尿裤。

为开拓中南半岛新市场,启顺造纸在越南投资1907万美元(约5841万令吉),租用越南新加坡工业园II(VSIPII)建设纸巾制造厂。

集团去年11月6日获得投资证书,有效期至2058年3月。厂房预计2014年投产,投资计划和资金配置料3年内完成。

越南设厂优势之一,就是当地人力资源充裕,且劳工成本比我国廉宜,可谓一石二鸟。

自动化应对最低薪

国内方面,“龙宝宝”热潮推动婴儿纸尿裤下,启顺造纸计划推出新产品,一来可应对龙宝宝的需求,二来则可扩大产品组合。

然而,最低薪金制将导致集团面临成本上涨压力,专注力将放在成本控制以提升生产效率。

近年来,启顺造纸已透过自动化生产提升竞争力与生产力,并且已取得一定成果,如今准备进一步自动化生产线及压低成本。

例如,去年收购文冬纸厂可让集团以较低的成本打入新加坡及中南马市场,加上地理位置优越,公司能提供较好的客户服务,特别是准时交货及产品更换。

启顺造纸是我国领先的卫生纸制造业者,市占率约半。客户群可分为两类,即广泛的消费者以及企业客户。

消费者中,集团的核心业务主要归纳成两种:(1)纸业产品:如面纸、卫生纸、厨房房纸巾卷和餐巾,旗下品牌包括PREMIER、ROYAL GOLD及Cutie。

(2)个人护理产品:如女性卫生用品、棉制品、婴儿纸尿裤及失禁产品(成人尿裤),旗下品牌有INTIMATE、DIAPEX及PREMIER Cotton。

投资额若降低或续派息净利60%

股息派发方面,2009财年为2.6仙、2010和2011财年皆派发2.9仙,2012财年则令股东失望减半至1.45仙。

启顺造纸降低派息率除了因为盈利近两年下滑,主要是保留资金以拓展和辅助现有业务。

近年来集团积极拓展业务,尤其是自动化生产以及透过进军越南渗透中南半岛市场。

以2012财年数据及周五闭市价47仙计算,该股估值相等于11.8倍本益比,周息率则稍微超过3%。

截至2012年10月,集团的现金与现金等值为3537万9000令吉,总贷款则6891万8000令吉。

展望未来,桥丰投资研究预计,集团在中期内、特别是在个人护理产品营收贡献增长带动下,盈利有望提高20%到30%。

同时,自动化产生的成本效益以及2014年越南投资开始贡献,更是推动该股重新评估的重大催化剂。

尽管目前周息率不再诱人,不过,一旦投资资金需求逐渐降低,不排除未来将持续派发净利60%以上(过去平均水平)为股息。

投资风险包括原料及劳工成本上涨、电费和天然气费上调以及成本转嫁能力等。

去年净利2247万
年报数据显示,2008年4月30日财年起,启顺造纸营业额稳定增长,从3亿617万3000令吉上扬至2012财年的4亿4978万6000令吉,平均年增率10%。

净利也从2008财年的3410万8000令吉,连续2年走强至2010财年的5932万令吉。

2011及2012财年则因员工成本和原料成本走高以及电费和天然气费上调,净利面对下滑压力,已分别下跌到5206万3000令吉和4478万1000令吉。

截至2012年10月31日6个月,启顺造纸营业额和净利分别录得2亿3338万5000令吉及2247万8000令吉。
















股悦

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黄金十年:水静河飞

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-01-21 14:03

综指横摆向下了整个星期,似乎还找不到向上的动力,反观区域股市如日本和香港劲扬了4-5%,把马综指抛在后头。

由于属于一月年初,农历新年长假快要来临,加上大选也近在眉睫,开年至今还没什么大型企业活动宣布。

只见一些零星的活动如华明包装(BRIGHT)的董事争执,还有东洋油墨(TOYOINK)的附加股暂时展延,让人觉得小股东对本身股权的醒觉力好象突然间加强了,冲淡了林威私有化通过的悲哀。

马化工交投突增
我们回溯国民投资公司的持有马化工(CCM)股票的历史。

它是在2005年1月向马联工业(MUIIND)收购了8230万股(22.36%),从而展开2.35令吉的全面收购,导致持股持股约70%至今。

一点很尖锐的是,收购之前马化工每股净利是25-40仙,股息10仙以上;收购之后每股净利逐渐减到4-5仙(甚至在09年蒙受亏损),而股息也跌至少于3仙(见表)。








公司总负债更从3亿令吉膨胀至约8亿令吉;现金则从约3亿减半至1.45亿令吉,如今拜大股东的凭单转换恩赐,增加了50%,即7200万令吉。(参阅附表)回顾过去几年,马化工交易量很少过50万,可说是稀少,不过自公积金局抛售开始,交易量突然间轻易过百万,最高甚至有1200万股。

令我们费解的是,除了国民投资公司,还有谁在吸纳公积金局的卖压,还有谁相中这只被公积金局唾弃的股票?

上周五马化工又面对卖压,我们也同样买了10000股马化工(CCM,每股95仙),每周1万股,已累积了3万股,平均价96仙。

同一时间,去年成功集资的科恩马(KNM)股价大有起色,至今已从谷底44仙涨了约20%至53仙。

科恩马谷底反弹

其子公司BORSIG的上市计划展延去下半年的消息,似乎没有阻挠到它的涨势。

合成统一自今年一月暂停股票回购之后,股价反而站稳在1.70以上,持机突破新高,看来它已不须过于依赖股票回购来维持股价。

成功多多股息除权之后很快站稳,看来股息是袋袋平安了,就不晓得商业信托的上市要何时才拍案决定。

顺便提一提诺申集团(NOTION)。

公司一开年就迎来火灾,应证了天有不测风云的俗话,估计损失产量10%左右(约5000万令吉),幸好有保险赔偿保障。

也许旧的翻新,在这段空巢期找到更多客户,因祸得福也不一定。

不过下来两、三季的冲击,在所难免。

草根牛马

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股海探温:柏达纳世界海事渐入佳境?

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-01-21 13:53

1.柏达纳(Perdana,7108,主板贸服股)近期获得国油勘探授权约4亿3000万令吉合约,供应4艘起锚支援拖船(AHTS),请问对盈利有多少激励?

2.请问柏达纳在未来是否有机会获得更多合约?还有其他的激励因素吗?

3.请问柏达纳的盈利表现是否已经渐入佳境?

4.世界海事(Alam,5115,主板贸服股)也在近期获得810万令吉合约,请问是否值得买入?

5.有分析员给予世界海事高达1.25令吉的目标价格,意味着还有超过50%的上涨空间,请问真的有这个潜能吗?

6.世界海事的业绩是否也已经进入佳境?



其实,《南洋商报》在1月8日已有详尽报导,无需多加解释。

加上之前的7000万合约,柏达纳(Perdana,7108,主板贸服股)今年已取得5亿令吉的合约,获得好的开始。

国油的合约分5年完成,估计每年营运约8600万令吉,以柏达纳一年约2.6亿令吉的营运,贡献可谓不小。

不过,柏达纳股价已从谷底涨至1令吉以上,虽然盈利表现有所提升,本益比也显著提高,投资者当小心为上。

世界海事(Alam,5115,主板贸服股)继获得810万令吉合约后,再获得一延长合约3359万令吉和国油勘探的5.76亿令吉五年合约,可说比柏达纳更亮眼。

从其去年9个月业绩来看,营运强劲增长50%至3.3亿令吉,盈利更成长200%至3900万(每股5仙),全年成绩斐然。

公司从高点跌落,沉静在50仙左右约半年,如今股价节节升高,不过,要突破1.25令吉恐非短期的事。

需得继续获得新合约,盈利成长可期,累积能量足够,才可挑战新高。当前阻力为90仙至1令吉,突破了再说吧。

















本期驻诊: 陈金阙 专业财务规划师

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Thursday, January 17, 2013

以农立业:用欧洲产天然胶制成轮胎

每日一专 农业 2013-01-16 12:20

商业上的天然胶植物至少有2种,除了大家熟悉的所谓三叶橡胶(Hevea brasiliensis)外,就是银胶菊(Guayule,Parthenium argentatum)。

最近荷兰轮胎商Apolloverdestein从银胶菊萃取橡胶,生产第一条用欧洲产橡胶为原料的天然胶轮胎。这轮胎目前在测试中,鉴定它的表现及经济潜能。

银胶菊原产美国西南部得克萨斯州(Texas)及墨西哥北部。这灌木的特点是能在乾旱的地方生长,就是大旱它也能停止呼吸生存下来。橡胶的化学性和三叶橡胶几乎相似。

70年代初,在橡胶商业上,它占了市场10%的席位。

三叶胶交替作物

70年代有一个国际科技创新谘询委员会提出的银胶菊做为三叶橡胶的交替作物。这个委员会的成员包括植物学家、农艺师、工程师、化学师、橡胶工业技术人员及橡胶经济学家。此外,委员会也物色对三叶橡胶、合成胶、乾旱地种植专家、经济学家及印第安人加入。

有趣的是委员会也须要一些不看好银胶菊的评论员以及发展中国家的学者参与。那时候,我在特立尼达的西印度大学(University of the West India)工作,当地的一家报纸找到我访谈,我对银胶菊有进一步的认识。

1975年杪,美国阿利桑那大学(University of Arizonia)(Arizona有印地安人保留地)举办了一场银胶菊研讨会,约100人参与。半数是银胶菊种植人及提炼橡胶和加工的下游工业技师。美国政府在二战期间拨款做紧急橡胶研发工作。参与研发的美国大公司有兀也(Goodyear)轮胎及贝尔(Bell)电讯公司。

银胶菊重新出发

早年看好银胶菊是因为这植物有好几个品种,认为通过育种及选种可将品种驯化并提高产量。不过这一层大马在三叶橡树做了更多的工作。从原始来自亚马逊的橡树,通过遗传改造,新生代的橡树已比祖辈多产10倍以上。相较之下,银胶菊暗然无光,但并没有消声灭迹。今天西方科学家利用生物科技及新进科研仪器,重新出发。银胶菊从种植到收成可机械化,可生长在不毛之地,可不依赖雨量,这不正是今日缺地缺工人最合适的作物吗?

回顾历史:1942年在美国紧急橡胶计划下,做银胶菊研究及做生产的人员有上千人。

在3年半里,9000工人种了1.3万公顷。培植的树苗10亿,生产的橡胶140万噸,以应付战争的需要。

到1943年,美国开发合成胶,而东南亚的橡胶生产也大大提升。美国银胶菊种植进入尾声。但实验室的工作并没有停止。

1953年,银胶菊制成的卡车轮胎已能和三叶橡胶制成的轮胎媲美。

在美国种植银胶菊的同时,澳洲、阿根廷、西班牙、土耳其、苏联及以色列也有种植,一直到50年代后才停止。

荷兰轮胎商生产第一条欧洲天然胶轮胎的报道显然有新闻价值。它引发我撰写本期栏目。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Thursday, January 10, 2013

以农立业:法国科研人走码头●朱乾海博士

每日一专 农业 2013-01-09 11:54

法国在非洲、南美洲及加勒比海的前属地都有种植热带经济作物如橡胶、油棕、可可及椰子等。在巴西,法国人米芝林轮胎公司有几千公顷橡胶,其他法国公司在巴西投资种植一望无际的大豆。

作物种在外国,但研究工作则在法国本土的著名作物研究机构CIRAD进行。

研究员周游列国,因为能操流利的外语,如英语、西班牙语、葡萄牙语,因此大小国家如有农业就有他们的身影。有些在外国工作长驻;有些到处去提供谘询。

FELDA的油棕种植材料和一般的不同,因为种籽园是法国人帮忙设立的。

油棕原产非洲,法国人在非洲除了有象牙海岸基地外,在讲法语的非洲国家都吃得开,搜索油棕遗传材料得心应手。

在印尼,法国人也为橡胶提供谘询,有时犯错是因为实际经验不足,在援助计划下,钱来自法国就得用法国专家。

约女友夜上咖啡吧

在巴西和委内瑞拉,我和法国研究员一起工作过,那是一种很享受的经历,我们工作不忘消遣,例如入夜我们和女友到咖啡吧喝咖啡、喝啤酒、吃烤肉。

法国佬看上我身上的峇迪衣,叫我脱下和他交换,我乐得拥有他的法国名牌鳄鱼衬衫。我们在阿玛逊的市集买到鱼化石,法国人带回巴黎博物馆鉴定。

从巴黎度假回来,我们重返市集,把鱼化石买完装在大麻包袋,因为是石头,重得提不起,只好将破损的归还摊主,只拿走完整无瑕的美好化石。

人在巴黎难免感到法国人骄傲,说英语他们装没听懂,改口说几句“破烂”法语,他们都听懂。

上个月我在印尼万隆的国际油棕病害会议里认识了CIRAD来的Michel Dollet。他和我谈油棕、橡胶及椰子病害问题居然那么投机。

提起南美洲哥伦比亚油棕的芽腐病,他和我一样不相信病因完全是露菌(Phytophthora)造成。

露菌品种突然增多

英雄所见略同,他在南美洲的好几个国家做油棕及椰子病害研究,前后7年。希望大马油棕局听听他的意见。

对不起,我要自夸了。我的博士论文写的是松林根病的露菌,发现并注册过橡树落叶病的新露菌品种,曾经在英国的真菌研究所做过为期三星期的露菌分类工作。

我知道露菌属只有十多个品种,可是我面前的这位法国植物病理学家居然说露菌品种超过100个,其中55个是热带国家品种!

从我被公认为露菌专家到今天已有45年,难道这期间的变化那么大?这么多品种是怎样出现的。真的有那么多,还是假的那么多?法国朋友,你真搞清楚了?

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, January 8, 2013

股海探温:优乐家飞上枝头?

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-01-07 12:26

问:

1.优乐家集团(KEuro,3565,主板建筑股)已获得政府颁发西海岸高速大道(West Coast Expressway)的特许经营权合约,请问这对该公司有哪些激励?

2.西海岸高速大道成本据说超过70亿令吉,优乐家集团有能力融资吗?对负债率有什么影响。

3.除了西海岸高速大道之外,优乐家集团其余业务展望如何?值得买入或长期持有吗?

4.听说IJM(IJM,3336,主板建筑股)也持有西海岸高速大道的股权,这将带来什么激励?

答:

优乐家集团(KEuro,3565,主板建筑股)上一次宣布获得政府颁发西海岸高速大道(West Coast Expressway)的特许经营权合约的消息,是在去年1月26日。

让股东苦等了1年后,才在今年1月2日宣布,其80%子公司WCESB与政府签署该合约。

WCESB另20%的股东为IJM(IJM,3336,主板建筑股)。

该计划的估计成本为70.7亿令吉,耗时5年完成,对优乐家集团的未来前景起了举足轻重的作用。

翻阅优乐家集团过去5年的财务纪录,其营业额在2000至6000万令吉而已;我们把西海岸高速大道的成本除五,平均一年也有14亿令吉,再乘以80%股权,就是11亿令吉左右,是前几年营业额几十倍。

IJM功不可无

而且,政府颁发的计划一般上是盈利保证,怎不激励公司呢?

之后实施的收费站长达60年,更为优乐家集团带来持续的收入,如果一切顺利,优乐家集团的未来可比美当下的大道收费公司。

说到融资,绝无问题,因为政府将提供4%低息贷款22.4亿令吉,以及高达3%的利息津贴于其余的商业贷款。同时,征地的9.8亿令吉也完全由政府负担。

有了西海岸高速大道计划,未来5年内优乐家集团其余业务不看也罢!

也因此,优乐家集团低营收、低资产(每股净资产才22仙),却能享有高股价(超过1令吉),原因在此。

话说回头,优乐家集团这家平凡的小公司,最终可以保住这项让人虎视眈眈的计划,背后推手———IJM,功不可无。

当初,IJM持有优乐家集团22.72%,就是志在这个计划。

如今计划落实,预料优乐家集团也无法一手独揽所有工程,因此,毫无疑问的会发可观的建筑工程给IJM,个中利害,可想而知。

本期驻诊:陈金阙 (专业财务规划师)

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黄金十年:2013 年:新里程碑

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-01-07 12:26

本期为2013年开年第一期,有许多事要交待。先说股市。

自圣诞节之后,指数就酝酿着新高的走势,终于在31日封关时以最高点挂收,报1688.95点,实行“一路发发”去也。

上周五再接再励,更差些突破1700点。这让我们想到社会贫富悬殊的现象。

这贫富悬殊现象,似乎越来越显著,有钱的更有钱,穷的却更穷。同样的,在我国股市,也出现好的更好,糟的更糟的情况。

30只指数股,向来新陈代谢,汰弱剩强,所以指数可以一路向好。至于表现差劲的股票,或者是2、3线股,则各凭本事,有些的确有表现,大多数却不受投资者垂青,股价可能比08年还不济,令人叹息。

我们的组合也是如此,一些我们认为可以长期持有的股票表现,比不上2011年末,拉低了组合成绩,31日收市时,1年回酬是11.12%(见表),超越我们最初设定的7%,算是不错,但比2011年的43.8%,则相对失色。

由于有赚,我们启动归零活动,从1月1日开始,我们的成本为270,921.70令吉,另外加入10万令吉新资本。

有些人怀疑每年增加10万令吉的本钱,会否过于苛求,因为一般人都没有这么高的储蓄。我们这样做,是抛砖引玉,希望能激起读者每年储蓄的意念,这才达到投资加储蓄致富的目标。

投资致富,时间、储蓄、回酬,缺一不可,但不可忽视的,就是自律和持之以恒的美德。如果觉得这块10万令吉的砖太重,可以将数额缩小为十份之一,每年单位成为1万令吉,不会造成压力就好。

回顾组合之中,过于倚重凭单,比重约达40%,导致股市一旦逆转,凭单价钱即大步滑落,组合的表现深受影响。

其中马顿-WB和诺申集团-WA影响最大,挫跌35-40%之多,是很大的打击。

好股可遇不可求

我们打算在此处改良,逐步减少比重,同时增加一些表现稳健或拥有高周息率、高净现金的股票,以面对突发的股灾冲击。

有位读者来函,问有没有股票是我们认为值得收3年以上的?这真考倒了我们。

其实如果真有如此好股,我们比谁都乐意持有,问题是我们觉得股市瞬息万变,很难知道3个月后发生的事。

印象中有次健诚曾说过他打算长期持有杨协成(YHS),希望有朝一日股价可以和F&N比美,不过才没两年,它就被大股东以3.60令吉私有化了。

我们可以尝试,不过,和我们长相伴的股票,只能说可遇不可求。

上周稳大(ADVENTA)的股息和资本回退(1.70令吉)完成,我们在周五以42.5仙沽清,以成本来算,3个月赚了12%,表现不错。

喜欢它的投资者可以继续持有,因为它剩下的洗肾机器业务应该会表现不错。另外,我们购入了一只新股票C,1万单位,每股96仙。至于我们主办的有奖游戏,已有得主。读者江国庆以1688.88点入选,和31日收市只差0.07,在此先恭喜他了。

















草根牛马

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一股作气:利兴工业 新厂推高营收

一股作气 财经周刊 投资观点 2013-01-07 12:26

为应对日益增长的需求,利兴工业(LiiHen,7089,主板消费产品股)已透过购地兴建厂房提高产能产房预计5月竣工及投产,料推高集团未来的营收和盈利贡献,是该股催化剂之一。

更亮眼的是,2012年首9个月期间,集团净利已超越2010全年写下的新高记录,股息也从2010年开始每季派发。

为扩充厂房以应付业务需求日益增长和空间不足问题,利兴工业独资子公司Favourite Design去年5月以总值近533万令吉收购一块工业地和种植地。

工业地和种植地面积分别为3.14公顷和0.74公顷,地段邻近集团现有厂房,管理上预计更便利。

收购地段后,利兴工业11月初宣布将兴建3座单层家具厂房,建筑面积22万6300平方尺,预计今年5月竣工。

与此同时,兴建新厂房也是集团应对火灾风险管理措施之一,Favourite Design将搬迁至新厂房。

利兴工业是一家控股公司,透过子公司主要业务是家具制造,是国内业界领先制造商之一,属于一家综合性木制家具制造商。

产品包括卧室家具、婴儿床、沙发、餐座椅、折叠柜和旋转凳等;为有效控制生产过程以及增强产品质量管理,集团也涉及木材加工业务而不限于家具制造和成品包装。

集团产品出口全球逾50个国家,包括欧洲、非洲、亚洲、澳洲和大马,以及贡献最大的美国市场。

去年首3季赚1897万创新高

2012年首3个季度,利兴工业营业额达2亿6705万4000令吉,净利为1897万1000令吉。

值得一提的是,集团过去3个季度的净利也已突破2010年创下的新高记录,主要贡献来自美元走强和营运效率改善。

2007年到2010年间,净利强劲增长,从118万令吉飙升到1756万9000令吉。

然而,2011年则因主要市场在美国,美元兑令吉贬值加上原料成本上涨,导致净利下滑到1114万5000令吉。

每季皆派息

尽管如此,同期间,利兴工业营业额仍然稳健上扬,从2007年的1亿5028万9000令吉升至2011年的2亿8455万9000令吉。

股息方面,2012年首9个月集团合计已派发每股股息9仙,也高于2011年全年派发的6.5仙,2010年为10仙。

根据过去3年的股息,大致上维持在净利的30%水平以上,且自2010年以来利兴工业每个季度皆派发股息。

以过去四个季度的股息12仙以及周五闭市价格1.35令吉计算,周息率达8.89%,相当诱人。

至于估值,同样以最新四个季度盈利为计算,利兴工业本益比只有3.3倍。

然而,截至2012年9月,集团每股净资产为2.24令吉,相比现有股价高39.7%。

资产负债表方面,利兴工业的现金与银行余款为2424万4000令吉,总贷款2641万300令吉。

收购土地以及兴建厂房下,负债率已从之前的0.156倍稍微提高至近0.2倍。

占营业额比重大 美国经济是关键

尽管如此,展望未来,新厂房一旦竣工及投产,预计将贡献集团盈利。

同时,管理层也将持续专注核心产品以进一步增强市场地位和扩大客户群,并继续有效管理成本。

要关注的是,以2012年首9个月营收来看,83%的贡献来自美国市场,若美国经济恶化或消费剧减将对集团业绩造成极大影响。

为此,美元兑令吉汇率走势也同样会左右集团的营业额和净利,美元走强对集团有利,但也受集团的对冲决策影响。

其它投资风险则包括其它贸易伙伴市场的经济前景、贸易国货币走势和原料成本上涨等。

文:股悦

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Thursday, January 3, 2013

以农立业:园丘女孩讲水的道理

每日一专 农业 2013-01-02 11:56

我这里写的是印尼油棕园的一个小故事。故事里的女孩15岁,名叫泰丹妮(Trianti)。

父母在油棕园采果工作,生活安稳。在一次演讲比赛中,她脱颖而出,成为卫生大使。

泰丹妮这样说:卫生是一门科学,我要为我的乡村做点科学的事。

我和同学谈卫生,他们取笑我,我很懊恼。我和小学生或幼稚园的孩子讲卫生,他们在听。

我要灵巧、忍耐、有勇、有谋以达到我要做的事。我能做到的因为我会讲话,我人缘好。

纯净水未必健康

我要改变人们的生活习惯及乡村的环境。首先是垃圾处理、厕所卫生及认识水的重要。

垃圾应分类放进不同的垃圾箱里,以便循环复生,这正是我常说的3R,即减少(Reduce);重用(R-use)及循环(Reaycle)。

我认为清澈的水未必纯净,纯净的水未必是健康水。纯净健康水应该无色、无味。除了H2O不会有杂质(作者按:矿泉水含对健康有益的矿物质)。

根据我的观察,水质不好的原因有两个,一个是水受到污染;另一个是水源遭受破坏。

在我这个孩子眼里,一瓶水比一瓶汽油珍贵。

勿随意污染河道

我们不要浪费水,自己、乡村及政府三方面应重视水。

自己———惜水从自己和家庭做起。

乡村———有二种人,第一种是住在河边、湖边或沼泽地的人。这些人应特别注意水的干净卫生。第二种是生活过得好的人,这些人更应注重卫生,别污染水道,别随意抛垃圾,重视公众卫生。这第二种人的不良行为往往危害第一种人的健康。

政府敦促所有的孩童上学读书,有知识就有进步,有进步就有好生活。政府应提供安全使用的水,保护环境,保护野生动物,扶助贫困的人,给他们过好的日子,我们现在得到的不会失去,而会留给下一代人。

避免下大雨施肥

我和弟妹幸运,因为我们生活在油棕园里,园里有纯净健康的水,有学校、店铺、有球场;邻居是好朋友,很多人关心我们。

油棕树很好,我爸妈有工作,公司赚很多钱,国家很有钱,国家会强盛。不过最重要还是水。

(作者按:广东话有水就是有钱,小妮子你知道吗?)

这里稍作补充,肥料不是污染地面水或地下水的原因,不过施肥应注意良好农业操守(GAP):根据土壤保肥能力,肥料,一年应分数次施放,避免下大雨时施肥,尽量利用空果串、老叶及其他有机物质做肥料,以增加负离子在土壤里的固定功能。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, January 1, 2013

黄金十年:2013 年, 万能和多多争辉

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-12-31 13:05

为了更准确的报道市场走势,我通常会在周五收市后才开始执笔。这一回比较特别,趁圣诞假期和家人去了一趟台湾,本文见报之日我才刚返回大马。

不过没关系,我们来分析一下另一只数字博彩业者马化控股(MPHB,3859,主板贸服股)的动向。

马化控股在2008年联合CVC亚太控股,以3.45令吉将万能(MAGNUM)私有化。事隔4年,终于是时候把万能重新上市,重见天日。

不过,马化控股采取的方式,和成功多多(BjToto,1562,主板贸服股)截然不同。

马化控股建议将万能以外的业务分拆上市,名为马化资本(MPCAP)。

马化资本将不会向大众募资,而只是让所有马化控股配售,价钱是每股1令吉。

依照其建议书所述,每持有100股的马化控股股东,将得以1令吉认购50股马化资本。

马化资本成功上市之后,马化控股将易名为万能企业,并在6个月之内将马化资本集资所得退回给股东。这样一来,股东扣除开销之后,可以得到约48仙。

换句话说,马化控股的股东是以2仙换得马化资本新股。当然,一切完成之后,马化控股未必还能站在3.50令吉以上,不然股东可获利不浅。

我们尝试以成功多多来衡量万能企业的价值。

成功多多在过去几年,股价企稳在4令吉以上,周息率约是5至7%。其将在新加坡上市的商业信托,周息率也是6.7%左右。因此,如果万能企业要留住股东,周息率应该与之不相上下。

逢低买进逢高套利

根据董事局在特大披露,万能未来一年约派息20仙,如以6.7%来算,股价大约是3令吉。因此,估计它重新上市的股价在2.80至3.30令吉之间。

不过,有鉴于股东可以享有48仙的资本回退,预料股东是持平在马化控股———万能,不过赚到半个马化资本。

和成功多多的另一个不同点是,马化控股的大股东CMSB已经声明不会减持股票,同时,如果马化资本的新股反应冷淡的话,他还愿意加持马化资本的献售至超过50%。

这起了一定的信心作用。只是,证监会要求马化控股对马化资本的资产进行独立估价,再陈述于招股书中,让人担心这会耗时很长,拖延了上市的时间。

观看两家公司的计划,可说各有胜场。

成功多多股东无须掏出一分钱,即可享有特别股息及将来商业信托的分派,不过,可能因此降低了未来的派息率。

马化控股的股东需先自掏腰包,才可享有新公司股票,不过之后本钱回笼,就拥有了两家公司。

一家以收入稳健著称,一家属于金融业的成长股,股东可各选所好,或两者兼收。

我们觉得,目前股市交投日趋谨慎,不必急着买入,可以学分析员的术语:逢低买进,逢高套利。

草根牛马

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股海探温:土展创投值得趁低买入?

财经周刊 投资观点 股海探温 2012-12-31 13:05

1)土展创投(FGV,5222,主板种植股)第三季业绩表现逊色,请问该公司的中短期展望如何?

2)该公司已经跌破上市发售价,目前值得趁低买入吗?

3)土展创投的业务是不是存有弱点?

4)在棕油种植股里,哪家公司的效率最高?

要投资种植股,需要注意哪些因素?理想的种植股应该具备哪些条件?

八打灵再也陈先生



1.我们相信,土展创投的中短期展望,应该都会跟随原棕油价格的趋势,因为该公司的棕油种植业务占了极大的比重。在2012年第四季,原棕油价格都走软至每吨2500令吉以下,因此,土展创投中短期展望不会有什么激励。

2.目前,我们给予土展创投的评级为“跟随大势”,而目标价格为4.40令吉。

同行里树龄最老

3.在种植同行里,土展创投的油棕树龄是最老的,平均约达16.5年。

不过,该公司已经意识到这一点,因此,计划翻种以便改善树龄偏老的问题。

4.若根据每公顷鲜果串的收成率作为衡量效率的标准,IJM种植(IJMPlnt,2216,主板种植股)是我们研究的种植股当中,效率最高的公司;该公司在2012财年里,每公顷的鲜果串收成率达到25.7吨。

投资种植股的主要考虑,是原棕油价格的展望,因为种植公司的表现极度依靠原棕油价格的起伏。

理想的种植公司,必须具备持续增长的鲜果串收成率、积极地开拓地库,以及有纪律地翻种。

最新发展1.贸易风获献

由于贸易风(Tws,4421,主板消费产品股)接获大股东献购私有化建议,因此,身为第二大股东并持有20%股权的土展创投,俨然成为这宗私有化计划成败的关键。

土展创投有望从这项私有化计划中获得大笔现金,但集团目前现金充裕,故难以确定是否接受献购。

接受可进账2.28亿

土展创投在2010年,以2亿760万令吉收购贸易风20%股权,以9.30令吉献购价估算,土展创投的持股权总值5亿5140万令吉。这意味土展创投可获得现金2亿2800万令吉的收益。

马银行投行分析员认为,土展创投是否接受献议仍是未知数,但若接受可获大笔资金,极可能派特别股息回馈股东。

最新发展2.禁售令届满

据悉,土展创投基础投资者脱售禁令已在12月24日届满,导致该股遭受卖压。

黄氏发展唯高达投资研究指出,土展创投6月份首次公开募股之际,所有基础投资者必须持股6个月,以确保股价稳定,所以如今脱售禁令届满,他们即可售股。

不过,也有分析员认为,目前难以确认基础投资者是否真的脱售手上持股,毕竟该股近期早已回落至发售价水平。

此外,种植股分析员都认为,土展创投上市后就持续走低,特别是过去数月原棕油价格萎靡不振之际。

本期驻诊: 陈建尧 肯纳格投资研究主管

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