Tuesday, December 25, 2012

股海探温:企业盈利明年展望如何?

财经周刊 投资观点 股海探温 2012-12-24 12:46

问:

1.上市公司第四季业绩已经出炉,请简评各领域的表现,2013年的企业盈利展望如何?

2.根据报道,第四季的企业盈利只有银行领域比较出色,请问银行股的展望如何?首选股是哪个?为什么?

3.进入年底,大选也逼近,投资者应该如何部署?是否真的需要套利离场?

4.今年的橱窗粉饰会出现吗?什么股项有短线交易的机会?

刘子兴

答:

1.2012年第三季的企业财报,令人失望的大于意外惊喜,尤其是种植、汽车、保健,以及钢铁领域。电讯以及消费领域则符合市场的预测。

不过,银行以及一些中型资本股,例如手套和工业产品领域,则为市场带来意外惊喜。

在未来,我预测银行、消费,以及电讯领域,将会随着我国经济的增长步伐,而交出理想的业绩。

至于种植领域,如果区域经济尤其是中国和印度的经济,能够从目前的放缓势态反弹,种植股相信也会反弹。

2.我们假设我国明年的国内生产总值(GDP)增长率介于4.5%至5%,身为“经济代理”的银行领域,盈利状况将保有动力,因为银行将为其他领域提供融资。

看好顶级银行股

凭着双位数增长的贷款业务、资产素质改善,以及呆账率保持健康水平,银行领域是其中一个表现最好的领域。

我们喜欢顶级的银行股,例如马银行(Maybank,1155,主板金融股)和大众银行(PbBank,1295,主板金融股),纯粹是因为风险-回酬比例的因素。

顶级银行拥有广泛的分行网络以及稳定的客户群,这可分散下行风险,与此同时也可以促进盈利增长。

至于周息率、健康的资产素质,以及偏高的股本回酬率(ROE),将会吸引长期的投资者。

避开短线交易

3.目前,我不会建议减少在股市上的投资,或者是用光所有的现金。

守住抗跌股的同时,再等待更好的计划,是不错的策略。我相信环球的游资,将对这里的市场有利,尤其是新型市场的股市。

马来西亚唯一的不确定因素,是来届大选的结果。

4.虽然有机会,但我不建议短线交易,不管有没有出现橱窗粉饰,都该避开。

本期驻诊:黄德明 (Areca 资本总执行长)

南洋網

黄金十年:世界还没末日

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-12-24 12:46

大家好。各位今天还在读着我们的专栏,就是说世界还没末日,什么停电停水停阳光普照之说全是无稽之谈。因此,草根牛马继续为未来的黄金十年而努力。

隆股市上周受到美国财务悬崖的连累,周五挫低11点,不过全周还是收高,而且只差历史新高不到10点,看来要破新高纪录,就算不在年尾也会在明年年头,只是时间问题。

通常在12月我们很少做新的投资,免得组合的成绩波动太大,失去封关的准确性。

不过,上周卖了益资利金融(ECM),现金多了起来,看到有只股临收市被卖低,忍不住买了一些,希望2013年初它会有好表现。

我们在整理读者来函中,有位读者提及本专栏的投资弱点是很少现金,每次卖了股票,又很快把钱用来买新的股票。

这的确有他的道理,因为没什么现金在手,万一机会来了,往往有囊中羞涩的感觉,坐失良机。

这一次出手,纯粹是觉得很多好消息出街,股价反而跌,就是那位读者所谓的“机会”吧,手上又恰好有他讲的现金,就照他意思做吧,不要错失良机。

这只股票,就是前周提及的数字博彩业者之一的成功多多(BJTOTO)。

成功多多建议成立商业信托,注入大马多多业务然后在新加坡上市,其股价慢慢从4.26令吉升至到4.55令吉,上升了7%。

根据成功多多的建议,大马多多商业信托上市以后,成功多多依然控制着79.6%,不过,通过配售和公众认购新股,将可集资5亿新元(约12.36亿令吉),可以用来偿还欠债、营运资本和付特别股息,一举三得。

陈志远一直卖股

其中特别股息45仙是自几年前的50仙资本回退后再一次奖励股东们,让股东欣喜。

不但如此,原来成功多多有打算把手上的80%大马多多商业信托回赠给股东,虽然日期未定,却也让股东们感到惊喜,乐意等待下去。

刚刚宣布的半年业绩,公司又带来让人兴奋的消息,盈利增长了14%,同时宣布派送45配1的库存股,约等于10仙股息,将在1月15日除权。

不过,在这么多好消息撑托之下,大股东丹斯里陈志远一直在卖股,令人不解他动机何在。

同时,公司急着在明年一月将大马多多上市,似是担心来届大选难以预测的结果影响其业务呢?还是有其他原因?

上周五股价初时站稳在4.50令吉,不料最后一分钟惨遭抛售至4.40令吉,我们忙买入4500股,希望2013年初它的计划顺利进行,有利可图。

另一边厢,稳大(ADVENTA)终于宣布其1.70令吉股息和资本回退除权日期,落在1月4日。由于涉及价值不大,我们决定等它除权之后,才决定去留。

草根牛马

南洋網

Thursday, December 20, 2012

以农立业:种植人喜欢的油棕研讨会

每日一专 农业 2012-12-19 12:06

印尼11月底及12月中,前后相隔不到三周,举办了二次国际油棕大会。第一次在峇厘岛举行,1800人出席,我在上周本栏目(12月12日)发牢骚:大会炫丽遮盖不了遗憾,例如给我的随身碟只录了19篇文章的开始3篇而已。

第二次会议(即这一次)在印尼第二大城市的花都万隆举行(12月13-14日),410人出席,包括来自法国、印度、喀麦隆及巴布亚新几内亚等国人。他们是科研人员、高级经理及新进的种植人。气氛温馨充实。

大动物破坏油棕

第一天上午二场,下午一场。第二天只有上午一场,总共提呈论文12篇而已。用招贴(Poster)方式提呈的研究报告有31篇,因为聆听的论文少,主办当局腾出很多时间让与会者阅览招贴及交流。

主办当局做了一件令人高兴的事,那就是口头及招贴论文都已印就成册交到与会者手中,成为最好的参考资料。可能因为时间紧迫付梓,一本168面书少了目录表,诚是美中不足。

这个研讨会是印尼油棕局和大马油棕局联办的国际研讨会,讨论油棕的病虫害问题。

世界二个最大生产国携手合作,每年轮流在二国交互举办。二国的油棕研究员互相交流,促进研究,促进友情,美事一桩。

研讨会亮点之一是大动物破坏油棕的问题,例如山猪及刺猬造成的经济损失及防御策略。当然刺猬是保护动物,大学里做的研究是如何繁殖这动物,看来种植人应学会包涵,侵犯动物的环境在先,于情于理人类是理亏的。同样有趣的是其他小动物的活动也摧毁幼龄油棕,不过研究员没有赶尽杀绝,只是装置相机将小动物的出没拍摄作为保护或控制它们的参考,印尼油棕园毗邻森林,有很好的条件做这方面的研究。

讲故事须有功夫

在台上讲话,讲得动人清晰不是很多人能做到,因为对讲解的问题必须有专长,准备工夫要做足,英语的掌握能力要强。或许是我的偏见,有二个人这方面的表现令我赞赏,一个是A.Sivapragasam讲椰树的虫害故事,另一个是ChungGiat Fee讲的鼠害故事。

他们讲故事时彷彿听众带到故事发生的地方,讲枣病(属棕榈)把我带到中东,讲鼠害把我带到非洲,至于科学含量的部分,听时记不住无所谓,因为手头上已有一本会议的论文集。

有人给我抛出一句话:没有创新、我同意,例如31份招贴报告,有13份是关于种植人最关注的基腐病(俗称灵芝病)研究,大家都在做相同的研究。

All Cosmos肥料公司和大马油棕局合作生产防制基腐病肥料,油棕局的首席植物病理学家依德利斯博士(A.S.Idris)提呈报告时,花了几分钟谈论肥料里的微生物能克制基腐病,难怪招贴论文一蜂窝做类似的研究。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, December 18, 2012

一股作气:明讯周息率领跑电讯业

一股作气 财经周刊 投资观点 2012-12-17 07:56

为争夺客户和提高市占率,并在智能手机补贴之下,已侵蚀明讯(Maxis,6012,主板贸服股)盈利赚幅。

尽管如此,在超过30亿令吉的自由现金流且资本开销比预期更低,相信可维持全年派息40仙,周息率更是流动电讯业最高。至于未来的营收推动力,则包括在获颁的4G LTE执照后计划推介的超快速数据网络,以及与姐妹公司Astro的合作。

在积极争夺客户和智能手机的补贴下,明讯的扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利(EBITDA)赚幅已跌破50%的历史水平。

在今年的业绩表现上,明讯的EBITDA赚幅,已从首季的50.8%,持续两个季度呈下滑趋势,第二季度和第三季度分别为49.9%和47.6%。

明讯管理层表明,今年的EBITDA赚幅料将介于48.5%到49%,且预计明年再受压,下滑到48%水平。

3年业绩表现平平

在过去3年的业绩方面,明讯的营业额可谓表现平平,2009年为86亿1100万令吉,而2010和2011年分别为88亿6900万令吉和88亿令吉。

净利则出现稳定增长,2009年为22亿3200万令吉(包括1亿300万令吉的一次性成本),2010年提高到22亿9599万令吉,以及2011年达25亿2700万令吉。

在今年首9个月,营业额录得66亿6100万令吉,而净利只有14亿8200万令吉,相等于2011年的59.6%。

当中需要关注的是,明讯在全年派发的股息上,已超过其盈利能力,也就是每股股息,仍高于每股盈利。

每股盈利19.7仙

2010年和2011年的每股盈利分别为30.6仙和33.7仙,而每股股息则达40仙。

同样地,在今年首9个月,每股盈利为19.7仙,如今,合计股息已达24仙。

若明讯在未来无法提高净利,在高于每股盈利的情况下,每年40仙股息或难以持久,周息率也因而不再吸引。

为此,不排除明讯在无法支撑之下,将采纳招股书所设下的股息政策,即将以盈利表现为准,派发至少75%的净利为股息。

同样地,明讯也一并下调今年的营业增长关键绩效指标(KPI),从原先设定的5%目标,调整到介于1.6%至1.8%。

然而,从另一个角度来看,智能手机的补贴若不断提高,也意味着其现有或新客户纷纷签订新配套,有助于锁住这些客户群。

一般而言,签订新配套的客户,需要签约长达24个月,因此,后付服务的每名用户平均营业额(ARPU)可维持在一定的水平。

可维持派息义务

尽管明讯预计营业额增长动力放缓以及EBITDA赚幅持续滑落,但管理层放话表示,依据内部营收预测目标,依然有信心可履行其股息派发的义务。

马投银研究指出,虽然明讯最新的业绩表现低于预期,以及预计EBITDA赚幅走向下坡,但每年豪派40仙股息应可维持。

投资减至8.5亿

当中的原因,包括明讯在今年的资本开销,将低于原先预测的10亿令吉,减少到大约8亿5000万令吉左右的水平。

艾芬投资银行研究也表示,明讯的自由现金流依然维持强劲(超过30亿令吉),足以维持过往在全年内派发40仙股息的记录。

以周五闭市价格RM6.56以及40仙股息计算,该股的周息率为6.1%,也是支撑该股股价的其中一个因素,而另两家流动电讯股的周息率皆低过5%。

3年5亿启动4G LTE

展望未来,明讯将在未来3年拨出5亿令吉启动4G LTE服务,以该技术推介超快速数据网络。

明讯已经进行4G LTE网络测试为期两年,准备就绪在巴生谷推介4G LTE服务,并放眼未来几年把服务推广至全国各地。

与此同时,明讯也与Astro积极携手合作,推出Astro B.yond IPTV服务,以让双方皆能从中受惠。

用户增长缓慢

在这方面的合作上,明讯和Astro已签署一份为期10年的协议,明讯受委为B.yond IPTV的光纤宽频服务业者,而Astro将是明讯的IPTV服务提供业者。

这两项服务,加上明讯与U mobile签署的网络共享合约(为期10年)已开始带来贡献,将成为该电讯业者在未来的营收增长推动力。

肯南嘉研究预计,这项为期10年的合约,将为明讯带来至少10亿令吉的营收,而在今明后的3年,将分别贡献1600万令吉、5600万令吉和1亿800万令吉。

至于该股的投资风险方面,则包括用户净增增长比预期更为缓慢、电讯业出现价格战争、网络提升和扩展的执行和支出,以及盈利赚幅无法改善等。
















股悦

南洋網

黄金十年:综指新贵

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-12-17 07:40

隆股市上周成功收在1651.98点,如果一切没什么改变,看来今年将会有个不错的封关。

综合指数也宣告今年最后一次重组,继综合保健控股(IHH,5225,主板贸服股)之后,土展创投(FGV,5222,主板种植股)和ASTRO(Astro,6399,主板贸服股)也晋升成份股。

今年的新股(IPO)上市人强马壮,纷纷挤入综指30强。

两年前强势上市的海事重工(MHB,5186,主板贸服股),跟随其母公司马国际船务(MISC,3816,主板贸服股)的脚步,黯然跌出榜外。

另一只被挤出去的是亚航(AIRASIA,5099,主板贸服股),无独有偶,去年亚航的难兄难弟马航(MAS,3786,主板贸服股)也被踢出局,取代它的正是海事重工。

事隔1、2年,由那时最热门的股票变成少人问津,被新贵取代,见尽了人情冷暖。

没想到前个星期发了些许牢骚,所谈及的股价就有反应,而且是良性的。

益资利金融(ECM,2143,主板金融股)的投资银行售予肯南嘉正式完成,股东只在等待宣布除权日期。

由于下周开始我和建诚将各自度假,因此决定先行套利,把它以90仙卖出。

虽然和我们的目标价1令吉以上有很大的距离,但还是有8%的盈利。

我们对公司的后续动作很感兴趣,将继续评估它下来的表现。

另外,稳大(Adventa,7191,主板工业产品股)也好像大梦初醒,一步跃前了4仙。

科恩马(KNM,7164,主板工业产品股)则跳着“恰恰”,进两步退一步,不过总算略有前进。

城中城产托明年重头戏

至于另两只股项马国民再保险(MNRB,6459,主板金融股)和诺申集团(Notion,0083,主板科技股)的凭单A,惨遭卖压,双双下滑,和上述的涨幅互相抵消。

因此,组合表现仍然是只涨10%左右。

展望明年,一些重量型的企业计划让我们深感兴趣。

其中我国的数字博彩业者(NFO)不约而同的宣步重组。

马化控股(MPHB,3859,主板贸服股)打算把万能(MAGNUM)以外的业务分拆,成为马化资本(MPCAP)上市,自己之后改名为MAGNUM。

而成功多多则建议成立商业信托,将大马多多的业务注入,然后在新加坡上市。

两者都有不同的方式奖励股东,而且也预期在明年第一季完成,一时瑜亮,令人难以取舍。

另一方面,吉隆坡城中城成立产业信托,释放股东价值,预料也将是明年的重头戏之一。

我们现在正在收集和整理读者电邮来的意见。

猜奖游戏虽然已告一段落,不过,我们仍然欢迎读者继续给予意见。

读者固然希望我们会采纳他们的意见,不过我们会量力而为,一些我们不熟悉的领域我们不会去碰,以免贻笑大方,也许不能尽如人意,但求无愧我心。

我想,读者也能体谅我们,因为如果我们就是您,怕您也没兴趣读下去了,唯有得以看到一个虽不完美,但是独立,追求好表现又有点自我的专栏,才得以异中求同,集思广益。

草根牛马

南洋網

Thursday, December 13, 2012

以农立业:棕油-永续生长、扩展商机●朱乾海博士

每日一专 农业 2012-12-12 11:57

印尼的GAPKI相等于大马棕油协会(MPOA)。GAPK在峇厘岛举行了第8届国际棕油大会。大会的主题相当吸引人:“棕油———永续生长、扩展商机”,还有另一个小标题:“第8届棕油大会及价格展望”。

第1天(11月28日)开幕及提呈论文9篇,整个峇厘国际会议中心(和Westin酒店毗邻)装满了人,据说参与人数1800人,比去年多20%,参与的国家26个,包括10个从未参与棕油会议的小国如菲济、也门等。

这是一个盛大的棕油会议,第一天的随意晚宴设在酒店的池畔花园里,久违的朋友相见欢,有生意接触的人笑开怀,有人索性在昏暗的灯光下酌酒自我陶醉,多看几眼长腿美女。

大会敷衍搜集论文

商展一隅不缺大马的农业公司,大马的肥料公司如AllCosmos及Agrifert也在场接待宾客。第2天的晚宴设在大会场,同样是自由餐,尽量给与会者交流机会。余兴节目精彩:峇厘舞蹈、杂技舞、西方舞、古典舞。如果留下来到散场,宾客很有可能抽到一个iPad!

大会过于商业化,第2天与会人数已减半,但整天都有工作人员守在会场入门处检查入门证。会议结束后,我去领了随身碟(pen drive),回到下榻的别墅酒店,打开电脑希望重温19篇论文的重点,随身碟只记录3篇。我参加会议无数,第一次骂了一句“他妈的”。

现在我记录一些农业经济学家对棕油市场的分析:棕油和大豆油比,棕油的价格一直不如大豆。

1980-1990,棕油价格比大豆油价格低95%;1990-2000年,低90%;2000-2012年,低83%。

工业棕油需求放缓


棕油的食用用途85%是在发展中国家,增长率2012年只有6%。发展国家则消耗15%,增长率2012年只有2%,未来的增长不会比预期快,因为人口的增长及收入都会放慢。

棕油的供应从2000-2012年每年平均增长6.6%,但工业上棕油的需求(主要在生物燃油方面)放缓到每年6%,大会认为这是因为棕油产量一直在提升,削弱价格的竞争力。

这里应提一下甚嚣尘上的野蓖麻油(麻风果,Jatropha),大会认为野蓖麻不能成为园林作物,因为采集果实需要大量的人工。小规模种植,人工采果则可考虑,未来的研究,如果出现新一代的野蓖麻,每株树开花结果同时间,可以机械化收成,才有望大规模种植。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, December 11, 2012

一股作气:多美包装业务坚韧

一股作气 财经周刊 投资观点 2012-12-10 13:01

今年首9个月净利已超越2011全年,加上近期宣布明确的股息政策,多美包装(Tomypak,7285,主板工业产品股)可期成为小而美的股项。

内部增长计划推动下,集团已积极提升设备和提高产能,以迎合需求增长以及新客户。

同时,包装产品范围主要为食品与饮料类型,一般上不易受经济不景造成重大冲击,业务性质属坚韧。

多美包装是国内领先的伸缩性包装材料生产商之一,通过旗下子公司,生产和经销塑料包装材料、聚乙烯、聚丙烯薄膜和板材,以及热成型板材。

其中,集团所生产的包装产品范围,包括零食、轻便食品、糕饼类、饮料、调味料、家居品和宠物食品。

集团的业务主要在本地和出口市场。

出口市场的海外客户,大部分来自亚洲区域。

不少知名公司如卡夫、联合利华、雀巢、合成、妈咪大宝达、阿波罗食品等,都是集团的主要客户。

提升设备内部增长

近期宣布的季度业绩表现上,多美包装取得亮眼的净利,首9个月达到1335万令吉,已高于2011全年的1140万令吉。

之后,集团再为股东捎来明确的股息政策消息,计划将至少40%的净利,派作为股息。

肯南嘉研究预计,今明年的每股盈利分别达16.1仙和18.6仙,而每股股息派发预测为6.9仙和7.9仙。

以周五的闭市价格RM1.19计算,若派发的股息符合预测,今年的周息率为5.8%,而明年则达6.6%。

专注内部增长计划下,多美包装持续投资和提升其设备,以满足增长中的需求以及新客户。

今年以来,集团已投入1200万令吉提高其产能,并且预计在2013年将再支出900万令吉用在印刷机和层压机,料将提高产能约6%。

同时,据肯南嘉研究的了解,新加坡两家公司在近期也已成为多美包装的客户,估计可推高集团在2013年的营收,幅度至少2%到3%。

根据年报数据显示,多美包装在2007年取得1亿4893万令吉营业额,隔年上扬至1亿8284万令吉,但2009年则下滑到1亿5908万令吉,2010和2011年回升到1亿8426万令吉和2亿1241万令吉。

至于净利,也从2007年的154万令吉,连续两年大幅飙升至763万令吉和2002万令吉新高后,在2010年回跌至1585万令吉,以及去年为1140万令吉。

然而,根据今年首3个季度的净利达到1335万令吉,年度化计算为1780万令吉;而今年首9个月的营业额为1亿6186万令吉。

进军饮食业市场

展望未来,尽管外围因素不稳定,集团相信,其产品需求将维持强劲,且将持续扩大产能以及改善营运效率。

在长期策略方面,多美包装将通过行销策略增强其伸缩性包装领域的业务地位,并预见新兴市场的商机。

据知,集团有意进军新兴市场如越南和印尼,特别是在这些新市场饮食领域。

同时,集团认为,一旦新兴市场的饮食包装提高标准,将可推高伸缩性包装的需求,对集团而言是一个机会。

然而,在投资风险方面,鉴于大部分的原料为原油,因此,一旦国际原油价格走强,将对集团的盈利造成影响。

今年起40%净利派息

自2009年以来,多美包装在每个季度皆有派发股息,至今平均股息派发率为净利的38%,而从今年开始,将派发至少40%的净利为股息。

股息派发记录上,因净利呈下滑现象而出现同样的趋势,2009年为12仙,而2010和2011年分别为7.7仙和5.8仙。

今年首9个月,多美包装已派发5.5仙股息(包括在12月10日除权的2仙股息),年度化周息率达6%。

依据过去四个季度的盈利表现和最新的股数计算,股目前的估值水平,相等于本益比8倍,而价格对比账面价值为1.27倍。

值得注意的是,根据大马交易所的董事股权变动资料显示,两位董事成员也以1.17令吉到1.19令吉的价位增持股份。

截至2012年9月,集团的现金与现金等值为1268万4000令吉;总贷款合计达2482万6000令吉,相比股东权益1亿203万3000令吉,比率为0.24倍。



















股悦

南洋網

黄金十年:舟车劳顿

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-12-10 12:52

隆股市上周继续上升,周五收市微扬1.5点,收在1617点。

接近年尾,许多散户,甚至是股票经纪和基金经理,乘机度假去了。

散户在股市的参与率掉到十多巴仙,和之前的二、三十巴仙比,真是江河日下。

股票经纪如果没有几个机构基金的顾客,要在这样的市场维持生计,可说非常困难。

一些投资者,甚至下定决心,在3-6个月里不看隆股市,一切等大选尘埃落定后才打算。

料巩固于1650点

选了几个成语想要形容马股市。

用逆水行舟不大对,因为现在并没甚么大逆势;用全速前进也不对,虽然大型计划一再宣布,大家都没有经济加速的感觉;比较象的,是停滞不前,不过指数又显示股市象要力争上游。

所以,我们觉得股市跑到这个12月,已经累了,要稍作休息,所以用舟车劳顿来形容,也算贴切。

无论如何,就指数而言,今年是不错的一年,在这最后一个月,预料它大幅度回退的机会不大,但要卯尽全力,再创新高的可能性也不高,所以,指数应该在未来几星期巩固于1650点左右,在明年一月才挑战新高,期望一举突破1700点创纪录。

所以,猜指数年尾在1700点以上者,可能太过乐观;希望读者继续给予本专栏宝贵的意见,让我们在未来做得更好。就算14日的猜指数游戏截止以后,读者仍可将意见提供于cjq333@yahoo.com。

价值无法全面体现

上周组合的股票继续横摆,看来今年的回酬将在10-15%左右挂收。

明年的挑战诚然更大,因为常言“事不过三”,要一而再、再而三的为组合带来盈利,必须打醒十二分精神,步步为营。说到明年的展望,我们倒是充满期待,因为组合内一些企业重组的阶段已经到了尾声,所以是时候寻找新的投资来取代了。

由于投资者追高的意愿不强,一些企业活动的价值无法全面体现,这是导致组合回酬比预测来得低的原因。

举例来说,益资利金融(ECM)和肯南嘉合并计划已完成了,下来只是等待派发现金和一些肯南嘉证券。五个月投资约得回酬8%,虽然比我们预测的15%落差蛮大,还好尚有盈利。

至于牛刀小试的另一间公司稳大(Adventa),业务已完全脱售,下来一个月只等公司派发脱售所得的1.70令吉,公司留下约40仙做营运资金。

稳大明显被低估

以目前的股价1.90令吉,很明显被低估,不过投资者就是不愿意买进。换句话说,4、5个月前买进的股价和今时竟然一样,先买的人很明显的输了时间成本。

就连最近买进的科恩马(KNM),除权前公司股价曾达到70仙,以2配1附加股(40仙)送1凭单来算,除权前买的投资者,成本是(2X70仙+40仙)=1.80令吉,拥有3股KNM和1股KNM-凭单。

我们是买入白表格(KNM-OR,购价16仙)来认购的,每股成本56仙,拥有1股KNM和1股KNM-凭单。

周五KNM收市价为44.5仙,KNM-凭单为9.5仙,看来不需大费周章,直接在附加股建议后买入1股KNM和1股KNM-凭单的本钱还低一些。

所谓柳暗花明,相信未来的企业活动必须要有新的突破,不然,上述的情形持续下去,大家都不支持公司的企业活动了,公司筹资的目的也将很难达到(例如,马航的30亿募资活动,行吗?)。

草根牛马

南洋網

股海探温:马航小股东如何是好?

股市 财经周刊 2012-12-10 12:28

1)请问马航(MAS,3786,主板贸服股)削减面值的举动,对股东有什么影响?股东有什么损失?

2)马航第三季业绩小赚,请问该公司长期盈利能力与业务展望?有可能会再次陷入亏损吗?

3)马航的附加股计划值得小股东认购吗?有什么影响?

4)马航会被私有化吗?小股东目前该怎么做?

吉隆坡李女士



马航的问题,最好就是叫当朝政府或者政党专才(如穷追打南案件不舍的马华)来回答,我们平民坊间是看不懂它的宏图大计的。

五年内换了3个掌舵人,3个振兴计划,有谁记得有什么分别?

如今,一个大马股市的重量级公司(曾经还是综指30大成分股),竟然要落到削资重组的田地。

马航从一间股本33亿的公司,变成3.3亿令吉,就是后果。

为了重整财务,马航采取了一次过清理好资产和负债,抵消累积亏损,是无可奈何的事。

不过,股东万幸的是,股本是削了9成,所持股额没有改变。

负债高达96亿

只是,公司负债高达96亿令吉,削资后杠杆比达3.8倍(这还是把15亿无限期回教债券资本化的比率,不然杠杆比会更大)。

为了更健全的财务平衡表,需要募资31亿,将负债降低至88亿,杠杆比调至1.5倍。

不久之后,当附加股完成时,马航股本将回去约8亿,由于附加股以溢价发行,预料加上股票溢价大概是35亿令吉,再加上15亿无限期回教债券和一些储备,股东基金恢复55亿令吉(详情请参考公司的建议书)。

所以,剧情就象暮光之城的“不朽儿童”

的快速成长,毋需18年,只要6个月,又是一条好汉。

股东也不庸谈什么损失,只是考虑要不要又掏钱出来而已。

不购附加股冲淡股权

至于马航的业绩,单看一季,乏味可陈。

公司的高负债,让我觉得再好的盈利也无法应付利息开销。

同时,过去五年来面对的问题,看来没什么突破性的转变,营运结果应该也是大同小异。

和上两次集资相比,这一次的附加股,看来会备受投资者冷落。

一味和股东要钱,却没办法很肯定的让股东相信可以转亏为盈,除了政府(国库控股),谁要负起这个社会责任?不过,小股东不认购的话,股权将会被冲淡。

马航肩负许多债务,许多还是今年重组的。

如沦为下市公司,对债主来说可能不是一件好事。

大股东无意私有化

再说,大股东目前还在为公司重组努力,并没意思将它私有化。

小股东的动向如何,应该以平常心问问自己。

笔者试举两个可能。认为马航重组之后的未来,还是会重蹈覆辙的股东,应该壮士断腕,止蚀离场,以免再一次丢钱入大海。

至于觉得马航有机会再见蓝天的股东,可再给它一次机会,趁机收购这有史以来的最低认购价,他日马航展翅高飞,赚个盘满钵满。

南洋網

Thursday, December 6, 2012

以农立业:公务员博士应做好研究●朱乾海博士

每日一专 农业 2012-12-05 11:54

油棕的永续就是世界的永续。理想的情况是保住生物多元化、少用肥料、少用水源,时时念及社会环境的安康,不然今天世界人口70亿,到2050年时增加到90亿,地球会不会千疮百孔?

世界永续就是人民免于饥饿、生活素质得到提升。

2011年全球植物油的消耗量是1.54亿吨,棕油及棕仁油占559万吨,即36.3%。

到2050年,人口90亿,每人每年粮油消耗25公斤,总共需求每年2.25亿吨,如果非食用植物油计算在内,每人每年的消耗量将是40公斤,总共需求每年则是3.60亿吨。估计棕油每年将短缺0.71到2.06亿吨。

永续与种地息息相关

且先看各种产油作物最新估计每公顷的油产量:油菜子油0.49吨,葵花油0.42吨,花生油0.40吨,大豆油0.36吨,棕油(连同棕仁油)4.1吨,玉米燃料(甲醇)1.6吨。

永续和种地面积息息相关。到2050年时,棕油的短缺如果是0.71亿吨,油棕的每年每公顷产油4吨计,所需种地是718公顷,如果每年公顷产油6吨计,所需种地只需118公顷。

和其他产油作物比,大豆需地1.97亿公顷,油菜子1.45公顷,葵花1.69公顷。

棕油如果短缺2.06亿吨,这里我就不计算了,怕不喜欢算术的读者见怪。

一些数字是需要的,不然我们不会问需要那么多种地,种地从哪里来?再砍伐森林?

不理生物多元化?为了世界永续怎么办?

明显地,油棕每年的每公顷产油4吨必须尽快做到每年每公顷产油6吨。美国历史学家、社会学家、哲学家、文学批评家路易蒙弗(Lewis Mumford)说:“不管新兴科学和技术如何缺少了潜能的可能性,但却教会人类没有不可能的事”。

油棕永续须落力研发

上星期我在金宝的拉曼大学聆听几位种植界“前辈”的精辟演讲,本文其实是取材自Chew Poh Soon的讲稿。主讲人是吉隆坡甲洞、莫实得及IOI等园丘公司的前研发部门主管。

对油棕的永续他强调必须落力去做研究和开发(R&D)工作。而这个重任就落在大园丘公司上。

大园丘可以提供专业园丘管理、工程及商业运作,可持续研发及创新,并且可以冒险。

橡胶可可研发欲振无力

反观橡胶和可可,研发欲振无力,因为小园主的肩膊本来就担当不起研发的重负。更何况橡胶局、可可局都是政府部门,公家钱读完博士成为研究员,培训是一回事,工作能力又是另一回事。

上述的Mr Chew和吉隆坡甲洞现任的研发部门主管MrGoh Kah Jooi都是种植业的研发部掌门人,对服务公司的贡献良多。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, December 4, 2012

股海宝藏:柏利赛石油前景看俏

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2012-12-03 12:22

目前,共有7家证券行推荐买入柏利赛石油(Perisai,0047,主板工业产品股),因为它拥有良好的展望,再加上它中期的盈利看好,均匀分散油气业领域的风险以及避开不稳定的市场情况。

根据拉昔胡申研究的资料,它2011至2014财年的净利跃升73%至1亿900万令吉,使柏利赛石油的本益比估值降至2014财年8.5倍的吸引人水平。

在大型合约为基础的石油天然气服务公司当中,柏利赛石油看来更具抗跌力,因为它的商业模式是拥有本身的资产。

目前,它的估值处于2013至2014财年本益比8.5倍至9.6倍的不昂贵水平,令它拥有良好的上涨空间,同侪的本益比则介于12倍至13倍。

柏利赛石油2012至2013财年取得稳健的盈利表现,归功于长期净船期(bareboat charters)贡献良多,并且令盈利更为明确。

未来,拉昔胡申研究预测,柏利赛石油2014至2015财年的盈利更令人振奋,主要是获得新建造的抬高式钻井机(jack-up rig)所支撑,这将使2014和2015财年的盈利,分别调高13%和24%。

由于Ezra是该公司大股东兼商业伙伴,所以拉昔胡申证券相信,柏利赛石油的资产使用率,即岸外支援船(OSV)和海底铺管船(pipe-lay barge),可以获得合理的更新以及延长。

Ezra也可以带领柏利赛石油进军区域市场,也能够善用柏利赛石油的大型资产,获得更专业和具有优势的船只,进一步扩展势力。它可能会在2013年中投资在浮式生产储油和卸油轮(FPSO),加上新的钻井机会在2014年第二季交货,将使2014财年的盈利按年增13%。












国内工程机会多

国内工程机会多,除了区域商机外,国家石油继续于2011至2015财年开销300亿令吉的趋势,预料将为岸外船只提供需求,以及将提供柏利赛石油一个强大的平台,出租它的资产给国内业者。

资产负债表稳健使它可以进行更多的收购。柏利赛石油可以动用内部资金,收购新的抬高式钻井机。此外,它也可以发股筹资以融资新的资产收购行动。

虽然发股筹资将会会导致盈利被稀释,以及股票在短期内过多的情况,但是,拉昔胡申证券相信它的长期展望是正面的,因为有关资产可以让它取得未来的经常收入。

在11月30日,该公司建议10%私下配售(高达8517万股),暂定发售价为每股99仙。在将筹得的8400万令吉里,其中的86%或7700万令吉将用来偿还贷款,把净负债率从0.7倍降低至0.37倍。上述活动将在2013年首季完成。

洽购North Malay Basin股权

简单和有效的商业模式:柏利赛石油是以大马为基地的上游油气服务业者。

核心资产包括:(1)岸外建筑-通过持有井架驳船公司Enterprise3公司100%股权参与。

(2)岸外支援船-通过持有Intan岸外公司51%参与,后者拥有3艘大型锚拖供应船、2艘小型锚拖供应船以及3艘运载船员船只;(3)“移动式岸外生产单位”

(MOPU)持有Rubicone公司100%股权参与,以及通过一家联号公司参与储存和卸载业务,以及(4)抬高式钻井机-目前正在建造太平洋400抬高式钻井机,预定于2014年交货,另外拥有建造另一座抬高式钻井机的选择权,可以在2013年2月做决定。

代理储油和卸油轮

该公司最近也通过联号公司,成为储油和卸油轮的代理。

根据拉昔胡申研究,生产业务占2013财年营收的约41%,接着是岸外建造占36%、岸外支援运输占23%。

不过,2014财年营收组合将变成生产占31%、岸外建造占28%、抬高式钻井机占24%以及岸外支援运输占17%。

该公司是于2004年上市,起初是从事油气领域的专业防腐蚀工作。

于2009年脱售专业防腐蚀业务,并于2011年进军岸外支援船只业务。

它当时是通过向新加坡上市油气公司Ezra,收购Intan岸外的51%股权来达到这项目的。

最近它也刚完成收购Garuda Energy公司的100%股权,成交价为7000万美元。

Garuda Energy是从事“移动式岸外生产单位”业务。

根据拉昔胡申研究的报告显示,柏利赛石油目前与EOC洽商,以收购NorthMalay Basin储存和卸载的股权。一旦成功收购30至40%股权,柏利赛石油的盈利将在2013和2014年,分别增加10至13%以及18至24%。

慧眼 电邮:shares888@yahoo.com

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黄金十年:走势难测

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-12-03 12:08

隆股市经历了长达4星期的调整,终于略见起色,11月尾重新站在1600点以上,收于1610点。

这让我想到今年5月。当时欧债风暴越演越激烈,又盛传国会解散,隆股市在短短5天跌了80点,年头兴起的涨势几乎完全回吐。幸好之后在1星期内收复失地,更掀起了屡创历史新高的热潮。

不过,自那时起,投资者情绪转为谨慎,虽然指数代表了我们应该处于大牛市,实际上还在股市的投资者只觉平平淡淡,在场外的又进不来,没一点兴奋的感觉。

趁着美国大选告一段落,大选谣言再度兴起,投资者借机售货,隆股市节节败退,4周内丢了80点。同样是80点,投资者没5月那时的惊慌,股市也不致于溃不成军。

在本月季度报告快告一段落时,市场迎来两个消息,一个报喜,一个报忧。

马航再度筹资

喜讯是城中城产业(KLCCP,5089,主板产业股)决定设立产业信托,释放公司价值。投资者甚么也不必做,手中股票就会1化为2,同时持有两间公司。

坏消息是马航(MAS,3786,主板贸服股)又再筹资。这不知是5年来N次的筹资了。不但如此,它还把资本削减90仙,票面由1令吉变成10仙,来抵消亏损,真是羞家。

民联被马华专才紧咬着打南事件不放之际,应该把握这机会,连消代打,制作一个马航专题,看马华怎样解释。

科恩马续下滑

闲话少说,前周用科恩马(KNM,7164,主板工业产品股)来做成本平均的例子,没想到科恩马像吃了泻药,继续下滑。

所以,我们要在此补上成本平均的另一个窍门。那就是,不要一次用完您手上的资金,得分阶段买入。

因此,如果要买入10万股,可以分成4次或5次(或10次),每星期或每个月买入。当然,这未必比瞄准时机,一次买进来得好,但我们不知道何时是底,所以循序买进,是得到平均价钱最好的方法。

说来容易,做来其实很难。我们组合就有两个例子,合成统一凭单和马顿凭单,买了一阵子,就因弹药耗尽而中断,所以没法买到最低点。但是,如果用一次买完的方法,平均成本股价肯定比现在更高,所以,这法子还是蛮行的。

本季度的业绩大多疲弱,国内经济很大程度还是要靠“双油”,如今“油”价不振,许多种植股的盈利也大跌,让我们担心经济成长会否达标。

随着年尾封关日期迫近,我们也要检讨一下组合投资,为日愈增加的投资设订一些规则,以让组合在灵活变动之余,有一定的纪律,不致于失去重心。

离猜指数的截止日期还剩下两星期,有兴趣的读者记得猜测富时吉隆坡综合指数在今年(12月31日)的封关点数,点数以两位小数点为准。

同时附上最少一个对本专栏的建议或意见,以50字为准,在12月15日之前电邮到cjq333@yahoo.com。

草根牛马

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股海探温:IHH展望如何?

财经周刊 投资观点 股海探温 2012-12-03 11:59



主持人你好,请问以下几项问题:

1.综合保健控股(IHH,5225,主板贸服股)上市价是多少?

2.其本益比(P.E)是多少?

3.其未来展望如何?

4.现在进场可好?

谢谢!

阿东敬上



综合保健控股(IHH,5225,主板贸服股)首次公开募股(IPO)的发售价为每股2.80令吉,并在首日上市(2012年7月25日)闭市时,以3.09令吉的价格挂收。

在回答你的问题时,综合保健控股的股价处于3.19令吉的水平,本益比为42倍(2012年盈利预测)和33倍(2013年盈利预测)。

目前,综合保健控股是全球第二大的私人保健服务供应商(仅次于美国的HCA控股),核心业务主要集中在三大市场———即透过持股60%的Acibadem营运土耳其市场、持股100%的百汇(Parkway)经营新加坡市场,以及持股100%的班底医院(Pantai Hospital)经营马来西亚市场。

新加坡和土耳其,都是属于外国人寻找工作机会的高增长市场,此外,也包括了医药旅游的生意。

凭着马来西亚市场的持续增长,以及其他非核心业务的辅助,预料综合保健控股在2013和2014财年的增长率高达25%以上。

虽然2013年33倍本益比的估值已经相当昂贵,不过,许多人仍然觉得该公司的估值仍有上涨的空间,如果盈利预测能够达标。












本期驻诊: 黄德明 Areca 资本总执行长