Tuesday, March 30, 2010

股海宝藏: 具增长潜能·公司管理佳 安吉雅值得长期持有

2010/03/29 3:34:19 PM
●慧眼

在大多数的情况下,调整提供良好的机会给逆向投资的明智和勇敢的投资者。对于长期的投资者而言,安吉雅(Ajiya,6609,主板工业产品股)应该是一个良好的选择。

该公司是在1996年12月在第二板上市,接着派送2送1红股下发出2300万股之后,在2003年12月转至主板。根据闭市价2.03令吉计算,拥有6920万股每股面值1令吉普通股的安吉雅现在的市值为1亿4050万令吉。

根据根据侨丰证券研究的资料,即2010财政年5.3倍、周息率3.4%以及价格对净有形资产0.77倍的合理水平投资在具有成长潜能和良好管理的公司,很少会面对失望的结局。

另 一个值得一提的特点便是尽管原料价格波动不定,但是安吉雅在过去10年还是维产均7%的税后盈利赚幅,感谢其有效率的成一管理、高生产效率以及有能力将成 本转嫁给客户。不包括其每股31.3仙的每股净现金,安吉雅现在只是在低于2010财政年4.5倍的水平交易,而市场的本益比为2010财政年的17倍本 益比。

专营生产绿色产品

成立于1989年,总部设在昔加末的安吉雅从生产金属屋顶到成大马和区域其中一家主要的专业建筑材料生产商。

总部在柔佛,它的工厂则扩展到大马半岛和泰国。它专业于生产绿色建筑产品,例如省电和高品质安全玻璃和钢铁产品(请参阅安吉雅的网站)。

获IBS地位

安吉雅已经获得大马建筑业发展局颁发工业建筑系统(IBS)地位。它现有产品系统的不同项目每个都互相辅助,以及支援安吉雅的承诺,以提供全方位解决方案符合建筑业的要求。大马公共工程部已经促请绘计师和架构设计师,在他们设计的计划中纳入工业建筑系统的钢铁部件。

安吉雅已经供应这类的部件给工业建筑系统,这是一种建筑技术,在建筑工地外预料做好产品、部件或建筑系统,然而运到建筑工地按装。这些部件根据预定的指南开发,因此当装配时就好像手套那样匹配。这是安吉雅这些年不断提升和改善的领域。

进军国际迈向高峰

尽管其核心业务被视为不会大幅增长,不过安吉雅的表现却是卓越的,其表现甚至比蓝筹公司更佳。自从1996年上市以来,它在2000至2009财政年期间的收入和盈利取得的复合平均增长率分别为14%和15%至3亿1300万令吉和2200万令吉。

安吉雅是由陈华强(译音)领导,它是联合创办人兼董事经理(持有17.9%股权)。他参与这一行业已经有超过20年。同样的,每一位管理层成员在建筑材料行业也拥有超过20年的经验。在他们齐心协力下,他们打造了一家大马主要的建筑材料制造厂。

安吉雅安然度过经济危机以及开始取得盈利增长,在1998年盈利为430万令吉、1999年盈利为700万令吉以及2008年盈利为2160万令吉以及2009年盈利为2200万令吉,展现了该公司领导才华。

全力开发产品

该集团的目标与业务策略一致,而这样的方计不只一年或两年,而是超过5年至10年。在2004年的年报中,安吉雅已经设定目标要成为大马和东南亚其中一家主要的金属卷片和安全玻璃生产公司。

因此,安吉雅全力进行产品开发、计划地域性扩张(从泰国开始)以及客户支援。

它也对商业模式进行重组以及重新调整市场定位,这些策略它已经开始落实几年,现在开始带来成果。

安吉雅在泰国运作只是其进一步向海外扩张一个起点。该集团计划从中吸取经验,以便应对日后将业务扩张至东亚南市场的挑战。

参展打响品牌

安吉雅采取直接市场行销策略,包括为绘测师和发展商举办对话、汇报会以及座讲会。

它 也参加著名的商展会,以教育专业人士和公众人士如用应用节能以及高品质的安全玻璃产品。由于它的安全玻璃产品可以打进对卓越品质要求严格的日本和英国市 场,这显示安吉雅产品的品质和可靠性。这也对该集团致力加强扩大市场和在国际市场打响品牌的努力方面,有很大的助益。在检讨年期间,有相当大部份的高品质 安全玻璃是供应给政府的相关计划,而这些计划当中,大部份是必须将遵守严格的京都协议条例。

打进日德

京都协议是国际环境协议,这协议制定工业国以及欧洲共同体减排温室效应气体的规定。

最近,安吉雅已经打进日本和德国的安全玻璃市场,它们是世界上管制最严格的国家。因此,这显示了安吉雅产品拥有高品质以及可信赖,同时也让安吉雅的产品拥有国际通行证,可以国际市场中占有一席位。

安吉雅的表现在2010财政年将会更好。根据侨丰证券研究的资料显示,在经历2009财政年的平淡表现之后,安吉雅的表现在2010财政年将会更好,因为更多的建筑物开始遵守MS:1525建筑条例,这使到市场对节省能源的原料需求更多。

财务强劲 每股净现金31仙

安吉雅拥有每股净现金31仙,这相等于市价的15%。尽管全球经济受到金融海啸的打击,但是该集团却能够取得2170万令吉庞大净现金或相等于每股31.3仙,这是自2000年以来最多的净现金。

在2009年财政年,从营运活动中取得净现金按年跃升24%至3800万令吉。根据其2005年至2009年期间,平均每年2300万令吉强大营运现金流动、庞大净现金以及预测未来盈利将取得增长估算,安吉雅拥有能力派发更高股息以及拥有充裕的营运资本充做未来发展用途。

Tuesday, March 16, 2010

股海宝藏:OPCOM控股 创业板遗珠股

2010/03/15 3:01:18 PM
●慧眼

由于创业板公司属于小资本公司、没有盈利记录以及资产负债表,这使到投资者对创业板拥有较负面的印象。在投资方面,因此许多投资者也选择避开创业板的股 项,这造成创业板有一些优质的股项也被投资者忽略了。就好比Opcom控股(OPCOM,0035,创业板),是一家拥有稳健的盈利表现、拥有庞大净现 金,良好的7.6%净回酬以及业务展望良好的遗珠股,不过它却不受投资者的垂青。

Opcom控股的业务为生产、加工、贸易和分销光纤电 缆、网络以及相关部件。这家公司的业务为生产光纤电缆和光纤部件,以供应本地和海外市场。爱立信(Ericsson)则提供技术专业和生产知识。副国际贸 工部长拿督慕克里原为该公司董事经理,并占50.4%以及Rezeki Tegas占20.9%。相信慕克里的网络将协助Opcom控股获得国内和海外的新客户。

现年45岁的慕克力,于去年5月8日辞去在公司主席和董事经理职位,他在该公司的持股权是50.44%或6506万股。由兄长拿督莫查尼(现年48岁)取代,后者也是肯油企业(Kencana,5122,主板贸服股)总执行长。

Opcom控股是马来西亚主要的光纤电缆生产商。

这是因为国内最大的光纤电缆客户-马电讯,所使用的大部分光纤电缆是来自Opcom控股。它的产品可分为四大类,即骨架式电缆、带保护套光纤、室内电缆以及电缆装置。

本地和海外商机涌现

Opcom控股的收入由2001财政年全年的3100万令吉,激增至2010财政年首9个月的9500万令吉,这主要归功至固定电话线使用率增加、电讯市场重组以及宽频使用率增加。

在 截至2010年3月底为止的9个月业绩中,该公司取得9530万令吉营业额以及790万令吉税后盈利,分别较前期飚108%和89%。它取得这样杰出的表 现,主要归功于马电讯推出家庭光纤电缆计划所发出的合约。在这项计划下,马电讯总共发出3亿6000万令吉的合约。这项计划的推出是Opcom控股业务增 长的主要推动力。这项10年计划预料将对Opcom控股业务带来积极的贡献。

展望未来,该公司将继续著重在多元化的客户群。虽然需求继续是来自马电讯,但是其他新兴电讯公司和宽频业者也开始为它带来商机。该集团有兴趣进军区域国家,因为它预测这些国家拥有庞大的需求。我国大型的电讯公司进军这些市场,令到它增加了争取合约的优势。

Opcom控股也积极增加生产特别衔接电缆的产能,这是一种制成品可以再出口到瑞典和其他欧洲国家。

在国际方面,Opcom控股也与瑞典的爱力信密切合作,以进行投标和提出建议,包括向多个东协国家,例如越南、印尼和新加坡,提出家庭光纤电缆计划。

财务稳固·可派高息

每股41仙净现金相等于现有股价的54%。尽管全球经济受到金融海啸的冲击,但是该集团却能够取得5300万令吉或相等于每股41仙的庞大现金,以及在2010财政年第三季,它取得税后盈利为310万令吉,这是过去8个季度以来最高的税后盈利。

在2010年财政年首9个月,从业务活动中所取得净现金按年跃升261%至2000万令吉。根据其强大的营运现金流动、稳固净现金及预测未来盈利稳步改善,Opcom控股有能力派发高股息,以及拥有充裕的营运资金做为未来扩展用途。

截至2010财政年第三季为止,Opcom控股已经派发4.25仙的股息,按年增加了321%。

10.1倍本益比水平交易

在 0.76令吉的水平,根据在2010财政年年度化每股盈利8.1仙计划,Opcom控股是在10.1倍本益比水平交易。不包括其每股41仙的净现金,它只是在4.3倍水平交易。假设2010财政年第四季的派息率保持为1.5仙,那么2010财政年的总股息将达到5.75仙,这意味着良好的7.6%净回酬。

什么是光纤?

光纤材质包含非常纤细的玻璃纤维或者塑料以通过全内反射作用允许光源的传输。在电讯上,电子信号被转换成光脉冲传输,然后在电缆的另一端再转换成电子信号。

近几年来,光纤电缆正稳步取代铜线成为通信信号传输的最适当媒介。越来越多的电话系统启用光缆横跨之间的距离,甚至也是各种类网络系统的线路骨干。此外,光纤电缆也大量用于电视服务线缆、大学校园、办公室建筑物、工业工厂和电力公司当中。

光纤电缆的优点。光纤电缆相对传统材质(铜线)电缆的优点如下:

(1)速度和容量:光纤电缆的传输容量是传统铜线电缆的100倍。

(2)效率:光纤支援更宽长的通频带。光纤两个中继点的平均传输频段为70公里,铜线则为2至5公里。

(3)重量轻:据估计,1公斤的玻璃可生产38公里的光纤,要比铜线轻很多。

(4)质量:光纤非金属和不导电的性质,致使它不受闪电或打雷等电讯干扰影响。与此同时,它本身也不会发射出干扰的磁场,促使光纤成为语音和数据传输媒介当中最具品质的首选。

由于多家电讯公司正在建议进行网络基本建设的投资,再加上,政府也在推动113亿令吉的国家宽频计划、高速宽频计划,所以,我国的光纤电缆市场将继续保持良好的发展势头。

整体而言,家庭电缆计划将是Opcom控股盈利的主要推动力。此外,它继续开发海外的销售。在这一方面,它积极与瑞典的爱立信(Ericsson)配合,以争取多国家合约。

需求增·料扩大产能

由于电讯公司在基本建设方面投资和政府鼓励采用光纤电缆,所以预料光纤电缆的需求将会增加,Opcom控股也趁着这样的发展趋势扩大产能,包括将每年的户外 电缆产能提高至3万公里。此外,它也将衔接器产能由一条生产线增加至三条生产线。配合它将产品多元化的计划,它增加新的衔接电缆和装置家庭光纤电缆的产 品。

爱力信竞标新加坡的下一代国家宽频网络计划,目前还在等候新加坡资讯、通讯及艺术部的批准。这项竞标的价值介于30亿至50亿令吉之间。

Tuesday, March 2, 2010

股海宝藏: 庆隆发展 高股息产业股

2010/03/01 3:39:24 PM
●慧眼

吉打州信誉卓越产业发展商

庆隆发展(Keladi,6769,主板产业股)是于1997年5月在主要板上市。目前发行股票数额为7亿 5830万股,每股面值10仙的普通股。市场总值达到1亿2130万令吉。该集团在2007年7月进行股票分析,将每股面值1令吉的普通股,分拆成每股面值10仙的普通股。

庆隆发展核心业务为在吉打州进行产业发展和产业投资,该集团已经建立起良好的名声和声誉,特别是在发展可负担又准时交屋的有素质产业方面。

庆隆发展发展的产业主要为廉价和中价住宅、商业办公室,以及一些供中小工业使用的轻型工厂,此举与政府有意解决低收入群住屋问题的意愿相符合。目前,该集团的计划主要是集中在居林,这是吉打州最快速发展的地区。

由于居林高科技园的地位日益重要,再加上到当地发展的员工不断增加,这使到庆隆发展在过去几年产业销售一直保持强劲的趋势。此外,现有的低利率环境,也鼓励投资购买产业,对抗通胀率和取得更高的回酬。

平均净利赚幅强劲

在强大管理层、谨慎成本控制以及良好声誉和卓越产品,使到标价方面更具伸缩性的支持下,庆隆发展在过去10年拥有高达20.5%的强劲平均净利赚幅。

庆隆发展的管理层是由董事经理蔡进亚(译音)和执行董事杜宝成(译音)领导。两人在产业领域拥有丰富的经验,也获得庆隆发展主席丹斯里陈华春的支持和指导。

陈华春在各领域都拥有广泛经验,他的业务包括制造业、市场行销、银行、船务、产业发展和贸易。目前,他在爱美家(MAica,3743,主板工业产品股)、 飞达电线、马可控股(Marco,3514,主办贸易服务股)、嘉沙吉达、GPA控股(GPA,7096,主板工业产品股)和PDZ控股 (PDZ,6254,主板贸服股)以及吴万发(GBH,3611,主板工业产品股)中担任董事职位。他目前也持有庆隆发展的16.8%股权。

在2009年1月为止的财政年,产业发展为其营业额做出约90%的贡献、8%来自油棕以及出租各种产业投资以及庆隆发展大厦的办公室,则贡献其余2%的营业额。

庆隆发展拥有的地库面积约为1600英亩。约40%是种植油棕、25%做为Taman Lagenda的发展用途,其余35%是充作油综种植,以等候发展计划的落实。

它的主要旗舰计划包括:

■ Taman Mutiara

自 从1997年推行以来,Taman Mutiara已经发展成为一个新城镇,它是综合发展计划,拥有3473单位的住宅和商店。基于这项计划的成功,庆隆发展在2002年推介Taman Mutiara II,这包括3539单位的廉价排屋,并且混合一些中小工业和商业发展。

■ Taman Mahsuri

2003年,庆隆发展在Padang Serai推介Taman Mahsuri发展计划。它是一项混合发展计划,包括2063单位廉价房屋、853单位中价房屋、280单位半独立房屋以及205单位店屋。

■ Taman Lagenda

随 着Taman Mahsuri的成功,庆隆发展2007年在Taman Mahsuri毗邻再推介另一项发展计划,名为Taman Lagenda。它是一项混合发展计划,4155单位的混合住宅及店屋,即包括1586单位廉价房屋、1890单位中价房屋、506单位半独立房屋、22 单位排屋、150单位店屋以及1片商用地段。

产业领域的遗珠股,在产业领域派发最高股息

尽管拥有稳定的盈利,但是庆隆发展却一直不受投资者的垂青,可能是由于它是一只小市值的股项。另一个原因是由于它在股票分拆和调整股价之后成为便士股,使到投资者对其基本因素有误解。

在0.16令吉的水平,庆隆发展是在8倍本益比水平交易(根据每股盈利2仙计算)。它也较其每股净资产价值23仙折价69%。

此外,庆隆发展的每股7.1仙净现金也相等于当前股价的44%。不包括净现金,庆隆发展只是在4.5倍水平交易。

在周息率方面,假设2010财政年同样派发1.5仙的股息,这意味着投资在庆隆发展所提供的周息率为9.4%,这是产业领域中最高的股息(请参阅2月23日《南洋商报》经济版的产业股价)。

投资风险

居林的投资需求以及/或原棕油价格大跌,过于集中在一个地区进行发展计划的发展商,盈利高度依赖单一地区的经济发展情况。

全球建材成本价上涨,也将影响公司的盈利赚幅。

展望

管理层对达到正面业绩表现感到乐观。

截至2009年10月31日为止的9个月财政年,庆隆发展的营业额按年下跌21%至4450万令吉。此外,净利也按年滑跌20%至1420万令吉。业绩逊色主要是因为产业活动贡献低,以及鲜果串的销售额下跌所致。

在 2009年财政年首9个月业绩中,该集团拥有3项发展计划,即Taman Lagenda、Taman Makmur以及Taman Makmur工业园,而2010财政年首9个月业绩,该集团只著重在Taman Lagenda。2010财政年首9个月的净利赚幅则是25.7%,而2009财政年首9个月赚幅则是25.3%。

第三季净利涨57%

无 论如何,2010年财政年第三季业绩在收入增长67%的支撑下,净利按季跃升57%至590万令吉,主要归功于现有的建筑计划(Taman Lagenda第一期和第二期)完成以及新推出计划(Taman Lagenda第三期和第四期)的收入。因此,庆隆发展取得卓越的31.9%净利赚幅,远高于2010财政年第二季的20.7%净利赚幅。

在2010财政年第三季,庆隆发展表示,在它新完成的计划(Taman Lagenda第一期和第二期),总共卖出的单位包括743单位中价房、半独立房屋、排屋以及店屋。根据这些销售以及预测这些产业售价增值计算,未来推介的产业发展计划,将对集团做出正面贡献。

因此,庆隆发展有信心,该集团将可以在Taman Lagenda的主要发展计划中,继续获得正面的业绩增长。根据这项正面的评论以及假设每股盈利达到0.5仙(根据2010财政年第一季至第三季平均每股盈利1.5仙计算),庆隆发展计全年的每股盈利保守估计将达到2仙。