Thursday, March 28, 2013

以农立业:油棕除贫造福

每日一专 农业 2013-03-27 12:00

印尼今天成为世界最大棕油生产国,小园主的贡献不小,而小园主很多是在政府推行以民为本的移民种植计划(PIR)下促成。

这里我写一个家庭的移民心路历程。

故事的主角叫苏丁多。

1989年12月是他人生最黑暗的日子。从爪哇老家乘船,4天日夜不分到来廖内(Riau)的新开发地。建好的房子在等他入住,4x5米大小,由几根洋灰柱子撑起,锌片屋顶。打开屋门,迎接他的是蝎子、蜈蚣、蜥蜴。房子离地而建是为了御防野兽毒蛇侵袭。

苏丁多呆了片刻,回过神来,身边的年轻妻子抱着7个月大的婴儿怔怔望着他。

夫妻都太疲倦了,管不了行李掉了包,草草打扫,躺下就睡着了。

住下来以后,通过抽签,苏丁多得到了他的一份2公顷土地。

第一年政府配给米粮,但米粮已快被蛀虫掏空,苏丁多很多时候在半挨饿中过日子。

同样被分配得来的大豆、长豆、花生、稻米等种籽,因品质不好,参差不齐的萌芽。这个移民新开发地方虽然有300间房子,却还没有小商店。最近的购物小镇离这里12公里。

很多人移民是为生计徬徨而作出勉强的选择。苏丁多则不同,他从学校老师那里知道政府的移民计划。

乐观面对指点

年纪24岁的他不愿意安于老家的生活:卖豆腐、卖汤面;在学校当杂役。经过2个月的考虑,他毅然申请移民。

他相信移民属于那些有抱负、有准备的人。和他同时来开创新天地的人因不能挨艰苦的日子而陆续放弃离开,每3户人家就有一户放弃,苏丁多一贯以乐观的态度面对指点。他成了诸多人的好朋友及领袖。

在等待油棕成长过程中,他必须找工作,而最容易受雇的是当建筑工人,因为新开发区百废待兴,建学校、民众会堂、祈祷堂等。于此同时,他学习如何管理好油棕,虽然初来乍到时他上了一个月的训练课程,但那是训练如何生存,油棕种植只是浮光掠影,听了一知半解。

油棕有价,油棕的确使苏丁多成为一个成功的小园主和商人。他清还了债务,并从别人手上买下一块又一块的园地,他正式当上了地方领袖。

故事反映历史

最重要的是,他五个孩子,有二个考入万隆大学。孩子大学里的同学有他小时的玩伴。他们的父母当然也是和苏丁多一起挨过来的朋友。

油棕的故事不少,悲喜参半,在印尼泰半的故事和社会问题有关联。我有故事写因为油棕种植是印尼近代历史农业的大跃进,故事是历史的反映。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, March 26, 2013

黄金十年:愿当驯蛇人

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-03-25 13:28

我们有一位朋友,最近状态神勇,之前提到的马婆控股(MBFHLDG,1236,主板金融股)私有化建议让他赚了不少钱。而他也是无心插柳,当时只是看中马婆控股的30仙股息,没想到采到的果实更丰硕。

下来马化学(CCM,2879,主板工业产品股)从82仙涨到1.28令吉,他比我们更早研究马化学,逢低买进,所以又赚了一笔。

看来改次他如果要换工,可以去当驯蛇人;今年这条蛇,不是给他驯到服服贴贴吗?

最近,他又有壮举。他很看好一只股票资本投资(ICAP,5108,主板关闭式基金),又担心大选影响股市,就把一大部份资金注入资本投资。

我们和他一样,蛮喜欢资本投资的,这次便和他一起行动,不过却不同步,他比我们早了一些,价钱也低一些。

前期栏中,买入的股票漏植一个“I”字,就是ICAP。读者也不必太在意,上周五资本投资收市价只有2.30令吉,比我们的成本价还低了两仙。

做为大马股市唯一上市的关闭式信托基金,资本投资表现非凡,自2005年上市至今,其净产成长了194%(每股净资产达2.94令吉),7年半的复成长率高达15%以上。

只是自08年金融风暴后,其股价长期低于净资产值,折扣高达20至30%,公司持有约每股1令吉的现金,因此很容易惹来有心人的觊觎。

去年就爆发拉克西伙伴(Laxey Paerters)认为公司董事监管不力,寻求股东委托进入董事局,引起资本投资基金经理陈鼎武的大力反对。最后挑战失败,事情暂告一段落。

资本投资拟双边上市

不过,陈鼎武在11月的股东大会也提到,公司正在研究一个双边上市的计划,并暗示如果得到当局的批准,这将是马股市的企业计划的一项创举。

股东们隐隐然只是听到计划涉及新股配售和附加凭单,致于详情,陈氏只是说稍后在2013年首季自有分晓。

不过,陈鼎武信誓旦旦,谓此举将有助减少资本投资净资产和股价差距的问题,眼看2013首季还有一星期即过完,我们被他的言论吸引,也对公司前景有信心,所以决定事先买票,定号入座。

顺带一提,益资利金融(ECM,2143,主板金融股)的资本回退比我们想象中复杂。

许多投资者拿到零星的单位:就算您有10万单位益资利金融股,结果分到32362单位(整合后的)益资利金融,14479单位肯纳格(KENANGA,6483,主板金融股)股票,53406.96令吉,还有未知多少的肯纳格债券(4月4日才派送给股东),怕您也会头大如斗。

合成统一股价攀升

另一边呢,成功多多(BJTOTO,1562,主板贸服股)的商业信托议案一再推迟,公司第三季成绩差强人意,也没有继续派息,让人失望,因此遭到抛售,在4令吉以上徘徊。

反而是合成统一(HapSeng,3034,主板贸易服务股)亮出强劲的成绩,来季财绩也肯定亮丽,公司又重启股票回购计划,股价开始向上攀升。

自我们卖掉玮力产业(Ivory,5175,主板产业股)以后,它股价回升,证明投资者开始对公司恢复信心。我们卖得太早,大概是和它无缘吧。

这回是我有点任性,坚持要买进一只仙股(K),我们于是卖掉1万股玮力产业凭单(每股19.5仙),用剩下的钱购入2万单位K股,每股22仙。

草根牛马

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股海宝藏:好世纪 小而美

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-03-25 13:25

虽然营运条件和环境充满挑战,但是管理层继续对2013财年取得良好业绩抱持谨慎乐观,将会密切留意并采取适当的措施,以及适应不断改变的营运条件。

好世纪(CenBond,7171,主板工业产品股)于2003年10月上市,它是本区域经验丰富的最大以及最全面工业包装与合约生产商之一,拥有超过25年的良好业绩。

该公司拥有来自包括工业、电子与电器、瓷砖、食品、家具工业和霸级市场等多项工业领域的广泛客户。

3大主要业务:

纸业包装

这业务的主要产品包括纸张、聚合物包装袋(polymer bags)、集装袋(bulk bags)和瓦楞纤维板(corrugated fiberboard)。截至2013财年首9个月,该业务是营业额(占76%)和税前盈利(77%)的最大贡献者。本财年首9个月,该公司营业额上升3%至1亿3500万令吉,而其税前盈利则增长19%至1600万令吉。

塑料包装

主要产品为塑料袋、经伸展聚乙烯发泡材料、封条胶带和胶粘剂产品、塑料容器、伸展膜。

这项业务所带来的贡献,分别占营业额的11%以及占税前盈利的7%。

这业务的营业额下跌113%至1910万令吉,而税前盈利则跌46%至137万令吉。

家居护理产品和合约生产

这项业务涵盖家居护理产品的生产活动,诸如洗碗液、洗衣剂和窗口/玻璃清洁液,全以本身品牌“LEO”,“WIPE”和“VIZ”和第三方牌子面世。

在13财年首9个月的整体业绩当中,好世纪营业额上扬3%至1亿4200万令吉,而净利则跃升26%至1430万令吉,这主要是由于这期间的税前盈利赚幅达到13.7%,比12财年首9个月的11.2%更高。

出口比重增至32%

好世纪近期也进军保健产品、护肤品,和家居护理产品的市场。

目前,好世纪在印尼拥有生产设施,借此将业务伸展至该国拥有庞大人口的市场。自2008财年,出口逐渐从早前的10%增加至2013财年首9个月的32%,其中对象主要是东协国家,借此扩大本身的客户群并从本地较小及竞争剧烈的市场中向外多元化。它也拥有产量优势和良好业绩的优势,因为与同侪比较,它是本区域最佳的公司之一。

处于90仙的价位,好世纪是以最新本益比6.3倍(表A)水平交易,较期同侪的8.8倍本益比低约28%。如果除去其6200万令吉或每股52仙的净现金(占股价的58%),其本益比仅有2.7倍。

垄断洋灰袋市场

在价格对账面价值方面,好世纪是在0.73倍水平交易,比同侪的1倍水平低22%,以及近期并购的价格对账面价值则介于1倍至1.4倍之间。

由于好世纪管理良好、财务强劲以及估值廉宜,它获得上修是迟早的事。

与净负债的同侪不同的是,好世纪拥有强大的净现金,拥有能力派发更高股息、进行扩充计划、并购或是私有化。

过去两年,许多股价低迷以及不能反映内在价值的好公司已被私有化。

根据资料,好世纪的大股东自2010年11月以来,已逐步从公开市场收购公司股票,至今大股东已持有超过51%股权。

目前,好世纪为大多有名的上市及非上市洋灰业者供应洋灰袋,在半岛市场拥有显著的市占率。

在经济转型计划中更多建筑、基建和产业工程将陆续推出之际,市场对洋灰需求的升高趋势料将带动洋灰袋的需求量。
























备注:

1.处于89仙价,好世纪是在最新每股账面价值1.22令吉(截至去年底)折价27%水平交易。
2.每股2仙股息,将于4月5日除权。

本地包装公司合并资料:

3.日本王子制纸有限公司,以10财年每股账面价值1倍水平收购合众纸品(于2月11日除牌)。
4.日本王子制纸有限公司,以11财年每股账面价值1.4倍水平收购和达工业资源(于11年9月除牌)。
5.森德综合以12财年每股账面价值1.3倍收购长城塑胶。
























文:慧眼

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股海探温:力之源套利好时机

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-03-25 13:19

问:

1.请问力之源(PWROOT,7237,主板消费产品股)的业务前景如何?出口业务顺利吗?

2.该公司的业绩是否理想?股息回酬如何?

3.该公司的股价是否偏高?还值得买入吗?

答:

若包括已经在去年11月除权的每股3仙中期股息,力之源(PWROOT,7237,主板消费产品股)自我们在2012年8月14日推荐以来,已经交出优渥的68.8%回酬率。

此外,该公司的股价也大幅超越大市,因为富时隆综指在这期间几乎没有变动(1646.32点至1646.22点)。

重温上一次的推荐,我们相信力之源已经走出投资印尼失利的阴影,目前正迈入营业额及赚幅双双攀升的佳境。

在这7个多月以来,力之源的业绩表现两次超越我们的预测,最近一次的季度业绩,2013财年首9个月的净利按年飙涨116.7%,至2540万令吉,已经接近我们2690万令吉的全年预测。

业绩标清,除了脱售资产而获得一次性的340万令吉之外,本地销量及出口增加是主要功臣。

今年出口料倍增至9000万

力之源的主要业务是开发、生产、经销多种饮品,例如咖啡、茶、草药能量饮品,例如“Tongkat Ali”和“Kacip Fatimah”。

透过各大子公司,力之源海外市场从原本的两个(汶莱、阿联酋),提高到35个。

目前,该公司最大的出口市场为中东与非洲,占总出口的87%。

在未来,我们预测力之源的出口将继续攀升,出口营业额在2013财年估计将倍增至9000万令吉(2012财年为4620万令吉),并在2014财年达到1.3亿令吉,归功于中东及非洲的市场需求强劲。

目前,力之源也计划于2014财年底在阿联酋设厂,我们认为这将进一步支撑该地区的业绩增长。

不过,由于力之源的股价目前处于12.3倍的水平交易,在我们看来估值有点偏高,加上大选变数,我们觉得目前也许是套利好时机。

但对于力之源的长期展望,我们仍然保持正面。

【力之源4大激励因素】

1)出口增长前景佳;
2)继续开拓新市场;
3)推出新产品,包括了反应不俗的“阿发”新品牌;
4)业务可大幅扩充,因为国内外市场旺盛。
















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Thursday, March 21, 2013

以农立业:我们出版农业专书

每日一专 农业 2013-03-20 12:57

二月下旬我到吉隆坡土展创投和他们的技术团队讨论研究合作。

研发部门的总执行长巴拉尼雅班(S.Palaniappan)因有访客,我只和他谈二三分钟,要求他资助3万令吉出版一本320页的园坵杂草宝鉴。他爽快的回应没有问题。

我很幸运,朋友都是“江湖侠客”,有求必应。为了油棕的病害问题,我受邀做义务顾问,到南美洲出差。

在伦敦转机时,我付了大家的咖啡钱,想不到巴兰(Palan)竟托同事来还我钱!我有一个重人情,重小节的朋友。

土展创投的捐款我们会用在出版另一本书:“老鼠和其他哺乳动物对油棕的破坏”。

至于手头上这本图文并茂的草书,我将动用全宇大象牌肥料公司的常年研发拨款付梓。本书是我和几位朋友出版的非营利农业书籍,我们几个人在种植界服务合共250年(未扣除天真无邪岁月)、印书、留下经验和知识的同时,也为自己吹嘘一番。我的已商业化的农业技术就不提了,以免自我膨胀。

FELDA农业服务公司很赚钱

土展创设的研究和开发工作落在FELDA农业服务公司上。这是一个很赚钱的公司,单单2012年售卖的油棕种植用种籽就赚了8500万令吉。从2008-2011连续4年,每年进账1亿令吉。研发经费则花了约5000万令吉。

FELDA农业服务公司每年生产萌芽的优良油棕种籽2500万粒。

自己每年翻种30-40万公顷,需用到自产种籽的20%,其余的出售给那些自己不生产种籽的大小油棕园。

FELDA的种籽因口碑好,市场占有率35%。一般上油棕的种籽D&P是AVROS种,FELDA的Yangambi品种今天已是一个品牌。

公司有好东西出售,总管和员工的日子比较好过,因压力少一点点。

减少错采不成熟果串

我读中小学时,仿效同学买一本便宜的纪念册,恳请老师留言,一大把年纪的今天,翻阅这本一直保留着的纪念册,居然发现老师爱送四五个字:自强不息或男儿当自强。

FELDA好像受到我、老师的影响,没有自满,新的配种含盖了Deli Dura,尼日利亚引进的新遗传材料及Yangambi等3种遗传的优势。

还有果串未成熟呈绿色,成熟可以采收时转红色。这一来,减少错采不成熟果串,免得少了1-3%榨油率。

全国有15家油棕种籽生产园坵公司,合起来总产量8000万粒。内需5000万粒,剩余的政府应允其出口,赚取外汇。

目前每粒萌芽油棕种籽售价2.35令吉,海外的售价则是300令吉。

FELDA农业服务公司在蛇年如果获准出口种籽,财源真的滚滚来,我们这些只会按电脑键盘的人,乞钱出书就不是问题了,阿弥陀佛。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, March 19, 2013

一股作气:NCB控股营收上看10亿

一股作气 财经周刊 投资观点 2013-03-18 13:12

官联公司NCB控股(NCB,5509,主板贸服股)未来盈利推动力,将来自全球贸易复苏以及港口拓展计划贡献。

坐拥净现金且拥有良好股息派发记录的这家港口业者,预测今年营业额可突破10亿令吉。

至于即将上市的西港(Westport),更被市场预测有望成为该股重新评估的重大潜在催化剂。

耗资3亿令吉、位于北港的第4货柜终端站(CT4)工程,预计第3季完成。

一旦第4货柜终端站投入运作,北港吞吐量将从现有的500万标准箱,增加10%至550万标准箱。

根据今年1月份的贸易数据,我国出口按年上扬3.5%,进口更取得16%的强劲增长,全球经济活动活络有望让NCB控股港口拓展计划受惠。

从1月份进出口表现得知,世界两大经济强国、即美国进口已复苏和中国经济逐步回扬。

全球贸易改善

马银行金英预测,国内和全球贸易今年将改善、2014年和2015年则将强劲反弹。

为此,分析员估计NCB控股今年营收可达10亿令吉,但因更高的资本开销及支付港口更新执照费用,净利表现将受限,尔后两年的增长则将分别达12%及6%。

集团两大核心业务是港口营运业务(北港执照延长至2044年,South point则至2035年)及物流营运业务(国家货柜公司)。

根据2012年数据,港口营运业务对集团的营收贡献约三分之二,但税前盈利贡献则达98%,相比物流营运业务盈利贡献仅2%。

NCB控股大股东为国民投资机构(PNB)及旗下基金(持有56%股权),以及马国际船务(MISC,3816,主板贸服股)(持有16%股权)。

盈利稳增 股息诱人

根据年报数据,NCB控股近4年营收和净利都录得平稳增长。

集团营业额从2009年的8亿3142万令吉,上扬至8亿8789万令吉和9亿2802万令吉;2012年则达9亿9281万令吉。净利也从2009年的1亿4107万令吉、逐年增长至1亿5502万令吉和1亿5899万令吉,去年为1亿6830万令吉。

现金2.9亿

股息(包括特别股息)更节节高升,从28仙(2009年)至37仙(2010年)、76仙(2011年)和65.5仙(2012年)。

诱人的是,以周五闭市价4.52令吉以及去年股息计算,NCB控股周息率达双位数,即14.5%。

如此的周息率不仅会吸引投资者目光,更重要的是它也是一家净现金集团。

截至去年12月,集团总贷款为5365万令吉,但现金与现金等值达2亿9553万3000令吉,以净现金计算,相等于每股51.44仙。

不过,分析员指出,拓展计划资本开销庞大及执照费用更新下,集团或从净现金转为净负债。

现金流紧张的情况下,料今明年股息只有净利的50%和60%、要到2015年才能派发净利的85%。

股值方面,该股本益比仅12.6倍;相比每股净资产3.10令吉之下,股价净值比为1.46倍。

拓新财源迎挑战

展望未来,NCB控股预计,竞争激烈的环境之下港口业务将持续面对挑战,物流业务将开启的新收入源则将贡献集团净利。

投资风险方面,鉴于NCB控股业务与世界经济紧紧相扣,经济一旦衰退或不景,盈利也会受到冲击。

不仅如此,分析员指出,要是燃油价以及电费今年下半年调高,将侵蚀公司盈利赚幅。

目前,集团享有逾30%EBITDA赚幅。

根据2010-2020年巴生港口发展大蓝图,当局将释出巴生港口第3张营运执照。据了解,相信Glenn Marine集团已向政府提交建议书,目前等待政府审批。

第3张营运执照一旦释出,巴生港口竞争将升温,到时或对NCB控股造成负面影响。















文:股悦

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黄金十年:曾经的美好时光

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-03-18 13:07

看过“岁月神偷”这部戏的人都知道,电影里的神偷,也就是“时光”,它静悄悄的,偷走了我们的美好经历,使得我们日后醒悟起来,只能在记忆中缅怀。

写这篇文章时,翻查了时光网络(TIMECOM)的上市历史,才恍然发现它已上市12年了(2001年3月)。

更意外的是,当时的民主行动党主席林吉祥表示,如果公积金局(EPF)和退休基金局(KWAP)联手认购时光网络未被认购的新上市股票(IPO),他就要去报警。

那时,时光网络的新股献售价是3.30令吉,市场普遍认为它不值得1.50令吉,导致申请者只有25%。

结果,是退休基金局做了冤大头,背后收购的原因不再赘述,它买了10.8%或2亿738万股。

今非昔比

后事如何发展,只能说,时光发挥它“神偷”功力,悠悠十年,我们都忘了……

我们看看它历年来的派息和资本回退纪录,唉,真希望我看错,原来历年来时光网络并没有派股息,只有两次的资本回退。

一直到2012年进行了第三次的资本回退,不过,紧接而来的是惨痛的90仙削资,然后是5变1整合股票。(见表)





由于当时时光网络股价只有约70仙,重组后是3.50令吉左右。(这故事怎么有点象之前写过的科恩马?)

当初新上市买入的股东,可能要再等十多廿年,才有计机会翻本了。

因为时光网络和“时光”有关系,我们和它初上市比,是马齿徒增12年;它呢,2012年的大重组,却让它抛掉多年来本钱是3.30令吉的包袱,一举年轻化,吸引了许多年轻的新股东。

更厉害的是它在2012年12月呈上了一个建议,把手上1亿3750万股数码网络(DIGI)股票派给股东,我们才豁然觉悟,原来时光网络,的确是今非昔比了。

以时光网络的票额,这项建议约等于100送24股数码网络股票,再以数码网络股价约4.50令吉,我们把它简化成另一次资本回退1.08令吉也无不可。

以时光网络不到4令吉的股价,回馈不可谓不大。

派了以后,时光网络尚持有另外1亿3750万股数码网络股票。

2012年全年盈利是35仙,也很令人鼓舞。

上周我们说价钱不大满意,没想到时隔一周,其股价起到了3.98令吉,而近来退休基金局也开了窍,频频进行买卖,大概要拉低它的平均成本吧(买低可以在稍后有高价即卖出套利;买高了,其实和刚上市成本13.15令吉比起来,还是低的,正好拉低成本)。

截稿时,正好收到益资利(ECM)的资本回退结果,零星股票单位(ODD UNIT)比我们想象中还严重,但肯南嘉股价稍有起色,看来除权前后分别不大,且看它周一上市有何表现。

我们上周以每股2.32令吉买进8000股。

草根牛马

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股海探温:多美包装值得增持吗?

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-03-18 13:01

问:

1.请问多美包装(Tomypak,7285,主板工业产品股)近期的业绩如何?业务展望理想吗?

2.多美包装的股价近期不断攀升,目前属于昂贵的水平吗?还值得买入或增持吗?

答:

多美包装(Tomypak,7285,主板工业产品股)在近期宣布业绩,2012财年取得1720万令吉净利,符合我们(1760万令吉)与市场(1730万令吉)的预测。

2012财年净利按年增长了51.3%,归功于更加理想的销售组合,以及生产成本下降。因此,该公司的净赚幅也从一年前的5.4%,上扬至8.0%。

此外,该公司在第四季也宣布派发每股2仙股息,使2012财年全年的股息达到7.5仙,相等于6%周息率。

当森德综合(Scientx,4731,主板工业产品股)在2012年11月收购长城塑胶(GW Plast,5182,主板工业产品股)子公司———长城塑胶工业公司(GW Plastic)和长城包装私人有限公司(GW Packaging)后,包装领域的估值都被激励。

尽管如此,我们认为包装领域在2013年不会有太多激励人心的消息,主要是因为缺乏新鲜的催化剂。

此外,我们也认为今年不大可能会有并购活动。

短期无利好

自从我们在2012年10月推荐多美包装后,该公司的股价至今已攀升了16.4%左后,我们觉得目前也许是检讨评级的时候,因为在短期里缺乏催化剂。

此外,比起我们的目标价格1.30令吉,目前也没什么上涨空间。

在1.28令吉的市价水平,意味着该股处于6.9倍的本益比,符合小型资本股7.0倍的水平。

因此,我们目前建议投资者趁机套利,一旦有新的股价催化剂出现,我们将会再次检讨该股的评级。

多美包装是国内领先的伸缩包装材料生产商之一,通过旗下子公司,生产和经销塑料包装材料、聚乙烯、聚丙烯薄膜和板材,以及热成型板材。

其中,集团所生产的包装产品范围,包括零食、轻便食品、糕饼类、饮料、调味料、家居品和宠物食品。

目前,该公司90%的产品,是提供给饮食业者。

不少知名公司如卡夫、联合利华、雀巢、合成、妈咪大宝达、阿波罗食品等,都是该公司的主要客户。












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Monday, March 18, 2013

冷眼“欽點”馬股42股項

全国 2013-03-17 08:41






























































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Thursday, March 14, 2013

以农立业:乌龙橡胶种植

每日一专 农业 2013-03-13 12:21

在位14年的委内瑞拉总统查韦斯上周病逝,我想起70年代我在委内瑞拉做的一次橡胶谘询。

法国在委内瑞拉试种橡胶,70年代我在大马橡胶研究所设在南美洲特立尼达的实验站工作,和委内瑞拉的首府加拉加斯一水之隔。

法国朋友比伦邀我去委内瑞拉南部的桑塔巴巴拉(Santa Barbara)提供橡胶种植谘询,这是免费旅游兼增广见闻的机会。我高兴的接受了邀约,订下时间,买了机票,准备好出发。

特立尼达国民不必签证,但世界多数国家需要持大马护照的人申请签证。

我和委内瑞拉驻特立尼达领事相识,他给了我一封介绍信代替签证,以为领事信比签证更管用。没想到机场的移民厅官员看了信就以西班牙语骂粗话,并将我的护照,当然还有领事的信抛掷地上,在我身后排队的旅客愕然,其中台湾商人更是震惊:怎么回事?护照的拥有者是马来西亚政府,怎么可以无礼,文明和野蛮的分野在一线间。

河流边球场是目的地

经过一番道歉和请求,比伦终于获得移民厅官员的许可,并陪我们到市区领盖章签证。

当天下午,比伦租了空中德士直升机,我们一起飞向目的地。

机师几天没刮须,一幅邋遢相,他耳朵有个缺口,是胎记?是枪伤?还是被野兽或海鱼咬了一口?橡胶产自阿马逊,委内瑞拉在阿马逊版图内,我们的机师也有可能是阿马逊土著。

直升机飞行了一段时间后,机师回过头,透过墨镜看着我们说:找不到目的地,燃油已快耗尽。我听了心跳忽然加剧,尤其当我想起他飞行前在喝酒。

比伦镇定的告诉机师找二个衔接的山头,飞过山头就可看到河流,河流边有个球场,就是目的地。

降陆后,7、8个孩子围上来,其中一个金发,我注视他,想不到机师那么机警,过来对我说:你也可以打个种作留念。

拉丁人策划随意浪漫

这是一个乌龙的谘询差使,那里有什么橡胶种植,有的是几丛籽生橡树。比伦说他们在找种籽及拔野生小橡树开始培植。拉丁人种的策划就是那么随意浪漫。

晚餐后,就在同一张要子上,我和比伦和另外二个先到的法国佬开会。他们摊开数字、图表、相片、法语参英语解释种植计划,我没完全听懂,但还是点了几次头,表示瞭解、赞同。

喝完餐后那杯黑咖啡,我们四人分成二组,我和比伦到河边钓鱼,另外二位法国佬及一个本地人从后门出去打猎。我们都有收获,鱼和兽全部放进冷冻库,说是我们晚餐吃掉的必须补上。

翌日离开时,其中一位法国佬对我说:以后需要你再来指导橡胶种植,来时带些咖啡。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, March 12, 2013

股海探温:丰隆资本私有化的机遇

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-03-11 13:05

问:

1.丰隆资本(HLCAP,5274,主板金融股)私有化计划受阻,接下来会出现什么结果?

2.请问献购者会提高收购价格吗?什么价格才是合理水平?

3.我持有小部分丰隆资本的股权,以目前的情况是要趁高脱售?还是守住等待更高的收购价格?

4.有人觉得丰隆资本还会再攀升,请问目前是否值得进场增持?

还会有赚头吗?

5.如果私有化计划真的失败,对公司和股东会有什么影响?

吉隆坡●刘子兴

答:

丰隆资本(HLCAP,5274,主板金融股)的全购计划,已在3月1日落幕,到目前为止,献购者还没意愿提高收购价。

由于不符合公众持股的条件,丰隆资本将在4月15日停牌,公司也没有提及任何建议来解决公众持股的问题。

丰隆资本的股价一度高居3.60令吉,远远超越1.71令吉的收购价,这也是多年来的最高价,若认为够了,大可在公开市场卖掉。

如果还要等待更高的价钱,那么当时间越逼近4月15日时,可能会有人不想自己的持股到时停牌或除派牌而不能公开买卖,选择套利,到时可能适得其反。

虽然全购计划以失败告终,但实际上公司运作如常,对小股东也没甚么坏影响。

诚然,股东会因为股票停牌无法自由买卖,但是,3月开始至今,小股东有许多机会以更高的价钱在市场卖出。

比较献购之前,股价只在1.10至1.20令吉左右,如果股价涨了两倍,还是不满意或不愿卖的话,很可能是将丰隆资本标榜为非卖品,即任何价钱也不卖的。

那么,留下来的小股东,面对除牌的风险,但也成了丰隆金融共进退的伙伴,是否值得,请自己衡量。

【新闻更新】

游光春称无意阻挠

由于丰隆资本过去数天股价大起,在3月8日遭到马交所的“不寻常交易”(UMA)质询,结果股价应声而跌,一度重挫22%。

针对马交所的质询,丰隆资本事后回应称,不清楚股价异动的原因。

当天,丰隆资本以全天最高3.58令吉开盘,在遭到马交所的质询后,股价直线下跌60仙或22.22%,一度触底至2.80令吉;最终以3.16令吉挂收,全天下滑44仙或12.22%。

另一方面,近期动作频频的大股东拿督游光春声明,增持丰隆资本股权纯粹看好未来前景,并无意阻止丰隆金融集团(HLFG,1082,主板金融股)私有化丰隆资本的计划。

根据财经周刊《The Edge》的报道,游光春不断增持丰隆资本股权,只是因为看好该公司的前景。

“这纯粹只是我的私人投资。我在过去3至4年就开始投资丰隆资本,我认为这是一家价值被低估的好公司。我相信丰隆资本拥有很好的增长潜能,在丹斯里郭令灿的领导下更能发挥潜力。”

针对是否有继续增持丰隆资本股权,游光春表示如果价钱合理,绝对会继续增持。

据悉,游光春是游礼发产业(YNHProp,3158,主板产业股)主席兼执行董事,他曾经在2月26日至27日期间,透过公开市场买入12万6000股,对丰隆资本的持股权提高至8.99%,或2219万股。

虽然他也在2月26日脱售丰隆资本的6万股,持股权微跌至8.96%。不过,如果他在日后继续持股权至10%,将足以阻止丰隆金融集团私有化丰隆资本的计划。

本期驻诊:陈金阙 (专业财务规划师)

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黄金十年:再战历史新高

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-03-11 13:05

经过了6年,美国股市终于再次创下历史高点。

从上一次创新高14198点(07年10月)后,美股遭受金融风暴打击,跌到6600点(09年3月)才寻到谷底。

之后辗转向上,一晃间已过了4年,如今站在14300点以上眺望,甚么双衰退、信用降级、财务悬崖,原来市场永远充斥着不确定因素。

所以终归一句话,市场跌了,你准备好收货没有?

市场起了,你赚钱了没有?不要怪市场,市场永远是对的,错的永远是股民。

相信股票长远增值的投资者,比如巴菲特,退场理论不曾出现在他们的字典里,结果时间证明他们是对的,再一次赚了大钱。

期待马股新高

接下来美国股市会否像大马股市去年的表现那样,月月创新高,令人期待。

而马股自从1月创新高1699点以后,几度调整回1600点。

不过,近来好象稳定下来,伺机挑战新高。

虽说大选让投资者套利,但全世界股市正在歌舞升平,间接减轻了卖压。

同时,沙巴突如其来的苏禄武装分子犯境,激起国人爱国守土的义愤,处理得好的话,对执政党其实很有帮助。

雪州收购雪资产集团(KHSB,6246,主板产业股)的议案日趋明朗,达鲁益善集团进一步说明如果收购建议成功的话,76仙是最低收购价,经过估价师评估雪资产集团的土地价值之后,可能向上调整达10%。

商峰力争上游

此项文告一出,雪资产集团经在66-68仙浮动,折价稍为改善。我们再买入1万股(每股0.67令吉)。

另一方面,雪州水供的收购计划可能一时无法落实,但商峰(PUNCAK,6807,主板基建股)仍旧力争上游,在上周五突破1.50令吉,收在1.54令吉,迄今大涨了30%,交易量也高达1200万股,表现出投资者对它寄以厚望。

但在我们的组合只,真正异军突起的,是我们在年初大力买进的马化工(CCM,2879,主板工业产品股)。

股价承接前周的好财绩,上周再接再励,突破1令吉阻力,之后气势如虹,一举站在1.18令吉,把前些时候被公积金卖压欺凌抛诸脑后,迎向全新的未来。

犹记得我们说这是项傻傻的投资,看来傻人有傻福,我们也傻傻的赚钱喽。

趁低累积马化工


国民投资机构(PNB)在转换凭单以后,控制了公司70.65%(3亿3880万股),公众持股约有1亿2000万股,自一月以来马化工曾数次交易量激增至1000万股以上,不排除有心人趁低累积,将之边缘化。

我们决定再买入1万股(每股1.18令吉),静观其变。

我们也买入2000股成功多多(BjCorp,3395,主板贸服股),每股4.24令吉。

我们觉得玮力产业集团(Ivory,5175,主板产业股)的世界城盈利贡献,可能短期内无法显现出来,决定将所有40000股以50仙卖掉,不过留下其凭单,稍后才决定是否也卖掉。

健诚对一只T股情有独钟,只是价钱不大适合,最后我们勉强买进2000股,每股3.67令吉。

草根牛马

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股海宝藏:棕油厂升级拉抬CB 工业

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-03-11 13:05

CB工业产品(CBIP,7076,主板工业产品股)的业务主要涵盖:
(1)棕油器材及生产工具机械支援、经营及合约工程;
(2)改造特别用途汽车,例如救伤车和消防车;
(3)通过联营公司及联号公司栽种油棕及生产原棕油及棕仁。

2012年,棕油厂配备对CB工业产品的营业额公司66%,其余34%贡献来自改造特别用途汽车。

在税前盈利方面,棕油厂配备和改造特别用途汽车则联合贡献85%,其余15%是来自联营企业和联号公司。

CB工业产品亮点:

1.CB工业产品的工程业务记录良好,可从所获得强劲订单及不断成长的营业额贡献中获得证实。
2.棕油厂房需求展望亮丽,受供需因素支撑。
3.它是全球不断拓展的棕油领域之安全投资及代表股项。
4.尽管CB工业产品将保留现金扩展种植业务,但仍然有能力派发慷慨股息,因为截至2012年低,拥有1亿7300万令吉的庞大现金,每年平均拥有的现金流量介于9000万到1亿令吉。

拥有良好的过往表现,这可以从合约数量中看出。

证券行报告给予CB工业产品“买入”评级,因为它拥有专利权的棕油厂科技,可取得大部份新建棕油厂的市场,该公司的科技被证实比传统棕油厂拥有更好的运作效率。

该公的知名客户,包括了联邦土地发展局、TH种植(THPLANT,5112,主板种植股)、丰益国际(Wilmar)、森那美(Sime,4197,主板贸服股)、PT Astra Agro、贸易风(Tws,4421,主板消费产品股)和PT Minamas等。

棕油厂需求展望亮丽

整体而言,证券行看好棕油厂的需求展望,主要是获得供需因素的支撑,这包括:

(1)植物油的长期需求展望正面,推动更多种植活动,兴建新棕油厂的需求增加;
(2)其他国家(例如巴布亚新几内亚和利比里亚)的新可耕种土地出现;
(3)世界最大棕油生产国(例如马来西亚和印尼)的可耕种土地受限,这推动棕油业者将传统棕油厂,转变成现代化棕油厂,提升产量和空间效率。(提供棕油厂一站式解决方案以及已经与业者建立起密切商业关系的CB工业产品,预料将在赢获此类合约上处于更有利的地位);
(4)世界人口及人均收入(意味着更高的植物油消耗量)增加,以及
(5)油作物的可耕种土地缺乏,这将提高棕油的需求,因为油棕是最具成本竞争效率的油作物。

尽管它的收入增长14.5%至5亿2040万令吉,但是它的核心盈利却下跌11.8%至9160万令吉,主要是因为(1)砂拉越种植业务不再做出盈利贡献(因为于2012年首季完成脱售砂州油棕园);联号和联营公司盈利贡献疲弱(主要是受到棕油价低落的影响)。

不包括2011财政年脱售油棕园的盈利贡献的话,CB工业产品的税前盈利增长了85.3%,这主要是归功于棕油厂工程以及改造特别用途汽车业务赚幅增加。

2013年展望乐观

证券行对CB工业产品的展望基本乐观,因为棕油厂工程以及改造特别用途汽车业务,拥有强劲的合约订单(约5亿令吉,相等于这个业务于2012年营收的一倍)。

虽然未来三年种植业务贡献并不显着,但是预测棕油设备以及改造特别用途汽车业务将持续成长。

种植业务转战印尼

根据证券行报告,CB工业产品于2004年于砂拉越收购1万4500公顷的土地种植油棕。由于大马很难再获得种植地,所以它决定退出大马,并将筹得的资金转战印尼。于2012年5月,它脱售9656公顷的砂拉越园丘,成交价为2亿6810万令吉。

在加里曼丹投资之后,CB工业产品在加里曼丹中部有3万7273公顷的种植地。可耕种的面积为3万3000公顷或是占总面积的89%。由于每公顷油棕园的开发成本为1万6000令吉,所以CB工业产品每开发5000公顷的土地,就必须花费8000万令吉。

对于CB工业产品而言,种植成本并不是大问题,因为它截至2012年为止拥有1亿7300万令吉的庞大净现金,再加上于2013年至2015年平均每年净现金流量介于9000万至1亿令吉。整体而言,来自种植业务的贡献不会很大,因为它的油棕必须到2015年才开始产果。
















备注:

1.平均5年历史本益比9.5倍。
2.目标价:黄氏发展3.30令吉、丰隆投银3.41令吉、大马证券研究3.00令吉、兴业研究3.35令吉。
3.于3月5日至6日,CB工业产品收购92万股库存股。到目前为止,该公司已经持有485万股,相等于2%股权。
4.企业计划完成:
A)它于1999年5月二板上市,以及在发售两次付款的付加股(75仙现金以及25仙以保留盈利支付)以及1亿3100万股每股面值1令吉的股票折细至50仙之后,于2005年7月转至主板上市。
B)以1送1派出的1亿3400万股红股于2012年3月上市。


文:慧眼

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Thursday, March 7, 2013

以农立业:胶园老屋留香

每日一专 农业 2013-03-06 12:00

 扭伤了腰,躺著的时间很多,胡思乱想,也看了一些经过岁月洗礼的泛黄相片。

我进入种植界工作的60年代,橡胶园的经理及研究所的同事还有一些英国人。我穿短袖衬衫、短裤、长袜、皮鞋,少了一顶宽边帽子,不然这幅装扮和英国人没有两样。

园丘里英国人建的房子我也住过。

在开荒年代,出身军旅的英国人,有些在印度、锡兰(现称斯里兰卡)、西非等国家种过茶、咖啡、椰子及可可。他们体力和干劲充沛,斩树开路、测量土地,不久就完成种地规划。

就地取材建木屋

在没有更好的种植材料下,先将籽生橡树种下。居住的房子是就地取材建的木屋,木板涂上杂酚油,屋顶以茅草之类的叶子铺盖,窗户装上防蚊纱。

木屋上下二层,可称为“洋楼”,房子不高,客厅宽敞,但楼梯总是拐个弯。楼下的走廊从正门延伸到侧面,摆上桌椅,可以舒適的在这里休息或接见下属。太阳照射或下雨,可放下竹帘。

厨房、仆人及园丁的宿舍建在離主屋幾十尺的後方,以走廊衔接。

走廊没有遮栏,狗狗在这里打睏,猫兒停止扑猎小鸟、青蛙、松鼠,就在太阳晒热的走廊地上躺下叹世界。骑著Honda Cub摩托车而来送货的中年华人也可在走廊歇息片刻,讨杯白开水解解渴,然後才在烈日下離开。

犹如迷你植物园

房子四周园地简直是个迷你植物园,花草树木、蜂蝶鸟兽,时时刻刻陪伴你,下雨时收集清洁雨水供饮食、洗涤及浇花用。

雷电交加的晚上,启用飓风灯或气灯,此时才会注意到平时没有注意的自己的影子。

时代在进步,橡胶价格还没有惨跌,房子重建,砖瓦材料。到我迁入时,楼梯、门窗、家具據说是上海师傅的精致製作。

反过来,工人宿舍是離地数尺高的长屋,裡面有8个间,每个间住10个人。房外是打通的走廊及幾个梯阶。煮食就在房子下面的土地上。平时收集的烧柴也堆积在这里。现在回想工人居住环境恶劣不卫生,日常生活的水供就从附近的溪流取用,有时很浊很黄。

园丘屋胜城里组屋


後来就挖井汲水,挖毛坑大小便,夜里还是点煤油灯。再後来才安装小型发电機。现在园丘里的房子远胜过城里的组屋。

再回想建在高地的园丘“洋楼”,俯瞻茂密的橡林,平视朝阳落日,仰望蓝空或繁星。

正在养腰伤的我,突然间有一种重回园丘居住的冲动。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, March 5, 2013

黄金十年:太平洋与东方 有望派息15仙

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-03-04 13:02

蛇年才开始不到一个月,我们已感到投资形势的难以捉摸,近来的投资似乎难以讨好。

继上周匆匆忙忙卖掉小有赚头的史可米海事(SCOMIMR,7045,主板贸服股),本周同样卖掉几周前买入的益资利金融(ECM,2143,主板金融股)。

卖掉益资利金融是考虑到它将停牌,同时一变为四,1万股的益资利金融,化为3240股、1440股肯南嘉(Kenanga,6483,主板金融股)、570股肯南嘉可转换债券(RULS)和5340令吉。

由于有散股和没上市的债券,不为投资者喜爱,所以遭受抛售。我们考虑到之后跟踪股价的复杂性,决定在停牌前一天以86仙卖出,和当初买入成本一样,达到损益两平。

收购水务如政治秀

不过,内心里我们觉得该股价是被低估了超过10%,其两位大股东丹斯理阿兹曼哈欣和林建安也深有同感,后者更在停牌前持续买进了约750万股,堪称大手笔。

另外,收购雪资产集团(KHSB,6246,主板产业股)在全购献议限期结束的前一天(2月28日)惨遭抛售,一度暴跌至45.5仙,显示出大家很怀疑这项收购是否只是政治秀。

随着28日傍晚柏朗桑集团(KPS,5843,主板贸服股)宣布接受达鲁益善集团(KDEB)的76仙收购,股价在3月1日才跳空开市,结果企稳在62.5仙。

一项简单的收购计划,而且是无条件全购,竟然会发生如此大的波折,真令人大跌眼镜!

我们看TWS种植(TwsPlnt,6327,主板种植股)和国家稻米(BERNAS,6866,主板消费股)的无条全购(出价5令吉和3.70令吉),28日才宣布,3月1日股价已收在4.95和3.67令吉,这才叫有效率的收购计划。

趁成功多多跌增持

好象雪资产集团这样,出价76仙之后,股价还在62.5仙,折扣18巴仙,前所未有,是此类收购计划的一大笑话。

卖掉益资利金融之后,我们的现金流活络起来,所以趁成功多多价钱滑落,再买进2000股(每股4.21令吉),把成本拉低至4.32令吉。

同时,我们也希望获得比较稳定的收入,所以买进1万股太平洋与东方(P&O,6009,主板金融股),每股1.29令吉。

P&O将在3月6日举行股东大会和特大,到时将寻求股东通过其将49%保险业务售于非洲SANLAM集团,价钱暂订在2.7亿令吉。获得通过的话,股东有望得到15仙的特别股息,算来周息率约12%,颇为不错。

最后一周的财务报告,为我们带来诸多惊喜,其中在油棕价低迷之际,合成统一(HAPSENG,3034,主板贸服股)每股赚益仍能保持高位(净赚19.6仙,本益比8倍),更派息6仙,全年股息达到10.5仙(周息率6.5%),确属难能可贵。

刚买进的新贵马化工(CCM,2879,主板工业产品股),全年每股净利8.9仙(本益比10倍),比前年的5.5仙激增60%,股息也增加100%至5.75仙(周息率约6.3%),股价也因此回弹至90仙以上。

马国民再保业绩佳

马国民再保(MNRB,6459,主板金融股)的业绩更令人看了精神一振,在上季意外亏损之后,今季一扫霉气,每股大赚27.7仙,三季来已累积了45.6仙的赚幅。

原本我们想在2.50令吉增持,股价在上周五已涨了约10%至2.72令吉,让我们止步观望。而玮力产业(IVORY,5175,主板产业股)产业全年每股盈利虽有8.8仙,但末季蒙亏,同时其执行董事在受委不到一年内辞职,让人担心公司的前景。




























草根牛马

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一股作气:龙马脱胎换骨料转盈

一股作气 财经周刊 投资观点 2013-03-04 13:02

脱售非核心和非策略资产后脱胎换骨,且连续3年蒙受亏损的龙马(Landmrk,1643,主板酒店股)今年有望转盈。

龙马最受瞩目、也是未来营收增长重大推动力是位于宾丹岛度假村发展项目旗舰计划,料可在今年开幕营业。

以目前市场交易价格计算,相比每股净资产明显出现75%的折价,公司手上持有的净现金相等于每股19仙。

度假村发展项目是龙马继浮罗交怡安达曼度假村后的旗舰计划,称为Treasure Bay Bintan(TBB)度假村,总发展面积达338公顷。

随着TBB度假村将开业以及销售计划将推出,分析员认为集团有望从过去3年蒙受亏损的业绩表现,在今年能够转亏为盈。

因2008年全球金融风暴而搁置的宾丹岛度假村发展项目,第一阶段兴建工程目前正如火如荼进行中。

浮罗交怡建度假村

根据TTB发展大蓝图,度假村将分4阶段发展,打造成度假村,将成为旅客不可错过的另一个景点。

为此,第一阶段的发展以基建为主,且邻近现有码头,计划发展成交通枢纽,涵盖水上飞机(Seaplane)、休闲艇(Leisure Boats)、渡轮及邮轮服务。

龙马也就此与Skywave和Decennia签署了解备忘录,以开拓水上飞机业务营运,以及兴建两间酒店和一个商业中心。

龙马展望未来前景时预计,第一阶段首间酒店、饮食与娱乐商店和零售中心将在今年杪开业。

云顶间接持30.3%

据黄氏星展唯高达研究去年11月的一份报告,料龙马也将推出度假村销售计划,为酒店的兴建计划融资。

随着TBB度假村将开业以及销售计划将推出,分析员认为集团有望从过去3年蒙受亏损的业绩表现、开始从今年起转亏为盈。

值得一提的是,云顶也间接持有龙马30.3%股权、且从2006年8月开始至2007年12月期间购票,平均每股成本2.05令吉。

云顶当初投资龙马,主要是TBB度假村将涵盖赌场业务,不过,现有的发展大蓝图内并没有提及兴建赌场。

TBB开业净利料1800万

回顾龙马2008年签署分区协议(Zoning Agreement),TBB度假村将打造成独家综合旅游区(EITZ),并涵盖医疗旅游、多媒体和信息技术中心以及游戏与娱乐区,包括赌场。

当时,有分析员认为,鉴于印尼仍在禁赌,赌场的营运执照是否取得仍是个风险。

同样地,当时也有分析员认为,作为龙马大股东的云顶理应会争取度假村赌场执照。

乐观的分析员更是如是表示,随着新加坡发放两张赌场营运执照、已吸引大量游客前往狮城,不排除印尼也将跟进。

然而,近年来赌场执照消息就像断了线的风筝。根据媒体报道,龙马已经表示不设赌场。

龙马脱胎换骨后如今业务更专注发展名胜与酒店管理。

黄氏星展唯高达研究预测,TBB度假村开业贡献下,料龙马今年可取得1800万令吉的净利,明年则将大幅提高到4200万令吉。

另外,龙马过去多年来积极脱售非核心非策略资产,自2007年起资产负债表也已大大提升,更是一家净现金集团。

截至2012年12月,龙马总贷款额为6669万2000令吉,手上握有的现金与现金等值达1亿5934万2000令吉。

以净现金9265万令吉计算,相等于每股逾19仙,占周五闭市价92仙的20%。

鉴于过去多年脱售资产,截至去年12月,龙马每股净资产达3.70令吉,远远高于目前的市场交易价,股价净值比只有0.25倍。

翻新推高出租率

展望未来,龙马表示,鉴于浮罗交怡安达曼度假村首个装修和翻新工程已完成,且在提升客房和餐饮体验后更获得租客的良好反应。

度假村客房出租率以及每间客房的营收,也已取得8%和0.8%的增长。最后阶段的装修和翻新工程将在今年第二季度展开。

龙马预计,装修和翻新工程有助提高度假村出租率,加上TBB度假村将在今年杪开业,相信盈利能力将大幅提升。














文:股悦

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