Thursday, January 27, 2011

以农立业:橡树叶病菌新一族●朱乾海博士

2011/01/26 6:53:50 PM
●朱乾海博士 橡胶研究专家

2010年是橡胶业辉煌的一年,胶价突破每公斤15令吉,小园主忘了颓丧的年代,人人尽欢颜。

任何事情,欢庆的背后总隐藏一些忧虑。眼前发生的是偷窃园里的橡胶、骑劫运载橡胶的罗里,翻种橡胶没有对这个老作物深一层的了解。

做橡胶研究工作的人则为尚未发生的问题操心,橡胶的最大劲敌是南美洲落叶病,它彻底毁了南美洲的橡胶种植业,病害没有传染到亚太地区,保住了这地区的橡胶业,世界总天然胶产900万吨,90%来自泰国、印尼、马来西亚等这个区域的国家。

早年南美落叶病没有入侵亚太橡胶种植国,那是历史的偶然。今天航空、物流、朝发夕至,不给自己保护好,什么事情都会发生。

防御落叶病不松懈

对于南美洲落叶病的防御,农业部的植物检疫部门一点都不敢放松。一部南美落叶病的传染分析及防范报告,由联合国粮农组织推动,在纽西兰检疫专家的指导下,我在威灵顿的农业部工作了数星期,完成了报告。

报告在2007年的北京亚太植物检疫会议上提呈。

在去年12月,粮农组织邀请了10个亚太国家包括非橡胶生产国新加坡和澳洲的植物检疫主任及植物病理学家在吉隆坡参与一个南美落叶病工作营,我有幸做为工作营主持人之一,完成了修正我那份报告及培训了植保人员对病害的认识及警惕。

为了橡胶小园主的生计,国家的经济、国家的研究机构及世界农业组织,一直在工作,给橡胶种植人某个程度的信心。

6种叶病难应付


橡胶幼龄期的普通病害是白根病。到树龄4-7年,雨季时,树干上方枝桠处会染上粉红病。

白根病和粉红病都以染病处菌丝的颜色定名,这种实际的命名法对病害的鉴别很有帮助。确知什么病害,可对症下药。

难以应付的橡树病害是叶病,重要的可有6种,包括南美洲落叶病。橡树高大,喷洒杀菌剂防治叶病不实际,因此育种选种学家对易染叶病的品种预先淘汰。尽管如此,商业种植的品种也会染病,可能较为轻微。

问题出在现今轻微的叶病,经过若干年后,病原菌在遗传上出现变化,增加杀伤力,原来抗病的树种被病原菌克服,使到抗病的树种不再抗病。

在植物病害学里,原来的病原菌称野疾,随后出现的,虽然是同一种菌,但因为它能在另一个原来抗病的树种致病,乃称之为族1,由此类推,乃出现了族2,族3……等。

南美洲落叶病的病原菌,每次栽种新的抗病树种,病原菌就通过“适应性”,破坏新树种的抗病能力。致病能力起了变化的原来病菌就是一个新族。南美洲落叶病的病原有十几个族,什么橡树品种都无法避免其中一个族的攻击,这就中叶病的可怕性!

大马橡胶研究院不再推荐 RRIM 600 或 GTI 的其中一个主要原因,就是本国及邻国某些地区,新族的叶病病原菌能致使树冠严重染病而不断落叶,没有叶子就没有胶产。

种了 RRIM 600 的园主,希望园地的微型环境条件不利病害的发展,橡树维持长期健康。

Tuesday, January 25, 2011

黄金十年:Déjà vu

2011/01/24 3:12:04 PM
●草根牛马

Deja vu这个字,源自法文,华文翻译为“似曾相识” 。

如果进一步解释的话,是我们在现实环境中,突然感到自己好象曾于某处亲身经历过某画面或者一些事情的感觉。

打个比喻,我们往往先于梦境中见过某景象,梦醒了无痕,并不以为意,但是真正到了景象该处时,便会对陌生的环境突然浮现出“似曾相识”的感觉。

几年前,有部英文电影正是用上“Deja vu” 为片名,不过我与之失之交臂,但因此对这个字有了初步研究。

经历了周五马股市的大跌19点,我和建诚不约而同的都有Deja vu的感觉。

这种感觉,如果追溯时间不久,我们现在看到的股价,和大约一个月前,竟是如此相似!

重新再来
看看我们的组合股项,双威控股凭单、双威城凭单、成功机构、金务大凭单、WTK控股,几乎都跌回我们当初叫买的价位。

股票经纪的投资时限是相当短的,所以我是相当心疼没有及时套利再买回,把那4-5%赚了也好。

难得建诚倒没怎样,还洋洋自得的说:“这样更好,有些人错过你早先的建议,现在有个机会让一切重新再来,他们该没有借口说你放马后炮了吧。”

的确,对那些太迟看到本专栏的建议,而可惜所建议股价已经起了的读者,大可把握这难得的Deja vu,和我们重新再来。

把时间拉远一点,回去2008年一月,有些人开始害怕了。08年一月股市也是一开始就创新高,然后就节节败退,一泻如注,足足跌了700点才喘定。

从中得利

如今2011年,会不会是另一个不愉快的Deja vu呢?

年头我曾读过某中文财经周刊专访几位技术分析员,大部份担心08年情形会重演,看来这头3个星期,他们是看对了。

只不过,我常常认为,成功猜对局势,是没用的,要从中得利(即赚钱) ,才叫有用。

不晓得那几位专家如今赚钱了没?

建诚是不大理会短期走势的,他相信,不论在什么市场,都要有本事赚钱。他常常挂在嘴上的就是,不管那年是牛市还是大熊市,一年终结,我们总是可以找到十大上升股或下跌股。

所以,如何寻找本年有表现的股项,比预测点数收在多少重要得多。

当然,了解国际和国内局势,各别经济领域走向,对选对股确然大有帮助。所以,与其象跳蚤一样跳来跳去,不如择定而动。

听说新加坡股市有意在3月取消午休时间,启动全日制,即由9点开市直落到5点,以和其他股市接轨。目前其午休时间是12点半至2点。

这是配合东京股市宣布将其午休减少至一小时,而香港股市也打算由两小时减少半小时的行动。

马股市向来予人慢半拍的感觉,目前我们仍安享两小时(12点半至两点半) 的午休时刻,说不定不久的将来,股票交易所突然作出缩短休息时间的宣布,哗,Deja vu的感觉,又再涌上心头。

精挑细选:伟特 受惠电子业涨潮

2011/01/24 3:12:04 PM
●罗凤琴

伟特机构专门为半导体与电子封装业,提供创新、先进与价格优惠的自动化视觉检测系统及设备,并且是同业间亚太区的领导者。

2005年9月12日,伟特机构所有1亿5500万股,每股价值10仙的股票,在自动报价市场上市,之后在2009年11月9日,转至主板交易。

伟特机构研发、生产及销售3种主要的产品,包括机器视觉检测系统 、自动化电路板光学检测系统 及电子通信系统 。

主要客户来自全球半导体封装工业、电路板领域、电子组装及原始设备制造商。

伟特的解决方案,可协助厂家检测及控制他们的封装产品素质。

2009年4月,该公司成为安捷伦(Agilent)软件工程发展支援(SDS)计划其中一家外包服务代理商。

这是伟特集团重要的里程碑之一,因为它进一步扩展伟特在视觉检测科技的核心竞争力,并有机会将产品打入全世界。

该公司之前所拟定的蓝图与策略已渐上轨道。

随着半导体和电子行业好转,加上机器视检系统及自动电路板检测产品更受全球客户认可与接纳,伟特机构今年的业绩展望乐观。

盈利飙29.4倍创新高

截至2010年9月30日财年第3季,伟特机构营业额报6420万6000令吉,比相前一年同季1208万令吉,飙升了4.31倍,而2401万6000 令吉税前盈利,也飙升了29.4倍,前财年同期为79 万令吉。

期间,每股净利从2009年的1.27仙,劲扬至15.39仙。

相较于去年的同季,伟特机构当的营业额大增,主要是源自各业务销量增加,包括机器视检系统、自动化电路板光学检测和电子通讯系统。

同季的总税后盈利(PAT)年增29倍,除了销售增加,也是受惠自内部严控成本的效果。

20%净利派息

这也是该公司成立以来,史上最大的盈利。

截至2010年9月30日每股净盈利为15.39仙相对于2009年的1.27仙。

伟特机构将维持现有,20%净利派作股息的政策,但若业绩稳健成长,不排除未来会增加派息。

4500万投入研发 寻增值新途径


科技领域竞争激烈,伟特机构持续不断的寻找新途径,以进一步整合核心竞争力和设备功能。

该公司计划未来2年投入4500万令吉在研发上,这包括2000万令吉用于即将在今年完成,约12万平方尺,用于研发新半导体(semiconductor)及检测印刷电路板(PCB)产品的四层楼的筑物,另2500万令吉则用以研究及开发更加多样化和具弹性新产品。

自动光学检测需求高

从长远来看,巩固基础可让公司变得更稳健。

获奖无数的伟特机构,提供高速视觉检测系统,并拥有广泛的客户群,个别分布于马来西亚、泰国、菲律宾、印度、台湾、日本、韩国及美国。

而伟特机构最新推出的 AOI旗舰产品 ,Challenger 及 VF-10经已接到来自中国客户的订单。接下来,该公司将积极开发于日本、欧洲、美国及南美洲的新市场。

因移动通信,医疗,汽车及电子产品的不断更新及革命,市场对更高复杂度的电路、更大规模及更小型封装(IC) 、印刷电路板及印刷电路板组件的需求会走高。

每项趋势将促使更高质量的检测标准,所以自动光学检测系统将会大行其道,而伟特也将因此而受惠。

科技电子股、还有钢跌股等都是周期性很强的股,最好是在有关行业低潮过后买进个别表现还不错的股,利润才会很可观。

这就是为什么我们必须收集数年的数据,有了数年及现年最新季度的数据,我们才能比较有把握地伸延与预测来年的表现。

当然没人能100%准确预测,但这不能作为不做功课的借口。

只有比他人跑先一步,能准确预测未来,才能致胜。

Thursday, January 20, 2011

以农立业:培植高产橡树狂想曲●朱乾海博士

2011/01/19 6:00:21 PM
●朱乾海博士 橡胶研究专家

胶价是好是坏,一个长期存在的问题是能否研发一个胶产超高的树种。

橡树高产可通过胶汁从割口溢出的时间延长;隔离同化作用偏向产胶而不是生长。

胶汁溢出的时间在橡树的生理上可以塞封指数表示。不同树种的塞封指数差异很大。指数小,割胶后胶汁溢出的时间就长。

如 果指数决定于遗传,那么育种学家就可以研发指数低的树种,开割后胶汁流淌不止。胶汁流量过多若有伤树,可以减少开割的次数或缩短刀路的长度加以调控。如果 有低塞封指数的橡树,每周只需开割一次,胶汁一流就数小时,胶杯满溢就自行塞封,那该多好。目前是以化学物乙稀利延迟塞封时间,增加胶产。

隔离同化作用又是怎么一回事呢?意思是要用多少能量在生产胶汁(重量以乾胶算),多少能量生长根、茎、枝、叶。

橡树高产 隔离率就高


从70年代的橡树品种中,我找到了一些隔离同化作用的数据。值得注意的是,橡树合成橡胶比生长根、茎、枝、叶多几倍半的能量。因此根、茎、枝、叶的重量,加上橡胶重量(乘2.5)就相等于橡树的总重量。光合作用提供多少产能是固定的,多产胶就少产根、茎、枝、叶。

科学上,树木奥妙的将隔离的基本物质作出分配。橡树如果听话,我们可以吩咐它多给些基本物质做生产橡胶用。

一般上,橡树高产其隔离率就高;胶产低其隔离率就低。例外是盛旺的树,如RRIM600, 虽然隔离率一般,产量还是很高,反过来,不盛旺的树胶产就低(表)。

理论上,高产的树种其隔离率高,生长率也高。不过所有的树种,其隔离率如超过30就有风损树断的风险,因此在商业种植上就得割爱,如表1的RRIM613和614。

植物生理学家计算橡树开割到第9年,每年每公顷的潜能产量可达6000公斤(目前产量约1800公斤),又如果橡树的生长重量每年60公斤,隔离率50,那么每年每公顷胶产就能达9500公斤。

不过这种树高头大马,刮大风受不了,可能倒下,那么我们不如要长得矮矮胖胖那种,只是没有身材就没有木材(橡树桐一吨约1000令吉,印尼等其他国约3000令吉)。

今天,摩登的科学属生物科技,是的,通过生产科技,或许我们能够增值理想的橡树,那么我的狂想就成真了。

Tuesday, January 18, 2011

黄金十年:稳中求胜

2011/01/17 3:29:33 PM
●草根牛马

大马股市连月来的节节上升,让那些身在其外的散户恨得牙痒痒;就连之前套利离场的投资者也不知怎么进回来。

不过,如果说价高市危,那也未必尽然。

我犹记得97金融风暴过后,新加坡股市曾经由1800点跌到900点,当它上回1200点时,我新加坡的姑丈快快抛售手中股票,怕它又回跌。如今新加坡股市在3200点以上,我的姑丈只能慨叹“早知道……”。

同样的,马股正式进入刷新历史纪录的年代,几乎每一次创高,就是新纪录,很多人如果抱着希望它快快跌回的心态,可能2011年过完,你还在等待;不如调整好心情,寻找一些还落后大市的实力股,一起迎接超级大牛市。

建 诚这星期开始重看回3年来他的精选股项,发现很多都已蠢蠢欲动,一些已开始涨的股票如肯查纳石油(KENCANA,5122,主板贸服股) 、美德再也(MITRA,9571,主板建筑股) 、世纪通运(CENTURY,7117,主板贸服股)等更是来势汹汹,要象隆股市一样与天比高。

现金流雄厚

其中一只股票,尚处于蓄劲待发的阶段,因此我们决定推荐这只实力股票——安纳烈资源(ANALABS,7083,主板贸服股) 。

拥有雄厚现金作后盾的安纳烈资源,是少数几家安然度过08年风暴的公司之一。

其公司尚有一个鲜为人知的纪录,那就是自2000年上市以来,公司一直都是处于净现金的状况。

而且所从事的回收废料再循环、工业化学品贸易和再包装、污水处理等业务,已有超过40年的经验。

以未来社会及当局将越来越注重环保项目,安纳烈资源的一站式解决方案已奠定源源不绝的生意订单,锁定可以预期的盈利。

令人钦佩的是,管理层并不满于现状,仍然积极的寻找新的业务。这在保守的股东心里其实是相当担心的,尤其公司是头现金牛,不晓得董事局会不会滥用权力把资金挪用到不恰当的管道。

所幸公司在09年以4000万令吉购入的新业务——制造及销售树脂浸渍纸成功为公司转型,带来新的生命力。

我们比较一下安纳烈资源09年至11年业绩(见表)。

由此可见,其旧有业务持续平稳,三年来营业额介于4至5000万令吉之间,净盈利约900万,以其股票数额6000万,每股利润约15仙。

倚重新业务

新的业务在10年下半年加入,其半年营业额已有7000万(盈利1千万令吉) ,很快就超越现有业务,让小股东放下心来。

进入2011年,公司更加倚重新业务,估计全年化会有1亿5000万的营业额,联同其他业务,盈利应在2000万左右,每股盈利可达33仙,以现在的市价1令吉63仙,本益比只有5倍,是非常吸引人的。

同时,公司的现金又再重新增加,从10年结账的1000万(公司零负债)至今6个月已增加50%至1500万(约每股净现金25仙) ,预计很快又可以恢复到之前的3至4000万现金状况。

另一个让人看漏眼的就是公司因为定期存款利息偏低,向来有购买蓝筹股,截至去年10月,其持股价值已有1800万令吉(约每股30仙),之前小股东甚担心管理层不务正业去炒股票,现在价值随着股市水涨船高,似乎是过虑了。

我相信在现今这种环境,好的股票是不可能一直被低估,以安纳烈资源的流动资产(约55仙) 和强劲的盈利,令人期待下来宣布的季度业绩。

同时公司该有能力提高派息率或派红股以改善流通量,所以认为安纳烈资源目前的价格是非常值得买进持有。

股海宝藏:菲马集团盈利来源稳定

 2011/01/17 3:30:38 PM
●慧眼

虽然市况处在良好的姿态,但投资者也应在现有阶段通过价值或回酬来衡量股项。

选股著重于估值廉宜、获国内业务推动并具抗跌功能的业务,包括不会受到货币、出口、原料涨价的影响、受惠于持续增长的经济以及商品上涨的趋势,同时也拥有稳固的资产负债表。

笔者相信,菲马集团(KFima,6491,主板贸易服务组)符合这些条件。

这公司于1996年11月上市,它拥有菲马机构(FIMACOR,3107,主板工业产品组)的60%股权。

以菲马机构每股6.34令吉的价格计算,这股权相等于菲马集团的每股1.19令吉。

处于1.78令吉股价水平,菲马集团是处在2011财政年年度化的7.3倍本益比,以及股价对账面价值的1.1倍水平,另外获得每股0.46令吉净现金以及2.8%周息率的支持。

菲马集团收入稳定,主要是获得生产和贸易安全及机密文件(主要是提供给政府)、种植、散庄终站运作以及食品业务的支持。

菲马集团主要业务分类


制造业务 2011财政年上半年税前盈贡献约45%

主要是涉及生产和贸易安全及机密文件。

在2010财政年,这业务营收达1亿8000万令吉(按年增12%),而税前盈利则跃增31%至5500万令吉。

在2011财政年上半年,这一业务取得1亿令吉的营收(按年增长28%),而税前盈利则增69%至3400万令吉。

种植业务 为税前盈利贡献约33%

菲马集团目前在大马和印尼拥有5万2475英亩的油棕园以及黄梨园,在这当中1万8827英亩已经种植。

在2010财政年,这一业务营收增长61%,税前盈利跃升61%至3200万令吉。

在2011年上半年,这一业务的营收为5400万令吉,按年增长25%,而税前盈利则增长31%至2300万令吉。

散装业务 为税前盈利贡献约17%

在2010财政年,这一业务的营收和税前盈利分别下跌12%和18%,至4700万令吉和2200万令吉。

这一业务在2011财政年上半年营收和盈利已分别增长24%和42%,至2500万令吉和1200万令吉。

食品业务 为税前盈利贡献4%

在2011财政年,尽管这一业务的营收减少了1.6%至3200万令吉,但是它的盈利却增长了40%至300万令吉。

有能力派高股息

 
该集团在2011财政年上半年,拥有1亿2100万令吉或相等于每股0.46令吉净现金。

由于它拥有5900万令吉(按年增47%)的净现金流动及预测2011财政年业绩表现更强劲,这使到菲马集团有足够的能力派发更高的股息及充作营运资本。

值得一提的是,它已经由2004财政年的完全没有派发股息,增加至在2010财政年派发每股5仙的股息。

值得一提的是,由2004财政年至2010财政期间,取得的复合平均增长率为27%,2011财政年的盈利可能超出2010财政年,因为在2011财政年上半年,它在原棕油价格上涨的带动下,已经取得相等于2010财年的55%盈利。

Thursday, January 13, 2011

以农立业:中国复合胶●朱乾海博士

2011/01/12 5:38:37 PM
●朱乾海博士 橡胶研究专家

2011年正月的天然胶价已高达每公斤15令吉50仙,预测在未来6个月内,胶价持稳,维持在高价水平。

大马出口的主要马来西亚标准胶SMR20,1990年占总大马标准胶出口52.9%,到2009年下降至49.3%。SMR20之所以下降是因为中国增加复合胶的进口。复合胶和SMR20在价格上只差几分钱而已。

2001 年大马输出中国的天然胶中,复合胶只占9%,到2009年已上升到43%。中国进口复合胶在2005年的数量为29万吨,到2009年已上扬至123万 吨。在2005年7月1日中国签署东协中国自由贸易合约后,复合胶的入口税5%,到2009年1月1日则减到零税务。

相反的,SMR20的税务则看每吨的入口价格而定,从10到20%。什么是复合胶?它是天然胶(97%)、人造胶(2.5%)及硬脂酸(0.5%)的混合胶。为什么中国一直增加复合胶进口?这当然和她发达的汽车工业有关,中国目前年产汽车1800万辆。

复合胶的好处有: ●它已半加工。●复合胶没有税务,因此比标准胶便宜。●中国能源昂贵,半加工即减少能源消耗。●中国在致力减碳排放,尽量减少工厂操作。

复合胶的始作俑者是马来西亚,而最大的入口国是中国,因此有中国复合胶之称。

大马有30家工厂生产中国复合胶,28家是马来西亚标准胶厂,2家则不是。中国复合胶的出口竞争剧烈,主要的天然胶生产国泰国、印尼和大马都在争取这个市场,今天大马已不再是中国复合胶的领头羊,已落在泰国之后。

大马沦为第三大生产国

大马本来是世界最大天然胶生产国,现在不但沦为第三大生产国,还惊觉是世界最大的乳胶入口国。我们已作出各种策略增产橡胶,但泰国才真正是增产有成的国家。泰国政府在东北部地区成功种植了100万Rai(160,000公顷)橡胶,目前已开割,给政府增加了不少税收。

最近政府也批准在5个地区,在2010-2012年期间完成种植80万Rai(128,000公顷)的橡胶。这5个地区分别为东区(15万Rai);东北区 (50万Rai);东、中、南部各区种15万Rai橡胶。我关心这些数字是因为大马入口橡胶主要靠泰国。柬埔寨及越南到2012年合计再种10万公顷。

此外,越南也有计划花费5500亿美元在5个省份种植20万公顷橡胶,预计到2017年投入生产。到2017年这些省份原有的产量15万吨将增加到25万吨。

柬埔寨在2009年底共有橡胶面积12万3000公顷,其中有生产数据的5万公顷显示,每公顷产量平均只有区区1吨,全数供出口。

从橡胶种植面积、增产以及天然胶市场需求,橡胶业者,包括研发工作者,有很大的发展空间。

Tuesday, January 11, 2011

黄金十年:建立组合

2011/01/10 3:34:10 PM
●草根牛马

2011年首个星期,如要简单评句大马股市,那就是——这个股市太牛了!

在我们还来不及惊叹时,马股市几乎每天都创新高,而且是历史新高,叫那些每见新高就套利的投资者大跌眼镜。

于是,勇敢的预测1600点、1800点,甚至是超越2000点成了理所当然。

如果要逆向而行,几乎是被人笑话。不过我们看股市起起落落太多了,就算真的股市下来会回跌,那也不出奇。

重要的是不管点数如何起落,我们有没有赚到钱。

两个星期前我和建诚才讨论到为投资者建立组合,这个涨潮一来,看来已小有收获,这就是年尾检讨,为新的一年作准备的好处。

有时预测3至6个月的等待,会提早收成。

上星期看到有家周刊也设立版位供新建立的投资组合,只是这组合是专投资在信托基金,倒也是让读者学习的好机会。

专注基本研究

其实本地一些英文报章或杂志也有提供投资组合供读者参考,反而是华文报章,印象中这类版位在十年、八年前曾经存在,不过由于撰稿者也是基金经理,可能是基于担心被人投诉所建议股项会涉及相关交易,后来这种版位就不见了。

我曾在香港报章看到一些财经专栏作者针对不同读者群设立投资组合建议,例如“爸爸退休基金” 、“单身贵族赚钱秘笈” 、“买菜婆的心水股项” 等等,纯属个人意见,读了愿者上钩,倒也真实有趣。

因此希望这里也会不定期的给曾做过的股票建议呈上纪录(见附表),希望读者能从中得益。

这是建诚最希望看到的,因为他常常认为独乐乐不如众乐乐,只要远离投机,专注基本研究,要增加财富,不是问题。

隐藏黄金股

如果有10万令吉本钱,依照12月的投资建议。(参阅附表)

虽然不能和动辄2-30%涨幅的股票相比,但希望随着时日能灌输正确的投资知识,与读者共勉。

也许有人会问为何组合偏多凭单,看似很投机,请参考我在之前的专栏,已详细分析双威集团的整合计划,这里不再重提。看来还有多余资金来寻找一些藏在稻禾里的黄金股。

12月投资建议


建议股项
股额
购价(RM)
成本
6日闭市价
市值(RM)
双威控股凭单(Sunway-WC)
10000
1.25
12500
1.26
12600
双威城凭单(Suncity-WA)
10000
1.06
10600
1.08
10800
成功机构(BJCorp)
10000
1.09
10900
1.23
12300
金务大凭单(Gamuda-WD)
10000
1.64
16400
1.79
17900
WTK控股
10000
1.25
12500
1.33
13300
总共
62900

66900
现金(RM)
36500




/(RM)
4000





精挑细选:MBM 资源 料有惊喜

2011/01/10 3:34:10 PM
●罗凤琴 金融系硕士、合格财务规划师、认证财务规划师

在消费情绪持续乐观及市况表现继续良好带动下,估计MBM资源在即将公布的最新财年业绩,会为市场带来惊喜。

MBM 资源(MBMR 5983 主板贸服股) 是一家财务稳健的公司,根据该公司截至去年9月底为止的第三季内,其所拥有的净现金达1亿4200万令吉,或相等于每股59仙。

在消费情绪持续乐观及市况表现继续良好带动下,估计MBM资源在即将公布的最新财年业绩,会为市场带来惊喜。

MBM资源的主要业务为汽车经销与配件贸易,并也涉及货车与车身的制造与相关活动。

这家公司拥有第二国车(Perodua)、福士伟根(Volkswagen)、富豪(Volvo)、日野(Hino) 及大发(Daihatsu)等等。

除了汽车贸易,MBM资源也制造汽车零件与配件,包括钢轮和卡车车身等。

属于官联公司的MBM资源持有第二国产车23.6%股权,同时也控制大发(马)私人有限公司的71.5%股权,后者是马来西亚大发汽车的独家分销商。

此外,MBM资源透过持有Hino汽车的42%股权,从事中及重型车辆的分销;至于其持有86%股权的子公司联邦汽车控股则拥有豪华汽车、三菱汽车和福士 伟根的分销权。

今年或派息12仙


MBM资源2010年第三季净利虽按季走低11%,但9 个月净利1亿1280万令吉仍超越预期。

该公司第三季每股赚益是46仙,而目前每股净资产也超过4令吉。

MBM资源第三季净利表现按季走低主要是因为平均汽车销量下滑22%;其中,大发及日野车款销量下跌23.5%,第二国产车下滑5.8%;惟三菱、福士伟根、富豪的联邦汽车销量却在同时期上扬8.2%,缓和整体业绩的冲击。

另外,该集团首9个月期间,取得11亿6000万令吉收益。

若常年化的话,这将相等于该公司截至2010年12月31日止财政年的15亿4000万令吉全年销售额。

这也将创下该集团历来新高的销售表现,比2008财政年及2009年分别取得的12亿令吉及11亿9000万令吉的表现更为标青。

MBM资源于第二季派息5仙,并在第三季没有宣布派息,惟马银行研究及达证券预测该公司2010年全年的股息料达12仙,而明年则可维持今年度的派息率。

拓分销网络·营收上看11亿

随着多项投资的落实,MBM资源将转型成为一家拥有各类车款的主要汽车业者,以减少依赖第二国产车;而该公司转型策略也有所成效,其非第二国产车业务也已开始带来成果。

于去年10月,MBM资源建议以1600万令吉,向金狮集团收购亚庇汽车装配私人有限公司70%及金狮汽车私人有公司100%。

其中,金狮汽车为中国东风汽车集团在本地分销商用车辆。

至于由沙巴州政府持有29%股权的的亚庇汽车,则拥有装配汽车的生产执照照,亚庇汽车也是中国安徽江淮汽车公司商用车辆在大马的分销商。

紧随经济复苏

根据大马国家银行公布的数据,2010年第三季的国家经济从首季的10.1%及次季的8.9%,进一步放缓至5.3%。

全球经济在第三季放缓已是预料之中,先进国的成长动力比新兴国家还要缓慢,惟整体经济预计会在第四季持续复苏。

考虑到汽车总销量与国家经济成长有着密切关系,若以5.3%的经济成长为基础,那么2011年的汽车总销量可达到4%的增长。

由于MBM资源固定成本高及市场景气回暖,今年总销量将突破预测数字并提升营运赚幅。

MBM资源持续拓分销网络,并增加旗下品牌种类,加上强稳的消费者与商业信心及贷期限获得延长,相信营业额将能站稳在11亿以上。

Thursday, January 6, 2011

以农立业:油棕种植的头痛问题

2011/01/05 5:37:04 PM
●朱乾海博士 橡胶研究专家

马来西亚园主公会主席温文秀“叔叔”(我们对这位德高望重,年逾8旬的种植人尊称)给我们发的电邮,有些讨论种植油棕当前遇到的难题。这些难题包括劳工短缺和棕油认证标签。

大马油棕是一个600亿令吉的种植业,用到外劳35万人。大马人不愿做园丘工作,尽管园丘工作的待遇和福利不错,例如提供免费宽敞住房、水电、医疗、载送学童上下课等。

三年前种植界就很大程度依赖外劳,他们来自印尼、孟加拉及南印度。

2008年种植界雇用外劳341,464人,到2009年7月31日的统计显示,外劳人数已减至21万8313人。

油棕不能完全机械化

园丘明了劳工短缺的严重性,绞尽脑汁想办法解决问题。1980年代,每公顷油棕和工人的比例是4:1;到2010年的比例是9:1,除了割果和栽种,其他园丘的工作已尽量机械化。不同于其他产油作物如大豆、油菜籽或向日葵,油棕不能完全机械化。

沙芭的IJM园丘公司目前因劳工不足,采果的周期已延长到第20-30天采一次。其他西马及东马的大园丘公司如IOI和UP也面对相同的问题。这一来,鲜果串采不了,棕油变质,园里的整洁工作一再延后。

一家园丘公司抱怨说,园丘买了好几架面市不久的机械采果机,机身沉重并经常闹故障,勉强用只能采10尺以下的鲜果串。

另一个大问题是“棕油园桌永续”主催下的认证标签,一般的反应是要取得认证标签,财力和物力的投入很大,而且认证标签的棕油并没有得到应得的加值。

不过印尼最少有二家大型园丘公司却不以为然。他们认为认证的基石建立在健康的食油及健康的环境,可以接受。

至于财力和物力问题,支持认证的公司认为,短暂的盈利和亏损应暂置脑后,长期的利益才重要。所指是油棕利润很好,应关注社区的福祉,和工人相处的良好关系,商业道德及环境危机。棕油的主要市场是中国和印度,他们开始重视永续,过些时日他们会坚持永续认证标签。

认证的工作可以避重就轻,有保存价值高的地方应避免开发。非政府组织不应忽视本地人的需求,环保和就业机会取得平衡。

气候恶化及贫困求存对人类是一种威胁,开发种植对偏远的社群不是行善施舍,而是负责任高操的行为,我们必需自动自发为碳减排作出努力,而不是发生灾害时才补救。

Tuesday, January 4, 2011

黄金十年:并购破局

2011/01/03 4:21:20 PM
●草根牛马

当并购方案出炉,很多专家就会煞有其事的分析内容,希望能够协助投资者作出最好的选择。不过,就算是利好消息,很多原始股东在开心之余,还是不能忽略了其中一个风险,就是万一并购破局,合并流产,必须面对见财化水、股价下跌的最坏打算。

优质公司减少

一个月前我曾提及本地产业合并的建议,果然不出意料之外,UEM置地(UEMLand,5148,主板产业股)与阳光(Sunrise,6165,主板产业股)阳光的合并计划已晋尾声,阳光即将走入历史,马股市又少了一间优质公司。

所 幸阳光并不是被除牌这么简单,而是并入挂牌的UEM置地,至少还把优质的基因留在马股市。而双威控股(Sunway,4308,主板建筑股)及双威城 (Suncity,6289,主板产业股)的大合并,经过董事局在12月中正式接受该建议及委任独立投资顾问后,正如火如荼的进行。

而马 资源(MRCB,1651,主板建筑股)和IJM置地(IJMLand,5215,主板产业股)的合并建议,不幸正如笔者之前所言,以一纸备忘录风险薄弱 的连系,没有真正落实,风险指数最高(详情请见12月6日本栏) ,限期到了以后再延至12月尾,双方达不成协议可见一斑。

恰逢我国欢庆足球队夺得东南亚锦标赛冠军而把31日列为公假,原本计划31日公布的结果不得不提早一天在30日正式 宣布破局,相关公司股价在消息出炉前已溃不成军,停牌只不过能够暂缓其跌势而已。心情沉重的股东要作好心理准备,预料周一复牌将再面对新的一轮卖压。

保密功夫到家

笔者觉得,这次的合并计划告吹,可能是由于由谁主导谈不拢,不过双方无法精诚合作,确保消息封锁,也是一个败因。和另两个合并计划不同的是,那两个计划的当事人保密功夫十分到家,不到敲案定论时,连许多高级职员也不知道老板葫芦里卖甚么药。

反观IJM置地和马资源,在双方初步讨论时,消息已经甚嚣尘上,“逼” 得他们不得不出来承认确有其事。

就连告吹这回事,30日一早已反映在节节下跌的股价,公司在中午12时才珊珊来迟的停牌及发文告,知之为知之,不知为不知,大家心照啦。

之前唱好的分析员现在只好亡羊补牢,说分也未必不好,而合理价,应该相应的调低了吧。我和建诚所见略同,都没买入IJM置地和马资源的相关股票,可说是有惊无险。

倒是如果遇到一些股东过度反应,抛售至吸引的价钱,可能会买点来收吧。许多前辈训导,逆向投资的法子,可是屡试不爽的。

下来还有一个并购的案件有待厘明,就是南北大道(Plus,5052,主板贸服股)的公开招标。之前被Jelas Ulung新的献购价(5.20令吉)一打岔,兴致勃勃的小股东,随着时间一点一滴的流逝,可有清醒一点?

万一UEM-EPF不提高献购价(4.60令吉),不过UEM动用其股东权力拒绝Jelas Ulung的建议,这是不是另一个破局?

很多小股东可能不想卖,不过小股东中的“大股东” 如退休金局(KWAP) 、国投局(PNB) ,可能不这么想,到时可以不卖吗?我们很有兴趣看此事进一步进展。

股海宝藏:伟特机构 业务增长估值廉宜

2011/01/03 4:21:20 PM
●慧眼

尽管前方仍然挑战重重,但是我们必须承认的是,现在投资者对宏观经济的展望乐观,因为大部份经济指标都显示,全球经济将会继续增长。

在2010上半年高峰之后,科技领域在下半年的表现是令人失望的,因为投资者将焦点放在2010第三季和第四季盈利表现方面,这个时候是科技公司正进行存货、季节性调整、需求放缓以及受到令吉汇率强劲以及原料成本高涨的挑战。

无论如何,这样的情况预料会在2011年上半年出现转变,因为行业将会恢复典型的季节模式。

轮流炒高风潮

这也可以从科技股自从2010年12月之后,股价逐步走高的情况中看出。因此,预料市场“轮流炒高”的风潮将会转向科技股,因为敢冒风险的投资者预测经济好转将会带动电器及电子产品的销量。

联昌研究报告也显示,由于电器及电子产品销量增长,令到厂商对晶片以及外包活动增加,因此,科技公司长期前景是看俏的。

此外,在2010年下半年面对卖压而下跌之后,科技股的估值目前已经达到吸引人水平。

在众多科技股当中,笔者首选伟特机构(Vitrox,0097,主板科技股)。

估值低于同侪

伟特机构目前已经是本区域主要的自动光学检测器厂商,它正不断地增长以及壮大,而且目前估值廉宜。

伟特机构是一家拥有先进技术的光学检测器厂,专长于生产半导体、电子包装业以及电子制造服务业的机械光学系统 (MVS)、自动板检测系统 (ABI),以及电子通讯系统 (ECS) 。

在2010年上半年,它的营收当中有46%来自ABI,而MVS当中44%以及其余10%来自ECS。它的营收90%来自亚洲,其余来自南美洲和美国。

伟特机构将从Agilent的科技、管道合作、供应及外包以及缩短产品开发期中受惠,而主要业务好处则来自:

1.接管Agilent的AOI和自动X光检测(AXI)机械的市场;

2.生产更多的自动光学检测器;

3.更多的产品选择,以及

4.专注于强劲增长的亚洲市场。

更甚的是,伟特机构的估值低至2011财政年的5.3倍水平(扣除21仙净现金的本益比为4.4倍),较同侪的8.5倍折价38%。

重组计划成果丰硕

自从2007年以来,伟特机构已经专注于重组计划,以致力将产品和顾客基础多元化,以及减少依赖单一客户。通过它的核心光学科技及收购Agilent的业务,它已经成功进军新的市场,而没有与现有的客户冲突。

在经历艰苦的2009年之后,重组计划开始带来丰硕的成果,因为它2010年首9个月的营收按年增长432%至6420万令吉,净利则膨胀至29倍至2340万令吉。它也拥有每股21仙的净现金。

伟特机构与Agilent签署提供服务支援合约,以便在Agilent2009年3月退出AOI和AXI的业务之后,为它的现有客户提供服务。Agilent在AOI和AXI分别占有20%和12%的市场份额。这将使到伟特机构有机会将产品打进全世界,以及进军新的领域。

由于电子产品日益精密和微小,所以自动检测系统将会大行其道,这将让伟特机构受惠。

半 导体行业协会预测2010年全球半导体销售增长为32.8%(总值3005亿美元)、2011年增长6%(总值3187亿美元)以及2012年增长 3.4%(总值3297亿美元)。与此同时,Gartner预测全球自动检测仪器的资本开销在2010年将增长141%(总值28亿令吉)、2011年增 长7.9(总值30亿令吉)以及2012年增长22.7%(总值37亿令吉)。

整体而言,伟特机构将半导体这样的发展趋势中受惠。

长期增长完好无损

尽 管大部份的科技公司前景展望谨慎,但是伟特机构与众不同,因为它的自动光学检测机械需求还是强劲。更甚的是,伟特机构仍占有本身的优势,因为它的税后盈利 利润很高(2010年首9个月业绩平均为36.5%),这将使到可以在价格上竞争,以增加公司的营收,以及吸收原料和货币上涨的成本。通过ABI的业务, 它的客户群现在已经扩大至Electronics Manufacturing Solution (EMS)。这些客户群的需求,虽然不能让它完全避过经济循环周期,但是这将提供它稳定的收入,因为它的仪器日益普遍以及是不可或缺的。此外,多元化的客 户群将使到它可以避过半导体行业的周期。