Thursday, August 30, 2012

以农立业:非洲农艺师说种油棕●朱乾海博士

每日一专 农业 2012-08-29 12:25

森那美种植公司在吉隆坡有一位非洲籍的高级科研员,他在喀麦隆、象牙海岸先后念完农业工程、育种学,在大马国民大学考取博士学位。

他解答了我一些提问,包括非洲适合种油棕的面积、土质、水分、环境。

我们不谈所谓的社会和政治风险,包括工潮、动乱、破坏,虽然我们认同政府应有一套可信赖的投资指南,法律有效的保护投资者的权利,政府政策要透明,要一致以减少贪污及非法贸易。

跨越国界投资海外

世界两大棕油生产国印尼和大马,近40年来,印尼的油棕面积扩大了23倍;大马5倍。

再扩张有意但无地,于是跨越国界投资海外,包括非洲。世界60%的未开发农耕地在非洲,可以种植油棕的土地有800万公顷。

非洲有54个国家,全是棕油及大豆油入口国,这些国家其中有23个有种植油棕,喀麦隆及象牙海岸为毗邻国家非法输出棕油及种植材料。

非洲油棕总面积108公顷,小园主和园丘各占50%。很小部分的棕油来自野生树。

小园主种地1-5公顷,种在环境不好的油棕,产量只够家庭用。

非洲大陆约有3010万平方公里土地,土壤属于氧化土,由热带雨林和草原覆盖。土壤缺氮、磷、钾、钙及锌,氧化铅含量高。

高度风化及溶化(leached),低碱基饱和。就是水分充足,鲜果串产量也低过我们这里一般的油棕园。

气候的情况是雨量少,下雨无规律,土壤不保水。

农业科技可克服一些问题,但地势不能改变,每升高100米,降温0.5℃,低温影响光合作用及油的合成。

油棕在非洲不讨喜

油棕的生长地带是非洲水分流失最多的区域,种油棕要确保地下有水分,其实理想的油棕种地不多,何况有规模的种植公司已划分了大面积,所剩“良田”的确很少。

一个烦人的问题是国际组织对非洲油棕种植有话说。

我的交谈对象说,多数非政府组织对油棕只有恶意的批评。他问:非洲人民非要牺牲自己的福利去保护森林里的野兽和微生物吗?

其实要兼顾自然生态和油棕种植,有三个方案可以考虑:⑴油棕园里若有植株死亡留下空隙可补种树木以营造自然生态环境。

⑵在新种或翻种油棕园里,划分出土质差的部分种植森林树木。

⑶新开发土地种植油棕,保留部分地方别惊动原有的植物和动物。

在巴西我已见到大橡胶园及大果园实行上述策略。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋网

Tuesday, August 28, 2012

股海宝藏:永信东南亚 制药股宝石

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2012-08-27 12:21

永信东南亚(YSPSAH,7178,主板消费产品股)是一家具有创意和领导地位的大马制药公司,于2004年6月在第二交易板上市,之后成功在2006年6月转到主要交易板。

今日,其集团生产的药品多样化,包括柜台人用药品、动物用药品、水产养殖药品等;区域公司和商业联盟遍布新加坡、越南、菲律宾、缅甸、柬埔寨、泰国、印尼、汶莱、寮国,以至斯里兰卡、非洲和中东国家。

公司大股东是拿督李芳信博士(集团董事经理),持有48%股权。

整体来说,虽然市场充斥着不确定性的挑战,达证券预测永信东南亚在2011-2014年,至少能够以10%的复率成长。这归功于它持续努力开发本地以及海外现有和新产品的范围,以致能够应付市场稳步上扬的药品需求。

台湾母公司支持

以永信东南亚1.06令吉的价钱,与其同行如发马(PHARMA,7081,主板贸服股)和APEX保健(AHEALTH,7090,主板消费产品股)比较,永信东南亚处于偏低的7.7倍本益比(是对手12倍的35%折价)和股价对账面价值0.7倍(为同业的60%折价),同时,还有不错的4%周息率和净现金630万令吉。

永信东南亚是一家有实力的药剂制造商,其背后支持者为台湾上市的母公司———永信药品工业(Yung ShinPharmaceutical Industry Co.Ltd.)。

永信东南亚的主要优势,为它能提供全面性的产品组合,多元顾客群和出色的研发能力。

由于有母公司的支持,永信东南亚也和全世界的分行一起通力加强其在大马和东南亚的地位。

马来西亚被选为主要的据点,以扩充公司在东南亚的市场。

同时,公司也在区域公司和商业联盟遍布新加坡、越南、柬埔寨、缅甸、印尼和泰国建立坚固的行销网络。永信东南亚集团和它子公司的协力合作,以将公司带到顶峰为目标。

顾客群多元化

永信东南亚有多元化、过万的顾客群,其中包括了医院、诊所、药剂行、兽医、禽畜、农场、水产养殖、饲料、普通药房乃至柜台销售。平均80%的业务是供应大马本地市场,其余20%销售则由海外贡献。

因此,永信东南亚有完整的传递网络和业务代表遍布大马,以服务其庞大的顾客群。

药剂业前景强劲

药剂业传统上由内需推动,不过在2002年,当大马成为药剂测试合作社(PIC/S)成员之后,这业务在出口取得了显着的突破。

根据卫生部(MOH)的报告,在2011年,我国的药剂产品出口额达到5.64亿令吉(年对年增加6%)。随着全球越来越接受PIC/S,它已成为我国本土制药商的一项重要条件。

因此,这两项推动力———内需和出口,现在将推动药剂业成为大马经济成长的策略性引擎。

卫生部乐观的认为,大马药剂业在2012年的出口将成长8%至6.1亿令吉。一个世界权威性的研究团体也预测,本地的药品和柜台药物市场将在2015年,增加到24.5亿令吉。

(来源:永信东南亚2011年报)

【业务回顾】

在2011年11月,卫生部给永信东南亚在万宜的工厂颁发了GMP(Good ManufacturingPractice)证书,这同时引申到其消毒产品(sterile products)。永信东南亚呈上了8项消毒产品申请,一旦成功注册,诸如眼药水和小份量针剂将在2012年底面市。

2011年4月,在越南DONG NAI的工业区,永信东南亚的药剂和动物用药品工厂也获得GMP证书。至今已有32项产品注册而工厂也在2011年9月开始生产。即将报废的主要药物版权,以及潜在的药品出口可能性将进一步擦亮大马药剂业的前景。

不管是本地或出口市场,前景依然亮丽;同时,永信东南亚的扩充计划正带来丰硕的果实,我们相信未来的业绩将会具有说服力,同时令人兴奋。

【成绩回顾】

永信东南亚2012首半年带来840万令吉盈利(按年起7.3%),主要是较高的业务(8860万令吉,按年起18.2%)。

达证券乐观的认为,永信东南亚的前景光明,随着主要药物版权的报废,将会占有更大的药物市场。

同时,其市场扩充到印尼,将更增加区域的需求,因此它将能更策略性的计划其药品的生产,以及出口的导向,最终将能在运作和物流方面的节省费用。
















文:慧眼

南洋网

黄金十年:珍珠和世界

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-08-27 12:13

我居住在吉隆坡,对隆雪一带的产业发展商且不甚了了,何况是远在槟城?

今年,两家槟城产业公司———玮力产业集团(IVORY,5175,主板产业股)和恒大置地(TAMBUN,5191,主板产业股),不约而同的进行了附加股计划。

玮力产业主要是放眼槟州世界城(Penang World City)的10亿令吉发展计划,所以建议1配1附加股(售价55仙),附送1凭单和0.25红股,募资约1亿令吉。

股息南辕北辙

而恒大置地则建议5配2附加股(售价50仙)送1凭单,募资4420万令吉,充当旗下珍珠城(Pearl City)等发展资金。两者的附加股数月计划都已完成。

如今事隔数月,回来观察两者表现,似乎珍珠闪闪发亮,比世界更容易掳获人心。

我们从表一来看看。

不但如此,恒大置地的凭单行使价才60仙,己经到价;玮力产业的凭单行使价75仙,离到价还远著呢。

在股息政策方面,两家公司也是南辕北辙,恒大置地计划将40-60%的净利充作股息,眼前就有3.8仙的净股息要除权,约6%周息率。

而玮力产业资金都用来大力发展旗下计划,看来是没考虑股息派发,这让期望有股息的投资者却步。

我们的组合“不小心”选了玮力产业,看来要在短期追上恒大置地的表现,并非易事。

恒大置地的半年业绩率先出炉,约2000万的净利更胜去年1100万,股息甚让人期待,看来它将崛起为新一代产业实力股。

而玮力产业是否另劈途径,酌量成为产业界的高成长代表,胥视未来几季的成绩。

其即将公布的第二季度报告,预料会先带来佳音。

事缘玮力产业附加股的建议,还包括了一项收购子公司的计划。随着这项收购完成,公司将会有一次过的特别盈利约3000万令吉(约每股7仙),源自负商誉(negative goodwill),在本季度进账,正式掀开其高盈利的序幕。

除此之外,玮力产业将其丹绒马林的地皮以3800万令吉脱售,获利千万,以集中火力于槟州世界城,也将会公司进一步带来盈利和现金流。

槟州世界城还未推出市场,不过,我们从玮力产业的部署,以及其凭单的高溢价,大致上可以知道公司未来发展的路线图。所以,上周我们决定买入18000张玮力产业凭单(21.5仙),凑足5万张。













草根牛马

南洋网

Thursday, August 23, 2012

以农立业:美洲油棕小园主在增加•朱乾海博士

每日一专 农业 2012-08-22 12:00

非洲油棕和美洲油棕是二种同属不同种的植物。商业种植几乎全是非洲油棕。非洲油棕不在老家发迹,却被白人带来环境条件特别适合的大马和印尼种植和改良而成为众人欣羡的作物。

亚洲是世界油棕的大本营。我们会忘了美洲是亚洲之后的世界第二大棕油生产地。

我们会想到非洲油棕,可惜乏善可陈。难得有统计数字,因为很多讯息来自这些数字。

我们对美洲生产棕油的事实不太注意,因为94%产量供自己的美洲市场,剩余的6%才出口到欧洲国家。

2010年美洲棕油的出口量如下:洪都拉斯(18.9%)、危地马拉(18.7%)、哥斯达黎加(18.5%)、厄瓜多尔(17.7%)及哥伦比亚(13.8%)。哥伦比亚是美洲最大的棕油生产国,而出口额则比小产量的国家低。原来哥伦比亚仅次于美国,是美洲消耗棕油最多的国家,多产多用。

美洲棕油多自大马印尼

2010年美洲国家进口美洲自产的棕油数量如下:美国(46.5%)、墨西哥(18.2%)、巴西(7.6%)、哥伦比亚(5.6%)及委内瑞拉(4.1%)。

数字归数字,其实美洲很依赖亚洲棕油进口。美国在2010年从亚洲进口的棕油有64.7%之多,大部分来自大马和印尼。

美洲国家当然希望多种油棕,但关键问题在于生产成本是否合乎经济逻辑。美洲棕油的生产成本平均比亚洲高一倍,劳工的工资占生产成本30%,另一报道说美洲工人工资比亚洲高1.8倍。哥伦比亚油棕园工人一天工资是23.3美元。

此外,亚洲的棕油产量每公顷3.7吨至4吨,而哥伦比亚2008-2010的平均每公顷年产量只有2.8吨,即24%-30%低过亚洲的产量。我们认为大马的3.7吨油产量通过不懈的研究会有所提高,哥伦比亚也这么说,但美洲和亚洲产量的差距是不可能缩小的。

向哥伦比亚提供谘询


通过研发和管理固然可以改善产能,但我们这方面的努力更加积极,在彼此增产的同时,差距将保持不变。大马有向哥伦比亚提供谘询服务。

改变不了的是哥伦比亚的气候及土质,还有棘手的病害问题,例如芽腐病、突发枯萎病及红轮病。我们下个月哥伦比亚之行主要就是看亚洲没有的病,策划防治方针。

为了改善小园主的经济地位及生活素质,哥伦比亚以及周边国家如厄瓜多尔、洪都拉斯、秘鲁、哥斯达黎加等国的政府有所谓的“含盖模式”给小园主提供借贷、技术援助及其他方便种植油棕,这一来小园主也就不必偷种非法植物,而榨油厂的鲜果串来源也多一层保障。

近10年来,哥伦比亚油棕小园主增加了25%。

文:朱乾海博士 (橡胶研究专家)

南洋网

Thursday, August 16, 2012

以农立业:更多棕油输出美洲•朱乾海博士

每日一专 农业 2012-08-15 12:00

马来西亚油棕种植界人士及研究员时不时因为参加研讨会或提供谘询服务会往返哥伦比亚。

9月底哥伦比亚举办国际油棕会谈,大马研究员受邀提呈论文,除大马油棕局,还有半官方及私人研究机构的科研人员也会出席。

大马无油棕芽腐病
大马油棕局有几位研究员会集在吉隆坡彭亨路的医学研究所接受黄热病疫防针注射,我们讨论了一阵子油棕芽腐病的未来防御工作,油棕芽腐病在哥伦比亚发生,病情严重,大马油棕到目前幸无此病。

美洲仅次于亚洲是世界油和脂最大的生产地。

2010/2011年度的作物生产季节,美洲的17种油作物总共生产了4350万噸油和脂,即世界市场的25%,主要是大豆油,占美洲总油产量58%,棕油则只占4.9%。

美洲的3大油和脂生产国是美国、阿根廷及巴西。

3国占了美洲油和脂总产量79%。

也是美洲的油和脂生产国的加拿大、墨西哥及哥伦比亚则占总产量约14%,哥伦比亚的产量最低约100万吨,但棕油却占了83%、大豆8%、棕仁油7%。

美洲其他14个国家,总产量约300万吨,仅占美洲油产7%。

美洲2010/2011年度的油和脂消耗量3650吨,即世界总消耗量的21%,仅次于亚洲。

或许我们已想到,消耗最多的国家是美国(44%)及巴西(22%)。哥伦比亚的消耗量只占3.5%,美国、阿根廷、巴西、加拿大、墨西哥及哥伦比亚每年消耗油和脂最少100万吨。

美洲人均油和脂的消耗量是39公斤,比世界人均消耗量14公斤高一倍多。没有想到的是人均消耗量最高是阿根廷(74公斤),接下来是美国(50公斤)、加拿大(41公斤)、巴西(40公斤),哥伦比亚排第八(27公斤)。

世界第二大棕油生产国

虽然美洲的油和脂大部分作食用,但国内愈来愈多的油和脂是用来生产生物燃油。生产生物燃油多少依序是阿根廷、巴西、哥伦比亚、美国,值得注意的是阿根廷居然自己消耗大量的生物燃油,也将生物燃油出口到欧洲、美国及秘鲁。马来西亚在印尼之后,是世界第二大棕油生产国,阿根廷在油和脂市场的开发或许值得我们借镜。

油和脂是美洲的净出口原产品,2010年美洲向世界出口980万吨,超过入口690万吨。

美洲对油和脂的消耗从2010/11到2004/05增加了27%,这意味消耗量比生产量高了17%,也意味美洲油和脂的出口量减少,入口量增加,因此亚洲棕油出口到美洲可能会向上调整。

文:朱乾海博士 (橡胶研究专家)

南洋网

Tuesday, August 14, 2012

股海宝藏:诺申集团估值料上修

股海宝藏 财经周刊 2012-08-13 14:35

在本地3大精密制造商———JCY国际(JCY,5161,主板科技股),荣科技(ENG,8826,主板科技股)和诺申集团(Notion,0083,主板科技股)当中,诺申集团享有最高的股票回酬和税前盈利赚幅,但其营业额同时也是最低。

这反映该公司的业务多元化特征,HDD硬盘生产业务的份额较低,反而从相机和工业生产业务方面享有高赚幅。

这是由于HDD硬盘是低赚幅商品,而且每年面对来自于主要客户方面的平均售价调整压力,而相机和工业生产业务则无面对如此窘境。

在1.23令吉,诺申集团是以2013财政年本益比5.3倍(较同业折价21%)和股价对账面价值0.7倍(为同业的61%)交易。

整体来说,诺申集团与同业相比处于更为有利的地位,因该公司已从竞争剧烈的HDD硬盘生产活动中,开拓出更多业务,可以从高赚幅的相机生产业务中受惠。

其股价下跌空间,也因积极股票回购计划(截至目前为止回购454万股)而受限。

诺申集团是著名的精密部件生产商,这使得它成为马来西亚其中一最赚钱的精密部件生产公司之一。

诺申集团硬碟的业务贡献,已经逐渐被相机业务所取代,现在后者为集团盈收贡献50%(2005年6月上市时的贡献为20到30%)。

诺申集团的主要客户,包括尼康(Nikon)、佳能(Canon)、索尼(Sony)、Panasonic和JVC。

加强合作 尼康入股9%

诺申集团是Nikon的唯一外部件的供应商。为了进一步加强关系,Nikon在2010年首季以每股2.44令吉的私下配售价格,买下9%诺申集团股权,这笔钱是用来融资诺申集团的泰国工厂扩充计划。

在相机领域方面,Nikon所销售的可更换镜头的相机成长快速,主要受到单镜反光相机的带动。

侨丰投资研究表示,根据诺申集团提供的资料,2013财政年(Nikon的财政年是在3月截止)的可更换镜头相机需求增长48%,而单镜反光相机则将增长40%。

这样的发展意味着诺申集团的订单需求将会随着水涨船高。

硬碟业务为诺申集团的营收贡献30至40%(上市时是60至70%)。

在诺申集团的三大业务当中,硬碟业务赚幅最少。

在上市之后,这一业务的重要性已经被相机业务所取代。

硬碟的主要客户为威腾电子(Western Digital),日立(Hitachi),和三星(Samsung)。

汽车和工业业务仍为诺申集团10至20%营收。诺申集团生产油压部件,以供应给电子煞车系统和冷气系统。

这些部件是供应给Continental,Plansee,Mitsubishi(PMG)和Eaton公司。

硬碟市场需求复苏

联合控制全球90%的硬碟市场的威腾电子和希捷这两家公司,在2012财年第四季取得良好的表现。

所以,诺申集团身为威腾电子其中一家最大的供应商,预料它将从硬碟市场需求快速复苏中受惠。

2012年第二季业绩强劲反弹。受到硬碟和相机业务的带动下,诺申集团于2012年第二季业绩成功转亏为盈,净利颷张44%至1600万令吉,首一季则是蒙受500万令吉亏损。

下半年业绩更好

它的营运赚幅由第一季的12%,大幅改善至第二季的31%。无论如何,它的赚幅仍没恢复到风光时期35至40%的水平。

根据肯南嘉研究,尽管诺申集团2012财年首季业绩受到泰国水灾的影响,但是它很快就翻身,并在灾难中攫取机会。

整体而言,肯南嘉看好诺申集团的前景,而预测它的营收在2012财年将会增长34%,而由前一个财年的2亿8730万令吉,增至3亿1700万令吉,因为看好诺申集团2012财年第三季和第四季营收表现。









慧眼

南洋网

黄金十年:无心插柳

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-08-13 14:04

侨丰产业(OSKProp,6661,主板产业股)的白表格终以高姿态结束交易,我们没有再增持,最后只认购2000附加股。

随着全球股市持稳,马股市也得以稍微喘息,蕴酿下一轮涨潮。

就在上周五临收市前,有只股票异军突起,勇创涨停板价格,复以高价位高交易量挂收,令人侧目。

这只股是依恩奥(E&O,3417,主板产业股)。

我们查看新闻,发现《马来西亚局内人》的网站登了一则新闻,说证券监督委员会将会推翻之前的决定,要求森那美(SIME,4197,主板贸服股)全面献购依恩奥所有股权。

此事源起于去年8月,森那美向依恩奥的一些大股东购买了30%股权,价钱是2.30令吉。

这比当时的市价高了约60%,不过森那美认为没有触及33%股权,所以不须全面献购,当然引起小股东的不满。

而引起更大的疑问是,相关人士例如公司执行董事拿督谭家汉还持有很显着的股权(约5%),加起来已超过33%,不过他们却和森那美撇清关系,觉得这只是纯属商业买卖,他们和森那美并没关系,令人混淆。

试问,一个强势且控制了30%公司股权的森那美,手下不乏人才,需要支持拿督谭家汉的独立自主吗?而且,这项交易,到底是先成交,后通知交易所,还是相反,一直引人诟病,在去年公司股东大会曾引起股东激烈追问。

而在证监会介入调查之后,觉得森那美无需全面献购,事情暂告一段落。

不过,当时依恩奥的主席,正是证监会主席丹斯里查丽娜的夫婿,而他在那时却增持依恩奥股票,证监会的决定也让小股东声声不服,有瓜田李下之嫌,不过却申诉无门。

这之后爆发小股东起诉证监会,企图在法庭上推翻它的裁决。

我们回去看看组合的一只股票———益资利金融(ECM,2143,主板金融股)。

原来益资利金融售卖投资银行给K&N肯南嘉(Kenanga,6483,主板金融股)后,所留下的投资组合竟持有依恩奥6.6%,,成本约每股1.40令吉。

天降横财

由于这批股票举足轻重,去年益资利金融曾有建议委派董事进入依恩奥,不过遭到当权派否决。

这回如果全面献购落实的话,对益资利金融来讲可是天降横财,难怪周五股价一度涨到98仙。

印象中类似的事件很久以前发生过一次。

那是IOI集团(IOICorp,1961,主板种植股)的子公司益东控股(PALMCO)。

事情得追溯到1997年,当时有小股东起诉IOI集团购益东控股股涉嫌触及33%股权,要求IOI集团以4.35令吉全面献购。

到了2001年,官司打到一半,突然杀出一个程咬金———森那美,以4.60令吉全面献购益东控股,逼得IOI集团不得不打起防卫战,最终成功击退来势汹汹的森那美。

而小股东的诉讼,也随着全面献购价格的提升而平息。

此番教训之后,种下了5年后IOI集团以11.08令吉私有化益东控股的伏笔,这是后话不提。

所谓“剃人头者,人亦剃之”,上回是森那美犯境,反解决了IOI集团的困境。

这回可不可能是另一个集团以高价来抢依恩奥,逼得森那美不得不出手全购,却也无心解决了证监会的窘态?而拿督谭家汉和GK GOH为了要和森那美撇情关系,能不接受新献购吗?

事情尚未明朗化,一切言之过早,又或者真如那则新闻所言,证监会会换了位新主席,所以立场180度改变,听取了小股东的申诉,也有可能。

无论如何,这回UMA(不寻常交易询问)发得有点尴尬,因为消息来源说源自证监会,依恩奥公司是毫不知情的。

而上周五的股价变动让小股东(包括ECM)重燃希望,祈求股价一举超越2.30令吉,无需对簿公堂。

(编按:证券监督委员会已经在8月10日晚间,重申当局未更改森那美不需全面献购依恩奥股权的立场。)

草根牛马

南洋网

Thursday, August 9, 2012

以农立业:种植公司出远门•朱乾海博士

每日一专 农业 2012-08-08 12:26

近5年期间,2011年的原棕油价一度飚升至每吨3283令吉的高峰,难怪有文章形容油棕相等於印钞机(见环球油与脂商业杂志2012年4月-6月刊)。

棕油高价自然吸引更多人种植油棕。但是种植的问题,其荦荦大者莫过於缺少土地及工人。有雄厚财力和管理大师的企业可以跨出国门,放眼海外。没有这种条件的公司只好留在本国,在地势、土质(包括泥炭土)、气候不太适合油棕的地方种植。如果管理到位,每公顷产鲜果串20吨,榨油率20%,每公顷油产量还可得到4吨,比其他产油作物如大豆、向日葵或油菜都高。这里我没有提到人工。工人泰半是流动性时,需要工人不多,希望船到桥头自然直。

大马和印尼生产棕油占世界总产量85%,直接和间接雇用员工820万人。至於橡胶,世界722万公顷的橡树需要120万人管理及割胶。橡胶每4公顷需要1工人,油棕每7-8公顷需要1工人。工人的需要比例,橡胶比棕油高。

2020新添工人须达100万人

油棕和橡胶的前景如何?从世界人口增加、生物燃油需求及工业进展,棕油和橡胶的市场会持续扩大。估计到2015年,新种油棕将会增加325万公顷,到2020年增加700万公顷。以每公顷需要工人7人计,到2020年新添工人必须达100万人。

到2015年新添油棕园325万公顷,管理层人员经理级需1600人、副经理3300人、督工6500人。到2020年这些种植专业人士必须增加1倍。大马有种植经验的人材会一直受聘到海外园丘服务。在印尼园丘工作的大马人众多,这些人也会辞印尼职,接受更远地方工作的挑战。

在印尼置地种油棕或橡胶的大马种植公司不在少数(例:森那美、联邦土地发展局、吉隆坡甲洞、Wilmar、云顶种植、IOI、陈顺风资源、东方实业、IJM等)。有人索性採取蓝海政策,到非洲大陆及南美洲开发。世界银行2012年的报告指出,非洲的工人人口目前已达5.82亿,到2040年将增至11亿。

世界有一半的新农耕地遗留在非洲大陆,不过到非洲种植必须心理有所准备,面对的问题包括森林地的保留、棘手的社会问题、雨量及干旱时间的领悟,还有一些争议性课题。

森那美开发4.4万公顷种植地

尽管如此,森那美在利比里亚的除贫计划开发了4.4万公顷种植地。

种植公司在海外投资不一定限於上游种植,欧美有熟练的技工,普遍机械化,农业发展的版图可伸展到欧美,例如最近上市的土展创投在加拿大的魁北生产大豆及canola产品,在美国麻省生产油脂化学品。

文:朱乾海博士 (橡胶研究专家)

南洋网

Monday, August 6, 2012

黄金十年:趁胜追击或稳守胜利?

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-08-06 16:26

股市创新高已有一段日子,信者恒信之,不信者恒不信之,现在还在争论是否昙花一现,只是在浪费时间。

基础好又被低估的股票开始抬头,倒是一年来热炒的消息股看来后劲不继,有降温的情况。

一些仙股如巴迪马斯(PATIMAS)和凯达综合纺织(HYTEXIN)更爆出无法及时呈交财报,导致股价大跌,情况极为两极。

而综指在窄幅中波动,一週行情涨跌不过5点,显示投资者的小心翼翼。

一时很难决定

我和建诚也是心大心小,一些相中的股票价钱已经起了,不肯定该不该大胆买进;而刚刚买入的股票如益资利金融(ECM)和诺申集团-WA也稳步上扬,是不是要趁胜追击,还是见好就收,一时很难决定。

益资利金融和K&N肯南嘉在31日双双举办股东特大,成功通过了合併的方桉,下来就是一步步取得有关单位的批准。

由于整个过程牵涉到K&N肯南嘉发行新股和可赎回债券,益资利金融则是资本回退、削资和股票整合,所需时间相当冗长,预料最快在明年1月完成,刻下除了等待,甚麽也不必做。

不过,益资利金融的终期股息2.4仙不属于合併计划,于上週四除权,先让股东高兴一下。

观察来周走势
这里回顾一下,OSK产业的10配1附加股;每1张附加股售价1令吉,附送2红股和3凭单(每单位行使价1令吉)计划在上星期除权。

附加股白表格在上週四上市,依照母股除权后的价钱1.01令吉,这白表格的理论价钱是2.06令吉(3乘1.01令吉加3张1仙凭单,减附加股售价1令吉)。

不过由于交投情绪不错,它两天都在2令吉50仙左右移动,可见投资者连免费凭单的可能溢价也约略算进去了。

由于白表格是溢价交易,我们对要不要买入相当犹豫。

不过,我们在除权后当天以1.01令吉卖完5000股OSK产业,和当初买入的1.25令吉成本比较,蒙受1200令吉的亏损。

看业绩瞻望下半年

就算将之转嫁成500股附加股的成本,看来仍相当昂贵,所以我们在之后以2令吉50仙小量买进1500股白表格,希望可以降低总成本。

我们打算观察未来一週的走势,如果白表格价钱有转弱,将会再买进。

由于股市横摆,我们的一些投资如合成统一、合成种植、马顿凭单等也受到卖压欺凌,股价回软毫无建树。

反而是诺申集团凭单A再扬升1仙至16仙,平衡了组合回酬。

不过,下来的8月,循例是繁忙的业绩报告出炉,且看公司半年成绩如何,再瞻望下半年的表现。

草根牛马

南洋网

Thursday, August 2, 2012

以农立业:安魂弥撒与胶园•朱乾海博士

每日一专 农业 2012-08-01 14:55

有一段时间没有去越南,这一趟去胡志明市是要会见橡胶研究院的副院长Phan ThanDung,平时我们都称呼他Dung。大约10年前他在布特拉大学念书,後来有幾次他和我参加联合国农粮组织的工作营。彼此相识多年。我要的橡胶资讯,他给了;我要的合作计划,他点头。

越南橡胶翻种和新种比大马快,到2020年,如果我们不能如願完成国家关键绩效领域设下的植胶面积,从现在的102萬公顷扩大到120萬公顷,越南拥有的橡胶树将会比大马多,取代大马成为世界第三大天然胶生产国。

越南目前在本国有83.4萬公顷橡胶,开割树有80萬公顷。在柬埔寨和寮国共有16萬公顷。大马胶园的平均产量每年每公顷大约1680公斤。旧报告披露越南胶园每年每公顷产胶1650公斤,现在已提高到1800公斤,越南橡胶种植一直有进步。

越南最佳的橡树种一直是RRIV4,7年以上树龄的树产胶每年每公顷3000公斤,近年来因为发现此树种风损严重,已停止栽种,新推荐的第一级树种有RRIV1、RRIV5、RRIV124及斯里兰卡树种RRIV121。这些树种也適合在柬埔寨种植。

大马园主不用催胶剂

用催胶剂增产是大马橡胶局和私人企业开发的科技,但越南胶农用催胶剂比较普遍。大马小园主似乎对催胶剂的使用有所保留,原因是怕引发死皮症,也怕胶杯满盈招引更猖獗的偷窃。

小园主用肥,看口袋有没有钱,时用时不用。越南橡胶研究院认为土地肥沃,单用有機肥即可,如果土地贫脊才用矿物肥及有機肥。

大马肥料公司已引进3合1肥:含有矿物肥、有機肥及微生物。

越南有自己的尿素和磷;用此生产有機肥的材料如米糠、咖啡豆壳取之不尽。越南除了是世界米仓外,近期咖啡抢占市场。胡志明市咖啡座、零售咖啡豆或咖啡粉到处可见。

肥料品质更重要

和柬埔寨一样,越南有6个月明确乾旱季节,肥料需要在雨季前或雨季後施放,以确保根系吸收到养份。

施肥的时间重要,但肥料的品质更加重要。越南7月份的“经济新闻”报道国内有10家肥料公司,竞争剧烈,市面上的假肥料或养份斤两不足的肥料很多,买肥料要特别小心,而正当的肥料公司更应该知道如何自保,别让品牌被盗用,也应尽一份社会责任,保护农友不被欺骗。

大马、泰国和印尼的橡胶都有根病要克服,越南和柬埔寨的橡胶历史也很悠久,但根病却不存在,其中原因没有人研究。嫩叶的白粉病任何树种都有,只是染病轻重有别。

普遍採用的硫磺粉撤粉控制方法據说不管用,因为天气太干燥。有效的方法是喷洒杀菌剂。

我有时间到市区的战争博物馆看战争相片展出。在一组安魄弥撒的相片里,一群美国士兵为7个101空军团丧命的战友举行祭拜礼;7双靴、7支竖立枪杆,地点就在離胡志明不远的一个法国人树胶园里。

南洋网

Wednesday, August 1, 2012

股海宝藏:乌兹马 油气股明珠

财经周刊 投资观点 2012-07-30 13:54

为了可维持在每年向政府派息30%,国家石油(Petronas)必须增加其勘探与生产活动。

此外,国油已经拨出3000亿令吉作为5年的资本开销,直到2015年为止。

国油已经在2011年花费308亿令吉,其余的2692亿令吉的资本开销会这4年使用,这将让油气公司受惠。

国油的策略是著重在加速发展小型油田、善用政府所提供的税务优惠,以及新创意石油协议解决方案,例如风险管理合约。为了达到这些目的,我国的油气公司预料将会提升他们的能力以及科技。

所以,相信身为油气业公司之一的乌兹马(UZMA,7250,主板贸服股)将会受惠于国油这项行动。

乌兹马的核心业务是通过寻找和管理地理数据、钻井和地缘形态评估、油井建筑和完工,和通过油田开采期优化产量,为上游油气公司提供服务。

根据大众投资银行的财报,它主要的股价催化因素包括(i)2011至2014财政年强劲的税后盈利41%复合年增长率;ii)乌兹马先进强化产量系统(并以UzmAPRESTM作为注册版权)推出第6和7配套,进一步扩大盈利成长,,以及(iii)不断成长的订单数量。

在RM1.35令吉水平,UZMA估值处于不昂贵的(2013财年)5.8倍本益比(同侪:10-11倍)。

5主要业务

乌兹马主要业务分别如下:

A)地理科学和油库工程服务

该公司所提供的地理科学和油库工程服务包括:

●盆地评估和地震探测

●油库描述和塑造

●综合全面油田评估

●综合油田发展策划

●经扩大的油田复原工程

B)钻井和油井服务

钻井服务在勘探与鉴定时期展开,借此收集石头和液体样本,以及油层物性和其他油库数据。钻井服务是为钻入烃储备,紧接完工安装活动和井口器材等发展活动而进行,以便可在受控制的情况下生产烃。

在生产活动方面,额外的钻井服务或需要用来修理或修改经已完工的油井。

C)生产服务

生产服务涵盖从已确认和经发展的烃储备中,稀释烃的相关活动。生产活动的其中一个主要目标是扩大烃稀释度,同时降低成本。

D)油田化学
原油生产活动被归类为所生产液体本质的无法预测变化情况。因此,乌兹马专注在可带来所需或理想表现的化学品范围特定架构。

通过子公司——大马能源化学品及服务私人有限公司,乌兹马为生产活动、腐蚀控制、经扩大的石油开采活动,深海运作、流量保障和石油溢出分散剂,提供全方位化学品及服务。

E)人力

乌兹马是油气业上下游领域中最大专业人才供应者之一。

手握10亿订单 前景看俏

拥有稳健的订单以及健全的竞标记录。它的展望仍然光明,因为它手握10亿令吉订单,而且目前竞标约10亿令吉新合约。

国油Carigali的4项订单总值为7亿5600万令吉,这使得它的盈利能见度可持续到2017财年。

来自国油的支持。2011年是乌兹马打下稳固基础的一年,因为它获得国油的2亿令吉长期合约,以供应UzmAPRESTM设备、技术服务以及谘询服务。去年7月,它又再获得1亿7000万令吉合约,提供综合配备和服务给废置油井重新启动计划。这份合约可以它忙碌至2014年。

一个好的开始。今年伊始,乌兹马又获得国油Carigali私人有限公司总值3亿5000万令吉的合约,这是乌兹马至今最大单的合约。它是通过公开投标方式获得合约,显示乌兹马拥有竞争力。

最近它又获得另外一份总值3600万令吉合约,提供综合水源注射研究。

乌兹马提供快速增加油产服务。根据经济转型计划下的启动计划,政府计划提升油气领域产量。在这一方面,乌兹马将占尽优势,因为它拥有创新的科技,即UzmAPRESTM。

通常一个油田在开采之后,产量会渐渐下降,以及次表层的压力已经不能将油往上输送。

UzmAPRESTM的概念则是最简单而又是至今最为效率改善这种问题的解决方案。它能在短时间内协助油田重新提升产量。

国油开销的直接受惠公司。估计它在2012及2013财年的盈利,将可以增长49.5%和16.7%,达到1990万令吉和2330万令吉,主要是来自UzmAPREST产品的贡献。

面对4风险

无论如何,投资在乌兹马则会面对以下的风险,即:

●烃价格波动以及需求受影响。

●国油政策改变

●过于依赖管理以及技术人员

●供应材料以及设备延误














文:慧眼

南洋网

黄金十年:合并计划年年有

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-07-30 13:49

上星期隆股市终于出现套利,不过小跌20点,想进场的人不敢行动,未离场的开始动摇,至于已经离场的,说得黑心一点,觉得意犹未尽,跌得还不够惨。

不象美国股市,一声跌够了,势头转而向上,来个劲扬两三百点,带动全球股市,让投资者重燃希望。

马股其实还不错,三个重量级新股上市大马天然气(GASMSIA,5209,主板贸服股) 、土展创投(FGV,5222,主板种植股) 和综合保健(IHH,5225,主板贸服股) 排队上市,都有不错的溢价。

除此之外,产业信托的风气也方兴未艾。许多公司如今正尝试成立产业信托,为的是享有税务优惠。按照一般产业公司,如不做任何改变,其派发股息在2013说年后将成为单层股息。

虽说是单层,其实是公司课税25%之后才能派发的净利。

假设能成为产业信托,其利润只是被课税10%,随即可以股息方式派发,的确做到少缴税的功用,所以何乐而不为。难怪掌控谷中城的怡保花园(IGB,1597,主板产业股) 和KRIS资产已成立产业信托,而城中城产业(KLCCP,5089,主板产业股) 也见猎心喜着手准备了。

两年前的下半年流行产业公司合并,去年则是油气股肯油企业(KENCANA)和沙布拉石油(SAPCRES) 独领风骚,今年会是甚么主题呢?看来投资银行合并将是一个主题。

我们首先看到兴业资本(RHBCAP,1066,主板金融股) 和侨丰投资银行,价值20亿令吉的并购案正如火如荼的进行;另一个并购案,即K&N肯南嘉(KENANGA,6483,主板金融股) 和益资利金融(ECM,2143,主板金融股) ,虽然比较小,也有约9亿令吉。

艾毕斯或换主

还有未经证实的艾毕斯(APEX,5088,主板金融股) ,据说也可能换主。我们之前买的E股,就是益资利金融。不说艾毕斯,我们之所以会四选一,选到益资利金融,原因是它的并购情况最容易计算。

侨丰投资银行虽然换得兴业资本股票和部份现金,但集团主脑还没决定后续动作,现在投资,言之过早;而兴业资本和肯南嘉都是献议者,长期利益可期,短期内却没激励效应。

反看益资利金融,以大部份现金成交,董事局一早已宣布将会派回大部份现金给股东,最高可达68仙,令人一目了然。同时,公司希望成行的决心也很明显,将在7月31日寻求股东通过。

这段期间,公司大股东林氏更通过公开市场大量累积益资利金融股票,看好这计划的信心昭然若揭。因此我们再以86仙买进两万股。

另一方面,丹绒岸外(TGOFF,7228,主板贸服股) 的献售公司业务已经完成,公司也宣布派发35 至44仙股息,其实这一切都是公开的新闻,不晓得为何股价还是应声而起。

我们对持有不未上市的公司兴趣不大,因此决定趁高套利,在95仙卖出。本周诺申集团凭单A价钱有所回软,我们以15仙再买进10万股。以下是投资组合简报:










草根牛马

南洋网