Tuesday, April 30, 2013

股海探温:禽流感冲击哪些行业?

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-04-29 12:30 

问:

主持人你好,我想请教有关中国爆发的H7N9禽流感对我国股市和各相关行业的影响。

1.H7N9禽流感演变下去,是否将冲击周边的地区,尤其是亚洲的经济动力?

2.据说H7N9禽流感将会推高市场对医疗需求的增长,国内手套业是否会成为最大的赢家?那些或那类手套股的获利最大?

3.根据以往的经历,每次大型传染性疾病,必将影响航空需求,这次禽流感爆发会否严重打击航空领域?

4.H7N9禽流感还会对那一些行业造成冲击?又对那一些行业有利?

李明柔佛

答:

H7N9禽流感有可能会成为中国及区域的风险,如果这种病毒变异及成为大流行,例如发展成人传人方式。

如果成为大流行,当然会对经济造成巨大的冲击,就好像之前非典型肺炎(SARS)的情况一样。

一旦演变成这种状况,很明显的,一些经济领域将会受到冲击,例如交通、食品(家畜业)、零售、酒店、旅游,以及航空领域等。

目前的好消息是,并没有证据显示H7N9禽流感有人传人的迹象,也不会有非常严重的蔓延趋势。

仅一季疲弱

然而,根据之前非典型肺炎疫情的经验,禽流感只会造成一个季度的经济疲弱。

当时对中国来说,仍然还有小幅度的增长,即国内生产总值(GDP)从2003年首季的10.8%,微跌至2003年第二季的7.9%。

不过,H7N9禽流感的确令保健与卫生产品受益,包括手套业者。

然而,目前并没有迹象显示中国有大量进口手套的需要;此外,中国当地也拥有手套生产业者,应付中国有关专业卫生及抑制传染病的需求。

其他观点:航空业影响微

安联研究分析员认为,H7N9禽流感在中短期内还不足以对航空领域造成任何显著影响。

该分析员因而维持给予航空领域“中和”的评级,并继续紧密监督H7N9禽流感是否出现激增的迹象。

基于中国是大马机场(Airport,5014,主板贸服股)其中一个重要的市场,中国搭客流量占了该集团总国际流量的8%,若把香港和台湾计算入内,甚至达14%。

若吉隆坡国际机场(KLIA)的国际搭客流量减少1%,将导致大马机场在2013和2014财年的盈利分别降低0.7%和1.2%。

而廉航机场(LCCT/KLIA2)的1%国际搭客流量减少,将导致大马机场的盈利降低0.4%。

本期驻诊:黄德明

南洋網

黄金十年:把握黄金一周

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-04-29 12:30

 下来一周,我称之为黄金一周。

竞选议员之各路英雄,必趁这一周尽力冲刺,既找敌人之弱点见缝插针,也乘机巩固自己的基本票,5年磨一剑,正用在此时。

黄金忽然没头没脑的大跌十多巴仙,若从最高点算起,已跌了30%,让投资者损失惨重。

但考虑到这是存量有限的金属,大跌只会制造有兴趣者的入场机会,所以,全球投资者疯狂扯购黄金,让看淡者大为惊讶。

其实,大家狂买黄金原因有三。

第一,黄金做为地球上有限量的元属,必有开采完的一天,买之收之,就好象一些人买地皮一样,当剩下的越来越少,价钱自然水涨船高。

其二,许多亚洲人有兴趣的只是实体黄金,对那些期货或纸上合约没甚么兴趣,因此买了并不怕会变成废纸,而金融大鳄这回找不到美食而噬,有也是吃回自个儿欧美国家的所谓先进投资者,免不了大失所望。

寻找双赢股票

之三,开采黄金的成本已近1300美元,如果金价跌至1300美元,这门生意没赚头,谁都不干了。因此,黄金惊慌一跌就有可能,长期是不可能低迷的。

在股市,如前周所言,陈鼎武先生也积极把握这黄金一周,推荐将要面市的双边上市新基金。

富时隆综指上周也靠稳,不管投资者的疑虑,收在1711点。

有位投资多年,在股市赚了大钱的朋友说,现在这个阶段,散户却步,因此,有心人要炒起一只股票并不是问题,问题是炒起来了如何出货。

当然,这叫炒股票,也叫投机,所谓零和游戏,有人赚钱,必有人亏钱;亏钱的,又远比赚钱的人多。

要从这个零和游戏跳出来,就要寻找双赢的股票。所谓双赢的股票,就是公司赚钱,未来前景美好,股价自然越来越高,不需要靠炒作来骗人。

当然,至今仍有人担心万一民联执政,股市会像黄金那样大跌10-20%。

担心的话,卖掉算了,投资方法没规定不得持现金呀,君不见许多散户其实已经荷枪实弹,大军压阵,就等这个大跌的买入机会。

我们访问了许多投资老将,大都已经规划好投资所在,大选之后的涨跌,并不影响他们的投资决定。这些人历经97风暴和08风暴,经验老到,任何危机都能转为良机,确有过人之处。

预料黄金一周,各有所求,各逐所好。

我们也暂不做任何投资,下周文章见报之日,大选成绩已揭晓,再订对策也不迟。

草根牛马

南洋網

一股作气:吉星产业定价占优势

一股作气 财经周刊 投资观点 2013-04-29 12:30

在大马依斯干达特区的驱动,并在该区拥有过千英亩地库,将成为纯柔佛州产业发展商的吉星(Cresndo,6718,主板产业股)重新评估的催化剂。

购地成本廉宜,让吉星在产业定价上更具优势,或具潜力进一步带动税前盈利赚幅。

此外,预计吉星剩余的发展总值(GDV)达74亿令吉,这也意味盈利可维持8至9年。

吉星是一家纯柔佛州产业发展商,并在该州拥有2983英亩地库,其中超过一半(1663英亩)位于大马依斯干达特区范围内。

今年至今,大马依斯干达特区产业概念股已上涨介于20%到90%,肯南嘉研究预计,吉星也能从该发展计划中受惠。

根据账面价值,集团的地库平均价格为每平方尺3.50令吉,远远低于现有未被开发地库每平方尺8令吉到10令吉的估值。

鉴于吉星所拥有的地库成本处于相当低的水平,这也为集团在产业项目定价时提供了极大的灵活性。

就产业项目而言,吉星可提供具竞争的价格优势,或从地库资本增值中依据目前的估值作出定价。

假设该产业发展商选择后者,将能提高集团的税前盈利赚幅。

近年来,吉星的税前赚幅也从2010财年的16%,大幅提高到2013财年的28%。集团定位为工业产业和可负担房屋发展商。

据分析员了解,将近50%的地库将发展可负担房屋,且每单位定价低于50万令吉,目标对象是首间房屋拥有者,料需求维持强劲。

净利3年复增45.7%

根据肯南嘉研究的预测,吉星的发展总值达74亿令吉,假设每年营增长25%,盈利可维持8至9年。

大型产业发展商因更高的营收基础,假设每年同样取得25%的增长,这些发展商的盈利可见度只能维持6至7年。

分析员也指出,发展总值74亿令吉仍然是保守估计数字,预测取自于每英亩发展总值250万令吉,远低于其他发展商的每英亩300万到600万令吉。

吉星的业务活动主要可归纳为:(一)产业业务、(二)建筑业务;以及(三)其他业务,如教育、产业投资与管理服务。

产业和建筑业务是集团的主要贡献,2012和2013财年营收贡献超过60%,税前盈利更达80%以上。

近年来,吉星在业绩上取得亮眼的表现,营业额从2010财年的1亿6032万令吉增长到2013财年的2亿8262万令吉,复合年均增长率近21%。

集团的净利也从2010财年的1801万令吉,短短3年内飙升到5573万令吉,复合年均增长率达45.7%。

派息率超预期

股息政策方面,吉星将派发30%的净利作为股息,过去3年的记录显示,派息率介于净利的32%到39%。

2010财年的每股股息为7仙,紧接著的两年派发11仙和15仙,2013财年则因盈利下挫而派发每股12仙股息。

以周五的闭市价2.46令吉和12仙股息计算,周息率近5%。

肯南嘉研究预计,2014和2015财年的股息将分别为14.4仙和19.3仙,周息率介于5.8%到7.8%。

目标价3.56

现金流方面,虽然吉星现金与现金等值已从2012财年的7580万6000令吉剧减到2013财年的2234万6000令吉,但资金流出主要用在收购以及偿还贷款。

从现金流量表可见,集团动用3264万9000令吉收购生物资产及产业、厂房和设备,另5280万2000令吉用来偿还贷款。

股价比资产折价20%

截至1月31日,吉星每股净资产为3.07令吉,相比目前的交易水平折价约20%,股价净值比为0.8倍。

肯南嘉研究预计,预期重估净资产可达5.08令吉。依据30%折价计算,分析员的目标价为3.56令吉。

展望未来,分析员指出,集团增长动力是发展高档住宅产业(独立式和半独立排屋),每单位定价在百万令吉以上。

投资风险方面,考量的因素包括利率上调、打房或负面政策、全球经济或产业领域放缓等。














文:股悦

南洋網

Thursday, April 25, 2013

以农立业:天然胶产品细说当年

每日一专 农业 2013-04-24 11:00

五十年代我在新加坡南洋大学修读植物学,知道新加坡有一所热带经济植物研究社,地点在巴爷礼峇街28号(Paya Lebar Street),那时候该社已成立近10年。这座楼房是吴体仁先生(曾在我母校锺灵中学任过职)集积40多年教书编书的劳苦钱所购置,名不息庐,楼上是吴先生的住家,楼下有标本、图书、写作等室,供自己研究写作外,也方便学者、学生们参考、借阅。

六十年代初我在大马橡胶研究院上班,吴先后来信邀我为他编写的“新马橡胶企业发展中的历史人物“系列书籍写序文,我不敢婉拒,因为另一篇序文已获新加坡内政部长吴庆瑞博士应允撰写。

吴先生的书有很多广告。今天这些广告很值得一提。

南侨橡胶制造厂生产手套,牌子Polytex橡胶手套,也生产指套。广告说采用纯天然胶液制造,既耐用又柔软。

新加坡厂设在文庆路92及92E号;新山厂设在惹兰拿督阿都拉达希13-0号。

橡胶产品分为5类

东南公司(Oriental)的工厂在新加坡及柔佛士姑来路5英里半,生产脚车内外胎、水龙管、五彩胶束带等。

目前大马的橡胶产品可分为5类,共有374厂家:乳胶产品(143家)、工业产品(60家)、普通产品(127家)、鞋(23家)及内外轮胎(21家)。

大马最早的橡胶产品是工业产品及普通产品。最早的橡胶产品公司岑业良成立于1921年。多数的橡胶产品公司都是在近30年期间创立。

大马工业化倡议下的第一大马计划(1956-1960)因有奖掖鼓励,22家橡胶产品公司成立,80年代增加54家,90年代增加67家,2000年再增加32家。于此同时,30年代的老公司相继停业。老公司的产品如橡胶地颤、木屐上的橡皮带等已走进历史。

乳胶产品收入最高

橡胶新产品不胜枚举,从日常生活的产品到交通、通讯、医疗等用途的产品都少不了橡胶成分。

大马橡胶工业产品及普通产品还停留在中小型企业的范畴里。本地公司187家(67%)的产品主要内销,30%和外国合资公司的产品部分外销,其余3%的外国公司专攻海外市场。

以橡胶销耗量计,乳胶产品排第一,第二是轮胎,第三是普通产品,第四是工业产品。

2010年这二类产品的橡胶销耗量只占约10%。

出口收入当然是乳胶产品最高,依序才是普通产品、工业产品、鞋和轮胎。竞争日益严峻,泰国和印尼有原料及便宜劳工,印度有技术及劳工,竞争的对手有外国牌子。

大马的劣势在哪里?工资涨、原料减、产品少、市场情报缺、研发差及工业如化学、仪器及机械等帮不上忙。

文:朱乾海博士 (橡胶研究专家)

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Tuesday, April 23, 2013

黄金十年:选举开打

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-04-22 13:00

上周股市力保1700点以上,欢喜者认为它蓄劲待发,悲观者者觉得公牛倦态毕露。

4月20日是第13届大选的提名日,所以,投资者日趋保守,见机行事,无可厚非。

上周六,资本投资(ICAP,5108,主板关闭式基金)经理陈鼎武先生接受报章专访时披露,他等的是一个买入的机会,而不是抢高杀低。

就算等不到,他也没甚么损失,巴菲特不是说过,投资的首要条件,就是不要亏钱吗?

不过,资本投资并没有闲着,它已紧锣密鼓的举办投资人汇报,看来陈鼎武先生也希望大选之后机会浮现,让他手上的1.4亿现金不致于闲置。

合成统一未止跌

有时股票的反应很奇怪,上周我们认为合成统一(HAPSENG,3034,主板贸易服务股)深遭低估,其股价的即时反应,是再向下跌,象是告诉我们它还有下跌的空间,我们的唱好变成了唱独角戏,一只手掌打不响。

不过,这也无所谓,我们已经看好了两年,所谓压抑越大,反弹越大,到时我们的预测成真,回收的只会更多,反正从我们投资及跟踪合成统一开始,它的业绩并没让我们失望。

我想这个时候保有多一点现金并没甚么不对,所以也有打算脱售一些股票,不过健诚并不急着卖,只是伺机而动。

如健诚所说,股市里永远有的是机会。

我也要做补充,股市里不怕没机会,只怕没本钱。

投资者每次发现一个(自以为是)黄金机会,就很兴奋,怕投资下去的钱太少了。

不过,当捉住这个机会之后,还是有新的机会,我们可以动用的资金却越来越少。

到最后,必须作一个取舍时,忍痛套现投资A(不管是不是赚钱),而去投资更好的机会B。

一个月后,却发现投资A的预测终于实现,不由得大呼走宝!

虽然如此,或许健诚年少气盛,不象陈鼎武先生这样经验丰富,老谋深算,他总是认为钱放在那儿赚低于通胀的利息不值得,因此必须主动寻找更好的投资;等机会上门,失诸于被动。

而我呢,近视加老花,大体上看不到太远或太近的东西,只相信短期内可以掌握的投资。

凭单亏损连连

例如,我不大相信凭单能带来很惊人的回酬(却也不排除这个可能性),组合中一些凭单亏损连连,早早斩仓可能会更好。

近来和健诚在谈着一个至少每年4至5%回酬的投资,若能成行,应当对组合投资有所裨益,就怕健诚和读者觉得太少了。

不过,从陈鼎武先生持有现金多年,为的是“不好不做”,或许能让健诚有所领悟吧。

下来投资情绪会日趋谨慎,不过间中一些公司呈现标青的业绩或合约,股价马上获得重估,持有现金的散户顿时一阵失落,慨叹又失去一个机会。

草根牛马

南洋網

股海宝藏:友谊机构蓄势待发

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-04-22 13:00

友谊机构(ULICorp,7133,主板工业产品股)是大马及东协国家电缆支援系统及综合天花板系统的知名业者,业务还包括建筑材料和灯饰的制造与贸易活动。

它于2002年4月上市马交所次板,2005年3月转至主板。

业务多元化至各领域,确保相对稳定的收入。友谊机构在25年的营运涉足多项业务,如今被视为大马市场中优质电缆支援系统和综合性天花板系统领域中的知名供应商之一。

该公司所供应的产品和服务,广泛使用在电讯、油气、运输、能源、水务和建筑领域当中。电缆支援系统用来保护工业与商业建筑物、发电厂、电讯设施、油气及水务处理设施的电缆网络。

另外,电缆管理系统则是为现代建筑物中电力、电话和电脑系统传输活动而设。综合天花板系统主要用于商业建筑物建造及装潢,支援天花板安装工程。

电缆业务为友谊机构2012财年的营业额贡献约82%,剩余的则来自灯饰及建材业务。本地市场共占该公司70至75%的营业额,剩余的则属出口活动,主要海外市场为东协及中东国家。近期,该公司也放眼出口到欧洲。

终止了解备忘录带来负面影响。该公司于2011年6月10日宣布,以总值2亿令吉或相等于每股1.51令吉,脱售旗下的电缆业务给法国公司罗格朗(Legrand France SA),几天后(即2011年6月14日),它股价一度涨至1.42令吉的高点。

尽管如此,全球市场大跌加上罗格朗于2011年10月10日宣布终止协议,该公司股价便显著滑跌至72.5仙,自此之后,股价便在70仙至80仙之间波动。

净赚幅增至12%

根据过去的经验,采用投资尺度例如本益比和价格对账面价值比例,挑选估值吸引人的成长及管理良好的公司,投资者鲜少会面对亏损。

根据2012财年每股盈利12.7仙计算,友谊机构目前的本益比仅4.2倍。值得一提的是,尽管原料价格波动剧烈,该公司净赚幅反而能够从2006年财年的8%,升至2012财年的11.6%,归功于有效的成本管理、高产能,以及将额外成本转嫁客户的能力。

尽管营运环境挑战大,但是友谊机构的盈利从2006至2012财年的复合平均年增长率,还是取得12.7%的强劲表现。

同时,它的每股账面价值暴增96%,由2006财年的69仙,激增至2012财年的1.35令吉。这主要是受到谨慎管理层、进军高加值产品以及扩大到海外市场的贡献。

此外,该公司拥有知名客户群、与合作伙伴及客户间良好关系、注重产品品质、具有远见的管理层以及拥有价格竞争等利好因素。

本财年业绩续向好

根据2012财年第四季的积极表现,预料它在2013财年更加正面,因为它将从经济转型计划下受惠。

国内对它的电缆支援系统以及电灯和灯饰产品的需求,将会继续成长,而出口市场,特别是东协市场,展望也将保持稳定。

这主要是受到我国2011年下半年的经济转型计划的落实,以及它积极开拓出口所激励。来自海外的贡献已经逐步由2012财年的26%,逐步提高至2007财年的20%。

长期低估或私有化

由于估值过低,而成为被“私有化”的对象?

尽管全球市场放缓的因素,导致投资者保持谨慎,但是马股整体情况(例如低利率环境以及相当健全的国内经济)还是有利于企业活动,例如私有化。

最近交易所的趋势是吹私有化风潮,被低估的上市公司,都有可能成为对象。

以友谊机构的情况来看,如果股价长期不能反映潜在价值和释放价值,不排除大股东最终会将有关公司私有化。

根据2012财年每股盈利12.7仙计算,友谊机构是在6倍本益比水平交易。若不包括每股22.8仙的净现金,它的本益比仅4.2倍。更甚的是,目前它的股价比1.35令吉的账面对每股价值低43%。

技术分析:阻力80仙

友谊股价在经过1年多的横摆走势后,最近已突破下跌管道以及多个阻力,即10周、30周、50周以及200周移动平均线,以及获得指数平滑异同异动平均线牛市交叉、强弱势指标以及随机指标的支撑。

它的当前阻力为80仙(100周移动平均)、84.5仙(23.6%费氏回退理论水平),接下来它的目标价为95仙(28.2%费氏回退理论水平)。

如果友谊可以征服这些阻力,接下来会进一步上探1令吉的强大阻力。如果回退,70仙至73仙水平为它的强大支撑区。














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股海探温:速远机构值得买吗?

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-04-22 13:00

问:

1.请问速远机构(ZHULIAN,5131,消费产品组)近期有什么扩展计划?效果以及进展如何?

2.该公司业绩增长趋势稳健,值得买入吗?

3.如果与同行比较,速远机构的优缺点在哪里?它是直销领域的首选股吗?

4.速远机构股息派发理想吗?它的股息政策的多少?

5.该公司股价已经接近3令吉,估值是否合理?还值得买入吗?

答:

速远机构(ZHULIAN,5131,消费产品组)是我国其中一家土生土长的著名直销公司,拥有约320个授权代理,经销商超过67万4000个,涵盖的范围包括全马各地,还有泰国、印尼和新加坡市场。

该公司优势在于生产及销售自身品牌的各种产品,包括非常热卖的镀金首饰、食品、饮料,以及保健产品等。

在本地站稳脚步后,速远机构计划在3至5年内,把海外市场的营业额比重,从目前的58%提高至70%。

在策略上,公司管理层有意增加核心经销商,此外,也计划在泰国的呵叻(Korat)兴建新仓库,迎合泰国及印度支那强劲的需求。

巩固印尼市场

我们认为,该策略除了能够提高营业额,也能够缓和外汇动荡的影响。

该公司也计划设立内部机动经销商,以较低廉营运成本模式,增强在印尼的市场地位。

在过去3个财政年,速远机构取得的税前赚幅平均达到21.9%,比起同行例如安利(马)控股(Amway,6351,主板贸服股)的15.8%,以及海鸥(HaiO,7668,主板贸服股)的17.1%来得高。

这主要归功于速远机构包揽了整个产品的价值链,与市场上纯多层次经销公司不同。

本财年料派息17.3仙

在2012财年,速远机构集团的净利按年增长了23%,达到1.17亿令吉。

这主要是因为核心经销商的贡献提高了(按年+17%)。

未来,我们预测该集团2013财年的净利将按年增长13%,主要支持因素有:1)核心经销商按年增长6%,而这属于保守估计;2)更高的产品销售价格。

我们也预测速远机构在2013财年派发每股17.3仙的股息,这是根据该公司60%股息派发率的政策计算;这相等于非常吸引人的6.0%周息率,也比同行(安利5.5%、海鸥5.4%)来得高。

目前,速远机构处于10.1倍的本益比交易,与海鸥的9.6倍相差不多,不过,却比安利的13倍折价42%。

有鉴于该集团比同行高的税前赚幅,加上诱人的6.0%周息率,我们相信速远机构的合理价格至少值得3.40令吉,建议短线买入。











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Thursday, April 18, 2013

以农立业:生物多元化的园丘景观●朱乾海博士

每日一专 农业 2013-04-17 13:21

大马油棕委员会和荒野亚洲联合出版了一本生物多元化的园丘景观“咖啡桌书”,供忙碌的园丘经理阅读。我感谢大马油棕委员会的Yeow Foong Kheong博士赠送一册。

是的,很多人生活繁忙,很少注意自然界发生的事情,例如生物多元化,以为是野生动物或物种的同义词。其实生物多元化是指地球上各种生物有所不同,书本非常引人入胜。

生物多元化涵盖1.同一物种彼此间的遗传不同;2.物种和物种之间的不同;3.生态系统的不同。后者可以是天成的,或人工打造的。当然,自然的比人工打造的来得生动和有意义。因为自然的美丽和震慑来自季节的更替、潮起潮落、白昼黑夜,既爆发又神秘。

生态系统价值愈明显

生物多元化比你我相像更重要,是它在维护地球上生物的存续。

从生态系统里,我们取得粮食、净水、木材、生化物质、医疗药品等。

在生态系统里,污染、气温、洪涝、海啸、虫害等得到调控。

从生态系统里,我们得到非物质的充实,如教育、宗教、文化、娱乐、消闲、旅游等。

从生态系统里,各生态互补,如土壤的形成、养份的循环、氧气的发放、动物栖息所在的形成及原产品的生产等。

生态系统的“市价”多少很难估计,但它的价值愈来愈明显,很多时候超过利用它来投选的经济效益。这里介绍一个英文字Eutrophication,中译为富营养化或过肥。

肥料应该适量使用

肥料大多是非有机的化学植物养份,在大马,一年一公顷的作物,施放的肥料在900-1500公斤之间(氮、磷、钾)。过肥对环境的不良影响有二:危害水质及释放温室气体。最大的害处是肥料被大雨冲蚀而流失及滤失。使用含有有机物质的生化肥料多少可以减少这方面的环境污染。

在过肥的情况下,氮和磷养份促进浮游植物(Phytoplankton)的繁殖。一类的浮游植物群生长在水草上;另一类是飘浮在水面的藻华或水华(Algae bloom)。浮游植物争相吸纳氧气,例如藻华死亡后腐烂就得消耗氧气,影响水里生物的生存,这是不健康的生态系统。

肥料的应用应该适量,不多不少。欧盟建议氮肥的过量不可超过每年每公顷5公斤。

农业上的一些细节有所了解,有助健康生态系统的永续。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, April 16, 2013

黄金十年:斯人独憔悴

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-04-15 13:00

进入第二季,指数终于突破了1700点,历史为之改写。

虽然综合指数上周五最终被套利困扰,收低于1698点,但分析家纷纷修改年终目标,觉得大选之后股市表现会更好。

这不出奇,全球的领头羊美国道琼斯指数屡创新高,如今已经逼近15000点,开年来增长13%,是少见的强势上涨;日本东京指数更是大涨30%,据说随便摸个股也赚得不清不楚,令国人忍不住缅怀93年大牛市的日子。

当牛市的走势形成,好消息只会助长其气焰,坏消息也被冲淡化。

我们组合的股票近来也有起色,只有两只股斯人独憔悴,即合成统一(HapSeng,3034,主板贸易服务股)和SAM工程(SAM,9822,主板工业产品股)。

本期,我们想谈谈合成统一。

合成统一业绩看俏

这是少数几只不受冷眼先生介绍而影响的股票,是否说明它不好,投资者缺乏信心买进呢?

我们在2011年4月买进合成统一,它算是我们持得最久的股票之一了。那时我们说给它几年的时间,让它壮大。如今一晃已两年,到底有表现没有?让我们看看图表。

从2010年,公司的净利开始持稳,更承诺净利的50%为股息政策。

去年我们以为棕油价低落,会影响其盈利,没想到它的产业臂膀盈利大增,弥补了种植业的不足。

今年的业绩预料会比去年更强劲,在2月时年初公司宣布卖出25%的新加坡利星行公司,价值1.18亿令吉。这也为公司带来7780万令吉(每股4.36仙)的盈利。

上月,该公司脱售在越南的汽车销售公司(HSSV)的51%,价值1.53亿令吉,同时可选择在未来12个月以1.47亿令吉卖掉剩下49%的权利。

这共为合成统一带来2亿令吉(每股10.07仙)赚益,其现金流也大幅增加。

如果其他业务保持前期同样的增长,合成统一2013年的每股盈利将会超过35仙,股息应有18仙,以它过往平均6%的周息率,股价将会是3令吉!

也许读者会认为我们太过乐观,而且上述两项交易是一次过而非重复性的,那我们退一步来说,8%周息率好吗?股价也有2.25令吉。

脱售资产赚利

还有两个利基,一就是做为一个老牌公司,我们不晓得它到底有多少珍贵的资产来如此变卖,只知道一卖就赚很多钱;另一是棕油价正在反弹,下半年其种植子公司该为它带来更加好的盈利。

时下许多二、三线股轮流创新高,有些更是十多年来的新高,所以,我们很乐意再给多它一些时间来试试,看它会否摆脱忧郁,和其他股项一同起舞。

以上计算虽然只是臆测,不过其股息政策一直未变,大股东又控制了70%以上,相信他也和我们一样,希望年年有很好的股息进账吧。













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一股作气:升禧实业营收看涨

一股作气 财经周刊 投资观点 2013-04-15 13:00

产业资产经过重整后的升禧实业(Stareit,5109,主板产业信托股),未来营收增长和潜在每单位分红的提高,主要推动力来自刚收购不久的澳洲三家万豪酒店。

与此同时,位于隆市黄金三角的酒店资产,相信可从进行中捷运计划、并在武吉免登站开启后激励入住率。

至于即将推出产托的城中城产业(KLCCP,5089,主板产业股),更是有望成为推高产托领域估值的催化剂之一。

重新塑造计划下,升禧实业经过脱售零售资产和收购酒店资产、明确定位及打造成纯酒店产托。

除了拥有大马酒店,该产托资产还包括一家位于日本北海道的新雪谷町村(Niseko Village),以及去年11月完成收购位于澳洲的3家酒店。

这3家澳洲酒店分别为悉尼码头万豪酒店(Sydney Harbour Marriott Hotel)、布里斯班万豪酒店(Brisbane Marriott Hotel),以及墨尔本万豪酒店(Melbourne Marriott Hotel)。

升禧实业以4亿1500万澳元收购这3家澳洲酒店,带动资产组合规模从约15.8亿令吉翻倍到近30亿令吉。

截至2012年12月31日,该产托有13家酒店,单是日本和澳洲的酒店资产就已经占资产总值的一半。

拓国际资产组合

升禧实业收购3家5星级AAA旅游评级高级酒店,不仅仅是参与澳洲房地产市场,更大的目标是成为全球性酒店产托,逐渐走向国际市场拓展产业资产组合。

同时,收购澳洲酒店也能创造租金收入来源、激励营收并带动收益增长从中取得更高的回酬,具有潜力推高每单位分红。

如火如荼兴建中的捷运计划也将在人潮汹涌的武吉免登区设立捷运站,市场预计能让升禧实业旗下邻近酒店产业受惠。

捷运工程竣工并投入运作,公共交通四面八达预计将提高位于吉隆坡黄金三角的酒店入住率。

购澳酒店提高盈利

业绩表现方面,根据升禧实业2012年6月30日年报,近年来资产脱售与收购导致营收出现极大变化。

2013财年上半年营收已从去年同期的2468万令吉、因酒店收购而激增至8523万2000令吉。

周息率6.9%

然而,净利则按年下挫将近41%,只取得3957万2000令吉,去年同期为6705万2000令吉。

净利下跌的原因包括收购澳洲酒店融资造成贷款成本上扬、去年同期录得汇益、以及升禧环球产托(Starhill Global REIT)录得利息和脱售可转换单位中获利。

所收购的3家澳洲酒店将从2013财年第3季开始全面贡献整个季度营收,料有助提高盈利。

以周五闭市价1.10令吉和2012财年数据计算,该产托周息率达6.9%,若下半年盈利表现无法追上,可能影响每单位派发能力(上半年派发每单位3.59仙)。

合订型产托 可推高估值

估值方面,升禧实业本益比为13.2倍;股价净值比上,目前的交易水平与该产托每股净资产同为1.10令吉(净值以3月29日为准)。

随着城中城产业即将推出合订型产托,相信高估值上市姿态可成为推高产托领域估值的催化剂之一。

日币澳元影响收入

至于该产托资产负债表,因融资造成总贷款攀升至14亿8943万3000令吉,存款与银行余款只有7223万令吉。

投资风险方面,一旦中国H7N9禽流感病毒蔓延到全球或升禧实业涉及的市场,将对旅游业造成重大冲击,进而影响酒店入住率。

同时,外汇特别是是日元兑令吉和澳元兑令吉的走势,也将左右该产托位于日本和澳洲酒店产业的贡献。




































文:股悦

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Thursday, April 11, 2013

以农立业:大象走进油棕园●朱乾海

每日一专 农业 2013-04-10 14:45

我部分的工作需要接触“小象”,“小象”是本地一家著名生化肥料公司的商标。

马来西亚本来有很多象,史载1651年吉打州、1682年柔佛州向印尼爪哇输出小象,后来大马人需要土地耕种,侵佔了野生动物生息的地盘。

野象在它们原来的地方找不到食用植物,於是就吃掉农人辛苦栽种的作物。野象的四肢很大,它们到来当然把农人的种地踩踏的稀巴烂。

象的身躯很大,它前右脚板圆周的2倍尺码就恰等于它的身高,是名副其实的大脚板动物;踏几下,转身再踏几下,什么都完了。

孰可忍孰不可忍,1940-1970这时期,很多野象因触怒了人类,而被杀戮。幸好,人类很快醒觉必须和野生动物共存,大动物如象、犀牛、老虎等都成了政府的保护物种。拨款作这方面的用途有来自政府,也有来自私人界。

野生动物保护工作人员并没有发现大马的象有饥饿和疾病现象,因此大马保留的48%原始森林已足够让现存的野生动物活动和生存。

出动电篱闪光灯枪声赶象

野象有个离不开旧巢或老家的习惯,在砍伐后的森林油棕,象群念旧会回来造访,无意中发现油棕幼株美味可口,因此既来之就吃个够。野象摧毁油棕(限于5年树龄以下的细株)几成了种植人的梦魇。

防止野象入侵,普遍的方法是竖立电线围篱,电压要5000-6000伏特,别让野草类小灌木或洪水损坏电线。象群受阻会回返森林觅食,如果附近没有森林,电线就不管用了,因为象群的一只雄象或“领队”会以其象鼻及大脚将围篱拉倒、压倒,长驱直捣棕油园。

野生动物保护工作的员工会前来守夜,将象群遣送到别处的森林。驱赶象群的方法是用雷电闪光灯及向象群的头部上方开恐吓枪。如果需要运载迁徙就得用绳索或铁链将象绑住上船或上车。

专家说虽称为大象,但却不能给它们太多骚扰,不然它们会忧郁而不育,而绝种,其实大象在大马自由自在生活,不需要做负重的工作,不需要给游客表演。我们要它们多生育。从前好多地方一个象群有超过30只成员,目前的象群最多只有以前一半大小象。

其实,油棕园哺乳动物为患,除了野象还有山猪,或许山猪摧毁油棕才是真正问题。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, April 9, 2013

股海宝藏:必达量茁壮成长

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-04-08 12:30

必达量(PRESBHD,5204,主板贸服股)于2011年7月上市,是我国资讯科技领域的主要业者。

该集团的核心业务是训练和软件分销,提供资讯科技训练和文凭课程,以及分销合法软件以及管理服务。

必达量为成年人以及终身学习者提供训练和文凭课程,至今已训练超过12万名在资讯科技和油气领域的职员。

自从创立以来,该集团已分销和管理超过200万份合法软件。

此外,该集团也与软件公司合作,以在全国提供超过40个文凭课程。

在2012年,必达量独资子公司———必达量教育私人有限公司,已获得高教部批准,兴建一间高等教育私立学院。该公司在致给大马交易所文件中表示,该私立学院将名称“大马电脑科技与工程大学”。

现金流动强大

必达量现在也开发其他属于本地的文凭课程,例如工艺英语、回教金融及绿色科技。

截至2012财年,必达量的现金为5960万令吉,相等于每股27仙。

由于资本开销不再增加(2010至2012财年的平均资本开销为2700万令吉)以及拥有强大现金流动(2010至2012财年的平均营运净现金流为2700万令吉),所以财务将进一步加强,有能力于2013财年派发丰厚的股息。

于2011和2012财年,必达量分别将净利的59%和49%派发给股东。

根据侨丰投资研究的报告,必达量2012财年的营收为1亿1101万令吉,按年微跌1.5%,主要是因为公司训练和文凭课程营收减少。

无论如何,2012财年的核心盈利按年跃升10.9%至3730万令吉,归功于当年有更好的赚幅。

在季度业绩方面,2012财年第四季营收,按年减少25.7%以及按季减少31.4%,至2420万令吉,主要是因为收账速度放缓。

不过,该公司第四季的净利按季增1.65%,而按年则跌1.7%至1040万令吉。这是因为在这季度必须花费一笔过的资金,兴建大马电脑科技与工程大学。

必达量宣布派发每股3仙的年终股息,使全年每股股息为10仙,意味着它慷慨地将盈利的59%充作派息,而这一财年的周息率超过8.2%。

两年周息率逾9%

由于必达量是属于轻型资产的商业模式,所以,侨丰预测该公司于2013和2014财年,将分别派发11仙和12仙的股息,意味着在未来两个财年,周息率将介于9%至9.8%。

侨丰和大众投资银行,继续喜欢必达量的长期基本因素,以及吸引人的估值。

随着大马电脑科技与工程大学的设立,预料每年将为公司带来1500万至2000万令吉盈利。

管理层也表示,正在致力争取更多油气领域的训练工作。

尽管该公司在过度依赖政府合约,令到投资者暂时对它却步,但是一旦全国大选过后,相信会成为其中一个被上修的公司。

必达量目前是在2013财年本益比6倍的水平交易,比同侪折价62%。

此外,过度依赖政府合约的风险因素,会被高周息率、持续赚钱以及稳健财务情况的利好因素冲淡。

打进油气业培训市场

必达量从财政部手中赢获价值达480万令吉合约,为油气领域计划执行专业技术课程。虽然这个合约数目不大,但是一项正面发展,意味着它已经成功打进油气业的训练市场。

在国家关键经济区(NKEA)发展计划下,被列为关键范围之一的油气领域,放眼在工程及地质学领域中拥有约5万2000名技术工人,当中至少40%为合格专业人士。

风险因素

1.高度依赖政府合约(去年占集团营收的70%以上)

2.缺乏内部开发的课程以便与同侪区分。无论如何,该公司已计划将业务多元至海外,特别是中东,以及在未来推介更多内部课程。此外,该公司最近也涉及石油及天然气领域的训练,以及设立一所新大学,这将可以逐步减少依赖政府合约。
















文:慧眼

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股海探温:兴业资本将被私有化?

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-04-08 12:30

问:

1.市场传言兴业资本(RHBCap,1066,主板金融股)将被私有化,有可能吗?

2.许多分析员都说兴业资本被低估,到底低估多少?它的合理价格又是多少?

3.兴业资本目前市价8.42令吉左右,还值得买入或增持吗?

4.如果真的被私有化,股市就少了一个银行股,你会推荐哪一个值得买入的银行股?

吉隆坡陈女士

答:

兴业资本(RHBCap,1066,主板金融股)将被传私有化的消息,始于3月16日《THE EDGE》的报导。

所谓无风不起浪,既然有传言,当然不会无的放矢。

不过,个人认为,短期内落实的可能性不大。做为上市公司,无时无刻都会收到企业建议,但未必每个建议都得采纳不可。

兴业资本刚刚收购了侨丰投资银行(OSK investment bank),还在消化其合并效应,下一步将是收购印尼的MESTIKA银行。

因此,突如其来的除牌,可能打乱其未来的发展方向,不是智者所为。况且,收购印尼银行需要许多资金(约6.5亿令吉),因此,可能通过发行附加股来进行。这和私有化刚好相反。比较起来,进行附加股计划似乎更为可行。

券商建议逢低买进

分析员给予兴业资本目标价介于9.30令吉到11.30令吉,以现在的市价,可逢低买进。

该公司的股价不致于大起的其中一个原因,可能是公司要设定一个吸引人的附加股售价(市场猜测18配1,每股售价约5.60令吉到6令吉),所以不能让市价和售价差距太远。

一旦附加股落实和售价已定,预料买兴将轻易的推高股价。当然,公司盈利不断的成长,要维持在低价也不容易。

如果要选择一只替代的银行股,以规模看来,马银行(MAYBANK,1155,主板金融股)是不错的选择。

新闻更新:兴业投银申请委新CEO

在3月27日,兴业资本旗下的兴业投资银行,证实已经向大马国家银行申请委任新任总执行长的人选。

根据媒体报的,兴业资本大股东雇员公积金局(EPF)总执行长丹斯里阿兹兰再诺,证实了这个消息,他当时指出:“他们已致函国行。”不过,他未透露更多细节。

虽然他不愿就兴业投资银行潜在总执行长的人选发表意见,但市场揣测人选之一是瑞士信贷(Credit Suisse)大马股市主管史蒂芬哈格尔。

根据早前报道,史蒂芬哈格尔、侨丰集团创办人黄宗华与儿子黄祖贤(译音)都是潜在人选。

市场消息说,兴业资本与侨丰投资银行合并后,加上兴业投资银行现任主管陈祥源或无意担任掌舵人,因此需要委任新总执行长。

另有消息指,陈祥源只是在仍未找合适人选时暂代总执行长一职。

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黄金十年:大选年看股市涨跌

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-04-08 12:30

早在2011年,就有人绘声绘影,好心提醒我们,纳吉的政府会随时解散,宣布大选,到时,股市会大跌500点,所以他们要退场等待好时机来入场。

时间一点一滴溜走,好心人意志坚定,敦促我们不要玩火。

身边的朋友和顾客有些被好心人影响,对我们说,每次大选一来,股市一定跌……。

健诚有时回应他们:没有呀,不是“每一次”大选都跌。

前一届大选,我们就经历了长久的牛市(2005年到2007年),听者吃惊的望着我们,仿佛我们是外国人,不了解大马“国情”。

到了今年,大选肯定来了,散户果然不敢进场,参与率掉到十来巴仙。

股市屡创新高

只是,羊群效应太大了,股市3年一路走来,屡创新高,大家并不觉兴奋,也不敢参与,有时调整100点,整体上就愁云密布,好象真的印证了好心人的预测。

那么,到底大选真的来了,股市是起还是跌?我们发现,大家只接受他们相信的事情。这怎么说呢?

相信股市会大跌者,在国会解散当天只看到股市大跌50点是真的;觉得之后扶起来反收涨是假的。

不认为大选对他的投资有任何影响如冷眼先生者,只趁股市大跌时寻找低价低估的切入点,不去理会什么真什么假,买得合理才是最重要的。

有读者来问我们的投资策略,因为似乎比以前保守,少做短线了。

我们也一笑置之。要说保守,有看上期的组合报告,我们的资金已99%投入股市,这还叫保守?

不过,为了避免大选突然发生不可预料的冲击,我们把投资的套现期拉长,以及更严格挑股,如此而已。

只是这样一来,我们竟然发现马股原来有这么多好股,大有钱不够用之虞。

当选举肯定来临,如何善用手中一票近在眉睫,大家开始会认真检讨自己的投资策略,挑选自己认为最安全最可获利的股票。

而一些公司也不愿继续沉睡,奋力而起。很多股票不起则已,一起的话,至少起3至50%,让看跌股市者没法进场,恨得牙痒痒。

不是吗,近三个月来,热门股票如地不佬(Tebrau,1589,主板产业股)大起100%,UEM置地控股(UEMLand,5148,主板产业股)起40%,睦兴旺(Muhibbah,5703,主板建筑股)起50%等,都是叫反应太迟的观望者死了这条心。

就算不幸说中,大选后真的跌个20%,这些股价还是比未起时贵很多,叫你如何出手?上周四股市指数盘中还创新高,突破1700点呢!

所以,股市看似简单,个中学问,不是轻易的看看和说两句就可以做专家,大选影响是好是坏,有待揭晓。

我们的组合首季是跑输了,不过如果股票基本面是好的,一旦后市看好,补涨随时可期。

草根牛马

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Thursday, April 4, 2013

以农立业:气候决定种何种作物

每日一专 农业 2013-04-03 12:30

油棕主要生长在热带雨林气候的国家,从北纬19度的多米尼加共和国到南纬15度的巴西。商业油棕种植的国家约有20个,主要在赤道南北纬10度内。

气候决定栽种何种作物。气候因素主要是光照及雨量。有足够的光照才能进行光合作用及养份在植物体内的输送。至于雨量,植物少了水就枯萎。

一株植物生长在二种空间里:茎叶花果在地面上,根或球茎在地里。光照、水份和土壤决定一种作物的产量。

气候很难控制,高价作物可不受气候影响,在温室培植,园林作物如油棕或橡胶,大面积种植,对气候无可奈何,但我们可改良品种稍微适应气候。

气候的含义是光照的强度及为时多久,雨水是年雨量及每月的分布额,还有气温、湿度、蒸发及风速。

良好环境产量丰厚

土壤有沙质土、黏土等;另有化学性如酸碱性、矿物质含量等。土壤的含水量及土温可以测量。

油棕的鲜果产量个别国家不同。例如部分西非国家,每年每公顷只产10公吨;反过来,在良好耕作环境下,沙巴山打根、大马半岛及印尼苏门答腊,鲜果串产量平均可达每年每公顷35吨。

大马没有极端的气候变化,没有寒冷、没有久旱。但降雨量却有地方性的差距。例如1.没有乾旱季节的地区,鲜果串产量每年每公顷超过40公吨;2.短暂乾旱,但经常有此现象的地区,35-45公吨;3.经常有显著乾旱的地区,28-33公吨;4.常年高雨量的地区,30-35公吨。

芽腐病是露菌造成

我在本栏目写了几篇南美洲多个国家的油棕种植,芽腐病几乎摧毁了他们的油棕业。四十多年的研究找不到病因。一直到最近哥伦比亚的油棕研究所从病叶分离出来露菌,勉强在实验室里接种成功,断定芽腐病是露菌造成。可惜很多人却不能接受这个结论,包括我在内。

南美研究员似乎忽略了植株受到长期气候及土壤的某些因素影响,而容易被微生物侵犯。

同样的露菌及其他微生物普遍存在于大马及印尼的油棕园里,但我们大面积的油棕却没有感染芽腐病。

油棕芽腐病的研究最好别忽略了病株原来的生理状况。好比一个人起因风寒生了一场病,研究的重点徧离风寒而着重随后侵犯的细菌就不够专业。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, April 2, 2013

一股作气:PPB更胜大型种植股

一股作气 财经周刊 投资观点 2013-04-01 14:27

尽管原棕油价格仍维持在2400令吉水平,但业务多元化的PPB集团(PPB,4065,主板消费产品股),盈利表现比大型种植业者更胜一筹。

而且,谷物贸易、面粉与饲料加工业务前景更备受看好。

分析员指出,该股估值水平相当吸引人,过去3年预期本益比平均为22倍,但目前价位仅相等于2013年财测的18倍。

根据去年末季业绩,在富时隆综指内的5大种植股上、只有PPB集团盈利超越市场预期,核心净收入比预测的7亿1300万令吉高出18%至8亿4200万令吉。

肯南嘉研究指出,集团取得如此优异的业绩,主要是因谷物贸易、面粉与饲料加工业务的赚幅,在该季度的涨幅超越了预期。

按季比较之下,PPB集团核心净利更取得19%的强劲增长,表现一枝独秀,反观其他4大种植业者,即IOI集团(IOICorp,1961,主板种植股)、森那美(Sime,4197,主板贸服股)、吉隆甲洞(KLK,2445,主板种植股)及土展创投(FGV,5222,主板种植股)则下滑介于20%至65%。

就今年首季盈利走势而言,分析员预计集团将持续取得超越同行的表现,尽管目前原棕油价格已从过去的3600令吉跌至2400令吉水平。

原棕油价格不振,也能让联号公司丰益国际旗下消费品业务从中受惠,因原料成本更低之际,中国高档食用油售价仍维持稳定。

同样地,丰益国际旗下油籽与谷物业务表现已转亏为盈、棕油与月桂油表现也获得改善,料足以抵消原棕油价格低迷对种植业务的影响。

至于PPB集团旗下谷物贸易、面粉与饲料加工业务,因印尼和越南市场人均消费处于相当低的水平,对集团长期前景乐观。

受惠小麦价下跌

值得一提的是,小麦价格也从去年11月的9美元下跌至约7美元,预计可推高谷物贸易、面粉与饲料加工业务首季度赚幅。

一旦小麦价格维持低档,对集团盈利贡献将带来惊喜,因该业务对集团整体税前盈利比重占达15%。

PPB集团旗下业务包括谷物贸易、面粉与饲料加工;消费品;电影院及发行、环境工程、废物管理及公用事业、产业投资与发展、化学、家畜、投资及其他业务。

由大马首富丹斯理郭鹤年掌舵的PPB集团,也持有新加坡上市公司丰益国际逾18%股权。丰益国际是全球最大的油棕交易商。

每股净现金57仙
根据肯南嘉研究对PPB集团今年的盈利预测,该股在2013年的估值(采纳周五闭市价格计算)预期本益比为17.6倍,低于过去3年预期本益比平均的21.9倍。

不仅如此,股价净值比之下,目前交易价位为1.05倍,估计集团今明两明账面价格可分别提高到12.55令吉及13.06令吉,比率将下滑到1.01倍和0.97倍。

相比该股过去3年股价净值比的平均水平为1.36倍,如今的价位可谓吸引人,分析员相信,目前股价下挫风险有限,并可支撑账面价格12.04令吉。

截至2012年,集团现金与等值达10亿4969万4000令吉,相比总贷款3亿7383万4000令吉,净现金达6亿7586万令吉,相等于每股57仙。

展望未来,PPB集团计划投资近6亿令吉作为2013财年及2014财年资本开销,继续推动旗下多元化业务增长。

投资考量方面,鉴于集团盈利贡献主要来自联号公司丰益国际(在2012年的税前盈利贡献达三分之二),一旦后者业绩转弱,将造成前者表现大受影响。

本益比17.8倍

根据年报和季度报告数据,集团2009年营业额达34亿6074万令吉,脱售糖业后的3年,分别为22亿7416万令吉、27亿1054万令吉及30亿1793万令吉。

净利方面,2009年为16亿1596万令吉(经调整),隔年则因脱售业务获利达18亿8495万令吉(经调整),2011和2012年分别为9亿8037万令吉和8亿4215万令吉。

股息派发记录方面,2009年为73仙、2010年包括特别股息在内达88仙、2011年为23仙以及去年为20仙。

以2012年股息以及周五闭市股价12.64令吉计算,周息率只有1.58%;但在估值上,本益比为17.8倍。
















股悦

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黄金十年:庆隆发展税务盈余未用罄

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-04-01 14:18

上期谈到资本投资(ICap,5108,主板关闭式基金),立刻引来价值投资者的兴趣。为了让崇尚价值投资的拥趸更加高兴,我们那位朋友补充了一些数据。

根据这7年半复增长率15%来计算,20年后资本投资的净资产会达到48令吉(以目前2.94令吉来推算)!如果您现在持有20万股,到时已是千万身家。

我那位朋友很开心,因为他只是以每年12%的增长率来预测,到时资产已有28令吉(是现在股价2.30令吉的12倍),没想到过去平均增长率是15%,引申的未来价值当然更佳。

当然,投资者能不能从一而终,凭一只股票走天涯,是个未知数。我们的黄金十年也打算先耕耘10年,20年那么长远的等待,就不去臆测了。倒是有一点是小股东相当介意的。

派息减美中不足

资本投资没打算派股息的,因此它收到的许多被扣税股息将随着2013年的结束,所寄存在108条款的税务盈余(Section108 Tax Credict)一次过被取消。

如果它临时决定派息的话,那么小股东还有机会从税收局得回一些股息。

说到扣税股息,大马交易所其实还有很多公司未完全用罄108条款的税务盈余。

我们前星期买的庆隆发展(Keladi,6769,主板产业股)就是一例。

直至2012年公司年报,庆隆发展拥有足够的108条款的税务盈余来派发其所有保留盈利(约1亿1100万令吉),以公司过去3年股息派发介于284万至853万之间,当然不可能在2013年用完剩下的税务盈余。

小股东可要忍痛接受剩下的税务盈余被取消的事实。

不过,令人奇怪的是,公司将在2013年派发的0.5仙股息竟然是单层股息(Single tie dividend),而非扣税股息(Franked Dividend),可能会引起小股东的不满。

每年赚钱可长持

庆隆发展的业绩稳健,是属于不受大选因素左右的股项。

从其最新财务报告看来,其2013财政年全年成绩非常出色,配合脱售产业,每股盈利达到7仙,以股价22仙来说,本益比只有3倍。

就算不把脱售产业的特别盈利计算在内,核心业务每股盈利也有3仙,比2012年的1.9仙大大增长。

公司还有一个优点,就是没有负债,净现金和净资产每年都在成长,至今每股净现金已高达17仙,净资产有32仙。再这样下去,公司要堕入现金公司(cash company)了。

美中不足的是公司近来派息减少,从几年前的1.5仙到2011年的1仙、2012年的0.5仙;甚至是2013年赚大钱,也只建议0.5仙免税股息。

公司在如何运用大笔现金和税务盈余,欠股东们一个解释。

我们买入的股价22仙,虽然是近来的高点,但思考到其净现金成长的速度和公司每年都有盈利,应该是可以长期持有的股票,所以上周五我们再买入1万股,每股价22仙。

本周有SAM工程-LA的利息和合成统一(HapSeng,3034,主板贸易服务股)的6仙股息进账。

































草根牛马

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股海探温:Malindo加入健康竞争

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-04-01 14:10

你好,我想请教主持人有关航空业的最新发展和前景

1.Malindo航空启航,这将对国内航空业造成怎样的变化和挑战?是否将改变现有的航空业版图?

2.Malindo航空是否有能力改变现有几乎由亚航(AirAsia,5099,主板贸服股)垄断的国内廉航市场?消费者是否可成为最大受益者?

3.国内航空领域目前面对的最大挑战是什么?

4.马新政府同意发展吉隆坡-新加坡高速铁路,这是否将冲击国内航空业者,毕竟吉隆坡-新加坡航线是他们最赚钱的航线之一?

5.2015年落实的东协国家开放领空框架,是否对国内航空业者迎来更大的挑战?

陈先生,吉隆坡



Malindo航空进入马来西亚的航空业版图,已经形成了一个有趣的局面,尤其是该公司把大马作为中心的策略,除了能够把印尼搭客带来大马,也让印尼搭客要飞往中国时不再需要途径雅加达。

现有的航空公司将面对挑战与竞争,不过都是健康的。每当有了竞争,意味着搭客将有更多选择。

就如我所说,这是公平的竞争。追根究底,就看公司管理层如何表现,进而在竞争的环境里超越其他对手。

这对于搭客来说肯定是好事,因为在新的竞争者加入市场后,他们将会有更多选择。

根据世界银行的数据,在2008年至2010年,我国的航空搭客人数呈现上涨的趋势,平均每年增长10%至15%。

市占率被稀释

最大的挑战可能是业者的市占率被稀释,市场蛋糕被分薄。

不过,这种情况也将会促进专才在行业内流动,进而创造更多就业机会,同时也会吸引更多旅客到我国。

考验管理层见招拆招

不过,航空领域向来都会受到诸多因素的威胁,例如营运成本(尤其是燃油价格)、人事问题,甚至是传染病和恶劣的天气等等。

新航空公司加入战围,同样也会影响陆路交通领域(及大道收费业务)。

不过,影响业务的关键因素,通常都是价格以及便捷与否。

目前,亚洲市场都是人人都要争取的大饼,业者所面对的挑战的确巨大,不过,市场增长的潜能也许比挑战庞大。

因此,所有航空业者目前的态度都比较开放,我再次强调,这取决于航空公司管理层如何表现,以及如何与对手竞争。

至于对航空领域的雇员来说,新的就业机会也在市场上塑造了新的局面。

本期驻诊: 黄德明 Areca 资本总执行长

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