Tuesday, December 25, 2012

股海探温:企业盈利明年展望如何?

财经周刊 投资观点 股海探温 2012-12-24 12:46

问:

1.上市公司第四季业绩已经出炉,请简评各领域的表现,2013年的企业盈利展望如何?

2.根据报道,第四季的企业盈利只有银行领域比较出色,请问银行股的展望如何?首选股是哪个?为什么?

3.进入年底,大选也逼近,投资者应该如何部署?是否真的需要套利离场?

4.今年的橱窗粉饰会出现吗?什么股项有短线交易的机会?

刘子兴

答:

1.2012年第三季的企业财报,令人失望的大于意外惊喜,尤其是种植、汽车、保健,以及钢铁领域。电讯以及消费领域则符合市场的预测。

不过,银行以及一些中型资本股,例如手套和工业产品领域,则为市场带来意外惊喜。

在未来,我预测银行、消费,以及电讯领域,将会随着我国经济的增长步伐,而交出理想的业绩。

至于种植领域,如果区域经济尤其是中国和印度的经济,能够从目前的放缓势态反弹,种植股相信也会反弹。

2.我们假设我国明年的国内生产总值(GDP)增长率介于4.5%至5%,身为“经济代理”的银行领域,盈利状况将保有动力,因为银行将为其他领域提供融资。

看好顶级银行股

凭着双位数增长的贷款业务、资产素质改善,以及呆账率保持健康水平,银行领域是其中一个表现最好的领域。

我们喜欢顶级的银行股,例如马银行(Maybank,1155,主板金融股)和大众银行(PbBank,1295,主板金融股),纯粹是因为风险-回酬比例的因素。

顶级银行拥有广泛的分行网络以及稳定的客户群,这可分散下行风险,与此同时也可以促进盈利增长。

至于周息率、健康的资产素质,以及偏高的股本回酬率(ROE),将会吸引长期的投资者。

避开短线交易

3.目前,我不会建议减少在股市上的投资,或者是用光所有的现金。

守住抗跌股的同时,再等待更好的计划,是不错的策略。我相信环球的游资,将对这里的市场有利,尤其是新型市场的股市。

马来西亚唯一的不确定因素,是来届大选的结果。

4.虽然有机会,但我不建议短线交易,不管有没有出现橱窗粉饰,都该避开。

本期驻诊:黄德明 (Areca 资本总执行长)

南洋網

黄金十年:世界还没末日

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-12-24 12:46

大家好。各位今天还在读着我们的专栏,就是说世界还没末日,什么停电停水停阳光普照之说全是无稽之谈。因此,草根牛马继续为未来的黄金十年而努力。

隆股市上周受到美国财务悬崖的连累,周五挫低11点,不过全周还是收高,而且只差历史新高不到10点,看来要破新高纪录,就算不在年尾也会在明年年头,只是时间问题。

通常在12月我们很少做新的投资,免得组合的成绩波动太大,失去封关的准确性。

不过,上周卖了益资利金融(ECM),现金多了起来,看到有只股临收市被卖低,忍不住买了一些,希望2013年初它会有好表现。

我们在整理读者来函中,有位读者提及本专栏的投资弱点是很少现金,每次卖了股票,又很快把钱用来买新的股票。

这的确有他的道理,因为没什么现金在手,万一机会来了,往往有囊中羞涩的感觉,坐失良机。

这一次出手,纯粹是觉得很多好消息出街,股价反而跌,就是那位读者所谓的“机会”吧,手上又恰好有他讲的现金,就照他意思做吧,不要错失良机。

这只股票,就是前周提及的数字博彩业者之一的成功多多(BJTOTO)。

成功多多建议成立商业信托,注入大马多多业务然后在新加坡上市,其股价慢慢从4.26令吉升至到4.55令吉,上升了7%。

根据成功多多的建议,大马多多商业信托上市以后,成功多多依然控制着79.6%,不过,通过配售和公众认购新股,将可集资5亿新元(约12.36亿令吉),可以用来偿还欠债、营运资本和付特别股息,一举三得。

陈志远一直卖股

其中特别股息45仙是自几年前的50仙资本回退后再一次奖励股东们,让股东欣喜。

不但如此,原来成功多多有打算把手上的80%大马多多商业信托回赠给股东,虽然日期未定,却也让股东们感到惊喜,乐意等待下去。

刚刚宣布的半年业绩,公司又带来让人兴奋的消息,盈利增长了14%,同时宣布派送45配1的库存股,约等于10仙股息,将在1月15日除权。

不过,在这么多好消息撑托之下,大股东丹斯里陈志远一直在卖股,令人不解他动机何在。

同时,公司急着在明年一月将大马多多上市,似是担心来届大选难以预测的结果影响其业务呢?还是有其他原因?

上周五股价初时站稳在4.50令吉,不料最后一分钟惨遭抛售至4.40令吉,我们忙买入4500股,希望2013年初它的计划顺利进行,有利可图。

另一边厢,稳大(ADVENTA)终于宣布其1.70令吉股息和资本回退除权日期,落在1月4日。由于涉及价值不大,我们决定等它除权之后,才决定去留。

草根牛马

南洋網

Thursday, December 20, 2012

以农立业:种植人喜欢的油棕研讨会

每日一专 农业 2012-12-19 12:06

印尼11月底及12月中,前后相隔不到三周,举办了二次国际油棕大会。第一次在峇厘岛举行,1800人出席,我在上周本栏目(12月12日)发牢骚:大会炫丽遮盖不了遗憾,例如给我的随身碟只录了19篇文章的开始3篇而已。

第二次会议(即这一次)在印尼第二大城市的花都万隆举行(12月13-14日),410人出席,包括来自法国、印度、喀麦隆及巴布亚新几内亚等国人。他们是科研人员、高级经理及新进的种植人。气氛温馨充实。

大动物破坏油棕

第一天上午二场,下午一场。第二天只有上午一场,总共提呈论文12篇而已。用招贴(Poster)方式提呈的研究报告有31篇,因为聆听的论文少,主办当局腾出很多时间让与会者阅览招贴及交流。

主办当局做了一件令人高兴的事,那就是口头及招贴论文都已印就成册交到与会者手中,成为最好的参考资料。可能因为时间紧迫付梓,一本168面书少了目录表,诚是美中不足。

这个研讨会是印尼油棕局和大马油棕局联办的国际研讨会,讨论油棕的病虫害问题。

世界二个最大生产国携手合作,每年轮流在二国交互举办。二国的油棕研究员互相交流,促进研究,促进友情,美事一桩。

研讨会亮点之一是大动物破坏油棕的问题,例如山猪及刺猬造成的经济损失及防御策略。当然刺猬是保护动物,大学里做的研究是如何繁殖这动物,看来种植人应学会包涵,侵犯动物的环境在先,于情于理人类是理亏的。同样有趣的是其他小动物的活动也摧毁幼龄油棕,不过研究员没有赶尽杀绝,只是装置相机将小动物的出没拍摄作为保护或控制它们的参考,印尼油棕园毗邻森林,有很好的条件做这方面的研究。

讲故事须有功夫

在台上讲话,讲得动人清晰不是很多人能做到,因为对讲解的问题必须有专长,准备工夫要做足,英语的掌握能力要强。或许是我的偏见,有二个人这方面的表现令我赞赏,一个是A.Sivapragasam讲椰树的虫害故事,另一个是ChungGiat Fee讲的鼠害故事。

他们讲故事时彷彿听众带到故事发生的地方,讲枣病(属棕榈)把我带到中东,讲鼠害把我带到非洲,至于科学含量的部分,听时记不住无所谓,因为手头上已有一本会议的论文集。

有人给我抛出一句话:没有创新、我同意,例如31份招贴报告,有13份是关于种植人最关注的基腐病(俗称灵芝病)研究,大家都在做相同的研究。

All Cosmos肥料公司和大马油棕局合作生产防制基腐病肥料,油棕局的首席植物病理学家依德利斯博士(A.S.Idris)提呈报告时,花了几分钟谈论肥料里的微生物能克制基腐病,难怪招贴论文一蜂窝做类似的研究。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, December 18, 2012

一股作气:明讯周息率领跑电讯业

一股作气 财经周刊 投资观点 2012-12-17 07:56

为争夺客户和提高市占率,并在智能手机补贴之下,已侵蚀明讯(Maxis,6012,主板贸服股)盈利赚幅。

尽管如此,在超过30亿令吉的自由现金流且资本开销比预期更低,相信可维持全年派息40仙,周息率更是流动电讯业最高。至于未来的营收推动力,则包括在获颁的4G LTE执照后计划推介的超快速数据网络,以及与姐妹公司Astro的合作。

在积极争夺客户和智能手机的补贴下,明讯的扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利(EBITDA)赚幅已跌破50%的历史水平。

在今年的业绩表现上,明讯的EBITDA赚幅,已从首季的50.8%,持续两个季度呈下滑趋势,第二季度和第三季度分别为49.9%和47.6%。

明讯管理层表明,今年的EBITDA赚幅料将介于48.5%到49%,且预计明年再受压,下滑到48%水平。

3年业绩表现平平

在过去3年的业绩方面,明讯的营业额可谓表现平平,2009年为86亿1100万令吉,而2010和2011年分别为88亿6900万令吉和88亿令吉。

净利则出现稳定增长,2009年为22亿3200万令吉(包括1亿300万令吉的一次性成本),2010年提高到22亿9599万令吉,以及2011年达25亿2700万令吉。

在今年首9个月,营业额录得66亿6100万令吉,而净利只有14亿8200万令吉,相等于2011年的59.6%。

当中需要关注的是,明讯在全年派发的股息上,已超过其盈利能力,也就是每股股息,仍高于每股盈利。

每股盈利19.7仙

2010年和2011年的每股盈利分别为30.6仙和33.7仙,而每股股息则达40仙。

同样地,在今年首9个月,每股盈利为19.7仙,如今,合计股息已达24仙。

若明讯在未来无法提高净利,在高于每股盈利的情况下,每年40仙股息或难以持久,周息率也因而不再吸引。

为此,不排除明讯在无法支撑之下,将采纳招股书所设下的股息政策,即将以盈利表现为准,派发至少75%的净利为股息。

同样地,明讯也一并下调今年的营业增长关键绩效指标(KPI),从原先设定的5%目标,调整到介于1.6%至1.8%。

然而,从另一个角度来看,智能手机的补贴若不断提高,也意味着其现有或新客户纷纷签订新配套,有助于锁住这些客户群。

一般而言,签订新配套的客户,需要签约长达24个月,因此,后付服务的每名用户平均营业额(ARPU)可维持在一定的水平。

可维持派息义务

尽管明讯预计营业额增长动力放缓以及EBITDA赚幅持续滑落,但管理层放话表示,依据内部营收预测目标,依然有信心可履行其股息派发的义务。

马投银研究指出,虽然明讯最新的业绩表现低于预期,以及预计EBITDA赚幅走向下坡,但每年豪派40仙股息应可维持。

投资减至8.5亿

当中的原因,包括明讯在今年的资本开销,将低于原先预测的10亿令吉,减少到大约8亿5000万令吉左右的水平。

艾芬投资银行研究也表示,明讯的自由现金流依然维持强劲(超过30亿令吉),足以维持过往在全年内派发40仙股息的记录。

以周五闭市价格RM6.56以及40仙股息计算,该股的周息率为6.1%,也是支撑该股股价的其中一个因素,而另两家流动电讯股的周息率皆低过5%。

3年5亿启动4G LTE

展望未来,明讯将在未来3年拨出5亿令吉启动4G LTE服务,以该技术推介超快速数据网络。

明讯已经进行4G LTE网络测试为期两年,准备就绪在巴生谷推介4G LTE服务,并放眼未来几年把服务推广至全国各地。

与此同时,明讯也与Astro积极携手合作,推出Astro B.yond IPTV服务,以让双方皆能从中受惠。

用户增长缓慢

在这方面的合作上,明讯和Astro已签署一份为期10年的协议,明讯受委为B.yond IPTV的光纤宽频服务业者,而Astro将是明讯的IPTV服务提供业者。

这两项服务,加上明讯与U mobile签署的网络共享合约(为期10年)已开始带来贡献,将成为该电讯业者在未来的营收增长推动力。

肯南嘉研究预计,这项为期10年的合约,将为明讯带来至少10亿令吉的营收,而在今明后的3年,将分别贡献1600万令吉、5600万令吉和1亿800万令吉。

至于该股的投资风险方面,则包括用户净增增长比预期更为缓慢、电讯业出现价格战争、网络提升和扩展的执行和支出,以及盈利赚幅无法改善等。
















股悦

南洋網

黄金十年:综指新贵

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-12-17 07:40

隆股市上周成功收在1651.98点,如果一切没什么改变,看来今年将会有个不错的封关。

综合指数也宣告今年最后一次重组,继综合保健控股(IHH,5225,主板贸服股)之后,土展创投(FGV,5222,主板种植股)和ASTRO(Astro,6399,主板贸服股)也晋升成份股。

今年的新股(IPO)上市人强马壮,纷纷挤入综指30强。

两年前强势上市的海事重工(MHB,5186,主板贸服股),跟随其母公司马国际船务(MISC,3816,主板贸服股)的脚步,黯然跌出榜外。

另一只被挤出去的是亚航(AIRASIA,5099,主板贸服股),无独有偶,去年亚航的难兄难弟马航(MAS,3786,主板贸服股)也被踢出局,取代它的正是海事重工。

事隔1、2年,由那时最热门的股票变成少人问津,被新贵取代,见尽了人情冷暖。

没想到前个星期发了些许牢骚,所谈及的股价就有反应,而且是良性的。

益资利金融(ECM,2143,主板金融股)的投资银行售予肯南嘉正式完成,股东只在等待宣布除权日期。

由于下周开始我和建诚将各自度假,因此决定先行套利,把它以90仙卖出。

虽然和我们的目标价1令吉以上有很大的距离,但还是有8%的盈利。

我们对公司的后续动作很感兴趣,将继续评估它下来的表现。

另外,稳大(Adventa,7191,主板工业产品股)也好像大梦初醒,一步跃前了4仙。

科恩马(KNM,7164,主板工业产品股)则跳着“恰恰”,进两步退一步,不过总算略有前进。

城中城产托明年重头戏

至于另两只股项马国民再保险(MNRB,6459,主板金融股)和诺申集团(Notion,0083,主板科技股)的凭单A,惨遭卖压,双双下滑,和上述的涨幅互相抵消。

因此,组合表现仍然是只涨10%左右。

展望明年,一些重量型的企业计划让我们深感兴趣。

其中我国的数字博彩业者(NFO)不约而同的宣步重组。

马化控股(MPHB,3859,主板贸服股)打算把万能(MAGNUM)以外的业务分拆,成为马化资本(MPCAP)上市,自己之后改名为MAGNUM。

而成功多多则建议成立商业信托,将大马多多的业务注入,然后在新加坡上市。

两者都有不同的方式奖励股东,而且也预期在明年第一季完成,一时瑜亮,令人难以取舍。

另一方面,吉隆坡城中城成立产业信托,释放股东价值,预料也将是明年的重头戏之一。

我们现在正在收集和整理读者电邮来的意见。

猜奖游戏虽然已告一段落,不过,我们仍然欢迎读者继续给予意见。

读者固然希望我们会采纳他们的意见,不过我们会量力而为,一些我们不熟悉的领域我们不会去碰,以免贻笑大方,也许不能尽如人意,但求无愧我心。

我想,读者也能体谅我们,因为如果我们就是您,怕您也没兴趣读下去了,唯有得以看到一个虽不完美,但是独立,追求好表现又有点自我的专栏,才得以异中求同,集思广益。

草根牛马

南洋網

Thursday, December 13, 2012

以农立业:棕油-永续生长、扩展商机●朱乾海博士

每日一专 农业 2012-12-12 11:57

印尼的GAPKI相等于大马棕油协会(MPOA)。GAPK在峇厘岛举行了第8届国际棕油大会。大会的主题相当吸引人:“棕油———永续生长、扩展商机”,还有另一个小标题:“第8届棕油大会及价格展望”。

第1天(11月28日)开幕及提呈论文9篇,整个峇厘国际会议中心(和Westin酒店毗邻)装满了人,据说参与人数1800人,比去年多20%,参与的国家26个,包括10个从未参与棕油会议的小国如菲济、也门等。

这是一个盛大的棕油会议,第一天的随意晚宴设在酒店的池畔花园里,久违的朋友相见欢,有生意接触的人笑开怀,有人索性在昏暗的灯光下酌酒自我陶醉,多看几眼长腿美女。

大会敷衍搜集论文

商展一隅不缺大马的农业公司,大马的肥料公司如AllCosmos及Agrifert也在场接待宾客。第2天的晚宴设在大会场,同样是自由餐,尽量给与会者交流机会。余兴节目精彩:峇厘舞蹈、杂技舞、西方舞、古典舞。如果留下来到散场,宾客很有可能抽到一个iPad!

大会过于商业化,第2天与会人数已减半,但整天都有工作人员守在会场入门处检查入门证。会议结束后,我去领了随身碟(pen drive),回到下榻的别墅酒店,打开电脑希望重温19篇论文的重点,随身碟只记录3篇。我参加会议无数,第一次骂了一句“他妈的”。

现在我记录一些农业经济学家对棕油市场的分析:棕油和大豆油比,棕油的价格一直不如大豆。

1980-1990,棕油价格比大豆油价格低95%;1990-2000年,低90%;2000-2012年,低83%。

工业棕油需求放缓


棕油的食用用途85%是在发展中国家,增长率2012年只有6%。发展国家则消耗15%,增长率2012年只有2%,未来的增长不会比预期快,因为人口的增长及收入都会放慢。

棕油的供应从2000-2012年每年平均增长6.6%,但工业上棕油的需求(主要在生物燃油方面)放缓到每年6%,大会认为这是因为棕油产量一直在提升,削弱价格的竞争力。

这里应提一下甚嚣尘上的野蓖麻油(麻风果,Jatropha),大会认为野蓖麻不能成为园林作物,因为采集果实需要大量的人工。小规模种植,人工采果则可考虑,未来的研究,如果出现新一代的野蓖麻,每株树开花结果同时间,可以机械化收成,才有望大规模种植。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, December 11, 2012

一股作气:多美包装业务坚韧

一股作气 财经周刊 投资观点 2012-12-10 13:01

今年首9个月净利已超越2011全年,加上近期宣布明确的股息政策,多美包装(Tomypak,7285,主板工业产品股)可期成为小而美的股项。

内部增长计划推动下,集团已积极提升设备和提高产能,以迎合需求增长以及新客户。

同时,包装产品范围主要为食品与饮料类型,一般上不易受经济不景造成重大冲击,业务性质属坚韧。

多美包装是国内领先的伸缩性包装材料生产商之一,通过旗下子公司,生产和经销塑料包装材料、聚乙烯、聚丙烯薄膜和板材,以及热成型板材。

其中,集团所生产的包装产品范围,包括零食、轻便食品、糕饼类、饮料、调味料、家居品和宠物食品。

集团的业务主要在本地和出口市场。

出口市场的海外客户,大部分来自亚洲区域。

不少知名公司如卡夫、联合利华、雀巢、合成、妈咪大宝达、阿波罗食品等,都是集团的主要客户。

提升设备内部增长

近期宣布的季度业绩表现上,多美包装取得亮眼的净利,首9个月达到1335万令吉,已高于2011全年的1140万令吉。

之后,集团再为股东捎来明确的股息政策消息,计划将至少40%的净利,派作为股息。

肯南嘉研究预计,今明年的每股盈利分别达16.1仙和18.6仙,而每股股息派发预测为6.9仙和7.9仙。

以周五的闭市价格RM1.19计算,若派发的股息符合预测,今年的周息率为5.8%,而明年则达6.6%。

专注内部增长计划下,多美包装持续投资和提升其设备,以满足增长中的需求以及新客户。

今年以来,集团已投入1200万令吉提高其产能,并且预计在2013年将再支出900万令吉用在印刷机和层压机,料将提高产能约6%。

同时,据肯南嘉研究的了解,新加坡两家公司在近期也已成为多美包装的客户,估计可推高集团在2013年的营收,幅度至少2%到3%。

根据年报数据显示,多美包装在2007年取得1亿4893万令吉营业额,隔年上扬至1亿8284万令吉,但2009年则下滑到1亿5908万令吉,2010和2011年回升到1亿8426万令吉和2亿1241万令吉。

至于净利,也从2007年的154万令吉,连续两年大幅飙升至763万令吉和2002万令吉新高后,在2010年回跌至1585万令吉,以及去年为1140万令吉。

然而,根据今年首3个季度的净利达到1335万令吉,年度化计算为1780万令吉;而今年首9个月的营业额为1亿6186万令吉。

进军饮食业市场

展望未来,尽管外围因素不稳定,集团相信,其产品需求将维持强劲,且将持续扩大产能以及改善营运效率。

在长期策略方面,多美包装将通过行销策略增强其伸缩性包装领域的业务地位,并预见新兴市场的商机。

据知,集团有意进军新兴市场如越南和印尼,特别是在这些新市场饮食领域。

同时,集团认为,一旦新兴市场的饮食包装提高标准,将可推高伸缩性包装的需求,对集团而言是一个机会。

然而,在投资风险方面,鉴于大部分的原料为原油,因此,一旦国际原油价格走强,将对集团的盈利造成影响。

今年起40%净利派息

自2009年以来,多美包装在每个季度皆有派发股息,至今平均股息派发率为净利的38%,而从今年开始,将派发至少40%的净利为股息。

股息派发记录上,因净利呈下滑现象而出现同样的趋势,2009年为12仙,而2010和2011年分别为7.7仙和5.8仙。

今年首9个月,多美包装已派发5.5仙股息(包括在12月10日除权的2仙股息),年度化周息率达6%。

依据过去四个季度的盈利表现和最新的股数计算,股目前的估值水平,相等于本益比8倍,而价格对比账面价值为1.27倍。

值得注意的是,根据大马交易所的董事股权变动资料显示,两位董事成员也以1.17令吉到1.19令吉的价位增持股份。

截至2012年9月,集团的现金与现金等值为1268万4000令吉;总贷款合计达2482万6000令吉,相比股东权益1亿203万3000令吉,比率为0.24倍。



















股悦

南洋網

黄金十年:舟车劳顿

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-12-10 12:52

隆股市上周继续上升,周五收市微扬1.5点,收在1617点。

接近年尾,许多散户,甚至是股票经纪和基金经理,乘机度假去了。

散户在股市的参与率掉到十多巴仙,和之前的二、三十巴仙比,真是江河日下。

股票经纪如果没有几个机构基金的顾客,要在这样的市场维持生计,可说非常困难。

一些投资者,甚至下定决心,在3-6个月里不看隆股市,一切等大选尘埃落定后才打算。

料巩固于1650点

选了几个成语想要形容马股市。

用逆水行舟不大对,因为现在并没甚么大逆势;用全速前进也不对,虽然大型计划一再宣布,大家都没有经济加速的感觉;比较象的,是停滞不前,不过指数又显示股市象要力争上游。

所以,我们觉得股市跑到这个12月,已经累了,要稍作休息,所以用舟车劳顿来形容,也算贴切。

无论如何,就指数而言,今年是不错的一年,在这最后一个月,预料它大幅度回退的机会不大,但要卯尽全力,再创新高的可能性也不高,所以,指数应该在未来几星期巩固于1650点左右,在明年一月才挑战新高,期望一举突破1700点创纪录。

所以,猜指数年尾在1700点以上者,可能太过乐观;希望读者继续给予本专栏宝贵的意见,让我们在未来做得更好。就算14日的猜指数游戏截止以后,读者仍可将意见提供于cjq333@yahoo.com。

价值无法全面体现

上周组合的股票继续横摆,看来今年的回酬将在10-15%左右挂收。

明年的挑战诚然更大,因为常言“事不过三”,要一而再、再而三的为组合带来盈利,必须打醒十二分精神,步步为营。说到明年的展望,我们倒是充满期待,因为组合内一些企业重组的阶段已经到了尾声,所以是时候寻找新的投资来取代了。

由于投资者追高的意愿不强,一些企业活动的价值无法全面体现,这是导致组合回酬比预测来得低的原因。

举例来说,益资利金融(ECM)和肯南嘉合并计划已完成了,下来只是等待派发现金和一些肯南嘉证券。五个月投资约得回酬8%,虽然比我们预测的15%落差蛮大,还好尚有盈利。

至于牛刀小试的另一间公司稳大(Adventa),业务已完全脱售,下来一个月只等公司派发脱售所得的1.70令吉,公司留下约40仙做营运资金。

稳大明显被低估

以目前的股价1.90令吉,很明显被低估,不过投资者就是不愿意买进。换句话说,4、5个月前买进的股价和今时竟然一样,先买的人很明显的输了时间成本。

就连最近买进的科恩马(KNM),除权前公司股价曾达到70仙,以2配1附加股(40仙)送1凭单来算,除权前买的投资者,成本是(2X70仙+40仙)=1.80令吉,拥有3股KNM和1股KNM-凭单。

我们是买入白表格(KNM-OR,购价16仙)来认购的,每股成本56仙,拥有1股KNM和1股KNM-凭单。

周五KNM收市价为44.5仙,KNM-凭单为9.5仙,看来不需大费周章,直接在附加股建议后买入1股KNM和1股KNM-凭单的本钱还低一些。

所谓柳暗花明,相信未来的企业活动必须要有新的突破,不然,上述的情形持续下去,大家都不支持公司的企业活动了,公司筹资的目的也将很难达到(例如,马航的30亿募资活动,行吗?)。

草根牛马

南洋網

股海探温:马航小股东如何是好?

股市 财经周刊 2012-12-10 12:28

1)请问马航(MAS,3786,主板贸服股)削减面值的举动,对股东有什么影响?股东有什么损失?

2)马航第三季业绩小赚,请问该公司长期盈利能力与业务展望?有可能会再次陷入亏损吗?

3)马航的附加股计划值得小股东认购吗?有什么影响?

4)马航会被私有化吗?小股东目前该怎么做?

吉隆坡李女士



马航的问题,最好就是叫当朝政府或者政党专才(如穷追打南案件不舍的马华)来回答,我们平民坊间是看不懂它的宏图大计的。

五年内换了3个掌舵人,3个振兴计划,有谁记得有什么分别?

如今,一个大马股市的重量级公司(曾经还是综指30大成分股),竟然要落到削资重组的田地。

马航从一间股本33亿的公司,变成3.3亿令吉,就是后果。

为了重整财务,马航采取了一次过清理好资产和负债,抵消累积亏损,是无可奈何的事。

不过,股东万幸的是,股本是削了9成,所持股额没有改变。

负债高达96亿

只是,公司负债高达96亿令吉,削资后杠杆比达3.8倍(这还是把15亿无限期回教债券资本化的比率,不然杠杆比会更大)。

为了更健全的财务平衡表,需要募资31亿,将负债降低至88亿,杠杆比调至1.5倍。

不久之后,当附加股完成时,马航股本将回去约8亿,由于附加股以溢价发行,预料加上股票溢价大概是35亿令吉,再加上15亿无限期回教债券和一些储备,股东基金恢复55亿令吉(详情请参考公司的建议书)。

所以,剧情就象暮光之城的“不朽儿童”

的快速成长,毋需18年,只要6个月,又是一条好汉。

股东也不庸谈什么损失,只是考虑要不要又掏钱出来而已。

不购附加股冲淡股权

至于马航的业绩,单看一季,乏味可陈。

公司的高负债,让我觉得再好的盈利也无法应付利息开销。

同时,过去五年来面对的问题,看来没什么突破性的转变,营运结果应该也是大同小异。

和上两次集资相比,这一次的附加股,看来会备受投资者冷落。

一味和股东要钱,却没办法很肯定的让股东相信可以转亏为盈,除了政府(国库控股),谁要负起这个社会责任?不过,小股东不认购的话,股权将会被冲淡。

马航肩负许多债务,许多还是今年重组的。

如沦为下市公司,对债主来说可能不是一件好事。

大股东无意私有化

再说,大股东目前还在为公司重组努力,并没意思将它私有化。

小股东的动向如何,应该以平常心问问自己。

笔者试举两个可能。认为马航重组之后的未来,还是会重蹈覆辙的股东,应该壮士断腕,止蚀离场,以免再一次丢钱入大海。

至于觉得马航有机会再见蓝天的股东,可再给它一次机会,趁机收购这有史以来的最低认购价,他日马航展翅高飞,赚个盘满钵满。

南洋網

Thursday, December 6, 2012

以农立业:公务员博士应做好研究●朱乾海博士

每日一专 农业 2012-12-05 11:54

油棕的永续就是世界的永续。理想的情况是保住生物多元化、少用肥料、少用水源,时时念及社会环境的安康,不然今天世界人口70亿,到2050年时增加到90亿,地球会不会千疮百孔?

世界永续就是人民免于饥饿、生活素质得到提升。

2011年全球植物油的消耗量是1.54亿吨,棕油及棕仁油占559万吨,即36.3%。

到2050年,人口90亿,每人每年粮油消耗25公斤,总共需求每年2.25亿吨,如果非食用植物油计算在内,每人每年的消耗量将是40公斤,总共需求每年则是3.60亿吨。估计棕油每年将短缺0.71到2.06亿吨。

永续与种地息息相关

且先看各种产油作物最新估计每公顷的油产量:油菜子油0.49吨,葵花油0.42吨,花生油0.40吨,大豆油0.36吨,棕油(连同棕仁油)4.1吨,玉米燃料(甲醇)1.6吨。

永续和种地面积息息相关。到2050年时,棕油的短缺如果是0.71亿吨,油棕的每年每公顷产油4吨计,所需种地是718公顷,如果每年公顷产油6吨计,所需种地只需118公顷。

和其他产油作物比,大豆需地1.97亿公顷,油菜子1.45公顷,葵花1.69公顷。

棕油如果短缺2.06亿吨,这里我就不计算了,怕不喜欢算术的读者见怪。

一些数字是需要的,不然我们不会问需要那么多种地,种地从哪里来?再砍伐森林?

不理生物多元化?为了世界永续怎么办?

明显地,油棕每年的每公顷产油4吨必须尽快做到每年每公顷产油6吨。美国历史学家、社会学家、哲学家、文学批评家路易蒙弗(Lewis Mumford)说:“不管新兴科学和技术如何缺少了潜能的可能性,但却教会人类没有不可能的事”。

油棕永续须落力研发

上星期我在金宝的拉曼大学聆听几位种植界“前辈”的精辟演讲,本文其实是取材自Chew Poh Soon的讲稿。主讲人是吉隆坡甲洞、莫实得及IOI等园丘公司的前研发部门主管。

对油棕的永续他强调必须落力去做研究和开发(R&D)工作。而这个重任就落在大园丘公司上。

大园丘可以提供专业园丘管理、工程及商业运作,可持续研发及创新,并且可以冒险。

橡胶可可研发欲振无力

反观橡胶和可可,研发欲振无力,因为小园主的肩膊本来就担当不起研发的重负。更何况橡胶局、可可局都是政府部门,公家钱读完博士成为研究员,培训是一回事,工作能力又是另一回事。

上述的Mr Chew和吉隆坡甲洞现任的研发部门主管MrGoh Kah Jooi都是种植业的研发部掌门人,对服务公司的贡献良多。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, December 4, 2012

股海宝藏:柏利赛石油前景看俏

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2012-12-03 12:22

目前,共有7家证券行推荐买入柏利赛石油(Perisai,0047,主板工业产品股),因为它拥有良好的展望,再加上它中期的盈利看好,均匀分散油气业领域的风险以及避开不稳定的市场情况。

根据拉昔胡申研究的资料,它2011至2014财年的净利跃升73%至1亿900万令吉,使柏利赛石油的本益比估值降至2014财年8.5倍的吸引人水平。

在大型合约为基础的石油天然气服务公司当中,柏利赛石油看来更具抗跌力,因为它的商业模式是拥有本身的资产。

目前,它的估值处于2013至2014财年本益比8.5倍至9.6倍的不昂贵水平,令它拥有良好的上涨空间,同侪的本益比则介于12倍至13倍。

柏利赛石油2012至2013财年取得稳健的盈利表现,归功于长期净船期(bareboat charters)贡献良多,并且令盈利更为明确。

未来,拉昔胡申研究预测,柏利赛石油2014至2015财年的盈利更令人振奋,主要是获得新建造的抬高式钻井机(jack-up rig)所支撑,这将使2014和2015财年的盈利,分别调高13%和24%。

由于Ezra是该公司大股东兼商业伙伴,所以拉昔胡申证券相信,柏利赛石油的资产使用率,即岸外支援船(OSV)和海底铺管船(pipe-lay barge),可以获得合理的更新以及延长。

Ezra也可以带领柏利赛石油进军区域市场,也能够善用柏利赛石油的大型资产,获得更专业和具有优势的船只,进一步扩展势力。它可能会在2013年中投资在浮式生产储油和卸油轮(FPSO),加上新的钻井机会在2014年第二季交货,将使2014财年的盈利按年增13%。












国内工程机会多

国内工程机会多,除了区域商机外,国家石油继续于2011至2015财年开销300亿令吉的趋势,预料将为岸外船只提供需求,以及将提供柏利赛石油一个强大的平台,出租它的资产给国内业者。

资产负债表稳健使它可以进行更多的收购。柏利赛石油可以动用内部资金,收购新的抬高式钻井机。此外,它也可以发股筹资以融资新的资产收购行动。

虽然发股筹资将会会导致盈利被稀释,以及股票在短期内过多的情况,但是,拉昔胡申证券相信它的长期展望是正面的,因为有关资产可以让它取得未来的经常收入。

在11月30日,该公司建议10%私下配售(高达8517万股),暂定发售价为每股99仙。在将筹得的8400万令吉里,其中的86%或7700万令吉将用来偿还贷款,把净负债率从0.7倍降低至0.37倍。上述活动将在2013年首季完成。

洽购North Malay Basin股权

简单和有效的商业模式:柏利赛石油是以大马为基地的上游油气服务业者。

核心资产包括:(1)岸外建筑-通过持有井架驳船公司Enterprise3公司100%股权参与。

(2)岸外支援船-通过持有Intan岸外公司51%参与,后者拥有3艘大型锚拖供应船、2艘小型锚拖供应船以及3艘运载船员船只;(3)“移动式岸外生产单位”

(MOPU)持有Rubicone公司100%股权参与,以及通过一家联号公司参与储存和卸载业务,以及(4)抬高式钻井机-目前正在建造太平洋400抬高式钻井机,预定于2014年交货,另外拥有建造另一座抬高式钻井机的选择权,可以在2013年2月做决定。

代理储油和卸油轮

该公司最近也通过联号公司,成为储油和卸油轮的代理。

根据拉昔胡申研究,生产业务占2013财年营收的约41%,接着是岸外建造占36%、岸外支援运输占23%。

不过,2014财年营收组合将变成生产占31%、岸外建造占28%、抬高式钻井机占24%以及岸外支援运输占17%。

该公司是于2004年上市,起初是从事油气领域的专业防腐蚀工作。

于2009年脱售专业防腐蚀业务,并于2011年进军岸外支援船只业务。

它当时是通过向新加坡上市油气公司Ezra,收购Intan岸外的51%股权来达到这项目的。

最近它也刚完成收购Garuda Energy公司的100%股权,成交价为7000万美元。

Garuda Energy是从事“移动式岸外生产单位”业务。

根据拉昔胡申研究的报告显示,柏利赛石油目前与EOC洽商,以收购NorthMalay Basin储存和卸载的股权。一旦成功收购30至40%股权,柏利赛石油的盈利将在2013和2014年,分别增加10至13%以及18至24%。

慧眼 电邮:shares888@yahoo.com

南洋網

黄金十年:走势难测

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-12-03 12:08

隆股市经历了长达4星期的调整,终于略见起色,11月尾重新站在1600点以上,收于1610点。

这让我想到今年5月。当时欧债风暴越演越激烈,又盛传国会解散,隆股市在短短5天跌了80点,年头兴起的涨势几乎完全回吐。幸好之后在1星期内收复失地,更掀起了屡创历史新高的热潮。

不过,自那时起,投资者情绪转为谨慎,虽然指数代表了我们应该处于大牛市,实际上还在股市的投资者只觉平平淡淡,在场外的又进不来,没一点兴奋的感觉。

趁着美国大选告一段落,大选谣言再度兴起,投资者借机售货,隆股市节节败退,4周内丢了80点。同样是80点,投资者没5月那时的惊慌,股市也不致于溃不成军。

在本月季度报告快告一段落时,市场迎来两个消息,一个报喜,一个报忧。

马航再度筹资

喜讯是城中城产业(KLCCP,5089,主板产业股)决定设立产业信托,释放公司价值。投资者甚么也不必做,手中股票就会1化为2,同时持有两间公司。

坏消息是马航(MAS,3786,主板贸服股)又再筹资。这不知是5年来N次的筹资了。不但如此,它还把资本削减90仙,票面由1令吉变成10仙,来抵消亏损,真是羞家。

民联被马华专才紧咬着打南事件不放之际,应该把握这机会,连消代打,制作一个马航专题,看马华怎样解释。

科恩马续下滑

闲话少说,前周用科恩马(KNM,7164,主板工业产品股)来做成本平均的例子,没想到科恩马像吃了泻药,继续下滑。

所以,我们要在此补上成本平均的另一个窍门。那就是,不要一次用完您手上的资金,得分阶段买入。

因此,如果要买入10万股,可以分成4次或5次(或10次),每星期或每个月买入。当然,这未必比瞄准时机,一次买进来得好,但我们不知道何时是底,所以循序买进,是得到平均价钱最好的方法。

说来容易,做来其实很难。我们组合就有两个例子,合成统一凭单和马顿凭单,买了一阵子,就因弹药耗尽而中断,所以没法买到最低点。但是,如果用一次买完的方法,平均成本股价肯定比现在更高,所以,这法子还是蛮行的。

本季度的业绩大多疲弱,国内经济很大程度还是要靠“双油”,如今“油”价不振,许多种植股的盈利也大跌,让我们担心经济成长会否达标。

随着年尾封关日期迫近,我们也要检讨一下组合投资,为日愈增加的投资设订一些规则,以让组合在灵活变动之余,有一定的纪律,不致于失去重心。

离猜指数的截止日期还剩下两星期,有兴趣的读者记得猜测富时吉隆坡综合指数在今年(12月31日)的封关点数,点数以两位小数点为准。

同时附上最少一个对本专栏的建议或意见,以50字为准,在12月15日之前电邮到cjq333@yahoo.com。

草根牛马

南洋網

股海探温:IHH展望如何?

财经周刊 投资观点 股海探温 2012-12-03 11:59



主持人你好,请问以下几项问题:

1.综合保健控股(IHH,5225,主板贸服股)上市价是多少?

2.其本益比(P.E)是多少?

3.其未来展望如何?

4.现在进场可好?

谢谢!

阿东敬上



综合保健控股(IHH,5225,主板贸服股)首次公开募股(IPO)的发售价为每股2.80令吉,并在首日上市(2012年7月25日)闭市时,以3.09令吉的价格挂收。

在回答你的问题时,综合保健控股的股价处于3.19令吉的水平,本益比为42倍(2012年盈利预测)和33倍(2013年盈利预测)。

目前,综合保健控股是全球第二大的私人保健服务供应商(仅次于美国的HCA控股),核心业务主要集中在三大市场———即透过持股60%的Acibadem营运土耳其市场、持股100%的百汇(Parkway)经营新加坡市场,以及持股100%的班底医院(Pantai Hospital)经营马来西亚市场。

新加坡和土耳其,都是属于外国人寻找工作机会的高增长市场,此外,也包括了医药旅游的生意。

凭着马来西亚市场的持续增长,以及其他非核心业务的辅助,预料综合保健控股在2013和2014财年的增长率高达25%以上。

虽然2013年33倍本益比的估值已经相当昂贵,不过,许多人仍然觉得该公司的估值仍有上涨的空间,如果盈利预测能够达标。












本期驻诊: 黄德明 Areca 资本总执行长

Thursday, November 29, 2012

以农立业:提高棕油产量分析

每日一专 农业 2012-11-28 12:03

农作物研究最大的目的是提升作物的产量,但很多作物的产量并没有继续增加,油棕是其中一个例子。

油棕高产来自鲜果串要多,榨油率要高。我们根据一份1998年的报告说油棕的产量潜能每年每公顷18吨。现实里,特选植株群的平均油产可达每年每公顷12吨。特选的个别植株会出现14吨的例子。商业种植园产量的潜能可获得10-11吨,这些数字都来自油棕育种学家。来自园丘经理的则有每年每公顷产8吨油的纪录。可是大马的平均产量只有4吨,印尼3.5吨。

油棕专家们说,理论和现实产量的差距不是因为种植材料低产,而是园地有局限,管理不到位。提高产量可从二方面着手,一是提高鲜果串产量,二是提高榨油率。

问题来了,我们不知道提高鲜果串产量是否会减低榨油率。

印尼榨油率比大马高

油的产量是靠鲜果串遗传上油和果的比例以及油厂的实在榨油率,因此好些因素左右取得产油量:例如种植材料的遗传、园地的环境、园艺的技术、采果的频率以及油厂的效率。

商业动作上,要探讨上述因素寻求答案不容易,因而少有研究。谈论增产,但缺少相关的数据支持,有增产案例更加不容易,大马的榨油率一直停留在20%左右,印尼则高居24%,榨油率若从20%下滑1.4%,大马每年的棕油出口总值无形中减少了38%。

影响鲜果串榨油率的因素可分为可控制及不可控制二方面。可控制的因素包括采果的周期、果串的成熟度,地上散果的收集、鲜果串的运送以及工人的管理。园艺上可控制的因素包括种植密度、肥料养分的效应以及病虫害,尤其是鼠害。

钾肥抑制油和果比例

在大马和印尼,有迹象显示钾肥抑制油和果的比例,因为钾增加棕仁的部分,减少果的内皮层分量。幸好镁有调节的功能。此外,小果串比大果串含油多。

资深农艺师朋友在印尼进行所谓的优良园艺管理方法如何影响棕油产量实验。他说,产量低的三上原因包括:一是从种植到完成,幼龄期这二、三年期间,管理不好;二是对养分的供应不准确;三是管理成龄树不得法。他说,通过良好园艺管理方案可显著增加鲜果串产量,但榨油率则减少近1%,好在鲜果串多,原棕油和棕仁油产量的增加足以抵消较低的榨油率而绰绰有余,总的结果是油产提升了。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, November 27, 2012

一股作气:可口食品特许经营新财源

一股作气 财经周刊 投资观点 2012-11-26 13:19

为让营业额持续取得双位数增长,可口食品(Cocolnd,7205,主板消费产品股)积极扩展业务。

集团未来的扩展大计中,备受瞩目且最具看头的是开拓特许经营权业务,创造一个全新营收源。

至于其他扩展计划则包括兴建新厂房、增添生产线提高产能以及提高海外出口市场渗透率。

可口食品是一家投资控股公司,旗下子公司主要业务为制造、贸易和分销食品,包括生产自有品牌食品。

集团旗下主要产品可分为干粮食品(曲奇饼和膨化食品)、巧克力与糖果(水果软糖、巧克力、硬糖果和果冻布丁)和饮品。

旗下品牌则包括Rotong、Mite、Cris、Mum’s Bake、Lot100、KokoJelly、CocoPie和Fruit10。

产能使用率高

可口食品的产品不仅在国内各零售商店出售,也供应到海外市场,如日本、香港、澳洲、中东、欧洲和美国。

与此同时,集团也提供代工生产(OEM)服务,客户群包括葛兰素史克(GSK)、利宾纳(Ribena)和科士威(Cosway)等。

根据可口食品一份企业简报资料,集团将以特许经营商品牌制造与销售水果软糖、硬糖果和布丁产品。

为此,可口食品已与数公司在商谈有关细节,并计划软糖和硬糖果产能提高后、签署相关特许经营权合约。

这项新开拓的特许经营权业务除了将立足大马市场,还包括新加坡、文莱、越南和泰国。

提高产能方面,硬糖果新生产线预计将本季度投产,而水果软糖则料在明年第一季。

目前,可口食品硬糖果和水果软糖产能使用率已分别达到90%和95%高水平。

一旦新生产线投产,硬糖果产能将从现有的100万公斤提高至360万公斤;而水果软糖的产能,则从450万公斤增加到1170万公斤。

此外,可口食品也将在万挠兴建第6间厂房,主要生产巧克力和威化饼干,产能将增加400万公斤,料在2015年投产。

手握现金4102万

可口食品不忘提高海外市场渗透力,计划明年上半年积极开拓越南、印尼和中国市场。

自可口食品在2005年上市以来,营业额一直都在1亿令吉以上的水平,且呈稳定增长。

从2009年起,集团营业额为1亿3318万令吉、1亿4226万令吉、1亿7399万令吉,以及今年上半年为1亿1075万令吉。

周息率仅2.3%

净利方面,2009年创下1969万令吉新高纪录、2010年因脱售中国联营公司蒙受一次过亏损和成本因素,净利大跌至982万令吉,但去年已回升到1919万令吉,今年上半年已达1227万令吉。

股息派发上,2009年达每股派10仙,次年跌至4.4仙,而去年为5.5仙,今年已派发2.5仙首次中期股息。

以周五闭市价格RM2.39和2011年数据计算,该股估值为21倍本益比,周息率只有2.3%。

然而,截至今年6月,集团的贷款只有区区的2万7000令吉,现金与现金等值达4102万5000令吉。

显然,可口食品是一家净现金集团,手上握有的现金相等于每股约24仙,也就是股价的10%。















新生产线带动业绩

展望未来,特许经营权新业务、硬糖果和水果软糖新生产线投产,将是集团营收增长主要推动力。

新生产线投产后,将意味特许经营权合约启动,双双将在2013年开始为集团带来收益贡献。

新厂房资本开销2000万令吉,将通过内部融资,以集团现有的现金水平来看不成问题。

创造双赢

此外,随着策略伙伴星狮集团(F&N,3689,主板消费产品股)入股,可口食品也为前者提供产品准备、包装和交付服务,创造双赢局面。

投资风险方面,可口食品预计,集团业绩将持续受原料成本波动以及国内外市场竞争激励影响。

依据今年上半年的营业额来看,出口市场比重已达54.2%水平。鉴于目前全球经济情况仍不稳定,区域经济和消费者情绪也可能受负面冲击而影响海外市场。

股悦

南洋網

黄金十年:计算平均投资成本

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-11-26 13:10

科恩马(KNM)的附加股上周20日上市,不过拜许多股东套利所赐,股价已败退至50仙以下。

小股东的短视浅见,再一次得到见证。

不过,之前计算所得,股东自08年以来的投资成本可达到每股5.80令吉以上,以目前股价,账面亏损90%,几乎已到永不翻生的地步。

所以,一些失望的股东,索性把08年的投资完全注销,如今这个附加股当作全新出发。

那么,每附加股售价40仙,可以卖得48仙再加上新凭单11仙,算是获利19仙,来个自欺欺人,自我安慰。

除此之外,另一些和我们一样的机会份子,相信其股价已来到谷底,就大胆买进其附加股白表格(约16仙),总成本56仙。

如在新股首日上市卖出,可在短短一个月获利3仙(5%),对比隆股市一个月内掉了3.5%,是个不错的投资。

9个月盈利11.5仙

KNM在20日当天宣布了不错的第三季财报,每股盈利4.5仙,9个月盈利达11.5仙,算很争气了。

同时,它也重新启动股票回购计划,大概这个价位,实在是太低了。

我们做了一个粗浅的计算,除非KNM真的脱胎换骨,不然高价买进的股东,要翻身的确是很难,但并非不可能。

首先,受困的股东要很认真的问自己,它是否值得持有下去,业绩是否尚有可为。

如果两者皆不,那么,您应该放弃它,去找股市内其它更有作为的股项。

如果此刻属于它的历史最低点,业绩不能再糟了,那么,这次集资,就是它自救的第一步。

如果您持有1万股平均价5.80令吉,那么,现在就是您拉低平均成本的最好机会。

从表1看来,您至今花了58000令吉,如果要把价钱拉低到每股3令吉左右,只需补上4800令吉。














这和信托基金投资奉行的成本平均法一样。

我们不知道股价到底会上扬还是继续下挫,不过通过一段时间的累积,一旦公司业绩回升,您将可得到最大的盈利效应。

所以,先决条件是您要对公司有信心。

不但如此,身为小股东,您要这样做,轻而易举,而且可以用1、3、5甚至多年来平均化,让大股东只有羡慕的份。

如果他们的成本是5令吉,要把平均价减至3令吉,他们要买入同样的股权,在现实中是很难达到的事。

要赚回所亏损的,有两个因素得要注意,一个是质另一个是量。

在质方面,就是先一步预测公司业绩回春,买入被低估的价钱。

在量方面,是观其局势循序买入更大数额的股票或金额。

如表1,就算您买入之前4倍的股额,所出的本钱只有约2万令吉,还不到之前1万股成本的一半,但平均价掉了75%。

如果真要以同样成本买入,该是买入12万股,每股平均价也降至89仙。

那么,别说股价回去5.80令吉(您肯定赚翻了天),就是股价回升至一年多前的2令吉,您也赚了100%!

当然,运用凭单来加快回本或赚钱,是另一个可行的策略,不过涉及杠杆的算法比较复杂,这里就不提了。

普罗大众就是这样,KNM股价在06-08年大起时,十多令吉也敢买;今时的50仙,却忙着推搪,说什么此一时也彼一时也。

到底它能不能恢复昔日光辉?我不晓得,我只是借意用来解释成本平均的方法。

当初重金买入者,应该比我清楚。

草根牛马

南洋網

股海探温:如何阻止大股东私有化?

财经周刊 投资观点 股海探温 2012-11-26 13:02



你好。

1)本人在2011年期间购入林威(Lingui,2011,主板工业产品股),每股价格为2令吉。

但现在公司大股东欲以每股1令吉63仙将其私有化。我们小股东有什么方法能让大股东提高收购或阻止他们私有化呢?还有,照报章报道林威每股资产为2令吉60仙,到底一家公司是如何衡量私有化的价格呢?

2)林威持有格林尼(Gnealy,2372,主板种植股)38.33%股权,现已完成私有化回退,如果照私有化价钱与股息另加特别股息回退,那么林威每股是可以拿回多少钱呢?

谢谢!

张先生



林威(Lingui,2011,主板工业产品股)的大股东持有67.23%股票,其私有化建议是以Scheme of Arrangement(SOA)进行,向其余2亿1615万6673股票(即32.77%)以1.63令吉献购。

这项计划要成功,须符合3个条件:
1.出席股东特大的受献议股东人数超过50%支持通过。

2.出席股东特大的受献议股东股票价值超过75%支持通过。

3.反对此献议的受献议股票价值不超过10%。

如果小股东能积极联络,齐心协力的出席股东特大,并投反对票,以上任何一个条件不符合,私有化就不通过。

从以上条件看来,最有机会阻止这项建议的是第三个条件。

只要累积3.3%的票数(或超过32.77的10%),就可以否决私有化建议。

只是,涉及股票数额达2162万,数量不小。

林威每股资产约为2令吉55仙,至于一家公司是如何衡量私有化的价钱,可参考其独立顾问的致股东书,里面有详尽的解释。

林威的股东特大日期未定,你或许可以先参考格林尼(Gnealy,2372,主板种植股)的独立顾问致股东书。

至于内容是否完全独立和可信,则见仁见智。

格林尼的私有化,由林威等大股东主导,业已通过且近尾声。

和林威一样,私有化建议只是针对小股东,因此,林威等相关人士实际上是控制了格林尼100%,并没有拿回多少钱或股息的计算。

■本期驻诊: 陈金阙 专业财务规划师

南洋網

Thursday, November 22, 2012

以农立业:橡胶日出景观

每日一专 农业 2012-11-21 15:20

橡胶的写照:从朴实的开端(1876)到今天的繁荣,日出日落,日落已远去,橡胶恢复日出景观。

油棕别名“黄金作物”

犹记得多年前,橡胶惨淡经营,一度每公斤价区区93仙,种植人百般无奈,改种油棕;从70年代末到80年代初,棕油价年年看涨,油棕别名“黄金作物”。

其实,橡胶每公顷每年的产量自1995年平均1,034公斤,到今天已增加到1,480公斤,即43%。

这一点值得高兴,因为植胶地缩减,国家的胶产尚有严重减少,翻种高产的新年树种有功。

到2020年,我们希望每公顷每年的胶产可达2000公斤。

可能吗?且用算术解答:姑且假设每株树每次开割得干胶57.7克,开割树每公顷385株,一年开割90天,每三天开割一次。

这样国家的橡胶产量一年可得150万吨。

2020年时植胶面积要有120万公顷,假设20%(24万公顷)未成龄,其余80%(96万公顷)可以开割。

要达致产量目标,只需健康成龄树75万公顷,以每公顷每年产胶2000公斤,植胶面积有120万公顷,每年就可得150万号橡胶。

又假设96万公顷橡胶树都产胶,并可得收成150万吨橡胶,那么每公顷每年只需产1560公斤即可(不需2000公斤),而每株树每次开割的产量也可减至45克(不需57.7克)。

这也是说,要达致每公顷每年产量2000公斤的“宏愿”,每株树每次开割只需得到45.0-57.7克即达标。

国际橡胶研读转盘(IRSG)认为世界橡胶(天然科和合妨的需求将持续增长,从2012年的2680万吨增加到2020年时3670万吨。天然胶的份额39%,即从1130吨增加到1640吨。

橡胶出口收入次于油棕

种植界指出单位面积橡胶的收入高过油棕,诚然橡胶的出口收入仅次于油棕,2010年统计数字显示天然胶出口收入247余亿令吉,如果连橡胶产品及橡木计算在内,总出口收入是338.5亿令吉。

目前的问题是橡胶的人力资源匮乏。

新一代的种植人似乎只懂油棕不谙橡胶,他们坦诚相告不适合橡胶管理工作。

偏偏橡胶种植已发展到海外国家,延聘胶种植人或农艺部师更是困难。

老一辈的种植人说,工作上从橡胶入油棕易,从油棕入橡胶难。

当然,不懂可以学,经验从工作得来,可是时不我予,但橡胶的弹性可能正是解决问题的元素。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, November 20, 2012

股海探温:原棕油前景如何?

财经周刊 投资观点 股海探温 2012-11-19 12:04

问:

主持人你好,我想请教一些原棕油相关的问题。

1)政府宣布降低原棕油出口税,同时搁置免税出口固打制,并从明年1月1日开始生效,这项措施将对棕油领域带来什么影响?
2)上游业者与下游业者将面临什么不同的遭遇?那些业者比较有利?对未来业绩有什么影响?
3)在这个新局势,要如何选择种植股?需要注意哪些因素?
4)原棕油价格趋跌,目前每吨仍低于3000令吉,未来走势如何?产量、库存、需求,如何影响原棕油价格?

新山李先生

答:

1.从2013年1月1日开始,马来西亚将削减原棕油(CPO)的出口税,同时搁置原棕油的免税出口固打制度。

这个举措,实际上是为了夺回市占率,尤其是面对印尼的竞争之际。

此外,也是为了重夺全球第一棕油生产国的地位。

此外,上述措施,也是为了降低原棕油的库存水平。

榨油种植商受惠

在执行这些措施后,原棕油出口将会增加,然而,这仅会让榨油商和棕油种植公司受惠,至于棕油提炼商和下游业者则无法受惠。

然而,其他棕油生产国也许会对我国的新措施有所反应,甚至会引发棕油生产国之间的削价战。

尽管如此,我国的新措施能够部分解决原棕油价格偏低的问题(每吨2400令吉以下)。

2.同上。

3.虽然削减出口税将对上游业者有利,可是,原棕油价格偏低并冲击营业额的影响,却远大于减税的激励。

纯上游脱颖而出

因此,新措施将立即影响(直到原棕油价格复苏为止)上游业者,尤其是纯原棕油上游业者,例如IJM种植(IJMPlnt,2216,主板种植股)、居林(Kulim,2003,主板种植股)、云顶种植(GenP,2291,主板种植股)、TH种植(THPlant,5112,主板种植股)、大安(TaAnn,5012,主板工业产品股)。

然而,在长期里尤其是高产量季节过后(应该会是在11月或12月),原棕油价格估计将会复苏,届时,纯上游业者反而会脱颖而出受惠最大,因为原棕油出口的营业额会上升。

必须密切监督的主要关键,是左右库存水平的产量与出口量,进而影响原棕油价格。

需求出口料反弹

4.最主要的推动力,仍然是原棕油价格。

由于估计产量高峰期很快就会结束,而食用油与生物燃料在未来3个月的佳节时期,需求将会反弹,因此,原棕油价格和出口量在未来几个月将会同时上扬。

这个上涨动力的主要风险,包括了原棕油主要消费国的经济走弱,例如印度和中国,此外,世界主要原棕油生产国可能祭出新措施而引发削价战。

本期驻诊:黄德明

南洋網

Thursday, November 15, 2012

以农立业:远看浓浓绿意

每日一专 农业 2012-11-14 12:02

一星期前,我在本栏目提到投资种植油棕或橡胶,在未来10年这二种作物的回酬将是稳健的。

无论是绿色田地还是褐色田地,较好的地方种油棕,较差的地方种橡胶乃合理方针。

外国企业看好这二种作物,在印尼买园丘、建榨油廠。

公司要我介绍农艺师,是的,园丘缺少劳工,也缺少农艺师或经理。

且看油棕及橡胶过去10年来价格的走势。

原棕油从1990每吨650令吉到2010年2990令吉,涨幅约4.5倍。橡胶SMR20从1990年每公斤2.05令吉到2010年10.58令吉,涨幅约5倍。

大马原产品为公司及国家带来丰厚的收入。

棕油及其下游产品在2010年的收益是629亿令吉;橡胶、橡胶产品及橡木的收益是338.5亿令吉;可可的收益则是42亿令吉。

橡胶需求将续增长

谈棕油的需求離不开世界人口增长及生物燃油需要的分析。市场分析员说,世界少了棕油就会发生“量荒危機”。

世界人口目前是70亿,到2050年将增加到90.7亿,即增加30%,这还不算人民生活素质的提昇,消耗更多的油和脂。

至於生物燃油,到2030年的需求估计是1亿吨。这一来,全球对油和脂的需求将是2.6亿吨。

橡胶有一个称为国际橡胶研读团(IRSG)的機構,其报告称橡胶的需求将继续增长,2012年的消耗量是2680萬吨,到2020年将增加到3670萬吨,即增加37%。

当然,世界经济展望,专家各有意见。

橡胶人才获好待遇

世界银行说,欧洲的负债及一些新兴国家经济放缓,都影响2012-2013年的橡胶市场。

记得世界银行曾说,2011-2012年经济会慢步复苏,可惜橡胶的需求不增反减,原因是轮胎的市场突然萎缩。至於棕油,民以食为天,受到的影响不能和橡胶相提並论。

回头看种植界的人才,当油棕和橡胶争宠时,橡胶输了,橡胶的人材随之凋零,今天找人管理橡胶可真不容易。

大马缺乏价格相宜,大面积適合种植油棕或橡胶的土地,退而求其次到外国去拓展。没错,很多大马园丘已立足海外,这对大马的种植专材也未尝不是好事,物以稀为贵,他们的工资获得提昇。

不过,经理以上的员工也应有较好的待遇,这样种植界可减少一些人力资源的烦恼。

远看,还是浓浓绿意。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, November 13, 2012

黄金十年:科恩马今时不同往日

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-11-12 12:52

马股市经过风雨飘摇的四天,终于在上周五以小幅(0.01点)收高,展现一线曙光,总结跌了约36点(2%),和美国的500点跌幅(3.5%)一样让人心情沉重。

不过,市场关注一宗董事争夺战———资本投资(ICAP,5108,主板关闭式基金),由名基金经理陈鼎武属意的董事硬碰他们称之为蝗虫军团的挑战者拉克西,在周六(11月10日)举行,今日已尘埃落定。

不论谁胜出,肯定还有下文。只是英文媒体似乎比较有兴趣,全周全程报道,不象中文媒体只是浅酌即止。

自争夺战序幕,资本投资股价已起了约18%,如今大约是2.50令吉,离净资产2.96令吉仍折价15%,我们的组合与之擦肩而过,殊为可惜。

意气风发

回说科恩马(KNM,7164,主板工业产品股)。本周我们要回顾历史,比较一下科恩马上一个附加股和今次的分别。

科恩马上个附加股是在2008年6月进行,当时它建议4配1附加股,献售价4令吉,集资10亿令吉,以做收购BORSIG的准备,附加股之后,科恩马将会进行1送2红股。

当时的科恩马意气风发,正朝向公司成立以来的最高峰,股价盘踞在7-9令吉,所以4令吉的价钱再加上送红股,说是送大包也不过份。

问题就在于08金融风暴发生,科恩马的过度扩张和举债,令公司举步蹒跚,股价更一泄不振。

公司历经一番苦难,经过可说许多离奇。其中2009年大股东惨遭股票行逼仓,导致股价大跌至30仙;2010年却出现大股东打算用90仙收购公司业务的大逆转。

只可惜这项建议无疾而终,令许多闻风而至的投资者蒙受亏损,愤而抛售股票,令股价再一次跌至40仙。

这时,公司就呈献了一个很有“创意”的做法,将股票整合4变1,面值从25仙变成1令吉。如此一来,股价由50仙变成2令吉,股价还顺势冲至3令吉以上。

跌幅惊人

不过,随后又来慢慢滑落,过了1年半,跌至60仙(除以4,即是之前的15仙),跌幅惊人!公司这才迎来这一次2配1附加股,向股东要40仙,集资2亿令吉,还附送凭单。

所谓今时不同往日,这次集资,是上次的五分之一,费用也只有600万令吉,是之前的20%(3000万)。除了大股东认购,其余股票交由投资银行承包,费用是2.5-3%,比上一次的1.25%高。

我们再看看,如果你在上一回集资全程跟进,至今成本是多少。假设您当时买了4000股(每股7令吉),认购1000股附加股(4令吉),之后获得红股1送2,即10000股,您将持有15000股,成本32000令吉。

金融风暴后,公司整合股票4变1,您的股票数额变成3750股,这次附加股认购1875股(40仙),您最后拥有5625股,成本3万2750令吉,或每股5.82令吉,加上1875股免费凭单。

哗!我没算错吧。而且,公司只在2010年派过一次3仙股息。在2008年买进的股东,若要翻本,以今时的53仙股价,真是难以登天。

不过,我们现在连太空也上去了,要登天,其实也不是绝无希望,别忘了,大股东两次集资都掏一大笔钱出来,若说惨,他比我们都惨。

下一期我们看看科恩马能不能否极泰来,咸鱼翻生。

草根牛马

南洋網

一股作气:大马永泰 拓新市场盈利看涨

财经周刊 投资观点 2012-11-12 12:55

产业项目的竣工和递交、逾3亿令吉的未入账销售,以及在服装业务的积极扩展下,将是大马永泰(WingTM,2976,主板消费产品股)未来的重头戏。

已在8月引进英国男装品牌Ben Sherman,且联营的UNIQLO第六和第七间分店料在本月开业,也是该集团在2013财年始的盈利增长推手之一。

为增强其服装业务的经销网络,大马永泰也计划进军国内东海岸和东马开拓新市场,以及增添更多的时装品牌。

展望未来3年,该集团放眼其经销网络能从现有的72间店,增加约半数到100间的目标。

大马永泰的前身为龙凤(DNP),母公司是新加坡永泰控股,目前持有约61%股权;其主要核心业务,主要分为:(一)产业投资与发展和(二)服装生产与零售。

该集团的产业发展与投资业务,主要专注在中高档的产业项目,且这些发展项目位于中马和北马。

根据侨丰投资研究指出,大马永泰的潜能发展总值超过24亿令吉,而目前计有5个项目正在进行中。

此外,该集团也拥有多个著名时尚品牌的零售业务,如Topshop、Topman、Dorothy Perkins、Warehouse、PumkinPatch、Wallis、Karen Millen、BCBGMaxazria、Diva和Miss Selfridge。

为增强其时尚品牌组合,大马永泰已在今年8月,引进英国男装品牌BenSherman,冀望可扩大客户群和提高市场份额。

目前,其零售业务普遍在国内主要城市,通过现有72间经销网络销售上述品牌产品。

至于通过与Fast Retailing联营的日本顶级时尚服装品牌之一UNIQLO,则在国内巴生谷快速增长。

本月再增2分店

自2010年,UNIQLO进军我国市场以来,至今已开设5间分店,并料在本月再增设两间分店,分别位于双威金子塔(11月15日开业)和Paradigm购物广场。

在业绩表现方面,营业额在2009到2012财年呈增长趋势,从2009年的2亿5857万令吉,到3亿5425万令吉、3亿6982万令吉和2012财年4亿5768万令吉。

至于归属股东的净利,增长速度表现更是惊人,从2009财年的1405万令吉,连续两年飙升至5324万令吉和1亿41万令吉,而在2012财年为8486万令吉。

最新一财年的净利下滑,归咎于Kondo8产业投资的合理价格蒙受600万令吉亏损,和印尼雅加达投资一次性的1300万令吉减值。

排除上述因素和在2011财年享有的3000万令吉税务抵免,2011财年的表现稍微取得增长。

30%净利派息

尽管大马永泰并无股息政策,但侨丰投资研究称,该集团自1979年上市以来,皆有派息的举措,并预计未来将持续派发至少25%至30%的净利。

根据2012财年的股息8仙(5仙为一次过股息,3仙为特别股息),以周五闭市价格RM1.80计算,其周息率为4.4%。

在估值上,以目前的市场价格,大马永泰的本益比只有近7倍;相比其每股净资产RM2.78,则出现35%的折价。

截至今年6月,其资产负债表计有3585万7000令吉的现金,但总贷款达2亿5059万4000令吉,而股东基金合计9亿529万6000令吉。














2015年达100店

另外,大马永泰放眼在2013财年增设15间店面,且在2015年可达“百”目标,经销网络除了在巴生谷以外,也探讨进军半岛东部和东马的新市场。

在计划扩大经销网络之际,该集团的大计不忘添增新的时尚品牌,以增强现有的品牌组合。

在服装零售上,则将面临刚刚进军大马市场如H&M新业者,将促使该业务在市面上的竞争更为激烈。

尽管如此,业绩表现优异的联营业务UNIQLO快速扩展以及新品牌Ben Sherman冒现,可缓和新业者的冲击。

未入账销售额3亿

展望未来,大马永泰料在本季度竣工和递交位于武吉锡兰,共423间单位Verticas Residensi给予购屋者。

侨丰投资研究称,VerticasResidensi产业项目的认购率已达70%,预计将为该集团在2013财年的产业发展业务带来显著的贡献。

在2011年推介的槟城大山脚Jeselton Hills第一阶段,也获得超过60%的认购率,而预计推介的Nobleton Crest公寓,将于明年中旬竣工。

备受瞩目的是,侨丰投资研究指出,截至今年6月,该集团未入账的销售额达3亿1100万令吉。

股悦

南洋網

股海探温:Astro 还值得买进?

财经周刊 投资观点 股海探温 2012-11-12 12:47



主持人你好,我想请教再次上市的Astro是否值得买进?

1.ASTRO重新上市后,股价表现逊色,这是什么原因?

2.请问“新ASTRO”和以前的“旧ASTRO”有些什么不同?重新上市的估值合理吗?

3.ASTRO业务模式的未来展望如何?会受到高速宽频以及网络电视(IPTV)的威胁吗?

4.ASTRO属于高股息股吗?是否值得长期持有?有其他更好的选择吗?

吉隆坡刘先生



ASTRO(Astro,6399,主板贸服股)重新上市的股价表现逊色,估值过高的情况不言而喻。

新股和旧ASTRO不同点请见表。

由此可见,2012年的ASTRO股额,比10年前膨胀了约3倍,负债也猛涨2倍,不过,上市业务只限大马而已。

再看上市市值为156亿令吉,比较旧ASTRO除牌前市值约83亿令吉,看来阿南达两年前的除牌动作果然值得。

至于除牌前的本益比是35倍,如今重新上市约为25倍(以2012年1月财政年盈利为6.2亿令吉来计算,每股盈利12仙)。

不过,有分析家认为其盈利已经走下坡,2013年预测盈利只有4.8亿令吉,换句话说,每股盈利可能掉至9仙,本益比33倍,和除牌前相差无几。

市值庞大

虽然ASTRO是大马收费电视的龙头,不过大马市场日趋饱和,而且新业者一直出现抢滩,甚至电讯业者如马电讯(TM,4863,主板贸服股)等亦虎视眈眈,因此,要维持其强势地位,殊不容易。

至于说到高速宽频以及网络电视(IPTV)的威胁,在所难免,尤其是ASTRO因恶劣天气造成卫星讯号中断,未来可能导致部份使用者转用上述两个管道。

不过,分析员不敢小看ASTRO的魅力,原因是阿南达的公司向来为机构投资者喜爱;同时,ASTRO的市值庞大,举足轻重。

所以,在上市前,没一个分析员敢将ASTRO目标价放在低于上市价,或者索性建议卖出,只是侧击旁敲,暗示其估值过高;上市后,才表示对它未来盈利感到担忧,意谓如要回到25倍本益比,价钱可能要调到2.25令吉。

至于它是否高股息股呢?

ASTRO的股息政策是派发不少过75%盈利,因此,2013年的股息约是6至7仙,如以3令吉来计算,周息率只有约2%,不算高股息股。

如要找高股息股,马股市的消费股组合中,不乏周息率超过5%,甚至电讯股中也比比皆是,ASTRO是否挤身高股息家族,有待时间考验。













■本期驻诊: 陈金阙 专业财务规划师

南洋網

Thursday, November 8, 2012

以农立业:园丘外劳问题阿弥陀佛●朱乾海博士

每日一专 农业 2012-11-07 14:09

投身本国种植业,最大的种植产业是油棕,其次是橡胶。

目前,买种植地、买园丘或请劳工困难。

先说买地或买园,有所谓Greenfield或Brownfield,直译是绿色田地或褐色田地,怪怪的。

绿地指的是未开发农耕的土地,地上长的是野生树木和杂草。褐地是现成的种植园,已种了油棕或橡胶。这些地的价钱当然是依地点、地势及土质而议。

现在的农业地或种植园,绿地叫价每公顷24,000-40,000令吉,种下橡胶到开割的开销每公顷12,000-16,000令吉。

至于褐地每公顷40,000-70,000令吉。贸易风园丘部门的执行长说,这个价钱的橡园,幼龄及少年树占35%,中年树55%,老年树10%。老年树从翻种到成年每公顷的花费是10,000-12,000令吉。

山坡不适合种油棕

山坡地当然比较便宜,但不适合种油棕。森那美种植公司出示数字驾说明:园丘1,油棕鲜果产量每公顷11吨,那片土地改种成橡胶后,每公顷产胶1900公斤。园丘2,的油棕产量14吨,改种橡胶的产量1900公斤;园丘3,油棕15吨,橡胶2300公斤;园丘4,油棕16吨,橡胶2200公斤。

森那美负责橡胶及其他作物的总经理说,在土地性质的抉择下,弃油棕种橡胶,近2年每公顷橡胶的收益是12,000-14,000令吉。

橡胶需要的工人比油棕至少多1倍,不过橡胶种植主要是小园主,可少依赖外劳。至于油棕,少了外劳就少了收入。

我是大马园主公会(MEOA)非园主会员。我们的德高望重会长温文秀先生风头最健,他在英文传媒又说“坏话”。

500万棕果没采割

温会长披露油棕向来依赖印尼外劳采割鲜果串,近年来,印尼拳脚大展,自己的劳工自己用。

大马园丘60万劳工,半数是外劳,少了外劳如何是好。

不好不好,温会长估计约500万个棕果没有采割,在树上自生自灭。

这些浪费了的鲜果榨出来的原棕油有100万吨,以今时的原棕价每吨2500令吉计,我国榨油出口的损失25亿令吉。

最新消息政府已准许以政府对政府的方式引入孟加拉外劳来园丘工作。

我现在念阿弥陀佛,劳工问题事后发展如何,例如因为不是通过代理找来的外劳,可能不适应园丘工作而求去,阿弥陀佛。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, November 6, 2012

股海宝藏:源宗集团估值廉宜慷慨派息

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2012-11-05 12:50

源宗集团(GCB,5102,主板消费产品股)是世界第五大的可可豆研磨厂商。

该公司于1990年在柔佛巴西古当开始可可豆研磨业务,当时年产量达6000公吨。

今天,源宗集团成为世界第五大的可可豆研磨厂商,年产量20万公吨。

源宗集团也在美国的译德拉维尔州设立可可糕研磨厂,供应当地市场。

该公司将可可豆研磨成广泛产品,如可可液、可可脂、可可糕或可可粉。这些产品是以“Favorich”和“Cacaorich”

品牌销售到全球60个国家,包括世界着名可可生产商和可可原料交易商,例如玛氏公司(MARS)、好时公司(Hershey)和乐天公司(Lotte)等。

在2011财政年的营业额,出口市场贡献了94.3%。

其中美国、新加坡、俄罗斯和荷兰为最大的四个市场,营业额分别为5亿100万令吉、1亿3900万令吉、1亿300万令吉以及8800万令吉。

源宗集团的可可豆主要来自印尼和非洲,在2011财年,产品分类为可可脂(39%)、可可糕(30%)、可可粉(21%)、可可制品(5%)、可可液(3%)、可可糖果(2%)。

展延狮城上市

源宗集团的估值不昂贵,目前是2012财年和2013财年7.2倍以及6.2倍本益比,最接近的同侪,即来自新加坡的Petra,2013财年本益比为18倍。

源宗集团2013财年周息率为4.6%,比Petra的2.5%为高。

根据马银行投资银行,源宗集团对Petra折价交易应该收窄,因为赚幅比Petra更高。

2012财年源宗集团每公吨回酬为443美元,比Petra的234美元更高。该证券行相信,源宗集团应该上修到至少8倍本益比,这意味它的目标价为2.46令吉。

根据肯南嘉证券,6月在印尼巴淡岛额外设置第三条生产线,使每年研磨总产能增至15万至16万公吨。

由于该公司采取原料“接近源头”以及制成品“接近市场”的商业模式,因而成为效率极高的厂商,赚幅较同侪更佳。

根据马银行投资银行,由于新加坡投资给于的估值问题,使到它筹集资本的成本高昂,所以,它决定取消新加坡次级上市计划。无论如何,它继续落实2送1红股计划,并可能会通过配售来筹集资本。

可可领域门槛高

在过去,可可消费主要是来源欧美国家,不过如今在新兴市场,例如亚洲已经看到快速增长的潜能。

这些新兴国家在过去的可可消费量,较发达国家低很多。此外,新兴国家的中产阶级人口增加,也推动可可产品销量。

目前,对于意欲进军可可生产领域并且冀望迅速获利的新业者来说,可谓困难重重。除了设厂的高投资额(每公吨生产线达100万美元或约300万令吉)外,也需要具备经验老道的管理层,以及有效经营以及创造高产能的技术知识。

成本跌激励赚幅

2012财年次季,营业额为3亿1280万令吉(按年少6.5%,按季少11.7%),净利按年增2.5%以及按季增12.8%至3530万令吉。

营业额减少主要是因为可可产品价格下跌,不过,由于赚幅改善和实际税务低至12%,促使净利增长。

合约支撑

该集团的营运赚幅不断改善,2012财年第二季达15.1%,2011财年第二季以及2012财年第一季的赚幅分别为12.9%和13.8%,这主要是因为它的工厂产量已经接近产能水平。

该公司也宣布派发每股2.5仙的第三次中期净股息,目前为止的净股息增至7.0仙。

手头上合约支撑,证券行预料2012财年下半年的营业额会比上半年更好。

主要是巴淡岛工厂的贡献,该厂第二条生产线今年7月已经开始运作,这使该厂的产能增加6万公吨,达到20万公吨。

根据黄氏发展维高达预测,全球购买/进口可可脂、可可糕以及可可粉的数量,每年将取得2至3%的增长。

欧洲国家,例如德国、法国、比利时、荷兰和英国,估计占可可脂进口数量的50%,及可可糕/粉进口数量的30%。美国也是最大的可可脂和可可糕/粉的买家,分别占世界总购买量的约10%和20%。


















慧眼

南洋網

黄金十年:破解数字迷宫

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-11-05 12:39

电影似是由魔戒的故事开始流行三部曲,一部戏要分三段来诠释,如果不是故事太精彩,要吸引人进场,不是那么容易,因为首集多注重剧情的偏排,以迎来大结局的高潮,观众怕闷场连连,会有所抗拒。

但是,如果首集推出后反应良好,观众没理由不追看下去,下来两集几乎就是票房保证。

但也有一些电影名义上是连续,实际上是各自成章,却又首尾衔接,例如终结者(TERMINATOR)系列。

我其实也想写花点时间写写科恩马(KNM,7164,主板工业产品股)三部曲,因为它过去10年的起落太过戏剧性了,就怕眼高手低,把剧情写坏了,所以最后还是决定随缘,能写多少就写多少。

科恩马正在进行的附加股集资活动,是2配1附加股送1凭单。

附加股为1令吉,分两阶梯进行,首阶梯为40仙,以现金付款;次阶梯的60仙,则从股票溢价户口扣除。

以科恩马约10亿令吉的股本,此次将为它筹得约2亿令吉,主要是用来还银行贷款,对公司未来的运作意义重大。

简单来说,这次筹资,公司其实是向股东筹每股20仙,和五年前它全盛时期比起来,简直不可思议。

那时,如果你说你要以低于50仙买入科恩马,群众会当你是精神病院逃出来的傻瓜,叫你这世人想也别想。

与侨丰产业计划相仿

无所谓,五年后证明你是对的,不过很多当时愿以6令吉买科恩马的群众,现在想也不要想,就拒绝了40仙(或更低)的献仪。所以我常说,投资者的记忆,其实是很短暂的。

那么,公司现在的建议,是不是真的这么好?这让我想起几个月前的侨丰产业(OSKProp,6661,主板产业股)的建议。

侨丰产业(OSKProp,6661,主板产业股)建议10配1附加股送3凭单,附加股售价1令吉,之后每附加股再送2红股。

看起来是不是很吸引人?而且,股东每股才出10仙,看来花费不多。

这就象数字迷宫,两者的建议好象差别很大,不过,如果你能破解迷宫的奥妙,抽丝剥茧,你就发现两者其实差不多,只是投资银行建议的进行方式不一样而已。

让我尝试将科恩马的建议修改,让它变成类似侨丰产业的模式,不过本质上还是一样,你或许能从中领悟到一些道理。

首先,科恩马是向股东要每附加股40仙,如果你有10股,最后你将出2令吉得到5新股和5凭单。

因此,我们现去掉两个阶梯,建议变成每10股配2附加股1令吉,然后每2附加股送5凭单和3红股(红股从股票溢价户口转换)。

最后,你照样得到5新股和5凭单,股票溢价户口照样扣除了60仙,你同样出了2令吉,和侨丰产业的计划是不是很象?

附加股折价卖更添购兴

那么,科恩马为什么不采取类似侨丰产业的建议呢?这要请教投资银行顾问才知道。

我们猜想,这可能考量到科恩马股价长期处于50-70仙,献价1令吉会让股东却步,不过,如把附加股折价卖出,则会更添购兴。

不算凭单价值,你可以从以上的表轻易算出,每侨丰产业新股成本约33仙,和每科恩马新股成本40仙相差不远。

所以,当你能破解数字迷宫,你会发现无论那一种呈献方式,结果还是一样,公司就是要筹它们所需要的资金,以致于送“大包”在所不惜,别忘了,你是出33或40仙,其余的由公司补贴。






草根牛马

南洋網

股海探温:股息单层税制

财经周刊 投资观点 股海探温 2012-11-05 12:29



1.何谓单层税务制度?

2.对于不必缴税的退休公务员,它会否造成实收股息减少?

3.如果是,可否如以往般向内陆税收局申请退款?

读者:TKSING



1)我国是在2008年推出单层税务制度(Single Tier Tax System)。

当时,政府主要是为了方便人民报税以及税收局不会因税务双重计算而引起混乱。公司营运如果有盈利,就可以派股息。

在旧制度下,公司的盈利在课税之后,所缴税收将存在一个叫108条文的抵税额户头(Section108tax credit account)里。

公司可以根据盈余派发总股息(Gross Dividend),也称为“税务减免股息”(Franked Dividend)。

例如,A公司在过去获得许多盈利,108条款户头里有25万令吉税务抵税额,决定在今年派发100万令吉总股息。

参考今年的公司税务为25%,那么,公司实际派发净股息75万令吉。

获得股息的股东,可以依照个别不同的个人所得税,向内陆税收局要求退税。

例如B股东获得100令吉总股息,他的个人应付所得税率最高是12%,那么,他可以要求退税高达25%-12%=13%(13令吉),再加上公司派出的净股息75令吉,总共获得88令吉。

如果他是属于缴交最高税收率者,基于个人最高税收是26%(应缴税收入超过10万令吉),那么,他反倒要缴多1令吉的税金给税收局。

目前,政府给予所有公司一个缓冲期即到2013年12月31日,意即从2014年开始,所有108则户头的税务盈余如没用完,一律作废,公司只能宣派单层股息(Single Tier Dividend)。

此外,而在2008年之后的盈利,一概只能当单层股息派发。

换句话说,公司已被征收的税务,不会再通过个人税务发放,而个人也无需呈报所收到的单层股息。

2)在逻辑上是。假设一个人不必缴税,以上述B股东的例子,他获得总股息100令吉,可获得股息收入100令吉。

实际上他是从公司那里收到75令吉,税收局那里退税25令吉。

不过,在2014年后由于政策已改,公司只能派发净盈利为股息,那么他实收75令吉单层股息。

3)不能,因为政策已改,如上所述的公司只能宣布派75万令吉单层股息,总股息的字眼已走入历史。

个人收到单层股息也不必再报税,无从申请退款。

本期驻诊: 陈金阙 专业财务规划师

南洋網

Thursday, November 1, 2012

以农立业:油棕落寞有待欢颜

每日一专 农业 2012-10-31 12:10

棕油价格低迷,业者难免会问价格何时回扬,或农产品未来的展望。

国际农业分析机构认为未来10年农产品价格保持高位数。

过去10年农产品入口的增加,发展中国家为356%,发展国家则132%。

新兴市场,尤其是中国和印度、中产阶级未来10年将增加近1倍(83%)。

目前经济不景气的国家是美国、欧洲国家及日本,这些国家的经济增长10年内预期为10%而已。其他国家中产阶级收入提高,花在食物上,包括棕油的费用提高。如有隐忧是新一轮的世界经济萧条影响新兴市场的旺势。

发展生物科技提高产量

发展中国家在过去10年的棕油入口增长625%,连同其他植物油计算在内,到2021年,植物油将增多3000万吨,棕油将占较高的比例。

大马种地荒是众人皆知的事实。土地缺乏或许可以迫使我们发展生物科技提高作物的产量。

美国这方面的发展颇有收获,但欧洲却不然。

消极的说,我们追随美国,成绩或许还比不上欧洲。积极的说,发展中国家生物科技研发作物面积去年增添了8%,达总生物科技作物1.8亿公顷,和发展国家的生物科技作物面积并驾齐驱。

巴西适合种植油棕

南美洲,主要巴西,其次前苏联国家如俄罗斯及乌克兰,将是农业的重要版图。

我在本栏目提过非洲未开发的农业地极大,但非洲基本设施落后,农产品离国内及国外市场遥远,暂时我想都不敢想非洲种油棕或橡胶的回酬。

目前棕油增产不是来自作物的产油潜能而是种地的扩大,因为棕油的单位面积比其产油作物高,加上市场很大,投资种油棕的热忱不减。印尼和大马二国的棕油出口占世界93%。

巴西有朝一日可能和印尼、大马鼎足而立,也是一个不可低估的棕油生产国。巴西有2.33亿公顷适合种植油棕的土地,这不包括自然生态植物区,州属及国家公园,原住民保留地,生态脆弱环境等。

巴西政府披露,准许开发的油棕种植地有3180万公顷,即3.7%的国家土地面积,或气候及土质适合油棕种的13.7%。

巴西农业技术先进,种油棕难不倒他们。难倒他们的是没有种植材料。

我在本栏目写了几篇哥伦比亚的油棕种植状况,那么她是不是有种植大计?有的,她是在大草原(雨量低)试种油棕的先行者之一。

在非洲,农业援助机构说:7公顷的现有作物比不上2公顷油棕的收入,鼓励种植油棕。

油棕那么好,棕油现在落寞,很快就会展欢颜。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, October 30, 2012

黄金十年:姑且买进稳大小量试试

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-10-29 13:00

刚刚度过黑色星期一25周年的美国股市,虽然美国股民受到当年一天股市暴跌23%的阴影笼罩,不过到底今时不同往日,过去1周合计只跌了约500点,如今在力保13000点不失。

美国大选近在眉稍,看来美股继续大跌的希望不大,其实更多人观注的是该国的财政悬崖(fiscal cliff),有机会将谈一谈。

在我国,经过几次的尝试,隆股市终于在哈芝节前夕带来喜讯,成功收在1670点以上。如果国会没在节日过后宣布解散,再加上一些2、3线股已蠢蠢欲动,看来另一轮牛市即将启动。

前个星期买进了一只A股,它的名字是稳大(Adventa,7191,主板工业产品股)。

被企业活动套牢

这只股和上一个买入的科恩马(KNM,7164,主板工业产品股),开始都过不到我们的初步筛选,原因是公司的企业活动变化很大,一不小心很容易被套牢。

本周我们先谈稳大。

这公司最近建议将整个手套生意以3.2亿令吉卖掉,只留下两间子公司SHMSB和EBSB。

这将为公司套现每股2.10令吉,公司也跟着建议派发每股1.70令吉,其中1.30令吉是特别股息,40仙是资本回退。公司每股面值将从50仙削减至35仙,股额保持不变。

我们一开始对这公司的建议有所保留,是因为它这个建议前后改了3次,分别是7月10日、7月23日和8月15日。

第一次是整盘生意卖掉,之后是留下上述两间公司。最后是将套现的现金如何支配,即改至现在的派发每股1.70令吉,其中1.30令吉是特别股息,40仙是资本回退。

虽然在修改过程中,售价维持不变,现金发放给股东也没改变,不过公司在交易过程中没仔细推敲细节,以致计划一改再改,而计划宣布以后,两、三个月没有下文,难免让股东担心。

另一个令人诟病的是,这宗交易涉及大股东刘氏,他虽然慷慨给予电话号码,一些股东尝试联络,却频遭秘书挡驾,之后从无复电,让询问的股东深感不满。

幸亏公司特大将在11月1日举行,料可解答股东疑窦,只是公司开会地点向来在吉兰丹,路途遥远,看来肯腾出时间出席者并不多。

犹记得一年半前(2010年12月),稳大也是传言要被美国风险公司以3.30令吉收购,当时股价一度扬升至3令吉,之后谣言无疾而终,股价也迂回跌落至1.20令吉,许多当时闻风买进的“投资者”损失不少,大股东此时配合风险资本公司以2.10令吉收购业务,算是捡到便宜货。

不能以消息作准

同一时期的利得股份(Latexx,7064,主板工业产品股)也遭遇收购,当时出价是3.10令吉,虽然告吹,一年半后换了人以2.30令吉落实,落差没有稳大那么大。

当然,那时稳大的消息只是流传,不能作准,不过已让投资者心里多了一个突,不晓得这次不会改了又改之后告吹。

我们觉得这一次大股东是趁股价不振,逮著机会和风险资本家联合出击。而且,大股东还留下一些生意和资本来保留上市地位,一箭双雕,理应不会失败。

这有点象去年合成(CIHldg,2828,主板消费产品股)买掉PEMANIS的动作,所以我们姑且买进小量试试。

周内将获得马国民再保险(MNRB,6459,主板金融股)的17仙须扣税股息,总得1275令吉。

配合上周科恩马-OR遭到股东抛售时加买的10000股(每股15仙),我们总共要认购科恩马附加股30000单位(每股认购价40仙),价值12020令吉。

做了这个企业活动后,组合现金只剩下200多令吉,资金算是完全投入股市,希望3个月内能够有些套利回笼,不然只有等待2013年的新资金注入了。





























草根牛马

南洋網】 

一股作气:双威产托 三箭齐发

一股作气 财经周刊 投资观点 2012-10-29 13:00

为实现未来3至5年的产业投资组合可达到70亿令吉水平,让业务可持续取增长并增强资本管理,双威产托(SUNREIT,5176,主板产业信托股)力推三大措施发力。

双威产托近期的企业活动,已显见其三大措施在开跑中,包括收购双威医药中心、翻新和装修工程,以及发行商业票据和配售新股。

目前,双威产托旗下计有11项产业,主要分为三类:

(一)零售产业:双威金字塔购物广场、双威嘉年华购物广场、双威城怡保霸级市场和双威太子购物广场;

(二)办公室产业:双威大厦、双威塔和双威太子大厦;以及

(三)酒店产业:双威度假村酒店、双威金字塔酒店、北海市双威酒店和双威太子酒店。

积极收购资产

在收购增长策略中,双威产托已宣布以3亿1000万令吉收购双威医药中心、目前正等待有关各方面放行。

一旦双威医药中心收购活动完成,其产业资产规模将从现有的46亿3000万令吉,增加到49亿4000万令吉。

根据该产托早前发布的企业简报资料显示,收购目标还包括双威大学、Monash大学双威校园和双威GIZA购物广场。

也涵盖正如火如荼兴建的资产,如The Pinnacle、双威金字塔第三阶段(Sunway Pyramid 3)和双威Velocity。

在内部增长策略上,双威产托将为双威太子购物广场进行翻新计划,让该商场从现有的50万5448平方尺净出租面积,额外增加20%的面积。

翻新计划不仅将增加其净出租面积,换上新装以后更能让资产带来增值的空间,为单位持有者缔造双赢局面。

【三大增长策略】

收购增长策略:通过收购具有收益增长,并且在长期方面,对每股分红或每股净资产值具有增长潜能的策略性产业。

内部增长策略:通过资产翻新和采取积极的措施,如优化租户组合、透过租赁与资产增值措施,增加可出租面积和提高出租率,以及提高成本效益。

资本与风险管理策略:优化资本结构和资金成本,以及通过对冲策略来多样化债务融资和管理利息风险,且积极管理期满的债务组合,以降低再融资风险。

4亿票据省息减债

另外,双威产托在资本与风险管理策略上,发售总值4亿令吉的中期票据,此举是为了节省利息和减少债务成本。

为配合收购双威医药中心,该产托也建议配售20%新单位集资3亿2000万令吉,这有助于降低负债率和为未来收购创造空间。

在上市的首个财年(2011年6月30日),双威产托的收入达3亿2741万6000令吉,隔年取得24.13%强劲增长,达4亿642万6000令吉。

至于在净产业收入方面,也从2011财年的2亿4401万5000令吉,按年增长22.61%,在2012财年达2亿9919万8000令吉。

然而,净利则从2011财年的5亿5366万3000令吉,下挫24.06%至2012财年的4亿2046万3000令吉,主要是受到更低的纸上获利(unrealised profit)影响。

可以从中发现,该产托的净利比收入来得更高,是因产业投资组合的合理价格出现变化,无形中让盈利高于营收。

在2011财年,双威产托已实现的盈利为1亿6731万1000令吉,而纸上获利达3亿8635万2000令吉。

2011财年已实现的盈利按年涨13.91%至1亿9058万3000令吉,纸上获利仅有2亿2988万令吉。

双威产托在2013财年第一季的收入达9977万2000令吉,净产业收入为7288万令吉,净利5200万9000令吉(涵盖5199万7000令吉的已实现盈利和1万2000令吉的纸上获利)。












文:股悦

南洋網

Thursday, October 25, 2012

以农立业:小园主应翻种油棕了

每日一专 农业 2012-10-24 11:34

星期天早上在咖啡店里,我们将门外买来的炸油条,用卫生纸巾将它挤压,尽量将油吸出来保健。看着纸巾上的油渍,心里想着近日来油棕业的一些不愉快问题:油价下跌、库存及免税出口固打。

原棕油价自今年8月杪以来大跌,今时的行情每吨2216令吉。

有著名分析员说,原棕油期货在4至6周会跌至2200令吉水平。我国的棕油库存量更于9月份创下248万吨最高纪录,到明年1月将达致300万吨。

翻种后可增加收入

政府的2013年财政预算案拨款4.32亿令吉作为翻种油棕用。受益的是小园主,每公顷给7000令吉。

小园主因为棕油价高企时,一直没有翻种老树,现在正是时机。

政府预期小园主的产量到2020年,可从现在每公顷21吨的产量提升到26吨。而每公顷的收入也就增加47%,从4794令吉升高到7047令吉。

油棕树冠染病反常

从油棕的市场,我的思潮回到我的工作领域———油棕种植。

本月初我去哥伦比亚观察芽腐病回来。当时我看到的是6、7年树龄的油棕濒临死亡,树冠染病显得反常,不同叶龄上的病症又不一样。看整个园,it is devastating,中译是遭蹂躏或严重破坏。看到的灾情最好以录影或相片拍摄。我拍了很多相片交给“农牧世界”

月刊登载,好让种植人有个底,可以注意芽腐病是否有在我国发生。

芽腐病发生在所有南美洲种油棕的国家,只是严重程度有所不同。就是在油棕面积最大的哥伦比亚,有些地方非常严重,有些地方又好像不存在。

吉隆坡甲洞园丘公司一向在研究方面口碑很好,其研究员已专程到没有芽腐病的园丘观察。有病的园丘已先有了了解。

加强研究打破谜团

我在哥伦比亚期间,有一位种植人告诉我,在东部大草原,年雨量只有800毫米,油棕苗圃也发生芽腐病,令人难以置信。不过谜团必须加强研究将它打破,不然我们会为本国500万公顷油棕担心。

回到芽腐病的病原体是什么的问题。此问题至关重要,因为检疫及防治都需要知道我们对付什么。

从开始研究芽腐病的病因至今已有40年,最近哥伦比亚油棕局肯定病原菌是露菌,我认为研究不透彻,暂时不能接受他们的结论。

科学研究出现争议时而发生,持续研究,多收集资料就能释疑,棕油价不好,我们研究更起劲。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, October 23, 2012

股海宝藏:华商控股 落后大市油气股

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2012-10-22 14:40

华商控股(WaSeong,5142,主板工业产品股)股价于2011年12月28日,创下2.18令吉的52周高点之后,便开始南向并于2012年9月24日,跌至1.72令吉的最低点水平,过后于10月18日以1.75令吉挂收。

若与同行比较,例如沙布拉肯油(Skpetro,5218,主板贸服股)、达洋企业(Dayang,5141,主板贸服股)、柏利赛石油(Perisai,0047,主板工业产品股)和戴乐集团(Dialog,7277,主板贸服股),华商控股已经落后大市,归咎于市场预测它2012财年的业绩逊色,再加上不看好它在刚果共和国进行的47公顷油棕种植计划,以及于2012年9月投资在必达能源(Penergy,5133,主板贸服股)短期没有协同作用(尽管长期会对公司做出正面贡献)。

不看2012财政年表现,进行中长期的投资策略。短期工程合约的填补,将是来自国内计划,例如北马来盆地计划及输送管更换。

另外,它与美国路易桑纳州公司———Insituform联营的输送管涂层厂,将加强它在墨西哥湾的市占率。华商将从国油打算更新旧有设备的计划中受惠。

长期而言,华商将可以善用必达能广泛的网络,竞标国内的国油工程,而必达能源则可以善用华商在海外的实力,扩大岸外专业工程。

华商成立于1994年,拥有广泛的知识以及多元化的油气服务,满足油气业者的需求。

该集团从一家中型企业,成为今日亚洲油气领域当中的主要公司之一。该集团主要业务为:
●输送管涂层及制造
●机械工程●再生能源
●贸易

华商是全球两大输送管涂层及制造商之一。截至2012财年上半年,油气领域的贡献超过50%,接着再生能源贡献38%,工业服务和贸易占12%。

2012财年上半年,营业额按年增长12.2%,主要来自油气和再生能源领域的贡献,这两个领域的营业额分别增长21.7%以及38.2%,至4亿9200万令吉以及1亿2970万令吉。不过,它的赚幅则萎缩,因为油气领域工程,包括输送管涂层的竞争日益激烈。

获6000万土库曼工程

华商已获得位于里海一带的土库曼迪亚巴克尔油田首阶段输送管涂层工程合约,其价值达6000万令吉,料在明年初动工。该公司也有望赢获第二阶段的工程合约,价值达1亿5000万令吉。

其位于路易士安纳的两座输送管涂层厂房,预料在2013年首季投入运作。这两座厂房将放眼墨西哥湾的深水输送管涂层工程。我们认为,这些工程已被几家公司垄断,因落实这个工程需要先进科技技术。

尽管大马部分主要工程合约的发放活动展延,华商预料可从国油替换陈年设施的举措中受惠。

国油在大马的60%主要油田,平均达26年,因此,输送管更换工程方面具备庞大的商机;本地有长达800公里的输送管使用期超过30年,有必要更换,如此将带来健全的合约填补,支撑盈利表现。

华商通过伐木活动至2013年中所筹得的现金流,可能足以融资刚果种植业务部份资金需求,这将纾缓投资者对它可能过度开销的忧虑。

它计划在未来10至15年内,开发15万公顷的油棕园,以提升非油气领域的收入(占2011财年税前盈利23%),这最终将使它进行业务分析。

收购必达能源受看好

华商最近收购必达能源27%后依然受看好,尽管短期内华商的商业模式还不能与必达能源产生重大的协同作用,不过,华商的工程服务的气压设施和设备供应服务,将可与必达能源的服务配合。

华商也可借此扩大在油气领域的势力,不再仅限于输送管涂层和气压水业务。长期而言,华商可以攫取必达能源广泛的网络,争取更多国油在马来西亚的工程。

必达能源与布米阿马达(Armada,5210,主板贸服股)一起参与发展沿岸能源(Coastal Energy)的小型油田工程,这将为华商提供经常性收入以及进军新的油气领域。

拥有更多输送管涂层工程,不过2013年才会做出贡献。根据证券行报告,国油最近已签署三项石油分享合约(PSC)以落实北马来盆地计划(总值约160亿令吉)。市场预料华商将占有良好的优势,以争取大部份的输送管涂层工程。

慧眼

南洋網

黄金十年:挑战更高更好

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-10-22 14:31

上周五ASTRO(Astro,6399,主板贸服股)在马股市重新上市,成交量冠绝全场,达到2.7亿股,几乎是当天总交易量的20%。

新股售价3令吉,一度作到3.11令吉,最终后劲不继,以3令吉平盘收市,幸保不失。

一些投资者可能还记得之前的ASTRO在2010年除牌,当时的私有化价是4.30令吉。

不过,有没有人记得它在甚么时候上市?

上市第一天的交易情况如何?

怎样,好象没甚么印象,似远又似近吧。

追求更好成长

也许我们的记忆力大都很短暂,不过ASTRO上一次挂牌是十年前,2003年的事情,如今已依稀往事如烟,也不过份。

如果我没记错,上市价是4.06令吉,零售价是3.65令吉,不象这次零售和机构价一样,至于当时情景有多风光,已没印象。

所以,如果我们没有做笔记的习惯,别说10年,就是1、2年前的事也咿咿呀呀,记不完整。

本专栏今期正式满100期,回顾过去两年,发现这个专栏就好象记事本一样,让我们对这两年股市的动态保存了记忆,日后用来参考和研讨肯定有所帮助。

和我们一起走过的读者,应该也有同感。

未来的十年八年,我们但愿和读者一起成长,随着更高的股市,追求更好的成长。

上期说到要和读者玩个游戏,现在我们来解释一下细则。

由于这个游戏是我们提倡,和《南洋商报》没甚么关系,因此,我们决定开放给所有读者参与,没任何限制。

为了简化投寄工作,我们只接受电邮,参赛规矩如下:1)参加者只要猜测富时吉隆坡综合指数在今年(12月31日)的封关点数,点数以两位小数点为准。同时附上最少一个对本专栏的建议或意见,以50字为准;不然参赛资格将作废。

2)每名参赛者只限参与一次,猜得最接近的读者可获得作者珍藏纪念品一份。

如果出现雷同的点数,则以先收到的电邮胜出。

如果电邮收到日期一样,则以‘对本专栏的建议或意见内容’为准,且由我个人评选和决定。

3)参加者请附上真实中华英姓名,电话以及有效电邮以方便联系。

4)参赛日期是从即日起至12月15日截止,请将答案电邮至cjq333@yahoo.com希望读者是抱着喜悦的心情给予宝贵的意见,享受参与的过程,不要太在意得不得奖。

无论如何,我们将更努力的把投资心得和读者分享,希望大家受益。

上星期我们本来不打算做任何投资,不过,看到甫上市交易的KNM-OR价格不错,忍不住见猎心喜,买了20000股(每股16仙)。

科恩马(KNM,7164,主板工业产品股)附加股认购价40仙,同时每股附送1张凭单,KNM在周五以53.5仙收市,因此,我们的KNM凭单即时成本才2.5仙,相当便宜。

不过,我们现金所剩无几,只有区区1271.70令吉,所以,我决定把所有合成种植(HSPlant,5138,主板种植股)卖掉(5000股,每股2.89令吉),套现1万4450令吉。

虽然棕油库存增加,价钱滑落,希望资金转去科恩马会为我们带来更好的回酬,但我们还是觉得合成种植是管理良好、基础稳健的股票,卖掉相当可惜。

草根牛马

南洋網

股海宝藏:华商控股 落后大市油气股

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2012-10-22 14:40

华商控股(WaSeong,5142,主板工业产品股)股价于2011年12月28日,创下2.18令吉的52周高点之后,便开始南向并于2012年9月24日,跌至1.72令吉的最低点水平,过后于10月18日以1.75令吉挂收。

若与同行比较,例如沙布拉肯油(Skpetro,5218,主板贸服股)、达洋企业(Dayang,5141,主板贸服股)、柏利赛石油(Perisai,0047,主板工业产品股)和戴乐集团(Dialog,7277,主板贸服股),华商控股已经落后大市,归咎于市场预测它2012财年的业绩逊色,再加上不看好它在刚果共和国进行的47公顷油棕种植计划,以及于2012年9月投资在必达能源(Penergy,5133,主板贸服股)短期没有协同作用(尽管长期会对公司做出正面贡献)。

不看2012财政年表现,进行中长期的投资策略。短期工程合约的填补,将是来自国内计划,例如北马来盆地计划及输送管更换。

另外,它与美国路易桑纳州公司———Insituform联营的输送管涂层厂,将加强它在墨西哥湾的市占率。华商将从国油打算更新旧有设备的计划中受惠。

长期而言,华商将可以善用必达能广泛的网络,竞标国内的国油工程,而必达能源则可以善用华商在海外的实力,扩大岸外专业工程。

华商成立于1994年,拥有广泛的知识以及多元化的油气服务,满足油气业者的需求。

该集团从一家中型企业,成为今日亚洲油气领域当中的主要公司之一。该集团主要业务为:
●输送管涂层及制造
●机械工程●再生能源
●贸易

华商是全球两大输送管涂层及制造商之一。截至2012财年上半年,油气领域的贡献超过50%,接着再生能源贡献38%,工业服务和贸易占12%。

2012财年上半年,营业额按年增长12.2%,主要来自油气和再生能源领域的贡献,这两个领域的营业额分别增长21.7%以及38.2%,至4亿9200万令吉以及1亿2970万令吉。不过,它的赚幅则萎缩,因为油气领域工程,包括输送管涂层的竞争日益激烈。

获6000万土库曼工程

华商已获得位于里海一带的土库曼迪亚巴克尔油田首阶段输送管涂层工程合约,其价值达6000万令吉,料在明年初动工。该公司也有望赢获第二阶段的工程合约,价值达1亿5000万令吉。

其位于路易士安纳的两座输送管涂层厂房,预料在2013年首季投入运作。这两座厂房将放眼墨西哥湾的深水输送管涂层工程。我们认为,这些工程已被几家公司垄断,因落实这个工程需要先进科技技术。

尽管大马部分主要工程合约的发放活动展延,华商预料可从国油替换陈年设施的举措中受惠。

国油在大马的60%主要油田,平均达26年,因此,输送管更换工程方面具备庞大的商机;本地有长达800公里的输送管使用期超过30年,有必要更换,如此将带来健全的合约填补,支撑盈利表现。

华商通过伐木活动至2013年中所筹得的现金流,可能足以融资刚果种植业务部份资金需求,这将纾缓投资者对它可能过度开销的忧虑。

它计划在未来10至15年内,开发15万公顷的油棕园,以提升非油气领域的收入(占2011财年税前盈利23%),这最终将使它进行业务分析。

收购必达能源受看好

华商最近收购必达能源27%后依然受看好,尽管短期内华商的商业模式还不能与必达能源产生重大的协同作用,不过,华商的工程服务的气压设施和设备供应服务,将可与必达能源的服务配合。

华商也可借此扩大在油气领域的势力,不再仅限于输送管涂层和气压水业务。长期而言,华商可以攫取必达能源广泛的网络,争取更多国油在马来西亚的工程。

必达能源与布米阿马达(Armada,5210,主板贸服股)一起参与发展沿岸能源(Coastal Energy)的小型油田工程,这将为华商提供经常性收入以及进军新的油气领域。

拥有更多输送管涂层工程,不过2013年才会做出贡献。根据证券行报告,国油最近已签署三项石油分享合约(PSC)以落实北马来盆地计划(总值约160亿令吉)。市场预料华商将占有良好的优势,以争取大部份的输送管涂层工程。

慧眼

南洋網

黄金十年:挑战更高更好

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-10-22 14:31

上周五ASTRO(Astro,6399,主板贸服股)在马股市重新上市,成交量冠绝全场,达到2.7亿股,几乎是当天总交易量的20%。

新股售价3令吉,一度作到3.11令吉,最终后劲不继,以3令吉平盘收市,幸保不失。

一些投资者可能还记得之前的ASTRO在2010年除牌,当时的私有化价是4.30令吉。

不过,有没有人记得它在甚么时候上市?

上市第一天的交易情况如何?

怎样,好象没甚么印象,似远又似近吧。

追求更好成长

也许我们的记忆力大都很短暂,不过ASTRO上一次挂牌是十年前,2003年的事情,如今已依稀往事如烟,也不过份。

如果我没记错,上市价是4.06令吉,零售价是3.65令吉,不象这次零售和机构价一样,至于当时情景有多风光,已没印象。

所以,如果我们没有做笔记的习惯,别说10年,就是1、2年前的事也咿咿呀呀,记不完整。

本专栏今期正式满100期,回顾过去两年,发现这个专栏就好象记事本一样,让我们对这两年股市的动态保存了记忆,日后用来参考和研讨肯定有所帮助。

和我们一起走过的读者,应该也有同感。

未来的十年八年,我们但愿和读者一起成长,随着更高的股市,追求更好的成长。

上期说到要和读者玩个游戏,现在我们来解释一下细则。

由于这个游戏是我们提倡,和《南洋商报》没甚么关系,因此,我们决定开放给所有读者参与,没任何限制。

为了简化投寄工作,我们只接受电邮,参赛规矩如下:1)参加者只要猜测富时吉隆坡综合指数在今年(12月31日)的封关点数,点数以两位小数点为准。同时附上最少一个对本专栏的建议或意见,以50字为准;不然参赛资格将作废。

2)每名参赛者只限参与一次,猜得最接近的读者可获得作者珍藏纪念品一份。

如果出现雷同的点数,则以先收到的电邮胜出。

如果电邮收到日期一样,则以‘对本专栏的建议或意见内容’为准,且由我个人评选和决定。

3)参加者请附上真实中华英姓名,电话以及有效电邮以方便联系。

4)参赛日期是从即日起至12月15日截止,请将答案电邮至cjq333@yahoo.com希望读者是抱着喜悦的心情给予宝贵的意见,享受参与的过程,不要太在意得不得奖。

无论如何,我们将更努力的把投资心得和读者分享,希望大家受益。

上星期我们本来不打算做任何投资,不过,看到甫上市交易的KNM-OR价格不错,忍不住见猎心喜,买了20000股(每股16仙)。

科恩马(KNM,7164,主板工业产品股)附加股认购价40仙,同时每股附送1张凭单,KNM在周五以53.5仙收市,因此,我们的KNM凭单即时成本才2.5仙,相当便宜。

不过,我们现金所剩无几,只有区区1271.70令吉,所以,我决定把所有合成种植(HSPlant,5138,主板种植股)卖掉(5000股,每股2.89令吉),套现1万4450令吉。

虽然棕油库存增加,价钱滑落,希望资金转去科恩马会为我们带来更好的回酬,但我们还是觉得合成种植是管理良好、基础稳健的股票,卖掉相当可惜。

草根牛马

南洋網

Thursday, October 18, 2012

以农立业:橡胶神奇弹功●朱乾海博士

每日一专 农业 2012-10-17 12:07

有人说,橡胶是野草(weed),随地而安,那里都可以生长。这话有点夸张,生长是一回事,是盛旺生长还是争扎求存?

大马橡胶局10月10日-11日2天在吉隆坡举办国际橡胶科技及经济大会,海内外出席人数逾400人。

印度橡胶局主席希拉汤姆斯(Sheela Thomas)女士提到有效的供应炼提升小园主的收入。在提问环节时,我表示关心印度在坎那蒂嘉新植橡区小园主的近况。

等待开割期缩短

印度南部柯勒拉州人传统橡胶生产地,在人多地少的情况下,新移民来到柯勒拉北邻的州属坎那帝嘉种橡胶。

在国际原产吕基金局(CFC)的安排下,我从柯勒拉塔晚间的火车北上,翌日抵达坎那帝嘉,并在同一天下午看了小园主的橡胶。这里雨量少,土地贫瘠,雨季时积水,橡胶种下后真的挣扎求存,小园主又何尝不是,记得我当时说了橡胶局“没有关爱”(unkind),小园主‘可怜’(pethetic)。

今天讲台上的主讲人说,那地方的橡胶已可以从10年的等待开割期缩短到8年,小园主也能从间种作物获取合理的价格。

最重要的是向来价格低迷的胶价也已上扬,给小园主一剂强心针。

橡树主根柬马不同

是的,橡胶的弹性真神奇。且说我自己,一直在做橡胶工作,几十年如一日,不知老的到来,一如胶带,一拉再拉,还可以再拉。

我曾经在本栏说过,橡树的主根在柬埔寨和大马有所不同。柬埔寨的乾旱季节,土埌乾裂,主根在大马是土表下最多2尺就不再有支根,而在柬埔寨支根一直在更深的主根上长出来,为的是植物为自己增加吸水面积。后来有热心的读者问我,如果土壤水份不缺或太多,那么橡树的根又如何“弹”法?这一问,我又得从老书找答案。橡树这个重要的经济作物,除了时麾的DNA研究外,什么研究都有人做过。

大马的橡胶工作者没有做,另类的法国橡胶工作者就会做。不过我们做的橡胶研究比谁都多,是大马的研究发现在长期潮湿的土地,主根必须在支持及呼吸间做出平衡:要树不倒又要树不因窒息而死。

橡树乃使出“弹功”,主根往上收缩成球状,根皮加厚,真神奇。

早年,我在印尼苏门答腊出差,很多积水地方的橡树歪歪斜斜,因为这种竖立不正现象多出现在Tjir树种。我没有将主根挖出来检查,就下了那是树种特性的结论。今天想起有些惭愧,还深深领会“活到老,学到老”的深意,也再度欣赏橡胶的弹性。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, October 16, 2012

股海探温:如何看待IJM入股史格米?

财经周刊 投资观点 股海探温 2012-10-15 13:02

问:

1)如何看待IJM(IJM,3336,主板建筑股)入股史格米(Scomi,7158,主板工业产品股)的计划?值得投资吗?

2)根据市场反应以及中长期展望,我现在应该买入IJM还是史格米?需考虑什么因素?

3)IJM宣布入股后,股价就大跌,是否意味着入股计划对该集团弊多于利?

4)史格米是IJM进入油气领域的最佳途径吗?是否还有其他更好的选择?

答:

1)在经过IJM管理层与证券行的会议后,我们得知,IJM管理层早前已有入股史格米的打算,该公司也曾与对方洽商,但双方最近才落实这项入股协议。

透过入股史格米,IJM管理层冀望与史格米组成联营伙伴关系,相信有助于前者获得印度的工程合约。

对短期投资者来说,他们较不看好这项企业活动。

短期而言,IJM近期的股价走势和史格米的盈利表现不是太好。因此,现阶段仍不适宜贸贸然投资。

2)自IJM收购史格米的消息传出,IJM的股价因投资者信心不足而先起后跌。

反观,史格米的股价受到此消息激励而节节上升。

投资者会质疑“主场”在建筑领域的IJM,为何在这个时候选择透过这种方式进军油气领域。

投资者对IJM的信心自然大大减低,因而影响IJM的股价走势。

成效需时

就长期投资的角度而言,投资者应留意IJM未来的动向,例如公司可否标得更多工程、盈利表现等,这些才是投资者在投资股项时应作出的考量。

3)基本来说,史格米的益处远大于IJM。

自上述消息传出后,投资者的负面情绪已反映在IJM的股价走势上。

不过,我认为,投资这回事很多时候取决于投资者本身的想法。

然而,最糟情况是IJM股价持续下滑。

就长远来看,无论是IJM抑或是史格米,仍需一段时间才能真正看见这项企业活动所带来的成效。

4)现阶段来探讨入股史格米是否是IJM进军油气领域的最佳途径,似乎不太适宜。

我认为,一切得视乎IJM和史格米未来能否标得更多工程,以及未来的发展而定。



















本期驻诊:陈建尧 (肯南嘉投资研究主管)

南洋網】 

黄金十年:乐见屡创新高 共同迈向100 期

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-10-15 13:00

读者可能不知道,我们却很清楚,再过一个星期,本专栏“黄金十年”就满100期了。

一路写来,我们不能说不知不觉,因为这专栏的使命一开始就很清楚,看来每周象是闲话股市,其实是严谨的跟随股市进展。

犹记得刚开始争取这个栏位时,是有些担心,因为我们既不是基金经理,也不是投资大家,怎敢公开在此开讲?

没有成绩的话,让人家觉得我们“车大炮”还在其次,让读者觉得《南洋商报》这个“创富伙伴”认人不明,影响到它的金漆招牌则更加糟糕。

不但如此,我们也考虑到证监委员会高度关注股市投机舞弊之事,所以在决定买卖股票的经过虽然只属虚拟操作,不过尽量参考当时的价位,以达到逼真的情景。

这好象拍电影一样,虽然一切纯属虚构,但是也务求做到观众如同身历其境。

当然,少不了免责说明。

幸好报馆给我们全力支持,两年下来,回顾去年一年回酬43.8%,今年至今回酬11%,算是小有成绩。

我和健诚突发奇想,想要知道本专栏的读者群到底为谁,又,是否有意与作者有互动交流。

于是,我们想了一些小绰头,来回馈读者两年来的支持。

我们想进一步了解本专栏的支持度,但这有待读者接下来的热烈参与。

配合下周100期,我们打算举办一个简单的游戏,让读者参与,细节将在下一期说明,有意参与的可要留心下星期的说明了。

回来上周股市,虽然一周内股市波动不大,不过期间还是创了历史收市新高1663点。

回味盛况

读者会发现今年我很喜欢提“历史新高”这几个。

或者您对股市冷感,但是我们对历史的驻点是相当高兴的,这和亲眼目睹破世界纪录没甚么两样,有与荣焉。

印象中以前撑竿跳高有为“鸟人”布卡,破了许多次世界纪录。

那时,几乎每次运动大赛就想到他,而他也不负众望,一厘米一厘米的破,让大家一起欢呼。

马股市指数当然不是什么世界纪录,不过,若干年后,我们可以在后辈面前畅谈股市,说到2012年的屡创新高时,难免会眉飞色舞,各位,不是每个人有此机会;93年大牛市,很多今时今日的年轻投资者没办法想象当时的盛况呐。

我们的组合也出现一些蠢动,某些股票价钱看来想要攀高,不过最后还是沉寂下来,在本周再努力,希望百期到来,有个惊喜吧。

由于不想做太激进的投资,我们用所剩的现金买了一只股项A,3000单位,价钱1.90令吉,希望三个月内会有点收获吧。

草根牛马

南洋網

一股作气:捷博集团 拓印尼版图

一股作气 财经周刊 投资观点 2012-10-15 13:02

捷博集团(Cepat,8982,主板种植股)是一家小型种植公司,拥有约5000亩未种植的土地。

该公司也计划开拓印尼业务版图,且正通过收购来达致目的,顿时可让其地库增加逾5000公顷。

业绩表现近两、三年稳定增长,然而,国内原棕油库存创历史新高,且近期原棕油价格走软,或冲击种植公司。

原棕油是国家主要收入来源之一,市场一般相信,政府将采取措施扶持和推高原棕油价格,长期可提振棕油价格。

捷博集团是一家投资控股公司,旗下子公司的主要业务包括种植油棕、榨油、采石和销售油棕产品等。

捷博集团是于2001年,通过倒置收购当时在次板上市的S&P食品工业(S&P Food Industries)及重组而成。

在2005年,马福昌园丘(MHC,5026,主板种植股)收购捷博集团32%股权,进而崛起成为集团最大股东。

截至今年2月24日,马福昌园丘共持有捷博集团28.75%股权,属于前者的联号公司。

根据官网资料,集团在沙巴拥有油棕种植土地,1万9099亩的油棕种植处于成熟阶段,而877亩的则处于未成熟阶段,另有4940亩未种植的土地。

为扩大业务版图,集团计划通过子公司Magnum Kapital,收购印尼Mukti Sejahtere Abadi(MSA)100%股权。

MSA主要涉及油棕种植业务,在东加里曼丹拥有5290公顷土地,并且拥有地权准证。

集团已于去年7月与卖方签署有条件股权买卖协议,以1亿2500万印尼盾(约4万6125令吉)价码购买MSA。

此外,捷博集团也通过旗下子公司涉及可再生能源电力、沼气发电和生物质能发电业务。

去年净利创高 每年增发股息

尽管捷博集团的营业额在2008年创2亿4696万2000令吉后、隔年下滑至1亿6400万3000令吉,但之后的表现已逐渐取得增长。

在2010年,集团的营业额达2亿3181万6000令吉,且在2011年破2008年的记录,达到2亿9018万6000令吉。

净利方面,2008年为3990万3000令吉,而2009年则下跌逾半,仅取得1742万1000令吉盈利,之后上扬到2010年的2488万3000令吉,并在2011年创下4391万6000令吉的记录。

然而,集团在股息派发上一年更胜一年,2008年为1.5仙,在2009年提高到2仙,而2010年和2011年分别达3仙和3.5仙。

今年1月中旬,捷博集团也向股东派发红股,每持有两股股票的投资者,可获得一股红股。

2012上半年的业绩,则因更低的鲜果串产量(按年跌8%),以及原棕油和棕仁价格双双走低,各别下滑8%和30%,导致业绩受到冲击。

在首6个月,营业额按年跌17.9%至1亿1473万4000令吉(之前为1亿3983万3000令吉),而净利更是从2170万7000令吉,暴跌46.2%至1168万2000令吉。

总贷款6201万

截至6月30日,集团的总贷款达7697万3000令吉,其现金与现金等值(包括短期投资在内)则为6201万6000令吉。

依据过去4个季度的盈利以及周五闭市价格96.5仙计算,其本益比仅为9.1倍,低于大部分同业的估值。

同时,在相比集团截至6月的每股RM1.29净资产之下,目前的市价则出现逾25%折价。

棕油价格走软 短期表现看淡

展望未来,捷博集团的业绩表现将因棕果产量和原棕油价格左右,料短期内仍将受到现有疲软的商品价格冲击。

根据大马棕油局数据显示,我国9月份原棕油的库存量创新高,达248万吨,进而导致库存对使用比率也破历史新高12.7%,达至14.1%水平。

从9月份的原棕油价格走势来看,也从月初的每公吨2900到3000令吉,下挫至目前约2500令吉的水平。

鉴于目前属于产量旺季,一些券商分析员预测,10月份的原棕油库存量更是有望再次刷写新高记录,介于260万到280万吨。

电力业务贡献


此外,也有不少券商分析员预计,未来一、两个月原棕油价格走势将维持疲软,直至产量巅峰期过去。

在中长期方面,预计捷博集团的电力业务可带来贡献,且一旦未种植的土地耕种油棕且积极开拓印尼业务,将可大大提高其营收。

同时,政府也宣布,从明年1月起下调棕油出口税,以及废除棕油出口免税额度,以激励该商品需求。

投资风险则包括全球经济持续低迷,导致原棕油需求放缓和价格疲软、原棕油库存高企不下及大豆油的价格走势等。















文:股悦

南洋網

Thursday, October 11, 2012

以农立业:油棕大病, 病因似详非详●朱乾海博士

每日一专 农业 2012-10-10 12:11

哥伦比亚有相等於大马的油棕局及棕油促进局,他们在9月27及28日二天在首府波哥大(Bogota)西北的卡加根诺(Cargageno)举办每三年一次的国家油棕大会。

上一届也在这些治安比较平静的城市举行,本来考虑这一届在波哥大西南的卡里(Cali)举行,由於安全的考量,还是放弃了这个比较闻名的城市。

被邀请前来发表论文的大马油棕研究员比我早好几天抵步。

我和森那美的研发主任及土展创投的副研发总执行长三人则在9月28日飞抵在高原的波哥大,等候大马油棕局的正、副总监及植物病理学家回来波哥大和我们集合,讨论和实地观察油棕在南美洲发生的严重病害一芽腐病。

大马离南美洲实在很远,抵达气候凉快的波哥大有点昏头转向,但我们的幽默感尚在。波哥大城市和女人都很美:女人身材夸张丰胸肥臀的比比皆是,我们之间有人戏言,女人好比油棕,纤弱的已被淘汰(Cull),另一个朋友开腔问,谁的太太将被淘汰?对太太、小姐不敬,请谅。狂笑后,接下来四天紧密的在实验室油棕园及会议室工作。

杜马科芽腐病最严重

哥伦比亚的油棕局就在波哥大市区里租了一座小建筑物的二楼和三楼办工。

星期天没有人上班,映入眼帘的是贴在墙上、玻璃窗上的许许多多爱的红心。当然还有一些研究成绩的图表和相片。

办工厅不离浪漫。

接待我们的是油棕局的一位70岁的资深研究员及一位口若悬河的油棕种植人。后者去年来马参加国际油棕大会,发表南美洲油棕芽腐病报告,一时惊动了大马油棕种植界。

有鉴于芽腐病威胁大马和印尼的油棕产业,大马油棕局乃成立了工作小组,这次哥伦比亚之行是小组展开工作的第一步。

本来芽腐病最严重的地方是波哥大西南方一个叫杜马科(Tumaco)的地方,上述那位种植人的油棕园就在那里,但他不能带我们去,那里毒枭猖獗,怕自己有生命的危险;其实他已定居美国,他这一次是回国和我们见面的,南美洲人的热情尽显。

南下不行,我们就北上,乘坐内陆航班,飞行一小时抵达峇朗卡伯梅加(Barrangcabermega)城镇。下机在拿行李处,有乘客打开旅行袋取出手枪放进口袋才提着袋子步出机场。其实枪械是波哥大街景的一部分,市区里,到处是手持枪杆的士兵维持治安。

用照片描述病征

我们乘坐租来的小巴士早出晚归,到油棕局设在这个城镇的研究站了解芽腐病的研究工作,也支一个在布加雷里亚(Bucarelia)的油棕园看芽腐病造成的破坏。

描述病征,几张相片好过千言万语。

我拍了很多相片,目的之一是在本国的油棕园检查有没有病征相似的植株,如果有就将病原菌分离出来培养,进一步搞清楚芽腐病的病因,我们才能做出恰当的应对方案。

我们在研究站的实验室逗留好一段时间。芽腐病经过40年研究还是没有头绪,哥伦比亚因为从病组织分离出露菌就肯定了那是“元凶”,我们要知道的是将露菌接种到油棕植株的反应,这方面的工作不能令我满意。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, October 9, 2012

股海宝藏:迪隆不受油气周期影响

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2012-10-08 14:06

迪隆(Deleum,5132,主板贸服股)于2007年6月上市,是一家油气生产商,旗下拥有能源与机械(燃气涡轮机及其他旋转器材的供应,修理,维护活动)、油田服务(生产烃井所需的电缆和钢丝服务)和维护、修理与翻新(多项岸外器材的维护、修理与翻新)。该公司也从柬埔寨35兆瓦发电厂的经营活动中获利。

直至目前,迪隆已成为本地最大的小型燃气涡轮机供应商,占有80至90%的市场份额。

迪隆的营收并不受油气开销周期所影响。尽管2008年原油价格剧跌,导致石油领域进入严峻的下跌周期,该公司2009财政年的盈利并未动摇。

尽管如此,2009财政年一项重大的一次过全包工程竣工后,导致2010财政年业绩微降。

另一方面,大马岸外领域2011财政年的钻井和开采活动加快步伐,推动其中一家联号公司(Malaysian Mud andChemicals私人有限公司,供应油田化学品)的盈利表现,进而使2011财政年盈利增加。此外,旗下油田服务业务也有成长。

无需耗费太多资本

该公司可取得具弹性的盈利表现,主要是受燃气涡轮机业务(归属能源与机械业务)所推动。该业务持续约30年,使其在1至15兆瓦燃气涡轮机市场占有80至90%份额。

在贡献方面,该业务占集团税前盈利约86%。至今,该公司已安装250项此类机器(大多在岸外开采平台),带来稳定的修理及维护工程流量。

迪隆经常维持保守的资产负债表,在2013财年首半年有6200万令吉的健康净现金水平。

迪隆业务无需耗费太多资本,因他们并未握有诸如船只及开采设施等主要资产。因此,他们鲜少展开重大资产收购活动。

自上市后,该公司仅进行低于3000万令吉的小型收购活动,但以不断成长的现金储备来看,迪隆可能在未来展开重大的企业活动。

3年派息率偏高

迪隆的盈利具有韧力,派发股息也非常慷慨。该集团正式的派息政策是盈利的最少50%(或是净利的37.5%)充作派息用途,不过,该集团过去3年的派息率都超出该政策。

公司目前拥有6200万令吉的净现金余额,相等于每股41仙的净现金。它可以用这笔钱充作资本开销和派息的用途。

2013年料有更多石油及天然气计划推出。

根据安联证券研究的报告显示,到目前为止还没有发出任何大型合约,例如大型装配、浮动生产以及大型输送管安装的合约,所以,预测2013年将会陆续发出类似的合约,因为国油将会积极开销,以解决产量减少的问题。

基本上,一旦大型合约发出之后,承接的大公司会将部份合约下放给小型公司,例如设备提供公司或次承包商,届时它们将会从中受惠。

瞄准石油采收计划

由于石油产量有下跌趋势,国油和蚬壳和埃克森美孚已经在我国进行提高石油采收率的计划。

到目前为止,两项油田已经开始招标,即圣约瑟油田和Angsi油田。两个油田都在寻求化学提高石油采收率技术,据悉,迪隆正在争取供应化学品的合约。迪隆肯定从大马海域一系列的新计划中受惠。

其中一个关键的领域,是提高石油采收率计划,那就是钻油台必须重新提振以及设备必须更新。

由于很多集团的天然气锅轮投入运作已经超过20年,因此,迪隆可能会从更换旧有的天然气锅轮中受惠。

此外,钻油台生产平台也是常年需要的服务。

迪隆将从开始活跃的岸外活动中受惠。安联证券研究保守估计,目前迪隆的手上合约达10亿令吉,可忙碌到2016年。

目前,它的主要石油和天然气客户,包括国油堪探、Talisman、蚬壳和日本石油。

为明年部署策略

2012年发出的油气合约虽然不多,但是相信2013年国内发出的合约将增加。

架构装置计划将包括Dulang、Samarang和Bokor的计划。第一个会发出化学提高石油采收率合约为Angsi计划。

风险

根据过去的记录,油气股在大选和大选后,股价会出现疲弱走势。

若本届大选也出现类似走势,将是累积油气股的良机,因为2013年将是油气领域的好年。

不过,投资在油气股的另一个风险是合约延迟发放。

然而,为了提高产量,相信国油的合约会陆续从明年开始发出。












备注:
1.迪隆截至今年6月底,拥有6200万令吉净现金,或相等于每股41仙净现金。
2.迪隆刚在今年6月完成2送1红股。

慧眼

南洋網

黄金十年:不同的黄金梦

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-10-08 13:50

写这篇文章时,富时吉隆坡综合指数盘中再创新高,来到了1668点,一路发呀,好意头,只是临尾收市软下来,停在1660点,微跌1点。

9个月下来,指数屡创新高,肯定有人赚钱,只是有人欢喜有人愁,也有人忧愁指数怎么不跌,害他进不到场。

另一边厢,国行上周一对GENNEVA公司展开突击行动之后,终于以6项罪名做为是次调查的理由,看来这公司这次麻烦大了。

务实投资股票

本专栏虽然以“黄金”为名,其实并未涉及黄金交易,只是响应首相纳吉当时推出的10年经济转型计划,希望能通过务实的股票投资,达到“卑微”的7%年回酬,以致未来资产翻倍,与政府一同达到高收入的目标。

既然该公司能承诺每月2至3%的回酬,我们不妨在此纸上谈兵,分析一下黄金或股票投资,能否达到这回酬的可能性。

黄金时价在2008年初只是在每安士850美元,在2011年9月最高去到每安士1895美元,劲扬123%,或者平均年增长率22%。

不过,之后形势逆转,2012年5月跌至1540美元才(跌了21%)回弹,如今在1775美元左右徘徊。

至于马股市呢,在2008年10月以801点触底,之后可以说是艰辛爬升,时至今日的1668点,4年成长了108%,年增长率约20%。

马股4年内翻倍

老实说,不会很多人相信隆股市可以在4年内翻倍,不过这是事实。

可以肯定的是,不论黄金价钱还是隆指数,都不是一帆风顺的从底一路到顶。

就拿黄金来说,在2011年9月之后的一年,也就是今时今日,金价犹比当时低。

虽然普遍上分析员对黄金前景看好,却没人敢肯定一个月、三个月、六个月或是一年后的金价。

指数亦然,我们就算敢预测,也不敢打包票。

那么,报章上读到上述黄金投资计划的每月保证回酬2至3%如若肯定,不禁让我们慨叹人外有人,天外有天,山上有神仙。

只用它那最低的回酬2%,乘以12个月=24%,年回酬率已经击败上述的黄金和股市4至5年回酬。

再比较下去,银行定期每年才区区的3至4%,它只要两个月就KO(KNOCKOUT)国内所有银行,3个月就赛平公积金(去年一整年派息6%)、威胁到纳吉主催的1马信托基金(今年派息6.6%),令我们怦然心动!

谁还要把钱放在这些虽然保本但成长“缓慢”的地方?想深一层,如果这类投资属实,我们也不用做什么投资组合了。

组合至今才起个11%,不如把所有股票卖掉,投资在这个A计划,三个月后高收6至9%,明年再展望24至36%,无需面对未来不知道的风险。

读者不用紧张,我相信的是经济转型的黄金十年,不是A计划的十年。

我笃信的投资教父是股神巴菲特,45年来平均年回酬“只”有20%。我也很怀疑世上有高于巴菲特平均回酬而且保证的投资。

或许,我害怕的毒药是另一个人的糖果,但我坚信我经营的黄金十年不是一场噩梦,而是劳心劳力、胼手胝足换来的丰硕果实。

免责声明:除了股票基本面,本文内容纯属虚构,所有提及股项纯属学术上或经验上的建议,读者若有兴趣投资,应该自行深入研究或询问股票经纪才决定,盈亏自负。

我们鼓励通过正确的投资方式创造财富,文中的建议,都有一个完整的买卖纪录。

草根牛马

南洋網

Thursday, October 4, 2012

以农立业:老板的油棕散果学问●朱乾海博士

每日一专 农业 2012-10-03 12:00

从种油棕开始,我们就在实验如何好好利用生物量。油棕除了取其10%的油以外,其余90%的生物量,在园里有割下的老叶,榨油厂有空果串、皮层纤维、果仁壳及油厂排放大量的高含量有机物质的污水。

污水比较难处理,其他生物量都可以做燃料。人类有史以来就懂得燃烧生物量获得能量。如烧柴取暖及煮烤食物。

油厂用生物量做气锅的燃料,产生的蒸气用来发电,生物量过剩可售罄给需要燃料的工厂,如砖窑厂。燃烧空果串的灰烬适用于油棕做钾肥、燃烧冒出的白烟含有有机物颗粒,污染环境,政府有意禁止燃烧空果串,此禁令彭亨州已付之实施。

我的种植界朋友多是农艺师,他们和我一样,都主张老叶及空果串留在油棕园里,用来防土蚀,腐烂后成为有机肥料,改善土壤。我们知道将空果串从榨油厂搬运回来园丘颇费周章,但问题并不难克服。

每吨老叶值92元

先谈老叶,老叶很多,因为它随着割果而被割下来。每年每公顷割下的老叶有多少?我看了3份报告,平均是12吨,一个沿海地方的土壤实验显示,5年内不断将割下的老听搬走,鲜果串的产量减少了11吨。

老叶可分为二部分:小叶和叶轴。小叶主要含氮,叶轴含钾。研究员以每公顷种136株油棕,每株油棕一年割下24张老叶计,一年一公顷由老叶供应的养份有:氮136公斤,磷10公斤;钾183公斤,镁17公斤。将这些数字折算成等量养份的商业肥料,价值等于每年每公顷1367令吉,也等于每吨老叶值92令吉,或每张老叶值42仙。以每张老叶价值或每粒散果价值写报告容易引人注意,多年前我受雇于IOI园丘公司,大老板见到地上的散果就说,一粒散果值多少钱,日后我把散果看得很重要,因此才有“散果学问”的文章。

1吨油产生1吨空果串

再了解一下老叶,一张老叶的长度约2-3米,叶基约全叶长的三分之一称为叶柄(上文叶轴包括叶柄),研究员计算过叶柄的相等肥料价值,是15仙。研究员将一张叶分成小叶、叶轴及叶柄来计算价值,可能是考虑将一张叶分成三分一(柄)及三分二(轴+小叶)二部分,长的部分留在园里,短的部分(柄),付我毛半钱请锯了拿走。

接下来谈空果串,每生产1吨油就产生1吨空果串。一吨空果串的养分大约有:氮8公斤,磷2公斤,钾29公斤,镁3公斤。

折算商业肥料等值养分,每吨空果串约值130令吉。价值虽不太高,但空果串是最好的土壤铺物,间接改善土壤的结构,如空气流通、贮留水分、改良酸碱度、添加养分、促进生根、供养微生物、减少表土流失、减少养份渗透流失、降低土温等。

朋友买了几亩便宜地,先是不看好种油棕,现在收成不错,他是拜空果串之赐。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, October 2, 2012

股海探温:EPS 计算方式

财经周刊 投资观点 股海探温 2012-10-01 13:00

问:

一间公司的EPS(每股盈利)计算方式很简单,就是盈利/股本。

但我发现在一些特殊情况下,比如配发红股、ESOS、拆细,公司都会将对比的那一季度或年份的每股盈余重新计算,然后都会被调低了。

我想知道,WEIGHTED AVERAGE SHARE是怎样计算出来?

还有,如果我们制作图表的话,之前的年份的每股盈余,每股股息是不是都需要相应调整?

我有发现到贺特佳(HARTA)的红股配发是在2012年5月,可是2011年财报已经把红股配发纳入每股盈余的计算内了。

请问这是怎么一回事呢?

读者:CS上

答:

WEIGHTED AVERAGE SHARE NUMBERS 是加权平均股票数目的意思。

如果我们以一年来计算,通常是12个月内的股票数额变化除以12,以此类推。举个例子:A公司在1月1日有100万股,在7月1日它派了100万红股,因此,它本年度加权平均股票数目是(100万X12+100万X6)/12=150万股。

个人认为,加权平均股票数目拿来做学术上研究还可,对长期投资者其实意义不大,因为相关公司通常会对其发行新股的活动后作出调整。

尤其是马股实行季度报告,所发生的差别最多在一个季度后就调整了。

再者,不管是红股、附加股或股票拆细动作,股票价格在除权后将马上做出调整,并不会随着加权平均法计算。

因此,采用最新股额来计算每股盈利,在精确性或许有欠妥当,在估价方面却是比较保守直接,不会高估了股价。

股本1.82亿

如果观察贺特佳(HARTA,5168,主板工业产品股)的2012年报,在其财表(60页)中,其股本仍然是1.82亿令吉,因为那是截至3月31日的事。

再看其股权分析(136页),由于这是6月20日的纪录,股本已经是3.65亿令吉,已把1送1红股入账。

依红股在5月24日除权,公司的每股盈利可以有两种呈现方法,即照2012年3月或年报呈上给股东时。

该公司用了后者,就是用比较保守的呈现方式,不让投资者误会其盈利。

就算用上2012财政年的股额(1.82亿令吉@50仙=3.65亿股),以致每股盈利为55仙(可以上交易所网站看HARTA在5月9日的季度报告),公司也会在2013年报做出调整并解释。

应用加权平均股票数目,只是多一种呈现方式而已。

我们再看其在8月7日的2013年首季报告,盈利为5335万令吉,每股盈利可用3个方式呈现。(见表)很明显的,公司采用派了红股的算法,旨在于不让股东有过高的期望。

而且,股票一除权,股价即减半(1送1红股),用第三个方法来美化每股盈利,在会计上固然没错,在精明的投资者眼中,并不会因此加分。








本期驻诊:陈金阙 (专业财务规划师)

南洋網

黄金十年:末季冲刺

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-10-01 13:00

9月尾,我们迎来2013财政预算案,送走了今年第三季。

QE3的影响力量要在数月后才显示,传统上,股市在9月的成绩不过不失已算交足功课,写稿时美国股市正面对QE3激励过后的调整,看来守住13000点以上应该不是问题。

吉隆坡综合指数自6月连续3个月攀高之后,终见疲态,在9月两度惊险滑下1600点。最后几天交易日恢复勇态。

结果以1636点结束9月的交易,和8月尾比起来,微跌10点。不过,历史的收市高点1654是在9月创造。

本周进入2012年第4季,所有公司将为今年业绩做最后冲刺,希望交出满意的成绩单。

观望过去3年,首9个月皆为惊涛骇浪,令人担忧,直到末季才放晴,不过很快的又要为下一年担心;相信今年也不例外。

首相宣布公务员可获1个月半的花红,套句独立财务顾问必用的评语,公平(FAIR)乎?合理(REASONABLE)乎?

公道自在人心,我等小市民虽然不说话,心中自有盘算。

不过,纳吉2013年的预算案,无可否认还是注重在刺激内需,从公务员花红、低收入家庭援助金、学生辅助金等可见一斑,国内的消费股项,还是最大受益者。

牛不起来

回看组合投资,其实也是乏味可陈,可以用一句“一切营业如常”来涵盖,不过鉴于经济前景不明朗,股价难免会走弱。

一个简单现象足以说明局势的不乐观:从指数来看,马股市正处于牛市,而凭单在牛市里应是表现非凡,可是组合所持有的凭单却节节败退,可见马股牛不起来。

今年表现较好的领域中如电讯和消费产品等,组合为之阙如,如不是一些企业收购计划的投资奏效,我们的投资怕早已陷入亏损的窘态了。

上周SAM工程的债券SAM-LA上市。

这是一个为期5年的不能赎回可转换债券,面值1令吉,年利率4%,转换价为2.10令吉,即每2100债券可以转换成为1000母股。

以目前股价1.15令吉来计算,转换成本为2.42令吉,比母股的2.60令吉折价约7%。

或许有心人有意提供这个小价差来诱使债券持有人转换,以增加公司的公众持股(注:SAM工程的大股东持股超过75%,不符合公众持股,这项大股东的债券配售计划是它解决公众持股不足的方法之一。通过大股东配售债券给公众,最终债券被转换时,将协助公司冲淡大股东股权,从而符合公众持股超过25%的要求)。

我们决定将手上的6300股债券转换为3000母股;同时我们以市价1.15令吉买了6300股SAM-LA,留待下回转换。我们也以3.10令吉卖了3000股MNRB,保留一些现金。




















草根牛马

南洋網】 

Thursday, September 27, 2012

以农立业:油棕生物量用途多●朱乾海博士

每日一专 农业 2012-09-26 13:02

大马油棕局在吉隆坡举办了一场国际油棕生物量会议(9月20-21日,本月22日新闻)。参与者不太踊跃,但提呈的报告,内容充实。

油棕产出的物质,油占10%,其馀90%是所谓的生物量,即空果串、果皮纤维、果仁壳、老叶、树干等榨油厂排放的高含量机物质的污水。

大马在2011年油棕产出的生物量,包括榨油厂排放的污水大约有8000万吨。和棕油比较,生物量的价值不高,但历来果仁壳和皮层纤维是榨油厂的燃料。烧出蒸气就可发电。

割下的老叶置放在园地可防止土蚀及加添有机肥料。因此大部份的生物量都已派上用场,不过近来的思路是使用部分的生物量作其他用途以增值。

油棕生物量的用途可归纳为1.生物肥料-如土壤铺盖席及堆肥;2.再生能源-固体、液体、气体生物燃料;3.生物量合成品-中密度板、三夹板、纤维板、生物碳、活化碳等;4.生物萃取化学物-糖类、纤维、木质素、维他命E、胡萝卜素、鲨烷等。

油棕生物量用途广

由此可见,油棕的生物量用途很广,可惜不能确保供应量不中断,为此投资发展油棕生物量难免有后顾之忧。

园丘公司各有如何利用自己的生物量策略。有些直截了当回归空果串到园里做铺盖席,有些已有计划将自己的生物量制造成商品,有些榨油厂则签下长期合约为别的制造业提供空果串。不过榨油厂分布各处不集中,有供应炼上的困难,而小园主的油棕园散布各地方,并且能提供生物量有限。

令人鼓舞的是,上述油棕生物量的各种用途有很多已实现,其他的据大马油棕局总监拿督朱云美博士称也即将实现。

一般油棕种植人关心的是保留在园地里的老叶、空果串等生物量倒底释放多少养份,可省下多少额外施肥的开销。

早在1996年,大马油棕局就有一份相当全面的研究报告指出,老油棕在翻种前地面以上的总干燥生物量每公顷有85吨,另有根的生物量16吨。从每公顷101(85+16)吨生物量中,氮有642公斤,磷58公斤,钾1384公斤,镁156公斤。用计算的方法可得出额外施肥用量可省多少,答案是可减少50%。

上述那篇1996年文章的第一作者坐在台上接受提问,台下有3个人提出生物量是否应存留在园里做有机肥改善土质,他们要听台上那位专家的意见。专家身为大马油棕局主任之一,简单的说:搬走一些生物量可以,因为地下不是每公顷还有16吨吗?

4个问答的人都是我多年朋友,我知道他们在探讨,在捧场、在搞气氛。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, September 25, 2012

股海宝藏:金轮企业 来自南部的亮点

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2012-09-24 13:00

创办于1977年,金轮企业(Kimlun,5171,主板建筑股)在2010年6月上市大马交易所。一般来说,建筑业务贡献营业额85%至90%,剩余的则来自预拌混凝土产品的生产活动。

据侨丰研究报告,该公司未完成订单价值料达15亿令吉(2011财政年营业额的2.3倍),可预见盈利直至2014财政年。合约的一部分,料在2013至2014财政年落实,使2011至2014财政年的盈利复合年成长率,达到强稳的15%。

金轮企业的投资契机,环绕在3项简单且有利的主题上:(i)受惠于依斯干达发展计划,(ii)新加坡捷运拓展计划,以及(iii)间接受惠于吉隆坡捷运。额外的激励因素将会是赛城的首个产业投资计划。

金轮企业是基础面强稳的承包商,具备快速完成工程的口碑,工业建筑系统专才和著名的客户群。

该公司大多订单涵盖需快速完成的工程(平均期限1年半),原料价格波动期间受影响的程度低微。该公司同时也是工业建筑系统的专才,劳工人数低且具备更佳的素质控制。

从依斯干达发展活动中受惠。据安联投资银行研究指出,2006年至今在依斯干达区的累积投资额达876亿令吉,随着多项有利计划竣工,料今年至明年将会是依斯干达区的转捩点,如此将进一步推动更多私人投资活动。

金轮企业是依斯干达区主要受惠者,其在柔佛具备强劲记录。我们看好该公司可赢获多项工程,主要是受(i)政府基建合约鼓励更多私人发展活动、和(ii)建筑工程来自于不断增加的产业发展活动。

为了在地缘上多元化业务,金轮企业有能力获得柔佛以外的工程合约(即巴生谷一带),这些合约占订单的20至25%。

狮城业务记录良好

与新加坡捷运拥有良好合作记录。根据安联投银的报告,在新加坡捷运隧道工程的3大供应商当中,金轮企业是其中一家。它为市区路段1-3隧道工程提供50%的建材。

尽管有关新加坡捷运工程配套的发放已经接近尾声,但是金轮企业还是表示有机会获得更多工程。

新加坡的地下电缆隧道工程,金轮企业也是有机会出线的供应商之一。据悉,这项总值1亿新币的工程会在年底发出。

过去的记录显示,金轮企业已经获得70%新加坡隧道工程配套。新加坡长期的计划,是将捷运铁路钱由2009年的147.7公里,提升至2020年的278公里,增幅为88%,相信金轮企业将从这个趋势中受惠。

它已经在市区路段1-3隧道工程展现势力,所以,相信它将可以从明年将发放的汤森路段工程(27公里)中获得合约。

接着新加坡还将发放东区路段(21公里)的工程。

因为除了捷运工程之外,新加坡也将进行全长35公里的地下高压电缆工程,据悉合约总值达到1亿新币。

另外,新加坡也会在裕廊岛扩建食水厂计划,应付当地工厂的需求,该计划需要30公里的预拌混凝土输送管。新加坡也将在裕廊东部和裕廊湖区扩建排污系统,也需要18公里的预拌混凝土输送管。

为了减少对外劳的依赖,新加坡政府2011年7月开始,已经加强使用预先制定的建筑产品。意味着新加坡政府鼓励使用快速完成的建筑法,以及增加使到预先制定的建筑产品。

捷运推动下波增长

吉隆坡捷运推动下阶段成长。随着金轮企业获得吉隆坡捷运工程合约之后,它的制造业务更加的忙碌。

今年2月份,它获得总值2亿2320万令吉合约,本月初它再获得4850万令吉合约。这两项合约的完工日期,分别为40个月和24个月,并预定在今年底开始动工。

这两项合约总值,比2011财年制造业营收高出5.5倍。

估值不昂贵,与同侪比较,金轮企业是处于折价水平交易,这为投资者提供良好的价值。该公司拥有健全的合约,较同侪的平均更高,以及在合约对市值比方面,更是处于良好位置。处于1.31令吉价位,金轮企业是的本益比为6.5倍,较同侪折价约50%。

赛城首个产业项目。金轮企业在赛城进行首个产业工程,包括兴建办公楼,发展总值为1亿5000至1亿6000万令吉(它持有51%股权)。这项产业计划将在今年第四季推介,目标群是年轻专业人士和外国人。






























南洋網

Thursday, September 20, 2012

以农立业:旧胶农新园主●朱乾海博士

每日一专 农业 2012-09-19 13:00

种植业严缺劳工,单单油棕业就年损36亿令吉(见本报9月14日头条)。其实种植业也缺少农艺师,尤其是橡胶农艺师。

沙巴一位初次投身种植业的中年人看了我借他的橡胶书籍,想不到他第一句话竟然是割胶是一门大学问,他很感兴趣。

原住民在巴西阿马逊割胶也引起了我的兴趣,那是上世纪70年代初的事。我的响导是一位靠割胶抚养一家五口的原住民。可惜他的全家照遗失了,但他们的面貌我依稀记得。

依照橡树分布“走”出割胶径

南美洲的胶农,葡萄牙语称为Seriguerio,我不知道他们什么时候开始生活在阿马逊原始森林一隅,他们鉴别出野生橡树,依照橡树的分布“走”出一条割胶径,称为estrada。一条割胶径有10-200株橡树。看胶农要割多少株,他可以有2-3个割胶径。他是个勤快的胶农,3个割胶径,每天割1径,3天循环一趟,不正是我们现在的d3割胶频率吗?他天未亮就出门割胶,下午才回家用膳,休息。他说太阳出来,树失水,没有压力胶不出来,好聪明的家伙。出门时他不忘记带上小斧及长枪。

这个胶农幸运,他的3个割胶径都在河岸附近,不步行可用小船代步。

3个割胶径汇合,中间地点有他的茅舍,是茅舍不错,茅草及棕榈叶墙,茅草及棕榈叶顶。刮大风下大雨时,不知他和众人怎样挨过来的。

胶农迷信不用钢斧

小斧的锋利面2.5公分,铁制。胶农迷信,说钢斧不可以用,我猜可能过于锋利砍入树皮太深伤到形成层。铁斧钢斧都一样是砍,不是割,怎么不伤树皮?复生树皮裸露木质部,或伤口愈合凸起成瘤状,胶农说树本来是这样的,我和巴西籍同事都觉得他很可爱。

更“可爱”的是一本老书的作者误指油棕为开割过的橡树,因为树干的鳞状痕迹使作者误以为是割胶的刀路(砍胶的斧路)。还有另一本老书将野蓖麻(麻疯树)和橡树互相混淆,指鹿为马,因为橡树和野蓖麻(jatropha)同属大戟科植物。

胶农一天只割100株树左右,但因为树与树远隔,很多时间花在走路,也花在割胶、野生树高大,我们曾经见过干围400公分的280年大树。胶农习惯在大树割3条或更多刀路,不然就是在产量多的树多砍1、2刀路,因为使用小斧割胶不容易,花很多时间割胶是可以理解的。

一个割胶径的树每周开割3次,30个星期就割(砍)完6米高的树皮,这时候橡树就得进入休息复元期,时间可能是几年,此时胶农就得重新寻找处女树或回去旧的割胶径开割旧树。桥梁或许不必修,老屋及割胶径稍加整理,搬好家就可开工了。

回想serigueiro,看今天小园主,走在estrada,橡树愈长愈好看。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, September 18, 2012

股海探温:云顶母子前景如何?

财经周刊 投资观点 股海探温 2012-09-17 13:00 

问:

主持人,你好。我想请教一些关于云顶和旗下子公司,以及博彩领域相关的问题。

1)最近发现云顶(Genting,3182,主板贸服股)和旗下公司———云顶马来西亚(GenM,4715,主板贸服股),和在新加坡上市的云顶新加坡(GentingSingapore),股价走势均不理想,为何会这样?

2)业绩不理想和新加坡政府可能缩紧赌场条例,拖累云顶新加坡的股价走势,这是否意味着新加坡赌场业务将面临更严峻的挑战?云顶新加坡的前景是否还算乐观?

3)在这样的一个背景下,这数只云顶股项目前的股价是否适合趁低吸纳?或是还可能继续往下走?

4)博彩领域的前景如何?随着台湾已基本同意设立赌场后,以及多个亚洲国家正酝酿着开放赌场,这是否意味着这将威胁到大马和新加坡的赌场市场?

5)在这个全球经济前景继续面临挑战的情况下,博彩业是否还具备抗跌力?

读者李文

答:

1)云顶属于蓝筹股,而蓝筹股的股价走势与市场情况息息相关,近期市场不稳定致使其股价走势不理想。

至于云顶马来西亚,大部分顾客来自大众市场,本地顾客居多,因此,运气因素将影响该股的股价表现。

狮城赚幅逾50%

云顶新加坡的主要顾客为贵宾级豪客,受外围经济情况仍不明朗的影响,股价也因而受到牵连,致使股价近期大跌。

2)对于新加坡人民进入赌场的管制,当地政府一向来都严厉执行,以避免社会问题。

若新加坡政府缩紧赌场条例,预计将不会对云顶新加坡的业绩构成太大影响,因为云顶新加坡的大部分顾客为贵宾级豪客以及游客。

目前,云顶新加坡的盈利赚幅逾50%,其业务增长已呈饱和状态。

但我们仍乐观看待云顶新加坡的前景,并相信它的业绩将保持目前的增长水平。

3)与其他赌场业者大不相同,云顶凭借着实力安稳度过2008年的信贷危机。

有鉴于此,我相信,这几只股的股价不会继续往下走,投资者或可趁低吸纳,待低价位就可买进。

4)随着多个亚洲国家正酝酿开放赌场,我相信,主要顾客为贵宾级豪客和游客的新加坡赌场,当地的博彩领域料将受到冲击。

由于大马赌场的顾客多为大众市场,相对来看,大马赌场所受到的冲击估计会较小。

以目前的市场走势来看,博彩业是一门本小利大的生意。

举个例子,澳门政府在2007年开放赌场的特许经营权,发放了3张赌场特许经营权,澳门赌场仅仅花了8个月就收支平衡。

博彩前景看涨

由此可见,博彩业务的前景仍然看涨,我依然看好博彩领域的发展前景。

5)尽管全球经济前景持续面临挑战,但人们会抱着搏一搏的心态,到赌场试一试运气。

因此,我认为,不论经济好与否,博彩领域都具备抗跌力。

本期驻诊:陈建尧 (肯南嘉投资研究主管)

南洋網

黄金十年:共患难vs 同享福

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-09-17 13:00

马股市在过去几天经历了又急又短的调整,大家惊魂未定,还来不及反应,马股已随着全球股市起舞,恢复了涨势。

虽然我们不能肯定这个回扬是否只是技术回弹,但止跌总是好事,至少大家的神经不需太过紧绷。

我们前周买了只冷门股的债券,那就是SAM工程(SAM)。

很多人对它感到陌生,其实它的前身是骆金朝工业(LKTIND),SAM的名字源自新加坡航空制造公司(SingaporeAerospace Manufacturing),而其母公司,正是鼎鼎大名的新加坡淡马锡控股(Temasek Holding)。

SAM在2007年从LKT大股东手上买进了38.3%股权,加上已持有的7.7%,因此以3.50令吉向其余股东展开收购,最终控制了约90%股权。

SAM原本可以轻易的向小股东施压,一举全揽LKT股权,幸好它的目的并不是将LKT除牌,因此点到为止。

跟着下来就展开漫长的路程,以符合公众控股需不少于25%的的上市条规。

LKT在2008年曾建议派红股和优先股给股东,以增加股票流通量,从而提高公众控股。

不过,当时恰逢08金融风暴,该项建议被搁置了。

于是,公司自07年全购后,一直面对被停牌的威胁;又面对当时全球经济不稳定的冲击,证监会又不肯豁免它的上市条件,结果在2009年10月作出让步,申请自动除牌,同时让小股东可以2.10令吉退场。

看来LKT要黯然下市了,公司也在2010年3月开始停牌。

到了2010年6月,SAM只控制了LKT95.5%,令人意外的,退市程序并不是很成功。到了9月,LKT正式易名为SAM工程。

去年4月,事情又有了转机,SAM建议以1.35亿令吉收购新加坡机械外壳制造部门,再进行债券配售来减低大股东持股。

九死一生

证监会终于再给它一次机会,经过冗长的安排,SAM度过一切难关,在2012年4月复牌,9月完成债券配售于小股东,重组完成。

基于SAM努力保持上市地位,因此坚持不卖给它的小股东,经历了“九死一生”

(历史证明,经历全面收购还能保持上市地位的公司,少之又少)的过程,应当在未来可以享有更好的际遇。

大股东在2012年的年报已放话要办好业绩,在5年内拼上10亿令吉的营业额。

以2012年的5亿令吉营业额,即业务要在5年内成长100%。

今年8月尾宣布的首季业绩,营业额虽持平在1.2亿令吉,盈利却是令人鼓舞的900万令吉(每股盈利12.7仙),比去年同期(370万令吉)增加超过100%。

SAM自债券除权后,从3.20令吉跌至2.50令吉。

有鉴于淡马锡控股入场价格相当高,应该不会对目前的价位感到满意,唯有拼好业务,股价才会相应提升至合理的地位。

至今淡马锡控股的股权虽减少,仍牢牢掌控82%,因此股票交易相当稀薄,买卖都需要耐心。

过去几年,许多大马公司都在业绩刚露出曙光时被大股东私有化,以摘取公司未来丰厚的果实;我们也想看看新加坡人的投资管理,是否和这许多大马公司一样,能共患难不能共享福。

草根牛马

南洋網

Thursday, September 13, 2012

以农立业:四位油棕业掌门人说什么●朱乾海博士

每日一专 农业 2012-09-12 12:48

四位油棕业的掌门人最近相聚,严肃的抒发自己对油棕业当前情况的见解。寒暄过后,先乐一乐:油棕是800亿令吉种植业,受雇员工50万人,棕油市场持久靓丽,因为世界现有人口70亿将繁衍到2050年的93亿。是人就得要有油供食用及生产诸多日常用品,最少也得有块肥皂。你有所不知,今天生物燃油消耗的棕油已比油脂化学品多。

回到现实,大马油棕每年每公顷的产量停滞不前,究其原因:老枝没翻种、种地不太适宜、劳工短缺。

普及化需要多“心”


谈劳工,老调重弹,但可以起劲的谈。大马油棕局研发的Cantas采果机是机械替代人力的好开端,水牛替代人力搬运鲜果串有成功例子可循,但普及化需要多“心”:信心、耐心、爱心。

雨季园地积水,水牛乐在其中,水牛劳动就有收入,你会为自己鼓鼓的口袋树它微笑。

令人羡慕的是印尼有工人采果,不像我们因果串没有能力将它割下而不能进账。

印尼每7天采割一趟,如果我们也能做到这一点,我们的榨油率就可增加2%,印尼一般榨油厂得到的榨油率24-26%。

油棕园依赖客工的日子看来还很长。美国农业靠墨西哥及其他中美洲国家的客工。欧洲的农耕季节需要东欧的客工来帮忙。

大马早年种橡胶也依赖南印度来的客工。此一时彼一时,现在我们怕客工给我们制造社会问题……。

应考虑孟加拉客工

IOI的拿督李耀祖有说话:客工在偏远的园里工作,不会蹓到城镇添乱,园里设备包括医疗、学校、教堂、休闲、运动等;吃好住好,怕你不干,还将客工当老爷俸候(这几句不是拿督说的)。

明显的,客工足够,鲜果串全采下来就是收入,国库从税收中得到的好处何止几亿令吉。

不过印尼客工来不来不由得你说了算,印尼油棕业发展快速,印尼工人选择在自己国家的油棕园工作可能成为趋势。

未雨绸缪或许应考虑孟加拉客工,体质不行,或许给他们进补(我说“或许”)。

土展创投主席兼集团执行长拿督沙比利比较爱谈研究和开发,这一次也不例外,没有夸张。

他知道有园丘每公顷产42吨鲜果串。他说印度的油棕小园主给油棕浇水,所获产量高达每公顷32吨鲜果串(这些我都知道,可惜我只有几株实验油棕苗而已)。

拿督沙比利说,我们关注施肥及工人,却小视水份的重要性,如果油棕生长的环境有固定的270-300mm的水,鲜果串产量就会每公顷有30吨,原棕油产量5-6吨,不是现在平均的3.9吨。

四位贵为油棕业的佼佼前辈的另外二位是大马油棕促进局执行长丹斯里尤索夫巴西隆(Yusof Basiron)及联络种植的老板拿督卡尔柏克尼尔逊(CarlBek-Nielsen)。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, September 11, 2012

股海宝藏:麻坡万利 种植展望佳激励

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2012-09-10 13:00

创立于1987年,麻坡万利(MBL,5152,主板工业产品股)核心业务可分为3个:

1.设计,生产,安装和经营油籽压榨厂房。
2.设计和生产油籽压榨器及辅助机械。
3.制造和销售配件。

麻坡万利的部分投资重点包括:

1.获得证实的过往记录;
2.油棕领域的良好需求展望,受需求推动和供应推动因素所提振;
3.正面盈利成长和拥有强劲的资产负债表,净现金达2千600万令吉或相等于每股28仙。加上凭单发行活动所筹的的资金,将提供足够现金,供未来更高的股息派发和拓展活动之途;
4.低廉的估值水平,仅为本财年本益比5.2倍(同业为9.1倍)。而在去除净现金后(28仙或相等股价的26%),它的股价目前是处在本益比仅3.9倍水平交易。

具备多元化的客户群,积极拓展至诸如非洲,中美洲和南美洲等新市场超过80%的产品进行出口,传统上从印尼市场获得大量营业额。

截至2011财政年,首3位客户来自印尼(占营业额的58%),马来西亚(16%)和巴布亚新几内亚(11%)。其余的15%来自东协地区,中美洲和南美洲,非洲等20多个国家)过去多年,麻坡万利积极多元化旗下营业额来源,目前拥有更为平衡的营业额来源地缘分布。

值得一提的是,新市场渗透率来自中美和南美,如此可发展油棕种植地,冀此获得生物燃油和石化替代物质的可持续性棕油来源。











注:

1.麻坡万利是在2009年10月上市。
2.处于1.09令吉水平,麻坡万利是在12财年5.2倍水平交易,年度化12上半财年的每股盈利为10.4仙
3.建议以2股配1比例发行凭单(10年期限)的除权日。
a)9月中-转换价的确定日期以及宣布除权日
b)10月中-凭单上市日
c)根据8月7日发给投资者的说明书


管理层展望乐观


在检讨2012年上半年业绩时,麻坡万利管理层表示,尽管欧洲债务危机未解决以及中国增长放缓,但是他们对2012财政年展望仍然乐观,因为该公司手上握有强劲合约。

这是该公司持续进行市场行销、塑造品牌以及促销活动后所取得的成果。

此外,印尼和马来西亚经济保持稳健,这对麻坡万利有利,因为它的客户主要是来自这两个国家。

根据世界银行表示,印尼的经济增长率在2012年和2013年分别可取得6%和6.5%增长率,而大马这两年的经济增长率则分别为5%和5.5%(资料来源:联昌国际证券研究报告)。

根据安联证券研究报告显示,原棕油价格将继续保持稳定,平均价格处在3千令吉以上水平。

这是因为产量减少以及出口改善的因素所支撑。此外,在大豆油市场,高企的大豆油价格还没有出现放缓的趋势,因为北美洲地区年底可能出现欠收的现象。所以,原棕油价格将继续保持稳定。

销售机械创经常收入

麻坡万利另一个吸引人之处是它的商业模式,就是它销售机械之后,将可以创造经常收入,因为有关机械需求购买部件来进行维修工作。

由于有关机械是订制的,所以外来的竞争非常少。整体而言,这个业务继续保持增长,因为该公司已经获得两项合约,以兴建新的压榨厂。

研发麻疯树果实压机

麻坡万利在2008年便对麻疯树果实压榨机械进行研究与开发,以及在2008年11月,它已经签署一项谅解备忘录,分别于2009年及2010年兴建麻疯树果实压榨厂。

麻疯树作物是一种前景更佳的生物柴油作物,因为它不能食用以及含油量高。

受惠油棕业强劲成长

全球油棕领域的稳健成长惠及麻坡万利,因其部分营业额来自棕仁压榨领域的服务供应。因此,麻坡万利展望基本上取决于:

●油棕和其衍生品的供需展望
●菜油的长期正面需求鼓励更多种植活动,进而带动油棕厂房的需求
●非洲,中美和南美洲内新可耕种土地的出现,相对于全球现有最大出产国———印尼和大马
●油棕生产相对廉宜,因每公顷的产油量更高,经济期限更长(逾20年)

市场对棕仁油的需求增长:简单的说,棕仁是棕油鲜果串榨出原棕油之后的副产品。棕仁接着将在棕仁厂以榨出棕仁油和棕仁糕。

棕仁油被食品及工业领域广泛采用。最近几十年,随着研发出油脂化学可以运作在非食品产品中之后,油棕和其衍生产品需求便大增。

虽然欧元区现有的经济不稳定,可能拉低近期植物油(包括棕油)的价格和需求,但是长远而言种植领域展望仍然是正面的。

这主要受到以下几个因素支撑:

(1)人口以及人均收入增加(这意味着市场对植物油的需求增加);以及

(2)植物油种植地减少,这将提升棕油需求量,因为油棕是最具成本优势的植物油。









文:慧眼

南洋網

Thursday, September 6, 2012

以农立业:棕油厂排放物污染河道?●朱乾海博士

每日一专 农业 2012-09-05 12:14

报道说,中国游客已减少进入大马,反而成为泰国旅游业的最大客流。但是,沙巴的欧洲游客不减,照样要进入森林看长鼻猴及山种象。

榨油需要大量水
导游说京那峇当岸(Kinabatangan)河及其上游的登那冈(Tenaggang)河被油棕榨油厂的有机排放物污染。船只和嬉水的动物会沾上半固体的污渍。游客对油棕业造成的污染表现关注。

榨油的程序需要大量的水。

步骤一是将运到厂的鲜果串尽快用高温蒸气消毒以防止游离脂肪酸形成。步骤二是除污。

步骤三是用水旋风式翻转空果串。这一来,榨取一吨原棕油,需要好几吨水处理,排放的污水则有2.5吨。为了汲水排水二方便,榨油厂和河道必须距离近。姑且计算一下,一个小厂每天生产100吨原棕油,一个月累积下来的污水就有7500吨。较大的油厂每天生产1000吨原棕油,1个月排放的污水就有75,000吨。

防污染是沙巴问题

沙巴有124个榨油厂,正当的污水排放是先流入污水处理池,政府监管单位需要污水处理池的生物耗氧量下降到20百万分之一(20ppm)才允许放流入河道。不过污水池的设备需要大面积的地方以及不小的开支,还有技术问题。如果说沙巴的河流遭到棕油厂的污染就应调查,防止污染成为一个对沙巴不利的环境问题。

油厂污水,俗称POME,含有机物质,流入河道遇到嗜氧细菌就会被化解,没有遗害。

可是油厂的污水比家庭排出的污水,其污染程度比家庭污水高1000倍。官方的条例第一级河道的溶氧须是7ppm以上,第二级5-6ppm,水里生物才可以生存。当溶氧下降到3ppm,就是大鱼也得挣扎求存,或缺氧而死。

当嗜氧的细菌因不够氧而死亡时,水里的其他生物必然遭受相同命运面对存亡威胁。靠捕捉水产来补给食物蛋白质的居民,首当其冲,食物或生计被剥夺。河口红树林里的生物不能幸免,浮尸水面。

当嗜氧细菌绝迹后,厌氧细菌取而代之。厌氧细菌也同样分解有机物质,但释放硫化氢的臭蛋味、氨的阿摩尼亚味及其他异味。对水里动物这是毒气,人类长期面对污染会导致疲倦、头痛、头晕、厌食、失忆等症状。

有谁不知道污染破坏环境,增添人们的愁苦。

POME不应成为环境污染问题,更不应是欧洲游客关心的问题。油棕业者是负责任的,何况POME已当肥料使用,回到油棕园大有好处。

游客对污染的关注,有则应警惕,无则对游客道声谢谢。

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋网

Monday, September 3, 2012

股海探温:合发吉星展望如何?

财经周刊 投资观点 股海探温 2012-09-03 12:31 

问:

想请教关于合发吉星(CCB,2925,主板消费产品股)这支股项的一些问题,希望你能解答我以下的疑问:

1.合发吉星最新的展望如何?

2.这只股仍值得持有吗?

3.合发吉星的合理价是多少?

4.合发吉星算不算是高息股?

读者蔡碧琚女士

答:

1)截至2012年6月30日的财年,合发吉星首半年营业额按年增长1.37%至3亿3541万令吉。净利方面,公司上半年净利,则由上财年的1436万令吉,按年下跌9.7%至1296万5000令吉。

虽然合发吉星赚幅因竞争激烈而受压,但马赛地(Mercedes-Benz)轿车销量仍取得增长。

随着竞争者争相推出多款新豪华轿车,致使我国今年首半年的豪华轿车领域竞争愈发激烈。不过,与上财年首半年相比,合发吉星的马赛地轿车销量仍按年上涨3%。

在竞争激烈的环境下,合发吉星的销量仍取得不俗增长,整体来说,合发吉星的前景依然看俏。

2)合发吉星的赚幅则企稳在近11.5%的水平,该股2012财年第二季也派发每股5仙的单层中期股息。

增长势头看涨

总概而论,我们认为,合发吉星的未来增长势头料备受看涨。

若以股息派发率以及增长潜能来看,外加合发吉星2012财年的本益比走高至12倍的水平,我们建议,投资者不妨考虑继续持有合发吉星,或考虑买进。

3)目前,合发吉星的股价处于2.90令吉左右的水平。若按照股息的角度来分析合发吉星,这支股的合理价格最多仍有10%的上涨空间。

根据合发吉星的回酬来计算,该股的合理价格上涨空间不会太多,最多只有10%的上调幅度。

(编注:合发吉星在本月30日闭市时报2.92令吉,平盘。)

4)以一般的派息率来计算,合发吉星2011财年的全年派息为10仙,派息率约为50%,此派息率不算太高。以本益比来看,合发吉星去年的本益比处于较低水平,约为8倍,因此,该股的增长空间受限,派息率也不会太高。

然而,值得注意的是,该公司近年来也不时派发特别股息,曾经在2008和2009年各别派发1.40令吉和1.20令吉的特别股息。

本期驻诊:陈建尧 (肯南嘉投资研究主管)

南洋网

黄金十年:别太自信

黄金十年 财经周刊 投资观点 2012-09-03 12:31

写在国庆前夕,电视里谈论着我国独立55年,当年靠各族同心同力,得来如何不易,今人应该感恩,爱惜种族和谐,爱护壮丽山河,切勿恃宠生骄。

本季财务报告平平无奇,让我们感觉到上半年经济的欲振乏力。

而股市在6月开始探高,是否表示下半年经济会有转机呢,保守如我者不敢做此展望。

我和健诚不同之处,大概在于我属于防守型投资者,而健诚是进攻型投资者。

当股市一直上扬,进攻型投资者会较有建树;不过,这一个月恰逢回教佳节,股票交易兴致缺缺,突围不易,最终只是原地踏步。

合成统一(HapSeng,3034,主板贸服股)的股价滑落,让我有些不安,趁股市不是很活络,和健诚进行了一些讨论。

凭单占半风险高

眼下我们的投资组合回酬在15%左右,需不需要转为保守投资,守住难得的回酬?就算不套利,也要小心不要太过倾向于购买凭单,粗略计算一下,凭单投资大概占了组合的一半资本,风险是蛮高的。

就看合成统一,母股虽然滑落,但有股息的扶持,年头至今还有9%赚头,反观其凭单,在组合中已下跌了17%,大大落在后头,“凭单是牛市的产品”这句话似乎不大准。

另一个也是重本投资的马顿(Malton,6181,主板产业股)的凭单,也跌了25%,不然组合的表现应该更好。

当然,我不会阻止健诚继续增加凭单的投资,总是希望他不要过于自信,过度激进,在股市逆转时蒙受损失。

健诚接纳我的意见,原本要加码在凭单的本钱,拿去买了6300股的S-债券白表格,每股价值12仙。

事实证明,棕油业在第二季表现差强人意,合成种植(HSPlant,5138,主板种植股)的季度盈利也大幅度减退,股息也从中期10仙减至6仙。

幸好公司处于净现金状况,加上公积金局相中这只股票,年头至今增持了1.4%或1100万股,无形间稳定了股价。

而母公司合成统一的业绩在周四方出炉,不论营业额还是净利都有所成长,股价滑落原来是某些股东过虑,误会了公司提早派息的苦心。

产业股不过不失

产业股业绩虽没去年出色,但不过不失,玮力产业集团(Ivory,5175,主板产业股)果然每股盈利7仙,合计半年盈利11仙,全年化本益比才2.4倍。

不过其营业额的萎缩,令人担心,看来槟州世界城计划不能再拖了。

组合的另一只股———马国民再保险(MNRB,6459,主板金融股),恢复强劲业绩,首季每股盈利已经劲收24仙,比去年同期增加了20%,希望这一年度大唱丰收,不会再有类似泰国水灾的意外来给它一个迎头重击,我们决定再买进1000股(2.94令吉)。




















草根牛马

南洋网