Tuesday, October 22, 2013

股海宝藏:大马钢厂小而美

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-10-21 13:41

大马钢厂(MASTEEL,5098,主板工业产品股)自1971年便在巴生谷起家,该公司在八打灵52区的轧钢厂生产钢条、钢胚(billet)产品。

自从这座钢铁厂提升产能后,产能便提高到30万公吨至35万公吨。

为了使产能赚幅提升,公司于1998年5月在巴生武吉拉惹兴建钢胚厂,该工厂已经于1999年4月全面投产,产能达60万公吨。

这工厂在巴生武吉拉惹工厂所生产的钢胚,将提供给八打灵再也工厂做为生产钢条的原料。

在同样的钢铁产品领域,大马钢厂直接与安裕资源(ANNJOO)、金狮工业(LIONIND)、南达钢铁(SSTEEL)、柏华嘉控股(PERWAJA)和锦记钢铁(KINSTEL)竞争。

大马钢厂是我国最小的综合钢铁厂,分别占钢胚和钢条市场的8%及5%。不过,小规模使得它占有市场优势,主要是在争取中小型订单方面。

钢条是最大的收购来源。在钢铁和钢胚之间,前者的贡献最大,占公司2012财年营收的62%。超过83%的营收贡献是来自本地消费者,而其余则是来自海外出口。

手握3年5亿合约


主要客户是来自本地轧钢厂商,它是通地68名代理服务本地客户,而出口方面它则是通过贸易伙伴进行,目前产品出口到澳洲、印尼、斯里兰卡、新加坡、纽西兰、菲济、越南、菲律宾、泰国、孟加拉和缅甸。

根据Insider Asia研究,大马钢厂于2012年6月已经争取到Trafigura公司采购订单,后者是世界最大的非铁矿物交易商。在3年的5亿令吉合约当中,大马钢厂将提供钢胚和钢条给该公司的区域客户。

它的钢条产品包括高强度变形钢筋和碳钢圆棒,主要是提供给建筑业,特别是大型基建工厂,例如大厦、水坝和高楼,以及轻型架构工厂,例如住宅装修工程。

其余盈利是来自钢胚,主要分为两个级别,即软钢和钒合金,是钢铁生产商的原料。















策略地点占优

大马钢厂和金狮工业是坐落在巴生谷的钢铁厂。它的中央位置使得该公司拥有成本优势,运输成本只是每公吨20到22令吉,较竞争者的每公吨40至45令吉节省50%。

坐落在巴生谷,将使该集团从吉隆坡主要发展计划中受惠,也非常轻易可通过巴生港口将产品出口到海外。

正积极扩充产能。大马钢厂正扩充上下游产品的产能,因为它预测未来几年,钢铁产品的需求会更佳。

该集团已拨出1亿令吉充作未来两年资本开销,以兴建新的轧钢厂,地点是靠近现有巴生武吉拉惹钢胚厂附近。

管理层预测新厂会在2015年落成,而新厂将把公司的年钢条厂产量从现有的35万公吨,提高到55万公吨。此外,该集团也投资约8000万令吉,提升炼钢厂产能,将每年钢胚产能由60万公吨提高至70万公吨。它预测这工厂将于2014年落成。

它的扩展计划对公司的未来发展有利,因为过去3年产能使用率已达80%。

钢条冲击较线材少

大马钢厂专注在钢胚和钢铁。钢胚是充作轧钢厂的原料,余下的产量是供出口。目前为止,钢条市场较少受中国倾销影响,不像线材市场受到打击那么大。

与国内的总消耗量比较,钢条的进口还是低,2012年占约6.5%。作为比较,线材的进口则达到去年总消耗量的近40%。

这种情况料将保持下去,因为建筑公司基本上都不进口钢条,以及保持很高水平的钢条库存。

此外,建筑公司都希望可以及时获得钢条供应。政府最近也规定进口长圆钢材产品需要进口准证。























盈利劲增 估值廉宜

大马钢厂的净利在扩充计划支撑下,预料未来3年可取得双位数增长。它的扩充计划使它可以在钢铁产品价格保持平稳之际,提高营运赚幅。

目前估值并不昂贵,处于2014财年5.4倍水平交易(同行主要是面对亏损或是在本益比12倍以上水平交易)以及价格对账面价值0.4倍水平交易(同行:0.5倍)。

此外,它也获得2012财年至2015财年28%的复合平均净利年增长率的支撑。净负债处于0.4倍,是同侪当中最低的,大部份是高于1倍水平。

慧眼 电邮:shares888@yahoo.com

南洋网

Tuesday, October 8, 2013

股海宝藏:中国再腾飞客凯易受惠

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-10-07 13:27

由于中国经济在经历调整之后,目前又再蓄势待发,因此,一旦中国经济再掀起另一波的腾飞,这个发展势头将让中国国内的企业受惠,而在中国拥有业务的公司,如亚洲著名餐饮业管理服务提供者———客凯易(CUSCAPI,0051,创业板)也将受惠。

客凯易的业务是软件开发、销售点服务、商业管理解决方案、系统融合服务、传呼中心传递以及外包合约服务中心。其他收入来自金融机构和汽车业的网络解决方案。

客凯易于2004年7月上市创业板,目前它已转至主板交易。该公司在餐饮业、零售业、酒店业、电讯业、金融服务以及汽车业,已建立了声誉。餐饮是主要收入来源,占营收的约90%。

在5月13日,该公司完成2配1股,每股售价24仙的附加股计划、2送1红股以及2配1凭单,缴足资本也由2亿4600万令吉,增加至4亿3100股。

目前它的凭单数额为1亿2310万单位,将于2018年4月到期,转换价为27仙。假设凭单全部转换,客凯易的已发行股票,将扩大至5亿5400万股。

客凯易在东南亚和中国拥有9个直接办公室,其中5个是于2011年创立。它与21个伙伴合作,为29个国家的7000个安装地点,提供服务和基本建设服务,该公司也在亚洲和中东地区,为超过2万家餐饮业提供服务。

手握多名大客户

客凯易的餐饮商业管理解决方案———Transight,是它的主要收入来源。

Transight专门为小型和大型餐饮业者而设计,不过它的大部份客户是大型餐饮业者,分店数目超过50家。

Transight可以完全符合餐饮业者的需求,它拥有五个综合特点:1.销售点2.经理3.总部4.中央化传呼中心5.企业客户忠诚管理

它的一些客户包括跨国公司以及亚洲和当地餐饮业者。马来西亚的跨国客户,包括麦当劳、肯德基和PIZZA HUT,而本地客户包括Chicken Rice Shop、Pappa Rich和寿司金。

亚洲和中国的大客户,包括Jollibee,Breadtalk、Xiabu-Xiabu、YongHe King、Ganso、Yummy Curry和Overseas Dragon。

大马是最大市场

马来西亚目前是客凯易的最大市场。

管理层自2006年便开始拓展海外市场,在2012年,客凯易约40%收入来自东协(21%)以及中国(16%)。

2012年,中国贡献930万令吉营收,较2009年的140万令吉大幅增长。

管理层对中国展望乐观,以及预料中国的贡献,将在3年内超过马来西亚。

菲律宾展望良好

菲律宾在未来几年的表现也备受看好。截至2012年底,该公司已经以630万令吉,收购Tills N Labels System Marketing Inc。

并购陆续有来?

继收购Tills N Labels System Marketing Inc之后,预料客凯易可能会收购更多公司刺激公司成长。

融资应该不是问题,因为该公司在最近完成附加股之后,拥有超过3200万令吉现金。

增加经常收入

客凯易从销售软件或硬件以及年度维修费中获得收入。

不过,管理层正朝向获得经常收入的方向前进,而这可能就是客凯易推出的新产品-REV。

REV就是答案?在经过超过2年的开发之后,客凯易终于2013年下半年推出REV。

REV平板是一个由该公司研发的互动平板,生产交由中国公司负责生产。

该公司是于2012年完成研发,目前管理层正提供给一些主要客户测试。

由于商业平台越来越受欢迎,加上餐馆面对劳工短缺的问题,因此,相信客凯易今年推出这产品是合时宜的。

客凯易相信这产品有许多优势,这包括减少职员流动率、降低职员训练成本、保持服务水平、可以进行有目的的促销、与客户沟通。

管理层经验丰富

客凯易的主要优势,是拥有经验丰富的管理层,以及该公司在亚洲是最大的餐饮解决方案提供者,它获得很强的网络支援。

中国在未来几年提供最佳成长前景。

它的资产负债表非常健全,并且拥有3900万令吉的净现金。

大部份客凯易的客户,是由直接的办事处支援。

Pointsoft、Infrasys和Raptor是客凯易的一些区域竞争者,不过,联昌国际投行研究相信,客凯易的产品以及服务就算没有比这些竞争更好,至少也可以与它们一较高下。

估值不昂贵

客凯易的每股盈利增长展望,是在没有并购的情况下,取得37.2%的3年复合平均每股盈利增长率。

如果它进行更多并购,那么,它的盈利增长率可能会令人感到惊艳。它的股价对账面价值,也是同侪当中最低的。

本益比方面,它是于2014财年13倍水平交易,较MYEG服务(MYEG,0138,主板贸服股)的20.5倍和就业坊(JOBST,0058,主板贸服股)的18.5倍还低。


































文:慧眼

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