Tuesday, March 25, 2014

股海宝藏:“数增长引擎”驱动辉德多元

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2014-03-24 14:25

辉德多元(FITTERS,9318,主板贸服组)成立于1970年,被视为我国和本区域顶尖且全面的防火专家。近几年,为了进一步提振股东价值,该公司已经积极进军新成长领域,加强收入来源。

从2007年开始,辉德多元已成功进军产业发展和再生能源等新业务。我们来看辉德多元化的三项策略性核心业务。

灭火器材 一站式方案收入稳定

辉德多元制造与销售安全灭火器和工业产品,该公司也拥有贸易臂膀,为全球提供全方位防火安全与保护系统工具,补助制造产品业务。

由于具备全面防火器材,辉德多元也为大型建筑工程提供产品。拥有30年的经验,辉德多元消防器材与服务的销售与安装活动,为客户提供“一站式”方案,因此带来稳定的可持续性收入。在2013财年,防火服务贡献了24.5%营业额。

产业发展 贡献51%营业额

辉德多元于2008年进军土木建筑领域,在文良港一块面积达8.43英亩的主要商业地段进行发展,这个综合商业住宅计划称为Zetapark The Loft,涵括200个零售单位、424个居家办公室(SOHO)单位,及470个服务式公寓单位。

设计概念注重空间感The Loft服务式公寓,位于以百盛(Parkson)为主的KLFestival City购物广场之上,该购物广场至今入驻率已超过95%,购物人潮进一步提升该广场及The Loft公寓的市场价格。

辉德多元其他正在进行中的计划有Zeta DeSkye,这计划坐落在吉隆坡怡保路,发展总值1亿6930万令吉。是个24层楼高的共管式公寓,内有284个单位,占地2.84英亩。

根据资料,目前单位的认购率为65%,未入账款项达1亿600万令吉,预计会在2015年第四季完工。

此外,该公司在万挠有50英亩地段,分割成650单位住宅发展地,发展总值达2亿7800万令吉,预计在2014年底推介。

于2013财政年,产业发展领域贡献了51.5%营业额。

再生能源 发展潜能庞大

辉德多元进军的另一个领域,即再生能源领域,拥有庞大的发展潜能。

辉德多元通过干性长纤维厂和生化气体发电厂,提供零废料方案的商业模式,成为永续棕油提炼厂的概念。该公司具有来自棕油废料的额外收入,及4至5年的相对较短回收期的强劲价值架构。

获得新绿色厂工程,将是辉德多元的直接催化剂,因本地消防市场已日趋成熟和饱和。该公司放眼成为一家再生、替代以及废料转向能源的整体方案供应商。

该公司将获得工程商机、管理授权,以及落实工程、采购与建造活动,当中,包括了厂房的特许经营、运作与维修。该公司也已确认3项核心领域:
1)永续原棕油厂房(绿色厂房)
2)废料转向能源(市政、工业、医药废料)
3)生化物转向能源辉德多元是通过独资子公司FutureNRG私人有限公司从事再生能源领域业务。这公司在马来西亚、菲律宾和印尼都有业务。

于2013财政年,再生能源领域为辉德多元贡献24.1%的营收。

辉德多元的最新发展,是计划让再生能源臂膀—————Future NRG私人有限公司,上市新加坡交易所创业板(Catalist),筹资发展再生能源设施以及释放股东价值。

聚乙稀管 强攻10%市占率

辉德多元成立生产和分销“HYPRO”品牌的双轴取向聚氯乙烯(简称PVC-O)水管联营子公司,并斥资8000万令吉在关丹建厂量产,以供应东南亚市场。

辉德多元与西班牙Molecor科技私人有限公司和Ricwil(马)私人有限公司,分别以65%、25%和10%比例,成立联营子公司—————莫力固(东南亚)有限公司。

当中,Molecor科技拥有HYPROPVC-O水管的特别科技专利,该生产技术可延长水管的寿命,从平均的30年至50年。

HYPRO PVC-O水管分销多国,包括澳洲、意大利、法国、西班牙、南非和厄瓜多。该公司希望在2015年底,拥有大马10%的市占率。

























5大投资优势

1.拥有多个增长引擎驱动;2013年盈利大幅增长52%至4230万令吉,主要归功于产业发展业务赚幅更高。

2013财年税前盈利赚幅,也由2012财年的9.3%,增至12.3%。

2.集团营运开支大部份获得“基本业务”防火服务所支持。

3.成功在本区域落实再生能源设施,可以争取更多再生能源商机。

4.可能会将再生能源子公司上市,释放集团股东价值以及加速新资本增长。

5.通过优势发展,使房产业务可迅速转盈,创造更高现金流。

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Tuesday, March 11, 2014

股海宝藏:亿顺机构今年会更好

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2014-03-10 14:52

最近,亿顺机构(EKSONS,9016,主板工业产品股)的商业运程顺风顺水,左右逢源。

去年11月,该公司以1亿4030万令吉,出售一块14.64英亩位于雪州斯里肯邦岸商业地段,税前盈利竟高达1亿1800万令吉。

另外,从去年8月开始,令吉兑美元汇率节节败退,亿顺三夹板出口的赚幅因而走高,盈利上升。

亿顺拥有3项业务:
三夹板:从美元上涨中受惠


在新加坡籍大股东戴华新的精明领导下(拥有超过24年经营木材经验),亿顺于2000年成功转型,放弃纺织业,大胆投入三夹板业务,从此扭转乾坤,转亏为盈。

亿顺专门制造薄于3毫米(甚至是薄到2.5毫米)的热带木薄夹板。这些三夹板是以“熊猫”品牌销售,主要是用于室内装潢和设计;由于品质高而闻名国际,因此是本区域最大的薄夹板制造商之一。

亿顺有能力将各种不同等级的木材,包括低等级木材,转为符合国际水准的高品质夹板,这令它长期处于竞争优势,也意味着不容易面对缺乏木材供应的问题。

更可贵的是,亿顺在生产三夹板方面的木板使用率超过50%,比同行的46%到48%更高。高使用率主要归功于使用特别改良的工厂,令厂房能更有效操作,生产成本更低。

亿顺的两家厂房设在砂拉越诗巫(约40英亩)与沙巴斗湖(47英亩),年总产能为28万5000立方米。

该公司已在2005年至2009年财政年间,耗资5000万令吉购买机械提升生产效率,因此,公司未来的资本开销不大。

亿顺的三夹板产品,超过90%出口至美国、中东、北非、台湾、韩国等地,收入为美元,而成本是以令吉计。因此,在美元兑令吉大涨后,它的赚幅提高,从而增加此项业务的盈利表现。

产业:有利可图

2008年,为了使盈利多元化,亿顺作出一项正确且有眼光的商业决定,即进军巴生谷的产业领域。

当年,美国发生金融危机,全球经济不景气,大马地产价便宜,亿顺拥有60%股权的子公司———The Atmosphere有限公司,毅然收购在雪兰莪斯里肯邦岸(位于首都市南部)55英亩的商业地段,成交价6100万令吉。

这地点靠近白蒲大道和怡观园佳世客,商业发展计划包括购物中心、霸级市场、零售商店、酒店和服务公寓,发展总值6亿令吉。

亿顺于2009年推介首个产业计划,反应良好。

在过去4年,产业发展已为公司贡献4486万令吉盈利。

今次售地获巨利超过1亿令吉,更加强公司发展产业的信心。

去年,公司完成收购66英亩芙蓉拉沙区地皮,成交价1620万令吉,此外也建议收购62英亩雪兰莪文良港地段(成交价2000万令吉)与6.5英亩雪兰莪八打灵区地段(成交价2605万令吉)。

因此,产业发展势必成为亿顺另一项有利可图的核心业务。

生物废料发电:盈利稳定

亿顺在沙巴斗湖设有一座3兆瓦的生物废料发电厂。

该厂利用公司的木材废料发电,成功减少用电成本,提高三夹板赚幅。

在过去4年,发电业务每年为公司赚取700万令吉至1000万令吉的盈利。由于国能电费一再提高,此业务对亿顺在减轻燃料成本方面,就更加重要。

现金暴增至1.3亿

至2013年12月,亿顺持有净现金6990万令吉,在售地所得1亿630万令吉现金与扣除收购2地段开支4225万令吉后,公司的净现金将暴增至1亿3395万令吉;或每股净现金81.6仙,这有利于公司将来展开更大规模的商业活动。

股息有望增加


亿顺于过去多年皆派发股息,并且曾于2007年派发免税特别股息20仙。

今年,在净现金大增与盈利成长之下,公司有望派发比往年更高的股息。

资产储备金高


至2013年12月,亿顺净资产是每股2.54令吉,如果加上售地特殊盈利,净资产可升至每股2.86令吉。

至于公司储备金是3亿3800万令吉,为公司将来派发红股制造有利条件。













总结

三夹板:在全球经济回稳和美元持续坚挺之际,此项业务将会有更好的盈利表现。

产业发展:亿顺售地预计于今年6月底前完成,届时,集团将获得现金1亿630万令吉,净利8720万令吉。同时,公司已计划于上半年在雪州推介新的产业发展计划,推高公司的盈利。

由此观之,亿顺今年的业绩势必比去年更好。

潜在风险

1.地库脱售失败。
2.三夹板价格疲软。

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Tuesday, February 11, 2014

股海宝藏:绿野每股净资产RM8.55

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2014-02-10 13:57

绿野集团(CHHB,5738,主板产业股)创办人丹斯里李金友,在2011年对媒体说,若资金充足,他会收购所有产业股票,因股价严重低估。去年,股市传言,他有意私有化公司。

今年1月,他从股市买进2028万9000股,使股权从53.53%,增至60.88%(股价1.31令吉至1.41令吉)。

此外,李金友在离开绿野集团管理层5年后,再次重返由他一手打造的企业王国,这次是担任顾问。

另一方面,最近绿野集团总执行长李静雯接受《南洋商报》访问时也透露,该公司今年将再推出总值6亿8000万令吉的房产项目。

她表示,目前地库达6000英亩,其中200英亩土地已经进行发展规划。这些新项目会在未来5年陆续推介,发展总值达60亿令吉。

当中,有6亿8000万令吉的房产会在今年推介。

据她表示,她手上可供发展的地库,位于吉打、马六甲、古晋、波德申、赛城、雪州的加影、巴音(Pajam)、白沙罗和沙登。

目前,绿野集团的身价———每股8.55令吉。

该公司盈利表现平平,10年来未派一分股息,还背负2亿3000万令吉借贷。他为何增加股权?又为何私有化的传言四起?

要揭开此谜底,就得探讨公司的资产价值。请参见绿野集团的资产统计表。

股神巴菲特投资股票,只谈盈利,不提资产。他认为公司资产会贬值,唯有盈利才有投资价值。

其实,股神的话只说对一半。

房地产不会贬值

产业股资产尽是房地产,不会贬值,长期增值,大马今日房地产价与10多年前相比,已暴涨数倍,甚至数十倍。

这两年,不少产业专家大谈投资产业致富。但今日产业价高涨,你买不到便宜地廉价楼。

通过股票买产业就不同,尤其是二三线产业股,由于股价极度低估,意味着其地价楼价“大平卖”。

一般人看不出,也不相信,但公司主脑了如指掌。

AsasDunia总裁以超级廉价每股1.70令吉全面收购之。今日威省地价再涨,收购者做梦也会笑。

李金友要买产业,又何必高价抢购,只要私有化绿野集团,资产折扣超过80%,如此便宜的地价楼价,如此好赚的买卖,看来只有股市才有。

绿野集团净资产

重估总值(A)+(B)-借贷2亿3000万
=12亿2600万+13亿6700万-2亿3000万
=23亿5600万
即每股净资产=8.55令吉
上周五闭市:1.59令吉

作者备注:非专业估价,误差难免,唯仍低估成分高。

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Tuesday, January 14, 2014

股海宝藏:发林变沙中金子

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2014-01-13 12:51

发林(Farlim,6041,主板产业股)于2013年9月23日宣布,将槟岛阿亚依淡23.48英亩土地,以1亿1200万令吉出售给一个马来西亚发展有限公司(1Malaysia Davelopment Bhd),净赚4610万令吉。

槟岛阿亚依淡一块土地刚于2012年12月从发林控股(Farlim Holding)转让予发林,以清完公司内部贷款5734万令吉。

现在还不到一年,地价几乎涨了一倍,让发林大赚一笔,印证“土地为王”的时代。此项交易预料于今年1月底前完成。

根据计算,公司资产实值为每股2.22令吉。

发林卖地之后,还有什么值钱资产呢?

股价大平卖

发林每股净有形资产2.55令吉,公司资产全是房地产与现金(不包括净流动资产),属于良性资产,但股价只有51仙,资产折扣高达80%。

更妙的是,公司每股净现金86仙,比股价高出35仙。所以说,发林股价大平卖,一点也不夸张。

发林在过去多年无派发股息,而且盈利表现平平,2012年12月财政年,甚至亏损463万令吉。

结果,在去年大牛市中,发林股价独憔悴,最惨时曾跌至23仙,令股东们心碎。

























(C)净现金(售地后):1亿2159万令吉(每股86仙)
总资产(A)至(C):3亿5808万令吉,即每股2.55令吉

3利好扭转乾坤

从今年开始,发林有望扭转乾坤,让股东们苦尽甘来,其理由有三:

(一)今年卖地完成后,公司拥有净现金1亿2159万令吉,摇身一变成为有钱公司。“有钱好办事”,公司将有足够财力重派股息,更有充足本钱拼业绩,提高盈利。

(二)公司仍有3块珍贵的发展地皮,可以大展鸿图,例如:

1.槟岛阿亚依淡10.32英亩,这是槟城产业热卖地点之一,房子不但好卖,而且还可以卖得好价且赚大钱。

2.雪州蕉赖13.61英亩。这是巴生谷捷运工程的发展焦点之一,目前已有产业发展项目,将来可加速发展而赚更多钱。

3.Kertil,Kemaman,Trengganu的208英亩。这是登嘉楼州石油港口兼石化重工业所在地,有潜能发展为登州最大城镇,所以,这块地皮日后可成为发林的镇山之宝。

(三)发林在1990年代成功发展槟岛阿亚依淡新市镇而闻名,后因投入重金到中国搞贸易,蒙受超过2亿令吉亏损而一獗不振(公司于2006年结束中国业务)。

由此可见,发林在产业发展的专业是顶瓜瓜的。现在,公司有了大笔现金,又有“阿爷地”,就有条件在产业界重振雄风。

现金多地皮佳前景看俏


发林的股价像是一只廉价股,但从最新基本面来看(财务地位与盈利潜能),假使公司在未来几年成功将宝贵的产业发展经验、庞大的现金与良好的地皮结合起来,发挥其潜能,发林将变成沙中金子。

况且,之前由于业绩蒙受亏损而受到忽略的发林控股,随着进行这一系列的企业计划之后,已经成为一家拥有现金的公司,再加上拥有庞大的地库供发展的用途,所以,相信此股一旦受到投资者的注目,预料将会出现“瘦田无人耕,耕开有人争”的局面。

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