Tuesday, November 19, 2013

股海宝藏:鹏达受惠油气业蓬勃发展

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-11-18 13:30

鹏达集团(PANTECH,5125,主板贸服股)于2007年2月上市,核心业务:1)钢管、装置和流量控制产品贸易;2)生产碳钢、铜镍和镍合金配件和装置。

2012年5月,鹏达集团以4500万令吉收购英国的Nautic Steel。在过去30年,Nautic集团是声誉卓越的钢铁产品生产商,产品包括双工和超级双工不钢铁、铜镍和镍合金。

该集团也获得不同国际机构的产品认证,以及与油气大公司例如卡塔尔石油、科威特公司、国油、英国石油、埃索、蚬标和巴西海军等,有非常良好的关系。因此,鹏达集团将可以利用Nautic集团的网络,直接分销产品给这些大公司。

它的生产工厂位于巴生(雪兰莪)、巴西古当(柔佛)以及塔姆沃斯(英国)。

一站式中心至多元化工业

该集团是一站式中心为,工业服务超过20年,分别为油气、石油化学及化学工厂、棕油工厂、棕油提炼厂、油脂化学厂、生物柴油厂、发电厂、提炼和加工厂等。

油气业是公司的最大单一客户,超过50%的收入是来自这个领域,接着是棕油领域(约15到20%)。鹏达集团业务可以分成两个主要领域,即贸易和制造,每个领域为公司贡献50%的营收。

鹏达集团的优势包括:1)2014财年5%的慷慨周息率(行业平均1.3%)、2)吸引人的10倍冲淡后本益比(行业14至15倍)以及稳固的资产负债表(2014财年上半净负债0.3倍并拥有9700万令吉现金储备),这使得公司可以进行有价值的并购和内部扩张,以在2015年达到取得10亿营收和目标、4)赚幅和盈利成长来自产能扩充、改善产品组合,以及营运效率,以及5)公司将从我国和巴西油气业蓬勃发展中受惠。

2014财年下半年表现看俏

在上年,鹏达集团取得3亿1600万令吉(2.2%)营收以及2910万令吉(增长8.6%)盈利,主要是来自生产业务的贡献抵销贸易疲弱的不利冲击。整体而言,贸易和制造业务表现都会看俏,原因为1)区域油气领域工程合约的发出开始增加,以及2)最近收购英国Nautic Steel后将从新市场中取得营收。

美实施不锈钢管反倾销冲击微

鹏达集团表示,美国国际贸易委员会在今年6月28日表决,对从大马、越南和泰国进口的不锈钢管实施反倾销措施,会影响旗下子公司—————鹏达不锈与合金工业私人有限公司(PSA),因此,它会面对的风险包括:1)公司正考虑诉讼;2)积极将产品转至高档不锈钢产品(这类产品不受反倾销措施的影响,以及比不锈钢管拥有更高的赚幅);以及3)积极开拓其他有潜能的市场,例如南美洲和欧洲国家。

尽管面对这方面的冲击,但是达证券对鹏达集团的2014至2016财年展望保持乐观。

鹏达集团表示,有关措施对公司盈利冲击很小,因为在2014财年贡献预计少于3%营业额,预计不会严重冲击整体业绩。假设净赚幅只有8%,它在2014财年蒙受的损失为190万令吉(占总盈利的2%)。

这些小损失,也将地被以下因素所抵销:1)英国产能扩充这将使得它的盈利增长有50%是来自Nautic,以及2)蓬勃的营收入来自鹏达集团现有油气客户所颁发的油气合约。

累积客户群入行门槛高

一个有效率的初入行者,它必须要提供种类广泛的产品以及充足的货源,以及时地应付客户的需求,这包括庞大的储存空间。

鹏达集团已经拥有一个庞大的钢管、装置和流量控制产品一站式中心,以应付区域客户的需求,拥的产品种类超过2万种,这使得它可以为客户提供及时和全面的服务。公司的每一样产品都拥有证书,以达到油气领域高安全和品质的要求。

维修业务收入稳定

除了来自新计划的销售之外,该公司也拥有现有客户的例常维修订单。其实,维修合约的需求为鹏达集团提供稳定的收入,这一方面的业务每年为鹏达集团贡献约40%的营收。

为了可以与鹏达集团竞争,一个竞争者可能必须要短时间累积庞大的客户群。

然而,这是不可能的,因为鹏达集团花了好长的时间建立与客户的关系,以及获得油气公司的批准交易。目前,该公司拥有超过600名的客户。

合约盈利保持正面

达证券对合约的流量和盈利保持正面看法,因为国油和其生产分享合约伙伴的油气开销将会增加。来自上游领域的油气合约最终将会让下游领域业者受惠,包括鹏达集团。

此外,Nautic Steels预料将会继续为该公司的盈利和赚幅增长做出贡献。

Nautic Steels在2014财年的盈利也备受看好,因为它的产能扩张(按年增30%)和安装新自动化机械将带来贡献。


























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Tuesday, November 5, 2013

股海宝藏:TH重工转型全方位油气业者

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-11-04 14:34

TH重工(THHEAVY,7206,主板贸服股)获得国家石油(Petronas)油气起重机制造执照的七家业者之一,该公司通过英达岛的船坞,组装岸外架构和平台,也能够组装工程设备配套。

此外,公司也拥有浮动、生产、储存和卸货船(FPSO),名为DP1和拥有起重机和铺设油管驳船DB30的30%股权。

TH重工是回教朝圣基金局的联号公司,后者持有30%股权。第二大股东丹斯里郭令灿和他的儿子郭公昇,则持有9%。

第一阶段英达岛船坞扩展计划进行中。

TH重工位于英在岛的船坞,已经不足于应付需求,该船坞占有57英亩,每年产能为1万公吨。

由于这船坞已经无法应付现有的工程,所以该集团当前的计划是倍增船坞的产能至2万公吨,以及将执行能力由2500公吨提各于1万2000公吨,使公司可承接更多具有规模重量超过1万公吨工程。

在价值方面,2万公吨的组装产能,使它可以承接的工程合约达到12亿令吉。

TH重工于今年一月进行10%私下配售筹集4200万令吉,也发行7000万令吉回教债券,融资现有船坞提升计划。

与McDermott合作展望更佳

除了积极迈向成为具有竞争力的综合工程设计、采购、施工、安装及调试(EPCIC)业者以及能够承接深海工程的第一级承包商之外,TH重工在今年底也与McDermott国际公司建立伙伴关系。

根据合作协议,McDermott将以2450万美元,收购TH重工制造私人有限公司30%股权,在大马进行制造工程。

TH重工也将以相同价码,收购McDermott Berlian Mcdermott的30%股权。

这项交易对TH重工有利,因为McDermott是非常著名的组装业者,在印尼的峇淡拥有272英亩的船坞。

McDermott船坞的产能为每年6万公吨,它完成的工程总吨数达到2万500公吨。

通过与McDermott建立的新关系,TH重工得以:

1.融次船坞扩展计划和新船坞计划。

2.联手竞标更大型的EPCIC工程。

3.通过McDermott获得技术转移。

4.通过DB30参与组装和铺设输送管市场,及成为全方位的EPCIC业者。

手上合约3亿致力扩大订单

TH重工手上的合约总值3亿令吉。根据安联研究,TH重工现在已积极竞标本地和海外合约。

它目前所竞标的主要合约包括:
(1)SK316———据悉会在今年底发出,SK316是位于砂拉越岸外气体发展计划,这计划预料将建立中央处理平台和卫星平台,这需要用到EPCIC,合约总值预料介于15至20亿令吉。

(2)West Sepat———快速铁轨发展工程,总值15亿美元。

West Sepat工程最近开放竞标及征求工程及设计负责公司。

(3)泛马来西亚安装工程———由于DB30不久后将能够处理深海工程(因为它正装置动力定位系),因此正展开第二阶段的船坞扩充计划。

为了可以与其他业者,例如沙肯石油(SKPETRO)以及海事重工(MHB),平起平坐,TH重工坦承它需要更大的船坞,以便攫取更多的组装工程,因此,该集团在英达岛进行这项任务。

该集团希望在未来12个月,增加200英亩的地段,以扩大产能至8万公吨。

该集团估计它要用到的资本开销高达1亿500万美元(可能会进行筹资活动),以三个阶段在2至3年内完成新船坞的扩充计划。

TH重工希望可在明年完成土地收购计划,这意味着新船坞将会在2015财年底才会拥有新船坞。
















PSO业务加强盈利

除了扩展EPCIC业务之外,TH重工也积极参与FPSO市场。

TH重工拥有的FPSO船为DP1,它可以处理最高40万桶的液体,目前这船只已完成85%。

TH重工已经积极竞标工程,一旦获得合约,余下15%的部份预料马上可以完成,这主要是因为这船只的最后部份是要根据油田和客户要求进行调整。



















发1.7亿回债融资

最近它发行1亿7000万令吉回教债券,便是用来融资建造这船只。

根据报道,Lundin石油位于登嘉楼岸外的Bertam油田、JX Nippon石油及天然气勘探公司位于美里的Layang油田、Vestigo石油公司、Hess石油,都需要用FPSO船只。

因此,TH重工希望可以获得这些公司的合约,平均每份合约的总值介于4亿至5亿美元。

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股海探温:永安集团扩充催盈利

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-11-04 14:06

1.请问永安集团(YOCB,5159,主板消费产品股)的业务是什么?盈利展望如何?

2.该公司目前约85仙的市价,值得买入吗?

3.股息表现如何?

4.该公司还有什么拓展计划?



永安集团(YOCB,5159,主板消费产品股)是个小型消费股,5年期净利复合年增长率(CAGR)良好,达14%。

我们认为,该公司强稳的净利增长纪录,反映出其增长中的产品需求,主要是因为大马的家庭收入扬升。

该公司主要的产品包括床单、家庭用品及床上用品。

永安集团目前正以历史本益比的6.2倍水平交易,是同行10.4倍本益比的40%折价。

此外,该股目前交易价仅87仙,相等于0.9倍的账面价值。

我们认为,该折价是不合理的,因该股拥有良好的净利增长前景,及优越的周息率。

其2013财政年净利按年扬17%,至2020万令吉,符合预期;营业额增长16%,报1亿7860万令吉,归功于较高的寄售及精品销售。

下财年料派息4.6仙

展望2014财政年,鉴于大马家庭收入上涨的预测,我们预计营业额将持续取得增长。

永安集团9月17日,以570万令吉收购一片面积达8985平方米的土地,放眼扩充业务,对中期的净利增长而言,是件好事。

根据32%的派息率预测,我们估计该股将在2014财政年派发4.6仙的股息。

此标青的周息率,大致上超越所有我们所追踪的消费股。

近期内,我们则预计永安集团将派发2仙的股息。

我们给予“短线买进”的投资评级和1.01令吉的目标价格。












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