Thursday, June 27, 2013

以农立业:大马农业最棒

每日一专 农业 2013-06-26 12:46

写文章绞尽脑汁,此话不假,除非灵感如泉湧,既然“感”来自“灵”飘渺无常,可遇不可求。

写文章也是趣味,若趣味盎然,或趣味横生,下笔欲罢不能。

大马园主公会6月份的简报转载一篇趣味农业文稿。我注入一些幽默,给本栏目的刻板文字一点新意。

上菜市,一粒爽口甜美的新西兰苹果价马币5令吉,一粒本地中型木瓜也是马币5令吉,候熟几天就烂了。顾客埋怨说,本地粮食生产怎么这样差劲?

大马质佳水果卖新加坡

其实大马原本是农业顶尖国家之一,后来政府搅局,不进步反退步。例如享誉世界的大马橡胶研究院,早已今非昔比。研究员的能力参差不齐。

从前,进入橡胶研究院,非优秀研究员不录取。

我说的政治是国情,园主公会简报的文章说的是政客,文章说政客要钱;向大众银行拿股票胜过在森林里割据一块地,因为转卖土地比较麻烦。

首席部长的亲戚因卖土地而捅了蜂窝。文章的意思是政客鲜少干扰农业。

大马气候恆热,没有长时间乾旱季节。我们正确选种橡胶、油棕、可可。

这些作物的市场大、价格好,种后20年以上才需翻种。

园地一直有植被,热带的暴雨不会造成严重的土蚀。我们没有忽视环保。

有人不以为然,认为稻米、玉米、肉类等农粮不能单靠入口,自己应有所生产。

看看近邻泰国,稻米、玉米、芒果、荔枝、山竹、香椰等产量丰盛,其实泰国的土地比大马多,就是单位面积的产量比大马低,泰国的优势在于可以大规模种植。

话说回来,台湾寸金尺土,水果产量多,品质佳(也是拜气候之惕);泰国水果又何尝不是貌靓肉甜。反过来,大马水果品质较好的要去新加坡品尝。

这里卖的一般上是军营或监狱食堂用的次货或次次货。

印尼林火清芭制造烟霾

这些天,天气酷热,印尼起林火清芭,方便翻种,罔顾烟霾危害马新人民的健康。天气热的国家不好养牛,牛只体型硕大,经不起炎热,食欲不振,不进食就不长肉。

羊的身躯虽小,但其皮和毛保温加热,一如我们在大热天披上裘袄,不中暑而死已是万幸。气候不影响养猪养鸡,但我们不种主要的饲料玉米。如果不进口饲料,连猪肉鸡肉都没得吃了。

幽默继续:砂拉越说是得天独厚,种出来的胡椒名闻四海,机场买手信,非买胡椒不可。

据说砂拉越种胡椒是被迫的,因为没有公路,其他作物不好搬运,胡椒装在小袋子可拎着走。

同样的,金三角盛产鸦片也是因为交通不便。我去过金三角,石头山地不种罂粟,难道学我们种油棕?

朱乾海博士 橡胶研究专家

南洋網

Tuesday, June 25, 2013

股海探温:恒大置地套利好时机

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-06-24 15:12

1.槟城第二大桥引桥坍塌事故,会影响恒大置地(Tambun,5191,主板产业股)的业绩吗?

2.该公司现有的发展项目情况如何?

3.恒大置地的股价起了很多,还值得买入吗?

4.恒大置地的合理价是多少?

答:

恒大置地(Tambun,5191,主板产业股)刚刚宣布2013财年首季业绩,取得1170万令吉净利,按年增长28%,此外,也分别占我们和市场全年预测的23%和24%。

首季营业额则达到7830万令吉,按年增长18.7%,主要归功于威省珍珠城(Pearl City)项目,它占了首季总营业额的66%或5170万令吉。

据我所知,珍珠城的发展总值30亿令吉,剩下未发展的有20亿令吉,该公司将分阶段推介直至2020年。

此外,槟岛的Straits Garden项目,也为首季营业额做出贡献。

恒大置地短期的展望仍然亮丽,截至3月底,该公司进行中的房产项目(发展总值12.3亿令吉),取得70.9%的认购率。

此外,目前未进账的销售额达到4.25亿令吉,相等于2012财年2.97亿令吉营业额的1.4倍,意味着盈利能见度长达2至3年。

槟城房市依然蓬勃

位于槟城的产业股,包括了恒大置地、环球东方(GOB,1147,主板产业股)和大马永泰(WingTM,2976,主板产业股)的股价近期挫跌。

我们相信,这与投资者趁机套利有关,因为马交所的产业指数自大选结束后不到一个月攀升了18.7%。

此外,槟城第二大桥部分引桥坍塌的事故,多少也打击了投资情绪。

然而,我们认为冲击微小,主要是因为该桥的工程进度超前,而且槟城的房市依然蓬勃。

我们认为,目前是把恒大置地套利实现回酬的好时机,因为该股自从我们在4月份给予“买入”评级以来,已经大幅攀升了35.4%至1.32令吉的水平,超越了我们每股1.10令吉的合理价格。

今年至今,恒大置地的股价也一样出色,攀升了74.8%,目前处于8.0倍的本益比交易,符合中型股6.0至9.0倍的平均值。













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Thursday, June 20, 2013

以农立业:缅甸橡胶种植●朱乾海博士

每日一专 农业 2013-06-19 12:04

正当全球兴起缅甸投资热潮时,缅甸这个天然资源丰富的国家,当然可以大力发展橡胶种植及加工。我说的是技术层面,至于投资,别忘了越南的教训,进入越南的早期投资者的失败率,据《华尔街日报》的警告是高达90%。

缅甸在行政上有15个省或区域。目前4个主要植胶区是:Mon(188,000公顷);Tanintharui(107,000公顷);Kayin(77,000公顷);Stan(63,000公顷)。国家的总植胶面积约计543,000公顷,其中198,000公顷已开割。

和我国一样,种橡胶多为小园主。每户的种地约100亩(40.5公顷)。虽然胶产统计数字每年都有增加,但缅甸年产量只有150,000吨,橡胶种植有待改善:低产的老树种应翻种、肥料不能省、技术和管理得向邻近先进橡胶生产国取经,加工设备加以改善。

橡胶产量种地可提升

政府公布外来投资指南,列明条例、准则及程序以便利投资者的决策。种植橡胶可申请所谓的“已放弃种植地的土地,这个归类的土地占国家土地面积30%,租用期30年。

缅甸也是大马购入橡胶的国家之一,2012年,大马入口橡胶87万吨,泰国佔57.1%、越南19.2%、菲律宾5.9%、柬埔寨2.7%及缅甸2.2%。

缅甸的橡胶主要是出口至中国,现在也出口到韩国、越南、新加坡及大马。

缅甸的经济支柱是农业、森林及海产,国家58%的GDP及48%的出口来自这些领域。

尽管气候适宜农业,水源充沛,耕地无限。可惜技术和设备落后,20年来作物一直低产,苦了劳动的农民。水稻一年一造,专家指出,以缅甸的环境优势,种水稻年可以两季或三季。同样的,种橡胶,产量可以提升,种地可以扩张,橡胶的大市场就在邻近的中国。

中国是轮胎最大产国

中国有500家轮胎厂,自2005年以来,中国是世界最大的轮胎生产国,2012年的产量4.7亿条,用在轿车、巴士、卡车等。

中国轮胎有出口市场,更大的市场在本国,目前,每1000人拥有200辆汽车。

2013年估计中国汽车的销量达2千万辆。随着中国生活水平愈来愈好,城市化,交通大道四通八达,汽车的销量会逐渐增加,车辆轮胎的需求有增无减,橡胶的供应必然增加。

大马自己的估计,到2020年时,橡胶和橡胶产品将为国家带来529亿令吉的收入。缅甸橡胶增产是时日问题而已。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, June 18, 2013

黄金十年:马顿发威

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-06-17 14:41

上周股市受到外围因素干扰,周四一度大跌32点,让人怀疑牛市已离我们而去。

幸亏周五局势恢复稳定下来。

我们的组合有只股在周内发威,涨势不小,和悲情股市大相迳庭,那就是马顿(MALTON,6181,主板产业股)。

话说我份属的拉昔胡先股票行,在一份分析报告中大力唱好马顿,目标价高达1.80令吉。报告出炉时,当时股价才只有70仙,我还笑着对健诚说,现在的分析员语不惊人死不休,还真敢写呐!

不是吗,上个月科恩马(KNM,7164,主板工业产品股)的业绩报告差强人意,马银行分析原因而大砍预测,目标价从50仙暴减至23仙,许多投资者惊慌抛售,科恩马股价从60仙大跌到现今的47仙。

凭单表现更佳

我们投资组合的科恩马和其凭单,两周内市值大跌了一万令吉左右,非常惊人。

不过风水轮流转,分析员唱好马顿,刚好我们又持有马顿凭单,顿时为投资组合增值不少。

去年我们从30仙开始买马顿凭单,直到24仙方停止购买。而其价钱一路下滑,跌到15仙才停止。我们年头调整成本价为18仙,之后在23仙和25.5仙卖了一些。

这次马顿股价大起,其凭单表现更佳,最高做到48.5仙,母股最高有94.5仙,虽然比分析员的目标价还差了一半,我们还是决定把剩下的6万单位马顿凭单全部卖掉,卖价45仙,比年头涨了150%!这也是年头至今,组合最高回酬的投资股项。

读者往往投诉我们卖得太早,这次虽然有一倍半的利润,相信读者还是希望我们卖得太早,这样留下来不卖的他们才可以赚大钱。

合成统一受看好

举例来说,我们玮力产业(Ivory,5175,主板产业股)凭单的成本也是18仙,我们在19仙时忍不住和它说拜拜了,没想到之后它可以涨到40仙!目前它还有34仙,守得比我们久的读者肯定卖得很开心。

同一时间,合成统一(HapSeng,3034,主板贸易服务股)的股票回购暂停,不过大股东继续售股,唯股价企稳在1.90令吉以上。我们相信股市一旦放晴,合成统一这只大鹏鸟又要展翅高飞。

脱售马顿凭单获得现金不少,而且依过去的经验,马顿凭单的价钱很少有机会比合成统一的凭单高,因此我,们决定再买进3万股合成统一凭单,每股43仙。

我们也相信CLIQ能源凭单(CLIQ-WA)有很好的上升空间,在47仙再买入1万股。这一番买卖,现金还剩约1万令吉。

双“隆发展”的嘉隆发展(TDM,2054,主板种植股),继派息、发红股之后,将在月尾进行股票1变5拆细,股价也已稳定,持机再涨。

另一个庆隆发展(KELADI,6769,主板产业股),也在此时开动火力,涨至28.5仙,起了约30%,表现不俗。

草根牛马

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股海宝藏:彩虹出版手握庞大现金

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-06-17 14:30

彩虹出版(PPG,7190,主板工业产品股)主要是投资控股公司,它的子公司是出版和印刷各种书籍,包括小学到中学的政府课本和参考书,以及儿童读物和多媒体教育产品。

彩虹出版在1980年代创立,目前是本地少数一站式的印刷商,使它可以良好控制成本和素质,26%印刷业务是供内部需求。

它出版的学术书籍(包括课本、参考书、作业簿等),贡献营收约70%,其余由儿童书和印刷业务贡献,此外,90%业务来自国内,它在雪兰莪和柔佛设有印刷厂。

学校为课本出版商提供庞大市场。根据教育部网站,截至今年四月,我国学生人数为520万人,52%是中学生,43%是小学生。课本是小学和中学的必须品,所以印刷学术书籍是一门抗不景气的行业。

彩虹出版的大部份营收,是来自财政年的首季(即10月至12月),也就是新学年开始之前。营收在第二季和第三季(1月至6月)则出现周期性下跌,意味着首季和末季的业绩会较佳。第四季(即7月至9月)是印刷和促销的季度,营收会在第四季末才开始加强,并一直延伸到第一季。

获政府长期合约


由于出版业的入行门槛低,所以业者众多,不过,本地学术书籍市场只被几家著名出版商牢控。此外,也有一些外国和跨国公司子公司在本地竞争,它们主要是通过国际联系,在高等教育以及普通文学占有一席之地。

彩虹出版获得教育部的长期合约,出版和供应学校课本给教育部,使得该公司可以在公开市场销售课本。它也拥有独家执照,在大马、新加坡和汶莱,出版马来文和华文的迪斯尼故事书。

彩虹出版有能力提供全部出版书籍的程序。

这一站式服务的好处,可以提升效率及控制成本,在本地印刷市场有良好的市占率。

成本波动风险小

出版课本和参考书的领域有个特点,就是需求可以预先知道。因此,成本的波动风险很小。

纸张成本只是合约成本的一小部份,而且大部份成本在签合约时已经固定。价格是课本和参考书的最大竞争力,与进口书比较,本地出版的价格更让人负担得起。

彩虹出版的分销网络,是通过零售书店、学校分销商和批发商、网络书店以及海外分销商,它目前并没有过度依赖单一的客户,目前共拥有超过1000名活跃客户。

国际业者授权关系良好

彩虹出版与国际出版商和分销拥有良好的联系,使它可以获得国际业者的独家印刷权及销售权。

它的国际市场包括新加坡、香港、印尼、汶莱、缅甸、马尔代夫和菲律宾。此外,它的品牌也使得它可以吸引有经验和知名的作家加盟。

彩虹出版也进军将外国作品翻译成为马来文和中文的学校参考书、课外读物和儿童书籍等的业务。目前它已经将超过1000本著作译成马来文、中文和英文。

凭着他的品牌以及形象,彩虹出版成功与多家国际著名出版商成为策略联盟,这包括D.C.Comics、Discovery Channel、J.K.Rowlings等出版商。

此外,它也进军多媒体市场,出品教育光碟以及网络产品和电子学习网站等。

被低估小型股













每股32仙净现金,相等于现有市价的68%,这使得它拥有良好的财力在截至9月的13财年派发更高股息。

尽管业务环境竞争大,但是彩虹出版在2013财年上半年业绩取得更高盈利,以及在截至2013年3月底拥有3200万令吉的净现金,使它拥有良好的财力派发更高股息.在46仙的价位,彩虹出版处在较2013财上半年的93仙账面价值折价50%的水平交易,而且它拥有每股32仙的净现金,已经相等于现有市价的68%。不包括净现金,彩虹出版处于2012财年2.7倍本益比水平交易。

最近马股掀起了私有化的风潮,因此以彩虹出版的情况,虽然短期内几率不高,但是也不能被排除日后会被私有化的可能性,特别是彩虹出版的估值一直被低估,大股东是有可能会这样做的。

慧眼 电邮:shares888@yahoo.com

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Sunday, June 16, 2013

股海探温:高美达销售可破7.5亿

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-06-17 14:33

问:

1.请问高美达(Glomac,5020,主板产业股)的未来展望,它在产业领域里的优势是什么?

2.听说高档产业和商用产业供过于求,这对高美达有影响吗?

3.高美达目前有什么项目?销量如何?

4.高美达的合理价是多少?现在值得买入吗?

答:

在过去几年,市场对于可负担房屋的需求持续增长,尤其是在巴生谷区域。

因此,手中持有多项可负担房产计划的高美达(Glomac,5020,主板产业股),相信能够凭借这股需求而趁势而起。

高美达房产项目的需求估计相当强劲,因为截至2013财年首9个月,该公司其余的发展总值里,有41%的项目是属于可负担房屋(每单位50万令吉以下),例如Bandar Saujana Utama(2.11亿令吉)、Saujana Utama4(8亿令吉)、Saujana Rawang(5.88亿令吉),以及位于赛城与布城的城镇计划(12亿令吉)。

隆新高铁支撑

截至2013财年首9个月剩余的发展总值有70亿令吉左右,该公司计划在2014财年时,把该数字提高至100亿令吉,并且瞄准巴生谷与吉隆坡地区的高楼和城镇项目。

此外,吉隆坡-新加坡高铁计划,估计也能支撑高美达发展计划。

我们认为,假设高美达的内部负债率顶限定在0.4倍,要达到85亿令吉的发展总值可谓相当轻易。

然而,该集团若要在2014财年达到100亿令吉的发展总值,就可能需要向股东筹资约1.49亿令吉收购地库(假设负债率的顶限仍然是0.4倍),或者是必须确保土地成本占发展总值的比例低很多(一般为10%)。

可短线买入 目标价RM1.45

目前看来,高美达的销售额应该可以突破2013财年的7.5亿令吉目标,我们认为可以达到约8亿令吉左后,这意味着按年增长20.6%。

截至2013财年首9个月,高美达的销售额已经达到5.19亿令吉(不包括整座脱售),比去年同期高51%。

高美达现有房产计划销售额强劲,例如Saujana Rawang(1.27亿令吉)、Saujana Utama(1.08亿令吉)、Reflection Residences(8900万令吉)及新旗舰项目Lakeside Residences(6300万令吉),在推出首期即售罄。

我们给予高美达“短线买入”的评级,合理价格为1.45令吉,主要是根据调整后每股净值(RNAV)2.08令吉再折价30%计算出来。

另外,高美达目前正处(2013-2014财年)于9.1倍至7.2倍的本益比交易,而股价对账面值比(PBV)则是1.2倍,而它的平均数据则分别是9.3倍至8.3倍,以及1.1倍。

尽管如此,高美达提供略高的周息率(3.8%),同行的则是3.6%。

至于RNAV的折价,则是符合我们对小型资本产业股的估值标准,不过,由于产股目前正在收窄这个折价,因此,我们相信高美达估值是可以实现的。
















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Thursday, June 13, 2013

以农立业:中国助加勒比海国家发展农业

每日一专 农业 2013-06-12 12:19

中国国家主席习近平和夫人彭丽媛最近访问加勒比海国家,包括特立尼达和多巴哥(Trinidad and Tobago);大岛特立尼达和小小岛多巴哥是二岛一国,首府的西班牙港(Port of Spain)在特立尼达多巴哥有美丽的海滩,在特立尼达的专业人士,周末过来住进自己的小别墅,看书、烧烤、在浪涛声浪声休息一、两天。

中国中央电视台CCTV4中文国际电视台屏幕出现我熟悉的画面:市景、酒店、朱鹫(Searletibis),沥青田和鼓(Steel band)。英国殖民地时代,特立尼达的西印度大学(West Irdies University)以热带农业著名。大马橡胶研究院60年代时在西印度大学设有研究院。在大学的一幢楼房里,可可研究所在楼下,我们的橡胶研究所则设在楼上,这层楼有我的实验室,不远处大学的农场有我的橡胶实验种植。特立尼达虽然是个岛国,但整年气候凉快,在园地工作不会太疲倦。国家有石油资源,造成国民懒散,不事生产。

研究南美落叶病


习近平承诺今后3年为加勒比海国家建设一至两个农业技术示范中心。这无疑是特立尼达和多巴哥农业部及西印度大学的兴奋剂。当年我楼下可可研究所收集的丰富可可遗传材料不知是否尚在?我一个老员工(印度裔)的家庭成员是否还在耕耘那个我熟悉的家园?

大马橡胶研究所60及70年代期间在特立尼达设立研究所只有一个原因,那就是研究橡胶的南美洲落叶病及指导博士研究生做南美落叶病论文,由西印度大学颁发学位文凭,巴西及其他南美洲国家不能发展橡胶种植业的主因是落叶病很严重,致死橡树。研究的目的在于了解如何面对南美落叶病,万一入侵东南亚橡胶生产国。

南美洲落叶病的病原菌和作物的病原菌有很多不同的地方,这个病原菌只侵害橡树,别的植物不感染,因此要得到有关这病菌的知识,只是由橡树的植物病理学家研究。

农业丰富人生

另一特性是病原菌多变,今天我们研发一个抗病树种,明天病原菌自己调整致病能力,树种的抗病能力随之受到蚀破,顿时变得容易感染。病原菌的突变随新抗病树种的种植而发生,因此防不胜防,利用育种方法选出抗病树种的策略,因抗病不持久而行不通。

退而求其次,喷洒杀菌剂保护病菌侵袭。这又证实不实际,因为感染的是新发嫩叶,在橡树换叶季节,天天有新叶,就是每4天喷洒一次,也疲于奔命,何况将杀菌剂施放在高大的橡树上,必须考虑飞机喷洒,不是一次而是多次,可是橡树种植范围广大,就是不计开销也难做到。好在橡胶南美落叶没有从南美洲飘洋过来,保住我们的橡胶大业。

研究橡树南美洲落叶病让我有机会长住特立尼达及巴西,在人生的旅途上,我和家人多了一份份美好的回忆。好像有人说“农业丰富人生”。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, June 11, 2013

一股作气:林木生集团渐绽异彩

一股作气 财经周刊 投资观点 2013-06-10 13:10

依斯干达特区效应发酵,林木生集团(LBS,5789,主板产业股)可望从中争一份羹。

近年转向中高档产业发展的林木生集团,在多项产业计划推出后,更放眼今年的销量额,可达10亿令吉的目标。至于短期催化剂,就是脱售中国珠海产业项目,料将带来超过2亿令吉的获利,并引起市场揣测派发特别股息的可能性。

虽属规模不大的发展商,但林木生集团在雪兰莪、彭亨、柔佛和霹雳州,剩余的发展总值(GDV)达到150亿令吉。

截至今年4月30日,该集团计有17项产业计划在进行中,肯南嘉研究称,在剩余发展总值过百亿令吉的情况下,提高了未来10年的盈利能见度。

为了能够从如今产业炙热的大马依斯干达特区争取一份羹,该集团已表明有意购买柔佛区的地库作为日后发展。

若林木生集团能够赶上该区产业需求升温的顺风车,将是该集团重新评估的潜能因素,惟该计划仍在初步阶段而已。

放眼今年的目标,该集团计划推出15项新产业(约3000单位),发展总值12亿令吉,并锁定销售额可更上一层楼,达10亿令吉。

去年,林木生集团的销售额为8亿7100万令吉,而依据过去3年的复合增长率为40%,今年要取得约15%的增长,要达标相当乐观。

肯南嘉研究表示,在前景备受看好之下,预测该集团在今年的营收可创6亿令吉(按年增长18%),而净利则达4900万令吉(按年增长22%)。

强劲的增长主要贡献来自中高档的Bandar Saujana Putra 和 D’Island Residence产业项目,且目前未入账的销售额分别达4亿1100万和1亿7400万令吉。

售珠海资产 料进账2.4亿

为释放中国投资价值,林木生集团将脱售珠海高尔夫俱乐部与产业发展项目,预计可录得2亿4000万令吉脱售获利。

这项脱售计划的获利料将纳入在今年第三季或第四季的财务报告,因此,此一次性的获利将推高下半年的盈利表现。

该集团曾表示,在这项产业脱售所得的资金,将优先用作减债。

肯南嘉研究预测,该集团的负债率,将从0.7倍减少至0.5倍。

不仅如此,分析员预计,该集团具有潜能在未来派发特别股息。假设第一批收到的1亿9930万令吉款项派发为特别股息,这相等于每股将近50仙。

业绩稳定增长

回顾过去4年的业绩表现,营业额自2009年呈现稳定增长,而损益表底线在2010年转亏为盈后出现明显改善。

林木生集团在2009年的营收为1亿9848万令吉,紧接3年分别为3亿4091万、4亿2530万和5亿0964万令吉。

在2009年蒙受1718万令吉亏损后,2010年转盈为1651万令吉,并在2011年大幅提高到3430万令吉,2012年为3716万令吉。

自2006年停止派发股息后,该集团在2011年恢复派息,每股股息为2.5仙,而2012年的派息额同为每股2.5仙。

以周五收市价格1.28令吉和2012年的股息计算,该股的周息率只有区区2%。

潜能派发特别股息将大大推高其周息率。

赎债省380万利息

估值方面,依据2012年的盈利,该股的本益比为13倍;而截至今年3月,其每股净资产为1.19令吉,股价净值比为1.08倍。

根据首季的现金流量表,该集团的现金与现金等值为4111万3000令吉,然而,总债务(贷款与证券债务)合计达3亿7593万6000令吉。

计划脱售中的中国珠海高尔夫俱乐部与产业发展项目,所得款项主要偿还债务,将能强化该集团的资产负债表。

在致力改善资产负债表方面,截至今年2月,林木生集团也已提早赎回3批回教债券,总额达7500万令吉,并可从中省下380万令吉的利息成本。

或派特别股息

未来的催化剂,包括脱售中国产业所带来的一次性获利、派发特别股息,以及购买与扩充地库供未来发展。

至于该股潜在投资风险,则为利息上调、产业领域出现泡沫、打压房价政策、需求放缓和更为严格的银行借贷批准等。















文:股悦

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股海探温:马航股价还看业绩

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-06-10 12:50

我是蔡碧琚,最近听了很多人讲马航(MAS,3786,主板贸服股)这只股,有关马航的一些疑问想请教,希望你能为我解答。

1)马航的前景如何?

2)股价能不能进一步上升?

3)最新业务动作有什么?

4)合理价是多少?

5)值不值得长期投资?

谢谢!

答:

读者似乎很喜欢马航(MAS,3786,主板贸服股)这只股,去年12月才答了读者来函,如今又是问马航后续动作。

和去年12月比起来,最新的发展是,马航在股价上正好选择和亚航(AirAsia,5099,主板贸服股)相反的方式,它选择了走低价路线。

因此,附加股采取1配4,每股23仙。

依照原本的建议,其附加股是介于50仙到70仙之间,但参考了市场的反应,相信马航没有信心股东(除了国库控股)会以高价认购。

附加股超购41.5%

所以,马航毅然以23仙的低价出击,不过,附加股数额大幅增加,说穿了,还是要向股东每人榨取92仙。

这果然让股东甚至是非股东受落,附加股权益表格热卖。结果附加股以超额41.5%申请率成功进行。

随着马航削资90仙成10仙面值,再以低价23仙进行附加股计划,也开启了马航成为低价股的历史。

是否会重新回到3至5令吉,成为投资者的心头爱,虽然不是很乐观,套句足球术语:“球是圆的”,什么结果都是有可能的。

噩梦尚未结束

原本大家以为过去两年大亏之后,马航进行多项集资重组,应该会在今年转亏为盈。

但刚宣布的首季财报,公司仍然蒙受2.8亿令吉(或每股8仙)的亏损,看来股东们的噩梦,还没有过去。

由于马航属于官联股,70%股权由国库控股掌控,普遍给人们一种感觉政府是不会坐视它有问题而不理。

相信是基于这个原因,分析界还是给予它30至40仙的高评价。

不过,个人认为由于认购附加股者众多,如果有上述股价,比23仙溢价接近100%,股东很可能先卖了才另作打算,这会造成股价在短期内低迷不振。

长期来说,其业绩必须有明显的突破或盈利,股价才可能回升。

如果抱着侥幸的心态想要混水摸鱼,以目前资讯的发达,在你知我知的情况之下,很可能小鱼抓不到,却摸到大鲨鱼,被反咬一口!


















本期驻诊:陈金阙

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黄金十年:嘉隆发展业绩财务管理好

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-06-10 12:50

几个月前,我们选中庆隆发展(Keladi,6769,主板产业股),上个星期,我们选中另一只股,只有一字之差,那就是嘉隆发展(TDM,2054,主板种植股)。

无巧不成书,两间公司的名字虽都有“隆”发展,不过它们的主要业务都不在吉隆坡,前者在吉打,后者在登嘉楼,各自发挥。

两者的业绩和财务管理,我们发现出奇的好。

再这样发掘下去,我们选中的许多好股在近期内都不舍得脱售,所有的资金都拿来放长线,怕再也没有资金来做短线投资了。

嘉隆发展刚刚在上个月举行股东大会,通过一系列股息、红股还有股票分拆计划,为未来的成长做好准备。

嘉隆发展有良好的财务管理,其中最令人津津乐道的是公司的盈利三分制度。

它把可分配盈利分成三个部份:三份之一为股息以奖励股东;三份之一用做资本开销;还有三份之一是公司储备。

换句话说,公司制定其股息政策为净盈利的30%,让需要靠股息收入的股东得以安心规划个别收入。

在2012年,虽然盈利受到原棕油价格低落影响,其股息不减反升,盈利派发率高达50%,给股东一个意外惊喜。

不但如此,嘉隆发展也为其两个主要业务,即种植和保健业务拟定未来5年的成长计划,冀能分别成长两倍和三倍。

业务稳增

同时,公司也希望快速成长的医院和保健业务能在2、3内挂牌上市。

为了奖励长期持股的股东,公司刚在6月5日完成5送1红股,在7月进一步把股票1拆成5,面值则由1令吉减成20仙,加强市场流通量。

一个持有100股的股东,在计划完成后,将持有600股。

由于送红股和股票拆细,股价将同样调整,因此这并不影响本益比和周息率,最后其本益比还是会在8-10倍左右,周息率4-5%。

读者可以参考几年前柔佛医药保健(KPJ,5878,主板贸服股)的红股和股票拆细建议,就大略可以猜测到几年后嘉隆发展的股价表现。

上周外围局势摇摆不定,股市也没什么表现。

我们认购马化资本(MPCAP)用去了5015令吉,所剩现金无几,所以暂时不做任何收购。

合成统一(HapSeng,3034,主板贸易服务股)脱售资产一完成,即刻宣布8仙净股息,让股东很满意它的股息“效率”。

以它一年派两次股息的习惯,今年股息应胜去年,如果周息率保持不变,相信其股价很快会得到重估,突破2令吉。









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Thursday, June 6, 2013

以农立业:控制油棕基腐病招数●朱乾海博士

每日一专 农业 2013-06-05 12:05

油棕基腐病的病原体属于弱势的附生真菌。它和其他微生物长期以来是土壤里的原有微生物,各微生物各据其位,均衡存在。一直到有一天,农业商业化,单一作物如油棕大面积种植,加上使用肥料和杀草剂的原有植物共在的微物不见了,另一些则因经不起农药的毒素而死亡。恰恰因推动制衡基腐病的病原菌存活下来,并有更大的空间和适合的油棕寄主,如鱼得水,虽是弱势,也无往不利。

明白人都知道将病原菌完全消灭是做不到的,因此我们必须恢复土壤里微生物的平衡,最少应该找到能克制基腐病的微生物,将它们复制放回土壤里,理论和实验都证明这不失是好办法之一。近10年来,很多实验及很多产品都以微生物控制作物根病。大马市面上就有超过400种含有微生物肥料,其中还有含有能抵制油棕基腐病的肥料。

微生物主宰人类命运

微生物在原始森林里安乐存在,森林植物浓密茂盛。森林的环境,潮湿有机物质丰富、微生物更是种类繁多。商家给油棕配制适合的肥料,于是肥料含有矿物养份、有机物质、微生物,谓之3合1肥。如果加上能抑制基腐病的微生物,则称为4合1肥。

微生物一如其名,微小肉眼看不见,但它的数目惊人,单在人身上,细菌的数目就比人体细胞多10倍。有良菌和病菌,良菌如酸乳酪,病菌则因医药和农业发达,例子不胜枚举,医生开抗生素配方控制细菌感染。

回到微生物和植物,保守的估计,地球上至少有2万种植物完全得依赖土壤里和植物共生的那类微生物而生长、甚至生存。这说明微生物主宰植物的命运。人类的粮食离不开植物,因此微生物也主宰人类的命运。

植物受袭分泌防御酶

回到生化肥料,单单靠微生物控制油棕基腐病难得到全面的防制,因此上述的4合1肥料加入了几丁酶使它更有效的控制基腐病。

这里稍作解释,中国的植物病理学家们发现植物受到病原菌侵袭的警讯,会分泌六种防禦酶,其中一种是几丁酶。

和所有无脊椎动物一样,真菌的细胞膜外层有几丁质,用来固定真菌的形态。当一种微生物,称为几丁质分解微生物,当它们接触到病原菌上的几丁质就会分泌几丁酶,几丁酶分解病原菌的几丁质,致死病原菌4合1肥料加入几丁酶(甲壳素)的原因在此。

病原菌细胞膜上的几丁质水解产生脱乙酰壳多糖,这物质会激发植物分泌本身的荷尔蒙,强化根系,绿化树冠。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, June 4, 2013

股海探温:Fibon 进军海外占优势

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-06-03 13:08

1.请问在小型资本股里,Fibon机构(Fibon,0149,主板工业产品)的表现如何?

2.Fibon机构的业务最近有什么新发展?竞争优势是什么?

3.我比较注重股息,请问Fibon机构的股息理想吗?

4.以目前31仙左右的股价,Fibon机构的估值合理吗?

答:

Fibon机构(Fibon,0149,主板工业产品)拥有强稳及干净的资产负债表,并且处于净现金状态。

截至2013财年第三季,该公司持有1940万令吉现金,相等于每股19.8仙或75%的市价(31仙)。

此外,该公司也拥有2290万令吉的保留盈利,该数字相等于公司市值的75%。

自2012年10月,Fibon机构开始进军赚幅极高的总机(switchboard)市场,该公司运用的品牌名称为“Fibon LogiCube”。

截至目前,该集团已经卖出两单位的“Fibon LogiCube”,每单位价值约100万令吉,总赚幅超过60%。

值得注意的是,Fibon机构的纤维增强聚酯绝缘体(fibre reinforced polyester insulators)产品,已经符合严谨的条件,例如加温和断路机制。

同时,Fibon机构也获得国际认证ASTA证书,肯定了该公司在低电压总机产品的设计、制造及开发能力。

该公司相信,它们是本地少数能够符合上述严谨条件的公司之一,因此,在进军海外市场时占有优势。

产能见顶致力解决

目前,我们预测Fibon机构营业额的年度内部增长率只有5%,主要是因为土地的限制加上劳力短缺,导致产能使用率已经见顶。

尽管如此,据我们所知,公司管理层致力要在几个月内解决这些问题。

拟提高派息率

根据2014财年的6.5倍本益比,我们把Fibon机构的合理价格定在34仙,符合1年本益比的平均水平,不过比起小型资本股的9.9倍,有约35%的折价,主要是因为市值小且流通率不足的担忧。

至于股息方面,自公司上市以来,每年都以20至25%的净利派发股息,我知道该公司有意提高派息率至45或50%,因为业务稳健增长。

Fibon机构的主要业务,是调配、生产及销售供电子、电器、石化及汽车领域使用的聚合物基质纤维复合材料和产品。
















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黄金十年:轻舟已过万重山

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-06-03 13:08

五月已过,我们浏览了公司2013年第一季度的财报,发现这一季大家成绩普普通通,许是大选逼近的关系,不求有功,但求无过。

选后局势明朗化,股市当头大起,预料公司业绩也会急起直追,全年成绩大概不会太差。

股市为经济领头指标,之前随着稳健的金融、消费和电讯股护市成功,如今是之前落后大市的产业股百花齐放;另有油气股和建筑股不让产业股专美,一起大放异采。

这里不忘提醒大家,2013年正是1993年大牛市的20周年纪念,历史会否重演,令人期待。

我们的投资组合的表现也是深受大选困扰,如今问题一扫而清,终于可以扬帆航海。有阅读本栏的读者可要留意了,一再犹豫不决,多一阵子可能“两岸猿声啼不住,轻舟已过万重山”。

选股靠信心和坚持

所以,有时亲友讯问及如何投资,我们想,基本投资选股大家都会,不会也可以参考大师如冷眼先生的建议。不过,选好了以后,心理上的建设也很重要。我们要对自己的选择有信心,因为每个人难免会有外国的月亮比较圆的想法,用之股市也一样。很多人买了股票以后,就发现自己的股票好象不会动的(或者更糟,一买就跌了),别人的股票好象天天都在起,很不是滋味。有时卖了,那只股票突然大起,又免不了心痛走宝。

所以,在决定之前,深思熟虑很重要。一旦决定之后,还要一再的跟进以确定自己的选择无误。

投资的关键固然在于选对股,而对自己选股的信心和坚持也很重要。一味摇摆不定,始终赚不到大钱。如果一再怀疑自己的决定,不如将资金投资在信托基金好了。

本周时光网络(TimeCom,5031,主板基建股)终于宣布了除权日。我们考虑到如果守到除权,届时手上会持有数码网络(Digi,6947,主板基建股)的少许股票(约400股),心想不如卖掉算了,因此以4.76令吉卖出,比较当初购价3.67令吉,赚幅有30%,是很不俗的成绩。

这时有一只优质股(T)在上周四遭受卖压,原本要以4.67令吉买进,但在周五时,其股价已回弹,只能以4.80令吉的价格买入2000股。

我们很喜欢CLIQ能源(CLIQ,5234,主板特殊收购股),在上周以49.5仙再买入10000股CLIQ凭单,希望小刀锯大树的情形会在几个月内上映。

而上周三合成统一(HAPSENG,3034,主板贸易服务股)举行股东大会之后,股东似乎对公司的未来发展充满信心,股价成功突破1.85令吉,凭单也收高在48.5仙。

合成统一母子占了组合的30%价值,举足轻重,所以这一上扬,可说是顺水推舟,把组合回酬推高至17%。






















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股海宝藏:速柏玛迎头赶上同侪

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-06-03 13:08

速柏玛(Supermx,7106,主板工业产品股)是世界上四大胶手套生产商之一,预计2013年底将生产超过230亿只手套。

该公司是由现有大股东拿督斯里郑金森和太太拿汀斯里陈美玉于1987年所创立,当时是分销胶手套,过后于1989年进军生产业务。

该公司工厂坐落在巴生中路,产品出口到全球超过155个国家。

目前,胶手套为该公司贡献50%至60%的收入,而丁腈手套则贡献其余的营收。

在近期的胶手套涨潮中落后同侪,相信会迎头赶上。

速柏玛在近期的胶手套涨潮中落后同侪,同侪涨21%,而它只涨4%。股价对账面价值仅1.56倍,较胶手套行业折价55%。

目前,虽然它2014财年的周息率为3.4%,较同侪的3.1%高,但只处于2014财年8.4倍本益比水平交易,较同侪低37%。

扩大丁腈手套产能

速柏玛将在今年底完成扩充巴生中路厂房计划,新厂房可以转换胶手套和丁腈手套生产功能的生产线,不过现在将专注用来生产丁腈手套,以应付市场的需求。

它也在维修旧有工厂以采用更有效率的生产线。

当新厂于2013年底落成,产能将倍增至每年生产123亿只手套,53%生产丁腈手套,47%生产胶手套。

信誉卓越的自身品牌生产商。速柏玛将本身定位为自身品牌生产商,使它与其他竞争者不同,因为大部份竞争者只定位为原件生产商。

速柏玛拥有5个分销中心兼企业办公室,分别设在美国、巴西、加拿大、德国和比利时,以分销本身品牌的产品,例如Supermax、Aurelia、Maxter,Medic-dent以及Supergloves。

这些品牌在世界各地的试验室和医院等知名度很高。

该公司超过60%的产品是以自身品牌销售,约30%是以原件生产方式销售。

未来,相信速柏玛会继续以品牌生产商来与其他竞争者区分,它计划在未来3年将品牌生产贡献,提高至占营收80%。

首季业绩达预期

根据兴业投银的报告显示,速柏玛2013财年首季业绩符合预期,占年度预测的23%。该公司营收为3亿2050万令吉,按年增长29%,主要是更高的营业额以及产能;净利则按年增长13.6%至3180万令吉(按季微跌0.3%),抵消联号公司贡献减少及税率增加4%的影响。

公积金局卖压被良好吸纳

根据联昌报告显示,由于速柏玛总执行长在全国大选期间所发表言论,使得公积金局脱售速柏玛的股票。

此外,也有报道指速柏玛被关税局人员调查。不过,联昌表示,这些因素对速柏玛的影响不大,因为它的业务是以出口为导向,北美洲占40%的营收以及欧洲占另外的38%。

与跨国保健公司关系密切。

由于拥有明确的市场行销策略,所以与跨国保健公司例如Microflex、Ansell、Cranberry等关系密切。它在美国牙医市场拥有理想的占有率,即由2005年的2.5%,提高至2010年的9.2%。因此,安联投银相信,通过它的信誉,有能力开拓其他的保健市场。

可能会缩小同侪间折价。

市场对胶手套和丁腈手套的需求依然强劲。该公司看好的市场,包括中东、非洲和亚洲,特别是中国和印度。短期的需求可能会由于疫情,例如H7N9和MERS病毒的扩散而使得手套需求增加。

令吉兑美元汇率飚涨至超过3令吉料不能持续。

根据经济学家的观点,令吉兑美元汇率飚涨至超过3令吉的水平,预料不能持续,因为美元走势将会恢复强劲、大马贸易盈利可能会收窄、美国可能加息使得美国与大马之间的利差缩小,以及我国的经济增长率可能放缓。

届时,令吉汇率回软将对出口业,例如胶手套行业有利。

去年,我国的胶手套出口(占世界市场的63%)取得15%的增长率。

整体而言,肯纳格胶手套行业仍然具有抗跌力,因为胶手套的需求展望良好、中国的H7N9病例增加以及胶手套的盈利较具抗跌力。

此外,肯纳格也预测未来几年胶手套平均增长10%的趋势保持不变,整体需求估计继续由乳胶手套带领,即使丁腈手套的市占率正在增加,我国乳胶与丁腈手套出口的比例(2011年61:39,2012年57:43)也反映了这个状况,而这对即将增加丁腈手套产能的速柏玛来说是好事。


















备注:

1.目标价:2.60令吉(达证券)、2.84令吉(兴业投银)、2.39令吉(肯纳格投银)、2.32令吉(艾芬投银)、2.37令吉(联昌国际)

2.2012财年第四季派发3仙免税终期股息,并于6月5日除权。

文:慧眼

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