Tuesday, June 18, 2013

股海宝藏:彩虹出版手握庞大现金

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-06-17 14:30

彩虹出版(PPG,7190,主板工业产品股)主要是投资控股公司,它的子公司是出版和印刷各种书籍,包括小学到中学的政府课本和参考书,以及儿童读物和多媒体教育产品。

彩虹出版在1980年代创立,目前是本地少数一站式的印刷商,使它可以良好控制成本和素质,26%印刷业务是供内部需求。

它出版的学术书籍(包括课本、参考书、作业簿等),贡献营收约70%,其余由儿童书和印刷业务贡献,此外,90%业务来自国内,它在雪兰莪和柔佛设有印刷厂。

学校为课本出版商提供庞大市场。根据教育部网站,截至今年四月,我国学生人数为520万人,52%是中学生,43%是小学生。课本是小学和中学的必须品,所以印刷学术书籍是一门抗不景气的行业。

彩虹出版的大部份营收,是来自财政年的首季(即10月至12月),也就是新学年开始之前。营收在第二季和第三季(1月至6月)则出现周期性下跌,意味着首季和末季的业绩会较佳。第四季(即7月至9月)是印刷和促销的季度,营收会在第四季末才开始加强,并一直延伸到第一季。

获政府长期合约


由于出版业的入行门槛低,所以业者众多,不过,本地学术书籍市场只被几家著名出版商牢控。此外,也有一些外国和跨国公司子公司在本地竞争,它们主要是通过国际联系,在高等教育以及普通文学占有一席之地。

彩虹出版获得教育部的长期合约,出版和供应学校课本给教育部,使得该公司可以在公开市场销售课本。它也拥有独家执照,在大马、新加坡和汶莱,出版马来文和华文的迪斯尼故事书。

彩虹出版有能力提供全部出版书籍的程序。

这一站式服务的好处,可以提升效率及控制成本,在本地印刷市场有良好的市占率。

成本波动风险小

出版课本和参考书的领域有个特点,就是需求可以预先知道。因此,成本的波动风险很小。

纸张成本只是合约成本的一小部份,而且大部份成本在签合约时已经固定。价格是课本和参考书的最大竞争力,与进口书比较,本地出版的价格更让人负担得起。

彩虹出版的分销网络,是通过零售书店、学校分销商和批发商、网络书店以及海外分销商,它目前并没有过度依赖单一的客户,目前共拥有超过1000名活跃客户。

国际业者授权关系良好

彩虹出版与国际出版商和分销拥有良好的联系,使它可以获得国际业者的独家印刷权及销售权。

它的国际市场包括新加坡、香港、印尼、汶莱、缅甸、马尔代夫和菲律宾。此外,它的品牌也使得它可以吸引有经验和知名的作家加盟。

彩虹出版也进军将外国作品翻译成为马来文和中文的学校参考书、课外读物和儿童书籍等的业务。目前它已经将超过1000本著作译成马来文、中文和英文。

凭着他的品牌以及形象,彩虹出版成功与多家国际著名出版商成为策略联盟,这包括D.C.Comics、Discovery Channel、J.K.Rowlings等出版商。

此外,它也进军多媒体市场,出品教育光碟以及网络产品和电子学习网站等。

被低估小型股













每股32仙净现金,相等于现有市价的68%,这使得它拥有良好的财力在截至9月的13财年派发更高股息。

尽管业务环境竞争大,但是彩虹出版在2013财年上半年业绩取得更高盈利,以及在截至2013年3月底拥有3200万令吉的净现金,使它拥有良好的财力派发更高股息.在46仙的价位,彩虹出版处在较2013财上半年的93仙账面价值折价50%的水平交易,而且它拥有每股32仙的净现金,已经相等于现有市价的68%。不包括净现金,彩虹出版处于2012财年2.7倍本益比水平交易。

最近马股掀起了私有化的风潮,因此以彩虹出版的情况,虽然短期内几率不高,但是也不能被排除日后会被私有化的可能性,特别是彩虹出版的估值一直被低估,大股东是有可能会这样做的。

慧眼 电邮:shares888@yahoo.com

南洋網

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