Thursday, May 31, 2012

以农立业:橡胶2010-2012●朱乾海博士

每日一专 农业 2012-05-30 13:05

韶光易逝,2012年已将至年中,年初为一些年报所写的稿件是时候在电脑删除。橡胶的资料,新鲜感依旧。

大马主要的橡胶原产品是SMR 20,2011年FOB的每公斤平均价格是13.48令吉,比2000年时的凄凉2.42令吉高了五倍多。

世事多变,橡胶有价,难得的好事。究其原因,天然胶库存量锐减,合成胶随着石油价上涨而变得昂贵,天然胶价随之上调。

2011年的前半年,中国和欧洲对天然胶需求殷切,加上投机活动,SMR 20每公斤平均价格上涨至14.76令吉。在2011年2月17日这一天,每公斤胶价居然疯涨到17.17令吉,我的笔记本这样写:好三个17.17.17。

接下来的6个月,欧洲有债务问题,美国经济低迷,无可避免的,胶价受影响而滑落,徘徊在每公斤10-11令吉之间。

回顾历史,从2000到2011年,大马植胶面积从143万公顷缩减到102万公顷,足足少了41万公顷,即28%。

当天然胶低价时,大园丘原有的12万4000公顷橡树被砍,仅剩6万4000公顷。小园主的特征之一是安于现状,或者说无所适从,植胶面积虽也小了,但不像园丘的大动作,从原有的131万公顷减少到96万公顷。

胶产每年达100万吨

虽然植胶的总面积小了,但胶产并没有受到影响,胶产在2000-2011年维持在90万-120万吨之间。2011年园丘的产量占6%(6万吨),小园主占94%。除了世界经济低迷的2009年,小园主看到胶价持续上涨,从2004-2008年,大马胶产每年都达到100万吨。

大园丘胶产减少,大马的橡胶工业只能靠小园主供应原料,可是小园主多已年迈,工人难求,小园主产量又低等诸多问题不能不关注。

橡胶出口几乎停顿在90万-100万吨间。另一方面,自2000年以来,复合胶出口有增无减;2009年复合胶出口到中国达40万吨的高峰(13.1.11栏目我称之为中国复合胶)。中国复合胶入口免除进口税,而SMR 20则得缴税20%。

随着大马橡胶工业的强势发展,大马进口天然胶,尤其是乳胶,从2000年约55万吨到2011年提升至65万吨,10年间增加18%。

尽管如此,大马天然胶的产量还是足够内需的,只是天然胶出口是大马历来的贸易重要项目。2011年天灾人祸,日本发生大地震,欧洲债务忧患,但大马天然胶及橡胶产品出口如常。

大马橡胶的平均产量2011年每公顷有1510公斤,和2010年的产量1480公斤多了30公斤,即2%。园丘的产量稍高,2011年的每公顷平产量有1620公斤。

胶价好鼓励小园主生产

大马2012的橡胶产量预计在105万-110万吨,比2011年多5-10%。胶价好鼓励小园主勤劳生产。同时在2005-2006年翻种的橡胶,栽种的是高产新树种,这些树已开割投产。

大马2011年SMR出口118万7000吨,比2010年的118万2000吨多了0.4%。

中国还是最大的天然胶入口国,占58%,即69万吨,其次是德国9.4%,接下来韩国3.6%,美国2.8%,伊朗2.2%。

合成胶是石油产品

花无百日红,今年1至4月,中国汽车销量下降1.3%,为1998年以来表现最槽糕的一年。随着中国和欧洲经济放缓,橡胶供应将供过于求。新加坡来的消息指出,今年下半年可能出现40万吨过剩,过剩情况可能持续一段时日。

目前,原油库存高居22年高位,且需求低迷。油价已跌破90美元,可能还会跌到85美元或更低水平。合成胶是石油产品,石油价下跌,天然胶能不受影响吗?

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, May 29, 2012

黄金十年:套利

财经周刊 投资观点 2012-05-28 13:06

套利(Arbitrage)是我们在投资中常用到的技巧。

我们试图利用不同市场或相似的金融产品中的价格差异得到利益,最理想的状态当然是无风险套利。

以前,套利是一些机警交易员采用的交易技巧。

例如,如果交易员发现欧元可以在纽约交易所以1美元的价格买到,但在伦敦交易所可以1.10美元的价格卖出,套利者就会同时在纽约买入、而在伦敦卖出同等数量的欧元,从而因两个市场的价格差异获取微利。

而要得到无风险套利,一个重点是去除时间的差异性,即买和卖需在同时间进行,以便不会受到因进行的时间不同而面对价钱波动的风险。

眼明手快


现实例子中有很多套利的机会,但往往是一瞬间就消逝,必须要眼明手快,而且计算精密,有时因时间太短,求证机会不够,就要放弃,以免受骗。

举个例子,如果A股票价钱是1.50令吉,它有个凭单,行使价是1令吉,而今交易在30仙,那么,理论上你买入凭单,马上行使,就有20仙(1.50令吉-30仙-1令吉行使价)的套利。

问题是等到兑换成股票回来(约10-14天后),股价可能已经掉到1令吉,你反而亏了30仙。

假设你机缘巧合,手上刚好握着A股票,又不想卖掉算了,那么你可以卖掉A股票(1.50令吉),同时买入A凭单(30仙)及马上转换(1令吉),两个星期后,你握着同样的A股票,数量没有增减,却套利20仙出来。这就是无风险套利。

上周MBM资源白表格(MBMR-OR)开始交易,其红股也正式入账。

白表格上市第一天就被卖压欺凌,一度跌到1.52令吉,随后MBM资源宣布了第一季度的财报,不论营业额或盈利都比前期更佳,其股价在周五企稳,因此白表格的价钱也站到1.70令吉以上。

我们决定把所有MBM资源股票(联同红股,共有6500股)以每股2.96令吉卖掉,换回6500股白表格(每股1.64令吉),同时加买2000股,再加上除权后拥有的1500股,总共持有1万股MBMR-OR。

这白表格让我们可以用1.42令吉来认购1股MBM资源和附送1凭单。

由于凭单还没上市,无法估计其价格,不过我们可以计算到那6500股的白表格成本是3.06令吉(1.64令吉加1.42令吉),扣除我们卖出的股票2.96令吉,即凭单成本只是10仙。

至于未来MBM资源是涨是跌,不在我们计算范围之内,我们只是用套利的方法,确保股份不变,换到了6500股低成本的凭单,如此而已。

本周进入第一季度财报时限的倒计,组合中的许多公司将会宣布业绩,预料合成统一、合成种植、MNRB、马顿和玮力产业都会取得盈利,至于有无惊喜,下回自有分晓。

同时,我们也收到亿达公司(JOTECH)的新股说明书,新股定在5月31日上市,取名Globaltec Formation Bhd(GFB),华文名是亿利达控股。

草根牛马

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投资交流站:城中城产业业绩如何?

财经周刊 投资观点 2012-05-28 13:04

问:

主持人,你好。我想请问

1)城中城产业(KLCCP,5089,主板产业股)的业绩表现如何?过往的股息如何?
2)资产有多少?
3)现金有多少?
4)负债有多少?

感谢主持人的回答。

谢谢!

读者:月

答:

随着财年的调整,在2011年4月至2011年12月为期9个月,该集团的营业额达7亿4589万4000令吉;净利为6亿5759万6000令吉;派发10仙股息。

该集团未来的盈利增长动力,主要来自刚竣工且已出租的国油第三大厦,以及长期租赁合约更新等。

截至今年3月,城中城产业的资产达141兆4273万4000令吉;现金与银行余款为8兆4101万3000令吉;总贷款达23兆4370万7000令吉。

城中城产业在2008至2011财年(3月31日)的业绩表现和股息派发记录如下:






主持人:股悦(证券交易商)guyue.nysp@hotmail.com

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Wednesday, May 23, 2012

以农立业:橡胶业的传奇人物

每日一专 农业 2012-05-23 12:30

友人李竞敏光临寒舍,赠我一本关于其父的书:“从苦力到巨子-李引桐传奇”。作者是厦门大学的彭兆荣教授。

李竞敏乃美国康奈尔大学农业经济专业。父亲是大马人,在泰国经营橡胶生意。在中国和陈嘉庚及李光前齐名,他们都是闽南人,都以出口橡胶致富。

中国东南沿海的闽南地区,有一县城叫南安,南安里有一个小镇叫梅山。梅山出了一个李光前,又出了一个李引桐。他们是同辈宗亲,乡里的宅居一箭之遥。当李引桐一家遭到土匪抢劫,家乡无以安身之时,他们自然想到了遥在南洋的李光前。于是,父子便踏上离家的路程。

李引桐投靠了李光前,读书兼做苦力,几年后回返家乡,几年后又回来见李光前。此时的南益公司也正面临一个迅速发展机遇。

从苦力到巨子

南益最初是从事橡胶生意,李引桐学习胶园管理、橡胶种植、品种选择、橡胶收购、与一盘、二盘、三盘间的交道与关系、橡胶价格的认识和把握、期货买卖、国际市场的供需变化、与银行的信贷业务乃至国际上政治、军事、国家权力变更等都要有所了解。李引桐从麻坡的胶园一直做到马六甲的工厂。

作为低级伙计,李引桐的工资每月12元,外加理发费每月1元;此外就是每天早晨补贴1角。1935年李引桐当上安顺分厂的财务。在度过22岁生日后,他先后在芙蓉、吉隆坡等地南益分行掌管财务,并逐渐参与了决策。

二战期间,李引桐用他的积蓄买下了100英亩英国人荒废的胶园。

战争结束后,南益聘用李引桐为公司总巡,并授以全权处理正在扩张的泰国橡胶业务。不久升任为泰国南暹公司总经理。

南益在香港有一家子公司南宗公司,李引桐既然已是李光前的得力助手,南宗公司乃由李引桐一手操办。公司顺理成章成为和中国交往的特殊渠道。朝鲜战争期间,李引桐通过南宗公司将急需的橡胶运到中国,支持抗美援朝。经李引桐之手,由泰国经香港、澳门两地辗转运到中国的橡胶达21万吨之多。

南暹公司结束业务后,李引桐将它买下,新成立一家公司-德美行(Teck Bee Hang)。德美行成立于1954年,“从苦力到巨子”的1997年再版书记载当年德美行已有12间分厂,连分公司共有37个单位。从60年代中期到80年代的20多年中,中国的橡胶进口都由李引桐代理。

新中国成立后,中国不能到国际市场买橡胶,只好请苏联老大哥代劳,斯里兰卡也可供应一些。结果还是由李引桐从泰国提供。

促进马中友好

李引桐希望中国有自己的橡胶生产基地,他将自己胶园的好树种,包括RRIM 600,搬运枝条到海南省驳接栽种(有很多人不知法或知法犯法将大马的橡胶品种取走)。

1959年中华人民共和国国庆纪念日,李引桐和李竞敏受邀到北京参加国宴和庆祝活动。1965年李引桐陪李光前到中国就医,周恩来接待他们。

1970年,马来西亚遭遇百年不遇的大水灾,损失惨重。李引桐衔着橄榄枝作为和平使者。他和大马第二任首相敦拉萨达成共识,大马接受了中国政府的赈灾捐款。今天德美行在泰南的5个胶厂已并入中化,年产胶20万吨。中化驻足新加坡,在非洲有大面土地种植橡胶。李引桐三公子李竞成、老二李竞敏及其公子李斯洋任中化公司董事。

李引桐花在福建省的教育,包括修建因战争遭到破坏的厦门大学,不少过数亿元。1989年李引桐是李鹏和杨尚昆等中国领导人的贵宾。1993年,中国国务院授予李引桐“一等功臣”勋章。

在十几年的漫长岁月里,为了马中友好,为了振兴胶价,李引桐在二国民间做了许多好事,出钱出力,不张扬。在无情历史岁月的流逝而渐渐淡化李引桐前,特撰此文,想来是有意义的。

朱乾海博士

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Tuesday, May 22, 2012

股海宝藏:陈顺风 可中长期持有

财经周刊 投资观点 2012-05-21 12:22

对于有意在目前股市走势不明朗时刻,希望采取中长期投资策略的投资者而言,陈顺风(TSH,9059,主板种植股)是一只值得留意的优质种植股。

这主要是因为陈顺风的总油棕面积里,有超过70%的树龄低过7年,而低树龄的利好因素,便是鲜果串产量可以有双位数增长。

再加上目前棕油以合理价格水平交易,并具备持续的强劲需求,特别是来自中国、印度和其他发展中国家。

基于这些强大的市场基本面,油棕领域的展望依然正面,而陈顺风将是这些良好发展趋势的受惠公司之一。

陈顺风是于1980年代开始油棕种植活动,当时是在沙巴发展。

随后在2003年将业务拓展至印尼,如今印尼种植园地已占总种植面积的84%。

通过与丰益公司(Wilmar)的合作(各持50%股权的联营公司),陈顺风也通过设在沙巴的提炼厂和棕仁榨碎厂进军下游领域。除了种植业务外,它也透过旗下的意高国际(Ekowood,5091,主板消费产品股)经营可可加工以及木材产品制造业务。

该公司目前未开发的种植地库达5万8000公顷,当中主要位于西苏门答腊、中加里曼丹和东加里曼丹。

有意栽种橡胶树

即便该公司不再收购任何地段,并以每年开垦4000至6000公顷地段作为新种植活动的前提下,这些土地也只有在2020年至2025年才会耗尽。

森林管理单位地段或用于栽种橡胶树。

陈顺风通过持股65%的子公司意高国际,拥有沙巴森林管理单位约12万3000公顷的地段,而该公司计划利用这块地栽种橡胶树。

鲜果串产量大增

截至2010年12月31日止,陈顺风拥有接近2万8000公顷的总种植地库,其中超过70%的树龄低过7年。

自2006年开始的积极栽种策略,这使得陈顺风已种植地面积,由2005年的8700公顷增至2010年的2万8千公顷。过去5年,所有种植地拓展计划出现在印尼,特别是东加里曼丹一带,使该公司在印尼的已种植地面积由4300公顷增至近2万4000公顷,而沙巴业务的种植地面积则企稳在4400公顷。

根据大马棕油局产量指南,树龄介于3至13年的油棕树,鲜果串产量将会有显著的增长,这意味着陈顺风将在未来几年内,鲜果串产量将会大幅成长,生产成本或因更佳的经济规模而减少。

据Insider Asia研究指出,其鲜果串产量料在今年从39万9000公吨增加18%至47万公吨。

在2013财政年,鲜果串产量预计将增加28%至超过60万公吨。

它的前景受看好,主要是因为:

1. 人口及人均收入(特别是发展中国家)增加带来良好的长期需求展望。

2. 非政府组织对森林退化的呼声,导致油棕种植活动方面缺乏可栽种地段。

3. 棕油仍是其中一种最具竞争性植物油。

净负债比有望改善

陈顺风推出无性繁殖油棕幼苗(陈顺风资源与大马棕油局5年研究合作关系的成果)。

陈顺风资源于今年开始,将在印尼新种植活动中栽种无性繁殖油棕幼苗,如此可确保陈顺风的鲜果串产量在长期内增加,因陈顺风在印尼具备庞大的未种植地库,而管理层放眼从今年开始,每年栽种4000至5000公顷土地。

鲜果串产量预计可在今年及接下的多年内增加,因印尼更多的油棕种植地进入成熟及生产的巅峰期。

据黄氏星展维高达研究指出,现有股价跌势为具发展潜能的中型种植业者提供购入良机。

自上月16日涨至2.64令吉的高点后,该公司股价便跌至本月18日的2.10令吉的低点作收,因受沙巴原棕油产量减少,以及印尼产量平淡等不利因素所影响。

黄氏星展维高达研究预测,其沙巴鲜果串产量将在下半年复苏,而来自印尼的贡献将持续增加。

整体来说,陈顺风对中长期投资者来说是一项强稳种植股, 净负债比将改善。

截至去年杪的净负债比处于相对较高的79%,归咎于近期的拓展计划以及油棕成长阶段所影响。

尽管如此,在鲜果串产量增加后,净负债比料将改善。














慧眼

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黄金十年:戒急用忍

财经周刊 投资观点 2012-05-21 12:11

上周全球股市不支倒地,经历了2012年以来最糟的一周,看来希腊糟糕的局势威力不小,大选来不来临,大家反倒放一边了。

许多股市遭遇了开年来第一次见红,收于开年的指数;而避险的黄金和白银也一起下跌,令人无所适从。我们的组合也不能幸免,周五收市,比年头低了4%,首见亏损。

这让我想起了去年7月的欧债风暴。比起来,那时的股市冲击很大,大马股市在三个月内暴跌约300点,幸亏欧洲局势稳定下来,股市才在10月反弹,直到今年四月创造1609点新高。

如今希腊问题重现,我们才发现原来问题还没没有解决,神经再次绷紧。观察美国道琼斯指数的走势,竟是出奇的相似。

道琼斯指数从7月的12720点跌至10月的10655点,跌了2000点,然后向上爬至今年4月的13280点,才向下挫跌。

到底会不会重演大跌300点的历史,现在还言之过早,不过全球市场无可否认,又一次给希腊这个小国害惨了。

希腊问题的还有一个隐忧,那就是,如果希腊被逼退出欧盟,那么,会不会引起骨牌效应,轩然大波,殃及其他欧盟国家,是大家都不想面对,也不敢去想的。

投资者最不喜欢的,就是处在不确定环境之中,而且不知道问题要滞留多久。这让我想起了一句话:“戒急用忍” 。

据说,这句话是康熙皇帝赠给雍正皇帝治国的四字忠告。

管理哲学上“忍”是非常重要的基础修养,只有控制情绪,始终保持平和、清静的状态,管理者才能做出正确的判断;在极端暴怒或心急的情况下做出正确判断的几率是极低的。

现在的情况,正和去年7月一模一样,股市指数一星期间已经不见了5%,非指数成分股可能跌得不止于此,是否要跟着惊慌抛售,见仁见智。

既然伤害已经造成,不如定下心来,想想下一步该怎么走。前周我们快口说了一句“要卖的,已经跌到不用卖了” ,看来这句话太不经大脑思考了,原来我们认为低,还可以更低;难怪有人说股市是很小气的,得罪了它,吃苦是自己。

从周内投资组合,我们得到一个结论,不管你持有的是不是优质好股,在这样的抛售情绪下难免会回退,如果之前不舍得套利的话,现在只能以短期调整来自我安慰。

当然,人非圣贤,也非神仙,焉能总是买低卖高,无往不利;唯有小心谨慎,戒急用忍,务求把犯错的几率减到最低,才是上策。如果下来股市继续调低,我们应该会增加组合的现金,以等待买入的时机。

草根牛马

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投资交流站:Tex循环科技可长期持有?

财经周刊 投资观点 2012-05-21 12:05



主持人: 您好,请问您对Tex循环科技(Texcycl,0089,自动报价股)的看法,这只做环保生意的股是否值得长期持有?

希望能尽快给予回复,谢谢。

读者蔡水城



Tex循环科技主要从事环保废物管理业务,为各领域如电子、工程、汽车、石油与天然气和印刷业提供有关方面的专业服务(废料处理)。

此外,该公司也为国防工业供应专业产品,并且也为石油与天然气、农业和化学相关领域提供化学产品。

在全球关纷纷提倡环保之下,该业务的前景仍被看好,而且,大部分仍需要废料处理服务。

依据该公司在2006至2011年的业绩数据,净利从2006年的378万4000令吉,逐年提高到2009年的658万令吉之后,近年来呈放缓。

在2010年,其净利回跌至448万6000令吉(低于2008年的464万1000令吉),而在2011年则扬约10%至490万令吉。

营业额方面,也同样从2006年的1331万6000令吉,飙升到2009年的2832万9000令吉后,在2010年回跌至1546万9000令吉,2011年则创下3117万1000令吉。







主持人:股悦(证券交易商)guyue.nysp@hotmail.com

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Tuesday, May 15, 2012

黄金十年:大选来了?!

财经周刊 投资观点 2012-05-14 12:40

428的影响继续发酵,我们看到警方捉人,我们也看到某人去安美嘉的家门前卖汉堡包;我们还看到槟州首席部长被挂灵照和摆灵堂(希望是我看错,不然这的确是对槟州子民最大的侮辱)。

我们很奇怪,何以一国可以两制,和平集会一点都不和平,过后要被捉;可是当着人民私宅前“阻街”不用被捉,还可以恶声恶气上电视。

一州之首,和一国之首果然不同,前者可以被摆上神台,烧其肖像,后者如果遇到同样的情形,怕滋事者早已被以图谋推翻政府的罪名拘捕,遑论上报大事报导,只是,这不都是人民选出来的吗?

当然,因公之便,少不了提一提莱纳斯特别委会号称“全球最好、最安全和最先进的稀土厂”,政客之说,果然是口不择言,不晓得之后他们会不会脱口说出这是最得民心、最照顾民意的计划乎?

之所以东拉西扯,是因为大选要到了。解散国会的谣言甚嚣尘上,甚至有位和巫统高层很接近的顾客神秘兮兮的告诉我注意15日这个日子。

我也好整以暇的问他,那你是要我买还是卖,请讲清楚。

他这才讪讪然的表示他只是一番好意,要我早做准备而已。

那么,到底我们有没有准备好?

因为他这句话,我们特地抽空再巡视一下投资组合。咳咳,看来还好吧,要卖的,已经跌到不用卖了;不要卖的,正经历新一轮涨势,如果大选时见势不对,应该还来得及卖吧。

读者听了有些失望吧,讲了好象没有讲一样。

其实,很多事是讲了等于没有讲,就算有,也不能明讲,不是吗?

买卖自己判断

我们见到的上市公司老板,每一个都对自己的公司充满热情,叫你要买进他的公司股票;有哪一位会对你大吐苦水,叫你千万不要碰他的公司股票?所有涉及炒股的老板,哪一位不是说他是认认真真的来做长期投资的,有哪一个承认他是炒家?

有位分析员说得妙,我为你分析,买或卖,你自己去判断。

对了,自己的行动,自己要负责,千万不要把赢了的功劳揽在自己身上,输了就怪大选,从上一届大选到下一届大选,你不是有3-5年的时间做好准备吗?

本周被欧洲问题进一步拖累,挑战1600点不成,还险些引起抛售,幸好吉隆坡甲洞(KLK)周五三时的大跌,前后不到一分钟,17令吉的卖盘完全被吸收,股价迅速站回22令吉,收市在23.46令吉,证实只是虚惊一场。

玮力产业附加股降温之后,股价回跌,不过,看来其凭单买气还可以,站不稳在20仙以上。

上周收到合成统一和合成种植的年报,呈献得太好了,令我们眼前一亮,原来自己“不小心”买到这么好的实力股,现在的股价真是太低了。

读者如果不信,可以自已去翻阅其年报,就会发现我们所言无虚,而且,首30名大股东,基金经理占了大多数。

看来,实力,还要配上适度的包装和宣传,才会引人注目。

草根牛马

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投资交流站:前研科技可长期投资吗?

财经周刊 投资观点 2012-05-14 12:37

问:

主持人,你好:

我想请问:

1.)前研科技(Frontkn,0128,主板贸服股)这只股可以长期投资吗?
2.)资产有多少?
3.)现金有多少?
4.)负债有多少?

感谢主持人的回答。谢谢!

读者:陈友毅

答:
友毅,你好:

依据前研科技在过去5年的业绩数据(如下表)来看,营业额虽呈稳定增长趋势,但净利表现则起伏不定。(参阅附表)






至于在最新一季度的业绩上,根据该公司向马交所呈交的数据显示,2011财年第四季蒙受亏损。

前研科技在季报上指出,在全球经济状况疲软以及区域经济增长放缓之下,预计整体的业务状况越具挑战性。

据季报数据显示,截至2011年12月,该公司的总资产达3亿3185万1000令吉。

现金与现金等值为2262万5000令吉;银行贷款则达6696万2000令吉。

主持人:股悦(证券交易商)guyue.nysp@hotmail.com

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Thursday, May 10, 2012

以农立业:油棕返乡扶贫•朱乾海博士

每日一专 农业 2012-05-09 11:05

今天你我感受到气候变化,热浪袭人,城市人多车挤。我们也感受到赖以活命的粮食愈来愈贵,但世界市场主宰物价,我们只有无奈的份儿!

粮食要大众化,供应量一定要多,只有大规模的农业生产才能做到。或许这个原因,棕油的需求很大,世界最少有43个国家种植油棕。

近30年来,油棕种植发展快速。1980年植地面积155万公顷,到2009年已达1220万公顷,增加8倍。油产量则增加10倍,从1980年450万吨增加到2009年4500万吨。

世界银行数据显示,棕油是世界交易最活跃的植物油,棕油出口从1980年的388万吨到2009年3620万吨,几乎10倍增长。

棕油本来在西非用作烹调及蒸溜作饮料,很快成了世界主要的食用及非食用植物油,后者包括生产生物燃油。

2008年英国从印尼进口2700万公升棕油,提炼做生物燃油的部分满足欧盟减用化石燃油的要求。

在生活里,我总觉得有些人为了炫富,不屑植物的可亲可敬,只有豪宅没有草木。

油棕(本是不起眼的野生植物)无可否认的是印尼和马来西亚的经济推手(二国占全球90%的棕油出口总值)。油棕给千千万万子民较好的生活,给国家建设投入兴邦元素。

世界银行2008年的一份报告指出,世界的不幸穷人四分之三生活在穷乡僻壤,多以务农维持生计,同一份报告也指出,要改善这些被边缘化的穷人收入,从农业着手比任何其他方法管用。

今天棕油带出来的争议是油棕园开发威胁雨林的永续及生物多元化。提到人猿及老虎的存亡叫人太沉重。暂且不谈。

油棕原产地是西非

好比橡胶的原产地南美洲的阿马逊,或说是巴西。油棕的原产地是西非,国家包括现今的喀麦隆、象牙海岸、加纳、利比里亚、尼日利亚、塞拉里昂及多哥;还有安哥拉及刚果民主共和国。

巴西因为橡胶的南美落叶病猖獗而“认命”集中精神种其他经济作物,以农业挂帅跻身金砖国家之一。

西非诸国没有必要认命,相反的应拿出决心种油棕,天时地利,改变命运自己来,也可让别人助以一臂之力。

森那美在2010年和利比里亚签约种植22万公顷油棕,随后在2011年和喀麦隆签约种植30万公顷油棕。其他大种植公司如 Wilmer 国际买下利华在加纳的园丘,在新加坡上市的 Golden Agri Resource 及 Olam 国际也和加蓬签约联手打造大面积油棕。

油棕回返故乡,回家的感觉总是好的。

文:朱乾海 (橡胶研究专家)

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Tuesday, May 8, 2012

股海宝藏:星光资源 小而美优质股

财经周刊 投资观点 2012-05-07 12:59

目前的低价股跑输大市已经一段时间,机构投资者依然将目光放在大资本股和综指成份股。

因此,低价股现有的回调情况将为投资者提供良机,通过正确的态度和方法,投资者可获高回酬的优质低价股,包括了星光资源(SKPRes,7155,主板工业产品股)。

星光资源主要利好包括:具备超过20年丰富经验的精明管理层、2013财政年本益比(去除现金)6.1倍的低廉估值、具有每股10仙的强稳净现金水平、2013财政年诱人的7%周息率,以及2011至2013财政年16%强劲每股盈利复合年成长率。

星光资源拥有强稳的资产负债表,并有5700万令吉的净现金(截至去年12月)。

达证券预计,星光资源在2011至2013财政年,将可取得强劲的净利复合年成长率,以及4至5仙的正面营运现金流,因受电子与电器的增值服务和高使用率提振。在2004至2011财政年间,该公司获得11%的净利复合年成长率。

星光资源如今以税前盈利的50%作为股息的派息政策。在强稳的财务及有限的资本开销之际,有潜能将本身的派息政策提高。

达证券研究预计,该公司在本财年将派发每股3仙的股息,而2013财政年则将派出3.5仙,意味着这两年的周息率分别达6%至7%的诱人水平。

跨国公司的外包趋势,将为星光资源等业者带来商机。由于星光资源符合严格的素质需求,具备按时交货的优点,因此更容易赢获更多订单。

该公司目前也正与戴森公司(真空吸尘机生产领域的全球顶尖公司,占23%市场份额)进行有关部分新产品的预先享有资格程序。

因此,预料该公司在未来将可从戴森公司手中获得更多重要订单,并可从后者的拓展活动中受惠。

原料成本转嫁客户

星光资源为客户提供广泛的产品和服务,包括原型、工具和注模,专长于生产汽车和音响产品。

此外,该集团也为戴森公司生产和供应吸尘机和其他家用电器。戴森公司总部设在英国。液晶电视和吸尘机是星光资源收入的主要贡献来源。

根据达证券研究,星光资源拥有五个主要客户,戴森公司、夏普(Sharp)、Pioneer、Fujitsu以及Flextronics,它们为星光资源2011财年的营收贡献约67%。这五个主要客户已经同星光资来往至少10年。

外汇风险低

戴森和夏普分别为星光资源2011财年的营收,贡献约35%和25%。

无论如何,戴森的贡献在过去6个月已经增加,目前占集团总营收的逾50%。

由于星光资源的客户委任供应商供应树脂给它,所以它有能力将任何原料价格波动和风险转嫁给客户。

星光资源同供应商密切合作,通常也参与寻找原料和价格谈判。

因此,任何原料价格的激烈波动,都不会产生直接的影响。

星光资源的外汇风险不高,因为它有将近90%的营收以令吉计算,只有约10%是以美元计算。

值得一提的是,它的部份原料是以美元计算,所以这自动减少了它所面对的汇率风险。

此外,星光资源也允许每个月检讨一次美元售价。因此,该集团所面对的汇率风险,基本上非常微小。

原件生产商继续将业务外包。国际大公司的外包趋势,为中小型企业带来机会。这股外包趋势主要来自:

1. 提升先进技术和生产设施,以及

2. 进行庞大资投资,以生产塑胶注模。由于星光资源已经符合严格品质需求、及时运送及生产成本的优势,相信它将可以更容易获得更多来自国际大公司的订单。

料并购德力集团

根据达证券研究,拿督颜金发及家族分别持有星光资源73%以及德力集团(Tecnic,9741,主板工业产品股)70%股权。

德力集团的核心业务是以注模成型生产各类塑胶产品,以供应给汽车、石油和润滑油、电子及电器,以及包装行业。星光资源和德力集团互相销售原料、装配部件和包装原料。因此,若未来拥有并购价值,两家公司有可能会合并。

红股凭单料下月完成

在今年3月,星光资源宣布红股计划,以2送1比例派送3亿股普通股。此外,它也建议以5送1凭单比例派送凭单。有关凭单可以转换成为股票,而转换价将在较后公布。这项企业活动预料会在6月12日完成。















备注:

1. 截至2011年12月底,星光资源拥有6000万令吉现金,或相等于每股10仙。

2. 不包括净现金,星光资源是在12财年6.1倍水平交易,比5年历史平均本益比9.8倍低约38%。

3. 达证券给予目标价67仙。

文:慧眼

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黄金十年:集会结束马股再探高峰

财经周刊 投资观点 2012-05-07 12:53

4·28的“衰收尾”,并没影响到投资情绪,反而是民间有秩序的进行大集会,人民有默契的走上街头,让全世界都看到他们的诉求,也再一次印证了“我们不是反政府,我们只是反对不公平的政策”,既然政府不重视我们,我们就一起来让它看到人民的力量。

因此,不论是官方报道的2万5000人或民间流传的25万人,我想全世界的眼睛是雪亮的,428集会,达到了目标。

之后的骚乱,引起了另一宗罗生门事件,不管是净选盟控制不力,还是有心人捣乱,这笔账,都算到了反应过敏的官方,看来他们要重新上课,知道甚么是爱民如子,而不是对自家子民以暴易暴。

雨过天青,马股市也士气一振,再次酝酿冲高。过往对五月的负面预测,“Sell In May, go away”(即在五月沽货,离场观望) ,可能在今年出现逆转的局势。

我们看美国,已经辗转向上;马股虽然饱受大选消息困扰,还是有美股的局象。

上周玮力产业集团(IVORY,5175,主板产业股)附加股和凭单顺利上市,母股随着股额大增,一些股东脱售离场而滑落;倒是其凭单越战越勇,站稳在22仙以上。

由于凭单行使价为75仙,而母股市价只有57仙,算起来溢价蛮高,但是,这也可以解释为短线投资者看好玮力产业的前景,不惜以高溢价但是低价钱买入其凭单,等到下半年玮力产业推出世界城的计划时,股价必有一番作为。

MBM资源料续冲高

另一边厢,MBM资源(MBMR,5983,主板贸服股)没有意外的在股东特大得到祝福,其10送3红股,10配3附加股送3凭单正式放行,股价也如脱缰野马,一路猛飙,轻易突破5令吉,在5.24令吉稍做喘息,预料本周继续冲高。

我们在5令吉时继续买进1000股。而亿达控股(Jotech,7104,主板工业产品股)和另两家联号公司在周五进行最后交易,本周一开始停牌进行股票整合。

在周五下午,买盘涌现,亿达最后以16仙结束交易,虽然离18仙的转换价距离尚远,不过也算是股东特大之后的最高价位。

有鉴于我们可能要准备资金进行未来的企业活动,我们决定套利一半,买了10万股(价16仙),从今年1月的成本13仙,至今获利23%,殊为不错的投资;剩下的10万股,我们就看其整合后的表现。

顺带提一提CB工业产品(CBIP,7076,主板工业产品股) ,这只股项似乎与我们有缘无份,去年约4令吉买进,跌到3.60令吉也没有继续跟进,只会说它好;到了今年红股除权前后以约5令吉的价位卖出,卖的时候仍然认为它很好。

事实上它果然是好,卖了至今不到两个月,它宣布派30仙股息,股价已突破3令吉(即红股前的6令吉) ,我们真是与之欠缺默契。或许将来有机会再续前缘吧。

我们之所以提起它,是因为想到马顿(Malton,6181,主板产业股)。去年我们也是在它新红股上市时急忙卖掉(53.5仙) ,半年之后眼睁睁看它涨至70仙(约30%)。

如今它又掉回52.5仙,不论价位或基本面都比之前更吸引人,能否再续前缘,就要看它下来的走向,以及我们的现金流了。兹将周五闭市时的投资组合表现呈上。















草根牛马

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投资交流站:股息再投资计划

财经周刊 投资观点 2012-05-07 12:28

问:

主持人,你好,我想要知道,什么是股息再投资计划?参与与否会有什么不同?

希望你能尽快回答。谢谢!

南洋读者上

答:

股息再投资计划是指上市公司将普通股股东所获得的股息,可选择用作为购买该公司新股的一种安排。

也就是说,拥有股息再投资计划的上市公司,在宣布派发股息时,股东可选择领取现金或换取新股。

一般上,参与该计划的股东,或将在发行新股时以折扣认购,且不需支付经纪佣金和其他相关交易成本。

参与股息再投资(选择新股)的股东,可以享受到“复利”投资的威力,而没有选择新股的股东,则没有这方面的优势。

复利的威力就如“利滚利”的原理,即利用投资获得的股息,再投资于认购新股,以赚取更高的回报。

复利投资和仅仅以资本作为投资所获取的回报,在初期并无极大的差异,但投资期越长,则回报的差异越大。

主持人:股悦(证券交易商)guyue.nysp@hotmail.com

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Thursday, May 3, 2012

以农立业:菲律宾要多种橡胶

每日一专 农业 2012-05-02 12:49

从菲律宾女佣想到菲律宾的橡胶种植。菲律宾是世界排名第9的天然胶生产国,以公顷('000)种植地计:大马1020、泰国2785、印尼3445、印度712、越南715……菲律宾81。

橡胶的主要种植地是棉兰佬地区,从前这里有大胶园,如Marcelo橡胶公司及Goodyear。我在巴西的Goodyear胶园认识了一位年轻的菲律宾副经理,他在美国考获博士学位后就应征到巴西的胶园工作。私下他说做几年,有了种植橡胶及管理胶园的技术和经验后,就申请调职回菲律宾的Goodyear胶园工作。拿美金薪水在自己的国家成家立业,人生可就美满了。

可惜菲律宾政治不靖,年轻人的梦想破灭。Goodyear决定从菲律宾撤离,将园丘分段以优惠的价格转售给属下员工,棉兰佬有很多橡胶小园主此其原因之一。菲律宾的胶产45%来自棉兰佬。

45%胶产来自棉兰佬

近2年随着天然胶价亮丽,菲律宾也不例外,新种和翻种橡胶活跃。传统小园主种的是香蕉、椰子、木瓜、红毛丹、榴梿、胡椒等。目前有私人公司和小园主合作,做农业转型工作。小园主不但不熟悉橡胶,加买种植材料及肥料的费用都无着落,因此公司和小园主以75:25比例负担,日后有胶产时的分账则是20:80。

橡胶种下后前3年,树行间种玉米,收成后玉米的茎叶留在原地做有机肥,豆藤铺盖植物此时才补种。

小园主的园地一般上每户有3公顷,每公顷种458-500株。植穴12寸x14寸,橡树苗种下后,施放50克的14-14-14肥料,肥料是卷在旧报纸里置入植穴中。10天后将商业配方的益菌群淋洒在树基周围。每4个月施放50克肥料,到第4年增加至每次75克。

橡树干围的增长率平均每月1.2厘米,种后5年,第6年以老方法开割,即每隔一天割半树干圆周(S2d2),这样就是干围未达45厘米的开割标准也无所谓。

菲律宾给我提供的资料显示,小园主的平均产量每公顷每年达2100公斤,园丘则获2250公斤,产量很好。资料补充说,世界天然胶需求未来至少短缺300万吨,以保守的每公顷产干胶1.1吨计,菲律宾可种300万公顷以满足世界需求。

助小农人种植橡胶

菲律宾有几百万公顷土地荒废着,主要是较差的土地。例如哥达峇株省东北部的亚拉干谷,海拔200米,适合种植橡胶的土地有将近7万公顷。有私人公司已在这里帮助小农人发展橡胶种植。

我家原有的菲佣因为想家,我们请来另一位菲佣取代她。前几天我从外地回来见到她,顿时有些感触,随后就写此专栏。

朱乾海博士

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Tuesday, May 1, 2012

黄金十年:4·28前后

财经周刊 投资观点 2012-04-30 13:35

写在4·28前夕,就好象去年7·09一样,4·28的结果真的是大家坚持不下,我们做投资的感到很迷惑,首相不是说可以集会了吗?

怎么集会还分亲政府和反政府的吗(这里要澄清一下,我们觉得这一次集会的不是反政府,只是反政策)?到底净选盟是不是合法组织?上回内政部不是已经查禁了吗?为什么这回又跳出一个吉隆坡市长,讲话还强硬过部长,7·09时他在哪里?

如果投资环境是这样反反复复,说可以又不可以,说废除土著股权又没废除,我看外资不退避三舍才怪。

我们历史回顾,看看7·09一周股市。

那时股市是谨慎中走高,7·08周五收高在1594点,之后才喘息一阵,再遇上欧债吃紧,才败退下来。

这回刚好相反,股市一路下滑,从周一的1592点下跌到周五的1567点,25点不见了,分析家说的1580支持点也破了,黄加绿的效应果然是强烈,1600点会不会只是昙花一现,有待观察。

所以,我们关注的一些企业活动成功进行,也没甚么很大的效应,但不妨在这里报告一下。

金马企业三合一大计划全面放行,三家公司——亿达控股(JOTECH)、AIC和汽车工业(AUTOV)将在5月初停牌,进行股票交换,之后将以全新的面貌上市,到底是以金马企业(TemasekFormation)的名义,还是用回其中一家公司名,还未可知。

不过月前武装部队基金局(LTAT)买进AIC两千万股(约11%),提早部署持有金马企业股权,令人对这公司产生期待。

凤凰无宝不落

LTAT对投资回酬要求很高,素有盛名,这一次挑上金马企业,令人有凤凰无宝不落的憧憬。

上周结束,三家公司各自收在离整合价约17%折扣的价位,显示投资者对整合的效应不了解、感到怀疑和缺乏信心,看来主催这交易的拿督吴得加把劲了。

玮力产业(IVORY)的附加股也宣告成功进行,得到26%的超额认购,不过股价不大争气,周内节节败退,新股上市可能有另一轮调整。

不只如此,投资组合内的中坚份子如合成统一等也在股价演滑铁卢,我想是因为4·28的沉重气氛让投资者却步,同时大选因素让股价欲振乏力,再加上今年首季业绩普遍预测没有惊喜,承受卖压是在所难免。

4·28之后是否雨过天青,渐入佳境,没有人敢乐观预测。

不过,美国股市稳健上扬,不受欧洲托累,多多少少起了稳定军心的作用。

不论是7·09还是4·28,希望影响股市的只是短暂的不安情绪,马股能否一扫颓气,很大程度在股项本身自强不息,业绩上力争上游。

草根牛马

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投资交流站:除牌期限未沽出仍是股东

财经周刊 投资观点 2012-04-30 13:14

问:

主持人,你好,想请教你,为何某些公司要回购自己的股票,这是否是私有化的前兆?若某家公司私有化,过了期限而又不卖出股票会如何?谢谢解答。

读者:Soh Kian Woei

答:

一些公司回购自己的股票,并不意味着是私有化的前兆。在全球股市中,不少企业也是如此。

一般上,公司在股票回购完成后,可以将有关股票:

1.注销:在此情况下,在盈利维持的情况下,因股份在市场的流动量减少,进而提高每股盈利。

2.作为库藏股:可在未来注销、用作为派发股息股,或其他用途等,而同样地,库藏股也不参与每股盈利的计算,也可提高每股盈利。

3.脱售:以高于回购价卖出有关股份,从差价上获利。

此外,股票回购其他原因也包括:

1. 在市场不动荡之际,稳定和提高公司的股票价格,防止股价暴跌。

2. 防止其他企业的兼并与收购活动,通过回购公司股票维持控制权。

3. 重新资本化等等。

若某家公司私有化,在还未除牌的情况下,仍可在公开市场脱售手上的股份。如果在除牌期限仍未卖出股票,你依然是该公司的股东。

鉴于该企业不再是上市公司,持股者遇到的问题包括:难以在市场上脱售股份且受到限制、公司可以不派发股息及企业价值无法在市场上作出反映等。

主持人:股悦(证券交易商)guyue.nysp@hotmail.com

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