Friday, September 30, 2011

以农立业:病病不要来

每日一专 农业 2011-09-29 13:47

橡树的拉丁学名 Hevea brasiliensis,油棕 Elceis guineensis。第二个字的种名,顾名思义,橡树最早在南美洲巴西发现,油棕最早则在非洲几内亚发现。

橡树和油棕自然生长在森林内陆或河岸,经过若干年的研究和开发乃成了今日推进世界文明的一股无形力量--植物的经济力量。

橡胶和油棕在它们的原产地,开始时正常生长,到有规模的商业种植后,病菌大量繁殖、适应、变化、从普通的真菌变成可怕作物杀手。

危害橡树最大的是南美洲落叶病;油棕的则是非洲镰刀菌枯萎病。

这二种病几十年来,没有侵犯移居东南亚的“至亲”,奇怪,幸运!

联国多次办工作营

对于橡树的南美落叶病我们知之甚多,因为早年马来西亚橡胶局在南美洲设有研究所,专门研究这病害,笔者幸为主持人,我们要防止病菌入侵,联合国粮农组织主办了多次工作营,让橡胶生产国了解病害的病征、受病虫感染及防治,联合国粮农组织出版了一本厚厚的橡胶南美落叶病报告,笔者有幸参与起草。

油棕的镰刀菌枯萎病在中非和西非发生,影响油棕产量。

有关枯萎病的报告来自刚果民主共和国、科特迪瓦、尼日利亚、喀麦隆、加纳等国,巴西和厄瓜多尔的棕油园也已发现。

有迹象显示镰刀菌枯萎病已在油棕种植国传染开来。病菌极可能随着受感染的种植用种籽传播。

大马油棕局从非洲引进不少油棕种籽作育种用,所幸我们尚未发现枯萎病。

有解释认为大马原有的镰刀菌品种,有抑制非洲镰刀菌的能力;另一方面,在以本地多菌制胜的情况下,非洲的品种无能为力。

镰刀菌枯萎病的菌孢子存在于空气中,在泥土里。油棕叶片可染病,树根也可染病。但实验显示,致病能力弱的本土镰刀菌先轻微的在树根致病,树根受到攻击而产生抗体防止镰刀菌枯萎病菌侵害。

无论如何,检疫部门应严格把关,防止枯萎病入侵于万一。

油棕现时有难以控制的基腐病,我们束手无策,别再来一个烫手山芋。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, September 27, 2011

股海宝藏:大马人好甜 MSM 抗跌

财经周刊 投资观点 2011-09-26 14:57

MSM控股所经营的,是一个业务非常稳定且市场风险非常低的行业,理由是: 这一行业拥有稳定的需求增长前景(因食糖为主要食品),1991至2010年的复合年增长率为4.1%。

MSM控股(MSM,5202,主板消费产品股)从事的业务包括:

●培植蔗糖(在玻璃市初平(Chuping)4千454公顷地段和邻近1千244公顷租凭地段进行种植)。
●生产和销售精制糖(refined sugar)和糖类相关产品。

土展局大股东

在马来西亚仅有的两家业者中,MSM控股是精制糖最大的产商和供应商,它是以“Gula Prai”和“Gula Perlis”两个品牌销售旗下产品。
大马土地发展局(Felda)持有MSM控股74%股权,次之为雇员公积金局持5.4%。

先探讨国内市场,马来西亚的糖业受到管制。

在将产品出口前,MSM控股有义务先满足所有国内需求。

在大马,政府为白糖售价设定顶限。

因此,为了弥补炼糖原料成本和国内市场最高售价的亏损,政府将补贴炼糖产商。

虽然如此,有关补贴只供给国内销售,不考虑出口销售。

业务稳定风险低

MSM控股所经营的,是一个业务非常稳定且市场风险非常低的行业,理由是: 这一行业拥有稳定的需求增长前景(因食糖为主要食品),1991至2010年的复合年增长率为4.1%。

Frost & Sullivan看好我国食糖用量将由今年的150万公吨增至2016年的180万公吨,主要是食品生产及加工业发展趋势、人口增长及缺乏实际替代品的前提下所激励。

此外,政府限制已提炼白糖的入口,仅有持特许执照的工业消费者才能进行这一方面的入口活动,但政府至今未批准或发行这类特许执照。

炼糖业是属于高入行障碍的行业,因为:

1. 它需要庞大资本及营运开销(潜在新业者的初步投资额及营运资本预计分别高达1亿和2亿令吉)以及
2. 它需要拥有一个广大的分销网络。

此外,政府有可能会落实开放糖价的策略。一旦这项策略落实,糖价的开放将提升制糖公司,例如MSM控股等获利能力。

白糖或涨价

另一方面,MSM控股也将在令吉兑美元汇率升值的趋势中受惠,因为该公司进口超过90%的糖原料,但出口活动仅占其食糖总销量的5至15%。

根据大马证券研究表示,调高白糖售价的策略将在今年内或明年落实。

预料政府调高白糖售价的举措所受的政治反对声浪,将较汽油及食用油来的低,因为基于健康因素,我国人口糖用量将逐渐降低。

耗糖量全球第四

由于MSM控股几乎所有原糖均以美元进口,而88%的销售以令吉计价,因此美元走势疲弱将有利MSM控股。在这其中,原糖成本占有大马制糖总生产成本的80%。

中期内,国内白糖消耗量料相对稳定。以国内白糖消耗模式来评估,在亚太区域28个国家内,马来西亚目前是全球白糖消耗量第四大的国家,平均每人消耗48公斤的白糖。

根据Frost & Sullivan的时常研究报告,在过去10年,大马的精制糖消耗以3.7%年复合增长率成长,预计在接着5年内达到4.2%年复合增长率。

为了抓紧这个机会创造的优势,MSM控股产能计划在2015年增加36%。

根据兴业证券研究,为了掌握类似机会带来的优势,MSM控股有意在2015年扩张生产设施至150万吨(从既有的110万吨),以应付更高的出口销量。

MSM控股也期望,通过获得更多新贸易商和分销商,甚至与终端客户建立直接关系,扩充亚洲国际市场渗透率。

【正面催化剂】

1.近几个月的出口强劲,出口赚幅优渥。

2.原糖价格近期下滑,让政府有机会锁定长期的采购合约,对MSM控股的赚幅有利。

3.并购活动的潜能。

【投资风险】

1.政府政策改变或显着改变本地炼糖业。

2.不利气候条件影响原料供应及全球原糖价格。

3.全球贸易政策的显着改善将影响糖业,并对炼糖价格构成打击。

4.令吉兑美元汇率显着波动对大马制糖原料成本带来影响。

5.来自贸易风(TWS,4421,主板消费产品股)其他本地业者以及海外业者的竞争压力。 据联昌研究指出,大马制糖并不担心会面对将在砂州设厂的新业者竞争趋势。该公司相信本身较大的市场份额将较新业者更具备竞争力。














慧眼

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黄金十年:不放过小利

财经周刊 投资观点 2011-09-26 14:41

前星期我们只不过担忧股市波动太激烈,所以选择了商峰-NA(PUNCAK-NA) 这个防守型的投资,希望一部份资金无惊无险的度过这两个月高风险的周期。

我们想不到市场调整比想象中还快,稍迟一步已经吃了不少亏。

不过,人非圣贤,孰能无过,重要的是从失败中汲取经验,不再重犯。

我们看一下全球股市,兵败如山倒,而马股也不例外,假日回来,短短一周跌了5%(约70点),哀鸿遍野,惨不忍睹,还有谣言说,更惨的还在后头,令人无法心安。

欧洲国家的债务问题无法解决,美国的抒解配套又无法令人满意,导致股市一路转下。

很多人的想法其实和我们一样,不如把希腊踢出欧盟,再让该破产的那几个国家破产,一次过跌到谷底,总比现在跌势未见底,惶惶不可终日的好。

但往往事情不是这么容易了结,让人根本不知如何下手。

股市跌不休

因此,前星期我们读到商峰(Puncak,6807,主板基建股)的文告,才知道其十年前推出的债券PUNCAK-NA刚刚要届满十年,这期间有个协议,债券持有人可要求公司赎回所剩面值,错过了10月的这个期限以后,公司就会在下来五年分五次陆续赎回其面值。

所以,如果选择全部赎回的话再加上半年来的利息,每股可以得回61.25仙,比较我们的买价58仙,回酬率约有5%,而且在未来两个月内完成,算是不错的投资。

不过,一旦买进,资金就被绑死了。

如今看来,我们是过度担心资金受困这个问题了,下来一个月我们根本不晓得股市几时才停跌,也看不到甚么很好包赚的机会;就算真的出现好机会,以商峰-NA闭市价59仙套现,也有约1%的赚幅了。

上星期我们还做了一项很短期的投资,也是无心插柳之作。

事缘我们看到近期的公司,分发股息之后股价都大幅滑落,例如沿海工程(Coastal,5071,主板工业产品股)从2令吉10仙跌到1令吉70仙;合成统一(HapSeng,3034,主板贸服股)1令吉39仙跌到1令吉30仙,等等,心想不如先对国家稻米(Bernas,6866,主板贸服股)套利,等除权后再买回,于是在9月20日股息除权之前以3令吉20仙卖掉,没想到隔几天全球股市大跌,我们又能以2令吉75仙买回,平白得了个比其股息(15仙) 还好的回酬,真是意料之外。

有舍才有得

所以说,投资之道,不能每每以赚大钱为导向,看不起小利,有些时机要有舍,才有得。

我们吸取沿海工程和合成统一的教训,虽然在国家稻米扳回一城,但也不代表这一举动无往不利,必须视当时局势而定。

未来一周希望股市稳定下来,组合投资的股息将陆续进来(将收到沿海工程股息4.2仙计210令吉和合成统一股息3.9仙计897令吉) ,希望能以财政预算案为指引,再寻找新的投资方向。

















草根牛马

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Friday, September 23, 2011

以农立业:请别说棕油不好

每日一专 农业 2011-09-22 12:32

澳洲的2010棕油提案不为国会通过,想来必然如此。植物油不止十种之多,为什么只为难棕油?其实食油标签指明产地是不明智的,明显的是政治意图,而非营养考量。

标签的目的是要误导消费人,说什么生产棕油消灭了东南亚的野生动物,尤其是人猿,还有园丘的劳工法令没有改善等。标签应该提到的是棕油营养价值很高,它的维他命含量比油菜籽油、大豆油或其他植物油高;棕油的tocotrienols及β-胡萝葡素对心脏健康有帮助等。

马来西亚并没有忘记联合国1992 Rio峰会的承诺,保留50%的森林,到今天大马保留的森林为56%,即每1公顷油棕就有4公顷森林保留地,这应该是“健康”的比例吧!

保护环境约束扩张
对保护人猿及生物多元化,马来西亚一直有付出。大马油棕种植的确因为要保护环境而约束油棕种地的扩张。回想欧洲在18、19及20世纪时毁灭森林开发资源、建设国家,今天的森林保留地那有马来西亚在比例上那么多。

欧洲国家显然认为发展中国家和他们的先辈一样,在发展及工业化过程中,必然摧毁森林方能成事。

殊不知东南亚国家和欧洲国家不同,我们一方面要改善人民的生活条件,制造工作机会及人人有书读。成千上万的男男女女靠国内的油棕业而脱离了坎坷的人生。

世界上同样有千千万万的人因为棕油价廉物美而能够以棕油为粮食。

世界银行反支持声讨
另一方面,大马也责之所在,尽量保护国家的森林及野生物种。永续的意义就是延续,不中途消失,惟有这样,我们工人的工作及生活才得到保障。

国际上,世界银行似乎并不重视小园主的处境,反而支持非政府组织对油棕的声讨。

马来西亚和印尼开发新土地种油棕已快成过去,因为土地资源的问题。但非洲和南美洲,幅员广大,气候适合油棕种植,投资热已开始,如果非政府组织同样刁难,非洲落后国家欲大面积种油棕以改善民生和国家经济,将变得举步维艰。

相信世界银行不会乖离消除贫穷、发展落后国家的宗旨。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, September 20, 2011

UOA发展 长线可期

财经周刊 投资观点 2011-09-19 14:35

鉴于全球股票市场走势疲惫、外围经济前景不明朗,以及产业发展领域条规或收紧。

券商估计UOA发展(UOADev,5200,主板产业股)短期内的股价将继续受牵动,并徘徊在较低价位水平。

资料显示,UOA发展股价从今年8月1日,全球股市陷入危机开始至今,已下挫了32.4%,或按月跌14.6%。

不过,UOA发展并不是唯一受到冲击的产业股,事实上,自8月1日开始,产业股平均都下滑了17%至24%,或按月跌12%至20%。

艾芬投资研究分析员针对UOA发展业绩作预测,认为股价在短期内将持续波动,但长线来看趋升。

“我们预计2012财年本益比为8.3倍,价格对净有形资产为1.1倍,以及股息率为4.7%。”

分析员稍早前曾依据2012年14倍的本益比,估计2011年富时隆综合指数将滑至1530点水平,但第3轮量化宽松行动或能扭转乾坤。

不过,鉴于认为美国经济将不出现复发性衰退,加上预料欧洲债务问题可获解决,分析员依据2013年盈利的15倍本益比计算,估计2012年富时隆综合指数将会保持在1700点水平。

“我们必须承认,这项估计的可靠性并不是最高的。”

这是因为经济环境变化可能太多,欧洲债务问题或拖累区域银行资金的流动性。

券商就此认为,一切得在9月20日举行的联邦公开市场委员会(FOMC)会议后,才可看见比较确定的状况。

上述全球经济状况,也说明了备受牵引的富时隆综合指数前景也不明朗,这也间接影响到产业股如UOA发展的趋势。

销售放缓财测下调

另外,虽然UOA发展大城堡计划即将做出盈利贡献,但旗下孟沙南区办公室单位赚幅贡献低,让分析员有理由相信,同区其余3座的办公大楼单位的销售速度将比想象中慢。

加上其它高档公寓计划单位销售速度放缓,决定调整UOA发展的盈利预测。

“我们就此调整UOA发展2012和2013财年盈利预测,分别至滑10%和增1%。”

无论如何,这并不表示公司的潜在价值下滑,以长远来说,分析员认为UOA发展有利可图的。

“我们相信公司股价在调整后,其价值将会随之飙升。”

而且,Setapak Green和大城堡6亿8400万令吉入账收入,将支撑中期收入和4%的股息率。

转向中档产业发展

在产业发展业务的循环定律,以及市场状况和需求对UOA发展盈利影响(UOA发展专注在中高档住宅和商用产业市场)的因素下,分析员认为,公司股价被迫回调至与城镇项目发展
商,以及大马富时隆综合指数相等的水平。

“我们在保持不会出现经济衰退的前提下,认为UOA发展股价将在市场恢复正常水平,以及负面因素消除后谷底回弹。”

UOA发展向来以发展高档和商业产业著称,但券商注意到,公司开始进军中档产业发展领域。

公司目前和未来即将推出的中档产业包括了:

1. 价值1亿9900万令吉的Setapak Green公寓(445个单位)。

2. 预计在年尾推出、位于大城堡价值4亿令吉的中档公寓(670个单位)。

3. 最近在怡保路购得7.3英亩土地,计划发展为住宅区。
根据资料,住宅发展计划为贡献公司2011年次季营业额的58.6%,上季度为25.1%。

条规收紧威胁发展

撇开全球经济和市场需求,券商认为国家政策对产业股是威胁。

“我们看见政府正考虑收紧产业条规和政策,以免产业市场过热。”

他分析,潜在采取冷却市场的政策包括从90%的第二房贷贷款价值比率,降低至70%。

中期走稳

此外,他也认为政府有可能重新征收产业盈利税(RPGT),或者以及净收入审核房贷申请。

“我们认为,政府或考虑拖延新标准的实施,直到外围经济的不稳定消除为止。”

分析员补充,在全球经济状况不明朗下,实行更强的标准会为产业市场造成长期性风险。

分析员认为,住宅产业市场中期走势仍维持正面,但认为短期的高档公寓和办公大楼将持续走弱。





























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黄金十年:机会成本

财经周刊 投资观点 2011-09-19 14:20

当你在参与一项投资时,你同时可能失去参与另一项投资的机会,两者的回酬作一个比较,我们称做“机会成本” (Opportunity Cost)。

举个例子来说,你有1千令吉存在定期存款,利息是3%。

如果你发现有个更好的投资,能为你带来5%的回酬,那么你所放弃的3%利息,就是你新投资的机会成本。

也就是说,除非你相中一个高于机会成本的投资,不然你是不应该放弃原有的投资。

这些情形在现实生活里层出不穷,只是很多人忽略了而已,比如如果你自问找不到比公积金5%平均回酬更高的信托基金,那么你不该轻信代理员的怂恿,随随便便的投资在回酬低的信托基金,得不尝失。

在股市中,类似的情形更加常见。

我们每卖掉一只股票,买回另一只股票,就是希望后者的赚钱机会高于前者,不然的话不如不做。

考虑可能亏钱

不过,有时要决定一个投资,不能单看赚钱,也要考虑一下亏钱的可能性,因为赚幅越高,所要承担的风险也越高。

最近大马股市节节败退,似乎逐渐失去了抗跌力,前景堪虞。其实这个时候散户已经很少还留在股市了,外资也撤退了很多,剩下的是一些本地机构还在苦苦支撑。

一些顾客已完全套现成现金,管它股市再跌1千点,也不关他的事了。

对他们来讲,手握现金的机会成本,是不会亏钱。

换做股票可能跌得更多,是太值得了。

难以决定的,是何时才是股市跌到最低点,那时买进,才是把机会成本发挥得淋漓尽致的时候。

问题来了,就在你决定差不多要离场,等下一个低点才卷土重来时,一个很小的赚钱机会浮现,让你有机会在3个月的时间赚到5%,你会把握吗?

重新诠释机会

理论上,这是个难以拒绝的机会,因为如果你把钱存进年利3.2%的定期,三个月只赚了0.8%,你等于放弃了一个好投资。

不过,人生往往不是这么简单直接的。当你由很庆幸自己找到这个机会的情绪冷静下来时,你开始为这个机会做一个新的诠释。

把资金锁死在一个3个月有5%回酬的投资,是不是会失去其他更好的机会呢?

低点未必反弹

因为9月已近年尾,如果下来两﹑三个月股市跌够了,持稳伺机反弹,那么从低点反弹10%,那岂不是更好的机会成本吗?
不过,反弹不一定会来。

由上表可发现,鱼与熊掌,难以兼得,选择任何一个机会(乙或丙),甚至不选择(甲),都会失去另外两个机会。是不是付出更高的机会成本,唯有过了3个月才知道。

本周把全部(2万股)马顿-LA以81仙卖掉,再以58仙买进4万7000股商业高峰-NA (PUNCAK-NA),希望做个成功的机会成本转移。

机会甲:以不变应万变,坚信手中股票会反弹。

机会乙:套现手中股票,换以三个月5%的稳定回酬。

机会丙:套现手中股票,希望三个月内股市见底,从中掠取赚有8-10%的回酬。

草根牛马

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Friday, September 16, 2011

以农立业:橡胶与白咖啡

每日一专 农业 2011-09-15 12:27

怡保白咖啡打响名堂后,很多品牌白咖啡相续登场,其中以地方取名的,近期有槟城白咖啡。怡保在霹雳州,霹雳以产锡闻名,也是最早橡胶和咖啡间种的州属。

早在1876年,橡胶树来到新加坡植物园。早期种树胶没有系统、不认真,抱着怀疑态度。其中原因有几个:1880年代,咖啡价钱尚好,不了解橡胶工业用途的潜能,以为巴西和非洲栽种就已足够供应世界的需求;不过最重要的原因是没有一个有效的割胶系统,现今的开割方法,左上右下倾斜割树皮,胶产才大大提高。

1890年代,咖啡无价,霹雳园主在少有选择情况下种橡胶。尽管如此,种了橡胶还在树行间种咖啡,放不下咖啡。怡保咖啡,名闻遐迩,事出有因。

汽车的诞生、电器工业的来临、低地税鼓励种橡胶,橡胶园的印裔工友,还有马来人、华人共同努力,不久马来西亚乃成为世界最大的天然胶生产国(1991年被泰国取代)。

陈淑珠(敦陈修信女儿)在本报的专栏(9月6日)以“农业潜力无穷”为题提到中国消耗了全球橡胶供应量的三分之一。大马种植公司是不是应该检讨几乎完全仰赖单一作物(油棕)的经营策略。

森林覆盖地减到56%

不错,我们应该种橡胶,并且要做到种后不超过5年可以开割。我们有快速成长的新树种、有缩短幼龄期的技术,但最重要还是种地必须很适合橡胶的生长,可惜我们缺乏土地,遑论特别好的橡胶种植地。35年前马来西亚的森林覆盖地有63%,今天已减到56%。

于是我们到邻国买地种橡胶,土地的性质可以选择,买地的先决条件是土壤必须最适合橡胶的生长。

种橡胶的好土壤是深而松软的泥土,土壤的物理性不能改,肥沃与否则可以用肥料补救。不适合的土壤包括1.结构坚硬的砖红壤,2.土层不深,50厘米以下有石层,主根不能伸展,雨季积水的泛滥土,3.肥料容易流失,水不存留的沙质土,4.水停留在土表不渗透的重黏土,与酸碱度4.5以下的酸性土。

土深不能少过1米,水位不能超过1米。土深潮湿,树根不为旱季所苦;水位不高,土壤有空气,树根才不缺氧。水位高还有风险,狂风树倒。

美国热带植物学教授M.J. Dijkman在1951年出版了“橡胶-在远东30年研究”一书,他指出土浅胶产减量,土深则反之。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, September 13, 2011

股海宝藏:多元重工业 未发掘巨宝

股市 财经周刊 2011-09-12 16:01

多元重工业(DRBHcom,1619,主板工业产品股)是在1992年上市大马交易所,在2000年2月28日,通过总值60亿令吉的交易,大马重工业(Hicom)与多元资源(DRB)合并,
其中牵涉嘉迪(Gadek)、嘉迪资本(GadekCap)、大马重工业与MCM共同组成今天的多元重工业。

丹斯里赛莫达持有多元重工业55.9%股权,它主要从事的业务区块分别是汽车、服务和产业与基建。

根据兴业证券研究指出,多元重工业在2012财年的首季度中,净利达到9110万令吉,达到其2012财年预测的18%。

评估旗下汽车业务因日本3月爆发海啸与核能危机,而面临供应干扰后,多元重工业的业绩可算大为符合预期。

由于汽车业务的供应短缺问题已经逐步解决,并在7月份全面恢复生产。从第二季度开始,汽车业务料为集团交出更强劲贡献。

估值低廉

在2.06令吉的水平,多元重工业是受券商评估的大财团中估值较低廉的,目前以2012财年的7.7倍本益比(大市为12至13倍)和0.7倍价格对账面价值(大市1.5至1.6倍)交易。通过落实更多亲投资者的努力,多元重工业势必有望获得重估。

与此同时,福士伟根汽车组装(CKD)项目按计划在2011年底推出Passat车款的生产。

其外,未来的盈利动力还包括75亿令吉的国防配备合约、新产业项目的推出、柔佛城镇开发项目(规划中的柔州Glenmarie Heights项目最近刚获柔州市议会批准)以及在大马邮
政的策略持股权。

另一边厢,收购大马邮政(Pos,4634,主板贸服组)32.21%股权的交易已经在7月1日完成,因此,大马邮政的盈利将从截至3月底的2012财年第二季度开始为集团贡献。

多元重工业集团董事经理拿督斯里哈吉卡米尔贾米有信心推动集团内部的协同动力(特别是来自大马邮政的整合)。

汽车业务(为2012财年首季贡献52%) 主要营收来源

多元重工业是我国最大和最多元化汽车业者,它在全国都拥有价值链。它的业务包括生产、装配和分销汽车,代理牌子包括普腾、铃木、五十铃、奥迪、三菱和本田等。

它与福士伟根之间达到的特许权协议,以便为后者兴建新的福士伟根装配中心,将确保多元重工业的汽车业务继续增长。

福士伟根将以北根的工厂作为它在2013年后进军东协市场的跳板。

另一方面,多元重工业也同奥迪举行会谈,以讨论装配在大马奥迪汽车的事宜。它现在是大马唯一的奥迪汽车进口商以及分销商。在2011财年,它分销745辆汽车,较2010同期的480国内增长55%。

它的军车生产公司-Deftech目前拥有国防部颁发的75亿5千令吉合约。

服务业务(为2012财年首季贡献45%) 非金融和金融业务

服务业务包括非金融和金融业务。非金融业务包括固体废料管理(自然花乐)、汽车检验、机场服务(吉隆坡机场服务)以及发电厂业务。金融业务则是Muamalat银行以及Uni.Asia保险。

Muamalat银行是支撑它整体服务业务增长的支柱。它成功收购大马邮政,使到它能够善用后者的网络,增加汽车和产业销售,而为Muamalat银行业务带来好处。此外,它的保险公
司Uni.Asia保险也能够利用大马邮政的网络,以增加保险的销售量。

由于在2011年6月15日生效的新法令下,规定二手车必须进行检验后才能转让拥有权,这使到大马电脑验车中心每年获得额外的3千令吉收入。

产业及基建业务(为2012财年首季贡献3%) 并购企业带动购兴
产业及基建业务包括混合住宅、商业、工业、城镇发展计划以及经营几家休闲度假村。

一旦它于13财年在柔佛伊斯干达经济区推介总值80亿令吉(为期10年)的城镇计划之后,这一业务将为它带来正面的贡献。

普腾城是它的最大产业发展计划,占地面积达4千英亩,这包括占有800英亩的苏丹伊利斯教育大学,以及占地300英亩的汽车商贩公园。

另一方面,并购的企业消息可能带动市场对它的购兴。

根据黄氏发展唯高达指出多元重工业持有70%股权的Muamalat银行可能成为并购的目标,因为国行规定它将持有权减至40%。














慧眼

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黄金十年:产业降温

财经周刊 投资观点 2011-09-12 15:52

建诚今年曾花一些时间在出席产业讲座和贵金属讲座,其中我们发现,贵金属如黄金和白银,在今年走势还不错,延续去年的涨势,给投资者一个30-40%的赚幅。

尤其是全球股市和政局疲弱时,国际金价却一支独秀的大显风骚,令人又爱又恨。

至于产业呢,我们讨论所得,本地屋业和两、三年前比起来,的确是涨了许多。

建诚所住的地区,十年前双层排屋价钱约20万令吉,两年前才涨到30万令吉,如今已叫价60万令吉,涨度之快,让居民有买不下手的感觉。

一些在近两年尝到甜头的投资者,因此大言不惭,认定投资屋子包赚。

更有一些短线投资者,认为只要订购新推出的产业,两、三年后屋子建好便可以更高价出售。

由于这两年来这招式无往不利,我们也不敢讲他们过度乐观,只是心想,如果你认为自己很聪明,那么,必须肯定未来有更多傻瓜和你做买卖,只是切莫信心膨胀到认为除了自己,所
有人都是傻瓜。

这和股票投资大同小异;每一宗交易,同样的价格,必有一人买另一人卖。

屋价被炒高

那么,为甚么你卖呢?因为你认为那卖价最好。同一时间,为甚么对方买呢?也是因为认为那买价最好,所以成交。

如果你永远能够卖或买到最好价钱,恭喜你,你不用读下去了,你已是大师一名,我们还要向你学习呢!

事实上,普罗大众要屡战屡胜,是很难达到的,所以那些认为投资产业包赚的,在产业降温之下,好自为之。

何以见得产业降温呢?

政府接二连三的动作,例如对第三间房屋贷款设限,又如未来酝 酿着用净收入(已扣税)来评估贷款数额,取代目前的毛收入方法,可见政府担心屋价不断被炒高,造成居者不能有其
屋的问题。

八月的股灾,以及出来的经济数据不甚乐观,也让有意思购屋的人群有所犹豫。

产业股下挫

无巧不成书,一些领头的产业股如实达集团 (SPSETIA) 、马星(MAHSING) 、IJM置地UEM置地也掉头滑落了约10%-20%不等。

参考同期重新上市的双威 (SUNWAY) ,也难逃下跌的命运,股价至今跌了20%。

若把时间拉远一点,新上市的UOA发展(UOADEV)更糟,3个月内股价跌了40%!

奇怪的是,本周马顿(Malton)异军突起,股价大涨25%至60仙,和产业股的表现有点格格不入。

上回说如果它再跌,便要买回,看来很难再跌到45仙以下的价格。

这正印证了两个星期前我们说的“您还在等待,可能就失去低价持有它的机 会了”( 见8月29日前文“无心恋战”) 。

鉴于我们对产业前景稍微转为负面,决定卖掉双威凭单,留下母股观察,同时,也卖掉一半的马顿凭单。




















草根牛马 

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Friday, September 9, 2011

以农立业:后来居上

每日一专 农业 2011-09-08 13:59

我给小朋友补习华文,小朋友说老师给了他作文题:“后来居上”。

老妻做学生时(1951)在槟城骆驼书局买了一本(三元三角)分类成语手册,上海新鲁书店发行。

小朋友读成语手册的解释:后一辈超过了前一辈,赞美语。

我说叔叔和小朋友一起写作文,叔叔写给《南洋商报》。

1991年泰国的天然胶产量是130万吨,马来西亚是120万吨。泰国“后来居上”,取代马来西亚成为世界最大天然胶生产国。

60年代,泰国决定在泰南种植橡胶,那时候我任职大马橡胶研究院,我有二位同事应世界银行之邀北上出任泰国橡胶种植顾问,60年代泰国引进大马最棒的树种 RRIM 600,六六容易记忆。

那时代种的橡树和人一样随着岁月流逝已老迈翻种过。今天好日子来了,胶价明媚,小园主乐乎乎,我也一样乐乎乎,因为我不知“老之将至”。

泰国的橡胶业不停发展,橡胶成了国家经济命脉之一。生胶和橡胶产品每年为国家带来400亿泰铢收益。

橡胶养活600万农民,或100万户人家。看到橡胶的前景,泰国政府落实植胶大计。泰国已开割的橡树在2010年时有193万公顷,泰南占80%,另外三个植胶新区:中、东北及北部则占20%。

泰国政府计划在 2011-2013 扩张植胶面积12万8000公顷,重要的是政府必须确保小园主会有永续的好收入。

小园主占95%

泰国的橡胶种植和马来西亚一样,小园主占95%, 其余5%为国营(大马没有国营园丘)。

每年每公顷地平均产量为1594公斤,2010年国家的年总产量300万吨,估计2011年将达350万吨。

泰国橡胶增产,出口也增加。主要的出口国是中国,占39%., 其次是马来西亚,占16%, 或44万吨;第三是日本,占12%。

泰国橡胶的内销也增加,以满足轮胎的需求。不过天然胶价企高,业者会部分改用合成胶。

上海胶业代表团来马考察,询问大马橡胶增产计划,我们解释交代了。我也在不同时候说过几遍了。我好像觉得广东人说的“得个讲字”。

金狮森林工业在短短二个月内在柬埔寨买下了5万800公顷橡胶、油棕种植地,紧锣密鼓,我知之甚详。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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Tuesday, September 6, 2011

基本选股:莲花业务转型 普腾财测大砍

财经周刊 投资观点 2011-09-05 13:50 

国家汽车控股(Proton,5304,主板消费产品股,简称普腾)因豪掷4亿8000万英镑(约23亿3760万令吉),为子公司莲花集团(Lotus Group)进行长期业务转型计划,导致2012财年首季业绩让分析员大跌眼镜,进而纷纷大砍未来数年的财测。

截至今年6月30日止首季,普腾的净利按年狂泻94.6%,至455万4000令吉,上财年同期为8468万1000令吉,仅占分析界全年预测的2至2.6%。

莲花贡献萎缩

侨丰投资研究分析员指出,普腾的营业额表现也相当疲弱,汽车销量偏低的关键因素,是因为消费者暂时搁置购买汽车,因为他们要等待第二国产车(Perodua)推出新款MyVi。

普腾的首季汽车销量按季跌10%,按年仅微涨1%。

除了受到上述因素威胁之外,部分因素包括普腾的出口销量滑落,以及莲花的贡献萎缩(销量按年下跌15.4%)。

分析员表示:“普腾管理层在去年表示,可能在未来5年内拨出4亿8000万英镑,为莲花进行业务转型计划。

“我们预计普腾至今只花费了2亿英镑(约9亿7400万令吉),剩下的开支应该会在2年内拨出。”

有鉴于此,分析员将2012财年净利预测从2亿1360万令吉,大砍至6080万令吉。

“随着普腾即将推出替代版魅丽(Persona),加上莲花也将推出新型号,预计普腾将在2013财年及2014财年,分别录得1亿830万令吉和1亿7450万令吉净利。”

现金有枯竭风险

分析员也担心普腾会面对现金枯竭的风险,因为普腾的净现金已从上一季的9亿700万令吉,萎缩至6亿4900万令吉。

分析员在考量了普腾在未来数年的净利将走软后,给出每股2.00令吉的目标价,并将评级从“短线买入”下修至“卖出”。

评级下调

另外,马兴业金融投资研究分析员也考量到莲花集团重组品牌的成本高昂,遂分别将2012财年及2013财年净利,大砍44.7%及33.4%。

他说:“我们相信上述因素将会影响普腾的中期收益前景,因此,我们把评级从‘买入’下修至‘中和’,目标价则从每股4.00令吉下调至3.30令吉。”












 










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Friday, September 2, 2011

以农立业:油棕嗜水如命

每日一专 农业 2011-09-01 13:09

多年前,跨国公司利华兄弟有一位油棕专家做了一系列的计算,得到的答案是商业栽种的油棕每年每公顷可产40吨鲜果串,榨油率10-12%。

这个油棕潜能产量像照明灯般,成为众多种植人及油棕研究的工作目标。

7月份新加坡人在印尼峇厘举办了一个油棕峰会(继2月份在柬埔寨暹粒举办橡胶峰会),会议又提到油棕产能可大大提高。

其实我们用渗漏测定计(容度计)仪器已证明今天的油棕每年每公顷可产59吨鲜果串,如果肥料施放足够。

应集中火力供应水

是的,如果我们将油棕看成园艺植物,天天浇足量的水,定时施放平衡的肥料,就如种在瓦缸里的芒果树,照顾周到,也会开花结果。

可是油棕是园林作物,1000公顷就有10万以上株树,根本不可能每株树得到足量的水份,因此油棕增产研究或许该集中火力在水的供应,或培育嗜水不多的品种。

我们择地种油棕,好比男人迎娶新娘,她必须丰腴饱满,眼睛水汪汪,从她身上看到水;广东人说“有水”就是有银两。

一个油棕园,中型几十公顷,大型几千公顷,因此管理上必须将种地分段,地图上看就是一块块五颜六色的组合,分段可根据树龄、路径或河道作界线。

从地段的土质及地势,肥料的使用就有差别,油棕地段的产量就有高低,树行靠河的油棕,其产量往往冠全国。

油棕的原产地是西非森林边缘的河岸,落籍西非以外的国家后当然还存留自己的习性。

理想的雨量是每年2000-3500毫米,平均分配每个月不少过500毫米。

在某一个地段,所谓适当的雨量还得看土壤的保水、排水及油棕根的发展情况。例如松软结构土或沙质土,一星期不下雨,油棕已面对干旱压力。

黏土油棕干旱没影响

反过来,种在黏土的油棕,几星期不下雨,干旱的影响也不大。

油棕植株的养份是否不缺可以化学分析叶子养份的含量而施肥作调整。每隔3、5年不妨也做土壤养份的测量,以便有更准确的施肥指南。

大园坵有园艺师,有人力和财力,不难做到地区、地段的个别肥料用法。

但是大马小园主的油棕种地占总油棕面积的40%,为了照顾小园主,大马油棕局就研发了MPOB F系列肥料,并向小园主及大园坵推荐MPOB F4的使用。

在优良农耕法及保护环境的大前提下,用肥要兼顾土壤不遭破坏,肥料不泄漏到油棕园外面,MPOB F4多少做到这一点。

说白了,有了水(“水”)还得精于管理,难怪一家著名肥料公司的CEO改正我说管理比肥料更加重要。

朱乾海博士 橡胶研究专家

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