Wednesday, March 30, 2011

玉楼金阙:融资这条路●陈金阙

2011/03/29 5:49:58 PM
●陈金阙 专业财务规划师

日前读报章,欣见冷眼前辈撰文提及马建屋(MBSB)的新闻,看来本周四(3月31日)如果有缘在马建屋股东大会见到前辈,必将向他讨教一番以受益。

话说回来,前辈说许多人是根据报纸对某只股票的报道、或评估而做出购买的决定,这个笔者深有同感。

我就曾见过不少人每个星期一打开报章财经,就是寻找甚么股票可以买。

对他们来说,财经大概和马经一样吧,买了跑出就叫赢,不呢,就叫运气不好。

这又引申去另一个大问题,投资靠运气吗?由于不是本篇讨论的重点,且略过不提。

那么,读我的文章的人,大概也了解我对股票的立场。

我文中很少会呼吁读者买卖谈及的股票,反而更注重促进读者对该股票的了解,所以常常愿意当繁忙的读者的眼耳,为他们报导一下股东大会的所见所闻,希望无法赴会的人不会失之交臂。

雄心勃勃

因此,文中也尽量少用深奥字眼(自己学识也有限),纯粹是和读者来个交流。

那么,我们解读一下马建屋的业务,发现到它涉及的大部份是放贷行业,美其名曰融资,说白一点,就是贷款,再浅一点,就是借钱、合法的大耳窿。

有些人会认为后者的形容不大恰当,因为大耳窿通常是和高利贷同义,而融资的一个不同点就是利率不致于高到失控。

是否如此,见仁见智,但融资是一门非常受金融机构注意的生意,已是不变的事实。

马建屋一方面要向公积金局贷款5亿令吉,一方面要对股东筹资5亿令吉,就是雄心勃勃的要进入个人融资业务。

据说个人融资坏账是满高的,不过马建屋的对象是公务员而不是普罗大众,以及还钱方式是直接从公务员薪水处按月预扣,所以坏账反而不高。

不过,小心驶得万年船,我们还是想从股东大会知道更多一点,才决定下一步策略。

我个人所了解,马股市另一间上市公司,RCE资本,也是从事公务员个人融资多年,成就不小。

前景蒙尘
其过去3年每年盈利约在10仙左右,以股价53仙来看,本益比只有5倍,在金融界算是偏低(马建屋这一回股价扬升至1.90令吉,如以盈利20仙来看,本益比已有9-10倍)。

其股价近来挫低,原因是职工协会(KOWAJA,KoperasiWawasanPekerja-pekerja)在去年11月停止提供个人贷款于会员,直至另行通知。

KOWAJA作为RCE资本的最大借贷者,这措施虽然不打击之前已批准的贷款,但难免让RCE的未来成长蒙上阴影,导致投资者套利不前。

指标保守

我希望马建屋能厘清这一点,因为它也是要重点发展这方面,但又担心董事局以一贯的官腔来打发我们,所以也希望冷眼前辈再为我们解答迷津。

顺带一提,马建屋是官联公司,所以向来有制定一些主要表现指标(见表)。

我们不晓得这2011指标是以筹资前还是筹资后为为标准(马建屋建议7配5新股售价1令吉,附送5凭单),若是筹资前,则显得太小心翼翼,和其贷款雄心大相迳庭。

去年营业额为7.7亿令吉,税前盈利为2亿令吉,如以2011指标来计算,则2011年有9.6亿营业额和2.4亿税前盈利即达标。

单单凭其在新闻发布会中言及有信心个人融资放眼50亿令吉,比去年的30亿超出60%,就可见其主要表现指标的保守之处。

如果以筹资之后为标准,则资本回酬和本益比皆令人充满憧憬。

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