Tuesday, April 5, 2011

黄金十年:不飞则已,一飞冲天(2)油气冲天●草根牛马

2011/04/04 3:25:33 PM
●草根牛马

今回,我们挑选了份属同行的海联国际(SeaLink,5145,主板工业产品股)和沿海工程(Coastal,5071,主板工业产品股),以上星期的列表再做比较。(参阅表1)

我们发现,不论是股东基金、营业额、净盈利、盈利比率、净现金、净资产、本益比,沿海工程皆占优势,弱点是其周息率以及股本较低。

沿海工程低估

由此可见,如果不是沿海工程深被低估,就是海联国际被许以偏高的溢价。问题是,海联国际有甚么特别理由以偏高的溢价交易呢?如果没有,那么沿海工程恢复其合理价格,只是时间问题而已。

我们又观察到两点:

1)其每股盈利是以高速成长,6年来平均成长率高达每年50%,完全符合油气领域的高成长趋势;

2) 每年派息虽然不多(应是要留在高资本运作),不过从不中断派息。(参阅表2)

再次奖励股东

当初管理层是否在04年预知未来的高成长,因此把股票分拆1变5,让价钱变细,不得而知;但若以上市价1令吉60仙和现今价钱一比(3令吉8仙乘5),上市时买的股东已赚了10倍!

如今,管理层决定多元化公司业务,涉猎制造岸外钻油台,预料会给股东带来另一个高峰。

如果依照公司先前的作风,可能会派红股或再次分拆来奖励股东,许多油气公司包括上星期提及的沙布拉石油(Sapcrest,8575,主板贸服股)、肯油企业(Kencana,5122,主板贸服股)和戴乐集团(Dialog,7277,主板贸服股) ,都会这么做以降低股价;等待三五年后业绩几何倍数成长,股价也回复之前的价位。

业绩倍数增长

以戴乐为例,自1996年上市以来,公司派红股不胜其数,当初的1千股价钱2令吉75仙(每股面值一令吉,总值2750令吉) ,今日已是8万8千90股(每股面值10仙) ,以市价2令吉40仙,总值21万1千400令吉,15年来增值77倍,尚未算入股息所得!今日的沿海工程,6年来增值10倍,未来也有这个本钱和戴乐并驾齐驱。

我们决定买入沿海工程,希望管理层在今年股东大会能给股东们带来佳音,公司业绩继续几何倍数的成长,同时释放股东价值,让我们的投资也以几何倍数成长。

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