Tuesday, May 8, 2012

股海宝藏:星光资源 小而美优质股

财经周刊 投资观点 2012-05-07 12:59

目前的低价股跑输大市已经一段时间,机构投资者依然将目光放在大资本股和综指成份股。

因此,低价股现有的回调情况将为投资者提供良机,通过正确的态度和方法,投资者可获高回酬的优质低价股,包括了星光资源(SKPRes,7155,主板工业产品股)。

星光资源主要利好包括:具备超过20年丰富经验的精明管理层、2013财政年本益比(去除现金)6.1倍的低廉估值、具有每股10仙的强稳净现金水平、2013财政年诱人的7%周息率,以及2011至2013财政年16%强劲每股盈利复合年成长率。

星光资源拥有强稳的资产负债表,并有5700万令吉的净现金(截至去年12月)。

达证券预计,星光资源在2011至2013财政年,将可取得强劲的净利复合年成长率,以及4至5仙的正面营运现金流,因受电子与电器的增值服务和高使用率提振。在2004至2011财政年间,该公司获得11%的净利复合年成长率。

星光资源如今以税前盈利的50%作为股息的派息政策。在强稳的财务及有限的资本开销之际,有潜能将本身的派息政策提高。

达证券研究预计,该公司在本财年将派发每股3仙的股息,而2013财政年则将派出3.5仙,意味着这两年的周息率分别达6%至7%的诱人水平。

跨国公司的外包趋势,将为星光资源等业者带来商机。由于星光资源符合严格的素质需求,具备按时交货的优点,因此更容易赢获更多订单。

该公司目前也正与戴森公司(真空吸尘机生产领域的全球顶尖公司,占23%市场份额)进行有关部分新产品的预先享有资格程序。

因此,预料该公司在未来将可从戴森公司手中获得更多重要订单,并可从后者的拓展活动中受惠。

原料成本转嫁客户

星光资源为客户提供广泛的产品和服务,包括原型、工具和注模,专长于生产汽车和音响产品。

此外,该集团也为戴森公司生产和供应吸尘机和其他家用电器。戴森公司总部设在英国。液晶电视和吸尘机是星光资源收入的主要贡献来源。

根据达证券研究,星光资源拥有五个主要客户,戴森公司、夏普(Sharp)、Pioneer、Fujitsu以及Flextronics,它们为星光资源2011财年的营收贡献约67%。这五个主要客户已经同星光资来往至少10年。

外汇风险低

戴森和夏普分别为星光资源2011财年的营收,贡献约35%和25%。

无论如何,戴森的贡献在过去6个月已经增加,目前占集团总营收的逾50%。

由于星光资源的客户委任供应商供应树脂给它,所以它有能力将任何原料价格波动和风险转嫁给客户。

星光资源同供应商密切合作,通常也参与寻找原料和价格谈判。

因此,任何原料价格的激烈波动,都不会产生直接的影响。

星光资源的外汇风险不高,因为它有将近90%的营收以令吉计算,只有约10%是以美元计算。

值得一提的是,它的部份原料是以美元计算,所以这自动减少了它所面对的汇率风险。

此外,星光资源也允许每个月检讨一次美元售价。因此,该集团所面对的汇率风险,基本上非常微小。

原件生产商继续将业务外包。国际大公司的外包趋势,为中小型企业带来机会。这股外包趋势主要来自:

1. 提升先进技术和生产设施,以及

2. 进行庞大资投资,以生产塑胶注模。由于星光资源已经符合严格品质需求、及时运送及生产成本的优势,相信它将可以更容易获得更多来自国际大公司的订单。

料并购德力集团

根据达证券研究,拿督颜金发及家族分别持有星光资源73%以及德力集团(Tecnic,9741,主板工业产品股)70%股权。

德力集团的核心业务是以注模成型生产各类塑胶产品,以供应给汽车、石油和润滑油、电子及电器,以及包装行业。星光资源和德力集团互相销售原料、装配部件和包装原料。因此,若未来拥有并购价值,两家公司有可能会合并。

红股凭单料下月完成

在今年3月,星光资源宣布红股计划,以2送1比例派送3亿股普通股。此外,它也建议以5送1凭单比例派送凭单。有关凭单可以转换成为股票,而转换价将在较后公布。这项企业活动预料会在6月12日完成。















备注:

1. 截至2011年12月底,星光资源拥有6000万令吉现金,或相等于每股10仙。

2. 不包括净现金,星光资源是在12财年6.1倍水平交易,比5年历史平均本益比9.8倍低约38%。

3. 达证券给予目标价67仙。

文:慧眼

南洋网

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