Tuesday, April 17, 2012

黄金十年:企业活动变奏

财经周刊 投资观点 2012-04-16 14:39

只要有公司,就有企业活动。公司的企业活动,一般上是扩大资本或集资。

扩大资本很容易,通常是用派红股来进行。

至于集资呢,就比较多样化,诸如附加股、优先股、债券、凭单等的献售;又或者是时下流行的私下配股,也带有为公司筹得营运资本的意义。

那么,企业活动的大前提,就是让现有股东有机会优先参与公司的计划,以致股权不至于被冲淡。不过,一些公司过于注重包装其企业活动,往往忽略了上述的考量。

一般上派红股的计划,是对所有股东都平等的,因为不管你股权大小,红股比例都是一样,除了一些小数目无法再拆细只好作罢。

物尽其用

近年来则有不少公司派送凭单,虽然公司背后集资的意思不言而喻,但大致上对股东的权益分配还是一样公平。

有一些公司更是物尽其用,以廉宜的价钱配售凭单,实行先筹一笔小钱也好的宗旨。

一个比较特殊的例子是美德集团(MEDAINC),先在去年来个10配1凭单献售(每凭单售2仙),再在近来建议4送1凭单,两者俱备。

至于另一些股票拆细或合并的活动,基本上我们觉得是画蛇添足,让银行顾问赚钱的花招,在此不提。

说到集资活动,传统上的附加股,或债券,或优先股,都看公司的集资能力以不同的方式呈献。也常有公司以折价献议(即比票面价值低,通常差距由股票溢价户口补上)、或附送凭单以增加附加股的吸引力。

不过近来,有些建议似是不大顾及原有股东的感受,反而好处尽在附加股处,极尽其想要筹资的意愿。

我们看去年马顿(MALTON)的债券建议,认购1令吉债券者可以获得附送一凭单和半个红股,原有股东若不掏荷包,就甚么也得不到。

良知决定

再来是刚刚要完成的玮力产业集团(IVORY);1张附加股送1张凭单和0.25张红股。

如果你不愿意拿钱来认购,同样的拿不到红股。换句话说,半途插入,购买白表格的股东,有机会夺得更高股权的比例,这对原有股东,又不行使自己的附加股权益的,是个不小的打击。

将要来的,还有更令人咋舌的OSK产业(OSKPROP)。这公司也奇怪,之前大股东要以87仙将它私有化不成功,一年后建议10配1附加股,但是这张附加股呢,奉送3张凭单和两张红股,真是万千宠爱在一身。

小股东应该去责问公司,既有能力派红股,为何不直接派给股东算了,还要兜一个圈子来给?既有打算送这么多凭单,直接送给股东算了,何必也兜圈子?

比较MBMR,10送3红股,另外10配3附加股送3凭单,摆到明红股就是奖励原有股东,附加股就是跟你要钱,凭单就是甜头,简单直接,干净俐落。

还有私下配售,更显其为筹钱无所不用其极的功夫,随手拈来,即有:合利(HUBLINE),私下配售3新股(20仙)送2凭单,因其市价才8仙;亿丰网通(Nexnat),上个月刚刚完成10%私下配股;这个月食髓知味,要建议30%私下配股(当然另有用途),同时是2新股送3凭单,这会不会把原有股东的股权冲淡的太稀了些?

为了让股东息怒,补偿个10送1凭单,够吗?当局对私下配股的管制,好象不太严格呐。

以上所举,只是冰山一角,小股东名义上是股东,往往是排在董事局、投资顾问、相关人士、当局之后,最后一组人知道公司的建议,也没能力做出任何修改的建议,看来企业活动的变奏,有没有真正照顾到小股东的利益,只能套一句虚无飘渺的话,凭公司主事者的良知来决定吧。

草根牛马

南洋网

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