Tuesday, May 31, 2011

陈顺风料称霸棕油产量

2011/05/30 4:00:38 PM
●南洋商报

在印尼拥有大片种植面积的陈顺风,有望在未来几年迎接大丰收,

在棕油产量方面崛起成为领域的老大……

陈顺风(TSH,9059,主板种植股)在1994年上市于大马交易所二板,并在2000年成功转至主板。

目前涉足3大领域,分别是:

(一)油棕及生物整合、(二)木材产品制造、贸易与造林活动、

(三)可可制造与贸易,是一家前景可期的种植公司。

另外,陈顺风旗下从事硬木地板工程的子公司意高国际(Ekowood,5091,主板消费产品股),也在2004年上市大马交易所。截至2010年12月31日,该公司已种上作物的面积为2万6450公顷,其中49%已成熟。

油棕种植地主要座落在印尼(83%)及沙巴(17%),种植业务共占集团盈利超过80%比重。

目前经历转型的陈顺风,正为往后的增长道路铺上基石,盈利组合明显出现改变。

该公司之前主要的盈利贡献来自下游生产活动,但现在已成功转型,转由上游油棕种植活动成为主要收入来源,并积极在印尼扩充种植地,为往后的高速增长奠下基础。

全年净利8505万

陈顺风目前已种上作物的种植面积,已能媲美竞争对手IJM种植(IJMPlnt,2216,主板种植股)。

种植面积中,近一半已经成熟,因此,未来的鲜果串收成增长率,有望在未来几年扬升20%至25%,在产量方面崛起成为领域领头羊,摘下“收成冠军”宝座。

在业绩方面,该公司自2010年起,便进入稳健发展顺道。

截至2010年第四季,盈利按季及按年分别增长143%及98%。

全年净利达8505万令吉,表现超越市场预期。其中,原棕油价格攀升,大力推动盈利增长16%。

另外,印尼种植地已到成熟期,继而推动陈顺风鲜果串收成大增22%。

根据统计,陈顺风目前的产量增长幅度,仅次于居林(Kulim,2003,主板种植股),后者产量增长35%。

首季产量下滑 盈利仍倍增

迈入2011年,纵然在首季面对产量下滑的窘境,不过,陈顺风仍有能力维持盈利倍增的佳境。

根据资料,2011首季种植业遭拉尼娜现象影响,产量纷纷下滑,陈顺风亦无法幸免于难,首季原棕油产量按年滑落23%至3万8881吨,所幸净利仍较上财年倍增至2395万令吉。

值得一提的是,陈顺风的可可制造业务受益于可可价格高涨的利好,因此扶持了盈利走高,并缓冲种植业务产量下滑带来的冲击。

盈利预测维持

截至2011年首季,国际可可价格按年增长3.7%至每公吨3280美元,推动陈顺风旗下的可可制造业务录得良好业绩,按年增长273%。

首季收成不如预期,导致首季盈利表现低于券商预测,不过,基于首季盈利通常是一年当中最差的季度,所以大部分券商皆维持对陈顺风的盈利预测。

印尼种植地的鲜果串及原棕油产量走高,是扶持未来盈利走势的主要因素。

股价遭低估

 
虽然陈顺风具备增长潜能,但股价仅以2011财年9倍的本益比交易,即使该股流通率偏低,仍显示股价被低估,该公司至少还有70%的增长空间,意味目标价格约为4.60令吉。

不过,由于首季业绩不如预期,因此很可能遭到短期卖压,但这恰好为投资者带来买入机会。

另外,气候问题已经开始好转,显示鲜果串及原棕油产量有望增加,推动公司往后业绩表现。

不过,投资者仍要注意可可制造及木材产品部门的波动情况,所幸这两个部门对公司每年的盈利贡献只有约5%,因此,即使国际供求问题导致前景不稳定、美元汇率疲弱,也无损整体潜能。

【股票资料】

●发行股本 :4亿1505万股

●面值 :50仙

●市值 :12.87亿令吉

●52周股价 :1.71至3.25令吉

●与富时隆综指的贝他比 :1.09倍

●3个月平均每日交易量 :20万4000股

●3个月平均每日交易值 :57万5000令吉

【SWOT分析】

●优势(Strengths):印尼种植地趋于成熟,推动鲜果串产量走高。

●弱势(Weaknesses):下游业务面对局限,无法缓冲原棕油价格波动周期带来的冲击。

●机会(Opportunities):有大片未种植的土地,大部分座落在印尼,且有扩充油棕种植面积的潜能。内部设有研究团队,有助提高效率,以提升油棕地的收成率。

●威胁(Threats):陈顺风的业务集中在上游领域,盈利很容易受到原棕油价格波动的影响,印尼的社会问题及监管制度改变,会带来潜在的风险。

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