股海宝藏：速柏玛迎头赶上同侪

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-06-03 13:08

速柏玛（Supermx，7106，主板工业产品股）是世界上四大胶手套生产商之一，预计2013年底将生产超过230亿只手套。

该公司是由现有大股东拿督斯里郑金森和太太拿汀斯里陈美玉于1987年所创立，当时是分销胶手套，过后于1989年进军生产业务。

该公司工厂坐落在巴生中路，产品出口到全球超过155个国家。

目前，胶手套为该公司贡献50%至60%的收入，而丁腈手套则贡献其余的营收。

在近期的胶手套涨潮中落后同侪，相信会迎头赶上。

速柏玛在近期的胶手套涨潮中落后同侪，同侪涨21%，而它只涨4%。股价对账面价值仅1.56倍，较胶手套行业折价55%。

目前，虽然它2014财年的周息率为3.4%，较同侪的3.1%高，但只处于2014财年8.4倍本益比水平交易，较同侪低37%。

扩大丁腈手套产能

速柏玛将在今年底完成扩充巴生中路厂房计划，新厂房可以转换胶手套和丁腈手套生产功能的生产线，不过现在将专注用来生产丁腈手套，以应付市场的需求。

它也在维修旧有工厂以采用更有效率的生产线。

当新厂于2013年底落成，产能将倍增至每年生产123亿只手套，53%生产丁腈手套，47%生产胶手套。

信誉卓越的自身品牌生产商。速柏玛将本身定位为自身品牌生产商，使它与其他竞争者不同，因为大部份竞争者只定位为原件生产商。

速柏玛拥有5个分销中心兼企业办公室，分别设在美国、巴西、加拿大、德国和比利时，以分销本身品牌的产品，例如Supermax、Aurelia、Maxter,Medic-dent以及Supergloves。

这些品牌在世界各地的试验室和医院等知名度很高。

该公司超过60%的产品是以自身品牌销售，约30%是以原件生产方式销售。

未来，相信速柏玛会继续以品牌生产商来与其他竞争者区分，它计划在未来3年将品牌生产贡献，提高至占营收80%。

首季业绩达预期

根据兴业投银的报告显示，速柏玛2013财年首季业绩符合预期，占年度预测的23%。该公司营收为3亿2050万令吉，按年增长29%，主要是更高的营业额以及产能；净利则按年增长13.6%至3180万令吉（按季微跌0.3%），抵消联号公司贡献减少及税率增加4%的影响。

公积金局卖压被良好吸纳

根据联昌报告显示，由于速柏玛总执行长在全国大选期间所发表言论，使得公积金局脱售速柏玛的股票。

此外，也有报道指速柏玛被关税局人员调查。不过，联昌表示，这些因素对速柏玛的影响不大，因为它的业务是以出口为导向，北美洲占40%的营收以及欧洲占另外的38%。

与跨国保健公司关系密切。

由于拥有明确的市场行销策略，所以与跨国保健公司例如Microflex、Ansell、Cranberry等关系密切。它在美国牙医市场拥有理想的占有率，即由2005年的2.5%，提高至2010年的9.2%。因此，安联投银相信，通过它的信誉，有能力开拓其他的保健市场。

可能会缩小同侪间折价。

市场对胶手套和丁腈手套的需求依然强劲。该公司看好的市场，包括中东、非洲和亚洲，特别是中国和印度。短期的需求可能会由于疫情，例如H7N9和MERS病毒的扩散而使得手套需求增加。

令吉兑美元汇率飚涨至超过3令吉料不能持续。

根据经济学家的观点，令吉兑美元汇率飚涨至超过3令吉的水平，预料不能持续，因为美元走势将会恢复强劲、大马贸易盈利可能会收窄、美国可能加息使得美国与大马之间的利差缩小，以及我国的经济增长率可能放缓。

届时，令吉汇率回软将对出口业，例如胶手套行业有利。

去年，我国的胶手套出口（占世界市场的63%）取得15%的增长率。

整体而言，肯纳格胶手套行业仍然具有抗跌力，因为胶手套的需求展望良好、中国的H7N9病例增加以及胶手套的盈利较具抗跌力。

此外，肯纳格也预测未来几年胶手套平均增长10%的趋势保持不变，整体需求估计继续由乳胶手套带领，即使丁腈手套的市占率正在增加，我国乳胶与丁腈手套出口的比例（2011年61:39，2012年57:43）也反映了这个状况，而这对即将增加丁腈手套产能的速柏玛来说是好事。

备注：

1.目标价：2.60令吉（达证券）、2.84令吉（兴业投银）、2.39令吉（肯纳格投银）、2.32令吉（艾芬投银）、2.37令吉（联昌国际）

2.2012财年第四季派发3仙免税终期股息，并于6月5日除权。

文：慧眼

【南洋網】