股海探温：多美包装值得增持吗？

财经周刊 投资观点 股海探温 2013-03-18 13:01

问：

1.请问多美包装（Tomypak，7285，主板工业产品股）近期的业绩如何？业务展望理想吗？

2.多美包装的股价近期不断攀升，目前属于昂贵的水平吗？还值得买入或增持吗？

答：

多美包装（Tomypak，7285，主板工业产品股）在近期宣布业绩，2012财年取得1720万令吉净利，符合我们（1760万令吉）与市场（1730万令吉）的预测。

2012财年净利按年增长了51.3%，归功于更加理想的销售组合，以及生产成本下降。因此，该公司的净赚幅也从一年前的5.4%，上扬至8.0%。

此外，该公司在第四季也宣布派发每股2仙股息，使2012财年全年的股息达到7.5仙，相等于6%周息率。

当森德综合（Scientx，4731，主板工业产品股）在2012年11月收购长城塑胶（GW Plast，5182，主板工业产品股）子公司———长城塑胶工业公司（GW Plastic）和长城包装私人有限公司（GW Packaging）后，包装领域的估值都被激励。

尽管如此，我们认为包装领域在2013年不会有太多激励人心的消息，主要是因为缺乏新鲜的催化剂。

此外，我们也认为今年不大可能会有并购活动。

短期无利好

自从我们在2012年10月推荐多美包装后，该公司的股价至今已攀升了16.4%左后，我们觉得目前也许是检讨评级的时候，因为在短期里缺乏催化剂。

此外，比起我们的目标价格1.30令吉，目前也没什么上涨空间。

在1.28令吉的市价水平，意味着该股处于6.9倍的本益比，符合小型资本股7.0倍的水平。

因此，我们目前建议投资者趁机套利，一旦有新的股价催化剂出现，我们将会再次检讨该股的评级。

多美包装是国内领先的伸缩包装材料生产商之一，通过旗下子公司，生产和经销塑料包装材料、聚乙烯、聚丙烯薄膜和板材，以及热成型板材。

其中，集团所生产的包装产品范围，包括零食、轻便食品、糕饼类、饮料、调味料、家居品和宠物食品。

目前，该公司90%的产品，是提供给饮食业者。

不少知名公司如卡夫、联合利华、雀巢、合成、妈咪大宝达、阿波罗食品等，都是该公司的主要客户。

【南洋網】

一股作气：多美包装业务坚韧

一股作气 财经周刊 投资观点 2012-12-10 13:01

今年首9个月净利已超越2011全年，加上近期宣布明确的股息政策，多美包装（Tomypak，7285，主板工业产品股）可期成为小而美的股项。

内部增长计划推动下，集团已积极提升设备和提高产能，以迎合需求增长以及新客户。

同时，包装产品范围主要为食品与饮料类型，一般上不易受经济不景造成重大冲击，业务性质属坚韧。

多美包装是国内领先的伸缩性包装材料生产商之一，通过旗下子公司，生产和经销塑料包装材料、聚乙烯、聚丙烯薄膜和板材，以及热成型板材。

其中，集团所生产的包装产品范围，包括零食、轻便食品、糕饼类、饮料、调味料、家居品和宠物食品。

集团的业务主要在本地和出口市场。

出口市场的海外客户，大部分来自亚洲区域。

不少知名公司如卡夫、联合利华、雀巢、合成、妈咪大宝达、阿波罗食品等，都是集团的主要客户。

提升设备内部增长

近期宣布的季度业绩表现上，多美包装取得亮眼的净利，首9个月达到1335万令吉，已高于2011全年的1140万令吉。

之后，集团再为股东捎来明确的股息政策消息，计划将至少40%的净利，派作为股息。

肯南嘉研究预计，今明年的每股盈利分别达16.1仙和18.6仙，而每股股息派发预测为6.9仙和7.9仙。

以周五的闭市价格RM1.19计算，若派发的股息符合预测，今年的周息率为5.8%，而明年则达6.6%。

专注内部增长计划下，多美包装持续投资和提升其设备，以满足增长中的需求以及新客户。

今年以来，集团已投入1200万令吉提高其产能，并且预计在2013年将再支出900万令吉用在印刷机和层压机，料将提高产能约6%。

同时，据肯南嘉研究的了解，新加坡两家公司在近期也已成为多美包装的客户，估计可推高集团在2013年的营收，幅度至少2%到3%。

根据年报数据显示，多美包装在2007年取得1亿4893万令吉营业额，隔年上扬至1亿8284万令吉，但2009年则下滑到1亿5908万令吉，2010和2011年回升到1亿8426万令吉和2亿1241万令吉。

至于净利，也从2007年的154万令吉，连续两年大幅飙升至763万令吉和2002万令吉新高后，在2010年回跌至1585万令吉，以及去年为1140万令吉。

然而，根据今年首3个季度的净利达到1335万令吉，年度化计算为1780万令吉；而今年首9个月的营业额为1亿6186万令吉。

进军饮食业市场

展望未来，尽管外围因素不稳定，集团相信，其产品需求将维持强劲，且将持续扩大产能以及改善营运效率。

在长期策略方面，多美包装将通过行销策略增强其伸缩性包装领域的业务地位，并预见新兴市场的商机。

据知，集团有意进军新兴市场如越南和印尼，特别是在这些新市场饮食领域。

同时，集团认为，一旦新兴市场的饮食包装提高标准，将可推高伸缩性包装的需求，对集团而言是一个机会。

然而，在投资风险方面，鉴于大部分的原料为原油，因此，一旦国际原油价格走强，将对集团的盈利造成影响。

今年起40%净利派息

自2009年以来，多美包装在每个季度皆有派发股息，至今平均股息派发率为净利的38%，而从今年开始，将派发至少40%的净利为股息。

股息派发记录上，因净利呈下滑现象而出现同样的趋势，2009年为12仙，而2010和2011年分别为7.7仙和5.8仙。

今年首9个月，多美包装已派发5.5仙股息（包括在12月10日除权的2仙股息），年度化周息率达6%。

依据过去四个季度的盈利表现和最新的股数计算，股目前的估值水平，相等于本益比8倍，而价格对比账面价值为1.27倍。

值得注意的是，根据大马交易所的董事股权变动资料显示，两位董事成员也以1.17令吉到1.19令吉的价位增持股份。

截至2012年9月，集团的现金与现金等值为1268万4000令吉；总贷款合计达2482万6000令吉，相比股东权益1亿203万3000令吉，比率为0.24倍。

股悦

【南洋網】

股海宝藏：多美包装 展现高抗跌力●慧眼

财经周刊 投资观点 2012-01-02 14:34

厂房设在柔佛新山淡杯（Tampoi）工业区的多美包装（Tomypak，7285，工业产品组）是续耐慕志（Daiboci，8125，工业产品组）之后，马来西亚第二大伸缩性包装材料生产商，它的产量约占本地市场的30%份额。

多美包装是在96年上市大马股票交易所第二板，并在09年8月成功转至主要板交易。

多美包装占90%的销售额来自餐饮包装。

该公司所包装的产品范围包括零食、轻便食品、糕饼类、饮料、调味料、家居品和宠物食品。其中，餐饮领域贡献了该公司90%的营业额。

联昌研究给予多美包装的目标价为1.67令吉（12财政年本益比6.7倍）：

若以目前98.5仙价位来看，该股仅以12财政年本益比4倍（耐慕志8倍）和股价对账面价值1.1倍（耐慕志1.4倍）的估值进行交易，而且它还有诱人的7.6%股息回酬率（耐慕志6.1%）。

业务能见度清晰

根据联昌研究的报告，多美包装的商业模式在现有的不确定性经济条件下显得相对稳定。其股价跌势获7.6%股息回酬率还有活跃的的股票回购计划所支撑。

多美包装约90%的收入来源与具备稳定及清晰商业可见度的食品领域有关。雀巢、卡夫、联合利华、合成、妈咪大宝达、阿波罗食品是其部分主要客户，它们对其营业额作出约70%的贡献。

多美包装在今年第三季取得强劲的盈利复苏。它的第三季息税前盈利（EBITDA）按季上涨30%，而按季计算的税前盈利赚幅则由早前的3.1%增至13.3%。

无论如何，它的净利仅按季上涨21%，这主要是因为受26%的高税率的影响。基于新再投资奖掖因素，预料税率将在来季降至10%左右范围。

原料价第三季趋稳

平均而言，原料占多美包装70至75%的生产成本，而大多原料为原油的衍生产品。目前每桶原油价格大约处于95美元（约300令吉）的水平。

基于其第三季业绩表现来看，最坏情况看似已成过去。

若欧盟危机恶化及美国经济衰退，原油价格或在未来数个季度进一步下跌，如此将可利惠多美包装。

其来自本地或东协地区的客户对产品方面的需求依然强劲。

多美包装在今年第三季宣布派发每股1.5仙的免税股息，使其2011财年的九个月每股股息达4.3仙。

跨国企业客户强大

多美包装的主要跨国企业客户包括雀巢、卡夫和联合利华。这些跨国企业目前贡献该公司大约40至45%的营业额。

多美包装90%的营业额来自餐饮业，包装股项为有意投资餐饮业的投资者之替代投资目标。

该公司客户包括雀巢、卡夫、联合利华等跨国企业，以及可口食品、妈咪大宝达、阿波罗食品、合成工业等本地食品业者。

技术展望

在突破200天简单移动平均线和下跌阻力线之后，它出现上涨的走势。它的上涨走势也获得强劲技术指标的支撑。

过后它将会朝向RM1.05（3May11闭市价）和RM1.10（1Apr11闭市价）的阻力水平迈进。

下一个上涨目标为RM1.18（50%费氏理论回退水平从RM1.51到RM0.85）。当前支持水平是RM0.90-0.95。

慧眼

【南洋網】