股海宝藏：大鹏展翅“钱”程万里

财经周刊 投资观点 2012-02-27 12:42

只要仔细研究，不难发现许多公司拥有上千万令吉或上亿令吉净现金的优质股。

这类拥有净现金的股项在任何时候都不会面对现金流动的问题，而且也可以采取人弃我取，

以超价的价格收购优质资产，提升股东的价值。

大展控股（GUH，3247，主板工业产品股）是马股当中符合以上特质的优质股之一，它拥有强稳的财务、超过亿令吉净现金以及良好的业务和管理层。所以它值得股友的留意。

大展控股的总部设在槟城，拥有多项业务，涉足电子、电器、产业、种植和能源。

电子业务：在2011财政年首九个月，为营业额和盈利分别贡献85%和54%。

电器业务：这业务贡献2%营业额，不过，这一业务蒙受22万8000令吉亏损。

产业：这项业务分别为营业额和盈利贡献11%和29%。

种植业务：这业务分别为营业额和盈利贡献1%和3%。

能源业务：该集团在一项海外投资活动中，持有一家在柬埔寨经营发电厂的联号公司之20%股权。这业务贡献18%的税前盈利。

扩大股东价值

自2000年开始，它已转型成为电路板生产领域中的顶尖业者。电路板生产和能源业务的稳定收入，使其2000至2010财政年的复合年成长率达到12%。

现金1.2亿

它的净现金水平，也从2000年的1200万令吉增至去年9月所取得的1亿2000万令吉最高水平。纳入脱售（立达环球）股权可得的2300万令吉，净现金将进一步增至1亿4千300万令吉或相等于每股77仙。

基于其稳固的财务及盈利水平，大展控股的股息派发率已从2000年的2仙稳步增至2010年的5.5仙。

在去年获得历史新高的净现金水平和稳定的盈利表现后，该公司将有能力派发更高的股息，并且拥有足够的营运资本进行未来的拓展计划。

业务逐步改善

电路板是电子领域的基石，因所有电路需要电路板。

预料该领域将在六月返校效应、今年下半年假期和今年下半年商业提升活动下，这业务将逐步在今年次季以及下半年改善。

这些对大展控股的盈利持续性来说可说是好消息。

今年次季，该公司将提高中国苏州及槟城的产能，从而拓展其在汽车及广告展示领域的市场份额。

而用在液晶显示器和二极管背光电视机的高档电路板，预料将为该集团营业额带来30至40%的贡献。

大展控股拥有大约1亿2000万令吉的强劲净现金水平（去除脱售立达环球股权可得的2300万令吉），该公司用这笔现金来收购新业务，从而减少对具周期性的电路板业务之过度依赖性（料在3至4年内将其近90%的营业额降至70至75%）。

财务稳 估值廉宜

以1.29令吉水平来看，大展控股是以本益比6.7倍（同业：16.5倍）和股价对账面价值0.6倍（同业：1.2倍）进行交易。去除其每股64仙净现金（相等于股价的50%），其本益比仅处在3.4倍。

由于该公司拥有强稳的财务、基础面、管理层，再加上廉宜估值，其价值被重估只是时间的问题。

一般趋势显示，过去两年许多良好且被低估的公司，在股价低迷且无法反映真正内在价值情况下被私有化。因此，大展控股在中至长期内追随姐妹公司立达环球被私有化的步伐，并不会让人感到意外。

所以在1月，当立达环球已获99%股东同意，以每股1.10令吉价格私有化，市场也传言大展控股可能也被全面收购，而一度使其股涨至1.48令吉的52周高点。

慧眼

【南洋網】

股海宝藏: 大展控股具重估潜能

2010/04/26 3:59:08 PM
●慧眼

落后大市的科技股

随着全球经济复苏，科技股在2010年需求强劲及盈利反弹的带动下，股价大力反弹。因此许多证券行在今年初已经提升科技 领域、硬盘驱动器以及电器领域的评级。笔者发现到在科技股涨潮时，许多投资者都忽略了大展控股，因为很多投资者都不知道大展控股的印刷电路板，在2009 财政年为它的收入和盈利分别做出89%和57%的贡献。

尽管在艰难和金融危机时期，大展控股的印刷电路板业务还是在2006、2007、以及2009财政年分别做出2300万、2100万以及2800万令吉的税盈利贡献。

它 处于本益比4.8倍（行业：19倍）、价格对账面价值0.7倍(行业：2.2倍）的便宜估值水平，以及拥有每股49仙的净现金（行业大部份处于净负债）。 不包括每股49仙的净现金，大展控股只处于2.8倍本益比水平交易。当市场发现其廉宜的本益比、稳固的财务基础以及前景良好的印刷电路板业务之后，相信它 的股价重估的几率会很高。

它的总部在槟城，主要从事电器及电子、产业发展、种植和电力业务。

电子业务

它的业务在2009财政年取得2790万令吉税前盈利最高的记录。这个业务在2009财政年为它的收入和盈利分别做出89%和57%的贡献。它在槟城和中国苏州的生产设施主要是生产和销售印刷电路板给电讯、音响和录影、电脑、汽车和家电以及其他消费产品。

16年丰富经验

它的产品范围包括单面印刷电路板、双面印刷电路板以及多层印刷电路板、LED产品以及铝制印刷电路板。在这些年来，大展控股通过与跨国伙伴的合作，以开发和提升技术。

由于拥有16年的丰富经验和技术，这使到它拥有信誉良好的客户以及稳固的财务基础，这也让它在面对东协和中国制造商的激烈竞争时，可以将业务多元化至新工业、新产品 、新客户的高价值链。

前景看俏

大展控股预料将从看俏的行业前景趋势中受惠。

根据印刷电路板伙伴（台湾）在2010年1月份表示，新兴市场对电子产品的需求增长、行业重组以及经济复苏，将使到印刷电路板产量恢复正面成长。

精明电话及手提电脑将是未来产品的新明星，此外，LED也将在各种电子产品、控制器以及电子书本上运用，这将使到印刷电路板的需求进一步成长。

电器业务

电器业主要是贸易电器产品。产品范围由按纽到电线以及供应散户、承包商、顾问以及自助者的产品。这一业务预料也会扩大至地砖、壁砖和屋瓦以及门窗的金属架构等。这一业德为2009财政年的收入和税前盈利做出少过1%的贡献。

产业业务

产业业务主要是进行Taman Bukit Kepayang的产业发展计划，这是位于芙蓉的混合产业发展计划。它的地点具非常适中，位于南北大道的芙蓉交通枢纽附近。整体而言，这一业务在2009财政年为集团的收入和税盈利分别做出7%和9%的贡献。

种植业务

大展控股已经扩展至油棕种植业务，目前在吉打州拥有385英亩的全面种植的油棕园。这油棕园在2007年开始有收成以及由经验丰富的团队管理。这一业务为2009财政年的收入作出46万1000令吉贡献，并且蒙受20万令吉亏损。

电力领域

该集团也在海外拥有20&股权的联号公司，这家联号公司在柬埔寨拥有发电厂，运作期限是由1997年至2015年。这项投资在2005年至2009年期间平均每年为集团税前盈利作出740万令吉的贡献。这业务在2009财政年为盈利做出约14%的贡献。

良好股东价值提升

自 从大展控股在1994年上市以来，它的管理层已经将转型为印刷电路板业的主要业者。它也获得现金流良好的电力业务以及其他业务的支持，这使到在2000至 2009财政年的复合平均年增长率达到15%。在同样的期间，它的净现由1200万令吉增加至1亿令吉以及每股股息由2仙增加至4仙。

尽管发生金融危机，大展控股的盈利依然表现良好，在2008和2009财政年分别取得2500万令吉和5000万令吉的盈利。由于全球经济复苏，大展控股的盈利预料将会在2010年进一步改善。