黄金十年：庆隆发展税务盈余未用罄

黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-04-01 14:18

上期谈到资本投资（ICap，5108，主板关闭式基金），立刻引来价值投资者的兴趣。为了让崇尚价值投资的拥趸更加高兴，我们那位朋友补充了一些数据。

根据这7年半复增长率15%来计算，20年后资本投资的净资产会达到48令吉（以目前2.94令吉来推算）！如果您现在持有20万股，到时已是千万身家。

我那位朋友很开心，因为他只是以每年12%的增长率来预测，到时资产已有28令吉（是现在股价2.30令吉的12倍），没想到过去平均增长率是15%，引申的未来价值当然更佳。

当然，投资者能不能从一而终，凭一只股票走天涯，是个未知数。我们的黄金十年也打算先耕耘10年，20年那么长远的等待，就不去臆测了。倒是有一点是小股东相当介意的。

派息减美中不足

资本投资没打算派股息的，因此它收到的许多被扣税股息将随着2013年的结束，所寄存在108条款的税务盈余（Section108 Tax Credict）一次过被取消。

如果它临时决定派息的话，那么小股东还有机会从税收局得回一些股息。

说到扣税股息，大马交易所其实还有很多公司未完全用罄108条款的税务盈余。

我们前星期买的庆隆发展（Keladi，6769，主板产业股）就是一例。

直至2012年公司年报，庆隆发展拥有足够的108条款的税务盈余来派发其所有保留盈利（约1亿1100万令吉），以公司过去3年股息派发介于284万至853万之间，当然不可能在2013年用完剩下的税务盈余。

小股东可要忍痛接受剩下的税务盈余被取消的事实。

不过，令人奇怪的是，公司将在2013年派发的0.5仙股息竟然是单层股息（Single tie dividend），而非扣税股息（Franked Dividend），可能会引起小股东的不满。

每年赚钱可长持

庆隆发展的业绩稳健，是属于不受大选因素左右的股项。

从其最新财务报告看来，其2013财政年全年成绩非常出色，配合脱售产业，每股盈利达到7仙，以股价22仙来说，本益比只有3倍。

就算不把脱售产业的特别盈利计算在内，核心业务每股盈利也有3仙，比2012年的1.9仙大大增长。

公司还有一个优点，就是没有负债，净现金和净资产每年都在成长，至今每股净现金已高达17仙，净资产有32仙。再这样下去，公司要堕入现金公司（cash company）了。

美中不足的是公司近来派息减少，从几年前的1.5仙到2011年的1仙、2012年的0.5仙；甚至是2013年赚大钱，也只建议0.5仙免税股息。

公司在如何运用大笔现金和税务盈余，欠股东们一个解释。

我们买入的股价22仙，虽然是近来的高点，但思考到其净现金成长的速度和公司每年都有盈利，应该是可以长期持有的股票，所以上周五我们再买入1万股，每股价22仙。

本周有SAM工程-LA的利息和合成统一（HapSeng，3034，主板贸易服务股）的6仙股息进账。

草根牛马

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