财经周刊 投资观点 2012-04-16 14:39
只要有公司，就有企业活动。公司的企业活动，一般上是扩大资本或集资。
扩大资本很容易，通常是用派红股来进行。
至于集资呢，就比较多样化，诸如附加股、优先股、债券、凭单等的献售；又或者是时下流行的私下配股，也带有为公司筹得营运资本的意义。
那么，企业活动的大前提，就是让现有股东有机会优先参与公司的计划，以致股权不至于被冲淡。不过，一些公司过于注重包装其企业活动，往往忽略了上述的考量。
一般上派红股的计划，是对所有股东都平等的，因为不管你股权大小，红股比例都是一样，除了一些小数目无法再拆细只好作罢。
物尽其用
近年来则有不少公司派送凭单，虽然公司背后集资的意思不言而喻，但大致上对股东的权益分配还是一样公平。
有一些公司更是物尽其用，以廉宜的价钱配售凭单，实行先筹一笔小钱也好的宗旨。
一个比较特殊的例子是美德集团（MEDAINC），先在去年来个10配1凭单献售（每凭单售2仙），再在近来建议4送1凭单，两者俱备。
至于另一些股票拆细或合并的活动，基本上我们觉得是画蛇添足，让银行顾问赚钱的花招，在此不提。
说到集资活动，传统上的附加股，或债券，或优先股，都看公司的集资能力以不同的方式呈献。也常有公司以折价献议（即比票面价值低，通常差距由股票溢价户口补上）、或附送凭单以增加附加股的吸引力。
不过近来，有些建议似是不大顾及原有股东的感受，反而好处尽在附加股处，极尽其想要筹资的意愿。
我们看去年马顿（MALTON）的债券建议，认购1令吉债券者可以获得附送一凭单和半个红股，原有股东若不掏荷包，就甚么也得不到。
良知决定
再来是刚刚要完成的玮力产业集团（IVORY）；1张附加股送1张凭单和0.25张红股。
如果你不愿意拿钱来认购，同样的拿不到红股。换句话说，半途插入，购买白表格的股东，有机会夺得更高股权的比例，这对原有股东，又不行使自己的附加股权益的，是个不小的打击。
将要来的，还有更令人咋舌的OSK产业（OSKPROP）。这公司也奇怪，之前大股东要以87仙将它私有化不成功，一年后建议10配1附加股，但是这张附加股呢，奉送3张凭单和两张红股，真是万千宠爱在一身。
小股东应该去责问公司，既有能力派红股，为何不直接派给股东算了，还要兜一个圈子来给？既有打算送这么多凭单，直接送给股东算了，何必也兜圈子？
比较MBMR，10送3红股，另外10配3附加股送3凭单，摆到明红股就是奖励原有股东，附加股就是跟你要钱，凭单就是甜头，简单直接，干净俐落。
还有私下配售，更显其为筹钱无所不用其极的功夫，随手拈来，即有：合利（HUBLINE），私下配售3新股（20仙）送2凭单，因其市价才8仙；亿丰网通（Nexnat），上个月刚刚完成10%私下配股；这个月食髓知味，要建议30%私下配股（当然另有用途），同时是2新股送3凭单，这会不会把原有股东的股权冲淡的太稀了些？
为了让股东息怒，补偿个10送1凭单，够吗？当局对私下配股的管制，好象不太严格呐。
以上所举，只是冰山一角，小股东名义上是股东，往往是排在董事局、投资顾问、相关人士、当局之后，最后一组人知道公司的建议，也没能力做出任何修改的建议，看来企业活动的变奏，有没有真正照顾到小股东的利益，只能套一句虚无飘渺的话，凭公司主事者的良知来决定吧。
草根牛马
【南洋网】
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