2010/08/03 6:35:37 PM
●冷眼
本人虚心接受陈金阙财务规划师对拙作《股息挂帅》的高见，即股息与成长同样重要，本人无意就此事多费唇舌，只是想澄清，本人无论是在“股息挂帅”或是四十 年来所写过有关股票投资的任何文章中，都从来没有说过“成长不重要”之类的话。
在“冷眼方程式”的三个环节(反向+成长+时间)中，第二个环节就是“成长”，这还不足以说明本人对“成长”的重视吗？请陈先生不要刻意制造冷眼“反成长”的错误印象。我强调股息，不等于不要成长或是认为管理层的诚信不重要，三者并无冲突。
如果大家同意所谓“成长”，是指盈利的增长，那么，陈先生的“心头爱”丹绒，表现其实并不是那么标青。
丰厚股息托高丹绒股价
从 数据可以看出，丹绒盈利的成长并不是那么特出，股价（增值）表现也是平平。5年来，整家公司的市价总值也没有特出进展。它的股价之所以能站稳在高水平，在 很大程度上，应归功于丰厚股息。该公司在过去5年中，从每年盈利中拨出59.6%至78.3%作为股息分发给股东。这完全符合本人“股息挂帅”的主张。
陈先生说，丹绒大股东阿南达“要私营化丹绒，就是因为其业务将会起飞，却面对小股东迫不及待的要求，即刻的回报和更多股息，大股东为了避免更多的责问，毅然将之除牌。”
不晓得陈先生怎样知道“小股东迫不及待的要求即刻的回报和更多的股息？”该公司已将60%至78%的盈利作为股息分发给股东（包括小股东），这已是很高的派 息比例，小股东还能要求提高派息率到多少巴仙？不知陈先生认为阿南达是否也是以同样理由将Astro和Measat私有化？
巴菲特曾一再向股东解释，其公司是基于税务理由而不派股息，陈先生不会不知道吧？如果本地基金，包括产业投资信托亦效尤，不派股息。陈先生认为其股价还能站稳目前的水平吗？
我从来就不曾说过“股息就是一切”。所以，陈先生所说的“股息不是一切”的问题并不存在。
稳定盈利丰厚股息最佳
我写《股息挂帅》只是要强调，上市公司应从盈利中拨出一部分作为股息，分发给股东，是合理的。理想的比例是30%至50%。
我先写《盈利至上》（7月10日），后写《股息挂帅》，就是要强调盈利与股息并重，而且是把盈利摆在股息前头。盈利与股息不是对立，而是互为表里的。在我的心目中，理想的上市公司，当如星狮控股，既有稳定的盈利成长，又派发丰厚的股息。
陈先生说，没有股息的股票，“不但不被唾弃，反而跟随者众”，这一点也不奇怪。股市中连年亏蚀的公司，其股东人数并不比盈利丰厚公司的股东少，而且往往是热门股，难道陈先生认为购买这类“跟随者众”的股票，就是明智的投资？
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