大马钢厂（MASTEEL，5098，主板工业产品股）自1971年便在巴生谷起家，该公司在八打灵52区的轧钢厂生产钢条、钢胚（billet）产品。
自从这座钢铁厂提升产能后，产能便提高到30万公吨至35万公吨。
为了使产能赚幅提升，公司于1998年5月在巴生武吉拉惹兴建钢胚厂，该工厂已经于1999年4月全面投产，产能达60万公吨。
这工厂在巴生武吉拉惹工厂所生产的钢胚，将提供给八打灵再也工厂做为生产钢条的原料。
在同样的钢铁产品领域，大马钢厂直接与安裕资源（ANNJOO）、金狮工业（LIONIND）、南达钢铁（SSTEEL）、柏华嘉控股（PERWAJA）和锦记钢铁（KINSTEL）竞争。
大马钢厂是我国最小的综合钢铁厂，分别占钢胚和钢条市场的8%及5%。不过，小规模使得它占有市场优势，主要是在争取中小型订单方面。
钢条是最大的收购来源。在钢铁和钢胚之间，前者的贡献最大，占公司2012财年营收的62%。超过83%的营收贡献是来自本地消费者，而其余则是来自海外出口。
手握3年5亿合约
主要客户是来自本地轧钢厂商，它是通地68名代理服务本地客户，而出口方面它则是通过贸易伙伴进行，目前产品出口到澳洲、印尼、斯里兰卡、新加坡、纽西兰、菲济、越南、菲律宾、泰国、孟加拉和缅甸。
根据Insider Asia研究，大马钢厂于2012年6月已经争取到Trafigura公司采购订单，后者是世界最大的非铁矿物交易商。在3年的5亿令吉合约当中，大马钢厂将提供钢胚和钢条给该公司的区域客户。
它的钢条产品包括高强度变形钢筋和碳钢圆棒，主要是提供给建筑业，特别是大型基建工厂，例如大厦、水坝和高楼，以及轻型架构工厂，例如住宅装修工程。
其余盈利是来自钢胚，主要分为两个级别，即软钢和钒合金，是钢铁生产商的原料。
策略地点占优
大马钢厂和金狮工业是坐落在巴生谷的钢铁厂。它的中央位置使得该公司拥有成本优势，运输成本只是每公吨20到22令吉，较竞争者的每公吨40至45令吉节省50%。
坐落在巴生谷，将使该集团从吉隆坡主要发展计划中受惠，也非常轻易可通过巴生港口将产品出口到海外。
正积极扩充产能。大马钢厂正扩充上下游产品的产能，因为它预测未来几年，钢铁产品的需求会更佳。
该集团已拨出1亿令吉充作未来两年资本开销，以兴建新的轧钢厂，地点是靠近现有巴生武吉拉惹钢胚厂附近。
管理层预测新厂会在2015年落成，而新厂将把公司的年钢条厂产量从现有的35万公吨，提高到55万公吨。此外，该集团也投资约8000万令吉，提升炼钢厂产能，将每年钢胚产能由60万公吨提高至70万公吨。它预测这工厂将于2014年落成。
它的扩展计划对公司的未来发展有利，因为过去3年产能使用率已达80%。
钢条冲击较线材少
大马钢厂专注在钢胚和钢铁。钢胚是充作轧钢厂的原料，余下的产量是供出口。目前为止，钢条市场较少受中国倾销影响，不像线材市场受到打击那么大。
与国内的总消耗量比较，钢条的进口还是低，2012年占约6.5%。作为比较，线材的进口则达到去年总消耗量的近40%。
这种情况料将保持下去，因为建筑公司基本上都不进口钢条，以及保持很高水平的钢条库存。
此外，建筑公司都希望可以及时获得钢条供应。政府最近也规定进口长圆钢材产品需要进口准证。
盈利劲增 估值廉宜
大马钢厂的净利在扩充计划支撑下，预料未来3年可取得双位数增长。它的扩充计划使它可以在钢铁产品价格保持平稳之际，提高营运赚幅。
目前估值并不昂贵，处于2014财年5.4倍水平交易（同行主要是面对亏损或是在本益比12倍以上水平交易）以及价格对账面价值0.4倍水平交易（同行：0.5倍）。
此外，它也获得2012财年至2015财年28%的复合平均净利年增长率的支撑。净负债处于0.4倍，是同侪当中最低的，大部份是高于1倍水平。
慧眼 电邮：shares888@yahoo.com
【南洋网】
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