每日一专 农业 2013-02-27 11:36
毋庸置疑，大马橡胶产品工业很棒。单单一家顶级手套（Top Glove Sdn Bhd）就有23间工厂，446条生产线，年产400亿手套，员工11万人。产品出口到185个国家，海外办事处设在美国和德国。
橡胶种植一直是大马的经济支柱。自60年代以来，橡胶以原产品的身影转型为婀娜多姿的工业产品。
在橡胶种植逐渐萎缩的同时，橡胶原料供不应求，只好从邻近国家进口。
今天，大马是世界第5大天然胶消费国，排在中国、美国、日本及印度之后。
橡胶工业产品今天已是大马的骄傲。医疗手套、导尿管、胶线等的质量已登入世界顶级产品的殿堂。产品的验证包括ISO、ASTM、EN及USFOA。
重视医疗手套发展
大马政府非常重视医疗手套的发展。橡胶业出口的收入，手套占三分之二有余。
在2011年，这个领域的出口收入98.9亿令吉，比2010年高9.9%。
大马手套的世界市场占有率2011年在62%，预测到2020年将增长到65%，即出口总值300亿令吉。从2011到2020年，手套业将提供29万就业机会。
每年6%增长率迈进
大马橡胶业预期将以每年6%的增长率迈进，到2020年，大马将成为高收入国家，橡胶业的出口收入到时将达1000亿令吉。当然，国内橡胶工业对原料的需求从2011年的63万吨将增加到100万吨。
市场方面，大马橡胶产品的原有市场印度、中国、俄罗斯、拉丁美洲及非洲将顺应国家的进步和发展而扩大。
这是因为人民对医疗服务的要求提高，而政府也不能轻视医疗的重要性。任何国家在工业化的进程中，医疗服务是不能或缺的一环。
令人高兴的是大马生产橡胶医疗手套有经验有基础，加上手套工业用的乳胶来源稳定。
要确保这一点，大马橡胶局的策略之一是增加植胶面积，通过翻种和新种橡树，提高橡胶产量。
此外，园主和割胶承包人或许可以达成协议：园主提供方便的割胶及收胶园地，即地势平坦，输送方便以及种的是高产新树种。
扣除成本后，橡胶的收入二五分账。但园主有一个简单的合理要求，那就是只生产乳胶，不是杯块胶。
园主目前不收集乳胶，而只收集杯块胶，是因为收集乳胶的工作量比收集杯块胶多一倍，虽然乳胶的价格比杯块胶高27%。
朱乾海博士 橡胶研究专家
【南洋網】
Thursday, February 28, 2013
Tuesday, February 26, 2013
股海宝藏：恒大置地被低估
股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-02-25 13:19
恒大置地（Tambun，5191，主板产业股）成立于1994年（2011年1月18日上市马交易所），该公司是槟城豪华家居产业的著名发展商。
恒大置地致力于在槟城推出创新产业概念，即推介首个具备守卫的篱围社区与首个共管社区计划。
这些年来，该公司共推出了超过6000单位的产业，发展总值约20亿令吉。
该公司通常比预期早推出产业计划，并享有完整认购率。该公司目前正发展槟城首个综合城镇———珍珠城（Pearl City），发展总值为30亿令吉。
珍珠城是恒大置地一个“皇冠上宝石”，以应付市场的庞大需求。珍珠城是槟城Simpang Ampat、北海以南的混合产业计划。
这项计划是于2009年动土、预计将在2020年竣工。
届时，这项计划将是涵盖公共设施、娱乐设备、保健及健康中心、零售店和超过1万1千项住宅产业的综合性城市。
珍珠城距离南北大道有5分钟车程，离第一及第二槟威大桥分别有15分钟及20分钟车程，同时离献议建设的电动双轨火车站有1分钟车程。
共12个工业园位于珍珠城15公里范围之内。这些工业园带来了庞大的就业契机。
目前处于77仙水平的恒大置地，是在2013财政年5倍本益比的不昂贵水平交易，并且获得7.8%周息率支撑。
任何由于大选因素而导致股市大跌，将是进场趁低吸购恒大置地的良好时机。
盈利赚幅27%
2012财年的营业额跃升54.8%，而净利则大幅飙涨74.6%。这主要是因为它的税前盈利赚幅更高，以及少数股东利益平稳所做出正面贡献。
从2007年至2012年期间，该公司的税前盈利赚幅都处于吸引人的27%水平。
这主要归功于它拥有策略性的产业设计和概念、快速地库转换、与承包商关系良好，以及产业计划提前完成。
整体而言，2012财年的强劲表现，主要是受到Simpang Empat和北海的住宅和商业产业计划取得更高营收的激励。
恒大置地让投资者可以最佳地参与槟岛对岸快速增长的产业市场，因为这里的产业市场受到第二槟城大桥（衔接峇都茅和峇都加湾）落成的提振。
由于该公司在当地的策略地点拥有660英亩的地库，所以它将从这样的发展趋势中受惠。
它的旗舰计划--珍珠城，位于现有和未来交通要道，例如南北大道、第一和第二槟城大桥以及双线电动火车站，此外，共有12个工业园位于Pearl City15公里范围之内，这些工业园带来了庞大的就业契机。
因此，珍珠城的产业价格已经稳健上升，因为槟岛人口渐迁移至对岸，因为槟岛的产业价格已经稳健上涨了约50%。目前有将近一半的珍珠城单位的购买是来自威省一带的居民，2009年时，只有约28%是威省的居民。
发展总值34亿
在2012财年的业绩检讨中，恒大置地对2013财年推介的产业乐观，将可以继续获得良好的反应。
该公司计划于2013财年推介的产业包括新计划，如珍珠城的Pearl Avenue、北海的Camellia Park及大山脚TamanBukit Residence和Seri Permai。
根据分析员报告，恒大置地的发展总值为34亿令吉，可忙碌至2020年。
地库750英亩
在这当中它拥有750英亩的地库。除了正在进行的计划，该公司还有560英亩地库将于2013年至2020年推介，发展总值为24亿令吉。
恒大置地与地主Nadayu产业公司的联营计划，使得该公司可取得超过25%健康总赚幅。这主要是因为它的珍珠城的土地成本锁定为每平方尺11令吉。目前附近的土地价值已经增值至每平方尺25令吉。
这些计划包括这些产业包括Taman Bukit Residence（发展总值6000万令吉）、Perquest JV（发展总值4000万令吉）、Villa Permai（发展总值2000万令吉）、Pearl Residence 2（发展总值2亿令吉）、Pearl Residence 3（发展总值3亿7000万令吉）以及Pearl City商业中心（发展总值6亿5000万令吉）。
60%盈利派息
恒大置地承诺将集团盈利的40至60%充作派息用途，以吸引长期的投资者和为长期投资创造股东价值。该公司资产负债表目前拥有净现金，这使得它拥有充裕的资金收购地库。
由于该公司目前位于珍珠城的650英亩地库的土地价格为每平方尺11令吉（目前市价为每平方尺over20令吉），所以它26-28%的税前盈利赚幅不只可以维持，同时表现也可以与其他表现卓越同侪一样杰出。
备注：*预测
1.它的附加股和凭单，已经于去年6月上市。它是以5配5附加股送1凭单的比例，发出总共8840万附加股以及4420万凭单。
2.恒大置地-WA届满日期为2017年5月30日，转换价为60仙，转换比例是1换1。
3.恒大置地截至2012年12月，拥有1230万令吉的净现金。
4.目标价：（马银行投资银行）0.96令吉，较它的实质净有形资产1.60令吉，折价约40%。
文：慧眼
【南洋網】
恒大置地（Tambun，5191，主板产业股）成立于1994年（2011年1月18日上市马交易所），该公司是槟城豪华家居产业的著名发展商。
恒大置地致力于在槟城推出创新产业概念，即推介首个具备守卫的篱围社区与首个共管社区计划。
这些年来，该公司共推出了超过6000单位的产业，发展总值约20亿令吉。
该公司通常比预期早推出产业计划，并享有完整认购率。该公司目前正发展槟城首个综合城镇———珍珠城（Pearl City），发展总值为30亿令吉。
珍珠城是恒大置地一个“皇冠上宝石”，以应付市场的庞大需求。珍珠城是槟城Simpang Ampat、北海以南的混合产业计划。
这项计划是于2009年动土、预计将在2020年竣工。
届时，这项计划将是涵盖公共设施、娱乐设备、保健及健康中心、零售店和超过1万1千项住宅产业的综合性城市。
珍珠城距离南北大道有5分钟车程，离第一及第二槟威大桥分别有15分钟及20分钟车程，同时离献议建设的电动双轨火车站有1分钟车程。
共12个工业园位于珍珠城15公里范围之内。这些工业园带来了庞大的就业契机。
目前处于77仙水平的恒大置地，是在2013财政年5倍本益比的不昂贵水平交易，并且获得7.8%周息率支撑。
任何由于大选因素而导致股市大跌，将是进场趁低吸购恒大置地的良好时机。
盈利赚幅27%
2012财年的营业额跃升54.8%，而净利则大幅飙涨74.6%。这主要是因为它的税前盈利赚幅更高，以及少数股东利益平稳所做出正面贡献。
从2007年至2012年期间，该公司的税前盈利赚幅都处于吸引人的27%水平。
这主要归功于它拥有策略性的产业设计和概念、快速地库转换、与承包商关系良好，以及产业计划提前完成。
整体而言，2012财年的强劲表现，主要是受到Simpang Empat和北海的住宅和商业产业计划取得更高营收的激励。
恒大置地让投资者可以最佳地参与槟岛对岸快速增长的产业市场，因为这里的产业市场受到第二槟城大桥（衔接峇都茅和峇都加湾）落成的提振。
由于该公司在当地的策略地点拥有660英亩的地库，所以它将从这样的发展趋势中受惠。
它的旗舰计划--珍珠城，位于现有和未来交通要道，例如南北大道、第一和第二槟城大桥以及双线电动火车站，此外，共有12个工业园位于Pearl City15公里范围之内，这些工业园带来了庞大的就业契机。
因此，珍珠城的产业价格已经稳健上升，因为槟岛人口渐迁移至对岸，因为槟岛的产业价格已经稳健上涨了约50%。目前有将近一半的珍珠城单位的购买是来自威省一带的居民，2009年时，只有约28%是威省的居民。
发展总值34亿
在2012财年的业绩检讨中，恒大置地对2013财年推介的产业乐观，将可以继续获得良好的反应。
该公司计划于2013财年推介的产业包括新计划，如珍珠城的Pearl Avenue、北海的Camellia Park及大山脚TamanBukit Residence和Seri Permai。
根据分析员报告，恒大置地的发展总值为34亿令吉，可忙碌至2020年。
地库750英亩
在这当中它拥有750英亩的地库。除了正在进行的计划，该公司还有560英亩地库将于2013年至2020年推介，发展总值为24亿令吉。
恒大置地与地主Nadayu产业公司的联营计划，使得该公司可取得超过25%健康总赚幅。这主要是因为它的珍珠城的土地成本锁定为每平方尺11令吉。目前附近的土地价值已经增值至每平方尺25令吉。
这些计划包括这些产业包括Taman Bukit Residence（发展总值6000万令吉）、Perquest JV（发展总值4000万令吉）、Villa Permai（发展总值2000万令吉）、Pearl Residence 2（发展总值2亿令吉）、Pearl Residence 3（发展总值3亿7000万令吉）以及Pearl City商业中心（发展总值6亿5000万令吉）。
60%盈利派息
恒大置地承诺将集团盈利的40至60%充作派息用途，以吸引长期的投资者和为长期投资创造股东价值。该公司资产负债表目前拥有净现金，这使得它拥有充裕的资金收购地库。
由于该公司目前位于珍珠城的650英亩地库的土地价格为每平方尺11令吉（目前市价为每平方尺over20令吉），所以它26-28%的税前盈利赚幅不只可以维持，同时表现也可以与其他表现卓越同侪一样杰出。
备注：*预测
1.它的附加股和凭单，已经于去年6月上市。它是以5配5附加股送1凭单的比例，发出总共8840万附加股以及4420万凭单。
2.恒大置地-WA届满日期为2017年5月30日，转换价为60仙，转换比例是1换1。
3.恒大置地截至2012年12月，拥有1230万令吉的净现金。
4.目标价：（马银行投资银行）0.96令吉，较它的实质净有形资产1.60令吉，折价约40%。
文：慧眼
【南洋網】
股海探温：东洋油墨值得认购？
财经周刊 投资观点 股海探温 2013-02-25 13:19
问：
1.东洋油墨集团（ToyoInk，7173，主板工业产品股）近期建议的附加股、凭单、红股计划，请问详情如何？值得认购吗？
2.有报道说该公司这一系列的企业活动对小股东不公平，为什么会这样？
3.该公司接到庭令暂缓推行这些企业活动，未来会出现什么后果？
4.东洋油墨集团目前处于80仙左右的市价，比起每股净资产价值来得低，是否意味着值得买入？有交易机会吗？
5.该公司业务展望如何？业绩表现有潜能？
答：
东洋油墨集团（ToyoInk，7173，主板工业产品股）近期进行的附加股、凭单、红股计划如下：
1配1附加股（每股1.20令吉）送1凭单；每认购2附加股将获得1红股。
就在公司除权后，即将进行该项计划时，一群不满的小股东得到庭令，设法中止该计划，原因是其红股计划只惠及认购股东，对放弃认购的股东不公平。
这带出了公司架构的问题，让我们反思到底股东的权益在哪里。
一向以来，投资者购买1家公司股票，享有公司权益，如果公司派股息、红股或免费凭单，任何股东将依照其股权得到平均分配。
越来越有创意
只是，近来投资银行越来越有创意，想到用红股来鼓励投资者认购附加股，不认购的股东没有获得这个优惠。
这在之前一些公司如玮力产业集团（Ivory，5175，主板产业股）、侨丰产业（OSKProp，6661，主板产业股）和美景控股（MKH，6114，主板产业股）皆成功进行。
乍看之下，这项建议的确对现有股东不公平，因为很多人认为红股是该留给持有股票的股东，而非任意派给持有附加股认购权者。
不过，我们如果从两个角度去看，其实心理会平衡很多。第一，公司推出附加股建议，无非是要集资，而其中的过程，只是集资的一种手法而已。
一直以来，股东把免费凭单当做附送的甜品（sweetener），不会对它随附加股派送有太大的争论性，却没想到它也是股东权益之一，如果附加股认购者行使凭单，原来股东的股份一样会冲淡。
其次，另一种没什么争论性的附加股呈献手法为两梯级定价，例如附加股为1令吉，通常首梯级（first call）从股东溢价户头中付出，次梯级则由股东缴付。其实，这和附加股送红股的情形是一样的。
投资者态度中立
我们试看东洋油墨，其2附加股送1红股的建议，目的是每股筹1.20令吉，那么如果把建议改成1配1.5附加股送1凭单，附加股订价1令吉，分两梯阶进行，首梯级（first call）为20仙，从股东溢价户头中付出，次梯级80仙则由股东缴付，结果是不是一样？（见表）
再者，不论哪种手法，市场自动会给予其公平论价，之前几个建议成功进行，就是如此。不想认购者，大可卖出附加股权益，得到补偿；不想股权被冲淡者，只有认购。
业绩平平
东洋油墨集团在2月7日的文告表示附加股计划照走，只是之前的时间表已被打乱，将另外择日进行。
说到股价，公司受到庭令的干扰，股价除权后向下滑落，最低跌到72仙。
如今雨过天晴，附加股放行，股价已站在90仙，和除权后平均价一样，显示投资者抱着中立的态度看待此股。
至于其财务，截至12年11月的第三季报告，显示与前一样，平平无奇，或许要等附加股进行之后，公司财务更稳健之下，才有起色。
本期驻诊：陈金阙 （专业财务规划师）
【南洋網】
问：
1.东洋油墨集团（ToyoInk，7173，主板工业产品股）近期建议的附加股、凭单、红股计划，请问详情如何？值得认购吗？
2.有报道说该公司这一系列的企业活动对小股东不公平，为什么会这样？
3.该公司接到庭令暂缓推行这些企业活动，未来会出现什么后果？
4.东洋油墨集团目前处于80仙左右的市价，比起每股净资产价值来得低，是否意味着值得买入？有交易机会吗？
5.该公司业务展望如何？业绩表现有潜能？
答：
东洋油墨集团（ToyoInk，7173，主板工业产品股）近期进行的附加股、凭单、红股计划如下：
1配1附加股（每股1.20令吉）送1凭单；每认购2附加股将获得1红股。
就在公司除权后，即将进行该项计划时，一群不满的小股东得到庭令，设法中止该计划，原因是其红股计划只惠及认购股东，对放弃认购的股东不公平。
这带出了公司架构的问题，让我们反思到底股东的权益在哪里。
一向以来，投资者购买1家公司股票，享有公司权益，如果公司派股息、红股或免费凭单，任何股东将依照其股权得到平均分配。
越来越有创意
只是，近来投资银行越来越有创意，想到用红股来鼓励投资者认购附加股，不认购的股东没有获得这个优惠。
这在之前一些公司如玮力产业集团（Ivory，5175，主板产业股）、侨丰产业（OSKProp，6661，主板产业股）和美景控股（MKH，6114，主板产业股）皆成功进行。
乍看之下，这项建议的确对现有股东不公平，因为很多人认为红股是该留给持有股票的股东，而非任意派给持有附加股认购权者。
不过，我们如果从两个角度去看，其实心理会平衡很多。第一，公司推出附加股建议，无非是要集资，而其中的过程，只是集资的一种手法而已。
一直以来，股东把免费凭单当做附送的甜品（sweetener），不会对它随附加股派送有太大的争论性，却没想到它也是股东权益之一，如果附加股认购者行使凭单，原来股东的股份一样会冲淡。
其次，另一种没什么争论性的附加股呈献手法为两梯级定价，例如附加股为1令吉，通常首梯级（first call）从股东溢价户头中付出，次梯级则由股东缴付。其实，这和附加股送红股的情形是一样的。
投资者态度中立
我们试看东洋油墨，其2附加股送1红股的建议，目的是每股筹1.20令吉，那么如果把建议改成1配1.5附加股送1凭单，附加股订价1令吉，分两梯阶进行，首梯级（first call）为20仙，从股东溢价户头中付出，次梯级80仙则由股东缴付，结果是不是一样？（见表）
再者，不论哪种手法，市场自动会给予其公平论价，之前几个建议成功进行，就是如此。不想认购者，大可卖出附加股权益，得到补偿；不想股权被冲淡者，只有认购。
业绩平平
东洋油墨集团在2月7日的文告表示附加股计划照走，只是之前的时间表已被打乱，将另外择日进行。
说到股价，公司受到庭令的干扰，股价除权后向下滑落，最低跌到72仙。
如今雨过天晴，附加股放行，股价已站在90仙，和除权后平均价一样，显示投资者抱着中立的态度看待此股。
至于其财务，截至12年11月的第三季报告，显示与前一样，平平无奇，或许要等附加股进行之后，公司财务更稳健之下，才有起色。
本期驻诊：陈金阙 （专业财务规划师）
【南洋網】
黄金十年：国州博弈
黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-02-25 13:19
雪兰莪州政府近日来动作连连，先是假设政府如果不在近日解散国会，它会先发制人，早一步解散州议会，反客为主，向国阵施压。
接下来，由它的控股公司达鲁益善集团（KDEB）左右开弓，先在2月14日献议以近两亿令吉（每股76仙）现金向柏朗桑集团（KPS，5843，主板贸服股），收购雪资产集团（KHSB，6246，主板建筑股）的56.57%股权，再在2月20日献议以96亿5000万令吉，收购雪州的4家水供特许经营公司，今并设定10至14天的期限，要求公司回应。
先说雪资产集团，由于达鲁益善集团和柏朗桑集团同属雪兰莪子公司，是项建议类似整合子公司结构，应该是水到渠成；等到柏朗桑集团正式接受献议，双方签署买卖合约，献购将扩大到无条件全购，所有其他股东皆可将股票以76仙卖给达鲁益善集团。
不过，就在柏朗桑集团考虑接不接受的10天期限内，谣言满天飞，大都怀疑雪州的献购是否可以成行，还是纯粹哗众取宠居多，所以，雪资产集团在消息出炉的第一天涨停板至68.5仙后，次日后劲不继，无法再上一层楼，挫退至周五的64仙。
这在一般全购消息，股价没有日趋献购价，反而败退至16%折价，是很少见的。
其实，雪资产集团的全购比收购雪州的水供特许经营权简单得多，后者涉及多家上市公司，其中国州不同执政党相互角力，更是让我们觉得不是单凭商业收购可解决的，因此，比较起来，雪州对后者在这时发动收购，象政治秀多一点，不大可能有结果。
选前情绪悲观
考虑到雪资产集团的全购很快会有结果，离14日的10个工作天是3月1日，因此，我们大胆买进2万股（每股64仙），希望全购很快成真。
另外，上周两个企业计划让我们有点失望，其中史格米海事（ScomiMr，7045，主板贸服股）的收购计划顺利通过，不过股价反覆不定，因此决定见好就收，以38.5仙悉数卖出2万股，较成本价小赚13%，算是发了新年的小财。
只是我们虚不受补，其他股项的滑落更加剧组合价值的滑落，单单是合成统一凭单和马顿凭单，开年至今已重挫20%，充份显示出大选前的悲观情绪。
另外，益资利金融（ECM，2143，主板金融股）宣布除权日期，也意外的从高点滑落至最低83.5仙，大概是投资者没料到它会在2月28日停牌来进行全盘资本重组，普遍上不喜欢资金被套牢的散户，加上大选情绪浓郁，一举引发卖压吧。
考虑到其实它的大部份现金，将在短期（约1个月，每股53.4现金资本回退）回流，我们再买入2万股（每股84.5仙），这之后现金只剩下3861令吉，无法再大型收购，连成功多多（BjToto，1562，主板贸服股）跌至4.16令吉也只能望之兴叹。
草根牛马
【南洋網】
雪兰莪州政府近日来动作连连，先是假设政府如果不在近日解散国会，它会先发制人，早一步解散州议会，反客为主，向国阵施压。
接下来，由它的控股公司达鲁益善集团（KDEB）左右开弓，先在2月14日献议以近两亿令吉（每股76仙）现金向柏朗桑集团（KPS，5843，主板贸服股），收购雪资产集团（KHSB，6246，主板建筑股）的56.57%股权，再在2月20日献议以96亿5000万令吉，收购雪州的4家水供特许经营公司，今并设定10至14天的期限，要求公司回应。
先说雪资产集团，由于达鲁益善集团和柏朗桑集团同属雪兰莪子公司，是项建议类似整合子公司结构，应该是水到渠成；等到柏朗桑集团正式接受献议，双方签署买卖合约，献购将扩大到无条件全购，所有其他股东皆可将股票以76仙卖给达鲁益善集团。
不过，就在柏朗桑集团考虑接不接受的10天期限内，谣言满天飞，大都怀疑雪州的献购是否可以成行，还是纯粹哗众取宠居多，所以，雪资产集团在消息出炉的第一天涨停板至68.5仙后，次日后劲不继，无法再上一层楼，挫退至周五的64仙。
这在一般全购消息，股价没有日趋献购价，反而败退至16%折价，是很少见的。
其实，雪资产集团的全购比收购雪州的水供特许经营权简单得多，后者涉及多家上市公司，其中国州不同执政党相互角力，更是让我们觉得不是单凭商业收购可解决的，因此，比较起来，雪州对后者在这时发动收购，象政治秀多一点，不大可能有结果。
选前情绪悲观
考虑到雪资产集团的全购很快会有结果，离14日的10个工作天是3月1日，因此，我们大胆买进2万股（每股64仙），希望全购很快成真。
另外，上周两个企业计划让我们有点失望，其中史格米海事（ScomiMr，7045，主板贸服股）的收购计划顺利通过，不过股价反覆不定，因此决定见好就收，以38.5仙悉数卖出2万股，较成本价小赚13%，算是发了新年的小财。
只是我们虚不受补，其他股项的滑落更加剧组合价值的滑落，单单是合成统一凭单和马顿凭单，开年至今已重挫20%，充份显示出大选前的悲观情绪。
另外，益资利金融（ECM，2143，主板金融股）宣布除权日期，也意外的从高点滑落至最低83.5仙，大概是投资者没料到它会在2月28日停牌来进行全盘资本重组，普遍上不喜欢资金被套牢的散户，加上大选情绪浓郁，一举引发卖压吧。
考虑到其实它的大部份现金，将在短期（约1个月，每股53.4现金资本回退）回流，我们再买入2万股（每股84.5仙），这之后现金只剩下3861令吉，无法再大型收购，连成功多多（BjToto，1562，主板贸服股）跌至4.16令吉也只能望之兴叹。
草根牛马
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Thursday, February 21, 2013
以农立业：大马橡胶老三地位或沦陷
每日一专 农业 2013-02-20 12:04
二年前，大马橡胶局推行橡胶工作策略，为期10年，每两年检讨一次。今年初进行了第一次检讨。
大马橡胶业的收入，所设定的目标到2020年是529亿令吉。
统计数字全部上扬
三个领域促进其成：一是提高上游种植业的胶产；二是增加橡胶手套的世界市场占有率，从现在的62%到65%；三则是落实商业绿色橡胶，如绿色轮胎。
我为大马园主公会2012的年报写橡胶回顾，喜见统计数字全部上扬，包括合成胶的使用、中国复合胶的出口、橡胶手套、轮胎、内胎、胶管等的亮丽成绩。
2012年12月，天然胶出口上扬14.9%，约半数出口中国。
乍喜还忧：1，植胶地及胶产萎缩；2，园闸胶价（Farmgate Price）偏低；3，小园主产量不振；4，高产树种没有普遍栽种；5，小园主和大园丘，即低产和高产橡园的比例95:5；6，人力需求太高；7，大马标准胶（SMR）的竞争力削弱；8，乳胶进口增加；9，出口的乳胶产品主导；10，加工能力减退；11，没有跟进新进科技；12，机械化不强；13，过份依赖外劳；14，天然胶价不稳定；15，最低薪金制的负面影响。
系列策略克服难题
大马橡胶中的一系列策略旨在克服难题，提升竞争力有待落实。
以胶产量排名，老大是泰国（胶产360万吨）；老二是印尼（胶产300万吨）；老三是大马（胶产92万吨）。
不过老三的地位有可能拱手让人，有报告指出，印度胶产93万吨或越南胶产95万吨可能跃升为世界第三大天然胶生产。中国排名第六。
以上是估计数字，3月底正式数据出炉，大马橡胶的老三地位能否保住自有分晓。
2012年中国依然是世界最大的天然胶消费国（380万吨）；随后是印度（100万吨）、美国（93万吨）。
中国和印度的消耗量前者会增加5.5%，后者4.5%；美国则减量约60%；西欧（除英国）的消耗量比2011年减14%；德国减16%；法国减10%。亚太国家和2011年比，日本减2.5%；韩国稍增1.5%。
橡胶的主要用途是制造轮胎，2012年统计显示中国汽车销售经过一段时日的沉寂，已微增4.3%。
中国汽车业已呈饱和，增长将维持缓慢平稳，如同欧美国家早年的汽车销售情况。美国汽车销售上升，印度则下滑。
欧洲最惨，汽车销量陷入17年来的最低潮。
朱乾海博士 橡胶研究专家
【南洋網】
二年前，大马橡胶局推行橡胶工作策略，为期10年，每两年检讨一次。今年初进行了第一次检讨。
大马橡胶业的收入，所设定的目标到2020年是529亿令吉。
统计数字全部上扬
三个领域促进其成：一是提高上游种植业的胶产；二是增加橡胶手套的世界市场占有率，从现在的62%到65%；三则是落实商业绿色橡胶，如绿色轮胎。
我为大马园主公会2012的年报写橡胶回顾，喜见统计数字全部上扬，包括合成胶的使用、中国复合胶的出口、橡胶手套、轮胎、内胎、胶管等的亮丽成绩。
2012年12月，天然胶出口上扬14.9%，约半数出口中国。
乍喜还忧：1，植胶地及胶产萎缩；2，园闸胶价（Farmgate Price）偏低；3，小园主产量不振；4，高产树种没有普遍栽种；5，小园主和大园丘，即低产和高产橡园的比例95:5；6，人力需求太高；7，大马标准胶（SMR）的竞争力削弱；8，乳胶进口增加；9，出口的乳胶产品主导；10，加工能力减退；11，没有跟进新进科技；12，机械化不强；13，过份依赖外劳；14，天然胶价不稳定；15，最低薪金制的负面影响。
系列策略克服难题
大马橡胶中的一系列策略旨在克服难题，提升竞争力有待落实。
以胶产量排名，老大是泰国（胶产360万吨）；老二是印尼（胶产300万吨）；老三是大马（胶产92万吨）。
不过老三的地位有可能拱手让人，有报告指出，印度胶产93万吨或越南胶产95万吨可能跃升为世界第三大天然胶生产。中国排名第六。
以上是估计数字，3月底正式数据出炉，大马橡胶的老三地位能否保住自有分晓。
2012年中国依然是世界最大的天然胶消费国（380万吨）；随后是印度（100万吨）、美国（93万吨）。
中国和印度的消耗量前者会增加5.5%，后者4.5%；美国则减量约60%；西欧（除英国）的消耗量比2011年减14%；德国减16%；法国减10%。亚太国家和2011年比，日本减2.5%；韩国稍增1.5%。
橡胶的主要用途是制造轮胎，2012年统计显示中国汽车销售经过一段时日的沉寂，已微增4.3%。
中国汽车业已呈饱和，增长将维持缓慢平稳，如同欧美国家早年的汽车销售情况。美国汽车销售上升，印度则下滑。
欧洲最惨，汽车销量陷入17年来的最低潮。
朱乾海博士 橡胶研究专家
【南洋網】
Tuesday, February 19, 2013
股海探温：侨丰控股派息率看俏
财经周刊 投资观点 股海探温 2013-02-18 12:00
问：
1.请问侨丰控股（OSK，5053，主板金融股）把投资银行业务脱售给兴业资本（RHBCap，1066，主板金融股）后，会带来什么影响？
2.侨丰控股的估值如何？值得买入吗？
3.侨丰控股的未来展望如何？
答：
早前，兴业资本（RHBCap，1066，主板金融股）以20亿令吉，收购了侨丰控股（OSK，5053，主板金融股）的投资银行业务。
兴业资本是支付方式有二：
1）发售2.45亿新股，总值18亿令吉，相等于每股7.36令吉；
2）1.475亿令吉的现金。
在收购完成后，侨丰控股将持有兴业资本约9.9%股权。
由于侨丰控股目前的总市值（14亿令吉）与所持有的兴业资本股权的市值（19亿令吉），存有巨大的差距，意味着侨丰控股蕴藏着巨大的价值，也使侨丰控股成为间接投资兴业资本的廉价管道。
根据我们的敏感度分析，兴业资本的股价每上涨50仙，将会使侨丰控股调整后每股净资产值（RNAV）增加12仙。
合并协同效益
此外，两家公司的投资银行业务合并，对侨丰控股来说是正面的举动，以来能够从股权上获益，二来在营业额上也可以产生协同效益。
侨丰控股也能够借助财雄势大的兴业资本带动增长。
从合并计划的所得，加上未来的资本开销减少，我们预测侨丰控股应该有能力把股息派发率提高至60至70%。
在考虑了上述所有因素后，我们相信侨丰控股的合理价格是1.83令吉。
【南洋網】
问：
1.请问侨丰控股（OSK，5053，主板金融股）把投资银行业务脱售给兴业资本（RHBCap，1066，主板金融股）后，会带来什么影响？
2.侨丰控股的估值如何？值得买入吗？
3.侨丰控股的未来展望如何？
答：
早前，兴业资本（RHBCap，1066，主板金融股）以20亿令吉，收购了侨丰控股（OSK，5053，主板金融股）的投资银行业务。
兴业资本是支付方式有二：
1）发售2.45亿新股，总值18亿令吉，相等于每股7.36令吉；
2）1.475亿令吉的现金。
在收购完成后，侨丰控股将持有兴业资本约9.9%股权。
由于侨丰控股目前的总市值（14亿令吉）与所持有的兴业资本股权的市值（19亿令吉），存有巨大的差距，意味着侨丰控股蕴藏着巨大的价值，也使侨丰控股成为间接投资兴业资本的廉价管道。
根据我们的敏感度分析，兴业资本的股价每上涨50仙，将会使侨丰控股调整后每股净资产值（RNAV）增加12仙。
合并协同效益
此外，两家公司的投资银行业务合并，对侨丰控股来说是正面的举动，以来能够从股权上获益，二来在营业额上也可以产生协同效益。
侨丰控股也能够借助财雄势大的兴业资本带动增长。
从合并计划的所得，加上未来的资本开销减少，我们预测侨丰控股应该有能力把股息派发率提高至60至70%。
在考虑了上述所有因素后，我们相信侨丰控股的合理价格是1.83令吉。
【南洋網】
一股作气：阿波罗食品多元化营收
一股作气 财经周刊 投资观点 2013-02-18 12:00
为改善生产规划，现金充裕的阿波罗食品（Apollo，6432，主板消费产品股）计划投资现代化机器。
积极提高产能和生产效率下，集团也不忘开发海外新市场，并致力提高海外对业务的贡献。
长期策略方面，阿波罗食品寻求新业务商机，另一个最重要的方向就是多元化集团营收来源。
股本规模小，但坐拥庞大现金、且股息派发和现金流稳定的阿波罗食品是国内巧克力糕点产品与夹心蛋糕领域领先业者之一。
为了在充满挑战的市场环境上维持竞争能力，集团计划投资先进的生产机器，以取代不再符合经济规模与效益、且需要庞大维修支出的机器。
根据2012财年年报，主席文告指出，持续改善生产规划、更严格的品质管理以及投资现代化生产机器以提升竞争力是先决条件。
自动化减劳工
一般相信，阿波罗食品将采纳自动化生产机器，一来不仅可以减少对劳工的需求，二来更能有效提高生产力。
与此同时，也不排除在提高产能下集团将推出更多新产品，以在长期提高营收表现。
主席文告也提及，长期策略方面将涵盖寻求新业务机会，以及多元化集团的营收来源。
历史悠久的阿波罗食品产品主要可分为：（一）巧克力威化产品，以及（二）夹心蛋糕、巧克力夹心蛋糕和卷筒夹心蛋糕。
除了本地市场以外，旗下食品也出口到新加坡、印尼、泰国、菲律宾、越南、中国、香港、台湾、日本、印度、中东、毛里求斯和马尔代夫。
依据阿波罗食品2013财年6个月数据，出口市场（不包括内部营收在内）占营业额约49%，而本地市场则为51%。
出口市场方面，主要贡献来自东协、中国和日本国家，而中东市场则为集团提供未来增长潜力。
提高欧美市占
不仅如此，阿波罗食品如今也已进军欧洲和美国市场，虽然量不多，但将致力提高当地的市场份额。
依据阿波罗食品的年报数据，集团过去5年的营业额、净利、每股盈利和每股股息如上表。
最新业绩表现方面，2013财年首6个月，阿波罗食品营业额为1亿1107万9000令吉（按年增长17.5%）。
本地和出口市场营收推高以及成本改善下，半年净利按年飙升幅度达112%至1566万5000令吉，相等于2012财年的72%。
以过去4个季度每股盈利（约37.5仙）以及周五闭市价3.21令吉计算，该股估值相等于本益比8.56倍。
然而，截至2012年10月，阿波罗食品净资产达2亿2987万8000令吉，每股计算为2.87令吉，股价净值比为1.12倍。
就周息率而言，以2012财年派发每股20仙股息保守计算，则为6.23%。净利表现预计可超越2012财年下，有望派发更高股息。
无债一身轻 净流出派息
从阿波罗食品的现金流量来看，公司拥有强稳的营运现金流，2013财年首半年取得2058万9000令吉的净流入。
至于投资，主要因购买产业、厂房和设备项目支出庞大才导致现金净流出414万令吉。
值得一提的是，集团无贷款融资，依据2012财年的年报数据，融资项目净流出资金是用作派发股息给予股东。
原料价仍高企
为此，集团握有的现金与现金等值已从2011年10月的6164万1000令吉、在一年后提高到7291万9000令吉。
以现有的股量计算，阿波罗食品目前握有的现金与现金等值相等于每股逾91仙，也就是周五闭市价格的28%。
展望未来，尽管近期部分原料价格下跌，但集团的主要原料价格仍然高企从而影响生产成本，为此，预料营运环境仍将面对激烈的竞争和挑战。
应对措施上，集团已计划投资新机器提升生产效率以及继续采谨慎措施，以在逆境中上游。
文：股悦
【南洋網】
为改善生产规划，现金充裕的阿波罗食品（Apollo，6432，主板消费产品股）计划投资现代化机器。
积极提高产能和生产效率下，集团也不忘开发海外新市场，并致力提高海外对业务的贡献。
长期策略方面，阿波罗食品寻求新业务商机，另一个最重要的方向就是多元化集团营收来源。
股本规模小，但坐拥庞大现金、且股息派发和现金流稳定的阿波罗食品是国内巧克力糕点产品与夹心蛋糕领域领先业者之一。
为了在充满挑战的市场环境上维持竞争能力，集团计划投资先进的生产机器，以取代不再符合经济规模与效益、且需要庞大维修支出的机器。
根据2012财年年报，主席文告指出，持续改善生产规划、更严格的品质管理以及投资现代化生产机器以提升竞争力是先决条件。
自动化减劳工
一般相信，阿波罗食品将采纳自动化生产机器，一来不仅可以减少对劳工的需求，二来更能有效提高生产力。
与此同时，也不排除在提高产能下集团将推出更多新产品，以在长期提高营收表现。
主席文告也提及，长期策略方面将涵盖寻求新业务机会，以及多元化集团的营收来源。
历史悠久的阿波罗食品产品主要可分为：（一）巧克力威化产品，以及（二）夹心蛋糕、巧克力夹心蛋糕和卷筒夹心蛋糕。
除了本地市场以外，旗下食品也出口到新加坡、印尼、泰国、菲律宾、越南、中国、香港、台湾、日本、印度、中东、毛里求斯和马尔代夫。
依据阿波罗食品2013财年6个月数据，出口市场（不包括内部营收在内）占营业额约49%，而本地市场则为51%。
出口市场方面，主要贡献来自东协、中国和日本国家，而中东市场则为集团提供未来增长潜力。
提高欧美市占
不仅如此，阿波罗食品如今也已进军欧洲和美国市场，虽然量不多，但将致力提高当地的市场份额。
依据阿波罗食品的年报数据，集团过去5年的营业额、净利、每股盈利和每股股息如上表。
最新业绩表现方面，2013财年首6个月，阿波罗食品营业额为1亿1107万9000令吉（按年增长17.5%）。
本地和出口市场营收推高以及成本改善下，半年净利按年飙升幅度达112%至1566万5000令吉，相等于2012财年的72%。
以过去4个季度每股盈利（约37.5仙）以及周五闭市价3.21令吉计算，该股估值相等于本益比8.56倍。
然而，截至2012年10月，阿波罗食品净资产达2亿2987万8000令吉，每股计算为2.87令吉，股价净值比为1.12倍。
就周息率而言，以2012财年派发每股20仙股息保守计算，则为6.23%。净利表现预计可超越2012财年下，有望派发更高股息。
无债一身轻 净流出派息
从阿波罗食品的现金流量来看，公司拥有强稳的营运现金流，2013财年首半年取得2058万9000令吉的净流入。
至于投资，主要因购买产业、厂房和设备项目支出庞大才导致现金净流出414万令吉。
值得一提的是，集团无贷款融资，依据2012财年的年报数据，融资项目净流出资金是用作派发股息给予股东。
原料价仍高企
为此，集团握有的现金与现金等值已从2011年10月的6164万1000令吉、在一年后提高到7291万9000令吉。
以现有的股量计算，阿波罗食品目前握有的现金与现金等值相等于每股逾91仙，也就是周五闭市价格的28%。
展望未来，尽管近期部分原料价格下跌，但集团的主要原料价格仍然高企从而影响生产成本，为此，预料营运环境仍将面对激烈的竞争和挑战。
应对措施上，集团已计划投资新机器提升生产效率以及继续采谨慎措施，以在逆境中上游。
文：股悦
【南洋網】
Thursday, February 14, 2013
以农立业：助原住民种橡胶
每日一专 农业 2013-02-13 12:18
我在IOI园坵公司的研究站上班的时候，周末往返淡边及八打粦，在淡边大路上转进一个丛林，里面有个小天地，是马六甲州的原住民村落。我一直懵然不知。一直到最近，种植和原产部长丹斯里东博来村落一行，我才有机会瞭解原住民的植胶活动。
大马橡胶局在2011年拨款2300万令吉在西马物色6个原住民村落，在沙巴及砂拉越各一个，为原住民推动橡胶种植。
这8个“示范”原住民村落有4行人参与，政府拨地633公顷。在沙巴的村落29户人家占地100公顷，在砂拉的10户则占地10公顷。
原住民起舞迎宾客
在我身处的马六甲原住民村落称为Bukit Pagung村，22户人家共享有17公顷。而另一个在柔佛州昔加末的拉美士原住民村则有14户，享有16公顷土地。
这些原住民村落，有4户人家因惧怕种了橡胶后，政府会收回土地而退出植胶计划，是否属实，我没有查证。
各村落的人数不一，小的只有10户人家，大的可达30户。
每户分得的土地少则1公顷，多则3公顷。据说原住民没有贪念，政府把土地规划下来，村民各持木条做标签，插出自己要的范围。如果真的那么随意，不计得失，原住民诚然太天真可爱了，简直是愚昧无知。
当我们抵步时，传呼机响起来，呼唤村民出来。
3个中年妇女席地而坐在路旁，以木棒敲击木块发出单调的乐章。
4个笑容可掬的女孩，踏着拖鞋，围着彩色图案一致的沙龙，红黄蓝绿一人一色的衬衫，翩翩起舞。头上戴着以椰叶编织的环冠，同样的椰叶头饰也给部长戴上了，官民同乐。此时大家鼓掌，甚似其乐融融。
耕地未见种植橡树
现在政府部门或私人机构都有制服，多是白色锈上部门或公司的徽章，一眼就可识别人群中的代表：有农业部的、油棕局的、原住民部门的，当然还有很多大马橡胶局的。我问了好几个人对原住民的一般情况瞭解多少？答案是很少。
我们步入临时搭好的棚帐，因下过雨，有人坐下后就感到屁股湿湿凉凉。坐在台上的官员起立唱国歌，接着祷告、各人演讲，高潮是颁发奖品，模范农人获得农具，学生获得书包。类似的活动，几乎同出一辙。
原住民有了耕地，种的是木瓜、红毛丹、榴梿和臭豆好像是野生的。
我看到花卉如木槿、杜鹃，但没看到蔬菜瓜果，也没看到橡胶树，或许尚未种，又或许植株尚小难出现在眼簾。出来大路上，看见油棕，也看见橡树，又是橡树的落叶季节了，景象有点萧条。
朱乾海博士 橡胶研究专家
【南洋網】
我在IOI园坵公司的研究站上班的时候，周末往返淡边及八打粦，在淡边大路上转进一个丛林，里面有个小天地，是马六甲州的原住民村落。我一直懵然不知。一直到最近，种植和原产部长丹斯里东博来村落一行，我才有机会瞭解原住民的植胶活动。
大马橡胶局在2011年拨款2300万令吉在西马物色6个原住民村落，在沙巴及砂拉越各一个，为原住民推动橡胶种植。
这8个“示范”原住民村落有4行人参与，政府拨地633公顷。在沙巴的村落29户人家占地100公顷，在砂拉的10户则占地10公顷。
原住民起舞迎宾客
在我身处的马六甲原住民村落称为Bukit Pagung村，22户人家共享有17公顷。而另一个在柔佛州昔加末的拉美士原住民村则有14户，享有16公顷土地。
这些原住民村落，有4户人家因惧怕种了橡胶后，政府会收回土地而退出植胶计划，是否属实，我没有查证。
各村落的人数不一，小的只有10户人家，大的可达30户。
每户分得的土地少则1公顷，多则3公顷。据说原住民没有贪念，政府把土地规划下来，村民各持木条做标签，插出自己要的范围。如果真的那么随意，不计得失，原住民诚然太天真可爱了，简直是愚昧无知。
当我们抵步时，传呼机响起来，呼唤村民出来。
3个中年妇女席地而坐在路旁，以木棒敲击木块发出单调的乐章。
4个笑容可掬的女孩，踏着拖鞋，围着彩色图案一致的沙龙，红黄蓝绿一人一色的衬衫，翩翩起舞。头上戴着以椰叶编织的环冠，同样的椰叶头饰也给部长戴上了，官民同乐。此时大家鼓掌，甚似其乐融融。
耕地未见种植橡树
现在政府部门或私人机构都有制服，多是白色锈上部门或公司的徽章，一眼就可识别人群中的代表：有农业部的、油棕局的、原住民部门的，当然还有很多大马橡胶局的。我问了好几个人对原住民的一般情况瞭解多少？答案是很少。
我们步入临时搭好的棚帐，因下过雨，有人坐下后就感到屁股湿湿凉凉。坐在台上的官员起立唱国歌，接着祷告、各人演讲，高潮是颁发奖品，模范农人获得农具，学生获得书包。类似的活动，几乎同出一辙。
原住民有了耕地，种的是木瓜、红毛丹、榴梿和臭豆好像是野生的。
我看到花卉如木槿、杜鹃，但没看到蔬菜瓜果，也没看到橡胶树，或许尚未种，又或许植株尚小难出现在眼簾。出来大路上，看见油棕，也看见橡树，又是橡树的落叶季节了，景象有点萧条。
朱乾海博士 橡胶研究专家
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Thursday, February 7, 2013
以农立业:农耕造成伤害太沉重
每日一专 农业 2013-02-06 12:54
先有土地才有农业，从前谈农业少提土地，现在谈农业则非提土地不可。土地的话匣子一打开，如果爱听，可以是一个二、三天的研讨会或大学里的一门课。如果不爱听，至少想知道地球还有多少地可开发耕种。
空着的地等人们去种植已不存在。寻地种植必须砍伐森林让出土地改种作物。今天这种做法引发很多争议。
理论经济学家倡议，先征地才谈发展及改善民生，其实现实的例子也如是。以玻利维亚为例，改用土地期间，国家经济欣欣向荣，土改放慢时，经济衰退。
西马早年也发生过同样的经济起落：砍伐森林的速度和国人的人均收入成正比。
在拉丁美洲，人民收入低，当人民收入提升时正好是砍伐森林的炽盛期。当人民收入上升至某个程度，就不再上升时，正好是伐木放慢期间。在津巴布韦，穷乡民以伐木为生，但当生活改善时，正好伐木活动已减少。
可开发土地还很多
我在本栏多次提起世界人口在增加，农产品的需求不得不应需求而增加，那么土地的利用如何解读？
联合国农粮组织认为到2019年，作物单位面积的产量必须提高，而种地面积至少要增加9%。
不错，一般的说词是世界的农耕土地已枯竭或已快枯竭。
其实不然，可开发的耕地还很多，在拉丁美洲、东亚、沙哈拉非洲等地。
我有朋友受邀到这些地方提供农业咨询服务，不停开发土地，令关爱生物多元化及气候变化的人忧心。
提高单位而积作物的产量有个限度，何况久耕的土地已老化，乘载作物的能力已不如往昔，肥料的使用只解决了部分的问题。
地球与人类应共存
目前，地球11%或15亿公顷是农耕地，面积大约占世界适合耕种地三分一有多。尚未开发的可用农耕地尚有27亿公顷。近20年来，发展中国家新种地的开发已逐渐减少。
土地广大而需要保护土壤及水的国家包括俄罗斯、中国、巴西及印尼。
东亚的保护林有33%、西亚及中亚有31%、南亚及东南亚有19%、加勒比海国家有38%。
地荒、粮荒、燃油荒的问题不会发生，不过每开发一大片土地，土地上的植被及植被里的生物就一去不复返，这是损失，太多损失叫人沉重。
话又说回来，十分九的土地开发是从人类文明启蒙到1950年之间完成的，为的是给人们粮食、遮盖、保温以及还有很多其他需要。
历史的伤痛不好追究，活在今天，尽量约束自己，地球和人类应共存荣。
朱乾海博士 橡胶研究专家
【南洋網】
先有土地才有农业，从前谈农业少提土地，现在谈农业则非提土地不可。土地的话匣子一打开，如果爱听，可以是一个二、三天的研讨会或大学里的一门课。如果不爱听，至少想知道地球还有多少地可开发耕种。
空着的地等人们去种植已不存在。寻地种植必须砍伐森林让出土地改种作物。今天这种做法引发很多争议。
理论经济学家倡议，先征地才谈发展及改善民生，其实现实的例子也如是。以玻利维亚为例，改用土地期间，国家经济欣欣向荣，土改放慢时，经济衰退。
西马早年也发生过同样的经济起落：砍伐森林的速度和国人的人均收入成正比。
在拉丁美洲，人民收入低，当人民收入提升时正好是砍伐森林的炽盛期。当人民收入上升至某个程度，就不再上升时，正好是伐木放慢期间。在津巴布韦，穷乡民以伐木为生，但当生活改善时，正好伐木活动已减少。
可开发土地还很多
我在本栏多次提起世界人口在增加，农产品的需求不得不应需求而增加，那么土地的利用如何解读？
联合国农粮组织认为到2019年，作物单位面积的产量必须提高，而种地面积至少要增加9%。
不错，一般的说词是世界的农耕土地已枯竭或已快枯竭。
其实不然，可开发的耕地还很多，在拉丁美洲、东亚、沙哈拉非洲等地。
我有朋友受邀到这些地方提供农业咨询服务，不停开发土地，令关爱生物多元化及气候变化的人忧心。
提高单位而积作物的产量有个限度，何况久耕的土地已老化，乘载作物的能力已不如往昔，肥料的使用只解决了部分的问题。
地球与人类应共存
目前，地球11%或15亿公顷是农耕地，面积大约占世界适合耕种地三分一有多。尚未开发的可用农耕地尚有27亿公顷。近20年来，发展中国家新种地的开发已逐渐减少。
土地广大而需要保护土壤及水的国家包括俄罗斯、中国、巴西及印尼。
东亚的保护林有33%、西亚及中亚有31%、南亚及东南亚有19%、加勒比海国家有38%。
地荒、粮荒、燃油荒的问题不会发生，不过每开发一大片土地，土地上的植被及植被里的生物就一去不复返，这是损失，太多损失叫人沉重。
话又说回来，十分九的土地开发是从人类文明启蒙到1950年之间完成的，为的是给人们粮食、遮盖、保温以及还有很多其他需要。
历史的伤痛不好追究，活在今天，尽量约束自己，地球和人类应共存荣。
朱乾海博士 橡胶研究专家
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Wednesday, February 6, 2013
股海探温：华明包装将被接管
财经周刊 投资观点 股海探温 2013-02-04 12:00
问：
1.华明包装（Bright，9938，主板工业产品股）近期出现“敌意接管”的新闻，一家上市公司这么容易就可以被接管吗？
2.任何衡量“挑战派”以及现任董事及管理层的能力与表现？小股东该如何选择？
3.挑战派宣布要以未来5年的净利全部派发股息，小股东大概可以分到多少钱？吸引力强吗？
4.华明包装这几年的业绩如何？业务展望？
5.华明包装的股价已经去到将近2令吉，是否已经过高？目前还值得买入吗？
6.如果出席2月21日的特大，小股东应该注意哪些事情？要询问什么问题？
答：
接管这个字眼可分两种情形，一种是公司经营不善或账目出了问题，需要执法单位委派人员前去“接管”。
另一种情形则是属于股权上的挑战，一般上来说，“接管”属于挑战现有管理层，若要成功的话，须拥有压倒性的控制权，如股权超过50%加1票等。
财务稳健
一旦出现股权均等的现象，可能出现双方僵持不下的结果。
衡量现任董事及管理层的能力与表现比较容易，因为可从他们过去在公司管理的营运中参考。
至于“挑战派”，通常要看他们的“出师表”或“竞选”陈辞。
从华明包装过去7年业绩看来，其营业额没很大的突破，不过总算保存盈利，而且财务逐步稳健。
公司从2006年的负债2208万令吉，到净现金2128万令吉，同时，累积亏损也约4000万减少至2470万，算是很好的成绩单。只是管理层可能认为还未到收成的时候，所以一直没有派息。
未来5年的净利，不能乱加预测，我们假设一切如常，那么，公司的每股盈利应介于8至16仙之间，股东可自行计算。
小股东也可在出席公司股东大会时，询问公司的派息预测，预料现任董事在面对挑战之时，应该会友善回应。
小股东也应追问派息的频率（一年派多少次），公司未来有何大事发展的计划，以及是否愿意和挑战派握手言和，通力合作。
同时，也应当了解，如果挑战派获胜，100%净利当作股息的承诺是否有变。
股价偏高
以此时的股价（2令吉），的确是偏高，不过，如果公司能够承诺保持固定的盈利，同时派息在12至16仙左右，即6至8%周息率，那么小股东在未来五年，还是可以得到不错的回酬。
只是，万一股权争夺战告一段落，股价是否会回落，则不得而知。
本期驻诊：陈金阙 （专业财务规划师）
【南洋網】
问：
1.华明包装（Bright，9938，主板工业产品股）近期出现“敌意接管”的新闻，一家上市公司这么容易就可以被接管吗？
2.任何衡量“挑战派”以及现任董事及管理层的能力与表现？小股东该如何选择？
3.挑战派宣布要以未来5年的净利全部派发股息，小股东大概可以分到多少钱？吸引力强吗？
4.华明包装这几年的业绩如何？业务展望？
5.华明包装的股价已经去到将近2令吉，是否已经过高？目前还值得买入吗？
6.如果出席2月21日的特大，小股东应该注意哪些事情？要询问什么问题？
答：
接管这个字眼可分两种情形，一种是公司经营不善或账目出了问题，需要执法单位委派人员前去“接管”。
另一种情形则是属于股权上的挑战，一般上来说，“接管”属于挑战现有管理层，若要成功的话，须拥有压倒性的控制权，如股权超过50%加1票等。
财务稳健
一旦出现股权均等的现象，可能出现双方僵持不下的结果。
衡量现任董事及管理层的能力与表现比较容易，因为可从他们过去在公司管理的营运中参考。
至于“挑战派”，通常要看他们的“出师表”或“竞选”陈辞。
从华明包装过去7年业绩看来，其营业额没很大的突破，不过总算保存盈利，而且财务逐步稳健。
公司从2006年的负债2208万令吉，到净现金2128万令吉，同时，累积亏损也约4000万减少至2470万，算是很好的成绩单。只是管理层可能认为还未到收成的时候，所以一直没有派息。
未来5年的净利，不能乱加预测，我们假设一切如常，那么，公司的每股盈利应介于8至16仙之间，股东可自行计算。
小股东也可在出席公司股东大会时，询问公司的派息预测，预料现任董事在面对挑战之时，应该会友善回应。
小股东也应追问派息的频率（一年派多少次），公司未来有何大事发展的计划，以及是否愿意和挑战派握手言和，通力合作。
同时，也应当了解，如果挑战派获胜，100%净利当作股息的承诺是否有变。
股价偏高
以此时的股价（2令吉），的确是偏高，不过，如果公司能够承诺保持固定的盈利，同时派息在12至16仙左右，即6至8%周息率，那么小股东在未来五年，还是可以得到不错的回酬。
只是，万一股权争夺战告一段落，股价是否会回落，则不得而知。
本期驻诊：陈金阙 （专业财务规划师）
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黄金十年：马国际船务 告别股市
黄金十年 财经周刊 投资观点 2013-02-04 12:00
农历新年将近，股市却始终没法再进一步攻陷1700点，一个月交易倒退了3-4%，反观其他股市，都在酝酿挑战今年新高，隆股市2013年开始输了个马鼻。
有位小股东对我说，她问了超过100个投资者（包括我？），都认为大选一宣布，股市会下跌，所以根据逆向投资的逻辑，她断定，届时股市一定不跌反起。
我想，猜对综指走势没什么意义，不管起或跌，投资者应该有明确的准备，才不致于坐失良机。
而且，单凭100个，甚至是1000个调查个案，也谈不上是否“逆向”；市场有许多调查，包括大选哪个政党会胜出，但也没能作准。
国油RM5.30献购
逆向投资的例子，就在国油公司（PETRONAS）献议全购马国际船务（MISC，3816，主板贸服股）个案体现。
曾经一度贵为综指10大的马国际船务，自2011年起亏损连连，到去年大事整顿业务，开始看到盈利的曙光，只是股价探低至3.87令吉之后，一直徘徊在4令吉左右，投资者保持观望的态度，不肯入场。
直到周五国油以5.30令吉献购，投资者才大梦初醒，也才有分析员觉得其合理价该在6令吉以上。回看献购之前，有多少人敢高呼大力买进？
同样的，我们组合的一些股项自买入后向下滑退，例如马化工（CCM，2879，主板工业产品股）现价86仙，比我们的成本94仙低了约9%，比我们迟一步买进的投资者其实买到更好的价钱，恭喜他们了。
这也印证了股票投资，并没有先行者富的情形，有时迟到比较好，当然，有时的确是早起的鸟儿有虫吃。
ECM价值浮现
我们觉得益资利金融（ECM，2143，主板金融股）的资本回退建议已到尾声，这是一项回酬不会很高，但保本意识满重的投资，所以我们选择逢低买进，逢高卖出，在87仙的价位再买进2万股。
在此我们让读者重温一下益资利的建议。益资利将其投资银行卖给肯纳格（Kenanga，6483，主板金融股），获得进账8.75亿令吉。
由于整个计划涉及现金、股票和债券，让一般投资者却步。不过随着计划接近尾声，公司价值逐渐浮现。
每股面值1令吉的益资利金融经过资本回退后，将分拆成32.4股价值1仙的股票，再将100股重新整合成面值1令吉的股票，每股净资产约是1.33令吉。
另一只我们打算采取同样策略的股票是成功多多（BjToto，1562，主板贸服股），趁周五收市突然大跌时买进1400股（4.35令吉），连同刚收到的100股库存股，凑成6000股。
只是，成功多多和马化控股这两只难兄难弟，都急急忙忙要把旗下数字博彩业务在今年第一季上市，却受阻于有关当局，看来本季东风不吹，船只无法开航也！
配合蛇年形象，我们也选中一只中短期的投资S股，买入价是34仙，共买入2万股。下星期是农历新年公假，在此先预祝各位蛇年进步，心想事成。
草根牛马
【南洋網】
农历新年将近，股市却始终没法再进一步攻陷1700点，一个月交易倒退了3-4%，反观其他股市，都在酝酿挑战今年新高，隆股市2013年开始输了个马鼻。
有位小股东对我说，她问了超过100个投资者（包括我？），都认为大选一宣布，股市会下跌，所以根据逆向投资的逻辑，她断定，届时股市一定不跌反起。
我想，猜对综指走势没什么意义，不管起或跌，投资者应该有明确的准备，才不致于坐失良机。
而且，单凭100个，甚至是1000个调查个案，也谈不上是否“逆向”；市场有许多调查，包括大选哪个政党会胜出，但也没能作准。
国油RM5.30献购
逆向投资的例子，就在国油公司（PETRONAS）献议全购马国际船务（MISC，3816，主板贸服股）个案体现。
曾经一度贵为综指10大的马国际船务，自2011年起亏损连连，到去年大事整顿业务，开始看到盈利的曙光，只是股价探低至3.87令吉之后，一直徘徊在4令吉左右，投资者保持观望的态度，不肯入场。
直到周五国油以5.30令吉献购，投资者才大梦初醒，也才有分析员觉得其合理价该在6令吉以上。回看献购之前，有多少人敢高呼大力买进？
同样的，我们组合的一些股项自买入后向下滑退，例如马化工（CCM，2879，主板工业产品股）现价86仙，比我们的成本94仙低了约9%，比我们迟一步买进的投资者其实买到更好的价钱，恭喜他们了。
这也印证了股票投资，并没有先行者富的情形，有时迟到比较好，当然，有时的确是早起的鸟儿有虫吃。
ECM价值浮现
我们觉得益资利金融（ECM，2143，主板金融股）的资本回退建议已到尾声，这是一项回酬不会很高，但保本意识满重的投资，所以我们选择逢低买进，逢高卖出，在87仙的价位再买进2万股。
在此我们让读者重温一下益资利的建议。益资利将其投资银行卖给肯纳格（Kenanga，6483，主板金融股），获得进账8.75亿令吉。
由于整个计划涉及现金、股票和债券，让一般投资者却步。不过随着计划接近尾声，公司价值逐渐浮现。
每股面值1令吉的益资利金融经过资本回退后，将分拆成32.4股价值1仙的股票，再将100股重新整合成面值1令吉的股票，每股净资产约是1.33令吉。
另一只我们打算采取同样策略的股票是成功多多（BjToto，1562，主板贸服股），趁周五收市突然大跌时买进1400股（4.35令吉），连同刚收到的100股库存股，凑成6000股。
只是，成功多多和马化控股这两只难兄难弟，都急急忙忙要把旗下数字博彩业务在今年第一季上市，却受阻于有关当局，看来本季东风不吹，船只无法开航也！
配合蛇年形象，我们也选中一只中短期的投资S股，买入价是34仙，共买入2万股。下星期是农历新年公假，在此先预祝各位蛇年进步，心想事成。
草根牛马
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Tuesday, February 5, 2013
一股作气：消费者钟情 巴迪尼地位巩固
一股作气 财经周刊 投资观点 2013-02-04 12:00
虽国外知名品牌业者不断涌现促使服装业竞争日益严峻，但似乎难动摇巴迪尼控股（Padini，7052，主板消费产品股）在本地市场地位以及消费者的钟情。
巴迪尼控股自上市以来已有强劲的业务表现记录，且营运支出占营业额比重呈下滑趋势，预计净赚幅将提高13到21个基点。
未来增长动力包括国内分店增设计划，以及与新加坡服饰零售领域一哥FJ Benjamin集团合作所带来的营收贡献。
过去一、两年来，知名品牌如日本UNIQLO和瑞典H&M已打进我国市场，一度掀起热潮，甚至出现排长龙的情况。
尽管不排除消费者移情别恋而选择新品牌，但根据马投银研究近期的观察，巴迪尼控股旗下品牌服装仍然稳坐国内市场领先地位宝座。
分析员分析一家集合新品牌UNIQLO和H&M，以及巴迪尼控股旗下Brands Outlet和Padini Concept Store在内的购物商场、以消费者提的购物胶袋为准得出结论。
根据数据，集团旗下品牌市占率达45%，领先购物商场其他竞争对手，紧接是市占率38%的H&M。
为此，分析员指出，尽管巴迪尼控股主要威胁来自H&M品牌，但集团旗下品牌仍是购物者的最爱。
巴迪尼控股旗下计有9个零售品牌，包括Padini、Padini Authentics、PDI、P&Co、Seed、Vincci、Vincce+、Vincci Accessories和Miki Kids。
如今，集团有48间单一品牌专卖店、26间Padini概念店、20间品牌店（Brands Outlet）、155个寄售柜台以及15间经销权店面。
此外，集团是少数成功进军区域市场的大马零售品牌，国际上有超过80家经销权和零售商。
资本开销小 料派高息
股息派发方面，尽管巴迪尼控股并无具体股息政策，但根据过去5年的记录，都处在净利的35%到49%水平。
考量到该股曾分拆，集团从2008财年起每股股息分别为3仙、2.8仙、4.5仙、4仙和6仙。
肯南嘉研究预计，鉴于巴迪尼控股2013和2014财年资本开销不大，相信将派发更高股息。
净利可破1亿
分析员预测，集团净利可突破1亿令吉大关，2013财年料达1亿790万令吉，2014财年更有可能增加到1亿2660万令吉。
为此，预计巴迪尼控股将派发每股8仙和9仙股息，以周四闭市价格1.81令吉计算，周息率分别达4.42%和4.97%。
至于估值，以2012财年盈利为准和股价推算，目前的本益比相等于12.4倍。
截至2012年9月，集团总贷款仅4203万7000令吉，但持有的现金与现金等值达1亿6443万2000令吉，属于净现金集团。
展望未来，根据肯南嘉研究，巴迪尼控股2013财年放缓拓展分店后，已计划在2014财年初增设5间分店。
同时，经济规模效益下，集团过去4年营运支出占营业额比重已逐渐下滑，并在每平方尺营收提高下预计2013和2014财年净利赚幅将提高13到21个基点。
投资风险包括更多海外服装品牌涌进国内市场、竞争业者间的价格战、服装设计与消费者喜好等。
印尼分销VNC品牌
随着巴迪尼控股已与FJ Benjamin集团签署为期10年的特许经营协议，后者将成为印尼分销VNC牌子产品独家代理。
协议下，FJ Benjamin5年内将在印尼开设25间VNC牌子专卖店，在我国被称为Vincci的品牌。
肯南嘉研究指出，鉴于合作需要时间奠定基础以及起步阶段，料对集团2013财年的营收贡献极微。
然而，鉴于印尼中产阶级收入增加以及人口庞大，加上FJ Benjamin的地位，相信长远而言将创造庞大的市场潜力。
业绩强稳
巴迪尼控股营业额和净利增长强稳，5年营业额和净利复合年均增长率分别达18.0%和24.8%。
年报数据显示，集团营业额已从2008年6月30日财年的3亿8330万6000令吉，飙升到2012财年的7亿2341万1000令吉。
净利也同样表现卓越，从2008财年的4171万5000令吉攀高到近1亿令吉水平，2012财年取得9600万1000令吉。
文：股悦
【南洋網】
虽国外知名品牌业者不断涌现促使服装业竞争日益严峻，但似乎难动摇巴迪尼控股（Padini，7052，主板消费产品股）在本地市场地位以及消费者的钟情。
巴迪尼控股自上市以来已有强劲的业务表现记录，且营运支出占营业额比重呈下滑趋势，预计净赚幅将提高13到21个基点。
未来增长动力包括国内分店增设计划，以及与新加坡服饰零售领域一哥FJ Benjamin集团合作所带来的营收贡献。
过去一、两年来，知名品牌如日本UNIQLO和瑞典H&M已打进我国市场，一度掀起热潮，甚至出现排长龙的情况。
尽管不排除消费者移情别恋而选择新品牌，但根据马投银研究近期的观察，巴迪尼控股旗下品牌服装仍然稳坐国内市场领先地位宝座。
分析员分析一家集合新品牌UNIQLO和H&M，以及巴迪尼控股旗下Brands Outlet和Padini Concept Store在内的购物商场、以消费者提的购物胶袋为准得出结论。
根据数据，集团旗下品牌市占率达45%，领先购物商场其他竞争对手，紧接是市占率38%的H&M。
为此，分析员指出，尽管巴迪尼控股主要威胁来自H&M品牌，但集团旗下品牌仍是购物者的最爱。
巴迪尼控股旗下计有9个零售品牌，包括Padini、Padini Authentics、PDI、P&Co、Seed、Vincci、Vincce+、Vincci Accessories和Miki Kids。
如今，集团有48间单一品牌专卖店、26间Padini概念店、20间品牌店（Brands Outlet）、155个寄售柜台以及15间经销权店面。
此外，集团是少数成功进军区域市场的大马零售品牌，国际上有超过80家经销权和零售商。
资本开销小 料派高息
股息派发方面，尽管巴迪尼控股并无具体股息政策，但根据过去5年的记录，都处在净利的35%到49%水平。
考量到该股曾分拆，集团从2008财年起每股股息分别为3仙、2.8仙、4.5仙、4仙和6仙。
肯南嘉研究预计，鉴于巴迪尼控股2013和2014财年资本开销不大，相信将派发更高股息。
净利可破1亿
分析员预测，集团净利可突破1亿令吉大关，2013财年料达1亿790万令吉，2014财年更有可能增加到1亿2660万令吉。
为此，预计巴迪尼控股将派发每股8仙和9仙股息，以周四闭市价格1.81令吉计算，周息率分别达4.42%和4.97%。
至于估值，以2012财年盈利为准和股价推算，目前的本益比相等于12.4倍。
截至2012年9月，集团总贷款仅4203万7000令吉，但持有的现金与现金等值达1亿6443万2000令吉，属于净现金集团。
展望未来，根据肯南嘉研究，巴迪尼控股2013财年放缓拓展分店后，已计划在2014财年初增设5间分店。
同时，经济规模效益下，集团过去4年营运支出占营业额比重已逐渐下滑，并在每平方尺营收提高下预计2013和2014财年净利赚幅将提高13到21个基点。
投资风险包括更多海外服装品牌涌进国内市场、竞争业者间的价格战、服装设计与消费者喜好等。
印尼分销VNC品牌
随着巴迪尼控股已与FJ Benjamin集团签署为期10年的特许经营协议，后者将成为印尼分销VNC牌子产品独家代理。
协议下，FJ Benjamin5年内将在印尼开设25间VNC牌子专卖店，在我国被称为Vincci的品牌。
肯南嘉研究指出，鉴于合作需要时间奠定基础以及起步阶段，料对集团2013财年的营收贡献极微。
然而，鉴于印尼中产阶级收入增加以及人口庞大，加上FJ Benjamin的地位，相信长远而言将创造庞大的市场潜力。
业绩强稳
巴迪尼控股营业额和净利增长强稳，5年营业额和净利复合年均增长率分别达18.0%和24.8%。
年报数据显示，集团营业额已从2008年6月30日财年的3亿8330万6000令吉，飙升到2012财年的7亿2341万1000令吉。
净利也同样表现卓越，从2008财年的4171万5000令吉攀高到近1亿令吉水平，2012财年取得9600万1000令吉。
文：股悦
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