股海宝藏：大鹏展翅“钱”程万里

财经周刊 投资观点 2012-02-27 12:42

只要仔细研究，不难发现许多公司拥有上千万令吉或上亿令吉净现金的优质股。

这类拥有净现金的股项在任何时候都不会面对现金流动的问题，而且也可以采取人弃我取，

以超价的价格收购优质资产，提升股东的价值。

大展控股（GUH，3247，主板工业产品股）是马股当中符合以上特质的优质股之一，它拥有强稳的财务、超过亿令吉净现金以及良好的业务和管理层。所以它值得股友的留意。

大展控股的总部设在槟城，拥有多项业务，涉足电子、电器、产业、种植和能源。

电子业务：在2011财政年首九个月，为营业额和盈利分别贡献85%和54%。

电器业务：这业务贡献2%营业额，不过，这一业务蒙受22万8000令吉亏损。

产业：这项业务分别为营业额和盈利贡献11%和29%。

种植业务：这业务分别为营业额和盈利贡献1%和3%。

能源业务：该集团在一项海外投资活动中，持有一家在柬埔寨经营发电厂的联号公司之20%股权。这业务贡献18%的税前盈利。

扩大股东价值

自2000年开始，它已转型成为电路板生产领域中的顶尖业者。电路板生产和能源业务的稳定收入，使其2000至2010财政年的复合年成长率达到12%。

现金1.2亿

它的净现金水平，也从2000年的1200万令吉增至去年9月所取得的1亿2000万令吉最高水平。纳入脱售（立达环球）股权可得的2300万令吉，净现金将进一步增至1亿4千300万令吉或相等于每股77仙。

基于其稳固的财务及盈利水平，大展控股的股息派发率已从2000年的2仙稳步增至2010年的5.5仙。

在去年获得历史新高的净现金水平和稳定的盈利表现后，该公司将有能力派发更高的股息，并且拥有足够的营运资本进行未来的拓展计划。

业务逐步改善

电路板是电子领域的基石，因所有电路需要电路板。

预料该领域将在六月返校效应、今年下半年假期和今年下半年商业提升活动下，这业务将逐步在今年次季以及下半年改善。

这些对大展控股的盈利持续性来说可说是好消息。

今年次季，该公司将提高中国苏州及槟城的产能，从而拓展其在汽车及广告展示领域的市场份额。

而用在液晶显示器和二极管背光电视机的高档电路板，预料将为该集团营业额带来30至40%的贡献。

大展控股拥有大约1亿2000万令吉的强劲净现金水平（去除脱售立达环球股权可得的2300万令吉），该公司用这笔现金来收购新业务，从而减少对具周期性的电路板业务之过度依赖性（料在3至4年内将其近90%的营业额降至70至75%）。

财务稳 估值廉宜

以1.29令吉水平来看，大展控股是以本益比6.7倍（同业：16.5倍）和股价对账面价值0.6倍（同业：1.2倍）进行交易。去除其每股64仙净现金（相等于股价的50%），其本益比仅处在3.4倍。

由于该公司拥有强稳的财务、基础面、管理层，再加上廉宜估值，其价值被重估只是时间的问题。

一般趋势显示，过去两年许多良好且被低估的公司，在股价低迷且无法反映真正内在价值情况下被私有化。因此，大展控股在中至长期内追随姐妹公司立达环球被私有化的步伐，并不会让人感到意外。

所以在1月，当立达环球已获99%股东同意，以每股1.10令吉价格私有化，市场也传言大展控股可能也被全面收购，而一度使其股涨至1.48令吉的52周高点。

慧眼

【南洋網】

黄金十年：质与量对比

财经周刊 投资观点 2012-02-27 12:20

很快的，我们就要面对现金不足的现象，所谓“巧妇难为无米之炊” ，到时可能要暂停买入股票了。

不过，纵观我们的组合，一些股票还是处于很吸引人的价钱，例如合成统一凭单，公司宣布好成绩连带股息之后，反而作跌，所以忍不住又买了10000股(48仙) ，也顺势买了产业-X 5000股(1.04令吉) 。

在加入CB工业产品的10仙股息之后，现金只剩不到800令吉。

CB工业产品（CBIP，7076，主板工业产品股）的2011全年盈利达每股77仙，这还不包括脱售种植地的特别盈利1.18令吉，看来今年的业绩会比去年更好；虽然股价年头至今已起了20%，要在这时候套利，避免红股除权后股价低落，的确是不过份；但想来又有些可惜，因为公司现金充裕，特别股息可期，所以暂且按兵不动。

马顿（Malton，6181，主板产业股）的半年业绩也比前一年毫不逊色，全年化约10仙的赚幅，本益比约7倍，在产业股是属于较被低估；每股净现金38仙，占了股价(70仙)的一半，更是难能可贵。

马国民再保险（MNRB，6459，主板金融股）第三季度也恢复赚益，三季共赚24仙(每股)，逐渐摆脱泰国水灾亏损的阴影。

评估有别

说到马国民再保险，年头有位朋友因为看到我推荐，就问我，它还可以买吗？什么价钱买？我就对她说，每星期买一点，这是从信托基金里学到的。

当时就有一位前辈不以为然，说他的理想价钱是1.60令吉，2.50令吉的价钱太贵了。这触发我对投资质与量的一些联想。

诚然，每个人对股票都有不同的评估，一些人要买最低，一些人因不擅于捞底，只好将就些逢低买进，也有一些人喜欢买迎头起。

如果要买1.60令吉的马国民再保险，有可能是等股灾、惊慌抛售时才买到，只不过，试问那时你可有勇气大量买进？

最理智的做法很可能是先买一点吧。而市场冷静下来，良机一闪即逝，你看到价钱扬回2令吉，再也买不下手了。

我们就以当时你眼明手快，“抢到”1000股。

反观我们这些手脚迟钝的，知道难以得手，只好设定价钱低于2.50令吉，就每个月买1000股，十个月下来买到平均价才2令吉，远比你到手的便宜货高。

不过，当马国民再保险股价回升到3.20令吉，你很高兴，因为赚了100%( 1600令吉)。我也很高兴，因为赚了1万2千令吉(虽然回酬是60%)。

到底是以质取胜(100%回酬)优，还是以量取胜(12000令吉)好 ，还是两者兼备？这里不做辩论，让读者自己想想。

所以，难怪信托基金虽然有较高的销售费，但依其价值平均法(Dollar Cost averaging)长期买进，往往能打败机会主义者，至于孰优孰劣，往往只看使用者的功夫高低而已。

免责声明

除了股票基本面，本文内容纯属虚构，所有提及股项纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式制造财富，文中的建议，都有一个完整的买卖纪录。

草根牛马

【南洋網】

投资交流站：黄机械机构可长期投资？

财经周刊 投资观点 2012-02-27 12:13

问

主持人，你好。

我想请问

1． 黄机械机构（Wong，7050，主板工业产品股）这只股可以长期投资吗？

2． 资产有多少？

3． 现金有多少？

4． 负债有多少？

感谢主持人的回答。谢谢！

读者：陈友毅

答

根据黄机械机构2010年报显示，该机构在2009至2010财年皆蒙受亏损，至于在2011财年，则取得20万4000令吉净利。

在账面上，尽管黄机械机构已转亏为盈，但有关盈利涵盖该机构脱售厂房与设备而取得94万9000令吉的获利。

为此，在排除该一次性获利因素后，黄机械机构在核心业务表现方面，仍蒙受74万5000令吉的亏损。

黄机械机构的股息派发，也呈现逐年下滑的趋势，据其2010年报，从2006和2007财年的2.5仙，到2008至2009财年的1.5仙，以及2010财年的1仙。

根据黄机械机构于12月27日向马交所呈报的最新业绩显示，该机构在2011财年，则无宣布派发任何股息。

截至2011年10月31日，总资产达7034万8000令吉；现金与现金总值为974万3000令吉；银行总贷款为122万1000令吉。

主持人：股悦（证券交易商）guyue.nysp@hotmail.com

【南洋網】

以农立业:油棕芽腐病是个谜

每日一专 农业 2012-02-22 13:08

我在本栏目写过大马油棕业拉警报（7/12/2011）。事缘在吉隆坡举行2011年国际油棕大会上，有来自哥伦比亚的种植人宣称他3200公顷油棕被芽腐病摧毁。

马来西亚或印尼没有芽腐病的正式报告，为了防患于未然，大马油棕局将成立工作小组探讨目前只发生在拉丁美洲的芽腐病。我先看了一些资料，以便探讨工作进行时有一些准备。

手头上一份2003的详尽报告指出，拉丁美洲的油棕面积约37万公顷。哥伦比亚和厄瓜多尔占了60%。有一段时间，哥伦比亚还是世界第4大棕油生产国，在马来西亚、印尼及尼日利亚之后。

拉丁美洲油棕业发展缓慢，除了是社会动荡因素，就是病害问题，最严重的病害是芽腐病。顾名思义，病害始于树冠中心的矛状新叶，当病害蔓延至分生组织，植株随之死亡。

报告形容二种芽腐病：一种急性、一种慢性。前者病株必然死亡，发生在厄瓜多尔、巴西阿马逊、苏里南及哥伦比亚。后者植株受伤，自动复元，但叶片缩小。研究人员不敢确定急性及慢性是二种不同的病，还是一种病在不同环境情况下出现急或慢反应。在形容油棕叶病时，还有树冠病及矛腐病，我不清楚这些病和芽腐病有无关系。

芽腐病可能不是新病

芽腐病可能不是新病，早在1928年拉丁美洲开始种油棕时，就有此病的记载！

在1935年非洲刚果共和国也有芽腐病的记录。可惜上述2个国家在60年代社会动荡，科学研究停顿不前，芽腐病没有下文。从60年代末期一直到1995年，哥伦比亚则一直有芽腐病的讯息，这显示这病害在传播扩散，经济损失愈来愈严重。

位于北哥伦比亚Turbo地方的一个私人油棕园，在1965年发生芽腐病，几年后尚是幼龄期的2800公顷的非洲油棕（Elaeis guineensis）几乎全部染病。非洲油棕即我们栽种的品种，曾在金希望园坵公司的研究所工作的友人P.D. Turner博士说，1969年芽腐病在哥伦比亚一个1800公顷的油棕园发生，49,000植株染病（20%），1973年，尚有收成的树剩下850公顷，到1975年，油棕园宣告结束。

几十年来，研究工作者做了大量的研究，以期找出芽腐病的病因，想得到的可能病因都测试过，包括病原菌可能是露菌的Phytophthora也实验过，病因依然全无头绪。近期据说已证明病原菌是Phytophthora palmivora。这是一个很容易取证的病，为什么到现在才得到证实？

非洲油棕和南美油棕（E. Guineensis X.E. Oleifera）杂交的品种似乎有抗芽腐病的能力，不过南美油棕品种产量较低，并且雄花粉产量少，结果南美油棕种植材料也较贵。

朱乾海博士

【南洋網】

黄金十年:乐声响起

财经周刊 投资观点 2012-02-20 14:14

上周开始，许多公司陆续呈报2011年尾的季度报告。拜欧洲债券风波的影响，许多公司的业绩只要不过不失，股东们已经很满意了。

戴乐平均年增长34%

戴乐集团的半年业绩净赚8700万（每股4.3仙），比前期的7千万成长25%。惟油气股的高估值——本益比30倍总是令我们不大安心，不晓得万一需求减弱会有何冲击。

戴乐另一项让我们安心的是公司是拥有净现金的，完成附加股之后更加如虎添翼；同时公司上市16年，令人期待它能一年又一年的维持或刷新平均年成长率（CAGR）为34%的金漆招牌。

15日戴乐集团新股上市，其凭单连续两天涨停板，在周五一度作高至90仙，最后以75.5仙强势收市，让其股东称心满意。

周内合成统一带来令人振奋的全年业绩，净赚3.75亿令吉，计每股19仙，本益比9倍，对大型综合企业股有如此低的本益比，诚属少见。

同时，合成统一宣布中期息4.7仙，在2月除权，而非以前的要等到6月股东大会批准的终期息，令人惊喜；加上之前半年的3.9仙，全年派息8.6仙，周息率约5%。

合成种植业绩虽然较逊色，但全年2.5亿令吉，或每股32仙，比2010年的21仙成长了50%，本益比才10倍，比其他同僚低了40%，实是难能可贵。

因此，联昌证券行更是认为它属于大马最被低估的种植股之一，再加上今年慷慨派息20仙（2010年13仙），周息率7%，被前期的同行SOP远远抛离。

除非SOP真有一些我们不知道的宝藏收在公司里头，不然合成种植一定会迎头赶上。

除了业绩报告，一些企业活动也开始活跃起来，CB工业产品的股东特大将在本周进行，建议1送1派红股以及售卖种植地。

投机活动也蛮热络，周四突然见到丹斯里邱继炳的股项（如MUIPROP，MUIND,PMI，PM大热;周五又轮到丹斯里陈华春的股项（如PDZ，MARCO，KELADI，JASKITA等）热捧。

多年不见的轮流热炒，终于登场，也就是说，牛市谢幕的音乐已经响起，至于音乐椅的游戏会玩多久，没有人知道。

但这游戏吸引人的地方是，只要它不停，人人持的股都可能有份炒起，而华尔街上一回的游戏，可以玩足一年才停息，问你怕未？

上周其实我们有相中一只产业股，买了5000股（每股价值RM1.05）。我们就和读者玩个猜谜游戏，看读者猜到是甚么股项，下期开盅。截至17日，投资组合约增值8.8%，算是不错的成绩。

草根牛马

【南洋網】

投资交流站:常青油棕每股盈利4.4仙

财经周刊 投资观点 2012-02-20 14:07

问

“在2011财年的首3个季度，常青油棕净利报5760万2000令吉，每股盈利为36.07仙。”

请问是如何计算？此股在十一月1：1分红股后总股数为13亿850万4944股，每股盈利应为4.4仙而以。

答 

在上期的投资交流站提到，“根据常青棕油向马交所报备的数据显示，首3个季度的每股盈利为36.07仙。”

这个数据是直接从该公司于去年年11月21日，向马交所呈交的业绩表现（网址http://announcements.bursamalaysia.com/EDMS/edmswebh.nsf/LsvAllByID/482576120041BDAA4825794F00335659?OpenDocument）取得。

然而，在笔者忽略该股曾于去年11月9日（除权日）派发红股计算之下，促使总股数已增加至13亿850万4944股。

因此，每股盈利已稀释化至4.4仙。

为此，假设按年化的每股盈利可达5.87仙，依据该股RM1.06的价格来计算，本益比为18倍。

对于这项疏忽，笔者深感抱歉，并在此说声对不起，也谢谢读者的提出，下次会更为小心处理。

【南洋網】

以农立业：橡树为恶劣环境添绿意•朱乾海博士

每日一专 农业 2012-02-15 10:58

人的基本生存环境离不开木（树林五谷）和水（饮用、滋润大地）。

生活在热带雨林家园里，我们从未为没有树木或严重干旱愁苦。

我们尚有上百万公顷橡胶园，每公顷的枝叶木材量，科学上称之为生物量，比相同面积的自然森林高。如果橡树不开割，即没有抑制橡树的自由发育，30年树龄的橡树，其生物量比热带雨林自然生长的树高二倍。故此，我们才有以橡树造林之举，也培育橡树品种，兼具胶汁及木材。

橡树和其他植物一样不能缺水，缺水树叶枯萎、树枝干死、胶产下降。但橡树消耗的水却比很多树林少，例如一株成龄的橡树，在大热天气下，每天需要50公升水，一株8年树龄的桉树却需要90公升的水。

橡树进行光合作用生产碳水化合物，部分用在生长、部分用在胶产。明显地，橡树一旦开割，胶产分去部分的碳水化合物，生长受到影响，杆围难再扩大。

印度橡树专家做了计算，开割的树，胶产和慢生长取走的碳水化合物总和比同树龄不开割的树应有的碳水化合物少，部分隐去的碳水化合物被称为K因素。

有趣的是，不同橡树品种，K因素值不同，因此如果K因素值小，树种可归类为生态友善橡树品种，那么培育这类树种，除了胶产，木材产量理论上应该较高。

碳排放量比较少

除了生产量和水，橡树的另一优点是碳的排放量比别的植物少。这和橡树消耗水少，但生物量高有关。

我们努力减碳，橡树可在遭过破坏的土地或雨量少的地区添加绿意。我在本栏目（18-1-2012）写过橡树为了适应环境，加强根的汲水能力而在形态上有所改变。明乎此，就知道为什么橡树也可生长在雨量少、气温高、湿度高的亚热带地方，甚至是亚喜马拉雅气候的所在。

橡树每年落叶换新叶，地上的落叶一公顷有7吨之多，虽然这比很多落叶植物多，但残留在地上的落叶并不多，因为落叶腐烂快，例如比柚木的落叶快。落叶腐烂成为有机养分，重新在橡胶园循环。

在成龄的橡胶园里，因有机物质长在，土壤保持润湿，土质松软，微生物繁殖，土地因橡树种植而复活，环境改善，橡树增产，皆大欢喜。

文：朱乾海博士 （橡胶研究专家）

【南洋網】

股海宝藏：恒大置地 槟产业遗珠股

财经周刊 投资观点 2012-02-13 11:24

槟城豪华家居产业的著名利基供应商——恒大置地（Tambun，5191，主板产业股），是于1994年创立。该公司去年1月18日上市马交易所，上市发售价为每股70仙。

恒大置地致力于在槟城推出创新产业概念，推介首个具备守卫篱围社区与首个共管社区计划。以现有67仙水平来看，该股是以7.7倍本益比交易（同侪：11.2倍），并受6.9%周息率（同侪：3.7%）所支撑。

恒大置地专注于实惠价格推出豪华、具生活品味并以社区特色为主的产业。多年来，该公司共推出了超过4千600单位的产业，发展总值约14亿令吉。

该公司通常比预期早推出产业计划，并享有完整认购率。

它的快速转换策略很成功，拥有高达30亿令吉发展总值的未开发地段，足以忙上7-8年。

目前所进行的产业计划价值约6亿2000万令吉，涵盖共管式公寓、别墅、半独立式产业、店面办公楼、工厂、公寓等。这些产业名为Carissa Park、Pearl Garden、Dahlia Park、Impian Residence、Tanjung Heights、Pearl Villas、Juru Industrial Park，Pearl Square及Kelisa Residence。

整体来说，恒大置地在2011财政年首九个月录得1亿3600万令吉的销售额，按年成长59%，主要是受旗舰产业计划Pearl City以及4项新推出的产业计划Pearl Villas、Tanjung Heights，Juru Industrial Park和Capri Park所激励。

今年推5.7亿产业

价值约5亿7000万令吉的预定产业计划，料将在今年内推出，当中包括Pearl Indah、BM Residence、Pearl Residence 1、Straits Garden、Carissa Villas。如此可使该公司忙上2至3年。

Pearl City在今年至2020年间推出更多产业计划，发展总值预计超过22亿令吉，使恒大置地中期至长期成长获得支撑。

Pearl City：恒大置地下一个“皇冠上宝石”。Pearl City是槟城Simpang Ampat、北海（Seberang Perai）以南的混合产业计划。这项计划是于2009年动土、预计将在2020年竣工。届时，这项计划将是涵盖公共设施、娱乐设备、保健及健康中心、零售店和超过1万1000项住宅产业的综合性城市。

Pearl City距离南北大道有5分钟车程，离第一及第二槟威大桥分别有15分钟及20分钟车程，同时离献议建设的电动双轨火车站有1分钟车程。

地库可观能应对需求

恒大置地地库包括于去年5月以2亿3300万令吉收购的527英亩地段，这个地段贴近Pearl Garden城镇。

该公司总地库面积共达970英亩，分别位于北海以南（811英亩）、北海中部（109英亩）、北海以北（43英亩）和东北县（Daerah Timur Laut）（6英亩）。截至目前为止，约240英亩地段已被发展。

槟产业展望正面

恒大置地从2007年至2010年间，享有28%的诱人税前盈利赚幅均值（同业：20%），受惠于其策略性产业设计及概念、快速的地库转换策略、与承包商的良好关系，以及旗下产业计划的预早推出情况。

截至2011财政年首九个月，其税前盈利赚幅跌至23%，受高企的销售及行销开销及267万令吉的一次过上市开销所影响。

恒大置地的年报中指出，槟城产业领域显现有利展望。靠近Simpang Ampat的槟城科学园扩展计划、诸如Ibiden Japan、Honeywell和Rubycon等企业数十亿令吉计的产能发展投资活动料吸引大量员工，进而刺激该区的住宅需求。

另外，政府对槟城第二大桥等基建设施以及“停车换乘系统”（Bridge Express Shuttle Transit，或简称BEST巴士服务，介于北海及峇六拜免费工业区停车换乘免费巴士服务）等公共便利服务的开支提高，将为槟城交通带来更高便利，使在该地工作的居民享有有利的产业购买价。

共12个工业园位于Pearl City 15公里范围之内。这些工业园带来庞大就业契机。

按部就班股息政策

恒大置地已经承诺按部就班将集团净利的40%至60%充作派息，相信将会吸引长期投资者，以及为投资者建立长期的价值。

在2012年1月19日，恒大置地建议发行8840万股附加股，筹措4420万令吉，供槟城旗舰城镇珍珠城及新计划营运资本。每持有5股的恒大置地可认购2股附加股，获赠1单位凭单，附加股的参阅发售价为每股50仙。

预料这批附加股和凭单的上市日期为今年第二季。

它也建议发出占股本5%的雇员认股权计划。因此，一旦附加股、凭单以及雇员认股权计划完成，恒大置地的缴足资本将由现在的2亿2100万股，增加至3亿7100万股。

备注：公司数据来自年报与公司网页

分析：慧眼

【南洋網】

黄金十年：水到渠成

财经周刊 投资观点 2012-02-13 11:14

稻农挖好了沟渠等甚么？等水来。水一来，就会被引进稻田，灌溉稻米。

因此，我们把挖沟当作后天的努力，后天的地利规划，下雨的天时一来，我们就可以有个丰收的季节。

投资股票也是一样，今年是水龙年，所以挖沟的工作更要做得好，不然水龙觉得沟渠不够深，怕搁浅，不停在您的心田上，你可就白费心机了。

上周我们再买了10000股合成统一凭单(50.5仙) ，10000股马顿凭单 (31仙) ，合成种植1000股(2.97令吉) 。我们的现金大都发放去“挖沟”，剩下不多，下来要等天时来配合了。

美国股市似乎一再造好，距离历史高点只有约一千点，不像欧洲的忧心忡忡。

交易量炽热
在我国，过完农历新年，我们也见到投资者逐渐开工，交易量的炽热，让人期待历史新高会再刷新，毕竟现在马综合指数离历史高点还不到40点，以目前的交易量，要突破历史新高只欠临门一脚。

前周略谈了合成种植（HSPlant，5138，主板种植股），下来我们打算拿它来和砂拉越油棕（SOP，5126，主板种植股）作个比较。

比较种植股最直接的就是用其市值减掉现金，加上负债，然后除以其种植的地库，不过由于两者的业绩相当接近，我们采取业务直接相比：（见表）

我们发现，虽然这两只股的缴足资本差距约一半，导致每股盈利也相差一半，不过过去三年的净盈利都很接近，去年首三季的盈利也几近相同，何以在2010和2011年头，其股价只相差约40-50仙，到了2012年，却差了整倍？

到底是代表过去合成种植的股价是错误，还是今年的股价出现了问题？不但如此，合成种植的股息比SOP高了1-2倍，以周息率来看，不应该折价如此之多。

因此，我们相信，合成种植的股价重估只是时间问题。

如果它的股价保持低潮，我们隔了一年的时间，寻获到比2011年头更好的盈利、更好的周息率、更低的价钱，再看同期其他盈利有进步的种植股，股价都大步向前了，为何不敢买进？

草根牛马

【南洋網】

投资交流站：常青油棕可否长期持有？

财经周刊 投资观点 2012-02-13 10:42

问：

主持人，您好！我想请问您对常青油棕（Rsawit，5113，主板种植股）的看法。这股可否长期持有？怎样衡量这股可以长期持有呢？谢谢！

读者：股市新鲜人

答：

投资种植股，主要需要留意原棕油的价格走势，因种植公司的盈利表现，将受该原产品价格左右。

因此，在原棕油价格备受看好之下，仍然可以持有种植股股项，反之依然，这可从2008年至2009年，当原棕油价格低迷时期，种植公司和股价纷纷受到影响。

回顾常青油棕在2008年8月31日财年，该集团的净利为3900万令吉，之后因原产品价格暴跌，导致2009财年的净利跌至1363万1000令吉。

至于在2009年9月1日至2010年12月31日（财年改至12月31日）的16个月，净利反弹并达5443万8000令吉。

同时，在2011财年的首3个季度，常青油棕在净利表现方面取得1.8倍强劲增长，报5760万2000令吉，已超越2010财年的表现。

根据常青油棕向马交所报备的数据显示，首3个季度的每股盈利为36.07仙。

为此，假设按年化达48.09仙，以周五闭市价RM1.06计算，其本益比只有2.2倍，股值可谓吸引。

至于常青油棕在未来的表现，则将取决于全球食用油与相关发展市场、全球经济走势及对原棕油价格的影响。

主持人：股悦（证券交易商）

【南洋網】

以农立业：人猿在英国示威

每日一专 农业 2012-02-07 20:00

澳洲和英国经常指责大马和印尼开发油棕种植而严重威胁人猿的生存。看过人猿雌雄伴侣亲昵恩爱，人猿妈妈抱起人猿宝宝的温馨影像，我们对牠们只有怜惜和关爱。

外国人抨击油棕危害人猿，种油棕的我们据理反驳或牵强反驳，立场不同，争议不休。

印尼和大马是世界第一和第二大棕油生产国，回酬高自有人勇往直前，难免森林被砍伐，物种多元化受到破坏。油棕业者说，别人砍伐森林取木材先，种油棕后是人造森林。

不错，大马的经济多亏主要的出口原产品棕油，有油棕，穷人有工作，生活改善（其实受益也是外劳）。我种油棕是自家事，岂容外人置喙。欧洲从前砍伐得更凶，现在富起来就借题批评。我们成立基金保护人猿，非政府组织为何不出资尽一分力？

揭印尼油棕业滥杀

这里有二则真实的故事：

第一则是本报的新闻 (30/1/2012)。怀孕的人猿（说是猩猩，长臂），母亲神色慌张地面对一群手执割草刀的青年包围，只能以长臂抱着人猿女宝宝。幸好一个英国的非政府组织及时赶到，母女才死里逃生。本报说这起雌性人猿抱幼崽挡猎杀，揭印尼加里曼丹油棕业滥杀。

非政府组织说，印尼砍伐森林种油棕，大大缩小人猿的栖息地，加里曼丹的人猿由数十年前的25万只急降至5万只。再者，油棕业者也悬赏员工歼灭人猿以减少鲜果串被牠们偷吃。

含棕油食品要注明

另一则故事发生在2008年4月。英国利华公司的产品是世界使用最多植物油，包括棕油的企业。这一天，8个人猿装扮的示威者爬上利华一座办公楼的天台及阁楼上演一幕拯救婆罗洲人猿闹剧，唤醒人们对环境的关注。

澳洲要在国会通过食品标签，含棕油的食品一律要注明。明眼人一想就知道，这是间接抵制棕油。别的植物油则不需注明。为什么？因为棕油是果油，难道果不是植物，甘榄油就不是果油？商店出售的6万种食品中，三分一含棕油，换标签？费用庞大，厂商自然会转嫁给消费人。

来自澳洲的最新消息称，油棕标签修订法案是由一位独立参议员提出。不过，澳洲的贸易部长明智，表示该国反对执行这法案。

文：朱乾海博士 （橡胶研究专家）

【南洋網】

黄金十年：合成种植 被低估的好股

财经周刊 投资观点 2012-02-06 13:36

这里要提一提近来我们使用的买股程序。读者可以发现到，近来我们买股票，不象以前那么激进。

以前我们往往一下子下重注，生怕买不到，或迟一点就买贵了。

现在呢，我们把资金分散，每个星期买一点，读者每个星期看到我们买同样的股票，不晓得会不会看腻了。

其实，细心的读者应该会观察到，就算每个星期买股，我们还是很用心去考虑，而非有钱就乱乱买。

我们抱的宗旨还是不变，如果我们相信我们选到的是被低估的好股，只要它价值继续被低估，我们就不怕逢低买进。

另一边厢，我们也寻找新的机会，希望能找到另一只被低估的好股。

投资对我们来说，是永不停息的寻觅，单单是大马股市，就已有一千家公司，而且每季的业绩推陈出新，少一分专注也很容易错失机会。

这种方法有点象信托基金的成本平均法（dollar cost averaging） ，每个月定额买入一点（例如，100令吉） ，日久就见功夫。

只是买股票毕竟数目比较大，价钱的波动性也比较大，而我们也没有用不完的资金，所以要更小心使用。

上周我们买了10000股合成统一凭单（49仙） ，10000股马顿凭单 （29.5仙） ，周五临收市合成种植软下来，也买了2000股（2.87令吉） 。

累积凭单

这之后，我们的现金剩下2万7千左右。

周内CB工业产品的10仙股息除权，它也发出股东特大通知，寻求股东通过它的红股计划和售卖园地的建议。

除此之外，我们认为亿达控股的股东特大也在筹备中，将会在短期内发出文告。

那么，何以我们对合成统一情有独钟，先买了它，接下来累积它的凭单，今年又转买它的子公司合成种植？

去年我们已经讨论过合成统一，这里不细表。

说到种植股，大马实力强盛的种植股，算来不少于20只，个中翘楚如IOI集团、吉隆坡甲洞、峇都加湾等等，是许多投资者的心头爱。

近来一些二、三线股也因棕油好价趁势而起，随手拈来即有嘉利丹（KRETAM） 、嘉隆发展（TDM） 、砂劳越油棕（SOP） 、IJM种植等。

我们不是研究种植股的高手，献丑不如藏拙，所以不针对其行业表现来评估。

我们发现经冷眼先生钦点介绍的嘉利丹和嘉隆发展，一年来股价分别起了25至70%，可谓涨幅惊人，更惊人的是，分析员仍然认为其价钱是被低估的。

当然，这和它们的业务和盈利一年来也涨了约一倍不无关系。

反观合成种植，自去年一月创3.65令吉新高后股价就节节败退，到9月2.30令吉筑底，才慢慢回弹。

不过，我们发现其实它的盈利也是不遑多让，涨了接近一倍，何以股价不振？

因此，我们相信其股价不会永远处于低谷，以现在种植股的股价在冲刺着，合成种植只要保持盈利成长率，股价回去之前的高处只是时间问题，所以我们放心买进。

草根牛马

【南洋網】

投资交流站：到期凭单如何转换？

财经周刊 投资观点 2012-02-06 13:08

问：

你好，持有凭单，若期限到，可以以什么方法转换或计算？

如果以科恩马-CJ（KNM-CJ，7164-CJ，主板工业产品股）来计算，期限落在2012年3月28日，持有价为0.5仙， 共50,000单位。

读者：Andy Cheah

答：

根据科恩马-CJ资料显示，该凭单将以4单位兑换1股，行使价/结算价为RM1.93。

科恩马-CJ发行商将在期限当天，以该股过去5个交易日的平均闭市价格作为参阅价，自动结算和计算，若股价高于结算价，在扣除行使权相关费用后，发行商将以现金的方式退还予持有者。

反之，若结算价高于股价，那么，所持有的凭单可谓已是“废纸”，没有任何的价值。

当然，凭单持有者可在期限之前，从市场公开脱售。

如果依据KNM在2月2日闭市价RM1.14以及结算价格来看，持有者若无法在期限前脱售，持有的凭单已无价值。

然而，如果在期限当天，股价高于结算价，那么，持有者可获回退的现金计算方式如下：

【凭单单位 × [（闭市价 – 结算价）÷ 行使比率 ] – 行使权相关费用】

行使权相关费用计算方法
= 0.3% x [（闭市价 – 结算价）÷ 行使比率 ] x 凭单单位

比如说，该股在3月28日的闭市价格假设为RM2.20
= 50,000 x [(2.20 – 1.93)/4] – [0.3% x (2.20 – 1.930) x 50,000]
= 50,000 x 0.0675 – 40.5
= RM3,334.50

至于持有者的获利，则需再纳入凭单购买的成本和相关交易费在内。

主持人：股悦（证券交易商）

【南洋網】

以农立业：中国进口很多橡胶●朱乾海博士

每日一专 农业 2012-01-31 17:59

新的一年来临，橡胶的市场前景如何？

橡胶指的是天然胶，合成胶指的是人造胶，工业上往往二者并用，如轮胎或手套，有天然成分，也有合成胶成分。手套用的合成胶nitrile厂，大马有二家，一在居銮、一在新山。天然胶和合成胶通称为高弹体（elastomer）。

天然胶的前景对大马的华人应不难看到，因为我们熟悉中国的国情，她一天天富裕起来，汽车多了，轮胎消耗多了，作为轮胎原料的天然胶和合成胶（高弹体）的需求量当然也多了。

到2020年，中国对高弹体的需求预计1千万吨，其中350万吨是天然胶，650万吨是合成胶。至於全球的需求则是1650万吨天然胶，1930万吨合成胶，共3580万吨。

过去10年（2000-2010），中国高弹体的消耗量比世界的平均消耗量3.4%高出12.2%。简单的说，2010年中国消耗360万吨天然胶，等于世界总消耗量33.8%，合成胶440万吨，等于世界总消耗量31.5%。

更简单的说，中国目前人均高弹体消耗量是2-3公斤，美国则是11-12公斤。这个鸿沟在未来的日子里肯定会缩小。

中国将跻身世界10强经济体

在未来的50年，预测中国、俄罗斯、印度及巴西将跻身世界10强经济体。

这个经济体将比G6（美国、德国、法国、日本、意大利、英国）强大。

亚洲国家中，中国的经济增长2012-2016将是8-9%，印度、巴西及俄罗斯预计是4-8%。

到2015年，中国的经济发展将超越德国及日本，到2039年极有可能取代美国的经济霸主地位。

马来西亚的开放经济，以出口为主。中国的经济跃进，惠及橡胶及棕油的出口到中国。

中国是天然胶生产国之一，但产量排名第5，在泰国、印尼、大马、印度之后。

中国的中期天然胶预计产量为60万吨，长期预计为70万吨，因为一方面有新的橡胶种植，在海南省的中部及西部以及在云南省。另一方面，实施新的农艺科技，产量从每年每公顷1140公斤到2015年增加16%到1342公斤。

不过限于耕地短缺，气候不宜，国内橡胶的产量不可能再增加。海外投资的橡胶面积也不可能太大。橡胶进口量将持续增长，而马来西亚橡胶出口至中国的渊源更会受到重视。

印度天然胶产量只足够内需，说是每公顷产量很高。

印度的短期、中期及长期产量依序是70万吨、90万吨及100万吨，大马2011年的天然胶产量大约是100万吨。

朱乾海博士 橡胶研究专家

【南洋網】